Для анализа компании традиционными методами будут использоваться три модели устойчивого роста:

· интегрированная модель устойчивого ростаTSR;

· индекс SGI;

· матрица качества роста.

Рассмотренная ранее интегрированная модель устойчивого роста (TSR) определяется ростом выручки, ростом операционной рентабельности, ростом рыночного мультипликатора отношения стоимости компании к показателю EBITDA, дивидендной доходностью акций, выплатой акций и изменением долга компании. Проведем анализ каждого фактора интегрированной модели, составляющие модели представлены на рис.5. Для учета накопительного эффекта хозяйственной деятельности компании, будем рассматривать каждый показатель как среднее геометрическое за рассматриваемый период.

Рис. 5 Составляющие модели TSR



В связи с нечастыми выплатами акций в компаниях фармацевтической отрасли, в рамках данной модели будем рассматривать все показатели, кроме выкупа акций. Теперь модель будет выглядеть следующим образом:

(21),

где - темп роста выручки;

темп роста рентабельности по EBITDA;

- темп роста мультипликатора EV/EBITDA;

DivYield - дивидендная доходность акций;

- рост чистого долга компании.

Расчет показателя TSR на основе среднегеометрических значенийдля АО «ВалентаФарм» представлен в табл. 3.

Таблица 3. Расчет показателя TSRдля АО «ВалентаФарм»

	2013	2014	2015	2016
Темп роста выручки	1,24	1,279	1,126	1,245
Темп роста рентабельности по EBITDA	1,081	1,377	1,339	1,265
Темп роста мультипликатора EV/EBITDA	0,934	0,741	0,603	0,478
Дивидендная доходность акций	0	0	0,267	0,348
Темп роста чистого долга компании	1,01	1,012	0,954	0
TSR	2,25	2,39	2,38	3,34

Наблюдается рост показателя TSRна протяжении всего исследуемого периода, кроме 2015 г. В данном году происходит замедление динамики роста, вызванное уменьшением выручки. Одной из причин увеличения показателя TSR является сокращение чистого долга компании, вплоть до полного его погашения к 2016 г.

Второй моделью рассмотрим индекс SGI.Традиционный способ построения индекса включает спред экономической прибыли. Спред в свою очередь рассчитывается как разница между доходностью на инвестированный капитал и средневзвешенными затратами на капитал. Данная модель является отражением равновесия операционных и стратегических целей компании и учитывает накопительный эффект на протяжении всего периода. Таким образом, SGI будем рассчитывать по формуле (15).Расчет показателя SGIдля АО «Валента Фарм» представлен в табл. 4.

Таблица 4. Расчет показателя SGIдля АО «Валента Фарм»

	2013	2014	2015	2016
Средний темп роста продаж	1,240	1,281	1,173	1,246
WACC	0,142	0,195	0,245	0,358
ROCE	0,808	0,426	0,935	0,814
SGI	0,502	1,150	1,862	2,546

Согласно построенной модели, наблюдается стабильный рост на всем исследуемом периоде. Поскольку модель отражает накопительный эффект, значение 2013 г. не является полноценно значимым, так как рассчитывается на данных одного года. На протяжении всего исследуемого периода спред экономической прибыли положителен, что существенно увеличивает итоговое значение показателя SGI.

Применяя две модели оценки устойчивого роста компании, можно сделать вывод о схожей динамике итоговых значений показателей. Стоит отметить, что показатель TSRв большей степени отражает эффективность деятельности на начальном этапе исследуемого периода, поскольку рассчитывается на основании данных прошлого года. В то время как для отражения эффективности деятельности показателем SGIнеобходимо иметь данные всех прошлых периодов. Согласно обеим моделям наблюдается замедление роста показателей в 2015 году, однако, более явно это отражает модель TSR.

Для расширения анализа построим матрицу качества роста компании. Применяя данную матрицу можно не только анализировать устойчивость роста, но и определить сам тип роста. Так, по вертикали -средний темп роста выручки за n-ое количество лет, а по горизонтали - средний темп роста рыночной стоимости капитала. В связи с тем, что анализируемая компания не является публичным акционерным обществом, вместо роста рыночной стоимости капитала будем рассматривать рост балансовой стоимости активов. Значения коэффициентов приведены в табл. 5, а вид матрицы роста качества представлен на Рис. 6.

Таблица 5

Коэффициенты для построения матрицы качества роста 2013 - 2016 гг.

	2013	2014	2015	2016
Средний темп роста выручки, %	24	28	17	25
Средний темп роста балансовой стоимости активов, %	38	42	31	27

Рис. 6 Матрица качества роста АО «ВалентаФарм»

Для АО «ВалентаФарм» характерен сбалансированный тип роста, однако, стоит отметить ухудшение положения в 2015 году, что характеризуется недостаточной способностью компании переводить рост объемов продаж в денежные потоки, которые покрывали бы инвестиционные риски и удовлетворяли желания инвесторов. Данный результат подтверждает замедление роста показателя TSR. Можно сделать вывод, что компания стремится сохранять сбалансированный рост на долгосрочной перспективе, но имеет некоторые трудности.

