Инвесторы на рынке ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Инвесторы на рынке ценных бумаг

Инвесторы представляют тех участников фондового рынка, которые являются источником инвестиционных средств. По стратегии действий инвесторы делятся на стратегических и институциональных инвесторов и спекулянтов, по тактике - на рискованных, умеренных, и консервативных.

Стратегические инвесторы, как правило, получив контроль над интересующей компанией, перестают активно управлять своим инвестиционным портфелем. В своих действиях на фондовом рынке они преследуют цели, которые можно охарактеризовать как обеспечение экономической безопасности компании. При этом основной является цель сохранения управляемости контролируемой компании.

Консервативной тактики на рынке ценных бумаг придерживаются многие институциональные инвесторы. По отношению к компании, ценными бумагами которой обладает институциональный инвестор, его тактика состоит в повышении курсовой стоимости ценных бумаг. Для реализации этой тактики институциональному инвестору необходимо иметь возможность оказывать такое воздействие на принятие стратегических решений компанией, которое приводило бы к росту ее инвестиционной привлекательности. Достижению данной цели способствует правильные действия институционального инвестора на общем собрании акционеров.

Рискованная тактика больше характерна для спекулянтов фондового рынка. Конечно, назвать спекулянтов инвесторами можно с известной долей приближения, так как срок, на который они вкладывают денежные средства в какой-либо финансовый инструмент, исчисляется днями, если не часами. Однако они обеспечивают ликвидность фондового рынка. принимая на себя значительную часть рисков совершения операций и создавая условия для институциональных инвесторов [33].

1.1 Характеристика инвесторов рынка ценных бумаг

Выделяют два основных типа инвесторов, которые характеризуются по применяемым стратегиям поведения на фондовом рынке, характеру взаимодействия между собой.

Стратегические инвесторы ставят своей целью не получение прибыли от владения акциями, а получение возможности воздействия на функционирование акционерного общества.

Степень влияния на деятельность акционерного общества зависит от количества акций, принадлежащих инвестору. Согласно российскому законодательству обладание различным количеством акций в процентном отношении от величины оплаченного уставного капитала общества предоставляет инвестору различные права. Стратегические инвесторы заинтересованы в приобретении достаточно большого пакета акций, чтобы успешно воздействовать на стратегически важные решения, связанные с изменением устава общества.

Институциональные инвесторы - это портфельные инвесторы, т.е. инвесторы, которые формируют портфель ценных бумаг, основываясь на фундаментальном прогнозе поведения их котировок в долгосрочном и среднесрочном плане, а затем управляют этим портфелем (продают и покупают ценные бумаги). В качестве институциональных инвесторов обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, паевые инвестиционные фонды, страховые компании и пенсионные фонды.

Институциональные инвесторы, формируя инвестиционный портфель и управляя им, получают доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг и процентного дохода по выплатам от ценных бумаг. [33]

1.2 Стратегические инвесторы на рынке ценных бумаг

Стратегические инвесторы при взаимодействии с акционерным обществом решают вполне определенные и специфические задачи. Их первая задача состоит в получении полного контроля над интересующей их компанией. После того как этот контроль достигнут, на первое место выдвигаются иные задачи, обусловлены теми целями, ради которых стратегические инвесторы покупали компанию. Основной целью при этом является получение прибыли. Ее можно достичь, используя различные способы, среди которых основными являются следующие:

1) Осуществление эффективного управления предприятием, модернизация его технологического процесса и выпуск новой, конкурентоспособной продукции. Прибыль в этом случае будет обусловлена производственной деятельностью приобретенной компании.

2) Повышение инвестиционной привлекательности ценных бумаг компании. Начало реализации перспективных инвестиционных проектов приводит к росту курсовой стоимости ценных бумаг компании, предоставляя возможность владельцу акций продать их по более высокой цене, не дожидаясь окончательных результатов реализации перспективных инвестиционных проектов.

