Финансовый капитал в экономическом пространстве современного российского государства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Автореферат

Финансовый капитал в экономическом пространстве современного российского государства

Специальность 08.00.01 - Экономическая теория

кандидата экономических наук

Валиуллов А.Х.

Казань 2011

Работа выполнена на кафедре экономической теории ГОУ ВПО «Казанский государственный технический университет им.А.Н.Туполева»

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Хадиуллина Гульнара Насимовна

Официальные оппоненты:доктор экономических наук, профессор

кандидат экономических наук, доцент

Ведущая организация:

Защита диссертации состоится 24 мая 2011 года в 16.00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.079.08 при ГОУ ВПО «Казанский государственный технический университет им.А.Н.Туполева» по адресу: 420111, г.Казань, ул.К.Маркса, д.10, ауд. 310.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Казанский государственный технический университет им. А.Н.Туполева», с авторефератом диссертации - на официальном сайте ГОУ ВПО «Казанский государственный технический университет им. А.Н.Туполева» www.kai.ru.

Автореферат разослан 22 апреля 2011 года.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

кандидат экономических наук, доцентШ.И.Еникеев

Общая характеристика работы

финансовый капитал экономический контрактный

Актуальность темы исследования. Начало XXI века характеризуется качественным изменением конфигурации экономического пространства мирового хозяйства в целом и отдельных государственных образований, что находит отражение в активизации глобализационных процессов, обусловливающих реализацию либеральных условий торговли товарами, свободный перелив труда и капитала, в формировании качественно новой сетевой структуры рынка, характерным признаком которой является доминирование социальной морфологии над социальным действием. Финансовый капитал определяет системную целостность сетевой экономики, базирующуюся на иерархии следующих рынков: рынка стратегических инвестиций как источника формирования и реализации масштабных инвестиционных проектов, определяющих темпы и направления экономического роста; товарных рынков, эффективное развитие которых обеспечивает сохранение воспроизводственных, отраслевых и региональных пропорций. Механизмы функционирования финансового капитала способны обеспечить высокую динамику роста ВВП и доходов населения, поскольку производители ориентируются на ожидания относительно будущего спроса, при этом возрастает роль массового портфельного инвестора, увеличивается склонность рынков к экспансии, реализуется саморегулирующаяся инфляция. Темпы экономического роста определяются в значительной степени параметрами финансового капитала - соотношением собственных и заемных средств, коэффициентом капитализации в отношении к норме монетизации, динамического равновесия между капиталом и доходом и др.

Современный этап развития человеческой цивилизации характеризуется тем, что отдельные экономические агенты объединяются в сети разной конфигурации, структура которых знаменует собой отход от традиционных различий между крупными корпорациями и малым бизнесом, охватывая виды экономической деятельности и интегрированные образования, организованные по географическому принципу. При этом производственная деятельность обретает все более индивидуализированный характер, что обусловливает ее фрагментизацию в зависимости от решаемых задач с последующей реинтеграцией для получения конечного результата. Это находит свое проявление в осуществлении взаимосвязанных задач в различных точках земного шара, что означает новый этап разделения труда, основанный на особенностях факторов производства. В этих условиях финансовый капитал втягивает в сетевые образования весь комплекс экономических ресурсов, что отличает его от промышленного и банковского, на мировом уровне создается аналог национального экономического пространства, осуществляется переход от однополярного к многополярному миру. Новые институты финансового капитала возникают в рамках сетевых образований макро- и мегауровня, а осуществляемый через такие сети доступ к информации составляет в настоящее время основу производительности и конкурентоспособности.

В современной России проблемы капитала носят вторичный характер по отношению к проблемам развития рынка. Игнорируется целостность экономического пространства, рыночная трансформация сводится к формированию обособившихся видов конкурентных рынков, что ведет к потерям ресурсного потенциала хозяйствующих субъектов, отсутствию эффективных механизмов перелива капитала, усилению диспропорций в воспроизводственной структуре экономики, исчерпанию источников экономического роста. Согласно официальным данным, в развитых странах норма накопления 16-18% обеспечивает прирост реального ВВП на 3-4%. В Российской Федерации в 2010 г. объем инвестиций в основной капитал по сравнению с 2009 г. вырос на 5,1% и составил 10,8 трлн.руб., при этом доля валовых накоплений оценивается в 21% По данным Федеральной службы государственной статистики// [Электронный ресурс] www.gks.ru.. Проверено на 1.02.2011., что, по мнению экспертов, не обеспечивает переход от восстановительной к повышательной фазе экономического роста на посткризисной фазе развития. Все это предполагает необходимость увеличения объема инвестиций, что, в свою очередь, возможно в случае развития финансового рынка, включающего рынок банковских услуг, денежный и фондовые рынки.

Сетевизация современной экономики, становление качественно новых институтов финансового рынка, составляющих «узлы» современного экономического пространства, изменяющее свою конфигурацию под влиянием последних, предполагает необходимость глубокого переосмысления категорийно-аналитического инструментария современной науки, начало которому было положено в трудах представителей классической школы политической экономии. Это позволит сформулировать действенные рекомендации экономическим агентам, направленные на реализацию потенциала финансового капитала при доминирующей роли сетевых образований в экономическом пространстве современного государства. Все это предопределило выбор темы исследования, а также ее актуальность в теоретическом и практическом аспектах.

