Формирование и реализация инвестиционной политики на примере Санкт-Петербурга и Ленинградской области

Размещено на http://www.allbest.ru/

На правах рукописи

АВТОРЕФЕРАТ

на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Формирование и реализация инвестиционной политики на примере Санкт-Петербурга и Ленинградской области

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: строительство)

Ефимов Тимур Евгеньевич

Санкт-Петербург - 2007

Работа выполнена в ГОУ ВПО "Санкт-Петербургский государственный архитектурно-строительный университет". На кафедре "Экономика строительства".

Научный руководитель:

Решетова Марина Вячеславовна, кандидат экономических наук, доцент.

Официальные оппоненты:

Роботов Александр Сергеевич, доктор экономических наук, профессор,

Колтынюк Борис Аронович, доктор экономических наук, профессор.

Ведущая организация: Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет.

Защита состоится "___"___________ 200 г. в ___ч. _____мин. на заседании диссертационного совета Д 212.223.04 по адресу: 190005, Санкт-Петербург, ул. 2-ая Красноармейская, д.4, ауд. 206, факс: 8 (812) 316-58-72.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Петербургского государственного архитектурно-строительного университета Автореферат разослан "___"_________ 200 г.

Ученый секретарь диссертационного совета А.Ф. Клюев.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Для поддержания высоких темпов экономического роста и улучшения его качественной структуры, необходимо обновлять основные производственные фонды, моральная и физическая изношенность которых на грани допустимого. Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов. Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Огромное значение для России имеют не только иностранные, но и внутрироссийские инвестиции, ведь множество людей во время становления российской экономики сколотили огромные состояния, которые в данный момент лежат в европейских и американских банках, иными словами используются для инвестиций в зарубежных странах. Государство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за рубежа в российскую экономику, что даст ощутимый толчок развитию российского производства.

Цель диссертационного исследования - разработать отдельные концептуальные подходы по управлению инвестиционным процессом в регионе и на предприятиях данного региона.

Объектом исследования является система мер по обеспечению эффективности инвестиционного процесса в условиях рыночных отношений, формированию и реализации инвестиционного потенциала региона и предприятий стройиндустрии.

Предметом исследования являются организационно-экономические и правовые отношения, возникающие у субъектов в процессе инвестиционной деятельности в рамках экономики региона.

Достижение поставленной цели обеспечивалось решением следующих основных задач исследования:

· провести мониторинг состояния и выявить проблемы управления инвестиционной деятельностью в Российской Федерации в современных экономических условиях;

· изучить особенности инвестирования в венчурные и инновационные проекты и теоретически обосновать практическую необходимость рискованных капиталовложений для интенсивного экономического развития страны, региона и предприятия;

· разработать практические рекомендации по управлению капитальными вложениями и оценке их эффективности в реальный сектор экономики в ходе инвестиционного проектирования;

· разработать концептуальную схему организации инвестиционно-строительной деятельности с учетом всех его участников;

· разработать предложения по совершенствованию системы государственного регулирования, координации и поддержки инвестиционной деятельности инвестиционно-строительного комплекса;

· определить теоретические основы формирования благоприятного инвестиционного климата в Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

Вопросы инвестирования в современных условиях достаточно полно разрабатывались в трудах современных отечественных и зарубежных ученых: Г. Александера, Дж. Бейли, Ю. Блеха, У. Гетца, Л. Дж. Гитмана, У.Ф. Шарпа, Дж. Хорна, А.Н. Асаула, И.А. Бланка, Л.С. Бляхмана, И.П. Бойко, В.В. Бузырева, В.М. Васильева, А.А. Горбунова, В.А. Заренкова, А.Б. Идрисова, В.С. Кабакова, Ю.Н. Казанского, Л.М. Каплана, А.Е. Карлика, Г.Б. Клейнера, А.Ф. Клюева, Б.А. Колтынюка, А.Б. Крутика, А.А. Маркина, Т.Д. Масловой, А.М. Немчина, Ю.П. Панибратова, Е.В. Песоцкой, А.Н. Петрова, Б.В. Прянкова, А.С. Роботова, В.М. Серова, Е.Б. Смирнова, В.В. Томилова, Д.В. Шопенко, Е.М. Четыркина.

Определенная часть исследований, проводимых отечественными учеными, имеет фундаментальный характер, и не потеряла теоретического значения в современный период. Однако большинство из них проблему повышения эффективности управления инвестиционными ресурсами во всем многообразии данного процесса, рассматриваемого как сложную экономическую систему, затрагивали недостаточно.

Достоверность и обоснованность научных выводов и рекомендаций достигается использованием проверенных практикой положений и методов экономического и логического анализа, экономического моделирования, корректностью применения апробированного математического аппарата теории вероятностей и экономической статистики, а также проведенными расчетами на основе объективных данных.

