Теория и методология управления финансовыми ресурсами электроэнергетических компаний

Размещено на http://www.allbest.ru/

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Теория и методология управления финансовыми ресурсами электроэнергетических компаний

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Клочкова Наталия Владимировна

Иваново 2008



Работа выполнена в ГОУ ВПО «Ивановский государственный химико-технологический университет»

Научный консультант Заслуженный деятель науки РФ Доктор экономических наук, профессор, Соколов Юрий Анатольевич

Официальные оппоненты: Заслуженный деятель науки РФ, Доктор экономических наук, профессор, Окороков Василий Романович

Доктор экономических наук, профессор, Рыбин Виктор Николаевич

Заслуженный деятель науки РФ, Доктор технических наук, профессор, Юрлов Феликс Федорович

Ведущая организация ГОУ ВПО «Ивановский государственный университет»

Защита состоится 12 апреля 2008 года в 10.00 на заседании диссертационного совета Д 212.063.04 при ГОУ ВПО «Ивановский государственный химико-технологический университет» по адресу: 153000, г. Иваново, пр.Ф.Энгельса д.7, ауд. Г-101

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Ивановский государственный химико-технологический университет»

Автореферат разослан «____»_______________

Ученый секретарь

Диссертационного совета С.Е.Дубова



ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования

Энергетика, являясь технологической основой функционирова-ния экономики, во многом определяет перспективы развития и нацио-нальную безопасность России. Происходящие рыночные преобразова-ния в мировой и отечественной электроэнергетике меняют не только географию деятельности электроэнергетических компаний, их органи-зационные структуры, но и методы и механизмы управления их дело-вой активностью. Формирование нового электроэнергетического рын-ка (оптового и розничного рынков электроэнергии и мощности), нали-чие конкуренции между оптовыми генерирующими компаниями (ОГК), территориальными генерирующими компаниями (ТГК) привели к но-вым условиям хозяйствования, которые характеризуются как новыми возможностями для повышения их эффективности, так и наличием угроз и неопределенностей функционирования. Поэтому основной стратегией достижения высокой конкурентоспособности и финансовой эффективности развития генерирующих компаний становятся измене-ния по всем направлениям их деятельности: от миссии компаний до стратегии и тактики управления финансовыми ресурсами.

В свою очередь, появление новых конкурентных условий рабо-ты генерирующих компаний на оптовом рынке электроэнергии и мощности ставят новые вопросы управления их финансовыми ресурсами, которые необходимо решать на иной методологической базе, которая характеризуется гибкостью и способностью адаптироваться к постоянно-меняющимся условиям функционирования компаний на электроэнергетическом рынке.

Требуют существенной разработки теоретические и методологи-ческие положения в области управления финансовыми ресурсами ге-нерирующих компаний, так как многие вопросы из области риск-менеджмента не адаптированы к новым условиям их функционирова-ния на электроэнергетическом рынке. Появление новых угроз, ситуа-ций неопределенности обуславливает необходимость разработки но-вой методологии управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний, работающих на либерализованном оптовом энергетическом рынке, в основе которой находятся принципы обеспечения финансовой безопасности, надежности и оценка рисков, с которыми сталкиваются генерирующие компании. Поэтому современные условия деловой ак-тивности определяют новые формы финансово-экономических отно-шений генерирующих компаний с потребителями энергии и другими участниками рынка.

В связи с этим к основным направлениям, которые нуждаются в теоретическом и методологическом обосновании, следует отнести про-блемы диагностики и классификации внешних и внутренних угроз; принципы, методы, механизмы и инструменты управления финансо-выми ресурсами; методическое обеспечение реализации финансовых решений в сфере управления финансовыми ресурсами и рисками гене-рирующих компаний, функционирующих на электроэнергетическом рынке в условиях конкуренции. Все перечисленное выше определяет актуальность и своевременность выбранной темы диссертационного исследования.

Состояние научной разработанности проблемы

Вопросы управления финансовыми ресурсами, основ риск-менеджмента в предпринимательской деятельности, в том числе в электроэнергетике, рассмотрены в работах И.Т. Балабанова, Р.М. Ка-чалова, М.Г. Лапусты, В.Е.Леонтьева, В.Д. Шапиро, Э.А. Уткина, В.В. Шахова и др., а также зарубежных исследователей У. Бека, Л. Бернстайна, В. Бивера, Т. Бочкаи, П. Драккера, П. Кеттлера, Д. Мес-сена, Й. Шумпеттера.

Основы управления энергетическими предприятиями, проблемы управления экономической и финансовой безопасностью компаний России широко представлены в научной литературе. Необходимо от-метить труды ученых Л.И. Абалкина, В.А. Баринова, А.А. Беляева, Е.И. Борисова, В.В. Великороссова, Л.Д.Гительмана, С.Ю. Глазьева, Е.Р. Говсиевича, В.В. Глухова, П.В. Горюнова, В.И. Денисова, В.В.Дорофеева, П.П. Долгова, А.М.Карякина, В.Г. Китушина, В.И.Колибабы, Ю.Н. Кучерова, Л.А. Мелентьева, А.С. Некрасова, В.Р.Окорокова, Б.Е.Ратникова, В.К. Сенчагова, Ю.А.Соколова, В.И. Эдельмана и др.

Достаточно подробно анализ происходящих в электроэнергетике России изменений, внешних и внутренних угроз, новых направлений развития риск-менеджмента энергетических компаний представлен и в периодической литературе. Среди авторов научных публикаций необходимо выделить труды исследователей С. Бейдена, В. Белоброва, А. Доронина, В.Зубакина, Р.В.Окорокова, А. Тукенова, А. Школьникова, и др.

