Лизинг как организационно-экономическая форма инвестиционной политики предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Лизинг как организационно-экономическая форма инвестиционной политики предприятия

1.Общая характеристика диссертации

Актуальность темы исследования. Усиление глобальной конкуренции в условиях присоединения России к ВТО и Киотскому протоколу требует резкого увеличения инвестиций на модернизацию и обновление производства на предприятиях. До сих пор главным источником этих инвестиций были собственные средства предприятий, однако их явно недостаточно. Банковская система пока не располагает достаточными ресурсами для долгосрочного кредитования предприятий, тем более, что многие из них неконкурентоспособны и не могут обеспечить высокой окупаемости инвестиций при приемлемом уровне риска. Инвестиции с фондового рынка могут привлечь лишь немногие информационно открытые крупные корпорации.

Некоторые экономисты предлагают решить эту проблему за счет государственных кредитов и финансовых гарантий, эмиссионного рефинансирования, переучета долговых обязательств в Центробанке, используя для этого стабилизационный фонд, профицит госбюджета, золотовалютные резервы и природную ренту. Однако, как показывает мировой опыт, это подрывает механизм рыночной конкуренции, снижает эффективность инвестиций и может привести к гиперинфляции. Нерегулируемое привлечение иностранных инвестиций может стать угрозой для экономической безопасности.

Одним из перспективных направлений инвестиционной политики предприятий, особенно малых и средних, является развитие лизинга. В последние годы по этой проблеме вышел ряд публикаций, однако, единой точки зрения об экономическом содержании, классификации видов, наиболее рациональных сферах развития и путях повышения эффективности лизинга еще не выработано. Это определяет актуальность темы исследования.

Целью диссертации является - развитие концепции лизинга как эффективной организационно-экономической формы инвестиционной политики малых и средних предприятий.

Эту цель конкретизируют следующие задачи исследования:

уточнить содержание инвестиций и основные тенденции развития инвестиционной политики российских предприятий в условиях усиления глобальной конкуренции;

обосновать необходимость, методы стимулирования и регулирования привлечения иностранных инвестиций на российские предприятия в современных условиях;

определить содержание лизинга как организационно-экономической формы производственных инвестиций;

выявить основные тенденции развития лизингового рынка по видам лизинга, составу его субъектов и объектов;

обосновать эффект и ограничения в использовании лизинга как одной из форм производственных инвестиций, пути повышения его эффективности, связанные с развитием инвестиционной политики государства и предприятий.

Предмет исследования - инвестиционная политика российских предприятий в условиях усиления конкуренции и структурных реформ.

Объект исследования - развитие лизинговой политики предприятий малого и среднего бизнеса, в том числе в сфере производства и эксплуатации транспортных средств.

Методологической основой исследования принята теория конкуренции и производственных инвестиций как основы поддержания и повышения конкурентоспособности, развитая в работах отечественных и зарубежных экономистов. Непосредственно теории и практике лизинга посвящены работы Д.Р.Вахитова, В.Д.Газмана, В.М.Джухи, И.М.Кордунова, М.И.Лещенко, С.Л.Орлова, Л.Прилуцкого, В.Г.Тимирясова, Е.Н.Чекнаревой, Х.Шпитлера и других авторов.

Теории лизинга посвятили свои работы ряд зарубежных экономистов R.Davey, T.Clark, D.Winman, S.Hakim, F.Winders и др.

Общую теорию инвестиций рассматривают И.Ансофф, M.Baddeley, S.Taylor и др.

Информационно-статистической базой работы послужили обзоры лизингового рынка, выполненные российскими и зарубежными информационно-аналитическими центрами, а также данные первичного учета предприятий и лизинговых компаний Татарстана и других регионов России.

Новые научные результаты, полученные в ходе исследования, состоят в следующем:

уточнено содержание категории "инвестиции", структура и основные направления инвестиционной политики, выявлены тенденции ее развития на макро- и микроэкономическом уровне, связанные с изменением соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиций предприятия, а также организационно-экономических форм производственных инвестиций;

обоснована необходимость изменения форм и методов стимулирования и регулирования иностранных инвестиций в российские предприятия в связи с тем, что они должны направляться в первую очередь не на возмещение нехватки денежных средств, а на привлечение современных технологий производства и управления хозяйственной деятельностью;

определено содержание лизинга как организационно-экономической формы производственных инвестиций, а не только финансовой аренды и товарного кредитования, предложена классификация видов лизинга по экономическому содержанию;

выявлены основные тенденции развития мирового и российского лизингового рынка, связанные с увеличением доли лизинга как канала сбыта дорогостоящего оборудования и транспортных средств (в т.ч. крупным авиационным, железнодорожным, судоходным и строительным компаниям), а также формы инвестиций в развитие малого и среднего бизнеса, некоммерческих организаций - все это приводит к изменению состава субъектов лизингового рынка;

развиты методические основы оценки эффективности лизинга по сравнению с другими формами инвестиций с учетом изменений в налогообложении, правилах финансового учета, ситуации на кредитном, фондовом и валютном рынке.