Научная новизна исследования заключается в комплексном рассмотрении проблем управления инвестиционной деятельностью как с общегосударственной и региональной точки зрения, так и с точки зрения отдельного инвестора и предпринимателя, а именно:

1. Обоснована региональная необходимость прогнозирования потребностей в дополнительных ресурсах с учетом заданной вероятности обеспечения ими;

2. Разработана комплексная система управления риском при подготовке инвестиционного проекта. Новизна модели заключается в том, что она учитывает экономические отношения субъектов инвестиционного рынка в новых экономических условиях и предлагает программу управления рисками в макро и микро-условиях.

3. Предложены рекомендации по повышению эффективности инвестиционной деятельности в регионе в зависимости от отраслевой направленности его развития, наличия природных ресурсов и степени урбанизации.

4. Предложена концептуальная схема организации инвестиционно-строительной деятельности на основе создания ипотечной жилищной корпорации в форме финансово-промышленной группы с участием органов власти регионального уровня, предприятий стройиндустрии, строительно-монтажных организаций, финансовых и страховых институтов;

5. Обоснованы основные направления эффективного развития строительного комплекса региона, включающие: внедрение в практику делового оборота принципа сервейинга, как совокупности юридических, технических, экономических и управленческих экспертиз недвижимости, проведение которых обеспечивает получение максимального экономического эффекта;

6. Сформулированы основные направления региональной социально-экономической политики развития инвестиционной деятельности, включающие комплексные целевые социально-экономические программы, и совершенствование законодательства.

Структура и содержание диссертации:

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены цели и задачи, предмет и объект исследования, его научная новизна и практическая значимость.

В первой главе "Инвестиционная деятельность в рыночной экономике" рассмотрены различные определения и понятия системы управления инвестициями и собственно, что такое сам инвестиционный процесс.

Во второй главе "Методы оценки инвестиционной деятельности при разработке механизма финансирования инвестиций" рассматриваются методы оценки инвестиций в реальные проекты, приводится региональный опыт инвестиционной деятельности, а также соизмеряется риск капиталовложений.

В третьей главе "Внедрение практических рекомендаций по процессу инвестирования в регионе" рассматриваются практические рекомендации по управлению инвестиционным процессом на конкретном примере предприятий стройиндустрии.

В заключении сформулированы основные выводы диссертационной работы, обладающие научной новизной, и предложены рекомендации по использованию результатов исследования для дальней программы эффективного управления инвестиционным процессом.

Апробация результатов исследований. Основные вопросы и темы исследования докладывались и обсуждались на конференциях в Санкт-Петербургском государственном архитектурно-строительном университете, Санкт-Петербургском государственном гидрометеорологическом университете, Балтийской академии туризма и предпринимательства, Ленинградском государственном университете им. А.С. Пушкина.

По теме исследования опубликовано 7 работ, общим объемом 2,5 п.л.

II. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

1. Проанализированы тенденции развития инвестиционного потенциала страны с учетом инновационного моделирования.

Одно из основных препятствий на пути к экономическому росту - медленный процесс институциональных и экономических преобразований на уровне предприятий. Оживить инвестиционную деятельность невозможно без эффективной работы предприятий. На большинстве предприятий нет стратегии развития с учетом рыночных условий, управленческого учета, неэффективна сама структура управления, не осуществляется бизнес-планирование и бюджетирование, не осознана необходимость профессионального маркетинга и т. д. Указанные факторы весьма отрицательно влияют на принятие решений потенциальными инвесторами, поскольку велик риск потери средств из-за плохого управления, незащищенности права собственности, непрозрачности финансового состояния предприятий. В результате даже решительные попытки государства создать благоприятный инвестиционный климат нивелируются на микроуровне.

Обострение экономического соперничества закрыло доступ на рынок некачественной, несовершенной продукции, не обеспечивающей необходимой нормы прибыли производителю и пользы - потребителю. Насыщение отечественного рынка товарами и услугами приводит к тому, что спрос ориентируется на все более сложные, изысканные продукты труда, а значит, повышается роль новинок и на максимальную прибыль может рассчитывать только производитель, прежде других успевший внедрить новшество.

Инновационная деятельность в России пока не получила того теоретического и практического развития, которое способствовало бы преодолению затяжного экономического кризиса, изменению характера, объемов и уровня производства во всех сферах народного хозяйства. Между тем в промышленно развитых странах на реализацию продуктов инновационной деятельности приходится свыше 20 % прироста национального дохода.

Одно из серьезнейших препятствий на пути развития инновационной деятельности в России - недостаток финансовых ресурсов, как собственных фондов предприятия, формируемых за счет прибыли и амортизационных отчислений, так и привлеченных, образуемых за счет кредитов и долевого участия. управление инвестиционный венчурный государственное

Расширять и модернизировать производство исключительно за счет прибылей в нынешних условиях могут только процветающие промышленные гиганты, каких в России насчитаешь немного. Как правило, это по карману только предприятиям-монополистам, располагающим стабильным или расширяющимся рынком сбыта.