Вместе с тем проблемы управления финансовыми ресурсами ге-нерирующих компаний с учетом новых конкурентных условий функ-ционирования на электроэнергетическом рынке изучены еще недоста-точно. В этой связи формирование новой концепции управления фи-нансовыми ресурсами, определение принципов обеспечения финансо-вой безопасности и надежности, оценка рисков и угроз представляют собой актуальную научную проблему, имеющую существенное значе-ние для развития электроэнергетики страны.

Цель исследования - разработка теоретических и методологических положений управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний, функционирующих на национальном электроэнергетическом рынке в условиях конкуренции.

Для достижения поставленной цели в соответствии с логикой исследования в диссертационной работе поставлены следующие зада-чи:

1. На основе анализа новых условий работы энергетических ком-паний на конкурентном оптовом рынке электроэнергии и мощ-ности России выявить проблемы функционирования генери-рующих компаний и определить новые требования к управле-нию финансовыми ресурсами генерирующих компаний.

2. Определить и классифицировать внешние и внутренние угрозы, индикаторы угроз и рисков генерирующих компаний, функцио-нирующих в новых условиях электроэнергетического рынка.

3. Развить теоретические и методологические положения управле-ния финансовыми ресурсами генерирующих компаний на элек-троэнергетическом рынке в условиях конкуренции.

4. Определить стратегические целевые ориентиры, принципы управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний на оптовом рынке электроэнергии и мощности России.

5. Разработать методологию формирования системы управления финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний на базе системы сбалансированных показателей эффективности.

6. Уточнить методику анализа финансовой устойчивости энергети-ческих компаний применительно к оптовой генерирующей ком-пании в новых условиях функционирования на электроэнерге-тическом рынке.

7. Обосновать принципы бюджетирования генерирующих компа-ний, функционирующих в условиях конкуренции на электро-энергетическом рынке.

8. Раскрыть сущность и содержание внутреннего финансового контроля как механизма управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний. Конкретизировать возможность минимизации рисков генерирующих компаний на основе проведения внутреннего аудита.

9. Предложить инструментарий минимизации рисков в решении стратегических задач управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний.

Объект исследования - генерирующие компании, функционирующие на национальном оптовом рынке электроэнергии и мощности России (НОРЭМ). финансовый электроэнергетический управление конкуренция

Предмет исследования - система экономических и финансовых отношений ОГК с другими субъектами оптового рынка электроэнергии и мощности России.

Методологическая и теоретическая основа исследования - труды отечественных и зарубежных авторов по вопросам управления финансовыми ресурсами и рисками энергетических предприятий, за-конодательные и нормативные акты Российской Федерации в области функционирования оптовых и розничных рынков электроэнергии и мощности.

Статистической базой исследования является экономическая и финансовая отчетность ОГК и ТГК, информационные бюллетени «О ходе реформирования электроэнергетики» ОАО РАО «ЕЭС России».

В диссертационном исследовании использовались такие обще-научные методы исследования как системный подход, анализ и син-тез, сравнение, статистические группировки, прогнозирование.

Научная новизна исследования состоит в разработке новых теоретических и методологических положений управления финансо-выми ресурсами генерирующих компаний в условиях конкурентного оптового рынка электроэнергии и мощности, что имеет существенной значение для развития отрасли «электроэнергетика» и экономики стра-ны в целом.

К числу результатов, обладающих научной новизной и выно-симых на защиту, относятся:

1. На основе анализа и обобщения новых условий функционирова-ния определены возможности повышения финансовой безопасности оптовых генерирующих компаний посредством учета новых экономических и финансовых отношений между субъектами НОРЭМ.

2. Разработана методология управления финансовыми ресурсами на основе использования принципов обеспечения финансовой безо-пасности; классификации и оценки внешних, внутренних угроз и рисков генерирующих компаний, функционирующих в условиях конкурентного оптового рынка электроэнергии и мощности Рос-сии.

3. Сформулированы стратегические целевые ориентиры управления финансовыми ресурсами ОГК на основе комплексного подхода к выявлению внешних и внутренних возможностей и угроз, к оценке рисков, к анализу финансового потенциала и принятию соответст-вующих управленческих решений в случае отклонения параметров от их целевых значений, определяемых стратегией функционирования генерирующих компаний на НОРЭМ.

4. На основе предложенных целевых ориентиров в дополнение к су-ществующим обосновано применение новых принципов управле-ния финансовыми ресурсами генерирующих компаний в условиях НОРЭМ:

* сопоставление финансового потенциала со стра-тегическими целевыми ориентирами и приемлемым уровнем риска для обеспечения финансовой безопасности;

* классификация, учет и оценка трансакционных издержек по внешним и внутренним связям генерирующих компаний с участниками НОРЭМ;

* системность управления финансовыми ресурсами и риска-ми.

5. Дополнен понятийный аппарат управления финансовыми ресурса-ми ОГК, функционирующих на НОРЭМ, посредством введения нового понятия финансового потенциала генерирующих компа-ний, определения трансакционных издержек в системе управления финансовыми ресурсами, конкретизации бюджетирования и внутреннего аудита как превентивных механизмов угрозам финансовой устойчивости деятельности ОГК.

6. Обоснованы финансовые цели в системе сбалансированных пока-зателей эффективности (ССП), принципы, на которых должна ба-зироваться ССП, и предложена классификация ключевых показа-телей эффективности в соответствии со стратегией функциониро-вания ОГК на НОРЭМ.

7. Обоснованы принципы рационального использования бюджетиро-вания в ОГК, обеспечивающие выполнение его экономических це-лей, посредством учета его двойственного характера (метод управления финансовыми ресурсами и инструмент управления рисками).

