Отношения секьюритизации как инновационная форма развития экономической системы

6. Разработаны и обоснованы меры по совершенствованию отношений секьюритизации в инновационном взаимодействии хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов российской экономики в условиях ее модернизации, среди которых основными являются: увеличение и оптимизации ресурсной базы, развитие элементной базы, развитие инструментальной базы; развитие учета и информационных систем; создание вторичного рынка ценных бумаг, обеспеченных активами, обеспечивающих развитие отношений секьюритизации в условиях модернизации российской экономики.

Функционирование отечественного рынка структурных решений, на наш взгляд, полностью зависит от дальнейшего развития инфраструктуры отношений секьюритизации. Наши основные предложения по изменению инфраструктурных условий в целях совершенствования отношений секьюритизации как инновационной формы развития экономической системы сводятся к следующему:

- Увеличение и оптимизация ресурсной базы для целей структурирования инновационного взаимодействия реального и финансового секторов российской экономики. Формирование ресурсной базы на сегодняшний момент является одной из приоритетных направлений развития инфраструктуры отношений секьюритизации в России. В настоящий момент отечественные условия позволяют структурировать только активы, связанные с недвижимостью. Введение института закладных позволило создать вторичный рынок ипотечных кредитных требований, однако для других классов активов своей «закладной» создано не было. На сегодняшний день в России имеется достаточное количество активов, которые могут использоваться для целей структурирования. В эту категорию попадают практически все виды активов факторинговых, лизинговых, страховых компаний, задолженностей населения перед государством и частными компаниями. Создание в России полноценных «типовых» пулов активов, хотя бы для ряда достаточно стандартизированных активов, таких как ипотечные кредиты и автокредиты, мы считаем необходимой мерой для упрощения процесса структурирования активов и оптимизации налогообложения.

- Развитие элементной базы, включая создание организаций, специализирующихся на реализации отношений секьюритизации в России.

Несомненно, для старта ипотечных программ в России государственное участие было необходимо, но то, что мы наблюдаем на сегодняшний момент, привилегированное положение одних и зависимость других игроков ипотечного рынка, не позволяют обеспечить равные конкурентные условия для развития ипотечного рынка. Такая ситуация, когда есть возможность привлекать деньги из бюджета или средства, основанные на государственной гарантии, не способствует развитию отношений секьюритизации в России. Возможности по реализации отношений секьюритизации банками малого и среднего звена сильно ограничены высокими издержками и требованиями к пулу активов по части его объема, когда реализация структурирования на суммы менее 100 млн. долларов попросту экономически нецелесообразна. В этой ситуации на Западе используются структуры частного накопителя, которые в России не нашли отражения.

- Развитие инструментальной базы для целей структурирования инновационного взаимодействия реального и финансового секторов российской экономики. Ограничение выбора инструментов для целей структурирования не только сужает возможности хозяйствующих субъектов, но и препятствует возникновению конструкций отношений кондуитного финансирования, львиная доля ценных бумаг которых выпускается в форме краткосрочных коммерческих бумаг. Коммерческие бумаги - это сверхкраткосрочные обязательства со сроком обращения до одного года, при эмиссии которых не требуется регистрации проспекта эмиссии. Инструменты подобного рода в России не только не применяются, но и отсутствует понятие коммерческих бумаг. Выпуск коммерческих бумаг был бы весьма привлекательным для отечественной экономики на фоне отсутствия у инвесторов долгосрочных финансовых возможностей, служил бы неплохой альтернативой краткосрочным инструментам фондового и валютного рынков. Развитие кондуитного финансирования позволит развивать одно их направлений структурного финансирования, основанного на стратегиях арбитража.

- Развитие системы учета прав и информационных систем в процессе реализации отношений секьюритизации хозяйствующими субъектами реального и финансового секторов экономики России. На данный момент существуют система учета прав на недвижимость и система учета перехода прав на закладные, но отсутствует система учета возникновения закладных в масштабах страны. С этой точки зрения нами видится необходимость создания специализированного реестра закладных на государственном уровне, что обеспечит прозрачность и оперативность регистрации возникновения прав по закладным, усилит контроль за движением закладных на рынке, обеспечит ускорение оборота закладных, организации вторичного рынка закладных, что, в конечном счете, сделает этот рынок привлекательным для инвесторов. На основе успешной организации рынка ипотечных активов в будущем можно построить системы и для других классов активов.

