Совершенствование управления холдинговыми компаниями в современных условиях

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Совершенствование управления холдинговыми компаниями в современных условиях

Общая характеристика работы

Характерными чертами современной ситуации в российском обществе являются нестабильность его экономической сферы и неустойчивость развития рыночных отношений, проявившиеся уже в результате проведения реформ.

Несмотря на то, что подобные процессы реформирования сегодня присущи многим странам, экономике России свойственна определенная специфика, обуславливаемая ее огромной территорией, историческими, демографическими и иными особенностями, а также глобальностью самих перемен. И это позволяет рассматривать общественные преобразования как «революционные» изменения.

Возникшие в ходе реформ многочисленные кризисные явления в своей основе могли содержать как объективные, так и субъективные причины, быть следствием существования прежней тотальной плановой экономики либо являться результатом не продуманной политики. Но важно то, что они оказывают деструктивное влияние на развитие рыночной экономики и требуют своего разрешения. Сегодня речь идет о дефицитности госбюджета, высокой инфляции, о недостатке средств для развития инвестиционной деятельности, о кризисе неплатежей, о политической и социальной нестабильности в обществе, что далеко не способствует достижению экономической стабильности в обществе.

Наиболее оптимальный путь проведения реформ обусловлен непосредственным участием субъектов микроэкономической сферы, которые, ориентируясь на повышение собственной адаптивности к внешней среде, производят конструктивные изменения в своем организационном построении и формах управления и оказываются способными влиять на макроэкономическую стабилизацию в обществе. Макроэкономическая стабилизация начинает преимущественно базироваться на динамике изменений во взаимодействиях элементов рыночной среды. Роль государства при этом ни в коей мере не отрицается, но ему отводится именно та роль и функции, которые соответствуют назначению в условиях рынка - разработки нормативной базы и законодательного регулирования.

Достижение макроэкономической стабилизации представляется реальным при активных действиях новых рыночных субъектов - разного рода бизнес-альянсов, и в первую очередь - холдинговых компаний, образующихся сегодня как при разукрупнении государственных предприятий, так и при объединении предприятий малого и среднего бизнеса. Основание к тому дают принципы их организационного построения и новые формы деятельности. Специфика транзитивной экономики, с одной стороны, и новизна холдинговой практики - с другой, требуют более тщательного изучения данной проблематики, с тем, чтобы сделать их деятельность наиболее эффективной с точки зрения потребностей общественного развития. Сюда с необходимостью должны быть включены вопросы изучения зарубежной практики, опыта деятельности отечественных холдинговых компаний, вопросы организационного построения и методов управления. При этом объективная необходимость заимствования чужого опыта деятельности холдинговых компаний должна быть сопряжена с ее адаптацией к отечественным условиям. Представляется наиболее важным найти наиболее эффективные методы экономического управления холдинговыми компаниями в современных условиях развития рыночных отношений, а также отыскать возможности разрешения значимых проблем общественного развития - силами новых экономических структурных образований.

Таким образом, актуальность настоящей работы определяется следующем:

- спецификой негативных тенденций в экономике России, и их общественно-экономического развития;

- образованием новых форм экономической деятельности микроэкономической сферы, в частности, особенностей организации холдинговых компаний;

- появлением новых методов экономического управления, ранее не используемых в отечественной экономике.

Степень разработанности темы.

Анализ опубликованных работ свидетельствует о том, что проблемы развития холдинговых компаний и их роль в развитии рыночных отношений, в целом - не осталась вне поля зрения исследователей, и начало ее исследования можно соотнести с первым этапом их образования в российских условиях.

Проблемам создания холдингов и изучению их деятельности посвящено относительно большое количество работ. В них исследуются вопросы актуальности развития этих организационных структур, но в наибольшей степени изучаются холдинги, образованные в процессе демонополизации крупных государственных предприятий.

За последние годы было издано много литературы и по проблемам управления, в том числе, материалы научных семинаров, конференций, симпозиумов. Определенный интерес для настоящего научного исследования представляли работы, посвященные стратегическому управлению на предприятиях в новых экономических условиях, а также вопросам финансового и экономического управления, в условиях рыночной экономики. При этом автором обращалось внимание на возможность использования зарубежного опыта экономического управления, включающего в себя соответствующие методы для переходной экономики. Проведенное исследование позволило сделать вывод о том, что многие из предложенных методов достаточно успешно могут применяться и в отечественной практике, с необходимой их адаптацией к специфическим российским реалиям.

