Анализ рыночной капитализации и справедливой рыночной стоимости бизнеса

Размещено на http://www.allbest.ru/

УДК 336

Анализ рыночной капитализации и справедливой рыночной стоимости бизнеса

Петрушина А.А.

ФГБОУ ВО «Челябинский государственный университет»

Научный руководитель: Николаева Е.В.

В рамках настоящего исследования проведен анализ рыночной капитализации и справедливой рыночной стоимости бизнеса посредство применения оценочных мультипликаторов.

Анализируемые компании представляют собой стратегически важные предприятия Российской Федерации отрасти электроэнергетики.

Ключевые слова: капитализация, мультипликатор, эмитент, электроэнергетика.

ANALYSIS OF MARKET CAPITALIZATION AND FAIR MARKET VALUE OF THE BUSINESS

Petrushina A.A.

In this study the analysis of market capitalization and fair market value of the business through the application of valuation multiples. The analyzed companies represent a strategically important enterprises of the Russian Federation electric power industry.

Keywords: capitalization, multiplier, issuer, electric power industry.

На сегодняшний день, как никогда, актуальна тема оценки рыночной капитализации и справедливой рыночной стоимости бизнеса. Насущный вопрос популярен в средствах массовой информации, как за рубежом, так и в пределах Российской Федерации. За деятельностью крупнейших и стратегически важных компаний наблюдает ряд контрагентов: от покупателей и поставщиков до финансовых организаций. Инвесторы, детально оценивая риски и выгоды, приобретают ценные бумаги у тех эмитентов, чья отрасль имеет инвестиционно привлекательный уровень.

Достоверная оценка рыночной стоимости компании осуществляется не только с целью выхода на открытый рынок, в параметрах спроса капитала, но и с целью принятия стратегически грамотных управленческих решений. Традиционная функция топ-менеджера компании - компетентное управление рыночной капитализацией с целью ее увеличения, а, следовательно, благосостоянием акционеров.

В рамках данной статьи была поставлена задача: определить справедливую рыночную стоимость эмитента, на примере ПАО «Мосэнерго», с помощью применения мультипликаторов «стоимость бизнеса/чистая прибыль» (P/E) и «стоимость бизнеса/выручка» (P/S).

Для исследования были выбраны электроэнергетические компании, входящие в рейтинг «Крупнейшие компании России по капитализации - итоги 2016 года» [7].

В базу расчета были включены 10 эмитентов отрасли электроэнергетики, капитализация которых была рассчитана исходя из стоимости обыкновенных акций и депозитарных расписок на них, торгующихся на биржах на конец декабря 2016 года.

Таблица 1 - Показатели, характеризующие масштабы операций на фондовом рынке, финансовохозяйственную деятельность компании

Для объективного определения рыночной стоимости 10-ти выбранных компаний составляются ценовые мультипликаторы.

Применение мультипликатора «стоимость бизнеса/чистая прибыль» (P/E) обусловлено тем, что данный коэффициент, применяемый для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний, является более популярным, хотя и имеет ряд недостатков. Одним из которых является то, что использование мультипликатора «стоимость бизнеса/чистая прибыль» (P/E) не является целесообразным тогда, когда в бухгалтерской отчетности присутствуют убытки, так как стоимость компании при таком подходе будет отрицательной [4].

Используемый мультипликатор «стоимость бизнеса/выручка» (P/S) тоже имеет широкую распространенность для сравнительной оценки компаний-аналогов эмитента, что обусловлено следующими факторами, а именно:

• элементарность расчета;

• волатильность выручки ниже волатильности чистой прибыли;

• оценка бизнеса посредством выручки более прозрачна [8].

Таблица 2 - Значение мультипликаторов «стоимость бизнеса/чистая прибыль» (P/E), «стоимость бизнеса/выручка» (P/S)

*Источник: разработано автором самостоятельно.

В рамках поставленной задачи данной работы определим объективную рыночную стоимость ПАО «Мосэнерго» посредством рассчитанных мультипликаторов.

P (по мультипликатору P/E) = 9,10 Ч 11 062 = 100 685,92 (млн. руб. )

P (по мультипликатору P/S) = 0,73 Ч 190 342 = 138 457,53 (млн. руб. )

Текущая стоимость всех акций компании ПАО «Мосэнерго», размещенных на фондовом рынке, по расчету мультипликатора «стоимость бизнеса/чистая прибыль» (P/E) составила 100 685,92 млн. руб., по расчету мультипликатора «стоимость бизнеса/выручка» (P/S) - 138 457,53 млн. руб.

Исходя из выше представленных результатов, можно сделать вывод о том, что компания капитализация бизнес мультипликатор

ПАО «Мосэнерго» является той компанией, чью доходность акций можно считать недооцененной. Что, в свою очередь, отличает ее от компаний-аналогов большей стабильностью и меньшей рискованностью.

Результирующим шагом данной работы представлен графический анализ рыночной капитализации, рассчитанный с помощью мультипликатора «стоимость бизнеса/выручка» (P/S), электроэнергетических компаний с приведенным значением рентабельности продаж для каждой из них.

Рисунок 1 - Анализ рыночной капитализации электроэнергетических компаний

Ранжируются представленные компании по величине мультипликатора «стоимость бизнеса/выручка» (P/S) (от меньшего значения к большему).

Компании со значением рентабельности продаж, мультипликатора выше среднего значения являются адекватно оцененными. К таким компаниям относятся ПАО «Иркутскэнерго», ПАО «РусГидро», ПАО «ФСК ЕЭС», ПАО «Юнипро».

Несмотря на довольно-таки сложный период для экономики страны, значение капитализации стратегически важных компаний остается на достойном уровне ведущих позиций.

Полученные результаты исследования открывают возможность проведения более детализированного анализа взаимосвязи рыночной стоимости эмитента и его финансовых показателей, что в свою очередь, безусловно, позволит по-новому взглянуть на стратегию развития бизнеса на открытом рынке.

Список литературы

1. Бархатов В.И., Рюмин И.В. Особенности капитализации корпораций в условиях финансового кризиса // Вестник Челябинского государственного университета. - 2011. - №32.

2. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]: - Режим доступа: http://www.gks.ru

3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов:

монография. - М.: Альпина Паблишерз, 2014.

4. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью.: учеб. - практ. пособие. - М.: Проспект, 2015.

5. СПАРК [Электронный ресурс]: Система профессионального анализа рынков и компаний.

- Электрон. дан. - М.: Интерфакс, 2003 - Режим доступа: http://www.spark-

interfax.ru/Front/Index.aspx, свободный. - Загл. с экрана

6. Тишко Р.В. Сравнительный анализ результатов долевого корпоративного финансирования в секторе российских публичных компаний // Россия в новых социально-экономических и политических реалиях: проблемы и перспективы развития. Материалы IV международной межвузовской научно-практической конференции студентов магистратуры. СПб, 22 апреля 2015 г.

Часть 3. - СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2015. - С. 60-64.

7. РИАРейтинг [Электронный ресурс]: http://www.riarating.ru/

8. Татаркин А.И. Моделирование устойчивого развития как условие повышения экономической безопасности территории / - Екатеринбург: Издательствово Урал, 2011. 275 с.

Размещено на Allbest.ru