Визначальні характеристики корпоративних облігацій як об’єкта інвестування
Корпоративні облігації як важливе джерело фінансування діяльності для суб'єктів господарювання, що створює широкі можливості у сфері інвестування для власників капіталу. Аналіз сучасного стану інвестування на ринку корпоративних облігацій в Україні.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | статья |
| Язык | украинский |
| Дата добавления | 18.03.2018 |
| Размер файла | 588,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Визначальні характеристики корпоративних облігацій як об'єкта інвестування
У сучасних умовах корпоративні облігації є важливим джерелом фінансування діяльності для суб'єктів господарювання, що створює широкі можливості у сфері інвестування для власників капіталу. Порівняно з іншими фінансовими інструментами корпоративні облігації мають меншу доходність, однак володіють вищим ступенем надійності, низькими рівнями ризиків і гарантованістю виплат, даючи можливості для найкращого взаємного задоволення інтересів інвесторів та емітентів облігацій, тобто є більш привабливими для інвестування в умовах формування інститутів, інструментів і механізмів переливу капіталу між економічними суб'єктами.
Аналіз останніх досліджень і публікацій. Проблемам використання корпоративних облігацій як об'єкта інвестування приділяли увагу багато вітчизняних і зарубіжних учених, зокрема Т. Буй, А. Вєтохін, А. Нурпеїсова, Ю. Семерніна, О. Сисоєва, А. Якуніна.
Виділення не вирішених раніше частин загальної проблеми. Незважаючи на значну кількість теоретичних розвідок, досвід функціонування корпоративних облігацій як об'єкта вкладення капіталу виявив значну кількість питань, пов'язаних з недостатньо глибокою розробкою проблем у практичному аспекті, що підкреслює значимість дослідження в частині вироблення конкретних рекомендацій щодо перспектив розвитку ринку корпоративних облігацій в Україні та підвищення його інвестиційної привабливості.
Формулювання цілей статті (постановка завдання). Мета дослідження полягаєу вивченні практики здійснення інвестицій у корпоративні облігації, узагальненні їх переваг і недоліків для емітентів та інвесторів, аналізі сучасного стану інвестування на ринку корпоративних облігацій в Україні, визначенні основних проблем та обґрунтуванні шляхів їх вирішення.
Виклад основного матеріалу дослідження. Облігація - цінний папір, що посвідчує внесення його першим власником грошей, визначає відносини позики між власником облігації та емітентом, підтверджує зобов'язання емітента повернути власнику облігації її номінальну вартість у передбачений проспектом емісії строк та виплатити дохід за облігацією, якщо інше не передбачено проспектом емісії [1].
В Україні корпоративна облігація - виключно економічне поняття. Юридично визначений термін «корпоративна облігація» відсутній (у законодавстві використовують дефініцію «облігація підприємства»). Через те, що у більшості держав світу корпоративним підприємством визнається відповідним чином юридично оформлений та зареєстрований суб'єкт господарювання, капітал якого відокремлений від особистої власності засновників (учасників), під корпоративними облігаціями варто розуміти боргові цінні папери, що випускаються корпоративними підприємствами для досягнення різноманітних завдань [2].
Зазначимо, що корпоративні облігації як об'єкт інвестування мають низку визначальних характеристик, до яких відносять [3, с. 12-13]:
1) базові параметри, такі як фіксований номінал (грошова сума, яку емітент повинен виплатити власнику облігації на дату погашення); дата погашення (дата, визначена для повернення номіналу облігації) та визначеність грошових потоків (доходи, що отримує власник облігації, виражені або у вигляді регулярних платежів (купонів) (для купонної облігації), або у вигляді одноразового платежу (для дисконтної облігації));
2) специфічні властивості, такі як безумовний характер здійснення купонних виплат і погашення номінальної вартості (обслуговування облігації здійснюється незалежно від динаміки її фінансових показників або будь-яких інших умов); регулярність і високий рівень прогнозованості грошових доходів за облігаціями (як власнику, так і емітенту у будь-який конкретний момент часу відомий як розмір доходів / витрат за облігаціями, так і періодичність їх отримання / виплат); можливість систематичного вторинного обігу облігацій на біржовому ринку (за умови виконання вимог організаторів торгівлі учасники ринку можуть вільно здійснювати з облігаціями угоди купівлі-продажу); можливість використання облігації як елементу структурного продукту (більш складного продукту), який має характеристики, що окремо не притаманні жодному з фінансових інструментів, на основі яких вони створюються;
3) особливості обігу на організованому фондовому ринку, такі як встановлення котирувань у відсотках до номінальної вартості, укладання угод купівлі-продажу з урахуванням накопиченого купонного доходу, періодичне припинення торгів за умов обігу на вторинному організованому ринку (на строк від трьох до семи робочих днів до дати виплати чергового купона), неможливість здійснення маржинальних угод з більшістю облігаційних випусків (операцій з облігаціями в обсязі, що перевищує власний капітал емітента на момент укладання угоди, під заставу наявних активів) і переважно бездокументарна форма існування (у вигляді електронних записів у спеціалізованих системах обліку, а саме у депозитарній та реєстраторській).