Основной надеждой производителей остается привлечение внешних финансовых ресурсов с рынка инвестиций. Рынок этот возникает, как только общество наряду с текущим потреблением начинает направлять ресурсы на расширение производства. Здесь субъекты хозяйствования, желающие выгодно вложить капитал, встречаются с теми, кто нуждается в средствах на повышение производственного потенциала.

В основе инвестиционной активности предприятий обычно лежит желание загрузить свободные производственные мощности и незанятую рабочую силу, чаще всего не подкрепленное анализом рыночной конъюнктуры и спроса на продукт.

При этом государственные предприятия, как правило, предлагают инвесторам вложить деньги в производство сравнительно новой для России, но давно известной на западном рынке продукции, а частные - в выпуск новых, не имеющих аналогов изделий, которые находятся на стадии разработки или проектирования, т.е. представляют пока интеллектуальную собственность.

И государственные, и частные предприятия уповают только на иностранных инвесторов, отдавая предпочтение организации совместного производства, где вкладом отечественных производители являются интеллектуальная собственность, производственные помещения и рабочая сила, а вкладом иностранной стороны - кредиты, оборудование. При этом инвестору обычно предлагают взять на себя сбыт продукции.

Ахиллесова пята инвестиционных проектов - слабое и невнятное обоснование объемов инвестиций и сроков их окупаемости.

Традиционный спрос на инвестиции порожден привычкой отечественных производителей искать помощи у государства. Надо сказать, ожидания не безосновательны, опираются на практику мощной поддержки со стороны административных структур различного уровня.

Особую важность имеет механизм возврата инвестированных средств и платы за их использование, если таковой предусмотрен выбранной схемой реализации конечной продукции и соглашениями, достигнутыми на подготовительной стадии участниками проекта. Возврат средств имеет место в основном в тех случаях, когда в роли инвесторов выступают банки или специализированные фонды. В других случаях возможна передача инвестору готовой продукции (для дальнейшей реализации) или прав на интеллектуальную собственность.

Средства могут быть возвращены как после окончания всех работ по проекту, так и по мере выполнения отдельных этапов, поскольку полученные при этом промежуточные результаты зачастую имеют самостоятельную коммерческую ценность. Причем совсем не обязательно, чтобы средства инвестору возвращал координатор проекта - это вполне может сделать любой из участников.

Независимо от принятого механизма расчетов инновационный цикл считается законченным только в том случае, когда в результате выполнения работ по проекту и коммерческой реализации результатов на счету инвестора появились средства для вложения в другой проект.

Разработка и внедрение механизмов включения промышленности в активную инновационную деятельность, стимулирование спроса на результаты научных исследований позволят сформировать инновационно-технологическое пространство России.

2. Подводится практический итог инвестиционной политики регионов для построения карты необходимых вложений в субъекты экономики. Итоги первых трех кварталов 2007 года позволяют надеяться, что прошлогодняя рецессия преодолена. Однако устойчивость роста возможна лишь при условии перехода к инвестиционному типу развития. Каждая страна по-своему реализует этот тип. Однако мировой опыт показывает, что практически всегда соблюдаются определенные соотношения, в частности:

- объем инвестиций составляет 20-25 % ВВП (уровень капитализации);

- при этом доля прямых иностранных инвестиций (ПИИ) - не менее 15-17 % от объема внутренних;

- степень износа основных фондов не должна превышать 30-35 %.

То есть в масштабах страны удвоение ВВП невозможно без обеспечения устойчивого притока значительных объемов инвестиций - по расчетам, не менее 1,11 трлн. долларов, в том числе прямых иностранных - не менее 170 млрд. долларов за 2004-2013 гг. Фактически речь идет о необходимости удвоения общего объема инвестиций в основной капитал и об учетверении объема прямых иностранных инвестиций по сравнению со среднегодовыми темпами инвестирования в 1995-2002 гг.

Необходимый темп роста ВВП России уже был достигнут в 2000 году (9 %), а необходимый годовой объем инвестиций (78,2 млрд. долларов) и доля ПИИ в 15,7 % - в 1995 году (таблица 1). Сейчас необходимо совместить эти два достижения, уже в 2007 году годовой объем инвестиций должен составлять не менее 80 млрд. долларов, а ПИИ - не менее 12 млрд. долларов.

