Инсайдерская торговля и манипулирование ценами на финансовом рынке
Свойство рынка ценных бумаг отражать состояние мировой экономики. Благоприятные условия для взаимодействия периодического и систематического контроля финансового рынка. Инсайдерская торговля и ее возникновение в условиях информационной асимметрии.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 01.06.2018 |
| Размер файла | 145,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Инсайдерская торговля и манипулирование ценами на финансовом рынке
Лисицкая Татьяна Сергеевна
Нейжмак Юлия Сергеевна
Аннотация
В настоящее время о состоянии любого экономического субъекта можно судить по динамике котировок его ценных бумаг на финансовом рынке. Помимо этого, финансовый рынок можно представить в виде "лакмусовой бумаги" всей мировой экономики: любой финансовый кризис, экономический спад или рост отражаются на курсах мировых ценных бумаг. Свойство рынка ценных бумаг отражать состояние мировой экономики позволяет проследить тренд ее развития, и чем эффективнее функционирует рынок, тем точнее можно выявить его реальное положение. Именно поэтому рынок ценных бумаг является объектом совершенствования многих стран, в частности противодействие недобросовестной деятельности участников рынка по отношению к другим, злоупотреблению эмитентов, мошенничеству и другим торговым практикам, разрушающим целостность и эффективность рынка.
Начиная с прошлого века участники рынка ценных бумаг с целью получения дополнительного дохода использовали различные схемы махинаций, которые со временем, по причине негативного воздействия на рынок, привлекли внимание регулирующих органов. Применение тех или иных санкций против нарушителей побудили последних развивать новые схемы запрещенных торговых практик. Однако их специфика, как и основа, остается неизменной - использование инсайдерской информации и манипулирование ценами на финансовом рынке.
В ходе исследования авторами предложена систематизация положительных и негативных последствий инсайда на основе метода их первичного выявления, вызванная необходимостью ограничения практики инсайдерской торговли и манипулирования ценами, а также мероприятия по ужесточению ответственности за недобросовестные действия в российской практике.
Предложенная многоступенчатая система мер позволит создать благоприятные условия для взаимодействия непрерывного, периодического и систематического контроля финансового рынка, предоставляя широкие возможности для гибкого подхода к созданию оперативного реагирования на недобросовестные рыночные практики и возможного их предотвращения.
Ключевые слова: асимметрия информации; инсайдерская информация; манипулирование ценами; финансовый рынок
На отечественном финансовом рынке отмечены лишь отдельные элементы регулирования инсайдерской торговли. Однако единого, эффективного механизма противодействия инсайдерской торговле не сформировано. Это влечет за собой появление возможностей для беспрепятственного совершения сделок с использованием служебной информации, что негативно отражается как финансовом рынке, так и экономике страны в целом.
Инсайдерская торговля возникает в условиях информационной асимметрии: одни участники финансового рынка располагают секретной существенной информацией, способной повлиять на котировки ценных бумаг в будущем, и предпочитают совершение сделок на ее основе. Такие сделки практически всегда приносят прибыль, но так как нарушается принцип равного доступа к информации, они запрещены.
Можно предложить следующий подход к классификации инсайдеров (рис. 1), позволяющий идентифицировать участников торговли и установить их функционал. торговля экономика инсайдерский
Среди участников финансового рынка инсайдеры обладают определенными преимуществами, главное из них - возможность раньше и точнее других предположить вероятное изменение курса той или иной ценной бумаги [2, 5].
Рисунок 1. Классификация инсайдеров (составлено авторами)
Из систематизации положительных и негативных последствий инсайда (табл. 1) следует необходимость ограничения практики инсайдерской торговли и манипулирования ценами.
Для этого с помощью обзора применения инсайда на финансовом рынке и анализа совершенных на российском и зарубежном рынке сделок неправомерного использования инсайдерской информации можно предложить метод их первичного выявления, состоящего из нескольких этапов (рис. 2).