Степень изученности проблемы. Начало исследованию сущности капитала и его элементов было положено в трудах представителей классической школы политической экономии (Ф.Кенэ, А.Смит, Д.Рикардо, К.Маркс, Дж.Ст.Милль). В работах К.Маркса были заложены методологические подходы к сущности промышленного и банковского капитала и их роли в рыночной экономике.

Процессы концентрации и централизации капитала, интеграции промышленного и банковского капитала в рамках различных институциональных структур, характерных для индустриального этапа развития экономики, нашли свое отражение в трудах Н.И.Бухарина, Р.Гильфердинга, Дж.Гобсона, И.Гольдштейна, В.И.Ленина, Р.Лифмана, С.Ф.Фармаковского, Г.В.Цыперовича, Г.Шульце-Геверница, Б.Э.Эфруси и др. В рамках маржиналистской концепции исследуется сущность капитала и его форм в условиях долгосрочного конкурентного равновесия (О.Бём-Баверк, К.Викселль, Дж.Б.Кларк).

Качественно новая трактовка процесса интеграции промышленного и банковского капитала представлена в трудах представителей неоинституционального направления экономической мысли - Р.Коуза, К.Менара, Д.Норта, А.Оноре, О.Уильямсона и др. В отечественной научной литературе институциональный анализ рынка капитала представлен работами Р.И.Капелюшникова, В.В.Кокарева, В.Л.Тамбовцева, А.Е.Шаститко и др.

Значительный вклад в анализ сущности фондового рынка как формы реализации финансововго капитала внесли зарубежные экономисты Г.Александер, Д.Бэйли, Л.Гитман, Дж.М.Кейнс, Э.Роде, П.Самуэльсон, У.Шарп, а также ряд российских ученых - И.Г.Асламазов, Э.В.Бикмаев, Г.М.Бродский, С.Р.Грушина, А.Е.Дворецкий, А.В.Калтырин, Г.А.Кривошеев, Т.Н.Леонова, В.В.Остапенко, Ю.А.Петров, Л.В.Сергеев, Н.В.Сибирева, И.В.Стародубровская и др. Роль финансового капитала как фактора инвестиционного процесса и экономического роста исследуется в работах М.Ю.Маковецкого, В.И.Малюгина, П.А.Игнатовского, Е.С.Подвинской, В.С.Торкановского, А.П.Шихвердиева и др.

Формы и методы государственного регулирования рынка финансового капитала исследованы в трудах ряда российских ученых, среди которых И.Ю.Беляев, А.А.Валь, А.Р.Горбунов, П.А.Гохан, Т.А.Долгопятова, П.В.Забелин, Г.Б.Клейнер, И.В.Костиков, Н.В.Кузнецова, Я.Ш.Паппэ, С.Ф.Серегина, В.А.Цветков и др.

Вопросы становления и развития сетевой экономики, формирования и развития сетевых форм организации экономической деятельности рассматривались в работах таких ученых как Д.Белл, Р.Блэкуэлл, П.Друкер, М.Кастельс, К.Келли, М.Кинг, В.Куперман, П.Миниард, М.Поланьи, М.Портер, Й.Рюэг-Штюрм, Ж.Сапир, Л.Туроу, Б.Фридмен, Ф.фон Хайек, М.Хит, Д.Энджел, К.Эрроу и др. Специфику функционирования отдельных видов экономических сетей исследовали в своих работах А.А.Ардишвили, А.А.Бабаев, В.А.Бирюков, В.Я.Горфинкель, С.А.Дятлов, Р.Патюрель, В.А.Швандар и др.

Все названные направления анализа весьма обстоятельно характеризуют различные формы реализации финансового капитала, но не могут рассматриваться как всестороннее теоретико-методологическое исследование его содержания и роли в условиях современной российской экономики. Некоторые концептуальные проблемы государственного регулирования рынка финансового капитала в пользу реального сектора, появления новых институциональных форм реализации взаимодействия реального и банковского секторов экономики в условиях активизации сетевых образований остаются дискуссионными. Актуальность темы исследования, ее практическая значимость, наличие ряда дискуссионных проблем определили цель и задачи диссертационной работы, ее логику и структуру.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертационной работы состоит в научном обосновании теоретико-методологических подходов к сущности финансового капитала как системообразующего элемента сетевых образований и в разработке на основе полученных выводов практических рекомендаций, обеспечивающих эффективность его институционального проектирования в современной российской экономике.

Реализация цели исследования предопределяет постановку и решение следующих основных задач:

1. Исследовать эволюцию представлений о содержании экономического пространства государства и представить авторскую трактовку данной категории.

2. Определить содержание финансового капитала в континууме национального экономического пространства.

3. Обосновать фрактальную модель развития национального экономического пространства.

4. Проанализировать влияние неравномерности экономического пространства на направления и темпы экономического развития государства.

