Размещено на http://www.allbest.ru/

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

ЗАКОНОМЕРНОСТИ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОТНОШЕНИЙ В ТРАНСФОРМАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКЕ

Нуримухаметов Рашит Миргарифанович

Казань 2009

Диссертация выполнена в ГОУ ВПО «Казанский государственный финансово-экономический институт»

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор

Губайдуллина Татьяна Николаевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Колесов Николай Дмитриевич

доктор экономических наук, профессор

Стерликов Федор Федорович

доктор экономических наук, профессор

Титова Наталья Васильевна

Ведущая организация -ГОУ ВПО «Чувашский государственный университет»

Защита состоится «24» декабря 2009 года в 14.00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.083.02 в ГОУ ВПО «Казанский государственный финансово-экономический институт» по адресу: 420012, г. Казань, ул. Бутлерова, 4, ауд. 34.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Казанский государственный финансово-экономический институт»

Автореферат разослан «23» ноября 2009 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

д-р экон. наук, доцент О.Н. Вишнякова

1. Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Современный этап развития отечественной экономики неразрывно связан с проблемой активизации инвестиционной деятельности для обеспечения сбалансированного экономического роста и повышения качества жизни населения.

Трансформация экономических отношений требует совершенствования инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, что практически невозможно без эффективного управления инвестиционными ресурсами в условиях инвестиционного кризиса и неопределенности экономической среды. Изменения, происходящие в современной отечественной экономике, вызывают необходимость новых подходов к инвестиционному процессу, корректировки приоритетов инвестиционной стратегии, формирования прогрессивного мышления всех участников инвестиционного процесса.

Опыт развитых стран мира показывает, что широкое использование рыночных механизмов стимулирования инвестиционной деятельности, гибкое регулирование государственных и частных инвестиций для решения задач экономического роста, формирование программ привлечения внутренних и внешних инвестиций и создание системы инвестиционных фондов различного типа, позволяет реализовывать комплексный подход в развитии инвестиционных процессов.

В этой связи теоретические исследования проблем формирования и использования инвестиционных ресурсов в условиях инвестиционного кризиса и обеспечения экономического роста и устойчивого развития становятся особенно актуальными.

Степень разработанности проблемы. Инвестиционная деятельность в различных ее аспектах всегда была и является предметом исследования многих ученых вследствие своей особой актуальности. Теоретические основы были заложены в научных исследованиях классиков экономической мысли, начиная от А. Смита, Д. Рикардо и К. Маркса.

Сегодня наследие авторов прошлого столетия составляет основу общих представлений о законах функционирования системы инвестиционных отношений. Это результаты трудов А. Маршалла, Дж. Кейнса, И. Шумпетера, В. Ле-онтьева, Н. Кондратьева, Э. Хансена, Р. Харрода, Е. Домара, Дж. Хикса, Г. Мен-ша, Дж. Робинсона, Л. Пазинетти, П. Самуэльсона, М. Фридмана, Дж. Мида, Р. Солоу, М. Аллэ, А. Сена и др. Разработки этих авторов послужили отправной точкой наиболее популярных сегодня неоклассических моделей О. Агийона, М. Френкеля - П. Ромера, Р. Лукаса и др. и кейнсианских моделей Н. Калдора, Т. Пэлли и др. Следует констатировать, что вопросы трансформации сбережений в инвестиции, не нашли достаточное отражение в исследованиях, осуществлявшихся в нашей стране. инвестиционный экономический политика

Наиболее известными исследователями указанной сферы в советский период являлись А. Ноткин, Я. Кронрод, Р. Гранберг и др. В последний период можно выделить также работы В. Архангельского, Е. Балацкого, А. Булатова, А. Васильевой, С. Глазьева, С. Губанова, М. Делягина, А. Илларионова, А. Лившица, Г. Литвинцевой, В. Маевского, В. Маневича, И. Розмаинского, Б. Плышевского и др.

Инвестиционной деятельности и инвестиционному кризису в современной отечественной экономике, научному анализу его причин и последствий, а также разработке путей его преодоления посвящены труды таких отечественных ученых, как Абдуллаев Н., Глазьев С., Мухетдинова Н., Новицкий Н., Рыжановская Л., Сизов Ю., Ясин Е. и других.

Вопросы государственного регулирования инвестиционного процесса в экономике страны раскрыты в исследованиях Бланка И., Богуна Г., Водянова А., Гладышевского А., Петракова Н., Плышевского Б., Смирнова А., Филатова В. и некоторых других.

Проблемы управления инвестициями в условиях риска и неопределенности, во многом характеризующих современный этап трансформирующейся экономики исследованы в трудах зарубежных и отечественных ученых: Тиммонса Д., Глэдстоуна Д., Барлета Д., Вильямса М., Глазунова В., Грантурова В., Дородникова В., Ильенковой Н., Лукасевича И., Русалевой Л., Фоломьева А. и некоторых других.

Цель и задачи исследования. Целью данной научной работы является теоретическое обобщение авторской концепции развития инвестиционных отношений в современной отечественной экономике.