Таблица 1. Основные параметры инвестиционного развития России

Параметр	1999	2000	2002	2006
Динамика инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования (%, в сопоставимых ценах)	104,5	117,4	108,7	102,6
Динамика прямых иностранных инвестиций (ПИИ, %)	126,7	104,0	89,9	100,6
Индекс физического объема промышленного производства (%)	108,1	109,0	104,9	103,7
Индекс стоимостного объема сельскохозяйственного производства (%)	102,4	105,0	106,8	101,7
Индекс реальных денежных доходов населения (%)	98,6	101,8	104,5	107,2
Доля ПИИ в общем объеме инвестиций в основной капитал (%)	15,7	9,9	7,1	7,0
Износ основных фондов (%)	42,4	45,8	47,9	49,5
Число субъектов федерации с падением уровня промышленного производства	10	2	11	19

В то же время в 2006 году прирост ВВП России составил 4,3 %, объем инвестиций - 57 млрд. долларов, их доля в ВВП - 16,5 %, а доля ПИИ в общем объеме - 7 %. В России устойчиво растет уровень износа основных фондов и падает доля ПИИ в их общем объеме.

Многолетние наблюдения за инвестиционными процессами в регионах позволили сделать два вывода. Один на первый взгляд - значительное улучшение инвестиционного климата невозможно без разработки стратегии социально-экономического и инвестиционного развития субъектов федерации и муниципальных образований. Еще лучше и для региональной власти, и для инвестора, когда в регионе стратегии или программы развития имеют все муниципальные образования, как, например, это сделано во Владимирской области.

Второй вывод парадоксален: стратегии в той или иной степени готовности могут предъявить лишь два десятка регионов, об усилиях остальных к переходу на инвестиционный путь развития говорить не приходится. Накануне принятия стратегий почти все они испытали спад инвестиций.

По данным Минэкономразвития РФ, государственную экспертизу прошли стратегии и программы развития восьми регионов.

3. Систематизирован понятийный аппарат оптимальной политики инвестиций, с учетом рейтинговой оценки кредитоспособности предприятия.

В качестве основных составляющих инвестиционной привлекательности регионов России приняты две характеристики: инвестиционный риск и инвестиционный потенциал.

Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них. Интегральная оценка риска складывается из семи заданных видов риска. Ранг региона по каждому виду риска определялся в ходе настоящей диссертационной работы по значению индекса инвестиционного риска - относительному отклонению от среднероссийского уровня риска, принимаемому за единицу.

Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, такие как насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие показатели. Совокупный инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов, каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей. Ранг каждого региона по каждому виду потенциала зависит от количественной оценки величины его потенциала как доли (в процентах) в суммарном потенциале всех 89 российских регионов.

Общий показатель потенциала или риска рассчитывался как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммировались каждый со своим весовым коэффициентом. Итоговый ранг региона рассчитывался по величине взвешенной суммы частных показателей. В результате каждый регион помимо его ранга характеризуется количественной оценкой: насколько велик его потенциал как объекта инвестиций и до какой степени велик риск инвестирования в данный регион.

Методика определения рейтинга кредитоспособности предприятия основывается на анализе формализуемых и неформализуемых показателей (критериев кредитоспособности), оказывающих влияние на возможности предприятия выполнять свои финансовые обязательства. Все анализируемые показатели объединены в группы факторов. Анализ группы факторов позволяет оценить риски, связанные с тем или иным аспектом деятельности предприятия.

Группы факторов следующие:

1. Показатели ликвидности и финансовой устойчивости;

2. Показатели эффективности финансово-хозяйственной деятельности;

3. Показатели деловой активности;

4. Показатели динамики развития;

5. Дополнительные показатели.

Оценка рисков группы факторов основывается на анализе критериев кредитоспособности, входящих в данную группу факторов. Результатом анализа является определение интегрального уровня кредитоспособности предприятия. Структуру интегрального уровня кредитоспособности можно представить в виде нижеприведенной блок-схемы (рис. 1).

В группу критериев, определяющих финансовое состояние региона, входят:

· отношение государственного долга к собственным доходам бюджета;

· доля собственных доходов в общем объеме доходов;

· объем собственных доходов бюджета;

· отношение дефицита бюджета к доходам бюджета;

· доля средств, направляемых в бюджеты других уровней, в расходах;

· доля выделяемых кредитов и бюджетных ссуд в расходах.

Рис. 1. Интегральный уровень кредитоспособности

В группу критериев, определяющие уровень экономического развития региона, входят:

· отношение задолженности по налогам к объему налоговых платежей;

· доля прибыльных предприятий в общем количестве зарегистрированных на территории региона;

· сальдо прибылей и убытков предприятий;

· денежные доходы населения в расчете на одного жителя.

В таблицах 2 и 3 приведен состав критериев и веса, определяющие их влияние на кредитоспособность региона (определены экспертным путем).