Практическая значимость содержащихся в диссертации выводов и рекомендаций связана с разработкой предложений по повышению эффективности лизинга и соответствующему развитию инвестиционной политики на федеральном, региональном и локальном уровне, лизинга оборудования, транспортных средств, производственной и офисной площади.

В приложениях приведены данные о динамике и структуре лизинга по регионам мира, крупнейших лизинговых компаниях России, методике расчета лизинговых платежей, сумм закрытия сделки, калькуляции лизинговых платежей на автомобили и т.д.

Диссертационный материал может быть использован при чтении курса "Экономика предприятий" и спецкурсов по управлению инвестициями.

Апробация результатов исследования. Основные положения, выводы и результаты диссертационной работы докладывались и получили одобрение ученых и специалистов на международной научно-практической конференции «Казахстан: конкурентоспособность и модернизация» (Алматы, 2006 г.), а также региональных и межвузовских конференциях и семинарах (2004-2006 гг.).

По результатам исследования опубликовано 5 работ, в том числе 2 статьи в журнале «Проблемы современной экономики», рекомендованном ВАК РФ.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, содержащих семь параграфов, заключения, списка использованной литературы, в том числе иностранных источников, включает 8 таблиц, 30 рисунков и 4 приложения, в которых даны примеры расчета лизинговых платежей, расчета суммы закрытия сделки, калькуляцию лизинговых платежей, определяющих эффективность лизинга.

II. ОсновнОЕ СОДЕРЖАНИЕ работы

Во введении обоснованы актуальность темы исследования, ее теоретическое и практическое значение, показана методологическая основа и степень разработанности проблематики, сформулированы цель и задачи исследования, раскрыты научная новизна и наиболее существенные результаты, сформулированы теоретическая и практическая значимость работы, а также выводы и предложения, выносимые на защиту.

В первой главе "Инвестиционная политика и ее роль в повышении конкурентоспособности предприятий" исследуется содержание, структура и основные направления развития инвестиционной политики российских предприятий в современных условиях, роль иностранных инвестиций в повышении их конкурентоспособности.

В экономической литературе нередко инвестиции отождествляются с капиталовложениями в основные фонды либо трактуются расширительно, включая денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги. В диссертации производственные инвестиции определяются как целенаправленное вложение капитала во всех его формах в различные материальные и нематериальные объекты в целях повышения конкурентоспособности предприятия, хозяйственного объединения, региональной, национальной или транснациональной экономики.

В связи с этим анализируется соотношение сбережений и инвестиций в российской и мировой экономике, инвестиций на макро- и микроуровне, тенденции изменения структуры инвестиций по формам (денежные средства, имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права), целям (экономические, социальные, экологические), направлениям, статусу инвесторов (институциональные, другие юридические и физические лица), динамике доходности инвестиций в сравнении со ссудным процентом.

На наш взгляд, при определении категории "инвестиции" следует исходить из следующих принципов:

разделение категорий "сбережения" и "инвестиции" - к последним относятся лишь те сбережения, которые вкладываются в развитие производства, т.е. имеет место осознанный отказ от текущего потребления с целью обеспечения большего суммарного потребления в будущем;

многообразие форм вложений, включая денежные средства, имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права. Однако их механическое суммирование некорректно: указанные активы становятся инвестициями лишь тогда, когда вкладываются в объекты производственной деятельности, паи, акции и другие ценные бумаги и представляют собой уже осуществленные инвестиции;

многообразие направлений инвестиций, включая не только экономические (получение прибыли), но и социальные (достижение положительного социального эффекта), экологические (это особенно актуально после присоединения России к Киотскому протоколу) и другие внеэкономические цели;

отделение инвестиций от финансирования (поток оплат и выплат), поскольку важнейшей формой инвестиций становятся ноу-хау, которые не всегда сопровождаются платежами.