Для достижения поставленной цели определены следующие задачи:

уточнить терминологию научного исследования процессов формирования и использования инвестиционных ресурсов в экономике переходного периода;

обобщить классификации, позволяющие систематизировать экономические категории: инвестиции, инвестиционная деятельность, инвестиционный потенциал, инвестиционные ресурсы, инвестиционный климат, сбережения, трансформация сбережений в инвестиции;

выявить основные факторы и тенденции формирования и использования инвестиционных ресурсов экономического развития;

определить особенности инвестиционного климата в современной России и проблемы, связанные с привлечением инвестиционных ресурсов;

раскрыть направления влияния государственной инвестиционной политики на процессы стабилизации экономики переходного периода;

проанализировать ситуацию в инвестиционной сфере и разработать меры по улучшению инвестиционного климата в Республике Татарстан;

предложить методологические подходы к управлению инвестиционными проектами в условиях трансформации экономических отношений;

- обобщить глобальные проблемы осуществления инвестиционных процессов;

- проанализировать тенденции развития национального рынка инвестиций в условиях трансформации экономических отношений;

- выявить особенности инвестиционной деятельности регионов России (на примере Республики Татарстан);

- исследовать влияние изменения конъюнктурных доходов на макроэкономическую политику государства;

- обобщить проблемы и противоречия формирования и использования фондов невозобновляемых ресурсов в отечественной экономике;

- изучить социально-экономические аспекты инвестиционной деятельности в современных условиях.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов России, направленная на формирование качественно новых экономических отношений для обеспечения роста экономики и развития всех ее факторов.

Предметом исследования выступают экономические отношения, связанные с инвестиционной деятельностью и возникающие в условиях трансформирующейся экономики.

Область исследования. Диссертация выполнена в рамках раздела «Общая экономическая теория» Паспорта специальности ВАК 08.00.01 - «Экономическая теория: п. 1.1. «Политическая экономия (структура и закономерности развития экономических отношений)», п. 1.4. «Институциональная и эволюционная экономическая теория (теория переходной экономики и трансформации социально-экономических систем)».

Теоретическими и методологическими основами исследования послужили труды и публикации отечественных и зарубежных ученых. В диссертации использованы положения действующего законодательства Российской Федерации и Республики Татарстан.

В качестве методологии научного анализа в работе нашли свое применение диалектический, абстрактно-логический, системный подходы, эволюционный и исторический методы, а также экономико-статистические методы обработки и анализа данных.

Информационной базой исследования выступили международные обзоры и сопоставления международных агентств, информационные данные Федеральной службы государственной статистики и ее территориального органа по Республике Татарстан, а также нормативные акты России и Татарстана, публикации периодической печати, статистические данные отраслевых справочников, интернет - сайтов, реферативные обзоры.

Научная новизна исследования состоит в разработке авторской концепции развития инвестиционных отношений с обоснованием необходимости расширения спектра наиболее значимых методолого-теоретических гипотез, применяемых для его анализа, а также выделения основных направлений реализации российской политики инвестиционных отношений.

Научная новизна исследования заключается в теоретико-методологическом обосновании и разработке комплексного подхода к инвестиционной политике, включающего: активизацию институционального регулирования инвестиционных отношений, структуру взаимосвязанных и взаимозависимых субъектов, использование системы оценки инвестиционных проектов в соответствии с ролью конкретного сектора в экономике и спецификой производственной деятельности хозяйствующих субъектов; разработку механизма повышения инвестиционной привлекательности предприятий. К числу основных результатов, определяющих научную новизну диссертационного исследования и выносимых на защиту, относятся следующие:

-предложен авторский подход в разработке методологии изучения инвестиционного процесса и отношений во взаимосвязи с совокупностью взаимодополняющих категорий: инвестиции, сбережения, инвестиционные ресурсы, инвестиционный потенциал, инвестиционный кризис, инвестиционный климат, инвестиционное проектирование, проектное финансирование и др. Раскрыто их содержание как многостороннего социально - экономического процесса, обеспечивающего взаимодействие экономических и социальных интересов хозяйствующих субъектов на различных уровнях развития общества, разных социальных групп населения для более эффективного использования ограниченных трудовых и природных ресурсов;

-доказано, что для методологии инвестиционных отношений в трансформационной экономике необходимо уточнение определения и сущности экономической категории «инвестиции», под которой следует понимать совокупность затрат, реализуемых в форме вложения различных денежных средств, паев, акций и других ценных бумаг, целевых банковских вкладов, лицензий, в том числе на товарные знаки, современных технологий, машин, оборудования, кредитов, сбережений населения и других источников с целью получения предпринимательского дохода, процента либо положительного социального эффекта;

-обосновано положение о явной недостаточности существующих исследований в области методологии изучения инвестиционных отношений, что приводит к необходимости уточнения их сущностной характеристики, выражающей совокупность процессов, методов, средств и управляющих органов, базирующихся на оптимальном сочетании методов прямого и косвенного воздействия и предназначенная для эффективного функционирования инвестиционных отношений в интересах удовлетворения растущих потребностей как самих членов, так и общества в целом;

получил дальнейшее развитие методологический подход, согласно которому экономическая категория «сбережения» рассматривается в более расширительной трактовке как результат накопления различными собственниками, так называемого потенциального богатства, в частности, преимущественно в виде денежных средств, а область его применения распространяется в основном на действия отдельных лиц и членов их семей, а также на домашние хозяйства. Сбережения представляют собой определенную форму развития меновых отношений в обществе, которые, в свою очередь, являются следствием развития производственных отношений;

