Структура пассивов ПАО «Дорогобуж» представлено на рисунке 2.5..



Рисунок 2.5 - структура пассивов ПАО «Дорогобуж»

По полученным результатам анализа актива и пассива предприятия ПАО «Дорогобуж» проверим баланс на признак хорошего баланса. В данном случае получаются следующие результаты:

ѕ валюта баланса в отчетном периоде увеличилась на 8,19%;

ѕ темп роста оборотных активов (112,71%) превышает темп роста внеоборотных активов (93,99%);

ѕ темп роста собственного капитала превышает темп роста заемного капитала (темп роста собственного капитала составил 133,58 %, а темп роста долгосрочных и краткосрочных обязательств 129,87% и 35,36%);

ѕ темп роста кредиторской и дебиторской задолженности примерно одинаковые, наблюдается снижение темпа роста дебиторской задолженности до 96,97% и увеличение кредиторской задолженности до 197,44%;

ѕ доля собственных средств в оборотных активах больше 10%, т.е составляет 61%;

ѕ не обнаружены статьи с убытком;

Данные результаты показали, что баланс ПАО «Дорогобуж» соответствует всем признакам «хорошего» баланса. Далее проведем анализ платежеспособности и ликвидности баланса.

2.2.2 Анализ платежеспособности и ликвидности баланса

Платежеспособность организации определяется ее возможностью и способностью своевременно погашать свои внешние обязательства.

Внешняя задолженность организации определяется по данным IV и V разделов пассива баланса. К ней относятся долгосрочные и краткосрочные кредиты и вся кредиторская задолженность.

Следует иметь в виду, что в составе раздела V пассива баланса «Краткосрочные обязательства» присутствуют отдельные статьи («Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов и платежей»), не имеющие отношения к заемным средствам предприятия. Так, источником образования доходов будущих периодов является прибыль предприятия; резервы предстоящих расходов и платежей формируются за счет себестоимости продукции. Поэтому для получения обоснованной информации о величине внешних обязательств организации указанные статьи баланса должны быть исключены из общего итога раздела V пассива.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени их погашения .Все активы и пассивы баланса делятся на 4 группы.

Классификация активов баланса по степени их ликвидности приведена в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Группировка активов по степени их ликвидности

Группа активов	Статьи активов
1	2
Наиболее ликвидные активы (А1)	Краткосрочные финансовые вложения и денежные средства
Быстро реализуемые активы (А2)	Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
Медленно реализуемые активы	Запасы, НДС, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после
(А3)	отчетной даты) прочие оборотные активы
Трудно реализуемые активы (А4)	Внеоборотные активы

Статьи пассивов баланса группируются по степени срочности оплаты обязательств, который показан в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Группировка пассивов по степени их срочности оплаты обязательств

Группа пассивов	Статьи пассивов
Наиболее срочные обязательства (П1)	Кредиторская задолженность
Краткосрочные пассивы (П2)	Заемные средства и прочие краткосрочные пассивы
Долгосрочные пассивы (П3)	Долгосрочные пассивы, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей
Постоянные или устойчивые пассивы (П4)	Капитал и резервы

При анализе баланса на ликвидность осуществляется проверка на эффективность баланса. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующее условие эффективности баланса:

(1)

Если не выполняется данное условие, баланс считается не ликвидным за этот период.

Проверим баланс предприятия ПАО «Дорогобуж» на эффективность. Для проверки условия соотношения ликвидности баланса целесообразнее будет представить данные для анализа в виде таблицы. Анализ ликвидности баланса представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7 - Анализ ликвидности баланса ПАО «Дорогобуж»

Актив	Величина показателей, тыс. руб.	Пассив	Величина показателей, тыс. руб.
	Начало года	Конец года		Начало года	Конец года
1.Наиболее ликвидные активы ( А1)	27684609	31584359	1.Наиболее срочные обязательства (П1)	2001453	3951678
2.Быстро реализуемые активы (А2)	5548340	5380410	2.Краткосрочные пассивы (П2)	9580568	16513
3.Медленно реализуемые активы (А3)	2004347	2750212	3.Долгосрочные пассивы (П3)	8726591	11368875
4.Труднореализуемые активы (А4)	11206796	10532937	4.Постоянные пассивы ( П4)	26135480	34910852
БАЛАНС	46444092	50247918	БАЛАНС	46444092	50247918

Из данных таблицы 2.7 получились следующие результаты ликвидности баланса, которые представлены в таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Ликвидность баланса ПАО «Дорогобуж»

Группы	На начало года	На конец года
1	А 1 ? П 1	А 1 ? П 1
2	А 2 ? П 2	А 2 ? П 2
3	А 3 ? П 3	А 3 ? П 3
4	А 4 ? П 4	А 4 ? П 4

Условие эффективности баланса не выполняется, баланс не ликвиден на начало и на конец года. Условие эффективности баланса нарушается не соотношением группы 2 и 3 актива и пассива баланса в базовом периоде. У ПАО «Дорогобуж» недостаточно дебиторской задолженности и запасов (быстро и медленно реализуемых активов) для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 4032228 тыс. руб.) и долгосрочных обязательств (разница составляет 6722244 тыс.руб.). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств. В данном случае это соотношение не выполняется.