5. Определить структуру рынка финансового капитала в соответствии с субъектным составом контрактных отношений и исследовать характер ее воздействия на пространственную конфигурацию.

6. Сформулировать противоречия экономического пространства государства.

7. Разработать теоретико-методический подход к содержанию мер институционального проектирования современного экономического пространства.

Объектом исследования выступает финансовый капитал в континууме национального экономического пространства.

Предметом исследования являются социально-экономические и организационно-экономические отношения по поводу воспроизводства финансового капитала в континууме национального экономического пространства и методы их институционального проектирования в современной российской экономике.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили концепции, представленные в работах российских и зарубежных экономистов в рамках синтеза положений альтернативных экономических школ и течений. Положения и выводы диссертации основаны на трудах ведущих специалистов, раскрывающих закономерности развития рыночной экономики, экономической политики государства, принципы функционирования рынка финансового капитала. Исследование базируется на использовании общенаучных методов и приемов - научного абстрагирования, анализа и синтеза, группировки, сравнения, классификации, статистического анализа, а также специфических методов - математического и графического моделирования и др. Методика исследования основывалась на использовании диалектической логики и аппарата теории систем.

Информационную базу диссертационной работы составляют сведения федеральных органов государственной статистики Российской Федерации и их территориальных управлений, официальных статистических органов зарубежных государств, данные Организации экономического сотрудничества и развития, Международного банка реконструкции и развития, Банка международных расчетов, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), Центрального банка РФ (Банка России), Ассоциации российских банков, Федеральной резервной системы США, а также результаты исследования социально-экономических процессов российскими общественными организациями, материалы периодической печати, сети Интернет.

Нормативно-правовую базу представляют законодательные акты и подзаконные документы по вопросам регулирования социально-экономических отношений в Российской Федерации.

Содержание диссертационного исследования соответствует п. 1. Общая экономическая теория: 1.1. Политическая экономия (структура и закономерности развития экономических отношений; взаимодействие производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур); 1.4. Институциональная и эволюционная экономическая теория Паспорта ВАК России специальности 08.00.01 - Экономическая теория.

Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке и научном обосновании теоретико-методологических подходов к сущности финансового капитала в континууме национального экономического пространства и в разработке практических рекомендаций, направленных на совершенствование системы их институционального проектирования, что конкретизируется в следующих положениях:

1. Представлена трактовка экономического пространства государства как характеризующейся устойчивостью, способностью к самоорганизации, фрактальной размерностью, масштабной инвариантностью совокупности контрактных отношений, агентами которых выступают территориально обособленные субъекты (органы государственной власти, коммерческие и некоммерческие организации, домохозяйства), реализующие в трехмерном измерении (экономическое время, расстояние, конфигурация зоны влияния) динамическую последовательность трансакций в целях достижения собственных экономических интересов, что в условиях сетевой организации национального и мирового хозяйства обеспечивает формирование пространственной конфигурации, или пространственного расположения активов, и пространственной конформации, или интенсивности и частоты взаимодействий.

2. Определено содержание финансового капитала как реализуемой в континууме национального экономического пространства совокупности контрактов с участием субъектов реального и банковского секторов экономики по поводу стандартизированных, идиосинкразических и специализированных активов, в качестве которых выступают факторы производства и концептуальные объекты - титулы собственности на определенные виды ресурсов и денежный капитал, реализуемые в форме права на доход (дивиденд), что создает предпосылки для реализации кредитных соглашений и условия расширенного воспроизводства; как совокупности частных благ, доступ к которым в определенный период времени эффективно ограничен правомочиями собственности (правом на капитальную ценность) на составляющие финансового капитала.

3. Обоснована фрактальная модель развития национального экономического пространства, которая предполагает возникновение флуктуации-идеи в сфере концентрации трансакций с участием владельцев финансового капитала, переход от флуктуации-идеи к инновациям, кластерам-фракталам как совокупности основных, сопутствующих, поддерживающих, развивающих, уточняющих инноваций, и к мультифракталам, что предполагает изменения в рамках финансового сектора экономики, вызывающие каскадные трансформации в национальной экономике в целом, диффузию инноваций и возникновение множества фракталов новой фазы.

4. Доказано, что неравномерность экономического пространства государства, вызванная искажением его конфигурации вследствие перераспределения правомочий собственности, может выступать источником роста (импульсы роста передаются через трансакционные взаимодействия субъектов реального и финансового секторов экономики) или препятствием для последнего (если дивергенция экономического пространства обусловлена неэффективной спецификацией правомочий собственности).

5. Определена структура рынка финансового капитала в соответствии с субъектным составом контрактных отношений, в составе которого выделен монопольный сектор (в качестве одного из участников контрактных отношений выступает государство и муниципальные образования, в качестве объектов - государственные и муниципальные ценные бумаги, современные кредитные деньги) и конкурентный сектор (в качестве одного из участников контрактных отношений выступают предпринимательские организации, в качестве объектов - корпоративные ценные бумаги, банковские кредиты, производные финансовые инструменты), что обусловливает различие в типах организации и контрактных отношений: первичное предложение в монопольном секторе рынка финансового капитала, осуществляемое в рамках малоспециализированных и (или) идиосинкразических контрактов регулируется гибридной организацией; первичное предложение в конкурентном секторе в рамках стандартных контрактов регулируется гибридной или рыночной организацией.