Варто враховувати протиріччя економічних інтересів інвесторів та емітентів, які ґрунтуються на тому, що одній й ті ж інвестиційні властивості й кількісні характеристики корпоративних облігацій одночасно виявляються як переваги та недоліки для їх покупців і продавців (рис. 1).
корпоративний облігація інвестування
Залежно від менталітету інвестиційної поведінки вкладення капіталу у корпоративні облігації може здійснюватися двома способами: консервативним (вкладення капіталу в облігації з метою отримання фіксованого доходу) або агресивним (спекулювання облігаціями з метою отримання доходу від зміни процентних ставок на ринку).
Консервативний спосіб інвестування у корпоративні облігації не залежить від зміни процентної ставки на ринку. Якщо процентна ставка зросте, то інвестор має можливість придбати облігації з вищою дохідністю (або ж не робити цього); якщо процентна ставка знизиться, тоді наявні в інвестора облігації матимуть вищу доходність, ніж зафіксована на ринку. Консервативний спосіб інвестування може реалізуватися за кількома варіантами:
інвестиції у довгострокові облігації, тобто придбання майбутньої вартості у теперішній момент;
1) інвестиції у короткострокові облігації, тобто залучення тимчасового вільного капіталу в оборот;
2) інвестиції у структурний продукт, тобто вкладення основної частини капіталу в облігації, а купонного доходу, який буде отриманий після закінчення конкретного періоду часу, - у високоризикові угоди (наприклад, купівля/продаж акцій, ф'ючерсів або опціонів).
Агресивний спосіб інвестування у корпоративні облігації полягає не у передбаченні майбутньої вартості облігацій, а у прогнозуванні рівня процентної ставки. Агресивний спосібінвестування може реалізуватися за кількома варіантами.
1. Інвестиції в облігації, очікувана процентна ставка за якими буде зростати (ціни на облігації зменшуватимуться), тобто вкладення капіталу у короткострокові позиції. Цю позицію інвестор відкриває, щоб отримати прибуток на зниженні ціни, тобто інвестор купує облігації в борг і продає за поточною ринковою ціною. Потім, коли ціна падає, купує облігації за нижчою ціною і віддає їх у погашення боргу, а різницю залишає собі, яка становить дохід інвестора.
2. Інвестиції в облігації, очікувана процентна ставка за якими буде знижуватися (ціни на облігації зростатимуть), тобто вкладення капіталу у довгострокові позиції. Цю позицію інвестор відкриває з метою отримання доходу в результаті зростання ринку, тобто купує облігації, очікує зростання ціни, а потім продає їх за вищою ціною. Різниця (маржа) між купівлею і продажем становить дохід інвестора.
З огляду на вітчизняні реалії під час прийняття рішень про вкладання капіталу у корпоративні облігації необхідно враховувати специфіку національного фондового ринку, для якого характерні [5, с. 20-21; 6, с. 14]:
- нестабільність;
- відсутність чітко сформованих правил і процедур обігу цінних паперів, що надають ринку прозорості та захищають інтереси інвесторів;
- розпорошеність торгів на організованому ринку, що знижує його ліквідність і стимулює інвесторів до пошуку більш ліквідних біржових майданчиків, серед яких вагоме місце займають розвинені іноземні ринки;
- відсутність тісного взаємозв'язку між ефективністю використання ресурсів підприємств та їх фінансовими показниками, які поліпшуються насамперед за рахунок завищення цін в умовах монополізму, слабкої конкуренції, недосконалої нормативно-правової бази;
- відсутність достовірної інформації про фінансовий стан підприємств внаслідок постійних змін умов господарювання, методики обліку та звітності;
- практично повна відсутність у доступній офіційній статистичній інформації середньо-галузевих показників, необхідних для порівняльної оцінки підприємств;
- відсутність виробничого обліку та практики формування внутрішньовиробничої інформації на підприємствах.