Отдельного внимания потребовало изучение особенностей сложившейся в нашей стране экономической ситуации, как результата уже проведенных реформ, выявления намечающихся тенденций в общественном развитии, в том числе, определенный интерес с этой точки зрения, вызвали работы: М. Бруно, Л.И. Крутовой, А.К. Ляменкова, С. Фишера В.С. Плотников, В.В. Шестакова, И.С. Шиткина, Ващенко В.К., Рощина О.Е., Живетин В.В., Ольшанская О.М., А.Р. Горбунов, А.Е. Карпов, М.И. Трубочкина, Ю.А. Мишин, А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев, А.П. Дугельный, В.Ф. Комаров, Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова, Н.Л. Вещунова, Л.Ф. Фомина, Н.П. Кондраков, В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова, Е.С. Стоянова, О.В. Ефимова., А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева, Ф. Котлер, А.А. Пахомов, В.П. Петрова, В.М. Лальк, О.И. Волков, В.К. Скляренко, Г.В. Савицкая, Л.А. Дробозина др.

Анализ публикаций позволил определить специфические особенности переходной экономики в российских условиях и охарактеризовать сложившуюся ситуацию, а также сформулировать наиболее злободневные проблемы современности. При этом, в научных работах можно было отыскать весьма интересные подходы к разрешению некоторых из них.

Тем не менее, остался еще целый ряд нерешенных вопросов, требующих ответа и принятия по ним своевременных решений. К ним следует отнести проблемы экономического управления холдинговыми компаниями, с помощью которых станет возможным осуществлять дальнейшие экономические преобразования, стабилизацию макроэкономической сферы и устойчивое развитие рыночной экономики.

Цель исследования - разработка научно-методической базы управления холдинговыми компаниями в современных условиях.

Задачи исследования:

Дать характеристику переходной экономики России, определить ее специфику, наиболее значимые проблемы и проявляющиеся тенденции дальнейшего развития.

Раскрыть содержание и особенности общих принципов построения экономического управления на предприятиях в современных.

Провести комплексный анализ организации и деятельности холдинговых компаний.

Осуществить поиск методов управления холдинговыми компаниями с целью повышения устойчивости их развития в условиях нестабильной внешней среды.

Отыскать возможности участия холдинговых компаний в решении наиболее значимых экономических проблем, в содействии стабилизации развития современной экономики.

Объект исследования. В качестве объекта настоящего исследования выступают холдинговые компании, как новые структурные элементы экономики современного периода.

Предметом исследования являются методы управления холдинговыми компаниями, способствующие повышению эффективности их деятельности, устойчивому развитию, стабилизации и дальнейшего развития рыночных отношений.

Методологической и методической основой исследования явились современные концепции и взгляды отечественных и зарубежных экономистов, основанных на методологических принципах взаимосвязи макроэкономических и микроэкономических форм управления экономическими процессами, изложенных в монографии, журнальные статьи, материалы научных семинаров, симпозиумов и конференций - по проблемам развития рыночной экономики, формам и методам экономического управления в новых условиях хозяйствования и деятельности холдинговых компаний. В работе использовались методы экономического и статистического анализа.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

- обоснованны методы влияния холдинговых компаний на повышение устойчивости экономической ситуации, когда они выступают своеобразными центрами стабильности и развития;

- предложены методы экономического управления холдинговыми компаниями в условиях транзитивной экономики;

- разработан механизм формирования инвестиционного портфеля, учитывающий современную концепцию риска;

- систематизированы принципы управления холдинговыми компаниями;

- выявлены сферы влияния и взаимодействия соответствующих субъектов.

Результаты исследования выносимые на защиту:

1. Модель управления холдинговыми компаниями;

2. Методы финансово экономического управления дочерних предприятий;

3. Методика оценки степени экономической свободы хозяйствующих субъектов;

4. Методика анализа внутрихозяйственной деятельности предприятий для планирования внутренней деятельности холдинга;

5. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов хозяйствующего субъекта.