На конец анализируемого периода (2015 год) из четырех соотношений, характеризующих соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполняются все, кроме одного. Условию эффективности баланса не соответствует 3 группа актива и пассива (разница составляет 8618663 тыс.руб.).

Из данных таблицы 2.7 видно, что у предприятия ПАО «Дорогобуж» с реализацией наиболее ликвидных активов проблем не имеются. Наблюдается большой разрыв между наиболее ликвидными активами и наиболее срочными обязательствами в базовом году на 256831516 тыс. руб., и на 27632681 тыс.руб. в отчетном году.

На конец года наблюдается резкое снижение величины краткосрочных пассивов с 9580568 до 16513 тыс.руб., в связи с чем удалось ликвидировать 3 группу активов и пассивов в условии ликвидности баланса.

У «Дорогобуж» достаточно краткосрочных финансовых вложений и денежных средств для погашения наиболее срочных обязательств. Согласно условию эффективности ликвидности баланса краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия краткосрочных кредитов и займов. Следует учесть, что высокая величина высоколиквидных активов достаточно не только для покрытия наиболее срочных обязательств, но и хватает для покрытия других обязательств.

Кроме сопоставления ликвидных средств и обязательств, вычисляются показатели тенденций и перспективной ликвидности.

Текущая ликвидность (ТЛ) и перспективная ликвидность (ПЛ) рассчитываются как:

ТЛ=(А1+А2)-(П1+П2), (2)

ПЛ=А3-П3 (3)

В анализируемом предприятии эти показатели составляют по формуле 2 и 3:

ТЛ_{на конец года}=(31584359+5380410)-(3951678+16513)=32996578 тыс.руб.

ПЛ_{на конец года}=2750212-11368875=8618663 тыс.руб.

Значение текущей ликвидности на конец года положительное (32996578 тыс. руб.), что указывает на платежеспособность организации. Результат прогноза на платежеспособность тоже положительный и говорит о будущих поступлениях.

Более детальную характеристику платежеспособности показывают коэффициентные показатели ликвидности, а именно:

ѕ коэффициент абсолютной ликвидности;

ѕ коэффициент быстрой ликвидности;

ѕ коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

ѕ коэффициент текущей (общей) ликвидности.

Коэффициент абсолютной (денежной) ликвидности ( показывает отношение самых ликвидных активов организации к краткосрочным обязательствам.

, (4)

где ДС - денежные средства, тыс.руб.;

КВ - краткосрочные вложения, тыс.руб.;

КО - краткосрочные обязательства (заемные средства, кредиторская

задолженность, прочие обязательства), тыс.руб.

Коэффициент быстрой ликвидности (К_БЛ) рассчитывается делением ликвидных активов на краткосрочные обязательства:

, (5)

где КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность, тыс.руб.

Расчет коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами () ведется по следующей формуле

, (6)

где СК - собственный капитал;

ВОА - внеоборотные активы;

ОА - оборотные активы.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам.

. (7)

Все рассчитанные показатели платежеспособности ПАО «Дорогобуж» приведены в таблице 2.9.

Таблица 2.9 - Показатели платежеспособности ПАО «Дорогобуж»

Показатели платежеспособности	2014 год	2015 год	Изменение (+,-)	Норматив
Коэффициент абсолютной ликвидности	2,39	7,96	+5,57	?0,2
Коэффициент быстрой ликвидности	2,87	9,32	+6,45	?1
Коэффициент обеспеченности СОС	0,42	0,61	+0,19	?0,1
Коэффициент текущей ликвидности	3,04	10,01	+6,97	?2

Как видно из таблицы все показатели платежеспособности ПАО «Дорогобуж» соответствуют нормативным значениям, что говорит о платежеспособности предприятия и его способности своевременно погашать свои обязательства. Несмотря на несоответствие условиям эффективности ликвидности баланса, предприятие вполне платежеспособно.

Практически все показатели финансовых коэффициентов платежеспособности в отчетном году имеют тенденцию роста, причем большую. Большой прирост наблюдается у коэффициентов абсолютной и быстрой ликвидности на конец анализируемого периода, которые составили 5,57 и 6,45. Увеличение динамики абсолютной ликвидности предприятия ПАО «Дорогобуж» указывает на достаточность наиболее ликвидных активов для своевременного расчета по текущим обязательствам, характеризует «мгновенную» платежеспособность предприятия. Ликвидные активы полностью покрывают краткосрочные обязательства, о чем свидетельствует превышение значения быстрой ликвидности в отчетном периоде от нормативного. С такими результатами абсолютной и быстрой ликвидности у предприятия не должно возникать проблем при привлечении заемного капитала.

В отчетном году наблюдается рост коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 0,19. Внеоборотные активы все больше финансируются за счет собственного капитала, более того остается еще некоторая часть для финансирования текущей финансово-хозяйственной деятельности. Увеличение данного показателя по сравнению с базовым говорит о росте состоятельности предприятия.

Самый важный показатель из всех финансовых коэффициентов платежеспособности - коэффициент текущей платежеспособности. В анализируемом периоде у предприятия ПАО «Дорогобуж» наблюдается прирост данного коэффициента с 3,04 до 10,01. Повышение данного показателя говорит об увеличении обязательств.

После анализа платежеспособности и ликвидности для оценки финансового состояния организации производиться анализ финансовой устойчивости.