6. Сформулированы противоречия экономического пространства государства, вызывающие деформацию его конфигурации и обусловленные противоречивым характером интересов субъектов финансового капитала, что проявляется в содержании трансакций по поводу финансового капитала, а именно: с одной стороны, превышение темпов прироста объемов финансового капитала над темпами прироста материального производства усиливает потребность в нем как в источнике инвестиций в реальный сектор экономики, что проявляется в зависимости цены финансового капитала от состояния реального сектора экономики и объема накопленных производственных фондов, с другой стороны, аккумулирование финансового капитала в растущем числе производных инструментов ведет к его автономизации от реального сектора экономики, что обусловливает функциональную зависимость цены титулов собственности от дисконтированного объема потока ожидаемых доходов, который может повышаться (понижаться) вследствие выбора субъектов финансового капитала, определяемого совокупностью неценовых факторов.

7. Разработан теоретико-методический подход к содержанию мер институционального проектирования современного экономического пространства, которые направлены на привлечение финансового капитала в реальный сектор, а именно: четкая спецификация прав собственности как фактор повышения дисконтированного объема потока ожидаемых доходов и предупреждения корпоративных захватов с использованием инструментов фондового рынка; уменьшение спекулятивной привлекательности операций с финансовым капиталом, что является необходимым условием реструктуризации пространственного расположения активов, повышения интенсивности и частоты взаимодействий; формирование эффективного спроса за счет государственных расходов при одновременном отказе от таргетирования инфляции и обеспечении понижения ставок процента при возникающих проблемах с ликвидностью, что обеспечивает экономический рост как последовательную смену неравновесных состояний экономического пространства; снижение уровня неоднородности пространственной организации национального хозяйства за счет развития институционального контура рынка финансового капитала и др.

Теоретическая и практическая значимость работы. Представленные теоретические выводы и предложения, авторский подход к закономерностям функционирования рынка финансового капитала в континууме национального экономического пространства могут послужить теоретико-методологической базой для дальнейшего исследования содержания и форм государственного регулирования современной российской экономики. Приведенные в диссертации предложения и выводы могут найти применение при разработке программ активизации инвестиционной деятельности государства и предпринимательских организаций, а также стать основой для теоретического обоснования и формирования государственной политики, направленной на структурную трансформацию и изменение пространственного контура российской экономики.

Разработанные автором методические и практические рекомендации целесообразно использовать в учебном процессе - в преподавании курсов «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Микроэкономика», «Институциональная экономика», при разработке спецкурсов по проблемам государственного регулирования экономики.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы изложены, обсуждены и получили одобрение на международных, всероссийских, региональных, межвузовских конференциях в 2009-2010 гг., в том числе на международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы современной экономики. VII Спиридоновские чтения» (Казань, 2009) и др. Автором опубликовано 8 печатных работ, общим объемом 3,3 п.л., в том числе 3 статьи в журнале «Сегодня и завтра российской экономики», входящем в перечень рекомендуемых ВАК России изданий для публикации материалов по докторским и кандидатским диссертациям.

Структура и объем работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленной цели и задач. Диссертационная работа состоит из введения, двух глав, содержащих шесть параграфов, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, раскрывается степень разработанности проблемы в отечественной и зарубежной экономической литературе, определяются цель и задачи, предмет и объект, методологическая и теоретическая основы исследования, формулируются новизна и научно-практическая значимость диссертации, апробация результатов работы и ее структура.

В первой главе «Теоретико-методологические основы исследования рынка финансового капитала в континууме национального экономического пространства» сформулированы теоретические подходы к исследованию финансового капитала как экономической категории, определена его структура, выявлены противоречия в его содержании, а также роль в обеспечении устойчивого развития национального экономического пространства.

Во второй главе «Формы и методы институционального проектирования рынка финансового капитала в континууме национального экономического пространства» представлены формы и методы государственного воздействия на рынок финансового капитала в целях предупреждения и преодоления деформации экономического пространства, а также теоретико-методические подходы к оценке эффективности проводимых мероприятий.

В заключении сформулированы основные выводы и результаты диссертационной работы.

Основные положения, выносимые на защиту

1. Представлена трактовка экономического пространства государства как характеризующейся устойчивостью, способностью к самоорганизации, фрактальной размерностью, масштабной инвариантностью совокупности контрактных отношений.

Экономическое пространство трактуется как совокупность контрактов, атрибутивными свойствами которой выступают: свойства, обеспечивающие функционирование единого экономического пространства как идентичной системы (фрактальность, неоднородность, устойчивость, способность к самоорганизации, первичность и целостность, масштабная инвариантность, конгломеративность); свойства, способствующие взаимодействию экономического пространства с внешней средой (связанность и открытость); свойства, обусловленные взаимодействием с внешней средой (равновесие, динамичность, целенаправленность, инновационность, инерционность).

