5. Уровень инфляции и безработицы оказались не значащими факторами в 2 из 3 выборок.

6. Индекс промышленного производства оказывает влияние на фондовый рынок России и Китая, стран, где достаточно большая доля производства.

Заключение

В данном исследовании был проведён анализ влияния макроэкономических факторов на динамику фондового рынка в России.. Основным объектов изучения был индекс ММВБ, однако автор провёл сравнительный анализ, где также рассмотрел влияние определённого набора детерминант ещё на две страны, которые входят в БРИКС: Бразилия и Китай. Период исследования составил почти 10 лет: с 31 марта 2008 года по 31 декабря 2017 года. В качестве метода для проведения анализа была использована корреляционно-регрессионная модель. Среди большого количества различных макроэкономических индикаторов были выбраны: размер ВВП, уровень инфляции и безработицы (процентное изменение квартал к кварталу) , индекс промышленного производства (процентное изменение квартал к кварталу) , показатель денежной массы М2, обменный курс, динамика цен на золото и нефть марки Brent, а также американский индекс S&P 500. Периодичность данных - квартал.

На первоначальном этапе был проанализирован большой объём зарубежной и отечественной литературы, с помощью которого была определена методология и набор факторов, которые были включены в модели.

На следующем этапе, были построены регрессионные уравнения для каждой страны, в которую входили все десять факторов. Потом, посредством устранения мультиколлинеарности для каждой модели был выбран уникальный набор значимых детерминант.

После определения качественных переменных, каждая из моделей была проверена на значимость. Для этого были проведены тест на гетероскедастичность Уайта, тест на наличие автокорреляции Бройша-Годфри, тест на стационарность Дикки-Фуллера. В двух моделей из трёх изначально наблюдались некоторые отклонения от нормы. Так, при анализе бразильского индекса BOVESPA уравнение было преобразовано от линейной формы к логарифмической, в которой была обнаружена гетероскедастичность. Посредством специальной формы Уайта для оценки коэффициентов модель была приведена к качественной и позволила сделать корректные выводы. В случае с анализом китайского индекса SHANGHAI была применена процедура Кохрейна-Оркатта для устранения автокорреляции остатков.

Затем, после приведения каждой модели к нормальному виду, были сделаны выводы о влиянии макроэкономических факторов на внутренние индексы. Так, на российский фондовый рынок наибольшее воздействие оказывает ключевая ставка, цена на нефть и индекс промышленного производства. Причём, между индексом ММВБ и ключевой ставкой наблюдается отрицательная взаимосвязь, а между ММВБ и ценой на нефть и динамикой S&P 500 положительная, что, в целом подтверждает исследования остальных учёных на данную тему.

Также была решена одна из основных задач - проведение сравнительного анализа между развивающимися фондовыми рынкам стран, которые входят в БРИКС: Россия, Бразилия, Китай. Было выявлено, что основные два факторы, которые больше всего влияют на фондовый рынок каждой из стран - это цена на нефть и динамика S&P 500.

В целом, все задачи, поставленные в введении были решены, а основная цель была достигнута.

Список использованных источников

1) Жердева К.А., Лапинова С.А.., «Анализ влияния фактора нефтяных цен на российский фондовый рынок», - 2017

2) Минин Д.А Зависимость индекса ММВБ от внешних факторов., Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, - 2014.

3) Самойлов Д. В. Факторы, Оказывающие Влияние На Индекс Ртс Во Время Финансового Кризиса 2008-2009 Гг. И До Него //Экономический журнал Высшей школы экономики. - 2010. - Т. 14. - №. 2

4) Сергеева Л.А., Сергеев С.В., «Исследование цикличности колебаний индексов московской биржи и их зависимости от внешних факторов», - 2017

5) Федорова Е. А., Панкратов К. А. Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России //Проблемы прогнозирования. - 2010. - №. 2.

6) Abugri B. A. Empirical relationship between macroeconomic volatility and stock returns: Evidence from Latin American markets //International Review of Financial Analysis. - 2008. - Т. 17. - №. 2. - С. 396-410

7) Anatolyev S. A ten-year retrospection of the behavior of Russian stock returns. - 2005.

8) Bambang Sutrisno «MACROECONOMIC VARIABLES AND SECTORAL INDICES: CASE IN THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE», - 2017Bahloul S., Mroua M., Naifar N. «The impact of macroeconomic and conventional stock market variables on Islamic index returns under regime switching.» - 2017

9) Baranidharan S., Vanitha S. The effect of macroeconomic and financial related variables on stock market capitaliztation of global growth generator countries// Journal of Contemporary Management Research. - 2016. - Т. 10. - №. 1. - С.

10) Caporale G. M., Spagnolo F., Spagnolo N. Macro News and Stock Returns in the Euro Area: A VAR-GARCH-in-Mean Analysis. - 2014.

11) Narayan P. K., Narayan S., Thuraisamy K. S. Can institutions and macroeconomic factors predict stock returns in emerging markets? //Emerging Markets Review. - 2014. - Т. 19. - С. 77-95

12) Kabeer A.M. The Influence of Macroeconomic Factors on Stock Markets Performance in Top SAARC Countries and China. // Journal of Business & Financial Affairs - 2017. - Т. 19. - P 1-30

13) Korhonen I., Peresetsky A. What determines stock marketbehavior in Russia and other emerging countries?. - 2013.

14) Laopodis N. T. Equity prices and macroeconomic fundamentals: International evidence //Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. - 2011. - Т. 21. - №. 2. - С. 247-276

15) Mensi W. et al. Do global factors impact BRICS stock markets? A quantile regression approach //Emerging Markets Review. - 2014. - Т. 19. - С. 1-17

16) Nikkinen J., Sahlstrцm P. Impact of the federal open market committee's meetings and scheduled macroeconomic news on stock market uncertainty International Review of Financial Analysis. - 2004. - Т. 13. - №. 1. - С. 1-12.

17) Sin-Yu Ho «The Macroeconomic Determinants of Stock Market Development: Evidence from South Africa»// Munich Personal RePEc Archive. - 2017 - p. 1

18) Singh M., Nejadmalayeri A., Lucey B. Do US macroeconomic surprises influence equity returns? An exploratory analysis of developed economies //The Quarterly Review of Economics and Finance. - 2013. - Т. 53. - №. 4. - С. 476-485.

19) Talla G.T. Impact of Macroeconomic Variables on the Stock Market Prices of the Stockholm Stock Exchange (OMXS30), Jцnkцping University. - 2013

20) Waqas Y., Hashmi S. H., Nazir M. I. Macroeconomic factors and foreign portfolio investment volatility: A case of South Asian countries //Future Business Journal. - 2015. - Т. 1. - №. 1. - С. 65-74.

Размещено на Allbest.ur