2.2.3 Анализ финансовой устойчивости

Одной из основных задач анализа финансово-экономического состояния предприятия является исследование показателей, характеризующих его финансовую устойчивость. Она определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, соотношением объемов собственных и заемных средств.

Анализ финансовой устойчивости проводится с помощью абсолютных и относительных показателей.

Абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие, либо несоответствие (излишек или недостаток) источников средств для формирования запасов, получаемая в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов. При этом имеется в виду обеспеченность запасов источниками собственных и заемных средств.

Предприятие имеет финансовую устойчивость, если выполняется следующее условие:

, (8)

где З - запасы, включая НДС по приобретенным ценностям, тыс.руб.;

СК - собственный капитал, тыс.руб.;

ДО - долгосрочные обязательства, тыс.руб.

У предприятия ПАО «Дорогобуж» по данному условию финансовой устойчивости полностью соответствует условию и на начало и конец года (в базовом периоде 2404485 тыс.руб. ? 35585678 тыс.руб., а в отчетном периоде 1880186 тыс.руб. ? 23558971 тыс.руб.). В организации достаточно средств для формирования запасов.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1. наличие собственных оборотных средств;

2. наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

3. общая величина основных источников формирования запасов и затрат;

Наличие собственных оборотных средств (Н_сос) рассчитывается по формуле

Н_сос=СК-ВОА. (9)

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (Н_СиДЗИ) по формуле

Н_СиДЗИ=(СК+ДО) - ВОА. (10)

Расчет общей величины основных источников формирования запасов и затрат (О_ОИ) ведется по формуле

О_ОИ= Н_СиДЗИ+КО (11)

где КО - краткосрочные обязательства, тыс.руб.

Далее определяются три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками из финансирования.

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала (±Н_сос):

±Н_сос=(СК - ВОА) - З. (12)

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат (± Н_СиДЗИ):

± Н_СиДЗИ=(СК-ВОА +ДО)-З. (13)



3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов (± О_ОИ):

± О_ОИ= (СК-ВОА +ДО+КО)-З. (14)

По приведенным показателям обеспеченности запасов источниками их финансирования строится трехфакторная модель, по которой определяется тип финансовой устойчивости. Трехмерный (трехкомпонентный) показатель (М) можно представить следующем виде:

, (15)

где функция определяется следующим образом:

(16)

Пользуясь этими формулами, можно выделить четыре типа финансовых ситуаций, которые представлены в таблице 2.10.

Таблица 2.10 - Типы финансовых ситуаций.

Показатели	Типы финансовых ситуаций
	Абсолютная устойчивость	Нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
Нсос	Нсос > 0	Нсос < 0	Нсос < 0	Нсос < 0
НСиДЗИ	НСиДЗИ > 0	НСиДЗИ > 0	НСиДЗИ < 0	НСиДЗИ < 0
ООИ	ООИ > 0	ООИ > 0	ООИ > 0	ООИ < 0

Для анализа финансовой устойчивости составляется баланс в агрегированном виде. Агрегированный баланс для анализа финансовой устойчивости ПАО «Дорогобуж» представлен в таблице 2.11.

Таблица 2.11 - Агрегированный баланс для анализа финансовой устойчивости ПАО«Дорогобуж»

Актив	Величина показателей, тыс.руб.	Пассив	Величина показателей, тыс.руб.
	начало года	конец года		начало года	конец года
1.Внеоборотные активы (ВОА)	11206796	10532937	1.Собственный капитал (СК)	26135480	34910852
2. Оборотные активы (ОА)	35237296	39714981	2.Заемный капитал
в т.ч. - запасы и затраты (З)	1880186	2404485	в т. ч. - долгосрочные обязательства (ДО)	8630287	11207763
			- краткосрочные обязательства (КО)	11678325	4129303
БАЛАНС	46444092	50247918	БАЛАНС	46444092	50247918

Результаты расчета для определения финансовой устойчивости на основании данных таблицы 2.11 приведены в таблице 2.12.

Таблица 2.12 - Результаты расчета трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками из финансирования ПАО «Дорогобуж»

Показатели	Величина показателей, тыс.руб.	Изменение (+, -), тыс.руб.	Темп роста, %
	начало года	конец года
Нсос	13048498	21973430	8924932	168,40
НСиДЗИ	21678785	33181193	11502408	153,06
ООИ	33357110	37310496	3953386	111,85

По проведенным расчетам и данным таблицы 2.12 получились следующие результаты по трехмерной модели за анализируемый период:

М₂₀₁₄=(1, 1, 1)

М₂₀₁₅=(1, 1, 1)

Таким образом, у ПАО «Дорогобуж» абсолютная финансовая устойчивость. Все три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками из финансирования имеют положительный темп роста. Особенно отличился темпом роста собственные оборотные средства на 68, 40%. Собственные оборотные средства полностью покрывают затраты и запасы. У предприятия высокая степень платежеспособности, что показывает независимость организации от кредиторов. Организация способна вовремя погашать краткосрочные обязательства, даже имеет финансовые ресурсы для расширения финансово - хозяйственной деятельности в будущем.

Далее произведем анализ относительных показателей финансовой устойчивости. В процессе этого анализа рассчитываются:

ѕ коэффициент автономии;

ѕ коэффициент финансовой устойчивости;

ѕ коэффициент риска;

ѕ коэффициент финансовой зависимости;

ѕ коэффициент маневренности;

ѕ коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами.