Таблица 2. Критерии, определяющие финансовое состояние региона

№	Критерии	Вес
1	Отношение государственного долга к собственным доходам бюджета	0.25
2	Доля собственных доходов в общем объеме доходов	0.25
3	Объем собственных доходов бюджета	0.20
4	Отношение дефицита бюджета к доходам бюджета	0.15
5	Доля средств, направляемых в бюджеты других уровней, в расходах	0.10
6	Доля выделяемых кредитов и бюджетных ссуд в расходах	0.05

Таблица 3. Критерии, определяющие уровень экономического развития региона

№	Критерии	Вес
1	Отношение задолженности по налогам к объему налоговых платежей	0.35
2	Доля прибыльных предприятий в общем количестве зарегистрированных на территории региона	0.25
3	Сальдо прибылей и убытков предприятий	0.25
4	Денежные доходы населения в расчете на одного жителя	0.15

По каждому из критериев определялось место региона на нормированной линейке значений для анализируемых субъектов Российской Федерации, то есть рассчитывалось относительное значение критерия.

Интегрированный уровень относительной кредитоспособности - это сумма значений относительного уровня кредитоспособности по финансовым показателям и относительного уровня кредитоспособности по экономическим показателям с весовыми коэффициентами 0.65 и 0.35 соответственно.

По результатам исследования первые места в списке регионов по относительной кредитоспособности занимают Москва и Санкт-Петербург, которые характеризуются высокими значениями показателей, характеризующих как состояние бюджетной сферы, так и экономическое развитие городов. Это свидетельствует о том, что в сравнении с другими субъектами РФ Москва и Санкт-Петербург имеют наименьший риск неисполнения долговых обязательств.

4. Учтен рисковый элемент в оценке эффективности инвестиционных проектов. Любое предприятие несет риски, связанные с его производственной, коммерческой и другой деятельностью, любой предприниматель отвечает за последствия принимаемых управленческих решений. Фактор риска заставляет предпринимателя экономить финансовые и материальные ресурсы, обращать особое внимание на расчеты эффективности новых проектов, коммерческих сделок и т.д. Фактор риска в предпринимательской деятельности особенно увеличивается в периоды нестабильного состояния экономики, сопровождаемого инфляционными процессами, сверхдолгими кредитами и т.п.

Существуют различные методы оценки риска и способы снижения вероятности потерь при осуществлении хозяйственной деятельности предприятия. Предприниматель не должен забывать, что нельзя рисковать больше, чем позволяет собственный капитал, забывать о риске и рисковать многим ради малого.

Для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых и инновационных преимуществах одних проектов над другими. В диссертационном исследовании предложен алгоритм расчета экономической эффективности проекта для схемы прямого кредитования и для схемы долгосрочного вложения средств.

Схемы венчурного финансирования, положенные в основу

моделирования финансовых потоков:

· прямое кредитование в виде единовременного платежа с условием

· ежегодного возврата средств равными долями;

· долгосрочное вложение средств в уставной капитал в виде единовременного платежа.

В настоящей работе предлагается проводить оценку экономической эффективности инвестиционных проектов в следующей последовательности:

· определение доступных и сопоставимых исходных данных, определяющих характеристику проекта и условия реализации;

· расчет экономических показателей проекта;

· расчет экономической эффективности проекта для схемы прямого кредитования;

· расчет экономической эффективности проекта для схемы долгосрочного вложения средств;

· определение рейтинга проектов;

· выбор проекта и схемы его финансирования.

Экономические характеристики проекта, используемые в расчетах:

S_own - сумма ранее затраченных денежных средств, руб.;

S_inv - сумма запрашиваемых денежных средств, руб.;

S - себестоимость продукции/услуг на момент подачи проекта, руб.;

С - отпускная цена продукции/услуг на момент подачи проекта, руб.;

T - время инновационного цикла, лет.

Экономические характеристики условий реализации проекта, используемые в расчетах:

k - ставка налога на прибыль, отн.ед.;

N_prd - доля прибыли, отчисляемая на развитие производства, отн.ед.;

N_mng - доля прибыли, отчисляемая на менеджмент проекта, отн.ед.;

E_alt - процентная ставка по кредитам, отн.ед. в год;

E_inf - ожидаемый уровень инфляции, отн.ед. в год;

Расчет экономических показателей.

Отпускная цена единицы продукции/услуг в n-ый год

, руб.

Себестоимость продукции/услуг в n-ый год

, руб.

Объем реализации продукции/ услуг в n-ый год

, ед.

Валовая прибыль в n-ый год

, руб.

Чистая прибыль в n-ый год

, руб.

Средства, направляемые на развитие производства в n-ый год

, руб.

Средства, направляемые на менеджмент проекта в n-ый год:

, руб.

Доход в n-ый год, подлежащий распределению между владельцем и инвестором:

руб.

- часть дохода, получаемая в n-ый год инвестором;

- часть дохода, получаемая в n-ый год владельцем;

Суммарный доход за инновационный цикл, распределяемый между владельцем и инвестором и приведенный к начальному шагу расчета:

, руб.

E - обобщенный дисконтирующий коэффициент, учитывающий инфляционные ожидания инфляции (E_inf) и альтернативную возможность использования денег (Е_alt)

, отн.ед.