- опираясь на теоретические положения концепции трансформации сбережений в инвестиции, доказано, что опыт российской экономики свидетельствует о том, что, даже сравнительно высокая предельная склонность к сбережению может оборачиваться не столько инвестициями в реальный капитал (нефинансовые активы), сколько финансовыми вложениями (например, в банковские вклады, иностранную валюту и др.), которые лишь потенциально, а не непосредственно могут способствовать его росту. В то же время если норма прибыли от реального капитала будет больше, чем существующая ставка ссудного процента, то домашние хозяйства - владельцы сбережений, стремясь к максимизации своего дохода, будут заинтересованы в инвестировании своих сбережений, в конечном счете, в реальный капитал;

- научно обоснована взаимосвязь между теориями инвестиций, цикличности экономической динамики и экономического роста и установлена объективная необходимость проведения краткосрочной антициклической политики, направленной против бегства фактического темпа роста от гарантированного, и политики длительного стимулирования темпов экономического развития -- в целях приближения гарантированного темпа роста к естественному, предупреждения массовой безработицы. Доказано, что динамика инвестиций во многом определяется, прежде всего, эффективностью динамики процентных ставок, что находит прямое отражение в соответствующих функциях потребления, сбережений и инвестиций;

- раскрыты особенности инвестиционных процессов, складывающиеся при формировании современной экономической системы, на глобальном, национальном и региональных уровнях в зависимости от приоритетов, целесообразности и масштаба решаемых проблем. Выделены особенности инвестиционных процессов на глобальном уровне, включающие возрастание роли прямого зарубежного инвестирования в рамках транснациональных компаний, а также развитие коллективных форм реализации инвестиционного процесса. На уровне национальной экономики важнейшими задачами становятся повышение конкурентоспособности экономики и экономический рост посредством стимулирования соответствующих инвестиционных проектов;

- на основе научного анализа статистических данных определено, что в современной России высока региональная дифференциация инвестиций в основной капитал на душу населения, особенно велика разница между сбережениями и инвестициями, вследствие чего объем инвестиций восстанавливается намного медленнее, чем происходит восстановление величины ВВП после экономического кризиса начала и середины 90-х годов. В результате при очень высокой норме валовых сбережений в стране большинство отраслей российской экономики, кроме экспорто-ориентированных, испытывают нехватку средств для финансирования инвестиций;

- в условиях экономической нестабильности актуальной становится разработка очередности мер государственной антициклической политики, в работе предлагаются: включающие встроенные механизмы гибкости в сфере обращения и перераспределения доходов; автоматически действующие компенсирующие контрмеры; управляемые программы компенсирования. К первой группе мер относится прогрессивное налогообложение доходов, системы страхования программ по снижению безработицы и система поддержания цен на продукцию фермерских хозяйств. Меры второй группы в основном актуальны для стадии депрессии и включают снижение ставки банковского процента в коммерческих банках за счет понижения учетной ставки Центрального банка, а также общее понижение налоговых ставок, приобретение Центральным банком государственных облигаций на открытом рынке, сокращение обязательных резервов Центрального банка для коммерческих банков, общее увеличение размеров ссуд, представляемых федеральным правительством, гарантии по ним и т.п. На стадии подъема должны приниматься альтернативные меры, относящиеся к третьей группе: меры бюджетного регулирования, направленные на ограничение государственных расходов, и накопление бюджетного профицита, используемый в периоды спада и сокращения деловой активности на увеличение государственных расходов, что, хотя бы частично может компенсировать снижение частных инвестиций;

выявлены дополнительные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность хозяйствующих субъектов при переходе к рыночной экономике: неразвитость институциональной системы, неопределенность прав хозяйствующих субъектов, недостаточная информационная обеспеченность инвестиционного процесса, низкий уровень корпоративного управления, недостаточная прозрачность деятельности компаний на инвестиционном рынке и некоторые другие;

сформулированы причины инвестиционного кризиса, определена его сущность, факторы, на него влияющие и его взаимосвязь с мировым экономическим кризисом. Определено, что в трансформирующейся экономике в условиях предельного износа основного капитала для выхода из экономического кризиса и обеспечения устойчивого экономического роста требуется многократное увеличение объема инвестиций;

определены роль и значение конъюнктурных факторов инвестиционной политики государства на современном этапе экономики, проявляющихся в существенном изменении спроса, предложения и мировых цен на сырьевые ресурсы, что и, привело, к значительному снижению инвестиционной активности в большинстве секторов экономики;

научно обоснованы тенденции современного этапа развития инвестиционных процессов на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях: на макроэкономическом - улучшение структуры инвестиций с преимущественным использованием их в обрабатывающих производствах, реорганизация предприятий и слияние их капиталов для создания более крупных инвестиционных источников, ориентация инвестиционной политики на кластерный подход и др.; на микроэкономическом уровне - реструктуризация инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов микроэкономики, повышение значимости и эффективности производственных инвестиций, увеличение в действующих и потенциальных инвестициях предприятий доли акционерного капитала, повышение мобильности внутрипроизводственного распределения инвестиций и др.;

раскрыты закономерности управления процессами формирования и использования инвестиционных ресурсов на современном этапе трансформации экономических отношений, состоящие в переходе от решения менее сложных задач планирования и анализа используемых денежных средств к комплексным (бюджетированию, планированию и управлению капиталом, разработке инвестиционной стратегии), обязательном учете региональных особенностей при проведении инвестиционной политики, в масштабах всей экономики, применении дифференцированного подхода и совместного участия в проектном финансировании;