Данные модели основываются исключительно на финансовой деятельности компании и не учитывают возможное внешнее воздействие. Для комплексной оценки устойчивого развития компании необходима модель, учитывающая большее количество показателей, влияющих на ее деятельность.



Глава 3. Разработка методики по оценке влияния внешних факторов на деятельность компании фармацевтической отрасли

3.1 Систематизация факторов внешней среды для фармацевтической отрасли

Актуальность темы устойчивого развития для фармацевтических предприятий обусловлена влиянием лекарственных средств на заболеваемость и смертность населения. Под устойчивым развитием фармацевтических предприятий можно подразумевать развитие, которое характеризуется выпуском качественных лекарств в объемах, достаточных для нормального функционирования предприятия, без нанесения вреда окружающей среде. Стоит отметить, что важными факторами влияющими на деятельность компании являются не только внутреннее благополучие финансовой деятельности, но и влияние внешних факторов: государственное регулирование и поддержка отрасли, экономико-политическая ситуация в стране и мире.

Для компании, переход на устойчивое развитие затребует колоссальных усилий и принятия ряда мер, направленных на улучшение расчетной базы и анализа не только собственной деятельности, но и ситуации в отрасли.

Так, выделяя показатели, характеризующие состояние фармацевтической отрасли, интуитивно можно разделить на 3 группы:

· социальные;

· экономические;

· политические;

Социальные показатели должны характеризовать развитие общества в целом. Большое значение для фармацевтической отрасли имеет заболеваемость и платежеспособность населения; поддержка государством людей с определенными заболеваниями и ограниченными возможностями.

Экономические показатели должны отражать совокупный объем выпускаемой продукции фармацевтическими компаниями; динамику роста цен на препараты; расходы государства и частные инвестиции в отрасль.

Политические показатели отражают, какой сегмент рынка приходится на российские и иностранные компании; долю экспорта и импорта препаратов.

Рассмотрим показатели, которые в дальнейшем следует включить в модель. Из соображений, по пять показателей в каждой составляющей.

Социальная составляющая.

1) Показатель детской смертности является определенным индикатором, отражающим уровень здоровья населения. Что в свою очередь показывает состояние социально-экономического развития страны. Данный показатель отражает материальное положение народа, состояние медицины и насколько эффективны профилактические мероприятия.

2) Еще один важнейший показатель состояния здоровья населения - заболеваемость. Данный показатель формируется путем определения первичных обращений за медицинской помощью в лечебные учреждения за прошедший год. При укрупненном рассмотрении, для фармацевтических компаний дает следующую информацию:

- понимание здоровья населения;

-причины смерти населения;

- причины нетрудоспособности;

- причины, оказывающие отрицательное влияние на здоровье будущих детей.

3)Участие в гос. закупках является выгодным для фарм. компании, в связи с увеличением объема продаж в данном периоде. Заказчик в лице государства организует закупку лекарств с целью их безвозмездной выдачи льготной части населения. Фармацевтические компании проходят специальный отбор, главным условием которого является достаточное количество финансовых и трудовых ресурсов для своевременного исполнения условий договора.

4) С увеличением уровня безработицы, безусловно, снижается спрос на лекарства. Хоть это и не оказывает такого же влияния, как рост цен на фармацевтические препараты, но, безусловно, отражает финансовое состояние населения. Контролируя состояние данного показателя, фармацевтические компании смогут отследить, какое влияние оно оказывает на их развитие.

5) Для принятия правильных решений в области лекарственной политики, а именно, на каких препаратах стоит больше акцентировать внимание, какие лекарства и в каком объеме используются, необходимо изучать потребление лекарственных средств. В противном случае, будет затруднительно составлять прогноз на будущие периоды.

Экономическая составляющая.

1) Фармацевтическая отрасль является одной из приоритетных и является стратегически важной для создания биологической безопасности страны. Создание благоприятных условий развития отрасли положительно отрезвится на экономике и здравоохранении. Так, каждой развивающейся компании, стремящейся не только к увеличению благосостояния собственников, но и к преобразованию жизни населения в лучшую сторону, важно, чтобы отрасль ежегодно развивалась. Одним из показателей, отражающим положение в отрасли считается объем фармацевтического производства.

2) Важным показателем, отражающим отношение государства к здоровью народа, можно считать показатель расходов на здравоохранение. Вследствие появления новых болезней, постарения населения Земли, присвоения большей значимости здоровью, расходы на здравоохранение должны быть в центре внимания каждой фармацевтической компании.

3) Как обозначалось ранее, рост цен на лекарства играет значимую роль в покупательной способности населения. Для составления правильной политики управления, компании крайне важно учитывать отраслевое повышение цен на лекарства и искать пути производства более доступных препаратов.