Практическая значимость исследования состоит в нахождении возможностей наиболее эффективной деятельности холдинговых компаний в новых экономических условиях, с учетом специфики их образования, как элемента рыночной экономики и с целью увязывания их интересов с общественными потребностями. Результаты исследования могут использоваться для усовершенствования системы управления холдинговыми компаниями различной направленности и вне зависимости от способов их образования. Материалы исследования также могут найти применение в системе подготовки работников экономической сферы.

Апробация работы. Материалы диссертации были опубликованы в печати, апробированы на научных семинарах, конференциях и совещаниях по проблемам проведения экономических реформ.

Основное содержание диссертационной работы изложено в 5 научных работах общим объемом 6,2 п.л.

Объем и структура работы: Диссертация включает введение, три главы, заключение, библиографический список использованной литературы - 135 наименований, 4 приложения. Работа изложена на 137 страницах текста в компьютерном исполнении, содержит 8 таблиц и 6 рисунков.

Структура диссертации обусловлена целью и задачами исследования.

Основное содержание работы

экономический холдинговый управление

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы, анализируется степень научной разработанности проблемы; определяются цели и задачи, объект, предмет и новизна диссертационного исследования; формулируются положения, выносимые на защиту; раскрывается практическое значение основных выводов, вытекающих из содержания диссертации.

В первой главе «Особенности развития экономики России на современном этапе проведения реформ»

Процессом перехода от планового ведения хозяйства к рыночной экономике в мировом сообществе, помимо России, сегодня охвачено более 30 стран Восточной Европы и Азии, а также некоторые страны Африки. Строго говоря, переходные процессы присущи и экономически развитым странам, что обуславливается различными явлениями общественного развития: темпами научно-технического прогресса, информатизацией общества, возрастанием значимости экологических проблем, социальными и духовно-культурными движениями и др.

«Специфика переходной экономики», в целом, заключается в некотором «особом состоянии равновесия и вектора развития, их соотношении». При этом можно говорить о специфике переходного периода в макро- и микросфере, при их стремлении к интегративности. Это некоторое «межсистемное состояние», при котором сама интегративность уже определяется действием рыночного механизма, стремится становиться рыночным и характер организационных связей соответствующих элементов.

В России же, равно как и в других бывших социалистических странах, переходные процессы характеризуются радикальностью перемен. Это не эволюционный, а скорее «революционный» путь общественного развития, при котором в корне меняется система экономических отношений. В каждой стране, к тому же, может наблюдаться определенная специфика, обусловленная характером стартовых условий, выбором пути реформирования и даже историческими и национально-культурными особенностями развития.

Так, например, к моменту проведения реформ в Польше, Болгарии, Румынии их экономика, как и России - оказалась разрушенной, так что иной альтернативы для общественных преобразований фактически не было. Но России не удалось столь же быстро осуществить процесс реформирования, как, например, в Польше, где стратегия реформ носила название «плана Бальцеровича», и в довольно короткий срок были проведены политика либерализации и приватизации, позволившие достичь финансово-экономической стабильности.

Особым случаем можно считать процесс реформирования в бывшей ГДР - где шоковая терапия была крайне жесткой, а сами реформы - наиболее радикальны и осуществлены в наикратчайшие сроки. Быстрое преодоление экономического спада и обеспечение устойчивого экономического роста, несомненно, обуславливалось тем фактом, что у Восточной Германии не было столь «широкого коридора свободы, как у России», она не выбирала возможные пути своего развития, а вошла в состав ФРГ, приняв полностью организационные принципы рыночной экономики и все ее действующие институты, а также в полной мере использовала предоставленные программы экономической помощи и развития предпринимательства.

В нашем обществе экономическая реформа происходит далеко не просто, хотя считать рыночные отношения для российской экономики «инородными», видимо, будет неправомерным. По этому поводу можно встретить весьма категоричные суждения, что «рыночные отношения» в ней «не возникли ниоткуда, не были внедрены насильственным путем. В неявной форме они существовали давно, а сейчас вполне закономерно эволюционируют в более зрелую форму». Конечно, говорить о развитости рыночных отношений в условиях плановой экономики нельзя, но сама потребность в их развитии была очевидной.

Особенностью российской плановой экономики можно считать ее тотальный характер, вследствие чего проведение экономической реформы было сопряжено с многочисленными кризисными явлениями, которые могли оказывать тормозящее воздействие на сам процесс преобразований.