- Создание вторичного рынка ценных бумаг, обеспеченных активами хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономической системы России. Дальнейшее развитие внутреннего спроса невозможно без активизации институциональных инвесторов, которые являются главными обеспечителями внутреннего спроса на зарубежных финансовых рынках. В качестве институциональных инвесторов в России могут выступать Пенсионный фонд РФ и федеральные страховые компании. В качестве источников «дешевых денег» могут служить пенсионные накопления граждан, фонды обязательного медицинского страхования и страховые резервы страховых компаний.

Таким образом, экономические отношения секьюритизации могут стать эффективной инновационной формой развития отечественной экономической системы при условии реализации комплексных мер по их внедрению и совершенствованию хозяйствующими субъектами всех уровней и сфер реального и финансового секторов российской экономики. При этом эффективность отношений секьюритизации в стране зависит не только от экономических и юридических условий, но и от соответствующей инфраструктуры. Помимо введения института отношений секьюритизации и создания инфраструктуры нужно, чтобы отечественные хозяйствующие субъекты обладали необходимыми знаниями и технологиями реализации этих отношений, так как любое упущение или пренебрежительное отношение к секьюритизации могут лишить их множества экономических эффектов.

Публикации по теме диссертационного исследования

1. Хасанов Р.Р., Вагизова В.И. Развитие отношений секьюритизации хозяйствующих субъектов в экономической системе // Проблемы современной экономики. - 2008. - №4 (28). (0,63 п.л./0,5 п.л.)

2. Хасанов Р.Р. Риски отношений секьюритизации и механизмы их снижения // Проблемы современной экономики. - 2010. - №3 (35). (0,63 п.л.)

3. Хасанов Р.Р. Глобализация финансовых рынков и оптимизация отношений секьюритизации в их взаимодействии с реальным сектором экономики // Вестник экономики, права и социологии. - 2010. - №4. (0,56 п.л.)

4. Хасанов Р.Р. Особенности реализации отношений секьюритизации в отечественной экономике и их эффективность // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. - №11 (104). (0,56 п.л.)

5. Хасанов Р.Р. Секьюритизация активов как инновационный финансовый инструмент в банковской деятельности // Вестник ТИСБИ. - 2007. - №2. (0,32 п.л.)

6. Хасанов Р.Р., Посталюк Т.М. Секьюритизация активов как инновационное отношение финансового рынка: содержание и континентальные особенности // Вестник экономики, права и социологии. - 2007. - №4. (0,63 п.л./0,5 п.л.)

7. Хасанов Р.Р., Вагизова В.И. Финансовые инновационные отношения в отечественной экономике: Сб. трудов молодых ученых Академии управления «ТИСБИ», 2007. (0,56 п.л./0,44 п.л.)

8. Хасанов Р.Р. Теоретико-методологические основы исследования отношений секьюритизации в экономической системе // Актуальные проблемы современной экономики России: Сб. материалов Международной научно-практич. конф. - Казань, 2008. (0,44 п.л.)

9. Хасанов Р.Р. Домохозяйства в процессах секьюритизации на современных финансовых рынках // Общество, государство, личность: проблемы взаимодействия в условиях рыночной экономики: Сб. материалов IX межвузовской научно-практич. конф. студентов, аспирантов и молодых ученых. - Казань, 2008. (0,4 п.л.)

10. Хасанов Р.Р. Отношения секьюритизации, направленные на развитие человеческого капитала в экономической системе // Роль семьи в сохранении и развитии человечного капитал: Материалы Международной научно-практич. конф. - Казань, 2008. (0,4 п.л.)

11. Хасанов Р.Р. Институт отношений секьюритизации и его влияние на экономический рост // Институциональные проблемы экономического роста. Материалы докладов Всероссийской научно-практич. конф. - Казань, 2009. (0,25 п.л.)

12. Хасанов Р.Р. Отношения секьюритизации как инновационная форма инвестиционного предпринимательства в отечественной экономике // Российское предпринимательство: история и современность: Материалы V Международной межвузовской студенческой научно-практич. конф. - М., 2009. (0,32 п.л.)

13. Хасанов Р.Р. Отношения секьюритизации в инновационной деятельности хозяйствующих субъектов // Инновационные отношения в экономической системе во взаимодействии бизнеса, власти и социума: Материалы научно-практич. конф. - Казань, 2009. (0,32 п.л.)

14. Хасанов Р.Р. Секьюритизация как инновационный финансовый инструмент реализации социальных программ г. Казань // Наука и инновации в решении актуальных проблем города: Материалы научно-практич. конф. студентов и аспирантов. - Казань, 2009. (0.25 п.л.)

Размещено на Allbest.ru