Россия, Москва1 Экономический факультет

Аспирант

Аннотация

Рассматриваются вопросы учета специфики предметной области при проведении инвестиционного анализа проекта. Ключевая идея состоит в использовании моделей производственных процессов для построения оценок денежных потоков, необходимых для проведения инвестиционного анализа проекта. Входными данными этих моделей являются физические параметры, описывающие проект и среду, в которой он выполняется. Такой подход позволяет учитывать специфику предметной области, влияние различных физических характеристик на показатели эффективности.

Вырабатываются требования к программной реализации рассматриваемой расширенной процедуры инвестиционного анализа. Рассматриваются вопросы представления исходных данных, их организации, проведения анализа рисков, визуализации полученных при расчетах результатов. Первичные (заданные) и вторичные (вычисляемые по первичным) параметры проекта должны иметь четкую физическую или экономическую интерпретацию. Параметры организуются в несколько таблиц. Форма представления параметров может быть различна: число, функция времени, интервал возможных значений.

Даются рекомендации по использованию указанной процедуры при проведении оценки эффективности проекта, сравнении нескольких альтернативных проектов.

Приводится пример описания проекта развертывания участка сети сотовой связи. Указывается специфика сетей сотовой связи, выделяются наиболее значимые процессы, требующие моделирования при осуществлении оценки эффективности проекта.

Ключевые слова: Экономика; инвестиционный анализ; оценка эффективности проектов; сотовые сети; эффективность; энергосбережение; моделирование.

Abstract

The article deals with the problem how subject area specific information can be used in the investment analysis. The key idea is to use models of production processes to estimate of cash inflows and outflow. Input to these models are the physical parameters describing the project and the external environment. This approach allows to take into account the specifics of the subject area, estimate the influence of various physical characteristics on effectiveness of the project.

Requirements for software implementation of the described investment analysis extended procedure are formulated. Questions of representations of the original data, their organization, risk analysis and visualization results obtained by calculations are studied. Primary parameters are given. Secondary parameters are calculated from primaries. Project parameter can take values of different types: a number, a function of time, the interval. Each parameter has clear physics or economical meaning. The parameters are grouped in a several tables.

Recommendations on the using of investment analysis procedure for effectiveness assessment and the comparison of alternative projects are given.

The decomposition of the project is illustrated with cellular network deployment project example. Specifics of cellular networks is considered, the most significant processes that require modeling are highlighted.

Keywords: Economics; investment analysis; project effectiveness estimation; cellular networks; effectiveness; energy saving; modelling.

Инвестиционный анализ является одним из основных инструментов, применяемых при оценке коммерческой эффективности проектов [1 ,2]. На основе анализа структуры денежных притоков (доходы, инвестиции) и оттоков (затраты) вычисляется набор показателей коммерческой эффективности и оценивается состоятельность (реализуемость проекта). Полученные показатели эффективности обладают ясным экономическим смыслом (чистый дисконтированный доход, суммарный дисконтированный доход, норма прибыли, потребность во внешних инвестициях, срок окупаемости), что позволяет не только сделать решение о принятии или отклонении проекта, но и оценить эффект инвестиций. Промежуточные значения, получаемые в результате инвестиционного анализа, могут использоваться для контроля хода реализации проекта.

Неотъемлемой частью инвестиционного анализа является исследование рисков. Т.е. процедура анализа не сводится только к определению набора показателей эффективности, а предполагает также исследование характера их зависимость от различных факторов. При этом оценивается чувствительность показателей эффективности по отношению к входным параметрам (например, стоимостью сырья, инфляция и т.п.). Кроме того, используется подход, основанный на поиске критических точек, т.е. значений входных параметров, при которых проект перестает быть состоятельным. Существуют также вероятностные методы, позволяющие оценить распределение показателей эффективности по заданным вероятностным распределениям входных данных.

Методика применения инвестиционного анализа в современных условиях предполагает использование вычислительных средств. Программное обеспечение позволяет значительно упростить процедуру применения инвестиционного анализа. От пользователя требуется представить входные данные в доступной для программы форме, после чего генерация форм финансовой отчетности проекта и вычисление показателей эффективности происходит автоматически. Такие программные комплексы снабжаются средствами визуализации результатов (отображение в виде таблиц, графиков, поверхностей и т.п.). Т.к. вычисления происходят достаточно быстро пользователь может интерактивно менять значения отдельных параметров и отслеживать их влияние на показатели эффективности.