Расчет коэффициента автономии ведется по следующей формуле

К_авт=СК/ВБ, (17)

где К_авт - коэффициент автономии;

СК - собственный капитал;

ВБ - итог актива баланса (валюта баланса).

Коэффициент концентрации заемного капитала (финансовой зависимости) рассчитывается по следующей формуле

К_фз=ЗК/ВБ, (18)

где К_фз - коэффициент финансовой зависимости от заемного капитала;

ЗК - заемный капитал (долгосрочные и краткосрочные займы).

Коэффициент маневренности рассчитывается следующим образом:

К_ман = СОС/СК, (19)

где К_ман - коэффициент маневренности;

СОС - собственные оборотные средства.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными рассчитывается по следующей формуле

К_осс = СОС/ОА, (20)

где, ОА - оборотные активы.

Соотношение заемного и собственного капитала (коэффициент риска) рассчитывается по формуле

К_з.с = ЗК / СК, (21)

где К_з.с - соотношение заемного и собственного капитала;

ЗК - заемный капитал.

Показатели относительной финансовой устойчивости ПАО «Дорогобуж» показаны в таблице 2.13.

Таблица 2.13 - Показатели финансовой устойчивости ПАО «Дорогобуж»

Показатели финансовой устойчивости	2014 год	2015 год	Изменение (+, -)	Норматив
Коэффициент автономии	0,56	0,69	+0,13	>0,5
Коэффициент финансовой устойчивости	0,75	0,92	+0,17	>0,5
Коэффициент риска	0,78	0,44	-0,34	<1
Коэффициент финансовой зависимости	0,44	0,31	-0,13	<0,5
Коэффициент маневренности	0,57	0,70	+0,13	>0,5
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами	0,32	0,49	0,16	>0,1

Коэффициент автономии предприятия по отчетному году составил 0,69. Полученное значение говорит о том, что доля собственного капитала ПАО «Дорогобуж» составляет 69% в общем капитале организации и полностью соответствует нормативному значению (>50%). Коэффициент автономии организации по сравнению с аналогичным периодом возрос на 0,13, что следует оценить положительно, так как с его ростом повышается независимость предприятия. Доля собственных средств предприятия превышает долю заемных средств и позволяет поддерживать стабильный уровень финансовой структуры. Также высокое значение коэффициента автономии позволяет минимизировать финансовый риск и открывает возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов со стороны.

Коэффициент финансовой зависимости в 2015 году уменьшился на 0,13 с ростом коэффициента автономии на 0,13. Данные два показателя взаимосвязаны. Увеличение одного коэффициента ведет снижение второго и наоборот.

В целом все показатели коэффициента финансовой устойчивости ПАО «Дорогобуж» соответствуют нормативному значению. В отчетном периоде у организации наблюдается снижение коэффициента риска и финансовой зависимости, что говорит об финансовой устойчивости предприятия на данном этапе. Дефицита в денежных средствах у предприятия не наблюдается. Возросла величина собственных средств, находящихся в мобильной форме, что благоприятно действует на финансовую устойчивость предприятия (увеличение на 0,13).

После определения платежеспособности и финансовой устойчивости нужно определить эффективность производственно-хозяйственной деятельности, которые измеряются показателями оборачиваемости или деловой активности.



2.2.4 Анализ деловой активности

Четвертый этап финансового анализа - анализ деловой активности. Показатели оборачиваемости (деловой активности) играют важную роль в финансовом анализе, так как характеризуют скорость превращения различных ресурсов фирмы в денежную форму и оказывают непосредственное влияние на ее ликвидность, платежеспособность и рентабельность. Они также служат мерой эффективности и интенсивности использования активов, которыми обладает предприятие. В процессе их определения используются данные статей баланса и отчета о прибылях и убытках. Поэтому в целях сопоставимости целесообразно использовать средние значения данных статей баланса за рассматриваемой период.

Особенность показателей этой группы заключается также в том, что в отличие от остальных коэффициентов они могут рассчитываться как в единицах (т.е. в количестве оборотов), так и в днях. Рассчитываемые в единицах показатели оборачиваемости, по сути, характеризуют фондоотдачу соответствующих элементов основного и оборотного капитала, а выраженные в единицах времени - скорость их превращения в ликвидную форму.

В таблице 2.14 приведены показатели деловой активности.

Таблица 2.14 - Показатели деловой активности

Наименование показателя	Расчет показателя
1 Оборачиваемость текущих активов, оборотов	Отношение выручки к среднему значению оборотных активов
2 Оборачиваемость собственного капитала, оборотов	Отношение выручки к среднему значению собственного капитала
3 Оборачиваемость материальных запасов, оборотов	Отношение суммы выручки к средней величине товарно - материальных запасов.
4 Оборачиваемость дебиторской задолженности, оборотов	Отношение выручки от реализации к средней сумме счетов к получению
5 Оборачиваемость кредиторской задолженности, оборотов	Отношение стоимости реализации продуктов и услуг к средней сумме счетов кредиторов.
6 Период оборота материальных запасов, дней	365 / Оборачиваемость материальных запасов
7 Период оборота дебиторской задолженности, дней	365 / Оборачиваемость дебиторской задолженности
8 Период оборота кредиторской задолженности, дней	365 / Оборачиваемость кредиторской задолженности
9 Коэффициент оборачиваемости активов (КобА)	Отношение выручки к среднему значению активов

Результаты расчетов показателей деловой активности ПАО «Дорогобуж» на основании данных бухгалтерского баланса (Приложение А) и отчета о прибылях и убытках (Приложение Б) представлены в таблице 2.15.