8. Разработана методика анализа финансовой устойчивости ОГК, отличающаяся учетом принципов адекватности и совместимости, на основе использования целевой функции управления определен-ными компонентами классификации финансовых рисков.

9. Сформулирована концепция организации риск-менеджмента, ос-нованная на предложенных принципах и использовании функций и механизма внутреннего аудита в генерирующих компаниях.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций

Достоверность научных результатов и обоснованность научных положений и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается соответствием методологии исследования основным положениям теории управления, финансового менеджмента и корпоративных финансов, обоснованным применением научных принципов и системных методов исследования, обобщением теоретических и методологических положений и практики управления финансовыми ресурсами и рисками ОГК и ТГК. Результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научных и научно-практических конференциях и получили одобрение научной общественности. Ряд предложенных разработок внедрен в практику управления финансовыми ресурсами и рисками генерирующих компаний.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования состоит в обобщении и разработке научно-методологических положений, позволяющих сформировать концепцию, методы и механизмы управления финансовыми ресурсами с учетом рисков, и обеспечить инвестиционную привлекательность генерирующих компаний в условиях формирования конкурентного электроэнергетического рынка. Методология управления финансовыми ресурсами, предложенная в диссертации, создает методическую базу для разработки эффективных методов и механизмов функционирования генерирующих компаний в условиях конкуренции на электроэнергетическом рынке.

Основные результаты диссертационной работы использованы в «Стратегии развития ОАО «ОГК-5», о чем свидетельствует акт внедрения результатов диссертации.

Отдельные положения диссертации используются, при преподавании учебных дисциплин «Финансовый менеджмент», «Экономический анализ», «Управление оборотным капиталом» и «Управление рисками» в Ивановском государственном энергетическом университете.

Апробация работы

Основное содержание работы нашло отражение в публикациях, планах работы финансово-экономического управления ОГК-5, выступлениях автора на всероссийских и международных научно-практических конференциях, посвященных рассматриваемой проблематике: Международной научно-практической конференции «Экономика, экология и общество России в 21-м столетии» (Санкт-Петербург, 2003-2007), Научно-практической конференции «Современное состояние, проблемы и перспективы развития российской экономики» (Иваново, 2004), Международной научной конференции «Энергоресурсосберегающие технологии и оборудование, экологически безопасные производства» (Иваново, 2004), Международной научной конференции «Финансы, кредит и международные экономические отношения в 21 веке» (Санкт-Петербург, 2006, 2007), были изложены и получили одобрение на ежегодных (с 2003 г.) научных, научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов Ивановского государственного энергетического университета и Ивановского государственного химико-технологического университета.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы в количестве 223 источников и 24 приложений. Общий объем работы - 363 страницы.

По теме диссертации опубликовано 30 научных работ, в том числе 4 монографии, 5 статей в научных журналах, содержащихся в перечне ВАК. Общий объем научных публикаций - 58,75 п.л., в том числе вклад соискателя - 42,15 п.л.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении отражена актуальность темы диссертации, сформулированы цель и определены основные задачи исследования, научная и практическая значимость полученных результатов работы.

В первой главе «Характеристика электроэнергетического рынка России и новых требований к управлению финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний» рассмотрена зарубежная практика экономических отношений между субъектами на энергетических рынках, определено влияние структурных и рыночных преобразований в отечественной электроэнергетике на формирование новых финансовых отношений между субъектами электроэнергетического рынка, предложена классификация угроз и определены новые требования к управлению финансовыми ресурсами генерирующих компаний на электроэнергетическом рынке.

В диссертации подробно изучен опыт рыночных преобразований в электроэнергетике различных стран мира, выявлены модели организации энергетических рынков и определено, что анализ последствий структурных и рыночных преобразований в энергетической отрасли западных стран, указывает на необходимость рассмотрения принципов и стратегии преобразования в отечественной электроэнергетике. В работе проведен анализ рынков энергии и мощности России, выявлены преимущества, недостатки и возможные проблемы реализации новой модели рынка, рассмотрены финансово-экономические характеристики отдельных ОГК и ТГК.

С 01 января 2007 года в России начался переход на новую модель оптового рынка электроэнергии (мощности), суть которой состоит в постепенном переходе от гарантированного потребления всего объема электроэнергии по регулируемым тарифам к лимитированному объему покупки электроэнергии по регулируемым тарифам с возможностью покупки оставшейся части на свободном рынке, то есть в новой модели рынка в основу ложатся свободные конкурентные отношения, а не регулируемые.

В новой модели рынка электроэнергии (мощности) имеются несколько секторов: долгосрочного рынка двухсторонних договоров, краткосрочного рынка «на сутки вперед» и балансирующего рынка. В частности, балансирующий рынок обеспечивает экономически эффективную загрузку генерирующих мощностей с учетом ценовых заявок, отражающих реальные стоимостные характеристики производства, и формирование объективных ценовых сигналов не только для участников, но и для Системного оператора - субъекта рынка, осуществляющего управление технологическими режимами ЕЭС России. Системный оператор регулирует деятельность участников рынка и выполняет мониторинг их реакции на команды диспетчерского управления.

Помимо торговли электроэнергией функционируют инфраструктурные рынки, а также рынок производных финансовых инструментов. В условиях либерализованного рынка колебания цен более существенны, чем при государственном регулировании, поэтому потребители и производители электроэнергии формируют спрос на производные финансовые инструменты, гарантирующие получение долгосрочного финансового результата компаниям (хеджирование возможных рисков). Новая модель имеет ряд преимуществ, в частности, в ней решаются проблемы небаланса регулируемого сектора и зависимости участников рынка от системы регулирования. Кроме этого, появилась возможность 100 % - ной либерализации рынка.