3) Дробление приобретенного акционерного общества на более мелкие компании. При этом владелец имеет возможность выделить экономически убыточные компании и осуществить их банкротство. Сосредоточив основные усилия на прибыльных компаниях и улучшив финансово-экономическое положение, стратегический инвестор повышает курсовую стоимость акций этих компаний и имеет возможность продать принадлежащие ему ценные бумаги, получив прибыль на курсовой разнице.

4) Осуществление процедуры банкротства приобретенной компании. Прибыль стратегическим инвестором в этом случае может быть получена из других источников: либо процедурой банкротства устранен конкурент, либо использовано выгодное местоположение приобретенной компании (освобождается место после ее банкротства) и т.п.[33]/

Стратегический инвестор, решая вопросы повышения экономической эффективности компании, может, используя методы фондового рынка, решить ряд задач, основные из которых следующие:

1) привлечение денежных средств для реализации инвестиционных проектов. Эта задача может быть решена эмиссией акций, облигаций иди других долговых ценных бумаг;

2) оптимизация финансовых потоков в технологическом цикле работы эмитента. Одним из способов такой оптимизации является выпуск векселей;

3) создание положительного облика с использованием возможностей рынка ценных бумаг. Для этого необходимо создание ликвидного рынка ценных бумаг и повышение капитализации компании;

4) сохранение и усиление контроля над компанией, ее дочерними и зависимыми организациями.

Первые три задачи совпадают с теми задачами, которые ставит перед собой эмитент при организации работы на фондовом рынке. Четвертая - является специфической задачей стратегического инвестора, которую он может решить с использованием возможностей фондового рынка. Однако эту задачу правильнее было бы сформулировать следующим образом: сохранение и усиление контроля над компанией по существу представляет собой реализацию концепции экономической безопасности стратегического инвестора [33].

Таблица 1. - Права, предоставляемые инвестору (группе инвесторов), владеющему определенным количеством акций, в зависимости от его вклада в оплаченный уставный капитал - [33]

Доля акц-ра, % от вклада в УК	Право инвестора на
1 акция	- участие в общем собрании акционеров с правом голоса по вопросам его компетенции; - получение дивидендов; - получение части имущества общества в случае его ликвидации
1%	- ознакомление с информацией, содержащейся в реестре акционеров общества; - обращение в суд с иском к члену совета директоров общества
2%	- два предложения в повестку дня общего собрания акционеров; - выдвижение кандидата в совет директоров и ревизионную комиссию общества
10%	- требование созыва внеочередного общего собрания акционеров; - ознакомление со списком участником общего собрания акционеров; - требование проверки финансово-хозяйственной деятельности общества
25% + 1 акция	- блокирование решения общего собрания акционеров по вопросам изменения устава, реорганизации и ликвидации общества, заключения крупных сделок
30% + 1 акция	- проведение нового общего собрания акционеров, созванного взамен несостоявшегося
50% + 1 акция	- проведение общего собрания акционеров; - принятие необходимых решений на общем собрании акционеров (за исключением вопросов, связанных с изменением устава общества, его реорганизацией, ликвидаций, заключения крупных сделок)
75% + акция	- полный контроль над акционерным обществом, то есть возможность принимать решения об изменение устава реорганизация и ликвидация общества заключение крупных сделок

Достижение экономических результатов в деятельности компании, которую контролирует стратегический инвестор, сопряжено с решением ряда конкретных задач разного плана. Эти задачи можно достаточно условно разделить на следующие основные группы:

1. собственно производственные задачи, связанные с обеспечением осуществления технологического производственного цикла;

2. решение вопросов обеспечения производства (поставка сырья и комплектующих, сбыт, управление финансовыми потоками);

3. вопросы, не связанные непосредственно с производством и его обеспечением:

- взаимодействие руководства компании с институтами федеральной и местных органов власти, бюджетом и т.п.;

- осуществление контактов компании с другими физическими и юридическими лицами, являющимися акционерами компании;

- создание благоприятного облика компании в органах массовой информации и т.п.