Таблица 2.15 - Показатели деловой активности ПАО «Дорогобуж»

Наименование показателя	2014 год	2015 год	Изменение (+, -)
1 Оборачиваемость текущих активов, оборотов	0,61	0,71	0,10
2 Оборачиваемость собственного капитала, оборотов	0,62	0,87	0,25
3 Оборачиваемость материальных запасов, оборотов	9,01	12,44	3,44
4 Оборачиваемость дебиторской задолженности, оборотов	3,24	4,88	1,63
5 Оборачиваемость кредиторской задолженности, оборотов	5,42	8,95	3,54
6 Период оборота материальных запасов, дней	40,53	29,34	-11,20
7 Период оборота дебиторской задолженности, дней	112,54	74,83	-37,71
8 Период оборота кредиторской задолженности, дней	67,35	40,76	-26,59
9 Коэффициент оборачиваемости активов	0,40	0,55	+0,15

Анализ данных таблицы 2.15 показывает, что оборачиваемость товарно - материальных запасов в отчетном периоде увеличилось на 3,44 оборота. Данный прирост является признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость запаса обеспечивает увеличение объема продаж. С ростом оборота материальных запасов период оборота данного показателя снизился в 2015 году на 11,20 дней, что говорит об эффективном реализации производства и сбыта продукции. Среднее продолжительность времени необходимое для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию составляет 12,44 дней в отчетном году.

Деловая активность дебиторской задолженности в отчетном периоде увеличилась на 1,63 оборотов. Но показатель периода оборота дебиторской задолженности имеет высокое значение - 74,83 дней. Однако по сравнению с 2014 годом организация снизила длительность оборота с 112,54 до 74,83 дней. Длительный период оборачиваемости не всегда является негативным моментом здесь все зависит от отрасли, рыночной стратегии и политики сбыта продукции предприятия. В 2015 году с ростом оборачиваемости дебиторской задолженности уменьшается ее период оборота на 37,71 дней, что является положительной динамикой для организации. Сокращается период времени, в течение которого средства от покупателей поступают на расчетные счета организации. Среднее число дней необходимое для превращения дебиторской задолженность в денежные средства в ПАО «Дорогобуж» составляет 74,83 дней.

Период оборота кредиторской задолженности у ПАО «Дорогобуж» по сравнению с периодом оборота дебиторской задолженности имеет низкое значение (в 2014 году 67,35 и 40,76 дней, а в 2015 году 40,76 и 74,83 дней). У организации формируются дополнительные источники финансовых ресурсов за счет разницы между периодами платежа. В отчетном периоде период оборота кредиторской задолженности снижается на 26,59 дней с ростом ее оборачиваемости на 3,54 оборота. Выплата кредиторской задолженности в 2015 году производиться 8,95 раз в год. Средний промежуток времени между начислением расходов по оплате труда и покупкой материалов и соответствующих платежей составляет 40,76 дней.

Рост оборачиваемости текущих активов с 0,61 до 0,71 оборота говорит о повышении эффективности использования активов предприятием «Дорогобуж». Низкие значения показателей деловой активности текущих активов и собственного капитала по сравнению с другими показателями оборачиваемости говорит о более их эффективном использовании организацией. В отчетном году эти два показателя деловой активности имеют тенденцию роста. Оборачиваемость собственного капитала увеличилось на 0,25 оборота, а текущих соответственно на 0,10 оборота.



3. Анализ и прогнозирование прибыльности предприятия ПАО «Дорогобуж»

3.1 Анализ прибыли ПАО «Дорогобуж»

3.1.1 Понятие прибыли как финансового результата деятельности предприятия

Функционирование предприятия независимо от видов деятельности и форм собственности в условиях рынка определяется его способностью приносить достаточный доход или прибыль. Прибыль - это конечный финансовый результат деятельности предприятия, характеризующий абсолютную эффективность его работы. Она является главным показателем годовой деятельности хозяйствующего субъекта и объектом финансового анализа.

Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства и выполняет ряд функций:

ѕ прибыль характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности предприятия. Прибыль на предприятии означает, что полученные доходы превышают все расходы, связанные с его деятельностью;

ѕ прибыль обладает стимулирующей функцией. Это связано с тем, что прибыль является одновременно не только финансовым результатом, но и основным элементом финансовых ресурсов предприятия. Поэтому предприятие заинтересовано в получении максимальной прибыли, так как это является основой для расширения производственной деятельности, научно - технического прогресса и социального развития хозяйствующего субъекта, материального поощрения работников;

ѕ прибыль является одним из важнейших источников формирования бюджетов разных уровней, что позволяет государству выполнять возложенные на него функции.

По прибыли определяется дальнейшее развитие хозяйствующего субъекта. По величине прибыли определяются размеры дивидендов, доля доходов собственников и учредителей, а также других доходов.