Проблеме изучения кризисов и механизмов их влияния в экономической литературе уделяется достаточно большое внимание, и, прежде всего, в зарубежной, чему есть объяснение. Только за последние 25 лет мировой экономике пришлось перенести целый ряд серьезных, шоковых ударов, к коим причисляют не только постигшие развитые страны энергетический и ценовой кризис, кризис внешней задолженности, но даже распад Советского Союза. Вследствие таких шоковых ударов появляются глобальные кризисы, настоятельно требующие своего изучения, поисков выхода из них.

Понятие кризиса используется довольно широко, и, тем не менее, исследователи часто испытывают сложности с его определением. Но наибольший интерес в данном случае будет представлять изучение взаимосвязи процессов реформирования и появления кризисов, а также способов их устранения.

В зарубежной экономической литературе можно встретить суждения не только о тесноте взаимосвязи реформ и кризисов, но и позитивное восприятие последних, как необходимой предпосылки для проведения реформ. Некоторые исследователи со всей полнотой серьезности выдвигают тезис «о полезности жестокого кризиса», ибо он заставляет всех хозяйственников и политиков «осуществлять институциональные инновации», «ускоряет реформы и разрушает все препятствия для ее проведения».

Глубокий кризис, по их мнению, способен заставить руководство страны действовать более решительно и осуществлять макро- и микроэкономические преобразования; в противном случае - ситуация в обществе может оказаться неустойчивой. В качестве важного и необходимого элемента процесса реформирования рассматривается макроэкономическая стабилизация, но решающая роль все же отводится микроэкономической переструктуризации.

Во второй главе «Общие принципы экономического управления холдинговыми компаниями»

В современных экономических условиях существенные изменения претерпевает, прежде всего, организационная структура предприятий - в сторону повышения ее гибкости и способности оперативного реагирования на изменения окружающей среды. Но при этом сохраняется пирамидальная форма ее иерархии, что обеспечивает необходимую степень централизации управления.

Холдинговая практика по сей день остается относительно новым явлением на российском рынке. Для регулирования деятельности здесь в недостаточной степени разработана законодательная база, нет четких определений основополагающих понятий. И многообразие видов холдинговых компаний, которое определяется путями их образования, формой собственности и организационным построением, в сущности, обусловлено экономическими сложностями транзитивной экономики.

С одной стороны, новизна холдинговой практики обуславливает необходимость изучения зарубежного опыта - для выбора организационной структуры и деловой схемы деятельности, а с другой - сама специфика транзитивной экономики не оставляет возможностей для непосредственного применения чужого опыта - без его адаптации к российским условиям.

Для того чтобы отыскать наилучшую организационную структуру и формы управления холдинговыми компаниями в настоящих условиях, необходимо проанализировать цели и принципы такого объединения, достоинства и недостатки холдинговых компаний и, прежде всего, разобраться с определением самого понятия «холдинга», хотя общее представление о нем уже можно было составить на основании изложенного.

В экономической литературе, включая справочную, существует большое многообразие определений данного понятия, в том числе, подчас противоречащих друг другу.

Холдинг - компания, которая держит пакеты акций других фирм, не располагая собственными производственными предприятиями. Холдинг-компания - корпорация или компания, контролирующая одну или несколько компаний с помощью их акций, которыми она владеет. В большинстве случаев, действуя посредством механизма контрольного пакета акций, имеет решающее право голоса.

Холдинг-компания - это корпорация или акционерная компания, контролирующая одну или несколько юридически самостоятельных компаний с помощью контрольного пакета акций, которым она владеет. Такая форма организации компании часто используется для проведения единой политики и осуществления единого контроля над соблюдением общих интересов больших корпораций или для ускорения процесса диверсификации.

«Под холдинговой компанией понимается коммерческое предприятие, контролирующее одну или несколько дочерних фирм…» и далее указывается, что «сфера применения дочерних компаний весьма разнообразна, поскольку создание филиалов доступно не только крупным, но и мелким, и средним фирмам». Холдинговой фирмой является «любой хозяйствующий субъект, располагающий дочерним предприятием и имеющий возможность контролировать его деятельность. Дочерними же «признаются такие предприятия, контрольный пакет акций которых входит в состав активов», в том числе, отмечается, что «дочерним предприятием может быть не только акционерное общество (АО), но и любое другое предприятие иной юридической формы» - АОЗТ, ТОО и др.