Одной из важнейших сторон экономической деятельности компании является обеспечение ее экономической безопасности. Осуществление этой цели достигается различными методами, наиболее известными и привычными из которых являются организационные мероприятия. Однако основные проблемы обеспечения экономической безопасности компании должны решаться экономическими, рыночными методами.

Обеспечение экономической безопасности акционерного общества только традиционными (организационными) методами существенно снижает и ограничивает возможности акционерного общества в реализации своих экономических задач. Это обусловлено тем, что организационные методы предоставляют возможность решать только тактические, сиюминутные задачи. Оперативные и тем более стратегические задачи, встающие перед акционерным обществом, решаются преимущественно, а в некоторых случаях - исключительно рыночными методами [33]

При этом одной из наименее изученных областей функционирования акционерного общества является использование возможностей фондового рынка для обеспечения его экономической безопасности. Проблемы, которые могут быть решены с использованием возможностей, которые предоставляет рынок ценных бумаг, можно объединить в следующие большие группы:

· обеспечение имущественных прав собственника (собственников) акционерного общества;

· защита акционерного общества от действий, враждебных его экономическому состоянию;

· создание благоприятного облика акционерного общества.

Степень влияния акционера на деятельности акционерного общества зависит от количества акций, принадлежащих его владельцу. Согласно российскому законодательству обладание определенным количеством акций (в процентном отношении от величины оплаченного уставного капитала общества) предоставляет инвестору различные права.

Значительный пакет акций, принадлежащий стратегическому инвестору, представляет собой определенную финансовую ценность, причем зачастую довольно значительную. Но, при наличии максимального количества размещенных привилегированных акций предоставление им права голоса в случае невыплаты дивидендов приводит к тому, что 75% голосов на общем собрании акционеров трансформируется в 56,25%, что уже не дает права полного контроля над акционерным обществом.

Таким образом, полный контроль над акционерным обществом предоставляет только владение 100% обыкновенных акций общества. [33]

В процессе экономического развития акционерного общества рано или поздно встает перед необходимостью привлечения инвестиций, одним из способов которого является выпуск ценных бумаг. Однако, реализуя данное направление мобилизации инвестиционного капитала, необходимо постоянно иметь в виду опасность ослабления или даже полной потери контроля над предприятием. Поэтому необходимо предпринять ряд действий, преследующих цель ослабления возможных негативных последствий выпуска ценных бумаг. Например,

- мониторинг состояния реестра акционеров - прежде чем принимать решение об осуществлении дополнительной эмиссии ценных бумаг, необходимо выяснить, насколько расстановка в структуре уставного капитала и динамика ее изменения отвечают интересам лиц (групп лиц), принимающих решение о привлечении инвестиционных средств (увеличение уставного капитала). Для этого необходимо собрать, систематизировать, и провести анализ динамики изменения состава акционеров. Наиболее целесообразным представляется ежемесячный сбор информации. Частоту анализа можно увеличивать или уменьшать, в зависимости от изменения информации, содержащейся в реестре.

Наиболее оптимальным для анализа представляется следующий состав ежемесячно предоставляемой информации:

· состав реестра акционеров, владеющих не менее 1% акций;

· общее количество сделок с акциями, которые были зарегистрированы в прошедшем месяце (их них отдельно - данные о количестве сделок с обыкновенными и привилегированными акциями);

· общее количество акций, которые были проданы за прошедший месяц (из них отдельно - информация о количестве сделок с обыкновенными и привилегированными акциями);

· наиболее активные участники сделок купли продажи.

- повышение курсовой стоимости ценных бумаг на фондовом рынке - в том случае, если на рынке не обращались ценные бумаги данного эмитента, необходимо осуществить определенные затраты и вывести ценные бумаги эмитента на фондовый рынок. После того как эмитент обозначил свои ценные бумаги на фондовом рынке, начинается долгая кропотливая работа, связанная с повышением курсовой стоимости ценных бумаг.