Наявність проблем на національному фондовому ринку та складна суспільно-економічна ситуація в Україні знизили попит інвесторів на корпоративні облігації на організованому ринку (рис. 2). Як свідчать дані рис. 2, з 2013 по 2016 роки обсяг торгів корпоративними облігаціями на організованому фондовому ринку України знизився у 5 разів, а частка торгів корпоративними облігаціями у загальному обсязі торгів на організованому фондовому ринку зменшилася у 2,6 рази.
Причиною такої ситуації є недовіра інвесторів, які побоюються купувати корпоративні облігації, оскільки відсутня можливість швидко продати ці цінні папери. Кризовий фінансовий стан вітчизняних підприємств зумовлює значну кількість дефолтів за корпоративними облігаціями, тому інвестори (якими зазвичай виступають банківські установи) ретельно вибирають напрями вкладення капіталу. Захищені державні облігації у цьому випадку виглядають найбільш надійно за досить високої доходності. При цьому ресурсна база банківських установ, яка формується переважно короткостроковими коштами фізичних осіб, є обмеженою за строками вкладення, тоді як корпоративні облігації мають середній строк обігу 2-3 роки [2].
На організованому ринку корпоративних облігацій вкладають капітал консервативні інвестори, адже на ньому існує можливість визначення справедливої вартості цінних паперів. На організованому ринку більшість параметрів угоди щодо придбання корпоративних облігацій уніфікована. Основна відмінність під час здійснення операцій на організованому ринку до моменту їх проведення - менші ризики інвесторів, оскільки відмова від укладання угоди загрожує виключенням з членів фондової біржі.
Попри проблеми функціонування національного фондового ринку та кризову суспільно-економічну ситуацію в Україні, попитінвесторів на корпоративні облігації на неорганізованому ринку збільшується (рис. 3). Як показують дані рис. 3, з 2014 по 2016 роки обсяг торгів корпоративними облігаціями на неорганізованому фондовому ринку України збільшився у 1,2 рази, а частка торгів корпоративними облігаціями у загальному обсязі торгів на неорганізованому фондовому ринку зросла у 3,4 рази.
Причинами такої ситуації є значна кількість технічних дефолтів вітчизняних емітентів корпоративних облігацій та реструктуризація боргів за цими інструментами, що передбачає «приватний» характер переговорів з інвесторами та не належить до біржових технологій.
На неорганізованому ринку корпоративних облігацій вкладають капітал агресивні інвестори, які орієнтовані на приватне інвестування. Неорганізований ринок корпоративних облігацій непрозорий, неліквідний і не виконує функцію встановлення справедливих цін. «Правила гри» на ньому не структуровані. «Позабіржові» ціни можуть перевищувати номінал в сотні разів і зазвичай використовуються для виведення активів підприємств або відмивання коштів. Для неорганізованого ринку характерна індивідуалізація всіх умов операції купівлі-продажу корпоративних облігацій: розмір пакета, ціни, умови розрахунків і поставок цінних паперів, штрафних санкцій.
Для збільшення інвестицій у корпоративні облігації вітчизняних емітентів необхідно вжити низку заходів на державному рівні щодо підвищення капіталізації національного фондового ринку за допомогою усунення бар'єрів, що перешкоджають інвестиціям приватних та інституційних інвесторів (насамперед недержавних пенсійних фондів, компаній з управління активами пайових інвестиційних фондів і страхових компаній) у корпоративні облігації та/або негативно позначаються на зацікавленості зазначених груп інвесторів:
1) зниження зайвих регулятивних витрат для емітентів (полегшення процедур реєстрації емісій, скорочення тимчасового розриву між реєстрацією проспекту емісії паперів і початком їх вторинного обігу);
2) розвиток фондового ринку, який був би спеціально призначений для залучення інвестицій у реальний сектор національної економіки (формування та структурування первинного ринку для розміщення корпоративних облігацій, розвиток торговельних систем для роздрібних інвесторів);
3) зниження ринкового ризику (зміна інфраструктури бірж в частині, що викликає екстремальні значення ринкового ризику (безперешкодний вхід-вихід спекулятивних капіталів, абсолютне переважання іноземних інвесторів), подолання асиметрії національного ринку корпоративних облігацій);
4) підвищення конкурентоспроможності національного фондового ринку (поєднання розумного протекціонізму та відкритості, створення системи нагляду за поведінкою на ринку великих спекулятивних інвесторів);
5) формування здатності фондового ринку залучати внутрішніх інвесторів для вкладення капіталу в корпоративні облігації реального сектору національної економіки (введення податкового стимулювання інвесторів, створення спеціальних торгових систем і нових фінансових інструментів для різних груп інвесторів, обов'язкові нормативи інвестування в цінні папери реального сектору);
6) підпорядкування регулятивної інфраструктури на ринку корпоративних облігацій вирішенню завдань економічного зростання (обмеження спекулятивних інвесторів і можливостей масштабного за короткі терміни виведення капіталів з ринку, заохочення емісій, пов'язаних з інвестиційними проектами, що несуть інноваційний потенціал).