4)Основной целью ФЦП «Фарма - 2020» является переход фармацевтической промышленности на инновационную модель развитияРазвитие фармацевтической и медицинской промышленности Российской Федерации на период до 2020 года и дальнейшую перспективу [Электронный ресурс]:- URL: http://fcpfarma.ru/. Ежегодно выделяются деньги на финансирование: строительства новых фарм.заводов; проведения клинических исследований; разработки новых лекарственных препаратов; разработки политики импортозамещения. Очень важно понимать, на что и какую сумму ежегодно выделяют. Так компания, имеющая инновационные наработки и желающая получить дополнительное финансирование, может получить такую возможность в рамках программы.

5) Постоянный рост инвестиций, которые необходимы фармацевтическим компаниям для выведения нового препарата, приводит к тому, что ресурсами на создание импортозамещающего лекарства обладают лишь единичные компании. Российскую фармацевтическую отрасль можно отнести к высоко рисковой, что приводит к недоверию инвесторов. Однако отрасль является быстрорастущей и считается перспективной во всем мире. Компани должны учитывать пожелания инвесторов и создавать привлекательные условия для вложений.

Политическая составляющая.

1) Как отмечалось ранее, доля российских компаний на рынке существенно мала. Отечественные компании сталкиваются с серьезными трудностями, которые осложняют их развитие. С одной стороны, увеличение числа российских производителей будет говорить об увеличении конкуренции. С другой стороны, это будет означать улучшение состояния деятельности каждой компании по отдельности.

2) Список жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов был создан для увеличения доступности фармацевтической помощи народу, а также для увеличения качества производимых лекарствРаспоряжение Правительства РФ [Электронный ресурс]: Распоряжение Правительства РФ от 23.10.2017 N 2323 "Об утверждении перечня жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов на 2018 год, а также перечней лекарственных препаратов для медицинского применения и минимального ассортимента лекарственных препаратов, необходимых для оказания медицинской помощи" -- URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_281261/. Благодаря такому списку, государство выполняет контроль ценообразования и расход бюджетных средств на льготное обеспечение. Перечень ЖНВЛП ежегодно обновляется и дополняется, поскольку появляются инновационные лекарственные препараты, которые необходимы, в том числе и для оказания оперативной медицинской помощи. Таким образом, компаниям необходимо не только контролировать изменения данного перечня, но и понимать, какой сегмент рынка занимают российские препараты.

3) Передовыми фармацевтическими рынками считаются страны Европы и США. Для выхода на уровень передовой медицины, необходимо увеличивать долю экспорта на ведущие рынки мира. На данный момент, российскому фармацевтическому рынку необходимо увеличивать расходы на внутренние исследовательские разработки, удовлетворять потребности населения в лекарствах и повышать уровень доверия иностранных государств к российской продукции.

4) Согласно анализу отрасли, Россию можно считать чистым импортером лекарственных средств. Отечественные производители не в состоянии на данный момент в должном объеме конкурировать с крупнейшими иностранными фармацевтическими производителями. Поэтому, увеличивая экспорт, компания должна в первую очередь концентрировать свое внимание на российский рынок и стараться удовлетворить потребности населения.

5) Россия не входит в десятку мировых лидеров по объему производства фармацевтических препаратов. Придавая больше значимости здоровью можно добиться увеличения клиентов медицинского страхования, что в свою очередь приведет к росту затрат на лекарственное обеспечение и здравоохранение в целом.

Так же, необходимо рассмотреть показатели, характеризующие положение конкретной компании в отрасли и ее влияние на окружающую среду.

Экологические показатели компании.

1) Мировые лидеры фармацевтической отрасли уделяют много внимания исследованиям и разработкам новых лекарств. Так, например, каждый четвертый франк Швейцарии, относящийся к исследованиям, приходится на фармацевтическую отрасль, это вызвано большими затратами и сложностью внедрения инновацийЛидеры и аутсайдеры мировой фармацевтики [Электронный ресурс]:- URL: http://www.gmpnews.ru. Важно понимать, сколько ежегодно тратит компания на новые разработки без учета инвестиций.

2) Без потребления электроэнергии на данный момент невозможно ни одно производство. Однако постоянное увеличение числа электростанций приводит к увеличению выбросов в атмосферу, оказывает все большее негативное влияние на окружающую среду. Для сохранения природы, компаниям необходимо рассматривать альтернативные источники энергии.

3) Бензин, получаемый из нефти, является одним из истощаемых ресурсов Земли, а его использование приводит к образованию парникового эффекта. Казалось бы, человечество пришло к решению этой проблемы - электромобили. Но углубившись в данную тему и беря во внимание предыдущий пункт о вреде электроэнергии, выясняется, что использование электромобиля несет не меньший, а скорее даже больший вред, чем машины с двигателем внутреннего сгорания. Согласно исследованиям национальной академии наук США (PNAS), от производства до утилизации электромобиль наносит больше вреда экологии, чем обычная машина. Это вызвано издержками на производство автомобиля, в том числе батарей, издержками на производство электричества и влиянием твердых частиц, попадающих в воздух в результате его использования. Таким образом, фармацевтическим компаниям стоит обращать внимание на потребление бензина и по возможности, улучшать систему логистики, с целью уменьшения потребления природных ресурсов Proceedings of the National Academy of Sciences[Электронныйресурс]:- URL: http://www.pnas.org/content/108/40/16554.