В результате проведенной подготовительной работы и использования квалифицированной помощи профессиональных участников фондового рынка можно значительно повысить курсовую стоимость ценных бумаг акционерного общества. Это, в свою очередь, позволит размещать новую эмиссию на фондовом рынке по значительно более высокой рыночной стоимости. Таким образом, выпустив меньшее количество ценных бумаг, то есть внося меньшие изменения в расстановку в составе акционеров, можно получить больше необходимых для акционерного общества инвестиционных средств.

- осуществление закрытой подписки на акции - одним из путей осуществления безопасного размещения акций является осуществление закрытой подписки на ценные бумаги. Этот путь достаточно надежен в плане сохранения сложившегося баланса сил, но как инструмент привлечения инвестиционных средств он представляется не самым эффективным. Данное обстоятельство обусловлено тем, что закрытая подписка на акции либо не расширяет состава акционеров вообще, либо ориентирована на размещении эмиссии среди какого-то определенного круга новых инвесторов. [33]

1.3 Институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг

В отличие от стратегических институциональные инвесторы не ставят перед собой задачу получения полного контроля над акционерным обществом. Их действия на фондовом рынке состоят в том, чтобы, используя методы фундаментального анализа, удачно сформировать инвестиционный портфель и затем управлять этим портфелем (покупать, продавать ценные бумаги, принимать на общих собраниях акционеров решения, которые привели бы к росту курсовой стоимости ценных бумаг), получая прибыль.

При этом работа по размещению активов, принадлежащих институциональным инвесторам, проходит по двум направлениям:

- выбор типа актива, который будет использоваться для формирования инвестиционного портфеля:

- определение объема средств, которые будут вкладываться в каждый тип акций.

Суть формирования портфеля состоит в определении групп активов, которые будут независимо реагировать на изменение ситуации на фондовом рынке (например, облигации являются низкодоходным финансовым инструментом в период инфляции, в то время как недвижимость, наоборот, растет в цене) [33]

При классическом подходе к формированию инвестиционного портфеля используются следующие принципы:

1) необходимо придерживаться долгосрочных перспектив в определении размера портфеля, избегая попыток точно определить ситуацию на рынках;

2) при управлении крупными пулами активов необходимо иметь в виду. Что функционирование институционального инвестора само может влиять на состояние рынка;

3) владение экономической, политической, финансовой информацией является основным фактором успеха.

По тактике своих действий на фондовом рынке инвесторы подразделяются на рискованных, консервативных и умеренных.

Отличие между ними заключается в их намерениях при формировании инвестиционного портфеля.

Рисунок 1. Относительное соотношение доходности и рискованности инвестиционного портфеля для инвесторов- [33]

Существуют различные формы и способы защиты интересов институциональных инвесторов, которые могут быть использованы на различных этапах функционирования акционерного общества и подготовки к общему собранию акционеров.

Наиболее известный и очевидный способ заключается в приобретении контрольного, блокирующего или достаточно крупного пакета акций.

Другой способ защиты интересов групп институциональных инвесторов акционерного общества состоит в организации и осуществлении такой подготовки к проведению общего собрания акционеров, которая максимально отвечает выгоде данной группы инвесторов.

Третий способ защиты интересов акционеров состоит в организации допуска акционеров к участию на этом собрании, подсчета кворума и т.п., другими словами, в организации самой процедуры проведения собрания акционеров [33]

Институциональный инвестор распоряжается большим капиталом, так как управляет не только своими, но и чужими финансовыми средствами. По этой причине на финансовых рынках они являются наиболее крупными игроками. Принято считать, что инвесторы данного типа обладают высокой способностью управлять деньгами в отличие от обычных людей. Это обусловлено тем, что они обладают доступом к самой актуальной информации. В основном они имеют возможность напрямую вести переговоры с руководством компаний, ценные бумаги которых находятся в обращении на бирже. Институциональный инвестор способен нанять финансовых аналитиков для выполнения оптимизации финансовых вложений и прогнозирования рынков.