Преимуществом пространственного подхода к анализу национального хозяйства выступает возможность исследования трансакций в трехмерной системе координат: экономическое время, расстояние, конфигурация зоны влияния. Экономическое время по отношению к астрономическому времени предстает дополнительной системой координат, зависящей от характера изменений во внутренней и внешней среде экономических агентов. Будучи всеобщей формой и неотъемлемым атрибутом существования экономического развития, экономическое время является системообразующим фактором, представляя собой универсальную организацию трансакционных взаимодействий. Экономическое время выражает временные отношения экономических агентов и находится в определенном соотношении с природными и социализационными циклами, ритмами научно-технического прогресса. Расстояние определяется как интенсивность и частота взаимодействий между экономическими агентами. Оно уменьшается, если экономические агенты выступают в качестве узлов сетевого образования. В то же время в рамках данного сетевого образования расстояние между узлами одинаковое или равно нулю. Включение в сетевые образования или исключение из них, наряду с конфигурацией отношений между сетями, воплощаемых при помощи информационных технологий, определяет конфигурацию доминирующих и результирующих процессов в экономическом пространстве в целом. Конфигурация зоны влияния экономических агентов объединяет «точечные» и «пространственные» социально-экономические характеристики. В качестве «точечных» характеристик, характеризующих состояние экономического агента, используются социально-экономические характеристики, не связанные с пространством. В отношении субъектов финансового капитала в качестве последних выступают: показатели ликвидности субъектов хозяйствования; показатели структуры капитала; коэффициенты рентабельности; коэффициенты деловой активности; инвестиционные критерии и др. Носителями «пространственных» характеристик выступают объекты коммуникационных локалитетов: транспортная, энергетическая, информационная сети. В связи с этим конфигурация экономического агента может быть представлена как его пространственное расположение, тогда как конформация - как система коммуникационных связей между экономическими агентами. Данная конфигурация экономических агентов может характеризоваться определенным набором конформаций, т.е. определенным набором систем коммуникационных связей между ними.

Экономическое пространство имеет собственный жизненный цикл, длительность которого определяется развитием институциональной среды и включающего фазы формирования, развития, рецессии, депрессии (таблица 1).

Таблица 1. Функции составляющих экономического пространства по стадиям его жизненного цикла

Каждая фаза цикла характеризуется особой структурой экономического пространства, которая определяется функциями его составляющих.

2. Определено содержание финансового капитала как реализуемой в континууме национального экономического пространства совокупности контрактов с участием субъектов реального и банковского секторов экономики по поводу стандартизированных, идиосинкразических и специализированных активов, в качестве которых выступают факторы производства и концептуальные объекты - титулы собственности на определенные виды ресурсов и денежный капитал, реализуемые в форме права на доход (дивиденд).

Финансовый капитал в работе трактуется как совокупность контрактов с участием субъектов реального и банковского секторов экономики по поводу факторов производства и концептуальных объектов - титулов собственности на определенные виды ресурсов и денежный капитал, реализуемых в форме права на доход (дивиденд). В совокупности контрактов выделены: классические контракты, которые соответствуют рыночному типу организации и трансакциям по поводу стандартных активов; отношенческие контракты, которые соответствуют двусторонней организации и трансакциям по поводу малоспециализированных активов, а также объединенной организации и повторяющимся идиосинкразическим трансакциям; неоклассические контракты, которые соответствуют трехстороннему управлению и трансакциям по поводу специализированных активов. Для трансакций, поддерживаемых стандартными инвестициями, независимо от их частоты, соответствует рыночный тип организации и классический контракт (кредитные услуги банков и небанковских кредитных организаций). Для случайных малоспециализированных трансакций соответствует трехстороннее управление, предполагающее наличие третьей стороны, к которой контрагенты по взаимному согласию обращаются для разрешения споров (государственные и корпоративные ценные бумаги и др.). Регулярно повторяющиеся малоспециализированные трансакции предполагают использование двусторонней организации, которая требует сохранения за каждым из участников возможности обращения к рыночным альтернативам (квази-деньги, или ценные бумаги, производные по отношению к ранее выпущенным: инвестиционные, направленные на решение задач по накоплению реального капитала (преимущественно инвестиционные индексируемые депозиты и их аналоги в любых формах), и финансовые ценные бумаги, направленные на решение задач по накоплению фиктивного капитала (продукты страхования, опционные стратегии, комплексные продукты коллективного инвестирования без привязки к индексам, кредитно-связанные и облигационные ноты и др.)). Случайные идиосинкразические трансакции в равной мере могут организовываться как с помощью трехсторонней, так и объединенной организации, поскольку первая предполагает краткосрочный характер контрактных отношений, а вторая - сильную взаимную зависимость (управление активами, управление крупным частным капиталом, доверительное управление финансовыми ресурсами, страхование и перестрахование, брокерские, биржевые услуги и др.). Регулярно повторяющиеся идиосинкразические трансакции требуют объединенной организации, преимущества которой состоят в том, что, с одной стороны, она избавляет от высоких стратегических рисков, с другой стороны, издержки ее использования оправданы долгосрочным характером контрактных отношений (финансово-промышленные группы, транснациональные корпорации).