Однако в балансе до сих пор не отражаются многие нематериальные активы, например, цена брендов и гудвилл (деловая репутация), а также вложения физических лиц, в т.ч. в ценные бумаги;

разделение понятия "инвестиции" на макро- и микроэкономическом уровне. На микроуровне инвестиции связанны с деятельностью конкретного инвестора (юридического или физического лица), который вкладывает собственные, заемные или привлеченные средства в инвестиционный проект, причем достижение его целей носит вероятностный характер, связано с риском. На макроуровне приобретение этими инвесторами активов и ценных бумаг на вторичном рынке не рассматривается как инвестиция, т.к. не увеличивает общую стоимость активов.

В развитых зарубежных странах важную часть инвестиций образуют сбережения физических лиц. В США в 2004 г. 19% индивидуальных инвесторов составляли лица пенсионного возраста (доход 50% из них превышал 50 тыс. дол. в год, 17% - городские специалисты (доход 61% из них превышал 75 тыс. дол.), и 20% - квалифицированные рабочие - "синие воротнички" (50% из них закончили колледж, 71% - получали более 50 тыс. дол. в год)¹¹ Business week, 6.09.2004, p.43.

При этом сохраняется ярко выраженная цикличность инвестиций и существенные различия в их доходности в разных странах в зависимости от уровня риска.

Особенно важной тенденцией является увеличение доли инвестиций в знания, науку и человеческий капитал. В странах с наиболее высокой конкурентоспособностью (Швеция) они уже к 2000 г. превысили 50% от суммы вложений в физический капитал, причем общая доля инвестиций в ВВП превысила 27%.

Выявление тенденций изменения структуры инвестиций позволяет перейти к анализу инвестиционной политики.

Инвестиционная политика - система мер, применяемых заказчиком инвестиционного проекта, получающим выгоду от его осуществления, по определению стратегии, привлечению инвестиций, выбору их наиболее рациональных направлений, объектов и форм организации инвестиционного процесса.

В диссертации анализируются проблемы определения целей и оптимального размера инвестиций в современной российской экономике, выбора наиболее рациональных источников, направлений, организационно-экономических форм инвестиций с учетом цели заимствований, потенциальной отдачи и инвестиционного риска.

Анализ инвестиционного потенциала российских регионов позволяет выявить тенденции развития региональной инвестиционной политики. В Татарстане, который по производственной, финансовой, и инновационной составляющей потенциала относится к числу лидеров среди российских регионов, особое значение имеет развитие региональной инвестиционной инфраструктуры, создание стабилизационного фонда, законодательное установление льгот для приоритетных сфер инвестиций.

На основе анализа отечественных и зарубежных публикаций в диссертации представлена структура инвестиционной политики предприятия и механизма инвестирования через инвестиционные фонды. Анализ динамики и структуры оборудования и инвестиций в основной капитал позволил обосновать пути совершенствования планирования инвестиционной деятельности предприятий, ориентированной на коренную организационно-техническую реконструкцию и достижение конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынке.

Таким образом, содержание инвестиционной политики включает:

определение целей и оптимального размера инвестиций (в соотношении с ВВП ,валовым региональным продуктом - ВРП или чистым доходом предприятия), обеспечивающего обновление производства и конкурентоспособность хозяйственного субъекта без ущерба для его финансовой устойчивости;

выбор наиболее рациональных источников инвестиций с учетом цены заимствований, потенциальной отдачи инвестиций и инвестиционного риска, разработка и реализация мер по улучшению инвестиционного климата, позволяющих улучшить условия привлечения инвестиций. Их внутренними источниками являются прибыль, амортизация основных и нематериальных активов, резервные фонды, а внешними - банковский кредит, реализация ценных бумаг на фондовом рынке и среди акционеров (учредителей), дотации и субвенции;

выбор направлений, объектов и организационно-экономических форм инвестиций. Направления инвестиций определяют их функциональную направленность, объекты - виды материальных и нематериальных активов, вновь создаваемых или модернизируемых, находящихся в частной, государственной или муниципальной собственности.

Организационно-экономическими формами инвестиций являются вложения в долевые ценные бумаги (с целью участия в управлении других предприятий), временное размещение свободных денежных средств в спекулятивных целях (наиболее характерно для институциональных инвесторов) приобретение материальных и нематериальных активов (главная форма инвестирования для предприятий реального сектора) и лизинг;

- планирование и организация инвестиционного процесса, включая: 1) формирование оптимального портфеля проектов на основе математических моделей, характеризующих эффективность инвестиций по отношению к их целям и вложенным ресурсам; 2) организацию взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности (в реальном секторе экономики к ним относятся инвесторы, заказчики, подрядчики и пользователи объектов капиталовложений); 3) контроль за реализацией инвестиционного плана, вплоть до окончания финансовых расчетов между инвестиционными субъектами.