4)Природный газ считается одним из ценнейших и наиболее чистых видов топлива на Земле. Добыча газа увеличивается с каждым годом, однако по данным компании British Petroleum запасов газа на планете хватит примерно на 60 летBritishPetroleum [Электронный ресурс]:- URL: http://www.bp.com.. Хоть и принято считать природный газ экологически чистым, но при его горении также создаются парниковые соединения. Политика фармацевтических компаний должны быть направлена в том числе и на уменьшение использования природного газа.

5) Потребление дизельного топлива, как правило, в меньшей степени присутствует в фармацевтических компаниях. Рассматривая вред такого типа топлива и бензина, исследователи разных стран до сих пор не могут прийти к единому мнению. С одной стороны, дизельные двигатели потребляют меньше топлива и как следствие, выбрасывают меньше вредных веществ в атмосферу, чем бензиновые двигатели. С другой стороны, выделяемые дизелем вещества, считаются особо вредоносными для человека, но современные двигатели оборудованы специальной системой фильтрации, которые, по данным исследовательского центра EmissionsAnalytics, задерживают до 99% мельчайших частицEmissionsAnalytics [Электронный ресурс]:- URL: http://emissionsanalytics.com/.

.

Показатели, отражающие положение компании в отрасли.

1) Первые места в общем рейтинге фармацевтических компаний производителей, присутствующих на Российском рынке, занимают иностранные компании. Поэтому, для любой отечественной фарм. компании важно понимать ее место в отрасли и отслеживать динамику изменения ее положения.

2) Для отображения результатов фармацевтической деятельности необходимо рассматривать ежегодное изменение стоимостного объема компании.

3) Перечень ЖНВЛП охватывает практически все виды медицинской помощи и данный список применяется государством при распределении бюджета для медицинских организаций стационарного типа. Широко ориентированным компаниям стоит уделять большое внимание перечню для увеличения доступности препаратов, как для отдельных пациентов, так и для организаций. Так, увеличение доли препаратов, которые входят в данный перечень, может положительно сказаться на деятельности компании.

4) Лидирующие компании на рынке, как правило, обладают большим портфелем лекарственных средств. Для анализа тенденций рынка, актуальности препаратов, компании-лидеры могут служить определённым ориентиром для компаний меньшего размера.

5) Крупные российские фармацевтические компании имеют представительства по всей России, однако, только некоторые из них представлены за рубежом. Крупнейшие мировые фарм.компании имеют представительства по всему миру. Так и для наших компаний выход на мировой рынок является престижной чертой, способствует привлечению иностранных инвестиций и увеличению продаж.

Таким образом, выделено 25 показателей, характеризующих как ситуацию в фармацевтической отрасли, так и положение конкретной компании в ней. На базе выше приведённых размышлений в следующей главе будет разработан инструмент, позволяющий комплексно оценить влияние отрасли на деятельность отдельной компании.

3.2Разработка и апробация интегрального показателя по оценке влияния внешних факторов

Построим определенный интегральный показатель, который будет учитывать степень устойчивости экономико-социально-экологического развития. Для построения отдельных коэффициентов показателя будет использовать данные компании АО «ВалентаФарм», далее - компания.

Для расчетов выберем метод свертывания критериев, согласно которому сведение всех рассматриваемых критериев к одному осуществляется при помощи весовых коэффициентов. В этом методе для каждого критерия определим весовой коэффициент, который будет определять предпочтения при принятии решения. Метод свертывания критериев и используемый при нем метод иерархий подходят для анализа сложных систем с большим количеством влияющих критериев оптимальности, таких как устойчивость развития. В ходе метода иерархий реализована процедура синтеза парных суждений и нахождение приоритетности критериев. При проведении субъективных парных сравнений применяется шкала относительной важности Т. Саати.

Как было рассмотрено в предыдущей главе, на построение интегрального показателя устойчивого развития влияет большое количество критериев. В конечном счете, решено выделить двадцать показателей. Этот процесс сопровождался отбором ограниченного количества показателей: по пять в каждой составляющей: экономической, социальной, политической и касающиеся непосредственной деятельности компании и ее влияния на окружающую среду, все выбранные показатели представлены в таблице 6. Рассмотрим методику расчета на примере 2016 года.