Таким образом, функционирование новых субъектов на рынке электроэнергии и мощности порождает и новые виды более сложных финансовых, экономических и правовых отношений между ними и с потребителями, среди которых основными являются долгосрочные двусторонние контракты, а также появление производных финансовых инструментов для расчетов и страхования возникающих рисков. Все перечисленное позволяет определить возможности повышения финансовой безопасности энергетических компаний, а также новые требования к управлению финансовыми ресурсами генерирующих компаний.

Категорию финансовой безопасности следует рассматривать как комплексную систему устойчивых финансовых и экономических отношений генерирующих компаний с потребителями электрической и тепловой энергии и их контрагентами, включая государство. Поэтому применительно к стратегии управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний в работе предложено под финансовой безопасностью понимать совокупность условий, стратегий, методов и механизмов наиболее эффективного формирования и использования финансовых ресурсов генерирующих компаний для достижения их стратегических целей и предотвращения различных угроз и рисков их функционирования.

К первичным показателям финансовой безопасности относятся такие как выручка от реализации энергии и услуг, амортизационные отчисления, дебиторская и кредиторская задолженности и др. Среди относительных параметров, характеризующих финансовую безопасность, наиболее значимыми являются платежеспособность, оборачиваемость средств, эффективность использования имущества, рентабельность, инвестиционная привлекательность.

Существует множество факторов, влияющих на финансовую безопасность, которые энергетические компании не в состоянии контролировать: усиление конкурентов, дефицит квалифицированных сотрудников, колебания спроса на электроэнергию и т.п. Потеря финансовой безопасности энергетических компаний может произойти вследствие изменений их внутренних параметров, из-за наличия внешних воздействий, либо при нарушении инфраструктурных связей.

Появление новых угроз, ситуаций неопределенности обуславливает необходимость разработки новой методологии управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний, работающих на либерализованном энергетическом рынке.

Объективными источниками угроз разного вида являются их окружающая среда, структура и параметры внутренних факторов ОГК (табл.1). В основе классификации угроз лежат два признака: причины их возникновения и воздействие угроз на параметры ОГК.

Оптовые генерирующие компании, функционирующие в новых условиях либерализованного рынка, необходимо рассматривать как системы, которые могут существовать только при наличии устойчивых связей между их элементами - подразделениями (электростанциями). Внутренние связи позволяют системе активно реагировать на любое воздействие внешней среды, либо распределяя воздействие на несколько элементов, либо вырабатывая ответную реакцию, защищающую систему. Однако регулирование внутренних связей, финансовых взаимоотношений между центральным офисом и подразделениями, обеспечение надежного функционирования ОГК, согласование целей и интересов отдельных элементов системы, приводит к возникновению дополнительных трансакционных издержек, которые в конечном итоге, окажут влияние на финансовые результаты компании в целом.

Таблица 1. Классификация основных видов угроз и их индикаторов для оптовых генерирующих компаний (фрагмент)

Вид угроз (риска)	Индикаторы угроз (риска)
Социально-политические	Отсутствие единого государственного органа, отвечающего за управление электроэнергетикой; Снижение энергетической безопасности компаний и др.
Рыночные	Проявление рыночной власти ОГК; Конкуренция со стороны западных компаний; Диктат цен на энергию на рынке и др.
Правовые	Несовершенство законодательной базы, регулирующей взаимоотношения между участниками ОРЭ и потребителями энергии; Незащищенность внутреннего рынка энергии и др.
Угрозы в сырьевой сфере, природно-климатические угрозы	Неопределенность запасов углеводородного сырья; Вероятность стихийных бедствий и др.
Технико-технологические угрозы	Низкий технический уровень оборудования, высокая степень износа; Низкое качество электроэнергии и др.
Информационные угрозы	Недостаточная защищенность каналов связи, используемых в сфере управления финансовыми ресурсами ОГК; Низкий уровень автоматизации процессов принятия решений по управлению финансовыми ресурсами и др.
Экономические угрозы	Наличие разных тарифов на энергию; Повышение внутренних цен на первичные энергоносители; Недооценка дополнительных трансакционных издержек; Неадекватная оценка рыночной ситуации персоналом, и, как следствие, неверные экономические решения; Низкая конкурентоспособность ОГК; Неоптимальное распределение экономических ресурсов и факторов производства и др.
Финансовые угрозы	Усложнение технологии финансовых расчетов; Вероятность снижения финансовой устойчивости; Нерациональное размещение капитала и финансовых ресурсов; Финансовые потери и др.

В диссертации определено, что новыми требованиями к управлению финансовыми ресурсами ОГК на электроэнергетическом рынке являются учет принципов финансовой безопасности и трансакционных издержек ОГК. Под трансакционными издержками в системе управления финансовыми ресурсами ОГК, функционирующих на НОРЭМ, предложено понимать издержки по обеспечению устойчивых финансовых отношений между подразделениями ОГК и другими субъектами электроэнергетического рынка, нивелированию рисков между ними в динамично-изменяющихся условиях рынка электроэнергии и мощности России. В работе рассмотрена структура и приведена характеристика внешних и внутренних трансакционных издержек ОГК.

По результатам исследования, изложенным в первой главе, автором сделан вывод, что появление новых конкурентных условий функционирования ОГК на электроэнергетическом рынке ставят необходимость решать вопросы управления финансовыми ресурсами на новой методологической базе, которая характеризуется гибкостью и способностью адаптироваться к постоянно-меняющимся условиям рынка.

Во второй главе «Научно-методологические положения формирования системы управления финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний на электроэнергетическом рынке России» дополнен категориальный аппарат управления финансовыми ресурсами ОГК, функционирующих на НОРЭМ; определены стратегические целевые ориентиры и принципы управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний; разработана методология формирования системы управления финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний на базе сбалансированных показателей эффективности.