По данным ЦБ и Минэкономразвития при сложившемся уровне инвестиций к 2007 г. производственные фонды в силу их износа сократятся вдвое. Между тем для технической реконструкции предприятий России необходимы инвестиции в размере 500 млрд. дол. Главной функцией государства в финансово-экономической сфере становится развитие и содействие эффективному использованию инвестиционного потенциала страны, завершение налоговой реформы, стимулирование ресурсо- и энергосбережения, повышения качества менеджмента, повышения доверия к инвестиционным фондам с целью увеличения доли накоплений, превращаемых в инвестиции. По данным ЦБ России только 11% сбережений населения носят организованный характер. Вне организованного инвестиционного оборота находится 120 млрд. дол.

Реформа банковской системы предполагает рост капитализации банков, в т.ч. путем слияний и поглощений, развитие универсальных банков (взамен "карманных" банков корпораций), а также специализированных инвестиционных банков с участием государства, расширение ассортимента финансовых услуг (лизинг, трастовое управление активами, инвестиционный менеджмент и консультирование), усиление контроля за надежностью и ликвидностью финансовых институтов.

Для Татарстана особенно актуально законодательное установление системы льгот для привлечения инвесторов в приоритетные сферы, где рыночные стимулы недостаточны в связи с длительным сроком окупаемости вложений, высокой капиталоемкостью и риском (инфраструктура, экология и т.д.). Для этого необходимы местные законы: "О государственной поддержке инвестиционный деятельности", "О залоговом фонде", "О центре содействия инвестициям", "Об уполномоченных банках", "Об ускоренной процедуре банкротств и санации предприятий регионального и муниципального подчинения" и т.д.

В соответствии с этими законами местные власти вводят налоговые льготы, снижение налоговых ставок, льготы, объектами которых могут быть новые инвестиции, закупаемое оборудование, машины, земельные участки, предоставляют кредиты по ценам ниже рыночных, финансируют выпуск облигаций под низкий процент для поддержки строительства, реконструкции, модернизации производства, берут на себя инфраструктурное обустройство участков под застройку (подъездные пути, инженерные коммуникации, электро-, водо-, газоснабжение и т.д.), улучшают дорожную, транспортную, складскую, перевалочную структуры (станции, порты, аэродромы, терминалы и т.п.), а также предоставляют на большой срок земли, концессии по льготным ставкам. При этом центры содействия инвестициям снабжают потенциальных инвесторов полной информацией о налогах, инвестиционных проектах (ТЭО, бизнес-планы по стандартам ЮНИДО), стоимости энергии, рабочей силы, сырья, материалов, транспорта, о рынках, экологической обстановке, проводят за рубежом и в России специализированные конференции, "круглые столы", презентации, организуют международный аудит предприятий с экспортным потенциалом.

Рациональность государственной инвестиционной политики во многом определяет ее направления на предприятии. Их блок-схема представлена на рис.1.

Рис. 1. Блок-схема целей и направлений инвестиционной политики предприятия.

Анализ динамики и структуры иностранных инвестиций в условиях глобализации показал, что возрастание роли внешних источников инвестиций закономерно и в ряде стран способствовало ускорению экономического роста. Стабильный профицит бюджета, активный торговый и платежный баланс, либерализация валютного регулирования, уменьшение относительных размеров государственного долга и государственных ценных бумаг на фондовом рынке, увеличение золотовалютных резервов, присвоение России и ряду ее регионов инвестиционного рейтинга позволяют шире использовать иностранные инвестиции, если они сопровождаются привлечением передовых технологий, управленческого и маркетингового опыта, для повышения конкурентоспособности российской экономики.

Анализ показал, что эти возможности не реализуются из-за преобладания прочих (кредитных), а не прямых инвестиций. Отраслевая и территориальная структура иностранных инвестиций не соответствует стратегическим интересам Росси. Анализ факторов, определяющих инвестиционную привлекательность российских предприятий, позволил обосновать необходимость и пути изменения форм и методов стимулирования и регулирования иностранных инвестиций. Хотя Россия в современных условиях обладает значительными финансовыми ресурсами, привлечение новых технологий из-за рубежа, включение предприятий машиностроения и ряда других отраслей в международные технологические цепи необходимо для обеспечения их конкурентоспособности после присоединения России к Киотскому протоколу и вступления в ВТО.

Негативные тенденции в структуре иностранных инвестиций сложились еще в 90-х гг. и продолжаются в 2000-2005 гг. Во-первых, в их составе преобладают прочие (кредитные), а не прямые инвестиции, связанные с передачей новой технологии производства и управления.