Таблица 6. Основной набор показателей для расчета интегрального показателя устойчивого развития

№	Показатель	Ед.изм	Описание индикатора	Знач. 2016г
	Социальная составляющая
1	Детская смертность на 1000 родившихся живыми	Чел./1000 чел.	Данный коэффициент является наиболее чувствительным в рамках социального благополучия. Высокий коэффициент детской смертности негативен для фарм.компаний, поскольку имеет тесную связь с развитием общества в целом.	6
2	Заболеваемость населения по основным классам болезней	Чел./1000 чел.	Важнейший показатель для фарм. компаний, отражающий востребованность медицинских препаратов в целом. При необходимости, каждая фарм. компания может рассматривать группы болезней, соответствующие выпускаемым препаратам.	785,3
3	Льготное лекарственное обеспечение	% льготников от всех людей	Государство ежегодно выделяет средства на льготное лекарственное обеспечение фарм.компаниям, но далеко не все льготники приобретают выделенные им лекарства. Соответственно, часть денег остается внутри компании.	13%
4	Уровень безработицы	%	Показатель отражает процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособных. Чем меньше этот показатель, тем более платежеспособным является население.	5,3
5	Потребление лекарственных средств на душу населения	% от всех базовых расходов	Характеризует значимость лекарств в потребительских расходах населения России.	2,1
	Экономическая составляющая
1	Объем фармацевтического производства	Млрд, руб	Объем производства лекарственных средств в России. Указывает на эффективность развития системы в целом. Увеличение данного показателя является условием устойчивого развития рынка.	286
2	Показатель общих расходов на здравоохранение	Руб, на душу населения	Совокупность государственных, частных и внешних расходов на медицину. Показатель является одним из основных индикаторов качества системы здравоохранения. Чем больше показатель, тем лучше медицинские услуги.	80771
3	Индекс роста цена на лекарства	% к пред году	Индекс показывает,на сколько возросли цены на лекарства в соотношении с прошлым годом.	5,2
4	Расходы по ФЦП «Фарма - 2020»	Млн, руб	Дополнительные расходы государства в рамках Федеральной целевой программы «Развитие фармацевтической и медицинской промышленности Российской Федерации на период до 2020 года и дальнейшую перспективу».	7681
5	Объем инвестиций в отрасль	Млрд, руб	Отражает наличие перспектив развития отрасли в рамках научной и инновационной деятельности.	34,1
	Политическая составляющая
1	Доля российских компаний на рынке	%	Показывает, какой сегмент рынка занимают отечественные компании. В связи с обострением политической ситуации, введения ряда санкций, зарубежные компании могут закрыть заводы и тогда граждане России останутся без иностранных препаратов.	31
2	Доля российских препаратов в сегменте ЖНВЛП	%	Лекарственное обеспечение жителей страны жизненно необходимыми и важнейшими лекарственными препаратами	71
3	Доля экспорта на зарубежное (кроме постсоветского) пространство	%	Какой процент от всего экспорта занимают страны не входившие в состав Советского Союза.	14
4	Процентное соотношения экспорта к импорту		Определяет торговый баланс фармацевтической отрасли.	7
5	Место российского фарм рынка в мире		Позиция российского фармацевтического рынка по объему производства лекарственных средств в мире.	14
Показатели АО "ВалентаФарм»
1	Место компании в отрасли		Рейтинг по объёму аптечных продаж розничного коммерческого рынка России	16
2	Прирост стоимостного объема компании	%	Отражает динамику роста компании	34,5
3	Процент выпускаемых препаратов, входимых в перечень ЖНВЛП	%	Перечень ЖНВЛП очень важен для компаний, поскольку включает лекарства, выдаваемые льготникам и минимальный аптечный ассортимент.	50
4	Лекарственные средства в портфеле компании по отношению к компании лидеру	%	Ежегодно формируются рейтинги фармацевтических компаний (ТОП-20). Как правило, первые позиции такого рейтинга занимают компании с широким ассортиментом препаратов, относящихся к разным группам болезней. Изучая успех лидирующих предприятий, компании могут находить новые идеи для развития.	58
5	В каком количестве государств представлена данная компания		До сих пор на экспорт идет лишь небольшая часть продукции российских фармацевтических производителей. Расширение рынка сбыта продукции возможно за счет создания уникальных препаратов.	5
Экологическая составляющая АО «ВалентаФарм»
1	Расходы на НИОКР	Тыс.руб	Важно, чтобы проводились постоянные исследования направленные как на разработку новых препаратов, так и на снижение негативного воздействия фармацевтического производства на экологию. Показатель отражает, сколько компания ежегодно тратит на новые разработки.	269 659
2	Потребление электроэнергии	Тыс. руб	Электроэнергия - один из факторов негативного воздействия на природу и человека. Показатель отражает, какое количество электроэнергии компания тратит за год.	13 758,37
3	Использование бензина	Тыс.руб	С целью уменьшения потребления природных ресурсов компаниям стоит обращать внимание на потребление топлива и газа.	20 361,11
4	Использование природного газа	Тыс.руб		15 046,37
5	Использование дизельного топлива	Тыс.руб		1 347,82

Все перечисленные к рассмотрению показатели в разрезе каждой составляющей представляются в виде иерархии. Для формирования матрицы попарных сравнений для каждого направления вносим значения интенсивности относительной важности.

Результаты представлены в табл. 7 - 12.

