Оценка рыночной стоимости коммерческого банка путем применения доходного подхода

Размещено на http://www.allbest.ru/

УДК 336

ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА ПУТЕМ ПРИМЕНЕНИЯ ДОХОДНОГО ПОДХОДА

ASSESSMENT OF MARKET VALUE OF COMMERCIAL BANK BY APPLICATION OF PROFITABLE APPROACH

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

Читалова А.В. ННГУ им. Н.И. Лобачевского

Аннотация

В оценке любого бизнеса существует три основных подхода - затратный, сравнительный и доходный. В статье автор приводит алгоритм анализа рыночной стоимости коммерческого банка доходным подходом. Разобрана система подбора и корректирования ставки дисконтирования для банков.

Ключевые слова: оценка бизнеса, коммерческий банк, доходный подход, метод дисконтирования денежных потоков.

In assessment of any business there are three main approaches - expensive, comparative and profitable. The author provides an analysis algorithm of market value of commercial bank in article profitable approach. The system of selection and correcting of a discount rate for banks is sorted.

Keywords: business assessment, commercial bank, profitable approach, method of discounting of cash flows.

Перед оценщиком, во время оценки бизнеса, стоит широкий выбор методов и подходов. Как правило, используется один из трех ключевых подходов в оценки бизнеса - затратный, сравнительный или доходный. Сравнительный подход основан на поиске, на рынке аналогичных объектов, соответствующих по показателям оцениваемому объекту. Затратный подход базируется на затратах анализируемого бизнеса. При этом, как правило, данный подход применяется к бизнесу, не имеющему стабильный фиксированный доход или к компаниям, находящимся на стадии ликвидации. В доходном подходе оценщик опирается на доходы, получаемые бизнесом. В каждом подходе существует по несколько методов оценки. В работе представим алгоритм применения доходного подхода к оценке коммерческого банка.

Главной особенностью доходного подхода является то, что ключевое значение уделяется лишь доходам, которые приносит действующий бизнес. Логика в данном подходе проста - чем выше доход, тем выше рыночная стоимость компании, и, соответственно, ее капитализация.

В доходном подходе существует два основных метода анализа [6, c.29-33]:

- метод прямой капитализации дохода.

- метод дисконтирования денежных потоков.

Основа метода прямой капитализации дохода - оценка внутренней стоимости компании путем анализа денежного дохода. При этом учитывается не только сам операционный доход, но и риск вложений.

Совокупная стоимость бизнеса при данном методе равна сумме ожидаемых поступлений и выплат, которые приведены к текущему моменту времени.

Базовая формула для определения стоимости бизнеса имеет вид [5]:

доходный рыночный стоимость банк

Срд= ЧОД/КК, (1)

где, ЧОД - чистый операционный доход; КК - коэффициент капитализации.

Коэффициент капитализации - это коэффициент или величина, через которую учитывается качество дохода, приносимого бизнесом, а также все риски, которые связаны с этим бизнесом.

Премия за риск - премия, учитывающая риски, связанные с этим типом бизнеса.

Премия за низкую ликвидность - это надбавка, учитывающая риск, связанный с потерей времени при ликвидации или продаже бизнеса. Величина этого риска принимается на уровне инфляции.

Метод дисконтирования денежных потоков является более сложным и подробным. Данный метод позволяет оценить нестабильные денежные потоки компании [3, c.14].

Метод дисконтирования денежных потоков применяется когда [2, c.44-47]:

- ожидается ситуация, в которой будущие денежные потоки не будут равны текущим доходам;

- имеются данные, которые можно проанализировать для обоснования будущих доходов; - доходы и расходы имеют сезонный характер. Метод дисконтирования денежных потоков - более универсальный, так как позволяет определить текущую стоимость будущих денежных потоков. При данном методе происходит, в основном, оценка недвижимого имущества, которое приобретается инвестором для того, чтобы получить прибыль в будущих периодах [4].

Алгоритм, который будет представлен далее, является универсальным для любого коммерческого банка России.

При оценке стоимости коммерческого банка доходным подходом необходимо, прежде всего, знать основные показатели деятельности банка, безрисковую ставку, а также рассчитать рентабельность активов и рентабельность собственного капитала банка [1, c.80-81].

Рентабельность капитала (ROE) рассчитывается [2]:

ROE = NI / EC * 100%, (2)

где, NI - чистая прибыль;

EС - собственные средства (капитал).

Этот показатель отражает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли. Если данный показатель на протяжении анализируемого периода повышается - это свидетельствует о повышении инвестиционной привлекательности коммерческого банка, и наоборот.

Не менее важным является показатель рентабельности активов (ROA), который рассчитывается по следующей формуле [2]:

ROA = P / A * 100%, (3)

где, P - чистая прибыль; А - активы банка.