В результате в структуре внешних заимствований предприятий преобладают долги иностранным банкам (стоимость их обслуживания в 2004-2005 гг. выросла в связи с увеличением ссудного процента в США и других странах), а не облигации (см. рис. 2 The Economist, 21.06.2003, p.88.) или вложения в уставный капитал.

Рис. 2. Доля займов банкам и облигаций в составе долга российских компаний (млрд. руб.) в 2000-2003 гг.

Во-вторых, отраслевое распределение иностранных инвестиций не соответствует перспективным интересам России, т.к. они связаны с эксплуатацией природных ресурсов (топливная, целлюлозно-бумажная) или производством пива, сигарет, кондитерских изделий и т.д., а не с машиностроением и высокотехнологичными отраслями промышленности.

В-третьих, основная часть инвестиций предназначена для Москвы и регионов, добывающих сырье или имеющих порты, а не депрессивных регионов Юга, Центра и Поволжья.

В экономической литературе не выработано единой точки зрения о целесообразности и формах привлечения иностранных инвестиций. А.Илларионов и ряд других экономистов полагают, что эти инвестиции не нужны, поскольку при высоких ценах на нефть Россия располагает избыточными финансовыми ресурсами, которые необходимо нейтрализовать в стабилизационном фонде и путем вывоза за рубеж во избежание роста курса рубля.

Однако ПИИ следует рассматривать не только как финансовый ресурс, но прежде всего как форму привлечения новых технологий и ноу-хау. Так, АО "Нижнекамскнефтехим" (35,2% акций принадлежит государственному холдингу) в дополнение к своей чистой прибыли (в 2003 г. - 2,1 млрд. руб.) получил кредит Citibank на строительство завода по производству полипропилена, используемого в автомобильной, упаковочной и строительной индустрии. К 2006 г. выпуск составит 120 тыс. (1/3 российского рынка), 57% продукции АО экспортируется. Поставки импортного оборудования осуществляются под гарантии итальянской страховой фирмы и правительства Татарстана.

Казанский вертолетный завод с помощью иностранных инвестиций привлек ведущие зарубежные фирмы к выпуску с 2006г. вертолета, превосходящего зарубежные аналоги. В то же время не завершился успехом проект выпуска совместного с General Motors автомобиля в г.Елабуга. Это доказывает, что сам факт привлечения иностранных инвестиций без эффективной маркетинговой политики российских предприятий не гарантирует успех проекта.

Во второй главе "Лизинг как организационно-экономическая форма производственных инвестиций" рассматривается экономическое содержание лизинга, классификация его форм и тенденция развития структуры лизингового рынка.

В ней обосновано содержание лизинга как организационно-экономической формы производственных инвестиций, соединяющей в едином комплексе черты аренды (имущественного найма), товарного кредита, продажи в рассрочку и оплаты розничных услуг. В отличие от аренды речь идет не о передаче временно не используемого собственником имущества, а об инвестировании временно свободных или привлеченных производственных финансовых ресурсов в целевое приобретение активов, включая нематериальные, для их передачи заранее определенному клиенту.

Согласно новым формам финансового учета объект финансового лизинга будет находиться на балансе лизингополучателя, что подчеркивает роль лизинга как формы инвестиций в приобретение активов.

Нельзя согласиться с имеющей место в ряде публикаций односторонней трактовкой лизинга как формы аренды, передачи имущества, разновидности кредита и т.д.

Эти формулировки справедливо отмечают ряд признаков лизинга, но не определяет его специфику как особой экономической категории, сущность связанных с ним экономических и имущественных отношений.

История лизинга как качественно новой формы инвестиций началась лишь в конце XXI - начале ХХ века, а не во времена Хаммурапи и Аристотеля. Для широкого развития лизинга необходимо наличие таких объективных условий, как свободный рынок товаров и услуг, образование класса собственников средств производства и развитая нормативная база, стимулирующая приток капиталов в эту сферу предпринимательской деятельности. Разумеется, эти условия не существовали в древние и средние века, когда в качестве арендодателей выступали преимущественно земле- и судовладельцы. В лизинг все чаще передаются нематериальные активы, ценные бумаги, патенты, товарные знаки, имущественные права, другие титулы собственности.

В диссертации анализируются экономические отношения участников лизинга и его отличия от обычной аренды и кредита, особенности определения лизинга в законодательстве России и зарубежных стран.