Таблица 7

Матрица попарных сравнений показателей социальной составляющей

К соц.1	К соц.2	К соц.3	К соц.4	К соц.5
1	3	4	5	7
0,33	1	3	4	5
0,25	0,33	1	2	3
0,20	0,25	0,50	1	2
0,14	0,20	0,33	0,50	1

Таблица 8. Матрица попарных сравнений показателей экономической составляющей

К экон. 1	К экон. 2	К экон. 3	К экон. 4	К экон. 5
1	2	3	5	6
0,50	1	3	3	5
0,33	0,33	1	2	3
0,20	0,33	0,50	1	2
0,17	0,20	0,33	0,50	1

Таблица 9. Матрица попарных сравнений показателей политической составляющей

К полит. 1	К полит. 2	К полит. 3	К полит. 4	К полит. 5
1	2	4	5	6
0,50	1	2	3	3
0,25	0,50	1	1	3
0,20	0,33	1	2	2
0,17	0,33	0,33	0,50	1

Таблица 10. Матрица попарных сравнений показателей экологической составляющей

К экол. 1	К экол. 2	К экол. 3	К экол. 4	К экол. 5
1	2	3	4	7
0,50	1	2	3	6
0,33	0,50	1	2	4
0,25	0,33	0,50	1	5
0,14	0,17	0,25	0,20	1

Таблица 11

Матрица попарных сравнений показателей АО «ВалентаФарм»

К вал.фир 1	К вал.фир 2	К вал.фир 3	К вал.фир 4	К вал.фир 5
1	2	2	5	7
0,50	1	3	6	7
0,50	0,33	1	3	5
0,20	0,17	0,33	2	2
0,14	0,14	0,20	0,50	1

Таблица 12. Матрица попарных сравнений всех составляющих

К вал.фир.	К соц.	К полит.	К экон.	К экол.
1	2	3	4	5
0,50	1	2	3	4
0,33	0,50	1	2	3
0,25	0,33	0,50	1	2
0,20	0,25	0,33	0,50	1

В дальнейшем для каждой матрицы попарных сравнений формируется набор локальных приоритетов, выражающих относительное влияние множества элементов на элемент примыкающего сверху уровня. Для этого определяется вектор приоритетов путем нормализации элементов каждого столбца матрицы и усреднения каждой строки. На первом этапе каждый элемент матрицы делится на сумму элементов этого столбца, на втором этапе элементы нормализованной матрицы складываются построчно и делятся на количество элементов в строке.

Полученные в результате нормализованные матрицы, а так же значения каждого показателя приведены в табл. 13 - 18.

Таблица 13. Нормализованная матрица попарных сравнений и значения коэффициентов за 2016 год для определения К вал.фир.

	К вал.фир. 1	К вал.фир 2	К вал.фир 3	К вал.фир 4	К вал.фир 5	Сумма	Вес	Значения коэф.
К вал.фир 1	0,427	0,549	0,306	0,303	0,318	1,903	0,381	0,250
К вал.фир 2	0,213	0,275	0,459	0,364	0,318	1,629	0,326	0,345
К вал.фир 3	0,213	0,092	0,153	0,182	0,227	0,867	0,173	0,500
К вал.фир 4	0,085	0,046	0,051	0,121	0,091	0,394	0,079	0,580
К вал.фир 5	0,061	0,039	0,031	0,030	0,045	0,207	0,041	0,313

Таблица 14. Нормализованная матрица попарных сравнений и значения коэффициентов за 2016 год для определения Ксоц.

	К соц.1	К соц.2	К соц.3	К соц.4	К соц.5	Сумма	Вес	Значения коэф.
К соц.1	0,519	0,627	0,453	0,400	0,389	2,388	0,478	0,006
К соц.2	0,173	0,209	0,340	0,320	0,278	1,320	0,264	0,785
К соц.3	0,130	0,070	0,113	0,160	0,167	0,639	0,128	0,026
К соц.4	0,104	0,052	0,057	0,080	0,111	0,404	0,081	0,053
К соц.5	0,074	0,042	0,038	0,040	0,056	0,249	0,050	0,021



Таблица 15. Нормализованная матрица попарных сравнений и значения коэффициентов за 2016 год для определения Кэкон.

	К экон. 1	К экон. 2	К экон. 3	К экон. 4	К экон. 5	Сумма	Вес	Значения коэф.
К экон. 1	0,455	0,517	0,383	0,435	0,353	2,142	0,428	0,242
К экон. 2	0,227	0,259	0,383	0,261	0,294	1,424	0,285	0,040
К экон. 3	0,152	0,086	0,128	0,174	0,176	0,716	0,143	0,052
К экон. 4	0,091	0,086	0,064	0,087	0,118	0,446	0,089	0,020
К экон. 5	0,076	0,052	0,043	0,043	0,059	0,272	0,054	0,077

Таблица 16. Нормализованная матрица попарных сравнений и значения коэффициентов за 2016 год для определения К полит.

	К полит. 1	К полит. 2	К полит. 3	К полит. 4	К полит. 5	Сумма	Вес	Значения коэф.
К полит. 1	0,472	0,480	0,480	0,435	0,400	2,267	0,453	0,31
К полит. 2	0,236	0,240	0,240	0,261	0,200	1,177	0,235	0,77
К полит. 3	0,118	0,120	0,120	0,087	0,200	0,645	0,129	0,14
К полит. 4	0,094	0,080	0,120	0,174	0,133	0,602	0,120	0,07
К полит. 5	0,079	0,080	0,040	0,043	0,067	0,309	0,062	0,35



Таблица 17. Нормализованная матрица попарных сравнений и значения коэффициентов за 2016 год для определения Кэкол.