Расширенная процедура инвестиционного анализа.

Методы инвестиционного анализа являются достаточно универсальными, однако при анализе проектов, относящихся к конкретной предметной области, возникает необходимость учитывать ее специфику. Наиболее естественный подход состоит в добавлении к процедуре анализа предварительных шагов по оценке денежных оттоков и притоков, возникающих при реализации проекта, а при построении этих оценок использовать модели производственных процессов, учитывающие специфику предметной области или проекта. В дальнейшем будем называть такой алгоритм расширенной процедурой инвестиционного анализа

Входными данными для расширенной процедуры инвестиционного анализ являются различные физические характеристики проекта, отражающие особенности его реализации, информация о денежных потоках, оценки которых не выводятся из физических параметров проекта, и описание среды, в которой осуществляется проект. Описание среды включает в себя различные внешние для проекта факторы: климат, особенности территории и т.п. Например, энергопотребление систем естественного охлаждения сильно зависит от температуры наружного воздуха.

Зависимость между описанием проекта в физических параметрах и возникающими при его реализации денежными потоками описывается моделями производственных процессов. Эта зависимость может быть довольно сложной. Например, использование основного оборудования с пониженным энергопотреблением может приводить к увеличению капитальных затрат, но операционные затраты при этом снижаются. Сокращение операционных затрат происходит не только за счет энергопотребления основного оборудования, но и благодаря уменьшению нагрузки на вспомогательное оборудование (“каскадный” эффект энергосбережения).

Такое расширение процедуры инвестиционного анализа дает следующие преимущества:

• сокращение объема вычислений;

• возможность оптимизации коммерческой эффективности проекта по его физическим характеристикам;

• возможность исследования характера влияний различных физических факторов на показатели эффективности проекта оценки риска связанного с этими параметрами.

Однако при этом возникают дополнительные сложности:

• необходимо описание проекта в терминах его физических характеристик;

• необходима состоятельная модель производственных процессов и процессов сбыта;

• при сравнение альтернативных проектов может возникнуть необходимость задания отдельной модели для каждого из них;

• при проведении инвестиционного анализа эксперт должен обладать необходимыми знаниями о предметной области.

Рассмотрим вопросы применения расширенной процедуры инвестиционного анализа и требования налагаемые на ее программную реализацию.

Методика применения расширенной процедуры инвестиционного анализа и требования к ее реализации.

Представление входных данных и моделей производственных процессов. Способ представления данных и моделей производственных процессов также, как и данные для инвестиционного анализа, должен удовлетворять требованиям концепции “интегрированной системы документации” [1 , с. 95].

^• Единый информационный стандартпредполагает общий способ представления данных в виде табличных форм.

^• Принцип информативности означает, что любые промежуточные величины должна быть должным образом прокомментированы, снабжена расшифровкой, ссылкой на исходные данные и т.п.

^• Взаимосвязаность означает, что результирующая информация одних форм является исходной информацией для других.

^• Универсальность предполагает гибкий способ представления данных, позволяющий обеспечивать оценку различных проектов.

Входные и промежуточные данные представляют собой наборы числовых значений, которые группируются в виде табличных форм. В соответствии с концепцией инвестиционного анализа их значения не должны меняться в течение учетного периода. Однако посредством задания разных значений для разных периодов можно учитывать различные долговременные тренды. Следуя принципу информативности необходимо, чтобы входные и промежуточные данные имели понятную интерпретацию (физическую или экономическую).

При проведении анализа рисков может потребоваться возможность задания не только скалярной величины, но и диапазона ее изменений (пессимистическая, нормальная, оптимистическая оценка) или вероятностного распределения. При этом все вычисления должны проводиться независимо от формы представления данных (принцип универсальности).

В случае расширенной процедуры инвестиционного анализа помимо числовых входных данных должны присутствовать модели производственных процессов. Эти модели отражают зависимости между различными данными и показателями, описывающими производственный процесс или реализацию товаров и услуг. Например, модель энергопотребления определяет, как зависит энергопотребление объекта от различных физических факторов: нагрузки, климатических условий и т.п. Модель может быть представлена различными способами:

^• таблица,

^• график зависимости,

^• формула или процедура вычисления.