R - потенциальный риск реализации проектов

Ориентировочными значениями риска могут быть следующие значения:

- 0,8 ± 0,12 для проектов с незавершенной стадией поисковых исследований;

- 0,67 ± 0,16 для проектов с незавершенной стадией НИР;

- 0,5 ± 0,19 проектов с незавершенной стадией ОКР- 0,17± 0,08 проектов с незавершенной стадией подготовки производства.

Расчет экономической эффективности проекта для схемы прямого кредитования.

Индивидуальная ставка дисконта проекта в n -ый год:

, отн. ед.

Суммарный доход инвестора, приведенный к начальному шагу расчета

, руб.

Доход владельца за инновационный цикл:

, руб.

Экономическая эффективность финансирования проекта определяется по знаку и величине коэффициента рентабельности:

, отн. ед

Расчет экономической эффективности проекта для схемы долгосрочного вложения средств.

Индивидуальная ставка дисконта проекта в Т^* -ый год:

отн. ед.

где Т^* - момент выхода инвестора из бизнеса, определяемый как момент достижения максимального значения стоимости пакета акций:

Суммарный доход инвестора, приведенный к начальному шагу расчета

, руб.,

Доход владельца за инновационный цикл:

, руб.

Экономическая эффективность финансирования проекта определяется по знаку и величине коэффициента рентабельности

, отн. ед.

Рейтинг проекта.

Для последующей работы с проектом рекомендуется отнести проект к одной из следующих четырех групп:

Группа "А" - проект коммерциализуем

или при реальных значения E_inf, E_alt и R

Группа "B" - проект экономически целесообразен.

() при E_inf = 0, E_alt=0 и R=0

Группа "С" - проект следует или возможно доработать.

() при E_inf = 0, E_alt=0 и R=0

Группа "D" - данных недостаточно для проведения экономических оценок.

5. Предложены рекомендации по повышению эффективности инвестиционной деятельности в регионе.

Сущность регионализации в российском ее варианте определяется новыми явлениями в общественном разделении труда. Происходит объективный процесс выделения территориального аспекта разделения труда и межотраслевого кооперирования (а также концентрации, централизации и комбинирования) из отраслевого разделения труда, функциональной частью которого они являются до сих пор, в самостоятельную экономическую подсистему и превращение ее в объект научного анализа и управления.

Экономический регион можно определить как территорию, в границах которой происходит территориальная интеграция "вглубь", образуется региональное производство, осуществляется его взаимодействие с природной средой и поселенческим коллективом людей, формируются органы территориально-отраслевого управления трех уровней (федерального, регионального и муниципального) при разграничении управленческих функций между ними. Экономические регионы выступают в качестве первичной формы новой территориальной организации производства.

В диссертации предложен новый подход к применению инвестиционного налогового кредита как финансово-кредитного инструмента, который бы оказывал максимально эффективное влияние на экономический рост и был доступен к использованию, как на уровне государства, так и на нижестоящем уровне, то есть как инструмент политики Субъекта РФ в области стимулирования экономического развития.

Разработана концепция и положения по применению инвестиционного налогового кредита, направленные на снижение налогового бремени и долгосрочное кредитование предприятий региона, и как следствие, стимулирование инвестиций в основные средства и нематериальные активы предприятий. В ходе проведенных исследований определено, что предоставление инвесторам инвестиционного налогового кредита, наряду с вытеснением налоговых льгот, относятся к мерам, предусмотренным режимом инвестиционного благоприятствования. Исследование показало, что инвестиционный налоговый кредит (ИНК) является для предприятий:

Эффективным инструментом оптимизации налогообложения;

Источником долгосрочных и дешевых кредитных ресурсов;

Инструментом повышения эффективности инвестиционных проектов, осуществляемых предприятием.

Следовательно, инвестиционные проекты становятся более эффективными с экономической точки зрения и могут быть успешно реализованы предприятиями в случае получения ИНК.

Бюджет региона также заинтересован в предоставлении ИНК, так как:

В отличие от налоговых льгот, ИНК предоставляется на основе срочности, возвратности и платности. Поэтому средства, выделенные бюджетом для предоставления ИНК, не будут безвозвратно потеряны для бюджета;

ИНК формирует благоприятные условия для создания или модернизации основных средств и нематериальных активов предприятий Санкт-Петербурга, что ведет к увеличению налогооблагаемой базы.

Предложенный в диссертации подход представляется важным в аспекте возросшей межрегиональной конкуренции за инвестиции, когда важной задачей политики региона становится максимальное использование всех рычагов, стимулирующих экономическое развитие и имеющихся в распоряжении региональных властей.

Предложены рекомендации по повышению эффективности государственных капиталовложений в регионе на примере государственного управления капиталовложениями в Санкт-Петербурге. Новизна подхода заключается в теоретически обоснованных и практически реализуемых действиях по созданию Бюджета развития региона, состоящего из нескольких разделов капиталовложений, направленных на решение разных задач и, как следствие, подчиненных различным принципам формирования, но объединенных одной общей целью - обеспечение экономического роста региона.