Повышение данного показателя свидетельствует об улучшении инвестиционного климата в коммерческом банке. Характерно, что для банка, как и для любой коммерческой организации, крайне важно иметь положительное значение чистой прибыли. Если значение чистой прибыли за какой-то год отрицательно, значение рентабельности при корректировке ставки дисконтирования должно браться за несколько лет, дабы иметь положительную величину. Примечательно, что если за весь анализируемый период рентабельность активов отрицательная, это не снизит ставку дисконтирования, а корректировка на уровень рентабельности будет равна нулю. Следует помнить о том, что в расчет рентабельности активов не включаются заемные средства, и этот показатель не полностью отражает реальное положение того или иного банка. Данные рентабельности активов и собственного капитала необходимы для определения ставки дисконтирования. Помимо этого, необходимо учесть:

- безрисковую ставку, принятую на сегодняшний момент в размере 8,25% годовых;

- поправку на размер оцениваемого банка. Как правило, чем больше размер банка, тем больше данная поправка (от 0 до 5%). К примеру, самый крупный банк по размеру активов в России - Сбербанк, будет иметь поправку в 5%, самые мелкие - около 0%;

- поправку на выполнение норматива достаточности собственных средств (Н1). Минимальное значения данного норматива 10%. Поправка также может достигать пятипроцентной величины, при этом, если норматив не выполняется, поправка будет выше, если выполняется - ниже;

- поправку на диверсификацию клиентов банка. Данная поправка обусловлена тем, кредитует ли банк клиентов в различных сегментах рынка, максимальное значение данной поправки также 5%, при этом если клиентский портфель банка диверсифицирован в большей степени, то поправка будет ниже, и наоборот;

- поправку на рентабельность активов и рентабельность капитала. Как правило, берется среднее значение за несколько лет, однако максимальное значение поправки не ограничено и зависит только от значений рентабельности.

Стоит отметить тот факт, что для российских банков не характерна высокая рентабельность активов и рентабельность капитала, поэтому и корректировка для банков будет несущественной. Помимо этого, показатели рентабельности корректируются как коэффициент Бета (в), показывающий риск вложения в активы банка;

- поправку на диверсификацию банка, включающую в себя 2 основных компонента:

1. поправка на территориальную диверсификацию в максимальном размере 2,5%. Если банк широко распространен на территории России, данная поправка стремится к 0, если же это всего лишь территориальный или местный банк, поправка может достичь максимального значения в 2,5%;

2. поправка на товарную диверсификацию, также в максимальном размере 2,5%. Данная поправка зависит от того, насколько широкий спектр услуг оказывает анализируемый банк, каких клиентов обслуживает и какие услуги, в том числе и дополнительные, предоставляет своим клиентам.

Рассчитаем итоговое значение ставки дисконтирования с учетов всех поправок [1]:

r = I + U + H1 + D + в(ROA+ROE) + TD + MD (4)

где, r - ставка дисконтирования для анализируемого банка,

I - безрисковая ставка,

U - поправка на размер банка,

H1 - поправка на выполнение норматива H1,

D - поправка на диверсификацию клиентов банка,

ROA - рентабельность активов,

ROE - рентабельность капитала,

TD - поправка на территориальную диверсификацию банка, MD - поправка на товарную диверсификацию банка.

Методом дисконтирования денежных потоков, стоимость коммерческого банка за анализируемый период равна [4]:

S = ?CF/(1+r)n (5)

где, CF - денежный поток за период (как правило это Чистая прибыль), r - ставка дисконтирования, n - период.

Рыночную стоимость коммерческого банка, исходя из метода дисконтирования денежных потоков, можно увеличить двумя способами:

- увеличить чистую прибыль коммерческого банка, - уменьшить ставку дисконтирования за период.

Заключение

В заключении хотелось бы отметить, что применение доходного подхода к оценке коммерческого банка имеет свою специфику. При применении метода дисконтирования денежных потоков в данном подходе, ключевым является использование корректировки ставки дисконтирования на ряд коэффициентов. Главной составляющей ставки дисконта при оценке коммерческого банка является ставка рефинансирования, устанавливаемой Центральным банком Российской Федерации. Помимо этого, важными аспектами является размер активов банка, диверсификация банковских активов, региональная и российская распространенность банка, рентабельность его активов и собственного капитала. Отметим, что представленные алгоритм оценки можно применить к любому коммерческому банку, функционирующему на территории России.

Список литературы

1. Бусов, В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник для академического бакалавриата / В.И. Бусов, О.А. Землянский. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 382 c.

2. Землянский, О.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник для бакалавров / В.И. Бусов, О.А. Землянский, А.П. Поляков; Под общ. ред. В.И. Бусова. - М.: Юрайт, 2015. - 430 c.

3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: Учебник для академического бакалавриата / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 412 c.

4. Косорукова, И.В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: Учебник / И.В. Косорукова. - М.: МФПУ Синергия, 2016. - 904 c.

5. Спиридонова, Е.А. Оценка стоимости бизнеса: Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Е.А. Спиридонова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 299 c.

6. Чеботарев, Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. - 256 c.

Размещено на Allbest.ru