- обобщены противоречия регулирования инвестиционной деятельности в России: наличие согласованности и отсутствие регламентации процедур на федеральном уровне макроэкономического прогноза, прогноза платежного баланса и денежной программы, а также бюджетных проектировок и планов; отсутствие прогнозирования показателей валового накопления по отдельным секторам экономики, основанное на прогнозах инвестиционного баланса, отсутствие четких критериев классификации заемщиков, затратность и рискованность инвестиций в малый бизнес, несовпадение интересов инвесторов и предпринимателей, расходов населения на приобретение жилья и на его строительство, инвестиционных расходов;

-обоснована и представлена институциональная среда инвестиционных отношений, состоящая из институтов административного регулирования, обуславливающих систематизацию и корректировку нормативной и законодательной базы; экономических институтов, содержащих методы регулирования формирующихся и действующих кредитно - денежных потоков через становление прогрессивной системы кредитования, субсидирования, льготирования налогообложения и т.д.; рыночных институтов - правил ответственности, страховых обязательств, штрафных санкций и т. д. Установлено, что процесс развивающейся трансформации институтов предполагает их деформализацию, что способствует, наряду с совокупностью формальных институтов (совокупность законодательных требований, система кредитных инструментов и др.) становлению институционального саморегулирования, например, применительно к процессу функционирования механизма трансформации сбережений в инвестиции, элементами которой являются налоговая, банковская системы и фондовый рынок. Установлено, что причинами, тормозящими трансформацию сбережений в инвестиции, являются: дезинтеграция народного хозяйства, отсутствие системы равновесных цен, неэффективная система налогообложения; низкий уровень оплаты труда, отсутствие активной государственной политики занятости, высокая дифференциация доходов населения, чрезмерная монополизированность и откровенная спекулятивность банковской системы и фондового рынка;

-определена структура субъектов инвестиционной деятельности по привлечению инвестиций в человеческий капитал в соответствии с их интересами, функциями, институциональным статусом и обосновано положение о том, что государству, как наиболее влиятельному субъекту инвестиционных отношений, принадлежит системообразующая роль;

- выделены особенности социального инвестирования: действие отечественного механизма социальных льгот сопряжено с постоянным движением инвестиционных денежных потоков с участием бюджетной системы; система межбюджетных трансфертов, предназначена для финансирования социальных льгот, представляет собой бюджетный механизм финансового перераспределения общественных средств. Решение задачи социального инвестирования основано на принципах адресности, гуманности, доступности, эффективности, профилактической направленности, дискретности и договорных обязательств для повышения качества жизни российского населения;

предложены направления совершенствования управления инвестиционными проектами в условиях риска и неопределенности, включающие совершенствование диагностики и прогнозирования инвестиционных процессов, использование методологии решения сложных информационно-аналитических задач на основе экспертных оценок и экономико-математического моделирования, применение специфических механизмов стабилизации в процессе реализации проектов;

разработаны предложения по улучшению инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов в трансформирующейся экономике, включающие разработку и проведение долгосрочной инвестиционной стратегии, анализ подготовленности к использованию инвестиций, совершенствование организационных форм инвестиционной деятельности с использованием инвестиционных соглашений, соглашений о разделе продукции, консультационно - исследовательских фирм, свободных экономических зон и других.

Практическая значимость исследования. Представленные в диссертации результаты и выводы могут быть использованы органами государственного управления при разработке инвестиционных программ социально-экономического развития России и ее регионов, корректировке макроэкономической политики, региональной промышленной политики, при оценке инвестиционного климата и инвестиционного потенциала отечественной экономики, выработки стратегических направлений развития экономики России на перспективу.

Значимость диссертационного исследования диктуется реальной необходимостью формирования концептуальных подходов инвестиционного развития в современных условиях трансформации экономических отношений.

Содержащиеся в работе теоретические положения могут быть использованы в учебном процессе при преподавании учебных курсов по государственному регулированию экономики, макроэкономике, экономической теории.

Апробация результатов исследования. Результаты научного исследования использовались автором в процессе преподавания курсов «Микроэкономика» и «Экономическая теория» в Казанском государственном финансово-экономическом институте, докладывались на международных, всероссийских, региональных и итоговых научно-практических конференциях КГФЭИ в период с 2002 по 2009 годы.

Публикации. Основные научные результаты диссертационного исследования изложены в тридцати двух публикации общим объемом 50,0 печ. л., в том числе статьи в изданиях, рекомендованных ВАК объемом 5,2 печ. л., в трех монографиях.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, библиографического списка литературы, включающего 296 наименований, 8 приложений. Работа изложена на 401 странице, содержит 37 таблиц. Логика исследования представлена на рисунке 1.

Основные научные результаты, выносимые на защиту

Терминология научного исследования инвестиционного процесса в современной отечественной экономике в аспекте взаимосвязи и взаимообусловленности категорий.

В условиях трансформации экономики происходит эволюция экономических отношений в инвестиционной сфере, изменяется содержание и структура инвестиционных отношений. Инвестиционные отношения в трансформационной экономике включают в себя экономические отношения, связанные с такими категориями, как инвестиции, сбережения, инвестиционные ресурсы, инвестиционная деятельность.