Стоит отметить, что ввиду инвестирования крупных сумм эти инвесторы имеют меньше свободы, нежели розничные вкладчики. Это обусловлено тем, что они ориентируются лишь на долгосрочные тенденции, не улавливая все колебания рынка.

Крупные инвестиционные фонды могут потратить несколько месяцев на формирование позиции, не слишком разгоняя ее котировки. Такое же время может уйти на выход из позиции, не обрушив стоимость ценной бумаги. По этой причине фонд учитывает все тренды и факторы, которые оказывают влияние на цену, по определенным финансовым инструментам.

Таблица 2. - Характеристики видов инвестиционных стратегий

Вид стратегии	Название	Краткая характеристика
Пассивная	Купил и забыл	Отсутствует активная покупка или продажа ценных бумаг с момента создания портфеля и до окончания периода инвестирования
	Инвестирование в индекс	Инвестиционный портфель включает в себя ценные бумаги, используемые мри вычислении рыночного индекса, в соотношении, которое отвечает весам этих ценных бумаг в рыночном индексе
	Стратегия Барбелла	Инвестиционный портфель имеет ценные бумаги с максимально близким и максимально далеким сроками погашения
	Стратегия кривой доходности	Прирост стоимости инвестиционного портфеля соответствует ожидаемым изменениям кривой доходности казначейских обязательств
	Лестничная стратегия	Портфель составляется таким образом, чтобы объемы инвестиций в ценные бумаги с каждым сроком погашения в рамках заданного диапазона были приблизительно одинаковыми
	Инвестиционная стратегия постоянного роста	Портфель формируется таким образом, чтобы его стоимость постоянно увеличивалась на определенную сумму за определенный период времени
Активная	Стратегия наклонного портфеля	Портфель формируется из ценных бумаг предприятий конкретной отрасли промышленности с учетом их доходности, эффективности и других экономических факторов
Защитная	Стратегия покупки опциона пут	Портфель формируется таким образом, чтобы наряду с ценными бумагами, находящимися в инвестиционном портфеле, приобретались опционы аут на эти ценные бумага
	Стратегия иммунизации	Формируется портфель облигаций с различными сроками погашения с целью устранения риска процентных ставок
	Распределенная инвестиционная стратегия	Инвестиции перераспределяются между несколькими взаимными фондами, а новые вложения осуществляются в фонды, показывающие наилучшие результаты
	Стратегия покрытых позиций	Инвестор занимает позицию как в опционе, так и в ценных бумагах, являющихся его базисным активом, таким образом, чтобы одна позиция помогала компенсировать любые неблагоприятные ценовые изменения в другой
	Стратегия энергичного прироста	Инвестиции осуществляются в акции с высокими колебаниями курсовой стоимости, при этом используются левередж и продажи без покрытия
	Стратегия хеджевого фонда	Портфель приносит доход за счет осуществления операций на развивающихся рынках, других рискованных высокодоходных операций, приобретения активов кризисных предприятий в надежде на их будущий значительный рост

Особое место среди институциональных инвесторов занимают коллективные инвесторы, отличающиеся определенными признаками.

В экономическом плане понятие “коллективное инвестирование” означает такую схему организации инвестиционного бизнеса, при которой средства, осознанно и целенаправленно вложенные мелким инвестором в определенное предприятие (фонд), аккумулируются в единый пул под управлением профессионального управляющего с целью их последующего прибыльного вложения.

Форма коллективного инвестирования характеризуется одновременно следующими признаками:

§ привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения договоров;

§ осуществление в качестве основной деятельности инвестирования привлеченных средств в ценные бумаги и иное имущество;

§ получение основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок, совершаемых с этим имуществом;

§ распределение доходов, полученных от инвестирования, между участниками коллективного инвестирования путем выплаты им дивидендов, процентов или иных выплат.