Холдинг может определяться и как «группа обществ, в которой одно общество (господствующее) имеет возможность навязывать свою волю другим (подчиненным)».

Из вышесказанного становится очевидным, что холдинговые компании представляют собой объединение нескольких предприятий, в дальнейшем выступающих в роли дочерних фирм; что владение их пакетом акций (контрольным) дает холдингу права - осуществления контроля над их деятельностью и общего управления, проводить единую экономическую политику. Отношения же внутри вновь образуемого холдинга строятся с использованием акционерной формы собственности, и такая форма многими авторами - признается оптимальной.

Преимущества акционерного общества могут быть сформулированы следующим образом:

такая организационная форма позволяет привлекать весьма значительные средства, в том числе, из сбережений всех слоев населения - в виде их долевого участия, владения акциями (это мобильная форма централизации капитала);

формируется наиболее устойчивая форма объединения капитала;

может осуществляться быстрое перемещение финансовых средств из одной сферы деятельности в другую;

происходит рассредоточение финансового риска.

Но подобные недостатки таят в себе и холдинги, которые имеют акционерную форму организации; помимо этого, в ней существует возможность удовлетворения интересов головной компании - в ущерб интересам ее дочерних фирм. Могут проявляться тенденции к злоупотреблениям при распределении фондов между предприятиями, при осуществлении контрольно-управленческих функций и др.

Создание холдинговых компаний, осуществляемое «снизу», может происходить в форме слияния, поглощения и присоединения, которые в схематическом виде представлены на Рис. 1, 2, 3. Эти же схемы используются и при «разукрупнении» государственных предприятий.

В мировой практике сами предложения о слиянии и поглощении рассматриваются, в принципе, как «враждебные по отношению к будущим дочерним фирмам» и получают название «медвежьих объятий». В отечественных же условиях они обуславливаются необходимостью выживания в условиях нестабильной экономической ситуации в обществе.

Необходимость достижения устойчивости развития требует оптимального соотношения процессов консолидации и конкуренции, при которых могут обеспечиваться условия для наиболее эффективного экономического развития. В сущности, именно эти цели преследовались при разукрупнении государственных предприятий, а также при объединении предприятий малого и среднего бизнеса, в результате чего и произошло образование большого числа холдинговых компаний.

Именно в рамках холдинга стало возможным создание наиболее гибкой организационной структуры и использования новых форм управления. Но если процесс приватизации государственных предприятий (их разукрупнения), обуславливался, к тому же, необходимостью разрушения организационной основы плановой экономики, то процесс консолидации решает вопросы нахождения новых форм объединения, оптимального взаимодействия, который не должен исключать конкуренции, как одного из важных элементов рыночной экономики. Сама по себе, консолидация таит опасность проявлений монополизма, как по отношению к «консолидирующимся» предприятиям, так и по ее влиянию на конкурентную среду.

Для процесса консолидации, осуществляемого в современной экономической ситуации в России, тем не менее, характерна определенная специфика, выражающаяся в формировании достаточно жесткой иерархической системы, к чему вынуждает неустойчивость внешней среды и необходимость ее стабилизации, и, прежде всего, достижения устойчивости собственного развития компании. Субъекты сегодняшнего рынка стремятся к установлению наиболее прочных и надежных деловых отношений не только с внешними партнерами, но и со своими внутренними подразделениями.

Что касается конкуренции, то не всякая конкуренция действительно способствует эффективному функционированию рынка, и это, прежде всего, относится к недобросовестной, которая действует обычно разрушительным образом. И если ей будет противопоставлено в качестве альтернативы - консолидация, обеспечивающая достаточную свободу внутренних субъектов при сохранении единства и гибкости организационной структуры системы, то можно дискутировать на тему - что из них лучше? Ведь объединение также свойственно процессу развития, и ответ на поставленный вопрос, видимо, следует искать в области синергетики.