Процесс инвестирования осуществляется в виде инвестиционной деятельности, которая может быть определена как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта. В зарубежной практике инвестиции характеризуются как хорошее вложение денег или капитала в предприятие, с ожиданием получить прибыль. В наиболее широком смысле слова инвестировать означает «расставаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем»¹¹ Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2007. - С. 4.. При этом рассматривают два фактора: время и риск, поскольку вознаграждение поступает (если поступает вообще),как правило, позже и его величина заранее неизвестна.

В методологических разработках Росстата инвестициями в основной капитал считается совокупность затрат, направленных на создание и воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению первоначальной стоимости объектов, приобретение машин, оборудования, транспортных средств, затраты на формирование основного стада, выращивание многолетних насаждений и т.д.).

Проведенный анализ позволил сделать вывод о многообразии классификаций инвестиций как экономической категории: по объектам вложений (реальные и финансовые), срокам вложений (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные), целям инвестирования (прямые и портфельные), сферам вложений (производственные и непроизводственные), формам собственности (частные, государственные, иностранные, смешанные), регионам (внутренние и зарубежные), рискам (агрессивные, умеренные, консервативные), функциональным особенностям инвестиционного процесса (оборонительные, наступательные, социальные, обязательные, представительские) и другим классификационным признакам.



Рис. 1. Блок-схема диссертационного исследования

В зарубежной практике применяется классификация инвестиций в зависимости от источников их привлечения на региональном уровне. На Западе, с его развитыми финансовыми институтами, существует, в основном, четыре источника инвестиций, в которых может быть заинтересована региональная администрация. Они включают: коммерческие инвестиционные фонды, фонды венчурного капитала, производственные инвестиции, инвестиции типа «Зеленый коридор».

В экономической литературе часто происходит смешение различных групп инвестиций вследствие отсутствия четкого критерия. Так, достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассматривают как соответственно прямые и портфельные, что вряд ли правомерно, поскольку реальные инвестиции наряду с вложениями в физические составляющие производительного капитала включают также вложения в другие формы реальных активов, а финансовые инвестиции представляют собой вложения не только в ценные бумаги, но и в другие финансовые активы. При этом часть портфельных инвестиций, а именно вложения в первичные ценные бумаги производственных предприятий, также осуществляются с целью привлечения в производство средств инвесторов.

Роль инвестиций в трансформирующейся экономике трудно переоценить. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают существенное влияние на объем и динамику общественного производства и занятость населения, структурные сдвиги в экономике и тенденции развития отраслей народного хозяйства, качество инвестиционного процесса, его адаптированность к требованиям и реалиям времени во многом определяет динамику преобразований в экономической системе.

Реализация инвестиционного процесса связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования. Состав и структура финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений, во многом определяются господствующими формами собственности и уровнем оптимальности механизма хозяйствования в трансформирующейся экономике.

В этой связи особую актуальность приобретает понятие «инвестиционные ресурсы», которое характеризует экономические отношения по поводу формирования и использования запасов инвестиций хозяйствующего субъекта, средства, с помощью которых осуществляются вложения в объекты финансирования, и таким образом является более широкой категорией по сравнению с понятием «инвестиции».

Обеспечивая накопление фондов хозяйствующего субъекта, его производственного потенциала, инвестиционные ресурсы непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты экономической деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного результата. Нерациональное использование инвестиционных ресурсов влечет за собой замораживание средств и вследствие этого сокращение объемов производства продукции.

Инвестиционные отношения в рыночной экономике связаны также с понятиями «сбережения», которые определяются как «отложенное потребление», и инвестиционные ресурсы, которые характеризуются как все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты финансирования. Инвестиции являются источником экономического роста и устойчивого развития системы общественного воспроизводства, эффективность которой во многом определяется соотношением сбережения и инвестирования в национальной экономике.

Методологический подход, согласно которому понятие «сбережения» рассматривается как результат накопления собственниками богатства и представляют собой определенную форму развития меновых отношений в обществе, которые, в свою очередь, являются следствием развития производственных отношений.

Основы воспроизводственных пропорций и роли инвестиций в этом процессе были заложены в исследованиях классиков экономической науки (А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс), которые рассматривали инвестиционный процесс как процесс обращения капитала в различных его формах.

Эволюция теории инвестиций осуществлена в трудах Дж. М. Кейнса, утверждавшего, что именно колебания объемов инвестиций являются движущей силой циклов деловой активности. В свою очередь, уровень инвестиций основывается во многом на такой категории, как склонность к сбережению, особенно предельная склонность к сбережению, которая колеблется по времени и странам и представляет собой ту долю дополнительной единицы дохода, которая направляется на сбережение. При этом сбережение характеризуется как часть непотребленного дохода, т.е. разность фактически полученного дохода и фактических расходов¹¹ Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Гелиос АРВ, 1999. - С.63.. Иначе, сбережение представляет собой величину разности текущего дохода и текущего потребления. Поэтому исследуемая категория имеет неразрывную связь с категориями дохода и потребления.

Впоследствии неокейнсианская теория развивает исследование проблемы влияния инвестиций и сбережений на экономический рост и экономическую динамику в целом (Р. Харрод), и предполагает, что объем инвестиций определяется графиком предельной эффективности капитала нормой процента. Норма процента определяется графиком предпочтения ликвидности количеством денег. Объем занятости определяется объемом инвестиций мультипликатором. Величина мультипликатора определяется склонностью к сбережению¹¹ Sir Roy Harrod. A Biographical Memoir // The Economic Journal. March 1980. - P. 13-14..