Основным экономическим различием между прокатом и лизингом выступает не цель использования предмета аренды, а последующая "судьба" арендуемого имущества. Прокат представляет собой сделку, регулируемую общими положениями об аренде. Лизинг включает элементы арендных отношений, но представляет собой отдельную экономическую категорию, не может быть описан с помощью традиционных договоров аренды, купли-продажи, займа, поручения и т.д.

Наиболее приемлема трактовка лизинга как организационно-экономической формы инвестиций, которая отличается их источником (собственные или заемные средства лизингодателя), условиями использования (определяются договором), характером платежей (включают не только возврат инвестиций, но и амортизацию имущества, плату за кредит и сопутствующие услуги).

По форме организации ссуды лизинг схож с коммерческим кредитом, но между ними имеются принципиальные отличия, прежде всего, в отношениях собственности. При коммерческом кредитовании, передавая в пользование товары, кредитор одновременно передает и право собственности на объект кредита. При лизинге право использования имущества отделяется от права собственности, которое в юридическом смысле лизингодатель сохраняет за собой.

Коммерческий кредит может иметь краткосрочный характер, в то время как лизинг подразумевает только долгосрочное кредитование. Нельзя обнаружить абсолютного сходства лизинга с какой-либо из форм кредита, хотя лизинг включает кредитные отношения.

В итоге лизинг можно определить как организационно-экономическое и правовое отношение, включающее, во-первых, инвестирование лизинговой компанией собственных, привлеченных или заемных средств в приобретение предмета лизинга, во-вторых, его предоставление в аренду (временное владение и пользование) юридическим и физическим лицам на срок до 80% нормативного периода эксплуатации с правом последующего выкупа, но без права досрочного расторжения договора, и, в-третьих, кредитование лизингополучателя в товарной форме, позволяющее ему использовать предмет лизинга при минимальном первоначальном взносе. При этом объектом лизинга могут быть как материальные, так и нематериальные активы.

В экономической литературе приводится множество классификаций видов лизинга по правовым особенностям договора, техническим признакам организации, срокам лизинга и т.д. Однако эти признаки часто изменяются, по-разному формулируются и регулируются в разных странах и в итоге не создают устойчивую базу классификации.

Критерием классификации видов лизинга следует признать их экономическое содержание как форм инвестиционной деятельности, прежде всего источники финансирования приобретения активов и механизм обеспечения окупаемости и возврата инвестиций.

Эта классификация включает не только финансовую аренду, при которой активы должны учитываться на балансе пользователя, но и оперативный лизинг, при котором активы не списываются с баланса арендодателя. С этих позиций в диссертации рассматривается возвратный и другие виды лизинга (см. рис. 3.). Наряду с производственной, финансовой и сбытовой анализируется воспроизводственная функция лизинга. Экономическое содержание финансового лизинга определяется тем, что риски и вознаграждения от владения и пользования объектом инвестиций ложатся на лизингополучателя, что наиболее близко к купле-продаже в рассрочку. К числу основных разновидностей финансового лизинга относятся прямой финансовый, возвратный и сбытовой лизинг.

Вторым основным видом лизинга по экономическому содержанию является операционный лизинг, который заключается на срок, меньший, чем срок амортизации предмета лизинга и предусматривает его возврат владельцу по окончанию срока действия контракта, техническое обслуживание, ремонт, страхование предмета лизинга и другие риски и обязательства принимает на себя лизингодатель. Лизинговые платежи в течение срока контракта при этом не обеспечивают окупаемости инвестиций, поэтому их объект сдается в лизинг неоднократно.

Все остальные виды лизинга являются разновидностью финансового либо операционного лизинга. Их различие связанно прежде всего с механизмом функционирования рынка кредитов.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Для анализа динамики мирового и российского рынка лизинга использованы показатели, характеризующие: 1) общий объем рынка в абсолютном выражении и в % к общей сумме производственных инвестиций; 2) число лизинговых компаний различного организационно-правового статуса, форм собственности и т.д.; 3) статус лизингополучателей и вид объектов лизинга; 4) соотношение различных видов лизинга.

В России выделяется три этапа развития рынка - до создания правовой базы лизинга (1994 г.), в условиях кризисной экономики (1994-1998 гг.) и в преддверии структурных реформ (с 1999 г). Для современного этапа характерен быстрый рост лизинга, увеличение доли промышленного оборудования как объекта лизинга (в 2004 году объем сделок вырос вдвое, доля оборудования в портфеле ведущих лизинговых компаний в 2001-2004 гг. выросла с 20-25 до 50%), диверсификация лизингополучателей (преобладает строительство, пищевая промышленность, полиграфия, производство упаковки и тары), увеличение доли импортного оборудования, снижение лизинговой маржи. Расширился ассортимент объектов лизинга и лизинговых услуг. Однако доля лизинга в общем объеме инвестиций намного ниже, чем в развитых зарубежных странах. Лизинговые компании, в основном принадлежащие банковским холдингам, неконкурентоспособны на мировом рынке по качеству услуг. Особенно отстает лизинг воздушных и морских судов.