Однако, независимо от способа представления, вычисления должны проводиться единообразным способом (принцип универсальности). Будем считать, что модель относится к той табличной форме, в которой сохраняются ее выходные величины. Входными данными модели могут содержаться как и в табличной форме, к которой относится данная модель, так и в других формах. В соответствии с принципом информативности как и любые значения, хранящиеся в табличных формах, входные и выходные данные модели должны иметь понятную физическую или экономическую интерпретацию.

Т.к. построение модели, точно отражающей реальный процесс в общем случае невозможно, то необходимо заложить риски, связанные с неидеальностью самой модели. Это может быть сделано за счет задания интервала значений (пессимистичная и оптимистичная оценка) или вероятностного распределения для выходных величин, вычисляемых при помощи модели, в полной аналогии со способом задания риска для исходных данных.

К указанным выше принципам интегрированной системы документации следует добавить также принцип декомпозиции описания проекта. В соответствие с ним описание проекта или проектов разбивают на несколько табличных форм по следующим признакам:

^• По признаку, являются ли данные и модели общими или специфичными для рассматриваемых проектов. Выделение общих для всех проектов моделей и данных позволяет упростить вычисления и обеспечить сопоставимость условий сравнения альтернативных проектов [2 , c. 13].

^• По предметной области. Данные и модели группируются по процессам, которые они отражают. (Например, в отдельные формы имеет смысл выделить формулы для вычисления операционных затраты на эксплуатацию сети сотовой связи и процедуры оценки дохода). Такая декомпозиция упрощает восприятие описания проекта.

Т.к. модели устанавливают зависимости по данным между формами, требуется добавить требование вычислимости, которое выражается в отсутствии циклических зависимостей как и на уровне форм, так и на уровне значений в одной форме. Зависимости между формами определяют порядок, в котором содержимое форм должно вычисляться.

Проверка состоятельности моделей производственных процессов. Отдельным этапом применения инвестиционного анализа является верификация (проверка состоятельности) исходных данных [1 , с. 24]. В случае расширенной процедуры инвестиционного анализа требуется также проверить состоятельность используемых моделей производственных процессов. На практике возможны два подхода: Обоснование с использованием данных о реальном производственном процессе. Например, подобные данные можно собрать при экспериментальной эксплуатации нового оборудования. Данный подход является предпочтительным.

Не зависимо от выбранного подхода, желательно получить оценку точности модели в виде интервала для выходной величины модели или ее вероятностного распределения. Эта оценка используется для учета неопределенностей, связанных с неидеальностью модели, тем же способом как и при анализе рисков по входным параметрам.

Проведение расчетов. Результаты расчетов представляются в промежуточных и конечных табличных формах. Вид форм, отражающих специфику производственных процессов, зависит от предметной области и/или проекта. Формы, заполняемые при выполнении процедуры инвестиционного анализа, имеют стандартный вид [1 , c. 35]. Порядок вычислений определяется зависимостями, устанавливаемыми моделями.

Современные вычислительные средства позволяют обеспечить интерактивность процедуры расчета, т.е. пользователь может поменять входные данные, значения промежуточных величин или модель, по которой они вычисляются. После внесения изменений значения всех зависимых величин пересчитываются автоматически или по команде пользователя. Такие возможности могут потребоваться, если пользователь сомневается в состоятельности используемой модели, обладает более достоверными данными или хочет исследовать влияние промежуточной величины на показатели эффективности проекта.

Поддержка анализа рисков В соответствие с [1 , с. 87] выделяются следующие способы учета рисков:

• различные сценарии реализации проекта: пессимистичный, нормальный, оптимистичный;

• вероятностный анализ;

• расчет критических точек;

• анализ чувствительности.

Реализация расширенной процедуры инвестиционного анализа может поддерживать их все или только часть.

Поддержка первых двух подходов может быть реализована за счет применения арифметических операций для интервалов и распределений. Второй способ реализации состоит в использовании метода Монте-Карло. Поиск критических точек сводится к решению нелинейных уравнений, а анализ чувствительности -- к численному дифференцированию. В соответствии с принципом интерактивности перерасчет показателей эффективности должен осуществляться непосредственно после задания риска или по команде пользователя.