В третьей главе «Формы и методы финансово-экономического управления холдинговыми компаниями»

Финансы являются действенным инструментом в производственно-хозяйственной деятельности предприятий в условиях рынка, и рыночное регулирование осуществляется с помощью финансового механизма, как системы рычагов, находящих свое отражение в организации, планировании и стимулировании этой деятельности - с помощью финансовых ресурсов.

К финансовым механизмам, которые для нас сегодня могут представлять наибольший интерес, в том числе, в процессе стратегического управления, относят:

механизмы потребления капитала;

механизмы превращения доходов в капитал;

механизмы приведения в равновесие сбережений и инвестиций;

механизм инфляции.

В рамках механизма превращения доходов в капитал могут использоваться собственные механизмы: механизм амортизации и инвестиционный механизм; последний из них рассматривает инвестирование как операцию, посредством которой сбережения могут трансформироваться в сферу производства. Он становится особенно важным в условиях деятельности холдинговых компаний, в том числе, в настоящее время в них более часто используется механизм самофинансирования.

Рыночная адаптация предприятий - это, прежде всего, развитие инвестиционных процессов. И образовавшийся в стране инвестиционный дефицит начал разрешаться созданием крупных организационных образований, включая холдинговые компании, силами которых становится возможным осуществить инвестиционный прорыв.

«Формирование холдинговых компаний является одним из важных элементов инвестиционной стратегии коммерческих предприятий», и на сегодняшний день это действительно может считаться наиболее простым и эффективным способом концентрации и использования инвестиционных ресурсов. Холдинговая структура, как отмечалось ранее, также может обеспечивать увеличение прибыльности инвестиций - за счет устранения двойного налогообложения, при этом возможна и экономия - за счет снижения разницы между кредитной и депозитной ставкой процента.

На данном этапе проведения реформ успехи развития рыночной экономики во многом могут зависеть от правильного решения проблемы инвестиций. В сущности, сами реформы происходили как революция в сфере капитала, не говоря уже о том, что экономика всегда отводила важное место инвестициям. Но и инвестиционная стратегия считается одной из важных составляющих стратегического управления.

Одним из способов оценивания инвестиционных проектов с точки зрения их эффективности является методика, разработанная на базе широко известной в международной практике методологии ЮНИДО (организации ООН по промышленному развитию), которая была адаптирована к условиям переходной экономики.

Данная методика, в принципе, ориентирована на оценивание эффективности инвестиционных проектов на стадии их разработки, и в ней используется следующая система показателей: приведенные затраты, срок окупаемости, рентабельность, а также показатели, учитывающие изменение стоимости во времени (NPV, IRR, RIRR). Срок окупаемости означает период времени, в течение которого первоначальные инвестиционные вложения покрываются суммарными результатами осуществления самого проекта. Рентабельность же, как

относительный показатель, рассчитывается путем соотнесения получаемых результатов к произведенным затратам.

Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта осуществляется дисконтированием чистых денежных потоков в каждом планируемом временном интервале, их сложением и вычитанием инвестиционных затрат.

Чистая приведенная стоимость (NPV) позволяет определить положительный или отрицательный баланс (сальдо) деятельности, который рассчитывается при сопоставлении инвестиционных затрат с будущими финансовыми поступлениями, где последние приводятся в эквивалентные условия. В данном случае используются дисконтированные величины.

Определение NPV осуществляется с помощью выбора ставки дисконтирования, исходя из которой исчисляются значения соответствующих коэффициентов дисконтирования к поступлениям и отчислениям денежных средств в течение срока жизненного цикла, в который эти данные анализируются. Значение NPV получается как положительный или отрицательный результат при вычислении разницы между приведенными стоимостями поступлений и отчислений.

Положительное значение NPV указывает на возможность получения дополнительного дохода, как превышение нормативной прибыли, отрицательная же величина, напротив, означает необеспечиваемость минимальной нормативной прибыли, необходимой для возмещения первоначального капитала. Таким образом, NPV является показателем рентабельности для инвестиций в течении всего их экономического жизненного цикла.

Внутренняя норма доходности (IRR) инвестиций является процентной ставкой или коэффициентом дисконтирования; она характеризует тот процент, при котором доходы окупают вложения, но не приносят прибыли.

Показатель внутренней нормы доходности чаще применяется как первый шаг при финансовом анализе инвестиционных проектов. Этот показатель выступает как специальная ставка дисконтирования, при которой в результате суммирования поступлений и отчислений денежных средств в течение всего срока экономического цикла чистая текущая приведенная стоимость становится равной нулю.