В диссертации выявлены тенденции развития лизинговых компаний, созданных промышленными холдингами, федеральными, региональными и муниципальными органами, торговыми компаниями, международными финансовыми организациями и транснациональными корпорациями. Приведена общая классификация субъектов и объектов лизинга. Выявлены тенденции изменения структуры источников и сроков финансирования лизинга.

В 1993-1997 гг. число лизинговых компаний в России выросло с 15 до 500, однако после дефолта 1998 г. их осталось всего 72. В 2005 г. их число превысило 2 тыс. При этом отмечаются следующие новые тенденции:

укрупнение компаний: их средний оборот составлял в 2000 г. 9,8 млн. долл., в 2001 г. - 12,3, в 2002 г. - 15,5 млн. («Финансы», 2003, №28), оборот 28 лизингодателей превысил 20 млн. долл.;

ускоренное развитие универсальных лизинговых компаний, среди лидеров их доля превысила 60%;

увеличение роли региональных и сетевых компаний: в 2002-2003 гг. доля договоров, заключаемых в Москве сократилась с 78 до 68%, причем большинство из них выполняют региональные филиалы и представительства;

- выход на российский рынок компаний с иностранным капиталом.

развитие государственно-частного партнерства. В Татарстане ЗАО «Финансовая лизинговая компания», 58% акций которой принадлежат правительству РФ, 11% - Татарстану, а 30% - крупным частным компаниям (уставной капитал свыше 3 млрд. долл.) имеет филиалы в Альметьевске, Казани, Санкт-Петербурге и ежегодно выполняет более 70 лизинговых договоров на сумму свыше 100 млн. долл. Основные сферы деятельности - авиастроение, судостроение, нефтегазовый, оборонно-промышленный, лесной комплекс, машиностроение, дорожно-транспортное оборудование, медицина и здравоохранение;

специализация субъектов лизинга и развитие на этой основе лизингового рынка как сложной системы инвестиционных отношений;

формирование лизинговых ассоциаций в качестве регуляторов рынка. Так, Северо-Западная ассоциация, в которую входит 30 компаний, контролирующих более 50% регионального рынка (более 400 млн. долл. в год) разрабатывает единый подход к определению стоимости лизинговой услуги, единые правила справедливой конкуренции.

К числу основных тенденций изменения структуры объектов и пользователей лизинга в России в последние годы относятся:

развитие лизинга оборудования для малого и среднего бизнеса, в т.ч. в сфере услуг и торговли, а также в строительстве и пищевой промышленности. Особенно важен лизинг научных приборов и оборудования для инновационного бизнеса;

формирование лизинга недвижимости на базе ипотеки для домохозяйств и на основе аренды и выкупа нежилых помещений - для малого бизнеса;

- развитие лизинга в авиации, где он имеет ряд важных особенностей.

расширение масштабов и улучшение условий лизинга автомобилей, а также ж/д и морской техники, контейнеров для широкого круга потребителей.

Авансы лизингополучателей в структуре финансирования составили 12% от стоимости закупаемого оборудования. Лизинговые компании пошли по пути существенного сокращения величины аванса, а в отдельных случаях вообще не берут авансового платежа. В качестве источника финансирования все больше используются собственные средства лизинговых компаний (около 8%).

Бюджетное финансирование лизинговых сделок (14,2%) имело место только у лизингодателей, созданных с участием федеральных или региональных органов власти. В основном бюджетное финансирование касалось лизинга коммунальной и сельхозтехники. 10,4% финансирования лизинга составили займы предприятий и лизингополучателей при возвратном лизинге.

Изменения в структуре источников и сроков финансирования лизинга привели к усложнению схемы лизинговой сделки. Кроме поставщика, лизингодателя и лизингополучателя в ней, как правило, участвуют финансовые и страховые организации. Это усложнило методику расчета эффективности лизинга.

В третьей главе "Эффективность лизинга как организационно-экономической формы инвестиционной политики" содержатся разделы о методах оценки и путях повышения эффективности лизинга.