В условиях рыночной экономики прибыль выступает важнейшим фактором стимулирования производственной и предпринимательской деятельности предприятия и создает финансовую основу для ее расширения, удовлетворения социальных и материальных потребностей трудового коллектива.

Текущий налог на прибыль становится одним из основных источников формирования доходов бюджета (федерального и регионального). За счет прибыли погашаются долговые обязательства предприятия перед банком и инвесторами. Следовательно, прибыль становится важнейшим обобщающим показателем в системе оценочных показателей эффективности производственной, коммерческой и финансовой деятельности предприятия. Сумма прибыли, получаемая предприятием, обусловлена объемом продаж продукции, ее качеством и конкурентоспособностью на внутреннем и внешнем рынках, ассортиментом, уровнем затрат и инфляционными процессами, которыми неизбежно сопровождаются рыночные отношения. Система показателей финансовых результатов включает в себя не только абсолютные, но и относительные показатели эффективности хозяйствования. К ним относятся показатели рентабельности. Рассчитываются и анализируются рентабельность продукции, активов, капитала. Чем выше уровень этих показателей рентабельности, тем выше эффективность хозяйствования предприятий как самостоятельных товаропроизводителей. Отсюда основными задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются:

ѕ оценка динамики абсолютных и относительных показателей финансовых результатов (прибыли и рентабельности);

ѕ определение направленности и размера влияния отдельных факторов на динамику прибыли и уровень рентабельности;

ѕ оценка эффективности бизнеса;

ѕ определение оптимальной величины прибыли (предельный анализ).

Обобщенная информация о финансовых результатах представлена в бухгалтерской отчетности:

ѕ форма № 1 «Бухгалтерский баланс»;

ѕ форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

Приступая к анализу финансовых результатов, следует различать прибыль (убыток) от основной деятельности: продажи товара, продукции, работ, услуг; прочие доходы и расходы: проценты к получению (к уплате), доходы от участия в других организациях, прочие доходы и расходы; прибыль (убыток) до налогообложения и чистую прибыль (убыток) отчетного периода (рисунок 3.1).

Прибыль (убыток) от основной деятельности включает в себя прибыль (убыток) от продажи товаров, продукции, работ, услуг и определяется как разность между выручкой (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) и себестоимостью проданных товаров, продукции, работ, услуг, коммерческих и управленческих расходов.

Прочие доходы и расходы включают проценты к получению (к уплате), доходы от участия в других организациях, прочие доходы (расходы), а также доходы (расходы), возникающие впоследствии чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийных бедствий, пожара, аварии, национализации и т.п.).

Чистая прибыль (убыток) определяется как разность между суммой прибыли (убытка) до налогообложения, уменьшенной на сумму текущего налога на прибыль и величины отложенных налоговых обязательств и увеличенной на сумму отложенных налоговых активов.

На рисунке 3.1 представлена модель формирования финансовых результатов.

Рисунок 3.1 - Модель формирования финансовых результатов

Прибыль анализируется по трем направлениям:

1. анализ динамики прибыли;

2. анализ рентабельности;

3. факторный анализ прибыли.

Анализ следует начинать с общей оценки динамики прибыли. Информация, содержащаяся в отчетной форме № 2, позволяет проанализировать финансовые результаты, полученные от всех видов деятельности предприятия, установить структуру прибыли.

3.1.2 Анализ динамики прибыли предприятия ПАО «Дорогобуж»

В настоящее время в отчете прибылях и убытках выделяют следующие виды прибыли:

ѕ валовая прибыль (убыток);

ѕ прибыль (убыток) от продаж;

ѕ прибыль (убыток) до налогообложения;

ѕ чистая прибыль (нераспределённая прибыль (убыток) отчётного периода).

Валовая прибыль (П_в) рассчитывается следующим образом:

, (22)

где В - выручка, тыс.руб.;

С - себестоимость продаж, тыс.руб.

Прибыль (убыток) от продаж (П_пр) рассчитывается по следующей формуле

, (23)

где УР - управленческие раходы, тыс.руб.;

КР - коммерческие расходы, тыс.руб.

Прибыль (убыток) до налогообложения (П_НО) рассчитывается следующим образом:

, (24)

где Д_пр - доходы прочие, тыс.руб.;

Р_пр - расходы прочие, тыс.руб.

Чистая прибыль (П_ч) отчётного периода рассчитывается по следующей формуле

, (25)

где Н_П - налог на прибыль, тыс. руб.;

Н_О - изменение налоговых обязательств, тыс. руб.;

Н_А - изменение налоговых активов, тыс. руб.

Анализ структуры прибыли до налогообложения и динамика прибыли ПАО «Дорогобуж» представлена в таблице 3.1.