Выбор проекта осуществляется в две стадии, в первой из которых с помощью внутренней нормы доходности отбираются проекты с его значением, превышающим 15-20% годовых. Дальнейший отбор может производиться по совместному анализу целого спектра показателей проекта: доходов, издержек и др., а также с точки зрения каких-либо качественных аспектов, касающихся изменений положения фирмы в сфере бизнеса.

По сравнению с учетной прибылью этот критерий может считаться более точным, и популярность этого метода для оценки инвестиционных доходов объясняется именно тем, что данный показатель оказывается сопоставимым с некоторым «барьерным коэффициентом фирмы».

Таким образом, при использовании данных показателей для оценивания эффективности инвестиционных вложений следует руководствоваться правилами: NPV должен быть 0, а IRR больше средневзвешенной цены капитала компании.

Величина средневзвешенной цены капитала вычисляется с помощью таких факторов, как:

цена заемных средств, определяемая ставками процентов по долгосрочным и краткосрочным кредитам банков и займам и кредиторской задолженности,

цена собственных средств, рассчитываемая с помощью ставки дивиденда по акциям и нормам приращения их курсовой стоимости,

финансовой структурой капитала, обусловленной соотношением размеров собственных и заемных средств,

и ставкой налога на прибыль.

Но оценивание эффективности проектов с использованием вышеприведенных критериев, в сущности, может осуществляться не только на стадии формирования портфеля заказов, но и при осуществлении деятельности предприятий на основе вложенных инвестиций.

Холдинговая компания, осуществляющая финансирование проектов своих дочерних компаний, может (и даже должна) осуществлять периодическое переоценивание финансируемых проектов по чистой приведенной стоимости и внутренней норме доходности, так как снятие проекта с реализации, несмотря на произведенные затраты, может оказаться эффективнее продолжения его финансирования.

Заключение

экономический холдинговый управление

Проведя данное научное исследование, удалось выявить особенности переходного периода к рыночной экономике в России, которые получили свое обоснование в качестве «транзитивной экономики». Они заключаются в довольно успешном осуществлении реформ в микроэкономической сфере и продолжающейся сохраняться нестабильности в макроэкономике. При исследовании процесса проведения реформ в нашей стране также удалось выявить современные и наиболее значимые проблемы, влияющие на неустойчивость развития рыночной экономики и определить намечающиеся тенденции, способные их разрешать.

Негативными проблемами выступают финансовый и бюджетный дефицит, соответствующим образом влияющий на развитие инвестиционных процессов, кризис неплатежей, несовершенство законодательной базы и неправомерное вмешательство самого государства в развитие рыночных отношений, а также рост влияния теневой экономики.

К позитивным же тенденциям следует отнести процессы переструктуризации в микроэкономической сфере, направленные, прежде всего, на достижение большей устойчивости предприятий в условиях нестабильной внешней среды. В данном случае речь идет о создании холдинговых структур, образование которых осуществлялось как в процессе разгосударствления крупных предприятий, так и объединения предприятий среднего и малого бизнеса.

Эти структурные образования сами заинтересованы в макроэкономической стабилизации, и создаваемы были, фактически, именно с этой целью. Ориентируясь на повышение устойчивости своей деятельности и адаптации к изменяющейся внешней среде, холдинговые компании осуществляют конструктивные изменения в собственном построении и формах управления, стремясь к установлению устойчивых связей с партнерами по бизнесу, с поставщиками и потребителями, и становясь, таким образом, определенными «зонами экономической стабильности». Более того, со временем они приобретают возможность влияния и на проведение общегосударственной политики.

Но сегодня их силами реально также и разрешение многих актуальных проблем дальнейшего развития рыночных отношений, в частности, проблемы дефицита инвестиционных средств, развития инновационной деятельности и промышленного производства. Холдинговые компании оказываются способными устранять возможность неправомерного вмешательства государства в рыночную экономику, а также ослабляют влияние теневой экономики.

О возможности активного влияния холдинговых компаний на процесс стабилизации общественного развития сегодня уже может свидетельствовать не только международная, но и отечественная практика.