На основе анализа преимуществ и ограничений лизинга по сравнению с другими организационно-экономическими формами инвестиций обоснованы принципы оценки эффективности лизинга. К ним относятся сочетание микро- и макроэкономической оценки; представление многовариантной инвестиционной программы; единство критерия оценки при многообразии частных показателей; расчет лизинговых платежей с учетом фактора времени, процента по ссудам и депозитам, а также многообразия видов платежей (по форме, методам начисления, периодичности и способам уплаты); учет многообразия условий и порядка закрытия лизинговой сделки; оценка финансовых рисков, включая процентный, валютный, риски неуплаты лизинговых платежей, невозможности реализации оборудования на вторичном рынке, утраты предмета лизинга и его невозврата при дефолте.

На материалах лизинга транспорта приведен анализ потока денежных средств у лизингодателя и лизингополучателя, выявлены возникающие при типовых схемах лизинговой сделки методические проблемы и пути их решения.

На основе анализа проблем, с которыми сталкиваются лизингодатели и лизингополучатели в Татарстане и других регионах России, разработаны предложения во-первых, по совершенствованию правовой базы лизинга, во-вторых по его экономическому стимулированию, включая развитие налогового, амортизационного, кредитного и страхового механизма; в-третьих, по организационному развитию лизинговой инфраструктуры, включая информационное обеспечение и вторичный рынок оборудования; в-четвертых, по улучшению инвестиционного и делового климата, подготовке обоснованных и доходных инвестиционных проектов.

О проблемах, с которыми сталкиваются лизингополучатели, свидетельствуют данные опроса, проведенного международной финансовой корпорацией (см. табл. 1)

Табл. 1. Проблемы, с которыми сталкиваются лизингополучатели при использовании механизма лизинга.

В итоге можно выделить четыре основные направления повышения эффективности и развития лизинга:

развитие правовой базы, включая уточнение связанных с лизингом понятий, классификации его видов, содержания, практики заключения и исполнения лизинговых договоров;

экономическое стимулирование, включая совершенствование налогового, амортизационного, кредитного и страхового механизма;

организационные меры, связанные с развитием независимых государственно-частных лизинговых компаний, вторичного рынка оборудования и других активов, информационной и рыночной инфраструктуры;

улучшение макроэкономической ситуации, инвестиционного и делового климата, числа обоснованных по критериям окупаемости и риска инвестиционных проектов, улучшение соотношения между уровнем рентабельности производства и ссудным процентом.

Новая редакция закона о лизинге должна дать более четкую и расширительную трактовку этой категории, не сводя ее к финансовому лизингу для предпринимательских целей. Иначе вне сферы лизинга остается получивший широкое распространение за рубежом лизинг автомобилей для личного пользования, офисов и оргтехники для некоммерческих организаций и т.д. Необходимо упростить процедуру заключения договора и реализацию прав лизингодателя в случае невыполнения лизингополучателем обязательств по контракту (дефолт).

Особое внимание обращено на повышение эффективности лизинга авиационной и аэродромной техники, автомобилей, с.х. техники, оборудования для машиностроения и других высокотехнологичных отраслей. В основном тексте и приложениях анализируется эффективность лизинга в этих отраслях и пути ее повышения.

В заключении сформулированы основные выводы и результаты исследования, приведены конкретные рекомендации по стимулированию лизинговой деятельности в инвестиционной политике предприятий.

СПИСОК РАБОТ ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

инвестиция конкуренция лизинг

1. Харрасова Г.З. Лизинг как организационно-экономическая форма производственных инвестиций. - СПб.: Астерион, 2004. - 1, 2 п.л.

2. Харрасова Г.З. Инвестиционная политика предприятий и основные направления ее развития // Практическая экономика: проблемы и решения. Сб. статей. Вып.2. (приложение к Евразийскому международному научно-аналитическому журналу «Проблемы современной экономики». - СПб.: НПК «РОСТ», 2005.. - 0,5 п.л.

3. Харрасова Г.З., Леонова В.П. Иностранные инвестиции и их роль в повышении конкурентоспособности национальной экономики (из опыта РФ) //Проблемы современной экономики. - 2005. - №1/2. - 0,4 п.л.

4. Харрасова Г.З. Пути повышения эффективности лизинга как инструмента конкурентоспособности и модернизации экономики: Материалы междунар. науч. - практ. конференции «Казахстан: конкурентоспособность и модернизация». - Алматы: КазЭУ им. Т.Рыскулова, 2006. - 0,3 п.л.

5. Харрасова Г.З. О тенденциях развития структуры лизингового рынка //Проблемы современной экономики. - 2006. - № 1 /2. - 0,3 п.л.

Размещено на Allbest.ru