Визуализация результатов вычислений и их анализ. После завершения вычислений проект описывается набором входных данных, промежуточными результатами и значениями показателей эффективности. Все эти значения сведены в табличные формы. Часть этих форм заполняется при проведении расчетов по моделям производственных процессов. Другая часть формируется при осуществлении дальнейшего инвестиционного анализа.

Результатом инвестиционного анализа является набор показателей коммерческой эффективности проекта. Эти показатели не зависят от специфики предметной области и отражают экономический эффект от инвестирования денежных средств. Для более полного учета специфики предметной области предлагается вводить физические (инженерные) показатели эффективности. Эти показатели должны отражать эффективность производственных процессов, сопровождающих реализацию проекта. Понятно, что выбор этих показателей существенно зависит от предметной области. Например, достаточно естественным показателем является коэффициент энергетической эффективности, представляющий собой затраты энергии на производство единицы продукции. Другим примером могут служить суммарные затраты в физическом выражении: число вышек, суммарная длина проводных линий связи и т.п.

Введение физических показателей эффективности позволяет лучше учитывать специфику предметной области, однако при этом также увеличивает субъективность результатов анализа. Поэтому любой введенный показатель эффективности должен быть обоснован и иметь понятную физическую интерпретацию. Предпочтительно использование устоявшихся в предметной области показателей эффективности.

Для облегчения анализа результатов вычислений предлагается использовать различные способы их визуализации.

^• Сводная таблица.Сводная таблица содержит значения показателей эффективности для всех рассматриваемых проектов. Для оценки рисков в таблице могут быть представлены значения показателей для различных сценариев (пессимистичный, нормальный, оптимистичный) и значения чувствительности. Возможно использование нескольких таблиц для различных значений факторов, общих для всех проектов, что позволяет отследить, как меняются показатели эффективности при изменении условий реализации проектов.

Такое представление результатов расширенной процедуры инвестиционного анализа является наиболее полным, но при этом оно сложно для восприятия и интерпретации. Поэтому его наиболее удобно использовать для выделения группы проектов, наиболее интересных для дальнейшего рассмотрения. В эту группу попадают проекты, для которых нельзя найти другой проект, который оказывается лучше по всем (или почти всем) показателям эффективности. Понятно, что при осуществлении такого отбора также желательно оценивать влияние рисков. ?Представление проектов в пространстве показателей эффективности. Любому проекту в многомерном пространстве показателей эффективности можно сопоставить точку. Хотя визуализировать многомерное пространство в общем случае не представляется возможным, если выбрать 2 или 3 показателя эффективности, то проекты можно отобразить как точки на плоскости или в трехмерном пространстве. Это представление менее информативно, чем таблица, но гораздо более удобно для восприятия.

Такой способ представления позволяет наглядно отображать результаты анализа рисков. В этом случае точки превращаются в области, в которых остается значение показателей эффективности при различных значениях входных факторов, по которым рассматриваются риски. Если доступны оценки плотности вероятностного распределения, то ее можно отобразить яркостью цвета или “густотой” облака точек, обозначающих область.

Для анализа зависимости показателей эффективности от общего для проектов фактора, можно наложить несколько графиков друг на друга и отследить тенденцию движения соответствующей точки или области.

^• График зависимости показателя эффективности от входных данных.Такое представление позволяет наиболее полно визуализировать влияние отдельного фактора на показатели эффективности проекта. Результаты анализа рисков можно представить, отобразив на одном графике пессимистическую, нормальную и оптимистическую оценки показателя эффективности. Если совместить графики для различных проектов, то можно выделить области эффективности по рассматриваемому входному фактору для каждого из проектов.

Проводить такой анализ следует либо для факторов, наиболее сильно влияющих на реализации проекта, либо для факторов, степень неопределенности которых наиболее велика.