Финансовые ресурсы предприятия представляют собой совокупность капитала, имущества и других средств предприятия, выраженные в денежной форме, которые находятся в распоряжении этого предприятия, используются или могут быть использованы им в процессе финансово-хозяйственной деятельности для выполнения своих функций.

В соответствии с целью и задачами диссертационной работы автором конкретизировано понятие «финансовый потенциал генерирующей компании», под которым понимается не только совокупность всех финансовых ресурсов, которая способствуют достижению стратегических целей ОГК, но и результат использования финансовых ресурсов в определенном периоде времени.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Логическая модель управления финансовыми ресурсами генерирующей компании

Так как основными составляющими устойчивого развития генерирующих компаний являются преодоление кризисных явлений и безотказность систем электроэнергетики, в работе автором классифицированы факторы, которые оказывают влияние на ресурсный потенциал генерирующих компаний (фоновые, косвенного воздействия, прямого воздействия, внутрифирменные факторы).

В новых условиях функционирования энергетических компаний меняется стратегия управления ОГК. В связи с этим обстоятельством, методология управления финансовыми ресурсами должна базироваться на сопоставлении финансового потенциала со стратегическими целевыми ориентирами и приемлемым уровнем риска для обеспечения финансовой безопасности ОГК (рис.1).

В работе предложено под стратегическими целевыми ориентирами понимать формирование финансовых ресурсов на основе комплексного подхода к выявлению внешних, внутренних угроз и оценке рисков, к анализу финансового потенциала и принятию соответствующих управленческих решений в случае отклонения параметров от их целевых значений, определяемых стратегией функционирования ОГК на НОРЭМ. Анализ происходящих рыночных и структурных преобразований в электроэнергетике показал необходимость разработки целостной системы принципов управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний, учитывающих новые условия их функционирования на электроэнергетическом рынке:

обеспечение конкурентного преимущества как основной цели развития компаний;

оценка ресурсного потенциала компаний как совокупности трудовых, материальных и финансовых ресурсов, обеспечивающих возможность реализации их целей;

единообразие технико-экономических механизмов распределения ресурсов на всех уровнях технологической структуры;

и др.

сопоставление финансового потенциала с целевыми стратегическими ориентирами и приемлемым уровнем риска для обеспечения финансовой безопасности;

классификация, учет и оценка трансакционных издержек по внешним и внутренним связям генерирующих компаний с участниками НОРЭМ;

системность управления финансовыми ресурсами и рисками.

В диссертации определена теоретико-методологическая база управления финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний (табл. 2).

Таблица 2. Теоретико-методологическая база управления финансовыми ресурсами генерирующей компании

Концепции, методы, механизмы и инструменты	Характеристика	Связь с управлением финансовыми ресурсами
Системный подход (концепция)	Основана на общей теории систем, учитывающей специфику и сущность объекта управления (энергетической компании) как системы и все взаимосвязи с другими хозяйственными системами.	Позволяет рассматривать процесс управления финансовыми ресурсами энергетических компаний как систему взаимосвязанных элементов, на основе учета свойств системы, ее составляющих и синергического эффекта
Стратегический менеджмент (концепция)	Управление, основанное на целеполагании, формировании и реализации стратегий, направленных на достижение поставленных целей	Способствует реализации стратегии управления финансовыми ресурсами энергетической компании в новых рыночных условиях
Концепция финансовой безопасности	Содержит совокупность теоретических положений стратегий, элементов, обеспечивающих финансовую безопасность хозяйственной системы	Обеспечивает долговременную устойчивость финансовых отношений энергетических компаний с потребителями энергии, обеспечивая достижение энергетической безопасности компаний.
Управление надежностью (метод)	Управление, основанное на выявление причин нарушения надежности работы компаний	Способствует повышению финансовой безопасности электроэнергетических компаний, выявлению специфических рисков надежности компаний
Бюджетирование и внутренний аудит (механизмы)	Бюджетирование - механизм управления финансовыми ресурсами компании на основе бюджета отдельных подразделений. Внутренний аудит - оценке и повышению эффективности процедур управления рисками, внутреннего финансового контроля и управленческих процессов	Способствуют реализации функций антикризисного управления, направленного на финансовую устойчивость компаний.
Управление рисками (инструментарий)	Управление, основанное на идентификации, мониторинге и минимизации рисков	Позволяет выявить и нивелировать риски, которые свойственны процессу управления финансовыми ресурсами.

Высокая зависимость финансовых результатов производственно-хозяйственной деятельности генерирующих компаний от множества внешних и внутренних угроз, определяют необходимость разработки такой системы управления финансовыми ресурсами, которая бы позволяла выполнять стратегические и текущие целевые установки, т.е. необходимо использование системы сбалансированных показателей эффективности компании (ССП).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.2. Система целей оптовой генерирующей компании в системе сбалансированных показателей эффективности



Методическим принципом построения ССП является положение о том, что управление ресурсами ОГК может осуществляться на основе системного взаимодействия таких сегментов как: производство (генерация), управление персоналом, отношения с потребителями и финансы (финансовые результаты). Предложенные стратегические и оперативные цели в системе сбалансированных показателей для оптовой генерирующих компаний представлены на рис.2.

При принятии решений по управлению финансовыми ресурсами ОГК необходимо определять совокупность финансовых показателей, характеризующих целевую эффективность их производственно-хозяйственной деятельности в условиях конкурентного электроэнергетического рынка. В соответствии со стратегией функционирования ОГК на НОРЭМ в диссертации обоснованы финансовые цели в ССП и классифицированы ключевые показатели эффективности (табл.2).