3. Обоснована фрактальная модель развития национального экономического пространства.

На фазе формирования экономического пространства трансакции, в которые вступают субъекты рынка, характеризуются асимметричностью, что порождает конкуренцию, отражающую стремление экономических агентов компенсировать неполноту информации повышением эффективности своей деятельности или участием в совместном экономическом процессе. Достижение определенного уровня согласованности интересов экономических агентов и повышение вследствие этого их конкурентоспособности подтверждает наличие единого экономического пространства, обладающего эмерджентными свойствами экономической системы. Дальнейшее развитие экономического пространства связано в углублением общественного разделения труда, сокращением времени трансакций до времени прохождения информационного сигнала, синхронизацией основных, вспомогательных и поддерживающих процессов по критерию роста конкурентоспособности хозяйствующих субъектов. Развитие экономического пространства достигает высшей точки тогда, когда дальнейшее расширение субъектного состава трансакций не увеличивает общий уровень конкурентоспособности экономических агентов, входящих в пространственную конфигурацию. На фазе рецессии начинается рост трансакционных издержек за счет замедления экономического времени трансакций, совокупность которых образует экономическое пространство. На данном этапе снижается эффективность институциональной среды, появляется тенденция десинхронизации экономического времени, в котором функционируют экономические агенты, снижается их конкурентоспособность. При этом размываются границы основных и вспомогательных процессов, понижается уровень специализации деятельности хозяйствующих субъектов. На фазе депрессии экономического пространства экономическое время в выделившихся трансакциях десинхронизируется, уровень согласованности экономических интересов субъектов хозяйствования снижается, за счет чего понижается и их конкурентоспособность. Экономические интересы субъектов хозяйствования и институциональная среда инициируют диверсификацию экономического пространства, в результате которой начинается его новый жизненный цикл.

Анализ жизненного цикла экономического пространства позволил предложить фрактальную модель развития национального экономического пространства. Фрактальная модель предполагает возникновение флуктуации-идеи в сфере концентрации трансакций с участием владельцев финансового капитала, переход от флуктуации-идеи к инновациям, кластерам-фракталам как совокупности основных, сопутствующих, поддерживающих, развивающих, уточняющих инноваций, и к мультифракталам, что предполагает изменения в рамках финансового сектора экономики, вызывающие каскадные трансформации в реальном секторе и в национальной экономике в целом, диффузию инноваций и возникновение множества фракталов новой фазы. Предпосылками для реализации данной модели выступают следующие факторы: темпы роста финансового сектора превышают темпы роста реального сектора экономики; в финансовом секторе более высокими темпами формируются и развиваются сетевые образования, использующие информацию как самостоятельный ресурс, что обеспечивает многоканальность, высокую плотность логистических путей перемещения информации, снижает трансакционные издержки для участников сетей и обеспечивает диффузию инноваций; институты рынка финансового капитала имеют не только национальный, но и наднациональный характер, что создает условия для формирования мегаэкономического пространства. Следствием реализации фрактальной модели является изменение конфигурации жизненного цикла экономического пространства, когда фаза депрессии замещается фазой формирования качественно новых пространственных образований.

4. Доказано, что неравномерность экономического пространства государства, вызванная искажением его конфигурации вследствие перераспределения правомочий собственности, может выступать источником роста или препятствием для последнего.

Атрибутивным свойством экономического пространства выступает свойство неоднородности, вытекающее, с одной стороны, из нелинейности процессов, происходящих в экономическом пространстве, с другой - из соотношения трансакций. Различный уровень синхронизации экономического времени в основных, вспомогательных и обслуживающих процессах, различный уровень конкурентоспособности экономических агентов - участников трансакций, а также состояние институциональной среды обусловливают неоднородность экономического пространства, выражающуюся в различной степени его концентрации. Неоднородность экономического пространства находит выражение в уровне его концентрации, который определяется отношением количества частных трансакций в зоне пространственного расположения экономических агентов к общему количеству трансакций, реализуемых в рамках данного экономического пространства. Чем выше концентрация экономического пространства, тем меньше время, необходимое для завершения трансакции. Длительность трансакции в общем случае определяется степенью ее соответствия ограничениям (институтам), определяемым институциональной средой. Если трансакция соответствует ограничениям, то время совпадает с физическим временем ее реализации, а издержки соответствуют принятому уровню. Уровень концентрации экономического пространства определенным образом влияет на конкурентоспособность субъекта хозяйствования, а именно: экономические агенты, концентрация экономического пространства в местах локазизации которых выше, обладают более высокой конкурентоспособностью. В сетевой экономике факторы производства меняют свою пространственную конфигурацию, становясь территориально менее связанными между собой, поскольку экономическое пространство берет на себя интегрирующую функцию, создавая систему коммуникационных связей между экономическими агентами.

Взаимодействие составляющих экономического пространства (экономическое время, расстояние, конфигурация зоны влияния) обеспечивает формирование точек роста, где уровень концентрации экономического пространства выше среднего значения. Этапы формирования и развития институциональных форм финансового капитала как сетевых образований в национальном экономическом пространстве отражены в таблице 2.