Большое число показателей эффективности и входных факторов может существенно затруднить процедуру анализа. Представляется разумным выделить набор наиболее значимых показателей и факторов и сосредоточить основное внимание на их значениях и зависимостях. При этом следует также следить, чтобы прочие показатели эффективности принимали разумные значения и удовлетворяли принятым ограничениям, если такие присутствуют. Для контроля ограничений удобно использовать сводную таблицу, а для сравнения проектов по небольшому числу показателей и анализа влияний различных факторов -- графические способы визуализации.

Учет неформализованных особенностей проектов. Инвестиционный анализ является одним из средств сравнения проектов и анализа их инвестиционной привлекательности. Расширенная процедура инвестиционного анализа позволяет количественного оценить значения показателей эффективности проектов, установить их связь с различными факторами, относящимися как и к самим проектам, так и к внешней среде. Точность этой оценки определяется полнотой входных данных и точностью используемых моделей производственных процессов.

Увеличение детализации моделей позволяет увеличить точность оценок, но при этом может происходить необоснованное усложнение моделей, возникают сложности с их верификацией. Излишне детализированная модель требует большого объема входных данных для построения оценок. На практике требуется найти компромисс между точностью и детализацией моделей производственных процессов. При этом уровень детализации моделей будет зависеть от подробности бизнес-планов проектов и доступной информации о предметной области.

Т.к. модели производственных процессов учитывают только часть свойств проектов, то при принятии решения о выборе проекта требуется также учитывать влияние различных неформализуемых или сознательно не формализованных особенностей проектов. Для этих целей можно использовать различные известные методы: выделение сильных и слабых сторон проектов, их отличительных черт, конкурентных преимуществ, основных рисков и т.п.

Подробно эти подходы и методы рассматриваются в пособиях по бизнес-планированию, например [3].

Расширенная процедура инвестиционного анализа в приложении к условиям сотовой связи.

Специфика сетей сотовой связи. Рассмотрим подробнее особенности сетей сотовой связи, которые следует учитывать при использовании расширенной процедуры инвестиционного анализа. Структура сети сотовой связи достаточно сложна, и представляет собой множество узлов, выполняющих различные функции, объединенных разнородными линиями связи. Мы сосредоточим внимание на подсистеме базовых станций. Она включает в свой состав базовые станции, контроллеры базовых станций и линии связи. Все это оборудование обеспечивает доступность сотовой связи на определенном участке территории.

Выделяются следующие особенности:

• Доход слабо зависит от технической реализации.Если предположить, что рассматриваемые проекты обеспечивают заданное качество связи, то доход будет определяться числом абонентов, пакетом услуг и установленными тарифами.

• Подсистема базовых станций может иметь разную структуру. В зависимости от проекта состав используемого оборудования и его характеристики могут существенно отличаться. В простейшем случае это изменения в составе оборудования и/или расстояний между БС. Существуют концепции сетей с многоуровневой структурой [5].

• Структура операционных затрат достаточно сложна [6]. При этом существенная доля затрат (примерно 50-60 %) приходится на электроснабжение.

• Затраты на энергоснабжение зависят от множества факторов. При использовании технологий динамического энергосбережения энергопотребление основного оборудования зависит от нагрузки (числа активных абонентов). Потребление систем охлаждения существенно зависит от температуры воздуха и мощности, рассеиваемой основным оборудованием. Если для энергоснабжения используются альтернативные источники энергии, то их эффективность также сильно зависит от погодных условий.

• Разные масштабы времени для различных процессов. Число активных абонентов подвержено дневным колебаниям. Также могут присутствовать недельные и сезонные колебания. Температура воздуха зависит от сезона и времени суток. При этом в инвестиционном анализе используется учетный период с длительностью в один или несколько месяцев.

Физические показатели эффективности. Эти показатели отражают эффективность участка сети, полученного в результате реализации проекта, как инженерного объекта: т.е. отношение полученного выхода (площади покрытия, емкости сети) к затраченным ресурсам в разной форме (число БС, число вышек, ватт потребленной энергии и т.п.). Поскольку все проекты обеспечивают заданный уровень качества связи, выходные показатели следует считать одинаковыми. В качестве входных (затрачиваемых) ресурсов предлагается рассматривать:

• Число сайтов различных типов. Например, число базовых станций, ретрансляторов, вышек и т.п.

• Длина проводных линий связи и линий электропередач.

• Энергопотребление по различным типам энергоносителей.