С точки зрения операционной деятельности коллективные инвесторы имеют ряд характерных отличительных черт:

§ лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику(управляющему), сами несут риски, связанные с инвестированием;

§ управляющий объединяет средства многих лиц (как физических, так и юридических), обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и усредняя тем самым указанные риски для участников коллективной инвестиционной схемы;

§ в отличие от ряда традиционных форм инвестирования (банки, страховые компании, индивидуальные пенсионные счета и др.), схемы коллективного инвестирования не предполагают обещания заранее оговоренных фиксированных выплат;

§ инвестор, участвующий в коллективных инвестиционных схемах, осведомлен о направлениях инвестирования собранных средств и имеет в связи с этим возможность выбрать ту схему (форму) инвестирования, которая в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям.

Инвестиционные фонды

Одним из самых распространенных видов коллективных инвесторов является инвестиционный фонд.

Инвестиционные фонды могут быть как открытого и закрытого типов.

Открытый тип. Акции (паи) могут постоянно выпускаться и выкупаться для ликвидации без согласия акционеров (переменный капитал). Акции можно купить или предъявить к выкупу в фонде регулярно.

Закрытый тип. Имеется фиксированное количество акций/паев (фиксированный капитал). Выпуск дополнительных акций или их выкуп для аннулирования обычно требует согласия акционеров. Покупка/продажа акций проводится на фондовой бирже.

Наиболее распространенным видом инвестиционного фонда в России является паевой инвестиционный фонд.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционный пай), выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.

Таблица 3. - Виды инвестиционных фондов.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления ПИФом, право получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления ПИФом со всеми владельцами инвестиционных паев этого ПИФа (прекращении ПИФа).

Основные участники деятельности ПИФа:

Управляющая компания -- осуществляет доверительное управление ПИФом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам

Специализированный депозитарий - осуществляет учет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Может осуществлять ведение реестра владельцев инвестиционных паев.

Специализированный регистратор - осуществляет ведение реестра владельцев инвестиционных паев. Должен иметь лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг.

Существует три типа ПИФов: открытый, интервальный и закрытый. Открытый ПИФ осуществляет выкуп и размещение инвестиционных паев каждый рабочий день, интервальный -- во время интервалов, закрытый -- при ликвидации ПИФа.

Негосударственные пенсионные фонды

Негосударственные пенсионные фонды - широко распространенный тип коллективного инвестора.

Негосударственный пенсионный фонд -- особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:

§ деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;

§ деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с договорами об обязательном пенсионном страховании;

§ деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с договорами о создании профессиональных пенсионных систем.

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает аккумулирование пенсионных и страховых взносов, размещение пенсионных резервов и пенсионных накоплений, учет пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда.

Негосударственные пенсионные фонды функционируют независимо от системы государственного обеспечения. Учредителями пенсионных фондов могут быть как юридические, так и физические лица. Размещением пенсионных активов фондов занимаются специализированные управляющие компании.

Прочие коллективные инвесторы

В разных странах существуют особенности коллективного инвестирования. Рассмотрим прочих коллективных инвесторов на примере России.

Коммерческие банки на финансовом рынке.

Особое положение в денежно-кредитной и финансовой сфере стран с развитой экономикой занимают коммерческие банки. Коммерческие банки используют свои ресурсы для краткосрочного и долгосрочного кредитования всех этапов производственного процесса, продвижения товаров на рынок, укрепления конкурентных позиций торгово-промышленных фирм в стране и за рубежом. Строго соблюдая коммерческую тайну о положении дел своих клиентов, банки в то же время имеют высокий уровень воздействия на весь процесс капиталистического воспроизводства. Он снабжают клиентов средствами в том объёме, который предусмотрен их инвестиционными программами, в то время как инвестиционные (биржевые) фирмы, или брокеры, не всегда полностью гарантируют одновременное размещение всех имитированных компанией ценных бума.