Таблица 2. Этапы формирования и развития институциональных форм финансового капитала как сетевых образований в национальном экономическом пространстве

Исследования российского и зарубежного опыта функционирования рынка финансового капитала подтверждают возникновение новых предпосылок банковско-промышленной интеграции в связи с переходом к качественно иному уровню глобализации и интернационализации экономического пространства, что выступает в качестве источника устойчивого экономического роста. Среди последних следует выделить: мультипликативный эффект, выражающийся в возможности контроля капитала иных экономических агентов с помощью относительно небольшого собственного капитала; предупреждение внешнего недружественного поглощения; обеспечение конкурентоспособности субъектов хозяйствования; усложнение и совершенствование характера финансовых операций, осуществляемых банками при взаимодействии с реальным сектором и др. В России движущими силами для объединения предприятий и банков в интегрированные образования стало стремление к стабильности связей и повышению собственной значимости в экономике, обеспечивающей выживание за счет взаимной поддержки членов объединения (социальный капитал) и помощи государства; возможность восстановления разорванных ранее технологических связей в промышленности; снижение кредитных, инвестиционных, системных рисков; сокращение задолженности перед государственным бюджетом и создание базы для восстановления разрушенного отраслевого управления индустрии, экономики в целом; диверсификация, которая обеспечивает снижение корпоративных рисков и направлена на завоевание долговременных конкурентных преимуществ; получение дополнительного дохода на базе информационного эффекта слияния, что возможно при целенаправленной выдаче на фондовый рынок информации о будущем слиянии, представленном как эффективное и др. При отсутствии адекватных институтов, обеспечивающих реализацию указанных предпосылок, потенциал точек роста экономического пространства, выражающийся в банковско-промышленной интеграции в условиях сетевизации экономики, не будет реализован, что создаст дополнительные препоны для развития российской экономики.

5. Определена структура рынка финансового капитала в соответствии с субъектным составом контрактных отношений, в составе которого выделен монопольный сектор и конкурентный сектор, что обусловливает различие в типах организации и контрактных отношений.

Рынок финансового капитала как совокупность контрактных отношений по поводу стандартизированных, идиосинкразических и специализированных активов, в качестве которых выступают факторы производства и концептуальные объекты - титулы собственности на определенные виды ресурсов и денежный капитал охватывает рынок банковских услуг, денежный и фондовый рынки, что предполагает его полиструктурность. Субъектами контрактных отношений выступают Центральный банк РФ и Министерство финансов РФ, определяющие денежную базу через воздействие на величину наличности и резервов; федеральные и региональные органы государственной власти и местного самоуправления, эмитирующие государственные и муниципальные ценные бумаги в целях привлечения заемных средств с целью преодоления дефицита государственного и местного бюджетов; Федеральная служба по финансовым рынкам, осуществляющая контроль за движением ценных бумаг; коммерческие банки, влияющие на предложение денег посредством кредитной мультипликации; небанковские кредитные организации, осуществляющие привлечение (аккумуляцию) денежных средств, превращение их в банковский капитал и последующую временную передачу его заемщикам на принципах платности, возвратности, срочности и обеспеченности; субъекты реального сектора экономики, обладающие физическим капиталом, привлекающие прямые или портфельные инвестиции субъектов финансового сектора, а также заемные средства в силу ограниченности собственных средств. Объектами контрактных отношений являются факторы производства (физический капитал); кредитные деньги как долговые обязательства государства; облигации государственного и муниципального займа, которые используются в системе долгового финансирования бюджетного дефицита; корпоративные ценные бумаги, обладающие собственными законами движения и приобретающие рыночную стоимость, отличную от их номинальной стоимости. Таким образом, объектами финансового капитала выступают как физический капитал, так и титулы собственности на отдельные виды ресурсов и денежный капитал, движение которых подчиняется собственным законам, отличающимся от законов движения реального капитала.

В соответствии с принципами теории отраслевых рынков в структуре рынка финансового капитала выделяют монопольный сектор (в качестве одного из субъектов выступает государство и муниципальные образования, в качестве объектов - государственные и муниципальные долговые обязательства, кредитные деньги) и конкурентный сектор (в качестве субъектов выступают предпринимательские организации, в качестве объектов - физический капитал, корпоративные ценные бумаги). Наличие двух секторов на рынке финансового капитала определяют наличие двух моделей ценообразования. Рыночная цена каждой единицы финансового капитала на конкурентном секторе зависит от величины предельного продукта капитала, т.е. от величины дисконтированного (по ставке процента) потока ожидаемых доходов. В то же время повышение (или понижение) ставки процента (определяемой временным предпочтением) ведет к понижению (или повышению) текущей ценности (рыночной цены) каждой единицы финансового капитала (независимо от издержек его функционирования) через соответствующий процесс дисконтирования (по ставке процента) ожидаемого будущего потока доходов до тех пор, пока эта величина не совпадет со ставкой процента. Таким образом, рыночная цена единицы финансового капитала прямо пропорциональна величине капитализированного дохода и обратно пропорциональна уровню нормы банковского процента. В монополизированном секторе рынка цена элементов фиктивного капитала отражает монопольную власть государства.