Таблица 1
Последствия, наносимые инсайдерской торговлей различным субъектам финансового рынка
|
Последствия осуществления инсайдерской торговли |
Компания-Эмитент |
Крупнейший игрок |
Рядовой инвестор |
Рынок капитала в целом |
Негативные |
Размещено на http://www.allbest.ru/
|
Урон деловой репутации компании |
Отсутствуют |
Возникновение убытков |
Снижение инвестиционной привлекательности |
||
|
Увеличение стоимости капитала и потеря частных инвесторов |
|||||
|
Разрушение механизма естественного ценообразования |
|||||
|
Ограничение свободной конкуренции участников рынка |
|||||
|
Положительные |
Поощрение менеджеров |
Получение прибыли |
Прибыль от трейдинга на основе производной информации |
Отсутствуют |
Мотиваций сотрудников к улучшению качества труда
Размещено на http://www.allbest.ru/
|
Поощрение владельцев больших пакетов бумаг |
Избежание потерь путем несовершения определенных сделок |
Составлено авторами
Основа разработанного метода - публикуемые данные о ценах финансовых активов, их объеме торгов - доступны любому инвестору.
На текущую дату на российском рынке зафиксирован 61 официальный случай манипулирования ценами и 3 случая неправомерного использования инсайдерской информации По данным сайта Центрального банка Российской Федерации URL: https://www.cbr.ru/finmarket/inside/inside_detect/., включая использование служебной информации и ее передачу.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рисунок 2. Этапы предложенного авторами метода выявления сделок, совершенных с использованием инсайдерской информации
Проанализировав динамику цен и объемов торгов данных сделок и проведя корреляционный анализ этих показателей, можно отметить несколько важных моментов, на которые стоит обратить внимание финансовому регулятору.
1. Необоснованное колебание цены, резкое увеличение объема торгов рассматриваемых инструментов, результаты корреляционного анализа с коротким временным лагом в привязке к фондовому индексу - это первые признаки сделок, совершенных на основе служебной информации.
2. На российских биржах публикуются данные о количестве совершенных сделок, что может способствовать выявлению фактов инсайдерских сделок путем создания системы регистрации простых отклонений на бирже.
3. Российские контрольные службы при выявлении возможных случаев инсайдерской торговли, в первую очередь, следят за ростом цены финансовых активов, тогда как целесообразнее анализировать объем торгов. Пока российский финансовый рынок не настолько масштабный, инсайдерская торговля будет вызывать сильные колебание курса финансовых инструментов, что было заметно в рассмотренных примерах, однако развитие рынка РФ не стоит на месте и в дальнейшем могут возникнуть проблемы.
На основе полученных аналитических разработок и сравнительного анализа в качестве рекомендаций по выявлению и пресечению инсайдерских и манипулятивных практик на российском рынке ценных бумаг кроме предложенного метода необходимо ужесточение наказания за нарушение закона (табл. 2), а также привлечение лиц, помогающих в раскрытии подобных преступлений за вознаграждение, которое могло быть выплачено из штрафа, наложенного на нарушителя, запрет государственным структурам использовать внутреннюю информацию, в целях заключения сделок на рынке ценных бумаг [6, 9, 10].