Вместе с тем, коммерческие банки и сами занимают немаловажное место в эмиссионно-учредительской деятельности и упорно стремятся увеличить свою долю в фондовых операциях (с ценными бумагами). Их преимущество перед биржевыми брокерами состоит в том, что путем предоставления кредита они могут дать клиенту деньги еще до размещения его акций и облигаций. Более того, часто компании могут выходить на фондовый рынок, только доказав свою платежеспособность в ходе длительных деловых отношений с банками. Мобилизация и распределение ресурсов для производительного использования в экономике осуществляется коммерческими банками иначе, чем кредитно-финансовыми учреждениями небанковского типа. Банки работают, в основном, с заемными деньгами. Размер собственных средств в общем объёме активных банковских операций крайне незначителен. Существенная доля привлекаемых ими ресурсов представляет собой временно свободные денежные капиталы предпринимателей. Финансовые же компании используют для инвестиций главным образом собственные оплаченные капиталы, средства других кредитно-финансовых учреждений или целевые сбережения клиентов. На фондовом рынке решение о вложении ресурсов принимает инвестор.

В гораздо меньшей степени оно зависит от финансовых институтов, берущих на себя обязательство о размещении подписки на акции и облигации и гарантирование связанных с этим рисков. Банки, передавая деньги взаймы, принимают на себя ответственность за оценку кредитного риска. Он кредитуют от своего имени, а не от имени своих клиентов. От качества принимаемых кредитных решений зависит способность банков своевременно возвращать деньги, вложенные в депозиты, то есть их собственная ликвидность, и одновременно непрерывность процесса воспроизводства у фирм, выступающих банковскими заемщиками и кредиторами. По этой причине банки представляют особый объект в системе государственного регулирования как административного, так и денежно-кредитного секторов финансового рынка.

Общие и специальные законы о банковской деятельности содержат требования о порядке создания, размере собственного капитала банков, соотношении по срокам их активов и пассивов, страховании депозитов для защиты интересов мелких вкладчиков (не во всех странах), ограничении объёма кредитов одному заемщику, соблюдении других нормативов, являющихся индикаторами платежеспособности и ликвидности кредитных институтов.

Один из важнейших показателей надежности, широко используемый в международной практике при оценке финансового положения банков, - соотношение между их собственным капиталом и активами. По мнению экспертов Комитета по банковскому регулированию при Банке международных расчетов (БМВ) в Базеле (Швейцария), единый уровень показателя капитал/активы для крупных (международных) коммерческих банков должен составлять 8%. Сегодня у известных своими международными операциями банков США он составляет примерно 11 %, у банков Англии - 12%, Японии - свыше 9%. Но это характеризует не столько повышение надежности кредитных учреждений, сколько их перекапитализацию в условиях экономической стагнации. Помимо посредничества в деле эффективного приложения капитала, банкам разрешено предоставлять разнообразные услуги (в т.ч. гарантийные, консультационные и доверительные), предписано заниматься расчетно-платежным обслуживанием хозяйства, в процессе которого они выпускают собственные кредитные инструменты обращения.

Общие фонды банковского управления (ОФБУ) - инструменты, используемые в банковской деятельности. Принцип работы аналогичен ПИФу, то есть, основан на передаче средств вкладчиков в доверительное управление. Финансово стабильный банк (относящийся к 1-й категории по финансовому состоянию и имеющий капитал не менее 100 млн. рублей), может учредить один и более ОФБУ (в зависимости от стратегий управления), для чего регистрирует в Банке России специальный документ - Общие условия ОФБУ. После чего аккумулирует средства вкладчиков в пул, обособленный от остального имущества банка.

Объектами для инвестирования средств ОФБУ бывают

- денежные средства в рублях;

-денежные средства в иностранной валюте;

-ценные бумаги (любые, в т.ч. в иностранной валюте); -природные драгоценные камни; -драгоценные металлы;

-производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам РФ.