От величины ссудного процента зависит соотношение между инвестициями в финансовые и нефинансовые активы (при высокой ставке процента растут финансовые вложения, а при низкой ставке - вложения в нефинансовые активы) и предполагаемые перспективы экономического роста (если предполагаемая норма прибыли выше ставки ссудного процента, то растут инвестиции в нефинансовые активы).

Фирмы также, как и домашние хозяйства, стремясь к максимизации своей прибыли, при осуществлении инвестиций ориентируются, прежде всего, на максимизацию будущих дивидендов, т.е. опять же доходов домашних хозяйств - их акционеров. В результате и домашние хозяйства, и фирмы в условиях превышения нормы прибыли над ставкой ссудного процента полагают рациональным брать кредиты и направлять их в инвестиции. Заметим, что в 90-е гг. ставка банковского процента в России превышала средний уровень рентабельности по стране.

Цикличность экономической динамики связана с инвестиционными процессами, поскольку колебания циклического характера порождаются неравномерностью капитальных вложений в товарно-материальные запасы, основной капитал, строительство зданий и т.п.

Доказано, что, исследуя агрегированные макроэкономические показатели - совокупный спрос и доход, совокупные сбережения, инвестиции и т.д., необходимо учитывать, прежде всего, количественную сторону воспроизводственных процессов капитализма, не оставляя в стороне их качественную определенность, социальные последствия.

Для отечественной экономики, в которой формируются рыночные отношения, очень важны взаимосвязи между потреблением, сбережением и инвестициями, поскольку соблюдение вышеприведенных пропорций позволит формировать научно обоснованные соотношения и таким образом развивать стабильные экономические взаимосвязи.

Опыт российской экономики свидетельствует о том, что, даже сравнительно высокая предельная склонность к сбережению может оборачиваться не столько инвестициями в реальный капитал, сколько финансовыми вложениями, которые лишь потенциально, а не непосредственно могут способствовать росту реального капитала.

Одной из важнейших теоретических проблем настоящего времени, имеющей огромное практическое значение, является проблема трансформации сбережений в инвестиции. Происходящие в экономиках различных стран мира, в том числе в России, процессы со всей очевидностью доказали необходимость поиска новых теорий экономического роста, и, как их основы, исследования процессов сбережения-инвестирования.

Проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими субъектами, а инвестиции могут осуществлять совсем другие хозяйствующие субъекты. Сбережения широких слоев населения являются источником инвестиций, но сами эти лица не осуществляют капиталовложения или инвестирование. Другим источником инвестиций являются накопления функционирующих в обществе фирм. При этом понятия «сберегатель» и «инвестор» совпадают. Однако роль сбережений домашних хозяйств весьма значительна и несовпадение процессов сбережения и инвестирования вследствие указанных различий может приводить экономику в состояние, отклоняющееся от равновесия.

В типовой схеме кругооборота сбережения домохозяйств являются источником свободных денежных средств, обращающихся на финансовых рынках, на которых финансово-кредитные учреждения аккумулируют сбережения и трансформируют их в кредиты фирмам на инвестиционные нужды.

Считается, что у российского населения скопились значительные сбережения, которые не работают, а хранятся дома «в чулке». Основной задачей становится заставить эти финансовые сбережения работать на экономику государства. Проблема стабилизации и увеличения уровня инвестиций в экономике периода становления рыночных механизмов по своему масштабу и сложности решения занимает одну из ведущих позиций среди проблем экономического развития.

На размер национальных сбережений домашних хозяйств в России оказывает влияние, действующий уровень налоговых платежей с доходов физических лиц, политика правительства по вопросу сбережений, доступность кредита и ожидания ценовых изменений. При этом действующий уровень процентных ставок оказывает неэластичное воздействие на размер сбережений.

Формы сбережения включают в себя такие распространенные виды сбережений, как страхование жизни, участие в негосударственных пенсионных фондах. Но основными в данный момент времени формами сбережения являются банковские вклады, иностранная валюта, наличные денежные средства.

Наличие множества средств сбережений позволяет владельцу накоплений производить выбор способа сбережения накоплений, а при выборе из имеющихся инструментов сбережения наиболее приемлемого владельцы сберегаемых денег вынуждены обращать внимание на целый ряд критериев. Предпочтение в выборе каждого критерия зависит от намерений и возможностей лица, собирающегося сберегать деньги, но всегда среди них присутствуют три основных критерия, а именно: ликвидность, безопасность, норма дохода.

Если норма прибыли от реального капитала будет больше, чем существующая ставка ссудного процента, то домашние хозяйства - владельцы сбережений, стремясь к максимизации своего дохода, будут заинтересованы в инвестировании своих сбережений, в конечном счете, в реальный капитал.

Темпы роста инвестиций в современной экономике России зависят не только от разницы между ставкой процента и нормой прибыли, но и от доступности кредита. Его доступность, в свою очередь, зависит от поступлений денежных средств (денежного потока) от тех инвестиционных проектов, в которые эти кредиты вкладываются. Поэтому при низких процентных ставках банкам и другим кредитным организациям приходится рационировать кредиты для фирм, желающих их получить, так как последние в условиях дешевых кредитов предпочитают все менее доходные инвестиционные проекты. Но особенно жестко рационируются банками кредиты в условиях сильной инфляции и высокого риска, и, прежде всего, кредиты на инвестиционные проекты мелких и средних фирм, а также все долгосрочные кредиты. В этих условиях особое значение приобретают внутренние ресурсы фирм.