Таблица 3.1- Динамика выручки от продажи продукции (работ, услуг) ее себестоимости и прибыли «Дорогобуж»

Показатели	Базисный год	Отчетный год	Изменение (+, -)
	тыс.руб.	% к итогу	тыс.руб.	% к итогу	по структу-ре	тыс.руб	Темп роста, в %
1	2	3	4	5	6	7	8
1.Выручка	16131092		26654915			+10523823	165,24
2.Себестоимость продаж	8937073		11257301			+2320228	125,96
3.Валовая прибыль (убыток) (1стр.-2стр.)	7194019		15397614			+8203595	214,03
4.Коммерческие расходы	1715664		2064941			+349277	120,36
5.Управленческие расходы	1391250		1712792			+321542	123,11
6.Прибыль (убыток) от продаж	4087105	722,71	11619881	101,98	-620,73	+7532776	284,31
7.Доходы от участия в других организациях	-	-	51224	0,45	0,45	+51224	-
8.Проценты к получению	2116170	374,198	3530157	30,98	-343,21	+1413987	166,82
9.Проценты к уплате	430471	76,1192	877327	7,70	-68,42	+446856	203,81
10.Прочие доходы	986800	174,494	982583	8,62	-165,87	-4217	99,57
11.Прочие расходы	6194082	1095,29	3912599	34,34	-1060,95	-2281483	63,17
12.Прибыль (убыток) до налогообложения (6стр.+7стр.+8 стр.-9 стр.+10 стр.-11 стр.)	565522	100	11393919	100,00	0,00	+10828397	2014,76
13.Текущий налог на прибыль	190864	33,75	2218641	19,47	-14,28	+2027777	1162,42
14.в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	39720	7,02	42824	0,38	-6,65	+3104	107,81
15.Изменение отложенных налоговых обязательств	37221	6,58	113768	1,00	-5,58	+76547	305,66
16.Изменение отложенных налоговых активов	75260	13,30	10801	0,09	-13,21	-64459	14,35
17.Прочее	209	0,04	2083	0,02	-0,02	+1874	996,65
18.Чистая прибыль (убыток) (12стр.-13 стр.-15 стр.+16 стр.+ 17стр.)	412488	72,94	9074394	79,64	6,70	+8661906	2199,92

Чистая прибыль по сравнению с предыдущим периодом возрос на 8661906 тыс.руб., что говорит о эффективном деятельности и расширении масштаба деятельности хозяйствующего субъекта.

Результаты финансово - хозяйственной деятельности ПАО «Дорогобуж» в целом за отчетный период возросли по сравнению с предыдущим периодом и имеет тенденцию роста притом большую, что следует оценить положительно. Превышение темпа роста выручки по сравнению темпа роста себестоимости продаж позволило предприятию получить в 2015 году валовую прибыль в размере 8203595 тыс.руб. Несмотря на темпы роста коммерческих расходов на 20,36% и управленческих расходов на 23,11% предприятие получило прибыль от продаж в размере 7532776 тыс.руб.

За анализируемый период увеличилась прибыль до налогообложения на 10828397 тыс. руб. темп роста составил 2014,76%. Аналогично текущий налог на прибыль также возрос на 2027777 тыс. руб. или до 1162,42%. Увеличение прибыли до налогообложения связано с появлением дохода от участия в других организациях на 51224 тыс.руб., процентов к получению на 1413987 тыс.руб. и снижением прочих расходов на 2281483 тыс.руб. в 2015 году.

Анализ структуры прибыли до налогообложения позволил установить, что основную ее часть составляет прибыль от продаж, который составил в отчетном году 101,98. Поэтому выясним за счет, каких факторов изменяется величина прибыли от продаж.

3.1.3 Факторный анализ прибыли от продаж ПАО «Дорогобуж»

Факторный анализ прибыли от продаж можно осуществить на основании данных таблицы, которая представлена в таблице 3.2.



Таблица 3.2 - Динамика объема реализации, себестоимости и прибыли «Дорогобуж».

Показатели	Базисный год	Отчетный год	Изменение (+, -)
	В абсолютной сумме, т.р.	Уровень в % к выручке	В абсолютной сумме, т.р.	Уровень в % к выручке	В абсолютной сумме, т.р.	В уровне, % пункты
1.Выручка	16131092	100	26654915	100	10523823	0
2.Себестоимость продаж	8937073	55,40	11257301	42,23	2320228	-13,17
4.Коммерческие расходы	1715664	10,64	2064941	7,75	349277	-2,89
5.Управленческие расходы	1391250	8,62	1712792	6,43	321542	-2,20
6.Прибыль (убыток) от продаж	4087105	25,34	11619881	43,59	7532776	18,26

Расчет влияния факторов на изменение суммы прибыли от продажи имеет следующий вид.

1. Влияние изменения выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг (?В)определяется по формуле

, (26)

где УП_пр - уровень прибыли от продаж в % к выручке.

В_0,1 -выручка предыдущего и отчетного года,т.р.

2666401,61 тыс. руб.

Вследствие увеличения объема продаж продукции «Дорогобуж» на 10523823 тыс.руб. было получено больше прибыли на 2666401,61 тыс.руб.

2. Влияние изменения уровня производственной себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг (?С) определяется по формуле



, (27)

где УС_0,1 - уровни производственной себестоимости продукции предыдущего и отчетного года в % к выручке.

?С=26654915 * (-13,17)/100=-3510262,24 тыс.руб.

В результате снижения уровня производственной себестоимости проданной продукции сумма прибыли от продаж увеличилась на 3510262,24 тыс.руб.

3. Влияние изменения уровня коммерческих расходов (?КР) определяется по формуле

, (28)

где УКР_0,1 - уровни коммерческих расходов предыдущего и отчетного года в % к выручке.

?КР=26654915 * (-2,89)/100=-770011,41 тыс.руб.

Снижение уровня коммерческих расходов привело к увеличению суммы прибыли от продаж на 770011,41 тыс.руб.