Таблица 2. Финансовые цели оптовых генерирующих компаний и ключевые показатели эффективности их достижения

Финансовые цели в ССП	Ключевые показатели эффективности
Обеспечение финансовой безопасности	Коэффициенты ликвидности Коэффициент автономии Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности Уровень оплаты электроэнергии (тепла) с учетом погашения дебиторской задолженности Коэффициент финансирования
Рост прибыли	EBITDA ( прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации) EBIT (прибыль до уплаты налогов и процентов) NOPAT (чистая прибыль)
Увеличение стоимости компании	Капитализация Дивиденды Чистые активы EPS (Прибыль на акцию)
Снижение затрат	Лимит постоянных расходов на 1 МВт установленной мощности на начало года Эксплуатационные расходы на единицу приведенного полезного отпуска Топливная составляющая 1 кВт·1 электроэнергии Потери электроэнергии
Обеспечение заданного уровня доходности	ROS (рентабельность продаж) ROTA (рентабельность активов) ROIC (рентабельность инвестированного капитала) ROE (рентабельность собственного капитала), обеспеченная денежным потоком
Эффективность реализации инвестиционных программ	Инвестиции в основной капитал и на производственное развитие Величина собственных и привлеченных средств Эффективность реализации инвестиционных программ

Использование методологии управления финансовыми ресурсами на базе системы сбалансированных показателей, позволяет осуществлять управление доходами и расходами компаний через систему их ключевых показателей эффективности, что способствует развитию компаний в условиях нового оптового рынка электроэнергии и мощности России.

По результатам исследования во второй главе сделан вывод, что в условиях рыночных отношений, которые в настоящее время сформировались в электроэнергетике страны, существенное значение имеет формирование экономически обоснованного механизма финансовых взаимоотношений между участниками рынка. Необеспечение надежности энергоснабжения потребителей приводит к возникновению дополнительных затрат в сфере этих взаимоотношений. Таким образом, нарушение надежности энергоснабжения приводит к уменьшению получаемой прибыли - основного собственного источника финансовых ресурсов компаний. В диссертации рассмотрены специфические риски, которые оказывают влияние на надежность и финансовую безопасность генерирующих компаний: экономические, технико-технологические, управленческие, природно-климатические, риски умышленного воздействия.

В третьей главе «Методология формирования методов и механизмов управления финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний в новых условиях электроэнергетического рынка» разработана методика анализа финансовой устойчивости энергетических компаний применительно к оптовой генерирующей компании в новых условиях функционирования на электроэнергетическом рынке; ообоснованы принципы рационального использования бюджетирования в ОГК, обеспечивающие выполнение его экономических целей; конкретизирована методика использования внутреннего аудита как механизма мониторинга рисковых ситуаций оптовых генерирующих компаний.

В условиях реформирования электроэнергетики одним из актуальных направлений исследования является анализ уровня финансовой устойчивости и надежности функционирования генерирующих предприятий. Из-за специфических особенностей генерации и распределения электрической энергии в работе рассмотрены управленческая, техническая и финансовая устойчивость генерирующей компании (рис. 3).

Несмотря на большое количество теоретических и практических разработок в области финансового анализа и теории управления финансами в энергетике, предложенных как зарубежными, так и отечественными учеными, необходимо проводить их дальнейшее изучение и уточнение, систематизировать факторы, влияющие на финансовую устойчивость генерирующих компаний, функционирующих в условиях НОРЭМ. По результатам исследования к компонентам классификации рисков, оказывающих влияние на финансовое состояние генерирующих компаний, отнесены риск неликвидности активов, риск снижения финансовой устойчивости, риск низкой рентабельности и риск снижения деловой активности.



Рис.3 Устойчивость функционирования генерирующей компании

Целевая функция управления указанными рисками состоит в разработке и реализации управленческих решений, направленных на предотвращение или эффективное разрешение рисковых ситуаций, возникающих в процессе обеспечения финансовой устойчивости генерирующих компаний, то есть восстановление исходного уровня ее платежеспособности и устойчивости и/или тенденций ее позитивного (целевого) изменения во внешней среде при минимально возможных финансовых потерях.

При рассмотрении категории риска под финансовым риском генерирующих компаний автор понимает наличие угроз финансовых потерь при функционировании на новом оптовом рынке электроэнергии и мощности, в неопределенности прогнозируемого финансового результата, в субъективности оценки этого результата.

Финансовая угроза - это совокупность условий и факторов, создающих вероятность неэффективного использования финансовых ресурсов генерирующей компании, приводящая к неблагоприятному изменению финансовой безопасности генерирующих компаний.

Основными принципами управления финансовыми рисками на стадии анализа финансовых ресурсов и обеспечения финансовой устойчивости деятельности генерирующих компаний являются:

целенаправленное и на постоянной основе отслеживание рисков, с которыми сталкивается компания при управлении финансовыми ресурсами;

оценка вероятности и последствий возникновения той или иной неблагоприятной ситуации (принцип адекватности);

формирование и постоянное обновление инструментария управления рисками;

установление принимаемых компанией лимитов рисков и компенсации за риск, а также контроль за тем, чтобы данные риски находились в пределах утвержденных лимитов;

доведение до сотрудников компании величины риска, осознанно принимаемого ими до проведения каких-либо операций;

выработка рекомендаций по формированию стратегии и эффективному распределению финансовых ресурсов с учетом степени риска (принцип совместимости);

полнота и своевременность отражения величин рисков в системах управленческой информации.