Висновки
корпоративний облігація інвестування
Незважаючи на деякі негативні моменти, можна констатувати, що в перспективі корпоративні облігації як об'єкт інвестування можуть стати рушійною силою та локомотивом зростання національного фондового ринку.
Саме корпоративні облігації здатні як виступити в ролі однієї з найбільш привабливих фінансових альтернатив, що пропонуються вітчизняному інституційному інвестору, так і реалізувати себе в ролі оптимального інвестиційного рішення, прийнятного для індивідуальних власників капіталу. Становлення сегменту корпоративних облігацій є не просто одним з можливих варіантів розвитку національного фондового ринку, але й у певному сенсі пріоритетним варіантом.
Література
1.Про цінні папери та фондовий ринок : Закон України від 23 лютого 2006 року № 3480-М [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/3480-15.
2.Руденко В. Перспективи використання корпоративних облігацій як джерела залучення фінансових ресурсів в Україні / В. Руденко // Східна Європа: економіка, бізнес та управління. - 2017. - № 7. - [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://easterneurope-ebm.in.ua/journal/7_2017/25.pdf.
3.Якунина А. Особенности облигации как финансового инструмента / А. Якунина, Ю. Семернина // Экономический анализ: теория и практика. - 2012. - № 39 (294). - С. 2-13.
4.Сысоева Е. Облигационные займы в структуре источников финансирования российских предприятий / Е. Сысоева, А. Ветохин // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - № 22 (127). - С. 18-26.
5.Нурпеисова А. Проблемы привлечения, мобилизации и эффективного распределения инвестиционных ресурсов / А. Нурпеисова // Статистика, учет и аудит. - 2013. - № 4 (51). - С. 20-24.
6.Буй Т Фактори розвитку ринку корпоративних облігацій України / Т Буй // Наукові записки Національного університету «Києво-Могилянська академія». Серія: Економічні науки. - 2007. - Т 68. - С. 12-16.
7.Офіційний веб-сайт Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку України [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.nssmc.gov.ua.
8.Офіційний веб-сайт Національного рейтингового агентства «Рюрик» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://rurik.com.ua.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
формування статутного капіталу. Оцінка об’єктів інтелектуальної власності. Практика державного регулювання інноваційної діяльності в Україні. Аналіз індексів промислового виробництва. Ефективність державного регулювання інноваційних процесів.
контрольная работа [22,2 K], добавлен 07.11.2008Структура інвестицій. Джерела формування інвестиційних ресурсів. Капітал та ринок інвестицій. Капітал, як фактор виробництва. Стан ринку інвестицій та його інфраструктури. Кредит як джерело створення капіталу та позичковий кредит. Процес інвестування.
курсовая работа [298,6 K], добавлен 21.05.2008Огляд статей, що піднімають проблему інвестування в Україні. Поняття і значення інвестицій в економіці. Розгляд структури надходжень, основних проблем в даній сфері. Оцінка роботи національного уряду щодо удосконалення інвестиційного законодавства.
статья [187,8 K], добавлен 19.12.2015Загальна характеристика інвестування у акції. Стратегії інвестування у акції. Особливості класифікації акцій на основні групи. Здійснення інвестиційної діяльності у вільних економічних і офшорних зонах. Діяльність вільних економічних зон в Україні.
контрольная работа [198,1 K], добавлен 04.01.2014Сутність та зміст інноваційних проектів, джерела інвестування та методика їх аналізу. Види та типи інноваційних проектів. Порівняння вигідності джерел фінансування. Особливості фінансування інноваційних проектів в Україні та шляхи їх вдосконалення.
курсовая работа [514,6 K], добавлен 21.03.2011Проблема інвестицій та інвестиційного процесу. Оптимізація інвестиційної діяльності як умова економічного розвитку. Дослідження стану інвестиційного забезпечення регіональної економіки, проблем внутрішнього і зовнішнього інвестування в економіку регіону.