Взаимосвязь между теориями инвестиций, цикличности экономической динамики и экономического роста и установлена необходимость проведения антициклической политики.

Общая логическая схема современных воспроизводственных пропорций в аспекте инвестиционного процесса представлена в виде системы, в которой из всего произведенного в стране валового внутреннего продукта одна часть потребляется, а другая -- сберегается (рис. 2).

Форма сбережений граждан «на руках» представляет собой чистую утечку средств из кругооборота дохода, что, в свою очередь, отрицательно влияет на рост валового внутреннего продукта и национального дохода, так как если приток денежных средств в виде инвестиций в кругооборот дохода больше, чем утечка сбережений из него, то при прочих равных условиях валовой внутренний продукт и национальный доход возрастает.

При превышении утечки средств из кругооборота над вливанием происходит сокращение валового внутреннего продукта и национального дохода. Равенство противоположных потоков денежных средств, сбережений и инвестиций приводит к равновесию и оставляет валовой внутренний продукт и национальный доход без изменений.

В последнюю четверть века в мире сбережение по отношению к валовому внутреннему продукту (норма валового сбережения) составляет такую же величину, что и норма валового накопления -- 23-24%, которая ниже в развитых странах и выше в развивающихся. В развитых странах ситуация противоречива: в США сбережения традиционно отстают от инвестиций, в еврозоне сбережения ненамного больше инвестиций, в Японии и новых развитых странах Азии сбережения существенно превышают инвестиции. В развитых странах корреляция между нормой валового накопления и темпами экономического роста слабее. Большие объемы накопленного реального капитала диктуют здесь уже не увеличение реального капитала, а его более эффективное использование, прежде всего за счет новых знаний и предпринимательских способностей.

Рис. 2. Структура инвестиций в реальный капитал в России

Мировой опыт инвестирования доказывает, что большая часть денег, идущих на инвестиции, поступает из денежных средств, сбереженных внутри страны. Но в любом случае за определенный период времени происходит выравнивание сбережений и инвестиций. Так, если инвестиции больше, чем сбережения, то валовой внутренний продукт и национальный доход будут расти; если растет национальный доход, растут и сбережения. Это будет продолжаться до тех пор, пока возросшие сбережения не станут равны первоначальному увеличению инвестиций. Экономика возвращается к равновесию на более высоком уровне дохода, и сбережения вновь будут равны инвестициям. Верно и обратное, когда не хватает сбережений для финансирования инвестиций: если сбережения превышают инвестиции, то валовой внутренний продукт и национальный доход сокращается; если сокращается национальный доход, уменьшаются и сбережения. Это продолжается до тех пор, пока сбережения не уменьшаются до такого уровня, что они снова уравниваются с инвестициями. Экономика возвращается к равновесию на более низком уровне дохода, и снова сбережения равны инвестициям. Это показывает, что экономика стремится находиться в равновесии, которое достигается, когда предельная производительность капитала совпадает с предельным временным предпочтением.

Проведение антициклической политики краткосрочного плана должна быть направлена против бегства фактического темпа роста от гарантированного, и политики длительного стимулирования темпов экономического развития -- в целях приближения гарантированного темпа роста к естественному, предупреждения массовой безработицы. В результате проведенного обобщения доказано, что динамика инвестиций определяется, прежде всего, динамикой процентных ставок, что находит отражение в соответствующих функциях потребления, сбережений и инвестиций.

Данные теоретические положения должны реализовываться в инвестиционной политике государства. В частности, в соответствии с Бюджетным кодексом РФ составлению проектов бюджетов на всех уровнях бюджетной системы предшествует разработка макроэкономических прогнозов. Недостатком действующей системы является то, что не предусмотрен учет связей между различными вариантами налогово-бюджетной политики и макроэкономическими показателями в инвестиционном процессе. На федеральном уровне Банком России разрабатываются прогнозы платежного баланса и денежной программы. В составе «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» такие прогнозы делаются на один год.

Кроме того, в соответствии с «Положением о разработке перспективного финансового плана Российской Федерации и проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год» (от 6 марта 2005 г. № 118), Банк России готовит прогноз платежного баланса на три года. Согласованность на федеральном уровне трех важнейших видов прогнозов и планов - макроэкономического прогноза, прогноза платежного баланса и денежной программы и бюджетных проектировок и планов, подразумевается, но соответствующие процедуры не регламентированы.

При составлении финансового плана и проекта бюджета на очередной финансовый год доходы федерального бюджета определяются на основе параметров макроэкономического прогноза, а расходы - исходя из приоритетов, заявленных в бюджетных посланиях президента страны, программах правительства и других документах.

Согласование секторальных, макроэкономических и бюджетных прогнозов с прогнозами платежного баланса предполагает наличие методологической основы для сопоставления их показателей. В качестве таковой может служить методология СНС, в рамках которой можно анализировать взаимозависимости образования доходов и определения направлений расходования ресурсов по выделенным секторам экономики и макроэкономических показателей и инвестиционных отношений с внешним миром. Данный подход эффективно применяется в ряде развитых стран и способствует повышению качества бюджетных проектировок, делает их более прозрачными, обеспечивает временную сопоставимость структуры бюджетных расходов, позволяет проводить международные сопоставления в инвестиционной сфере экономики.