В диссертации рассмотрены преимущества и недостатки Санкт-Петербурга с точки зрения геополитического положения, которые во многом определяют характер экономического развития самого мегаполиса, его роль для России в целом и для мирового сообщества. Установлено, что управление городом осуществляется по ведомственному, отраслевому принципу. Экономика мегаполиса выступает как совокупность отраслевых экономик, а региональная экономика представлена территориально-отраслевыми формами хозяйствования.

С целью анализа и оценки отраслевой направленности развития экономики региона в диссертационном исследовании разработана и представлена методика определения рейтинга эффективности отраслей промышленности для Северо-Западного региона и разработаны весовые коэффициенты показателей эффективности деятельности предприятий и их платежеспособность. Далее в диссертационном исследовании даны методические рекомендации по повышению привлекательности инвестиционной деятельности в Северо-Западном регионе.

Реализация инвестиционной политики - длительный процесс, предполагающий одновременную реализацию нескольких направлений. Одним из них выступает разработка диверсифицированной инвестиционной программы региона, представляющей собой комплекс мероприятий по эффективному использованию инвестиционного потенциала региона и формированию благоприятного для инвесторов климата в регионе.

Не менее важным направлением улучшения инвестиционного климата относится закрепление и расширение позиций региона на межрегиональном и международном инвестиционных рынках.

Реальным инвестициям в региональную экономику, как известно, предшествует изучение инвесторами инвестиционного климата и оценка эффективности будущих вложений. Опыт формирования рыночных отношений в России показывает, что в регионах, где благоприятный инвестиционный климат, конкуренция на рынке капитала высокая, что вместе с тем позволяет региональным органам управления сформировать инвестиционную программу, обеспечивающую повышение инвестиционного климата. К таким регионам смело можно отнести экономический, транспортный, финансовый и туристический центр Северо-Запада России (а в некоторых аспектах - и страны в целом) - Санкт-Петербург.

6. Обоснована практическая взаимосвязь инвестиционного процесса и строительной сферы с предложениями по оптимизации последней посредством схемы реализации проекта ипотечного кредитования.

Экономическое содержание инвестиционной сферы заключается в том, что она представляет собой подсистему специфических отношений (инвестиционных отношений), складывающихся между ее субъектами по формированию, реализации и возмещению инвестиций.

На самом деле, инвестиционный процесс после совершения сделки не заканчивается, а имеет свое продолжение в реальном секторе экономики, где создается доход и распределяется по различным каналам.

Инвестиционно-строительные процессы являются важнейшими элементами общественного производства. Без них немыслимо воспроизводство. Это не только замена выбывающих в процессе естественного износа средств труда, но и увеличение мощностей производства и в том числе на более высоком качественном уровне, обеспечение нормальной жизни населения.

Результаты исследований показывают, что приоритетным и привлекательным направлением инвестирования в регионе является жилищное строительство. Объемы и динамика жилищного строительства могут служить показателями инвестиционной активности в регионах страны.

Так, в условиях сокращения бюджетного финансирования жилищного строительства, удорожания строительных кредитов и снижения платежеспособного спроса населения на жилье крупные инвестиционно-строительные и строительные компании начали осуществление и внедрение различных схем, привлечения денежных средств на участие в долевом строительстве или его инвестировании.

Строительные компании создают также сберегательно-строительные общества, и потребительские союзы, которые привлекают сбережения граждан на накопительные счета в форме паевых взносов, направляя их на строительство конкретных объектов, предоставляя при этом гражданам рассрочку оплаты (коммерческий кредит) на оговоренный срок под залог приобретенного жилья. Надо отметить, что данные схемы в сложившейся социально-экономической обстановке пользуются поддержкой населения и поддерживаются городом.

Автором диссертационного исследования предложена схема, основанная на первоначальном накоплении средств, для приобретения жилья (квартиры), путем приобретения облигаций.

Суть ее заключается в объединении накопительного этапа (облигации муниципального жилищного облигационного займа) и рассрочки в оплате под залог приобретаемой квартиры (ипотека), что в современных социально-экономических условиях является одним из оптимальных для населения способом приобретения жилья.

Данный проект предусматривает оформление квартиры в собственность при накоплении определенного пакета облигаций (30 % от стоимости квартиры) с ее одновременным залогом, т.е. ипотекой. Оставшаяся часть стоимости квартиры будет выплачиваться в течение 5-15лет. Схема реализации проекта показана на рисунке 2.

Для реализации данного проекта автором рекомендовано создание ОАО "СПб ипотечно-жилищная корпорация", которую следует определить генеральным менеджером по реализации жилищных программ на территории области. Основными акционерами корпорации должны выступить Комитет по управлению госимуществом Санкт-Петербурга, предприятия стройиндустрии, строительно-монтажные организации, физические лица и прочие юридические лица.