Холдинговые компании обладают определенной гибкостью и способностью оперативного реагирования на изменение внешней среды - благодаря собственной организационной структуре и формам управления. Их достоинства несомненны, как для деятельности холдинговой структуры в целом, так и для входящих в состав дочерних фирм, но имеются и недостатки, которые связаны в большей мере с самой спецификой транзитивной экономики. Потребность в достижении большей устойчивости может приводить к излишней централизации в системе управления, что негативно сказывается на деятельности самих холдингов, и на возможности их позитивного влияния на дальнейшее развитие рыночной экономики.

Таким образом, возникает объективная потребность нивелирования и упорядочения деятельности холдинговых компаний, и, прежде всего, в усовершенствовании методов управления.

Развитие рыночных отношений выдвигает на первый план необходимость использования финансово-экономических методов управления, а также стратегического управления. Последнее, в целом, способно оказывать активное влияние на развитие экономической сферы. С учетом же того, что холдинговая практика - довольно новое явление для российского рынка, при выборе методов здесь не исключается возможность определенного заимствования зарубежного опыта, которые должны быть адаптированы к отечественным условиям.

Важной составляющей стратегического управления становятся инвестиционные стратегии, вследствие чего данному вопросу уделяется первостепенное внимание. Одним из важнейших инструментов стратегического управления выступает анализ портфеля инвестиций, позволяющий анализировать факторы частей бизнеса в их взаимосвязи.

При этом, эффективность инвестиционных проектов может определяться несколькими методами; самым простым и популярным является метод окупаемости, но его недостатком выступает отсутствие связи с прибылью. Помимо него предлагается использовать методику, включающую их анализ с помощью следующих показателей: срок окупаемости, рентабельность, а также чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности, учитывающих изменение стоимости во времени. Она может быть применима и к оценке реализуемых проектов, в течение всего их жизненного экономического цикла.

Внутрифирменное управление, в наиболее общем виде, состоит в грамотном распределении обязанностей между материнской компанией и дочерними фирмами, их увязывании.

Для планирования внутренней деятельности холдинга предложено использовать методику оценки степени свободы хозяйствующего субъекта и устойчивости предприятия. Здесь используются такие показатели, как: коэффициент автономии, степень обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами, коэффициент маневренности, которые обычно анализируются в динамике - на начало и конец отчетного периода.

При анализе результатов внутрихозяйственной деятельности фирмы представляется правомерным использование некоторых унифицированных методов учета, которые достаточно отработаны в международной практике для условий переходной экономики - такие, как: метод учета дохода, учета по выполненному контракту, учета по себестоимости и др.

Оценку эффективности деятельности дочерних предприятий возможно проводить с применением показателей, характеризующих его ликвидность и финансовую устойчивость. Они определяются структурой баланса, соотношением отдельных статей его актива и пассива.

Большое значение в процессе управления холдинговыми компаниями приобретает необходимость установления обратной связи, роль которой может выполнять управленческий, финансовый контроль над деятельностью дочерних фирм. Более эффективным в настоящих условиях может быть признано применение системы централизованного оперативного контроля, способствующей поддержанию необходимого согласования степени централизации и децентрализации управления.

Основные положения, содержащиеся в диссертации, опубликованы в следующих работах

1) Роговастов В.Ю. Ассоциации и концерны: создание, деятельность, системы управления. Сборник научных статей экономического факультета ННГУ. - Н. Новгород.2008, 1,2 п.л.

2) Роговастов В.Ю. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом. Сборник научных статей. АГЗ МЧС М.О. г. Химки мкр. Новогорск, 2007 г. 0,6 п.л.

3) Роговастов В.Ю. Холдинговая приватизация: плюсы и минусы: экономика и организация промышленного производства. Сборник научных статей. АГЗ МЧС М.О. г. Химки мкр. Новогорск, 2008 г. 1,4 п.л.

4) Роговастов В.Ю. Модели и методы управления организационными системами. Сборник научных статей экономического факультета ННГУ.-Н. Новгород.2008 г. 1,2 п.л.

5) Роговастов В.Ю. Холдинг: особенности организации и механизм функционирования. Сборник научных статей экономического факультета ННГУ.-Н. Новгород.2008 г. 1,6 п.л.

Размещено на Allbest.ru

...