Прогнозирование показателей валового накопления по отдельным секторам экономики должно быть основано на прогнозах инвестиционного баланса, расходов населения на приобретение жилья и на его строительство, инвестиционных расходов расширенного правительства. Показатели бюджетной политики должны увязываться с прогнозными показателями ВВП по использованию и распределению первичных доходов. Первый аспект позволяет задействовать в макроэкономическом планировании показатели потребления государственных учреждений, валового накопления и потребления домашних хозяйств, а второй - включить в макроэкономические прогнозы оценки косвенных налогов, валовой прибыли и социальных отчислений.

Возможные рекомендации в сфере инвестиционной политики зависят от того, в каком секторе увеличивается дефицит финансовых ресурсов и обусловлено ли это снижением сбережений, ростом инвестиций или тем и другим одновременно. Рост государственных расходов, приводящий к дефициту финансовых ресурсов, может быть профинансирован за счет увеличения налогов или заимствований у других секторов экономики и остального мира.

Располагаемые доходы по сектору государственного управления расходуются на конечное потребление (текущие расходы государственных учреждений), валовое накопление и чистое кредитование/чистое заимствование. Расходы на конечное потребление по сектору могут быть определены на прогнозный период как текущие расходы расширенного правительства за вычетом субсидий на производство, социальных трансфертов в денежной форме и процентных расходов. Валовое накопление при прогнозировании может определяться как сумма бюджетных инвестиций в основные производственные фонды и прироста ценностей на государственном балансе.

Особенности инвестиционных процессов в современной экономической системе, включающей глобальные, национальные и региональные уровни в зависимости от масштаба решаемых проблем.

Выделены особенности инвестиционных процессов на глобальном уровне, включающие возрастание роли прямого зарубежного инвестирования в рамках транснациональных компаний, а также развитие коллективных форм реализации инвестиционного процесса. Динамика прямого зарубежного инвестирования, как показывает практика, подвержена влиянию цикличности экономического развития.

Исследование концепций прямого зарубежного инвестирования (эклектический подход Дж. Даннинга, концепция специфических преимуществ Киндлебергера, подход формирования организационных структур Хаймера-Киндлебергера, теория дифференциации продукции Р. Кейвза) показало, что существуют многообразные преимущества, которые позволяют повышать эффективность инвестиционного процесса на глобальном уровне экономической системы.

Исследуя причины всплеска инвестиционной активности в мире в 90-е гг. XX в. показано, что в этот период гиперконкуренции основным импульсом прямых капиталовложений за рубежом становится не столько сравнительный уровень издержек производства, сколько возможность сохранения или завоевания монопольных позиций в сфере передовой техники, технологии, человеческого интеллектуального капитала.

Анализ данных ежегодного доклада ЮНКТАД о движении мировых инвестиций «World Investment Report» показал, что в последние годы происходил значительный рост прямых иностранных инвестиций (в 2005 г. - на 29% по сравнению с предыдущим годом, в 2006 г. - на 38%, в 2007 г. - на 30%). Мировой финансовый кризис сказался на снижении этого показателя в 2008 г. на 21% по сравнению с 2007 г. (табл. 1).

Согласно докладу о перспективах инвестиций в мире в 2009-2011 годах, опубликованному ЮНКТАД, глобальный финансовый кризис оказал достаточное негативное влияние на планы краткосрочных инвестиций транснациональных корпораций. Однако в 2010 году ожидается оживление прямых инвестиций этих компаний за рубежом, и уже в 2011 году будет отмечен большой рост инвестиций.

Таблица 1. Динамика прямых иностранных инвестиций (в млрд. долл.)

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Всего	916	1306	1833	1400
Развитые страны	542	857	1248	836
Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой	374	449	585	564

Опыт Китая, США, Японии и наиболее развитых европейских государств показывает возможность решения проблемы активизации прямого зарубежного инвестирования. Практику опережающего наращивания производственных капиталовложений, создания оффшорных зон, в которых происходит стимулирование не только прямых, но и портфельных иностранных инвестиций путем предоставления возможностей для приобретения зарубежными контрагентами ценных бумаг китайских компаний-эмитентов применяет Китай, власти которого поддерживают активизацию первичного размещения акций этих компаний не только на внутреннем, но и на внешних фондовых рынках.

Особенностью инвестиционной политики американских ТНК является изменение географических и отраслевых векторов вывоза производительного капитала, а также обновление организационных форм зарубежного корпоративного инвестирования.

Анализ международных обзоров, опубликованных ЮНКТАД (рис. 3), позволяет сделать вывод о том, что в последние годы, не считая кризисной ситуации в 2008 - 2009 гг., возрастает удельный вес прямых иностранных инвестиций, направляемых в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, что способствует решению задач экономического роста и устойчивого развития в этих странах. На уровне национальной экономики важнейшими задачами становится повышение конкурентоспособности экономики и экономический рост на основе стимулирования инвестиционных процессов.

Роль российской экономики на мировых финансовых рынках остается неоднозначной. С одной стороны, растут инвестиционные возможности внутри страны, поскольку намечается тенденция роста совокупной выручки и прибыли у крупнейших компаний России. Так, в 2006 году были названы 500 крупнейших компаний России, совокупные продажи, прибыль и активы которых достигли рекордных за последние годы значений¹¹ Терентьев И. 500 крупнейших компаний России. Версия 2007 // Финанс. - 2007. - №36. - С. 25-26..

...