	К экол. 1	К экол. 2	К экол. 3	К экол. 4	К экол. 5	Сумма	Вес	Значения коэф.
К экол. 1	0,449	0,500	0,444	0,392	0,304	2,090	0,418	0,7
К экол. 2	0,225	0,250	0,296	0,294	0,261	1,326	0,265	0,3
К экол. 3	0,150	0,125	0,148	0,196	0,174	0,793	0,159	0,4
К экол. 4	0,112	0,083	0,074	0,098	0,217	0,585	0,117	0,5
К экол. 5	0,064	0,042	0,037	0,020	0,043	0,206	0,041	0,6

Таблица 18. Нормализованная матрица попарных сравнений и значения показателей за 2016 годля определения КУР

	К валента	К соц.ус.	К полит.ус.	К эк.ус.	К экол	Сумма	Вес	Значения
К валента	0,438	0,490	0,439	0,381	0,476	2,224	0,445	0,353
К соц.ус.	0,219	0,245	0,293	0,286	0,381	1,423	0,285	0,232
К полит.ус.	0,146	0,122	0,146	0,190	0,286	0,891	0,178	0,356
К эк.ус.	0,109	0,082	0,073	0,095	0,190	0,550	0,110	0,158
К экол	0,088	0,061	0,049	0,048	0,067	0,312	0,062	0,719

Для того чтобы убедиться, что процесс пересмотра матриц попарных сравнений не требуется необходимо определить отношения согласованности (ОС). Его величина должна быть менее 10%, чтобы быть приемлемой.

ОС = ИС / СС (22),

Где ОС - отношение согласованности;

ИС - индекс согласованности;

СС - случайная согласованность для матрицы того же порядка.

Размер средней согласованности для случайных матриц нашего порядка равен 1,12.Индекс согласованности определяется по следующей формуле:

ИС = (?max - n) / (n - 1) (23),

Где ?max - промежуточный коэффициент;

n - число сравниваемых элементов.

Для определения ?max умножаем матрицу попарных суждений на вектор приоритетов, а затем находим среднее значение его элементов.

Полученные нами отношения согласованности не выходят за пределы нормативного значения:

- при определении К вал.фир.: ОС = 0,084< 0,1;

- при определении К соц.: ОС = 0,031 < 0,1;

- при определении Кэкон.: ОС = 0,02 < 0,1;

- при определении Кполит.: ОС = 0,068< 0,1;

- при определении Кэкол.: ОС = 0,037< 0,1;

- при определении КУР: ОС = 0,017< 0,1.

Таким образом, процедура пересмотра матриц попарных сравнений не требуется и можно составить функции, которые отражают зависимость исследуемых показателей для определения К вал.фир., К соц., К экон., К полит., К экол. и КУР. Получаем следующие выражения:

(24)

(25)

(26)

(27)

(28)

(29)

Проведем аналогичные вычисления (расчеты представлены в Прил. 3-5) для 2013-2015 гг, полученные итоговые коэффициенты представлены в таблице 19.

Таблица 19. Результаты расчета коэффициента устойчивого развития 2013 - 2016 гг.

	К вал.фир.	К соц.	К экон.	К полит.	К экол.	КУР
2013	0,327	0,223	0,104	0,243	0,309	0,283
2014	0,389	0,219	0,106	0,319	0,287	0,322
2015	0,318	0,217	0,127	0,366	0,247	0,298
2016	0,353	0,219	0,129	0,370	0,519	0,336



При увеличении интегрального показателя, компания стремится к устойчивому развитию, а при его уменьшении движение компании идет в обратную сторону к разрушающему типу. Алгоритм выведения показателя позволяет оценить реальное состояние взаимодействия компании и отрасли, а укрупненное рассмотрение составляющих индикатора позволяет улучшить эффективность управленческих решений. Графически, изменения показателей и самого коэффициента устойчивого развития (КУР), можно представить следующим образом:

Рис. 7 Динамика показателей устойчивого развития фармацевтической компании АО «ВалентаФарм»

Г.Б. Клейнер в книге «Системная сбалансированность экономики» разрабатывает методы исследования и оценки сбалансированности и, как следствие, устойчивости экономики. В ходе работы он строит индекс и проводит градацию итоговых значений по степени сбалансированности. Значения индекса находятся в пределах [0;1], при этом, чем ближе значение к 1, тем более сбалансирована экономика. Изучаемая автором модель имеет схожую структуру с рассчитанным в ходе данной работы интегральным показателем. Таким образом, на основе выведенной Клейнером градации сбалансированности и полученных значениях интегрального показателя, определим тип устойчивого развития компании с учетом особенностей отрасли. Проведем деление устойчивого развития на 4 типа:

1. деструктивный -Куст.разв.< 0.2 - характеризуется высоким уровнем заболеваемости и смертности в стране; низкими объемами фарм.рынка и отсутствием поддержки компаний со стороны государства; компании не следят за экологией предприятия;

2. неустойчивый - 0.2 < К уст.разв. < 0.4 - характеризуется нестабильной политической, экономической и социальной ситуацией в стране, но отрасль является потенциально интересной для инвесторов, так же появляются инвестиции со стороны государства; компании, в свою очередь, стремятся уменьшить негативное влияние на экологию от производства фармацевтических изделий;

3. динамический - 0.4 < К уст. разв. < 0.7 - характеризуется увеличением экономических и социальных показателей; улучшением здоровья населения ;уменьшением вредоносного влияния фарм. производства на экологию; стабильным развитием фармацевтического производства; большой долью экспорта на мировые фарм. рынки;

4. устойчивый - К уст.разв. > 0.7 - характеризуется значительно большими показателями экономического развития; политической и социальной стабильность в стране; благоприятными условиями для развития фарм. компаний; высоким уровнем государственного участия. Политика компаний нацелена не только на создание благоприятных условий для развития в краткосрочном периоде, но и в интересах последующих поколений.

Таким образом, на основе модели интегрального показателя проведена оценка устойчивого развития фармацевтической компании АО «Валена Фарм». Полученные результаты свидетельствуют о том, что саму фармацевтическую отрасль и деятельность компании внутри нее можно отнести к неустойчивому типу развития: 0.2 < К уст.разв. < 0.4 на протяжении всего исследуемого периода. Однако, показатель значительно увеличивается на рассматриваемом промежутке, это является следствием осуществления ряда гос. программ и поддержки российских производителей. Это так же подтверждается положительным наклоном линии тренда коэффициента устойчивого развития, что дает возможность предположить о дальнейшем переходе отрасли и компании к динамическому типу развития, а в дальнейшем, к устойчивому.



Заключение

Устойчивое развитие можно считать важнейшей задачей любой фармацевтической компании, поскольку от их деятельности зависит не только благосостояние собственников, но и процветание всего общества в целом. Более того, ориентация компании на устойчивом развитии позволяет добиться больших результатов, повысить эффективность и результативность деятельности. Для оценки устойчивого развития целесообразно применять модели устойчивого роста. Рассмотрение одной модели устойчивого роста лишь в малой степени отражает деятельность компании. По этой причине для выбранной компании АО «ВалентаФарм» были рассмотрены две модели устойчивого роста и матрица качества роста компании. Так, в ходе оценки была выявлена четкая взаимосвязь между итоговыми значениями модели TSRи SGI. Однако после построения матрицы качества роста выявилось, что в 2015 году компания претерпевала ухудшение деятельности. Модель TSRв полной мере не отражает данного изменения, но показатель замедляется в 2015 году. А вот по SGIи вовсе не удается отследить данное изменение, в силу особенностей расчета показателя, а именно - накопительного эффекта за все годы. Таким образом, финансовые модели не отражают в явном виде всех изменений в компании, что не позволяет определить причины замедления развития компании. Для более полного анализа требовалось провести дополнительное исследование, не учитывающее в явном виде финансовую деятельность, а отражающую степень устойчивости экономико-социально-экологического развития.

Сложность сбора информации о деятельности компаний фармацевтической отрасли делает затруднительным построение регрессии, учитывающей влияния внешней среды. Это вызывает необходимость использования других методов оценки. Достаточно распространенным в управленческой среде является метод анализа иерархий разработанный Т. Саати. Так, на основе этого метода был разработан интегральный показатель оценки влияния внешних факторов, включающий 25 коэффициентов, 15 из которых отражают положение фармацевтической отрасли, а 10 деятельность конкретной компании в самой отрасли. Отбор показателей строился на систематизации внешних и внутренних факторов, способных оказать влияние на успешное функционирование и развитие компании. По результатам построения интегрального показателя было выявлено, что ситуацию в отрасли можно характеризовать как нестабильную, что, безусловно, оказывает значительное влияние на финансово-хозяйственную деятельность компании. Однако на изменения показателя из года в год в большей степени оказывали большее влияние коэффициенты связанные непосредственно с деятельностью компании. Не смотря на это, интегральный показатель может послужить хорошим помощником для выявления внешних факторов оказывающих наибольшее влияние на успешное функционирование предприятия, и принятия управленческих решений, направленных на улучшение положения компании в отрасли и повышения конкурентоспособности.

Суммируя все вышесказанное, можно подвести следующий итог работы:

ь Осуществлен обзор имеющихся бухгалтерских и финансовых моделей устойчивого роста компаний;

ь Выбрано три модели устойчивого роста и проанализирована деятельность компании;

ь Выявлены и систематизированы основные внешние факторы, влияющие на устойчивое развитие фармацевтических компаний;

ь Разработана и апробирована методика расчёта интегрального показателя устойчивого развития фармацевтической компании.

Переход фармацевтических компаний на ...