Участие Комитета по управлению госимуществом в создании ОАО "СПб ипотечно-жилищная корпорация" считаем целесообразным, так как именно в его лице администрация области станет гарантом в выполнении программы жилищного строительства в регионе.

Рис. 2. Схема реализации проекта ипотечного кредитования

Преимуществом рассмотренного механизма является появление нового финансового инструмента - облигаций ипотечного жилищного займа на региональном рынке долговых обязательств. Это позволит активизировать деятельность на данном рынке, повысить инвестиционную привлекательность региона и тем самым вовлечь в инвестиционный процесс в сфере жилищно-гражданского строительства большее количество инвесторов, обеспечив тем самым мультипликационный эффект. Приоритетным направлением в совершенствовании механизма управления инвестиционными процессами при этом является ориентация на сочетание целей муниципалитетов и инвесторов.

III. ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых - экономистов и специалистов-практиков, основные положения экономической теории, законы и постановления правительства РФ по инвестиционной и инновационной политике. Для проведения анализа и оценки перспектив развития предприятий и регионов РФ использовались концепции и программы реформирования отраслей, справочные и фактические данные о деятельности регионов за последние годы и др.

Конкретный вклад автора в проведенное исследование и полученные результаты заключается:

- в постановке и обосновании цели исследования, выборе объекта исследования, определении совокупности взаимосвязанных задач исследования и их решения;

- в оценке состояния и выявлении проблем управления инвестиционной деятельностью в регионах РФ в современных условиях;

- в изучении особенностей инвестирования в инновационные проекты и обосновании практической необходимости рискованных капиталовложений для интенсивного экономического развития региона;

- в обосновании показателей и оценке эффективности инноваций при инвестировании;

- в разработке алгоритма управления риском при подготовке инвестиционного проекта;

- в проведении входной экспертизы для получения оценок экономической эффективности и потенциальных рисков реализации инвестиционных проектов;

- в разработке алгоритма проведения расчета экономической эффективности инвестиционного проекта;

- в разработке рекомендаций по повышению эффективности государственных капиталовложений в регионе;

- в разработке концепции и положений по применению инвестиционного налогового кредита, как финансово-кредитного инструмента, направленного на снижение налогового бремени и долгосрочное кредитование предприятий региона;

- в разработке рекомендаций по повышению эффективности инвестиционной деятельности в регионе.

- в постановке задач по развитию инвестиционного процесса и в разработке инвестиционных программ для строительной отрасли.

ПЕРЕЧЕНЬ РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Ефимов Т.Е. Оценка инвестиционного проекта в условиях эффективного планирования на предприятии. Доклады 62-й научной конференции профессоров, преподавателей, научных работников, инженеров и аспирантов университета - СПб.: СПбГАСУ - 2005 - С. 88-90-0,1 п.л;

2. Решетова М.В., Ефимов Т.Е. Инновационной механизм воздействия на отраслевое предприятие. Ученые записки факультета менеджмента и предпринимательства Балтийской Академии туризма и предпринимательства: Сб. научных трудов БАТиП - 2005 - с. 37-42-0,4п.л.;

3. Ефимов Т.Е. Стратегическое планирование на предприятиях в системе инвестиционной модели. Труды кафедры Экономики предприятия и предпринимательства Российского государственного гидрометеорологического университета - Сб. научных трудов РГГМУ - 2005 - с 61-67-0,4 п.л.;

4. Решетова М.В., Ефимов Т.Е. Факторный анализ возникновения рисковых ситуаций в автомобильном транспорте. Межвузовский сборник научных трудов. Серия: экономика, выпуск №1 - изд-во Балтийской академии туризма и предпринимательства - 2006 - с. 22-26-0,3 п.л.;

5. Ефимов Т.Е. Система показателей эффективности инновационной деятельности предприятия. Предпринимательство в аспекте современных проблем и решений - Сборник научных трудов Балтийской академии туризма и предпринимательства - 2006 - с. 80-88-0,5 п.л.;

6. Ефимов Т.Е. Адаптивное поведение фирмы как фактор конкурентного преимущества. Развитие предпринимательства в Ленинградской области: материалы межвузовской научно-практической конференции студентов и молодых ученых (г. Гатчина, 24-25 ноября 2006г.) - изд-во ЛОИЭФ - 2006 - с. 54-60-0, 4 п.л.;

7. Ефимов Т.Е. Фактор глобализации в инвестиционной политике страны. Вестник российской академии естественных наук - изд-во ГОУ ВПО "Ленинградский областной институт экономики и финансов", выпуск № 10, 2006 - с. 32-35 (из перечня ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, рекомендованных ВАК РФ) - 0,5 п.л.

Размещено на Allbest.ru

...