• Трудозатраты на обслуживание (в человекочасах). Следует разделять различные типы работ: верхолазные работы на вышках, обслуживание оборудования в контейнерах.

Модели производственных процессов в сети сотовой связи. Подробно предлагаемые модели производственных процессов описаны в [10]. Наибольшее внимание уделяется оценке энергопотребления и эффекта применения энергосберегающих инноваций, т.к. именно энергопотребление базовых станций составляет существенную часть затрат и при этом значительно зависит от различных внутренних и внешних факторов.

Перечислим модели производственных процессов для применения расширенной процедуры инвестиционного анализа к участку сети сотовой связи.

Модель территории представляет собой описание территории, на которой размещается система сотовой связи. Общая для всех проектов.

Модель экономической среды описывает экономическую ситуацию в течение периода реализации проекта (ставка дисконтирования, цены на энергоносители и т.п.). Общая для всех проектов.

Модель оказания услуг позволяет оценить доход. Не зависит от проекта (предполагается, что альтернативные проекты обеспечивают одинаковое качество связи). Использует модель территории и экономической среды.

Инженерная модель подсистемы базовых станций отражает, как базовые станции и сопутствующее им оборудование размещается на местности. Использует модель территории.

Модель затрат в подсистеме базовых станцийиспользуется для построения оценки затрат (денежных оттоков), связанных с подсистемой базовых станций. Использует инженерную модель, модель экономической среды.

Модель прочих затрат используется для оценки затрат, напрямую не связанных с подсистемами базовых станций. Т.к. проекты различаются только реализацией подсистемы БС, она является общей для всех проектов. Использует модель экономической среды.

Каждой модели сопоставляется табличная форма, хранящая ее параметры и результаты расчетов по ней. Формы, соответствующие модели территории и модели экономической среды, не содержат расчетных формул, т.е. представляют собой таблицы с данными. Зависимости между формами и порядок расчетов определится зависимостями соответствующих моделей по данным.

Набор форм, отражающих производственные процессы, дополняется стандартными табличными формами, используемыми при инвестиционном анализе.

Заключение

В статье предложена методика учета специфики предметной области при проведении инвестиционного анализа проекта (проектов), основанная на дополнении стандартной процедуры инвестиционного анализа моделями производственных процессов. Рассмотрены требования к реализации и особенности применения предлагаемой расширенной процедуры инвестиционного анализа.

инвестиционный анализ сотовый визуализация

Литература

1. Коммерческая оценка инвестиционных проектов / ООО “Альт-Инвест” С- Пб., 2004. -- 98 с.

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) / В. В. Косов, В.Н Лившиц, А. Г. Шахназаров и др. -- Москва : Экономика, 2000. -- 421 с. 3.Барроу К., Барроу П., Браун Р. Бизнес-планирование. Полное руководство: пер. с англ. -- Москва : ФАИР-Пресс, 2003. -- 400 с.

3. Громаков Ю. А. Стандарты и системы подвижной радиосвязи. -- Москва : ЭкоТрендз, 1998. -- 240 с.

4. Громаков Ю. А., Шевцов В. А. Способ сотовой связи // Телекоммуникационные технологии. -- 2007. -- № 5. -- С. 20-25.

5. Емельянов А. К. Пути повышения энергоэффективности подсистемы базовых станций сетей сотовой связи // Интернет-журнал “Науковедение”. -- 2013. -- Т. 17, № 4.

6. Energy and environmental aspects of mobile communication systems / C. Lubrittoa, A. Petragliaa, C. Vetromilea et al. // Energy. -- 2011. -- Vol. 36, no. 2. P. 1109- 1114.

7. Lorincz J., Garma T., Petrovic G. Measurements and modelling of base station power consumption under real traffic loads // Sensors. -- 2012. -- no. 12. P. 4281-4310. 9.Бураков Е., Вишневский Е. П. Поддержание микроклимата на базовых станциях сотовой связи. Какая система эффективнее? // ИКС. -- 2011. -- № 09. -- С. 70.

8. 10.Емельянов А. К. Оценка эффективности проектов развития инфраструктуры сетей сотовой связи Современные проблемы науки и образования. -- 2013. -- № 5.

Размещено на Allbest.ur