Таблица 2
Сравнительный анализ санкций за недобросовестные действия, применяемых в российской и зарубежной практике
|
Виды нарушений и санкции за них |
Россия |
США |
||
|
Манипулирование ценами на рынке, причинившее ущерб превышающий 2 500 000 рублей |
Информационное манипулирование |
|||
|
Штраф |
В сумме 300 000-500 000 руб.;или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от 1 до 3 лет. |
Определяется прецедентным правом |
||
|
Лишение свободы |
Сроком до 4-х лет с лишением права занимать определенные должности до 3 лет или без такового. |
До 10 лет |
||
|
Манипулирование ценами на рынке, причинившее ущерб в особо крупном размере (свыше 10 000 000 рублей) |
Манипулирование ценами на биржевых торгах |
|||
|
Штраф |
В сумме 500 000-1 000 000 рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от 2 до 5 лет. |
Определяется прецедентным правом |
||
|
Лишение свободы |
Сроком до 7 лет со штрафом в размере до 1 000 000 рублей или в размере дохода осужденного за период до 3 лет или без такового с лишением права занимать определенные должности на срок до 3 лет или без такового. |
До 10 лет |
||
|
Виды нарушений и санкции за них |
Россия |
США |
||
|
Манипулирование ценами на рынке, причинившее ущерб превышающий 2 500 000 рублей |
Информационное манипулирование |
|||
|
Неправомерное использование инсайдерской информации |
||||
|
Штраф |
Аналогичные штрафам и тюремным заключениям за манипулирование рынком. |
Физическое лицо |
Юридическое лицо |
|
|
100 000-1 000 000 долл. США |
500 000-2 500 000 долл. США |
|||
|
Лишение свободы |
До 10 лет с лишением права занимать те или иные должностина срок до 5 лет |
|||
|
Неправомерная передача инсайдерской информации |
||||
|
Штраф |
500 000-1 000 000 рублей или в размере дохода осужденного за период от 2 до 4 лет. |
Определяется прецедентным правом |
||
|
Лишение свободы |
Сроком от 2 до 6 лет, которому может сопутствовать наложение штрафа в размере до 100 000 руб., а также лишением права занимать определенные должности на срок до 4 лет. |
Сроком от 7 до 10 лет |
Составлено авторами
Таким образом, многоступенчатая система мер позволит создать благоприятные условия для взаимодействия непрерывного, периодического и систематического контроля финансового рынка, предоставляя широкие возможности для гибкого подхода к созданию оперативного реагирования на недобросовестные рыночные практики и возможного их предотвращения.
Литература
1. Агапеева Е.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США: Учебное пособие - М: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 159 с.
2. Емельянова Е.А. Манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации как факторы ограничения конкуренции // Конкурентное право. - 2012. - № 1. - С. 11-17.
3. Нидерхоффер В. Практика биржевых спекуляций / В. Нидерхоффер, Л. Кеннер; Пер. с англ. - 5-е изд. - М.: Альпина Паблишер, 2012. ? 507 с.
4. Мануйленко В.В., Куницын И.И. Статистические и балльно-весовые методы оценки репутационных рисков коммерческих банков // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2017. - Том 13, № 1 (346). - С. 106-118.
5. Силин Е.Л. Принятие Закона об инсайде - формальность или требование времени? // Внутренний контроль в кредитной организации. - 2012. ? № 1. ? С. 38-51.
6. Чиркова Е.В., Агамян Г.Р. Инсайдерская торговля на российском фондовом рынке перед объявлениями о сделках по слияниям и поглощениям // Экономический журнал ВШЭ. - 2015. - Т.19, № 3. - С. 395-422.
7. Cumming, D., Johan S, Global market surveillance, American Law and Economics Review 10, 2008. - р. 454-506.
8. Levine T. A, Mathews A. F., Manipulative Practices Past, Present And FutureII Postgraduate Course in Federal Securities Law. - American Law Institute. - 1990.
9. Pulliam S., Bray Ch. Trader Draws Record Sentence. // The Wall Street Journal, 2011. [Электронный ресурс] - URL: http://www.wsj.com.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка, его субъекты и объекты. Виды ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг. Практика формирования белорусского рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Беларуси.
курсовая работа [622,3 K], добавлен 21.11.2016Суть, функции, основные виды и структура рынка ценных бумаг. Функционирование фондовой биржи, фондовые индексы. Анализ влияния финансового кризиса на состояние рынка ценных бумаг. Планирование инвестиционной деятельности предприятия на рынке облигаций.
презентация [4,6 M], добавлен 09.11.2010Исследование видов финансового и фондового рынков. Содержание коммерческой, ценовой, информационной и регулирующей функции рынка ценных бумаг. Сущность первичного, вторичного фондовых рынков. Направления государственного регулирования рынка ценных бумаг.
реферат [50,1 K], добавлен 02.06.2008Экономическая природа ценных бумаг, их виды и функции. Особенности ценообразования на фондовом рынке. Понятие рынка ценных бумаг. Принципы регулирования современного рынка ценных бумаг. Государственное регулирование Российского рынка ценных бумаг.
курсовая работа [45,9 K], добавлен 09.10.2013Рынок ценных бумаг как неотъемлемая часть финансового рынка. Роль рынка ценных бумаг для экономики страны. Классификация ценных бумаг по форме существования, форме выпуска, виду эмитента и степени риска. Банковский сертификат и инвестиционный пай.