В условиях реформирования электроэнергетики проблема риска имеет большое значение при обосновании управленческих решений не только стратегического характера, но и на стадии краткосрочного планирования деятельности предприятия -- в процессе бюджетирования. В работе проанализированы подходы отечественных и зарубежных авторов к понятию бюджетирования и определено, что бюджетирование - это метод управления финансовыми ресурсами генерирующей компании для достижения стратегической цели ее развития.

Методика формирования алгоритма оценки рисков при составлении бюджета генерирующей компании должна включать:

оценку вероятности выполнения бюджета в целом;

оценку выполнения бюджета с учетом рисков по отдельным видам доходов и статьям расходов;

стоимостную оценку возможных потерь от недополучения запланированных доходов и превышения статей расходов при выполнении бюджета.

Риск (Rb) невыполнения бюджета генерирующей компании можно представить как функцию (f), зависящую от 3 основных параметров: R -рисковая ситуация; M - мера риска, С - цена риска (2).

Rb= f {Ri; Mi; Ci}, (1)

где Rb - риск невыполнения бюджета; Ri - рисковая ситуация (риск потери доходов или риск увеличения расходной части бюджета); Mi - мера риска, т.е. интегральная степень влияния отдельных составляющих доходов и расходов, выраженная в процентах (в долях), ранжированная соответствующими рисками; Сi - стоимостная оценка возможных потерь от недополучения запланированных доходов и (или) превышения статей расходов при выполнении бюджета.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 4. Логическая модель управления рисками на этапе бюджетирования (фрагмент)



Логическая модель риска на этапе бюджетирования может быть представлена следующим образом (рис. 4).

Исходя из того, что бюджетирование имеет двойственный характер (метод управления финансовыми ресурсами и инструмент управления рисками), в диссертации обоснованы принципы рационального его использования в ОГК. При этом к основным, с точки зрения управления финансовыми ресурсами, относятся сбалансированность, централизация и оценка бюджета (табл. 3).

Таким образом, бюджетирование как метод управления финансовыми ресурсами и инструмент управления рисками генерирующей компании является превентивным механизмом возникновения ситуаций неопределенности, внешних и внутренних угроз.

В диссертации выявлено, что механизмом выявления причин возникновения рисков может выступать внутренний аудит, использование которого генерирующими компаниями будет способствовать достижению их стратегических целевых установок.

Таблица 3. Принципы бюджетирования ОГК

Принципы бюджетирования	Характеристика
Поддержка организационной структуры финансовой структуры компании	Финансовая структура должна поддерживаться организационной структурой, т.е. элементам финансовой структуры должны соответствовать элементы организационной структуры, при этом они могут как совпадать, так и быть различными.
Целостность и непротиворечивость	Единство и непротиворечивость учетной политики, используемых методик оценки рисков
Унификация и методологическая целостность	Все классификаторы, бюджетные формы, алгоритмы расчетов и используемые методики являются унифицированными и обязательными для всех участников бюджетного процесса.
Персональная ответственность	Каждый участник бюджетного процесса несет персональную ответственность в зоне его компетенции, оценивает меру и цену риска.
Непрерывность и преемственность бюджетного процесса	Процесс планирования, учета, контроля, анализа и корректировки бюджетов компании осуществляется непрерывно, при возникновении вероятность невыполнения бюджета разрабатываются соответствующие мероприятия
Наглядность и прозрачность	Предполагает открытость и доступность информации по осуществлению деятельности компании на всех уровнях бюджетной системы
Сбалансированность	Предполагает обеспеченность планируемых бюджетных мероприятий необходимыми производственными и финансовыми ресурсами.
Централизация	Централизованное планирование и управление финансовыми ресурсами на уровне ОГК, распределение их под поставленные задачи: отсутствие прямой зависимости между объемом доходов ГРЭС и объемами ресурсов, выделяемых для данной ГРЭС
Оценка бюджета	Стоимостная оценка возможных потерь от недополучения запланированных доходов и превышения статей расходов при выполнении бюджета.

Большинство определений, которые можно встретить в научной литературе по вопросам контроля и аудита, связаны с рассмотрением внутреннего аудита как деятельности по контролю за звеньями управления и различными аспектами функционирования организаций.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 5. Взаимосвязь внутреннего аудита с системой управления рисками



В работе приведена сравнительная характеристика форм внешнего и внутреннего контроля, выявлены последствия недостаточного использования ресурсов внутреннего контроля с целью выявления особенностей внутреннего аудита в ОГК, который должен быть направлен на оценку существующих систем контроля и управления рисками и фокусироваться на операциях и событиях, препятствующих эффективному достижению стратегических целевых установок (рис.5).

Предложено под внутренним аудитом понимать независимую, регламентированную внутренними документами деятельность по оценке и повышению эффективности процедур управления рисками, внутреннего финансового контроля и управленческих процессов оптовых генерирующих компаний. Применительно к ОГК функциями внутреннего аудита являются:

оценка эффективности системы управления рисками;

аудит системы контроля исполнения решений;

контроль за выполнением требований внутренних документов ОГК структурными подразделениями;

аудит корпоративного и финансового управления;

координация и совершенствование процедур внутреннего финансового контроля и др.

В четвертой главе «Инструментарий современного риск-менеджмента при управлении финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний на электроэнергетическом рынке» разработана концепция организации риск-менеджмента в ОГК, основанная на предложенных принципах управления рисками; разработан алгоритм управления рисками ОГК; сформулирована методика управления рисками в системе управления финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний на электроэнергетическом рынке Росси.

Сформулированные принципы управления рисками при управлении финансовыми ресурсами генерирующей компании представлены в табл.4. В работе определена цель управления рисками как повышение эффективности управления финансовыми ресурсами за счет своевременного выявления угроз, как финансовой безопасности, так и достижению стратегической цели функционирования оптовых генерирующих компаний.