Права инвестора оформляются сертификатом, который не является ценной бумагой, в отличие от пая ПИФа. Это можно признать недостатком ОФБУ, так как снижается ликвидность инструмента.

Специалисты отмечают, что доходность и риски по данным инструментам примерно одинаковы. Выбор инвестиционного инструментария для инвестора будет зависеть скорее от его личных предпочтений и параметров конкретного инструмента. Для профессионального участника, привлекающего инвестиции, выбор обусловлен скорее имеющимися ресурсами. Наиболее привлекателен в настоящее время, несмотря на некоторые сложности, паевой инвестиционный фонд, так как он в наибольшей степени обладает «инвестиционным характером», и достаточно гарантирован в правовом и экономическом разрезах.

ОФБУ признается имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления.

Суть инвестирования в ОФБУ сводится к тому, что инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан на рынке, однако, его можно завещать или же просто переоформить на другое лицо.

Общие фонды банковского управления часто сравнивают с паевыми инвестиционными фондами. В табл. 4. приведены принципиальные особенности ПИФов и ОФБУ.

Таблица 4. - Сравнительна характеристика ПИФов и ОФБУ

инвестор управление экономический

Акционерные инвестиционные фонды (АИФ) - это открытое акционерное общество, исключительным видом деятельности которого является инвестиционная деятельность. Инвесторы фонда становятся его акционерами, в т.ч. участвуют в общем собрании акционеров; в фонде формируется Совет директоров, а также избираются исполнительные органы, полномочия которых, бывают переданы компании, управляющей активами АИФ. Привлечение такой компании является обязательным условием функционирования АИФ. Принцип работы АИФ таков фонд эмитирует собственные акции и полученные средства инвестирует в имеющиеся на рынке инструменты. Доход инвестора образуется за счёт дивидендов по акциям фонда или за счёт курсовой разницы стоимости акций. В то время как такие фонды очень популярны на западе, в России они не получили большого развития инвестиционной практике, что обусловлено рядом следующих причин:

- АИФ не создает гарантированной обязательным погашением возможности получения прибыли для вкладчиков;

- в АИФ инвестор вынужден проявлять активность, регулярно участвуя в общем собрании;

- деятельность такого фонда крайне осложнена процедурными издержками (в первую очередь корпоративного характера, в т.ч. крайне важность эмиссии акций только через открытую подписку, в отличие от ПИФа, основанного на достаточно простых договорных отношениях;

- кроме того, нет таких налоговых преимуществ как в ПИФе, АИФ - самостоятельный налогоплательщик, то есть инвестор «платит налоги дважды». Вместе с тем, АИФ - удобная конструкция, позволяющая придерживаться активной инвестиционной политики, поскольку фонд ориентирован на частые сделки покупки и продажи, разделение объектов на отдельные кадастры, глубокая реконструкция, строительство, приобретение участия в хозяйственных обществах. Такой фонд может эффективно поддерживать хозяйственную ценность имущества, в частности, привлекать заемные средства для ремонта и реконструкции управляемой недвижимости, в т.ч. под зало. Будучи юридическим лицом АИФ более понятен как контрагент по договору.

Законодательством установлено, что институциональный инвестор, который является физическим лицом, должен соответствовать как минимум двум условиям в обязательном порядке:

· Инвестор должен осуществить не менее десяти операций на рынке ценных бумаг со значительным объемом на протяжении четырех предыдущих кварталов.

· Инвестор обладает инвестиционным портфелем, объем которого более пятисот тысяч евро.

· Инвестор имеет опыт работы не меньше одного года на должности, которая относится к финансовой области и требует знаний по инвестированию в ценные бумаги.

При соблюдении данных условий физическое лицо имеет возможность выйти на рынок институциональных инвесторов и осуществлять деятельность этого типа.

Размещено на Allbest.ru

...