презентация [10,8 M], добавлен 17.10.2016Проблемы, виды, функции, тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Индексы фондового рынка как показатели его состояния. Значение рынка ценных бумаг для развития экономики развитых государств в современный период.
курсовая работа [133,8 K], добавлен 23.07.2014Понятие финансового рынка и его структура. Субъекты и объекты финансового рынка. Рынок ценных бумаг. Сущность рынка ценных бумаг и его место в рыночной экономике. Структура и виды рынка ценных бумаг. Кредитно-банковская система в экономике государства.
курсовая работа [44,2 K], добавлен 12.01.2009Раскрытие экономического содержания фондового рынка, его место в системе финансового рынка. Характеристика и классификация основных видов ценных бумаг. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь как в стране с переходной экономикой.
курсовая работа [142,3 K], добавлен 27.02.2017Понятия, виды, цели регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг как многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников. Его цели, объекты, субъекты и методы. Саморегулирование организаций на РЦБ.
реферат [25,6 K], добавлен 06.03.2009Ценные бумаги. Структура финансового рынка в России, его особенности. Рынок ценных бумаг - структура, участники, классификация, раскрытие информации, регулирование. Реклама на рынке ценных бумаг. Hалогообложение ценных бумаг. Процентные ставки.
курсовая работа [42,5 K], добавлен 24.06.2006Рынок ценных бумаг, основные понятия и функции. Характеристика российской торговой системы и фондовой биржи. Особенности развития российского рынка ценных бумаг. Развитие электронной торговли. Совершенствование законодательства на рынке ценных бумаг.
курсовая работа [135,1 K], добавлен 14.01.2015Основные ценные бумаги, их характеристика и классификация. Экономическое содержание рынка ценных бумаг, его участники, структура и механизм функционирования. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь и пути его совершенствования.
курсовая работа [504,6 K], добавлен 07.10.2014Рынок ценных бумаг: сущность, функции и формы организации. Виды ценных бумаг и их характеристика. Организация первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Проблемы организации и функционирования фондового рынка Российской Федерации, уровень его развития.
курсовая работа [50,9 K], добавлен 17.06.2015Влияние современного фондового рынка на развитие экономики страны. Проблемы и перспективы рынка ценных бумаг Российской Федерации и его инвестиционная привлекательность. Определение приоритетных направлений в развитии финансового рынка государства.
курсовая работа [1,2 M], добавлен 31.01.2015Определение рынка ценных бумаг, их виды и характеристики. Элементы теории функционирования, участники и механизмы работы и методы принятия решений. Построение моделей для определения стоимости активов. Прогнозирование "голубых фишек" и рынок FOREX.
магистерская работа [1,4 M], добавлен 14.07.2010Понятие и экономические функции ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и механизм преобразования сбережений в инвестиции. Фондовая биржа как форма организационного рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и его роль в развитии реального сектора экономики.
курсовая работа [645,0 K], добавлен 26.06.2016Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг. История рынка ценных бумаг в России, закономерности и направления его формирования, значение в экономике. Современная оценка состояния данного рынка в России, существующие проблемы и пути их разрешения.
курсовая работа [76,8 K], добавлен 22.12.2014Международное разделение труда. Мировая торговля. Основные теории международной торговли. Развитие мирового рынка и условия лидерства на нем. Положение России на мировом рынке. Международная конкурентоспособность.
курсовая работа [43,9 K], добавлен 17.06.2006Процесс формирования цены на товар или услугу. Определение сущности ценообразования на товарных и фондовых биржах. Методы исчисления стоимости акций, облигаций и краткосрочных ценных бумаг. Анализ ценовой политики на товарных биржах финансового рынка.
курсовая работа [47,5 K], добавлен 28.11.2012Рынок ценных бумаг, его функции на современном этапе. Составляющие инфраструктуры фондового рынка. Различия между биржевыми и внебиржевыми торговыми системами. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг, принципы и тенденции развития.
курсовая работа [78,7 K], добавлен 26.11.2010