Управление рисками в генерирующих компаниях осуществляется на основе подхода, позволяющего решать следующие задачи:

выявление и оценка рисков;

создание и совершенствование инструментов управления рисками;

оперативное предоставление лицам, принимающим решения сведений о рисках и возможных способах реагирования на риски;

реализация мер по удержанию рисков генерирующей компании на допустимых уровнях;

оптимизация финансовых ресурсов, необходимых для предупреждения и/или ликвидации последствий наступления возможных рисковых событий.

В работе предложен алгоритм управления рисками в системе управления финансовыми ресурсами ОГК (рис.6).

Обеспечение финансовой безопасности ОГК определяет необходимость использования целой совокупности различных методов и механизмов управления их рисками, а также определение ущерба от проявления рисков. Причинами отклонений фактических параметров развития компаний от плановых являются объективные и субъективные рискообразующие факторы. В этой связи, ущерб от проявления рисков можно классифицировать на основной и дополнительный; прямой и косвенный.

Таблица 4. Принципы управления рисками при управлении финансовыми ресурсами генерирующей компании

Принцип управления рисками	Характеристика
Комплексность	Комплексное управление рисками осуществляется в процессе стратегического планирования и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами на всех уровнях управления компанией
Корректировка	Система комплексного управления рисками оперативно корректируется и совершенствуется в случае изменения внешних или внутренних условий функционирования генерирующей компании на НОРЭМ
Непрерывность	На непрерывной основе производится оценка и управление всеми значимыми рисками, реализация которых может негативно повлиять на достижение стратегических целей управления компанией в целом и финансовыми ресурсами в частности.
Координация	Координацию деятельности структурных подразделений в рамках системы комплексного управления рисками осуществляет структурное подразделение, ответственное за стратегическое развитие на основе внутренних документов, регламентов и стандартов.
Взаимосвязь	Система комплексного управления рисками является частью системы управления финансовыми ресурсами генерирующей компании и состоит из совокупности методов и инструментов управления рисками, обеспечивающих предупреждение и оперативное реагирование при возникновении внешних и внутренних угроз надежности, финансовой устойчивости и безопасности генерирующей компании.

В диссертации подробно рассмотрены методы управления рисками ОГК, к основным из которых относятся: избежание, резервирование, дублирование и страхование. Так, например, создание соответствующих резервных мощностей и их содержание требует значительных текущих затрат, но оно необходимо, т.к. обеспечивает ОГК стабильные финансовые потоки посредством возмещения этих затрат за счет более высоких тарифов на электроэнергию. Страхование является универсальной и наиболее часто используемой формой управления рисками в рыночной экономике.

Общим критерием возможности страхования рисков в финансовых отношениях ОГК с другими участниками рынка и потребителями энергии является совокупность условий: наличие случайного характера событий, вызывающего возникновение ущерба (потерь);

возможность оценки последствий проявления рисков;

однозначность идентификации рисков;

однородность и множественность рисков;

наличие субъективных интересов проявления риска.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.6. Алгоритм управления рисками в системе управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний

При наличии ликвидного электроэнергетического рынка потребители и производители получают возможность на определенные периоды времени застраховаться от колебаний цен посредством производных инструментов. В диссертации подробно рассмотрен инструментарий минимизации рисков в решении стратегических задач управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний за счет производных инструментов, в частности хеджирования ценовых рисков (табл.5).



Таблица 5. Принципы хеджирования ценовых рисков энергетических компаний

Принципы	Характеристика
Эффективность	Оценка величины потенциальных потерь, которые генерирующая компания может понести в случае отказа от хеджа. Если потенциальные потери несущественны, выгоды от хеджирования могут оказаться меньшими, чем затраты на его осуществление.
Оптимальность	Заключается в достижении оптимальной структуры риска, то есть соотношения между преимуществом хеджирования и его стоимостью.
Регламентация	Как любая финансовая деятельность, программа хеджирования требует разработки внутренней системы правил и процедур.

Процесс эффективного управления рисками энергокомпании требует применения аналитических систем поддержки принятия решений, а для использования инструментов хеджирования с целью снижения рисков - разработки специальных стратегий.

На основе использования экспертных оценок в работе произведен расчет рисков дирекций и суммарный риск оптовой генерирующей компании (табл.6, рис.7)

Таблица 6. Риски дирекций и суммарный риск генерирующей компании

Наименование дирекции	Риски дирекций, баллы	Доля от суммарного риска компании, %
Дирекция стратегического планирования	108	6,02
Дирекция по персоналу	123	6,85
Дирекция по новой генерации	146	8,13
Дирекция информационных технологий	200	11,14
Финансовая дирекция	226	12,59
Техническая дирекция	456	25,40
Коммерческая дирекция	536	29,86
Суммарный риск компании	1795	100



Рис. 7. Доли рисков дирекций в суммарном риске компании

В заключении представлены основные выводы по результатам диссертационного исследования, состоящие в том, что в России институт управления финансовыми ресурсами генерирующих компаний с учетом рисков пока продолжает формироваться, что требует создания научно-теоретической базы и формирования методологии управления финансовыми ресурсами. Особая значимость управления рисками обусловлена потребностью в стратегическом развитии генерирующих компаний, обеспечивающем рост их конкурентоспособности в долгосрочной перспективе, но осуществляемом в условиях высокой неопределенности и изменчивости внешней среды. В процессе формирования и реализации стратегии развития генерирующей компании роль риск-менеджмента постоянно повышается, при этом менеджеры должны обеспечивать эффективное управление рисками, выстраивая деятельность в данной сфере на научной основе, определяемой методологией управления финансовыми ресурсами.

...