В зависимости от уровня конкурентности рынка различаются типы организации и контрактных отношений: первичное предложение в монопольном секторе рынка финансового капитала, осуществляемое в рамках малоспециализированных и (или) идиосинкразических контрактов регулируется гибридной организацией; первичное предложение в конкурентном секторе в рамках стандартных контрактов регулируется гибридной или рыночной организацией.

6. Сформулированы противоречия экономического пространства государства, вызывающие деформацию его конфигурации и обусловленные противоречивым характером интересов субъектов финансового капитала.

Сущностным противоречием экономического пространства государства, вызывающие деформацию его конфигурации и обусловленные противоречивым характером интересов субъектов финансового капитала выступает противоречие между долгосрочными инвестиционными интересами экономических агентов реального сектора экономики, обладающими абсолютными правомочиями собственности на определенные ресурсы, и интересами держателей ценных бумаг, для которых ведущим выступает право на капитальную ценность титула собственности на определенный ресурс, что ведет к обособлению финансового капитала от реального сектора экономики, формированию собственных закономерностей его движения и проявляется в реализации целевой функции субъектов финансового капитала - максимизации доходов (дивидендов), не связанных с изменением показателей эффективности использования физического капитала субъектов реального сектора экономики. Формой реализации указанного противоречия выступает оппортунистическое поведение субъектов рынка финансового капитала и преобладании неполных контрактов. Другими противоречиями исследуемого сектора выступает противоречие между институтами регулирования реального и финансового секторов экономики, определяющими поведение экономических агентов реального и финансового капитала. Например, отсутствие ряда эффективных норм, регулирующих рынок ценных бумаг в Российской Федерации, является источником рейдерских (корпоративных) захватов; неэффективность институциональной среды, регулирующей ипотечное кредитование в США, стало одной из причин мирового экономического кризиса 2008-2009 гг. Противоречивый характер финансового капитала находит отражение в преобладании принципа ценообразования по доходу, отражающего специфику объекта контрактных отношений, в качестве которого выступают титулы собственности на определенные ресурсы, приносящие выгоду.

Существенной проблемой функционирования рынка финансового капитала выступает асинхронность развития реального и финансового секторов экономики. При этом амплитуда колебаний индикаторов финансового капитала значительно выше амплитуды колебаний показателей реального сектора, что обусловлено действием неценовых факторов спроса и предложения (кредитная и денежная мультипликация, инфляционные ожидания инвесторов и заемщиков и др.). Это является причиной ухудшения макроэкономической конъюнктуры или фактором, усугубляющим кризисные явления. В условиях глобализации рынок финансового капитала выступает проводником кризисных явлений в экономические системы отдельных государственных образований.

7. Разработан теоретико-методический подход к содержанию мер институционального проектирования современного экономического пространства, которые направлены на привлечение финансового капитала в реальный сектор.

Институциональное проектирование национального экономического пространства, которое направлено на привлечение финансового капитала в реальный сектор экономики, предполагает формирование новых, имплантацию импортных и трансформацию действующих институтов, определяющих содержание трансакций с участием агентов финансового сектора экономики. В связи с этим представляется целесообразным совершенствование институциональной среды банковской системы на основе пакета законов, предусматривающих: увеличение роли саморегулируемых организаций банковского сообщества; приоритетность развития национальных банков, включая государственную поддержку в информационном, технологическом, методическом обеспечении, а в исключительных случаях - прямую протекционистскую защиту (не персонифицированную) или финансовую поддержку всей системы; направление кредитной политики банков на реальный сектор экономики, установление дифференцированного применения регулирующих механизмов денежно-кредитной политики (резервные требования, ставки рефинансирования и др.) к кредитным учреждениям в зависимости от приоритетных направлений деятельности, причем не только при оперативных антикризисных мерах, но и при реализации долгосрочной стратегии; ограничение деятельности банков в качестве финансовых спекулянтов, для чего необходимо на первом этапе использовать запрещающие правовые нормы, в дальнейшем - методы экономического стимулирования; совершенствование механизма государственного регулирования международной деятельностью банков в условиях дальнейшей интернационализации банковской деятельности. Учитывая влияние финансового капитала на конфигурацию экономического пространства, представляется целесообразным стимулировать концентрацию банковского капитала не повсеместно, а выборочно, «точечно», что обеспечит создание крупных системообразующих банков, в том числе и транснациональных. Специфика российского финансового рынка состоит и в том, что в силу неразвитости фондового рынка большинство сделок банков заключается на «рынке контрольных пакетов». Вследствие этого наиболее распространенной формой перехода контроля и объединения банковских капиталов являются поглощения (сделки лидера), а не слияния (сделки равных), характерные для европейских стран. Для защиты интересов банковских клиентов необходимо: поддерживать конкуренцию и предупреждать монополизацию рынка банковских услуг; расширить перечень оказываемых банковских услуг; повысить прозрачность сделок и деятельность объединяющихся банков, раскрывать информацию о деятельности и стратегии развития; обеспечить единство международных и национальных правовых норм.