4. Влияние изменения уровня управленческих расходов (?УР) определяется по формуле

, (29)

где УУР_0,1 - уровни управленческих расходов предыдущего и отчетного года в % к выручке.

?УР=26654915 * (-2,20)/100=-586100,75 тыс.руб.

Уменьшение доли управленческих расходов в выручке от продажи продукции привело к увеличению суммы прибыли от продаж на 586100,75 тыс.руб.

Прирост прибыли от продаж (?П_пр) в результате воздействия всех факторов составил:

?П_пр=2666401,61+35102 62,24+770011,41+586100,75= 7532776 тыс.руб.

Факторный анализ прибыли от продажи можно выполнить с помощью другой модели, в которой сумма прибыли от продаж зависит от уровня рентабельности продаж, скорости оборота оборотных активов и их величины. Зависмость эта видна из следующей формулы

, (30)

где -среднегодовая сумма оборотных активов

Исходные данные для расчета влияния факторов на сумму прибыли от продаж «Дорогобуж» представлены в таблице 3.3

Таблица 3.3 - Исходные данные для расчета влияния факторов на сумму прибыли от продаж «Дорогобуж»

Показатели	Обоз-наче-ние	Базисный год	Отчетный год	Изменение (+, -)
Выручка т.р.	В	16131092	26654915	+10523823
Прибыль от продаж, т.р.	Ппр	4087105	11619881	+7532776
Среднегодовая сумма оборотных активов, т.р.		39904894,5	48346005	+8441110,5
Рентабельность продаж	Рпр	0,2534	0,4359	+0,1826
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	КОА	0,40	0,55	+0,15

Как видно из таблицы, сумма прибыли от продаж увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 7532776 тыс.руб. Это произошло в результате воздействия следующих факторов.

Повышение рентабельности продаж на 18,26 пункта способствовало увеличению суммы прибыли на 2945045,3 тыс.руб.

2945045,3 тыс.руб.

Увеличение оборачиваемости оборотных активов на 0,15 раза привело повышению суммы прибыли на 2558924 тыс.руб.

2558924 тыс.руб.

Увеличение стоимости оборотных активов в отчетном году по сравнению с предыдущим годом на 8441110,5 тыс.руб. обусловило рост прибыли от продаж на 2028806,7 тыс.руб.

2028806,7 тыс.руб.

Таким образом, совокупное влияние рассмотренных факторов привело к увеличению суммы прибыли от продаж на 7532776 тыс.руб.

2028806,7=7532776 тыс.руб.

3.2 Анализ рентабельности ПАО «Дорогобуж»

3.2.1 Анализ динамики рентабельности ПАО «Дорогобуж»

Показатели рентабельности используются для оценки экономической целесообразности и эффективности деятельности предприятия.

Прибыльность и эффективность различных элементов предприятия характеризуется коэффициентами рентабельности. Основными коэффициентами рентабельности предприятия используемое в финансовом анализе являются:

ѕ рентабельность продаж;

ѕ рентабельность активов;

ѕ рентабельность затрат;

ѕ рентабельность собственного капитала.

Рентабельность продаж () рассчитывается следующим образом:

(31)

Формула расчета рентабельности активов () следующая:

(32)

Рентабельность затрат () рассчитывается следующим образом:

(33)

Формула расчета коэффициента рентабельности собственного капитала () следующая:

(34)

Динамика показателей рентабельности ПАО «Дорогобуж» представлена в таблице 3.4.



Таблица 3.4 - Динамика показателей рентабельности «Дорогобуж»

Наименование показателя	Значение показателя за период, в %	Изменение (+, -)
	2014 год	2015 год
Рентабельность активов	1,41	18,74	+17,33
Рентабельность затрат	45,73	103,22	+57,49
Рентабельность продаж	25,34	43,59	+18,26
Рентабельность собственного капитала	1,57	25,99	+24,42

Анализ показывает, что рентабельность продаж ПАО «Дорогобуж» в отчетном периоде увеличивается с 25,34 до 43,59% за счет увеличения выручки от реализации до 165,24% (таблица 3.1) и одновременного еще большего увеличения прибыли от продаж до 284,31% (таблица 3.1) за этот период. Рост рентабельности собственного капитала с 0,02 до 0,30% свидетельствует о том, что финансовые менеджеры умело используют привлеченные ресурсы.

Из динамики относительных показателей доходности видно, что значительное большое изменение преобладает в рентабельности затрат, которое увеличилось в отчетном году по сравнению базовым годом на 57,49%. Предприятие имеет 0,59 копеек прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции в отчетном периоде.

Также следует отметить положительную динамику рентабельности активов с 1,03% до 18,77%. Предприятие имеет чистую прибыль в размере 0,19 копеек с каждого рубля, полученного за реализованную продукцию.

Далее рассмотрим за счет каких факторов изменяются рентабельность собственного капитала, рентабельность продаж и рентабельность активов.

3.2.2 Факторный анализ рентабельности ПАО «Дорогобуж»

Одним из методов финансового анализа рентабельности хозяйствующего субъекта является модель Дюпона. Модель Дюпона - метод факторного анализа эффективности деятельности предприятия, представляющий собой выделение ключевых факторов, которое определяет рентабельность предприятия.

Рентабельность собственного капитала по трехфакторной модели рассчитывается следующим образом:

. (35)

Величина показателя рентабельности собственного к...