автореферат [55,1 K], добавлен 10.04.2009Діяльність інвестиційних фондів в Україні. Сутність та характеристика інститутів спільного інвестування та особливості їх діяльності, особливості класифікації. Нормативно-правове регулювання діяльності ІСІ в Україні. сучасний стан ринку цієї сфери.
контрольная работа [450,2 K], добавлен 29.03.2017Аналіз сучасного стану іноземного інвестування в економіку Україні у частині залучення прямих іноземних інвестиційних ресурсів в сільське господарство, зокрема в умовах входу до Європейського Союзу та визначення перспектив подальшого їх залучення.
статья [145,9 K], добавлен 05.10.2017Оцінка інвестиційного клімату в Україні. Масштаби та структура іноземного інвестування в економіку України. Рекомендації щодо підвищення ефективності державного регулювання інвестиційної діяльності, зокрема, іноземного інвестування в економіку України.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 31.03.2014Приток в інвестиційну сферу іноземного та приватного національного капіталу. Аналіз інвестування національної економіки. Чинники, що впливають на інвестування національної економіки. Рекомендації та шляхи покращення інвестиційної привабливості України.
контрольная работа [643,6 K], добавлен 18.10.2011Аналіз динаміки зовнішньоторгових відносин України та окреслення основних проблем на сучасному етапі. Інвестування, розробка стратегії завоювання зовнішнього ринку для підприємства. Порівняльна характеристика основних способів виходу на зовнішні ринки.
дипломная работа [298,1 K], добавлен 04.08.2010Залучення та використання іноземних інвестицій. Здійснення процесу інвестування в Україні. Основні типи спільних підприємств, пов’язанних з рухом інвестиційного капіталу. Основні етапи внесення іноземної інвестиції до статутного фонду підприємств.
презентация [1,3 M], добавлен 26.01.2015Спільне підприємство як форма інвестування в економіку. Правовий статус спільного підприємства в Україні. Загальна характеристика еволюції у сфері іноземних інвестицій та діяльності спільних підприємств. Проблеми розвитку спільних підприємств в Україні.
курсовая работа [275,9 K], добавлен 10.11.2014Особливості створення, правове регулювання та функціонування підприємств з іноземними інвестиціями в Україні. Планування інвестування коштів в проекти створення нових виробництв. Аналіз фінансових результатів діяльності, оцінка ймовірності банкрутства.
дипломная работа [594,1 K], добавлен 07.07.2010Неоднорідність інвестиційного простору України. Проблема формування стабільного інвестиційного клімату, розширення функцій держави у забезпеченні припливу інвестицій в економіку та їх раціонального використання. Галузі, привабливі для інвестування.
реферат [187,4 K], добавлен 07.12.2016Аналіз стану розвитку еко-готелів у світі. Основні засоби розміщення з екологічним спрямуванням в Україні. Найбільша кількість подібних готельних підприємств в м. Києві. Основні переваги України щодо інвестування в будівництво нових еко-готелів.
статья [70,9 K], добавлен 27.08.2017Особливості людського капіталу як чинника економічного та соціального розвитку країни за умов ефективного його використання. Ефективність витрат Державного бюджету України на розвиток людського капіталу. Інвестування розвитку сільських підприємств.
статья [353,7 K], добавлен 12.11.2014- Аналіз впливу іноземного інвестування на ефективність діяльності ВАТ "Шосткінський міськмолкомбінат"
Сутність та класифікація іноземних інвестицій. Оцінка сучасного стану та тенденцій розвитку зовнішньоекономічної діяльності комбінату. Підвищення ефективності роботи підприємства та вдосконалення технології виробництва за рахунок інвестиційних проектів.
дипломная работа [1,3 M], добавлен 11.10.2011 Проблема залучення інвестицій в економічному реформуванні України. Види інвестицій, джерело їх фінансування. Особливості іноземного інвестування. Регіональні особливості формування інвестицій та регіональна політика держави. Державний інноваційний фонд.
реферат [52,5 K], добавлен 15.01.2012Статистичний аналіз інвестування в українську економіку. Аналіз структури та динаміки капітальних інвестицій за регіонами у 2021 році. Порівняльний аналіз статистики інвестицій в Україну за галузевим принципом. Прогнозування інвестицій в економіку.
контрольная работа [320,3 K], добавлен 08.09.2022
