Некоторые проблемы оценки бизнеса

Размещено на http://www.allbest.ru/

Некоторые проблемы оценки бизнеса

В экономике страны начался новый этап развития. Введение санкций и контрпродуктивные формы воздействия к России являются определяющей философией в финансовой политике государства.

Несомненно, что введение взаимных санкций приведет к большим общественным издержкам со всеми вытекающими отсюда последствиями [1].

Ситуация, которая возникла сегодня, требует применения не только классических методов оценки бизнеса, но и детального исследования каждого проекта с моделированием альтернатив кризисного развития в перспективе на планируемую деятельность компаний. В ситуации колоссального дефицита ликвидности выражение ценность наличности становится очень актуальным, поскольку возникает необходимость в оптимизации способов оценки бизнеса [4].

В принципе, при выборе максимально привлекательных для вложения финансовый средств предприятий, необходимо применить многоуровневую систему фильтра. В первую очередь нужно уделить внимание соответствию функционирования предприятия поставленным задачам. Во вторых, необходимо, применяя инструменты финансового анализа, провести отсев организаций, которые имеют неудовлетворительные значения отдельных коэффициентов.

К самым используемым коэффициентам следует отнести такие показатели и их целевые значения, как отношение долговой нагрузки к операционной прибыли; отношение долговой нагрузки к капиталу; отношение долговой нагрузки к выручке;

В третьих, целесообразно более детально проанализировать и согласовать стоимость с продавцом. Применение данных этапов оценки бизнеса даст возможность выявить наиболее перспективные в плане инвестирования компании.

При оценке определяющей рыночную стоимость бизнеса, используется три подхода: затратный, сравнительный и доходный. Каждый из них позволяет выделить те или иные характеристики оцениваемого объекта.

При затратном подходе при оценке бизнеса используются методы чистых активов и ликвидационной стоимости.

Для применения сравнительного подхода необходимо использовать такие методы, как метод рынка капитала, который подразумевает рассмотрение компании, функционирует и дальше будет продолжать действовать на рынке. Метод сделок, который применяется в тех случаях, если стоит необходимость прекратить деятельность компании, или использовать стратегию сокращения, уменьшая объем выпуска продукции. Применение затратного подхода с использованием метода отраслевых коэффициентов дат возможность провести оценку бизнеса, учитывая его отраслевую принадлежность.

При использовании доходного подхода учитывается не только величина прибыли, но и тотпромежуток времени, за который может быть получен предполагаемый доход.

Доходный подход предусматривает использование ниже приведенных методов.

Во-первых, метода капитализации прибыли, который может быть применен в тех случаях, когда компании имеют накопленные активы за счет их капитализации во временном промежутке предыдущих периодов.

Применение метода дисконтированных денежных потоков позволяет проводить оценку компаний как действующих и имеющих возможность осуществлять выполнение поставленных целей в перспективе, так и для оценки деятельности тех предприятий, которые не могут позволить авансирование капитала в дополнительные активы и, соответственно, нуждаются в инвестировании в настоящих условиях. Данные предприятия, тем не менее; имеют перспективный вариант использования дополнительных активов и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами [4].

В условиях турбулентной экономики при оценке деятельности предприятия в первую очередь целесообразно реально оценить макроэкономическую ситуацию. Таким образом, можно выявить предпосылки изменений операционных и финансовых показателей, а также проверить сопоставимость таких коэффициентов, как рентабельность, ликвидность, долговая нагрузка на компанию со средними значениями по отрасли. Это даст возможность последующего прогноза денежных потоков, учитывая сокращение спроса на товары, работы, услуги. Необходимость в учете падения маржи, продиктованное необходимостью снижения цен. Существует точка зрения, что среди условий для привлечения инвестиций можно выделить два основных - реально окупаемый инвестиционный проект и здоровый инвестиционный климат [3].

В настоящее время наблюдается сокращение финансовых ресурсов вследствие необходимости для большинства компаний досрочного погашения займов при увеличении ставки рефинансирования. Следовательно, на наш взгляд, нецелесообразно устанавливать ставку менее 35% годовых на среднесрочный период. Происходит увеличение потребности в оборотном капитале. При моделировании, на наш взгляд, необходимо увеличивать потребность компании в ресурсах на 30-50%.Кроме того, на наш взгляд, существует целесообразность учитывать специализированные мультипликаторы. Так, например, для ритейловых компаний это может быть соотношение цены бизнеса и торговых площадей, в добывающей промышленности целесообразно допустить оценку с учетом стоимости бизнеса и цены разведанных запасов. Главным преимуществом данного метода при его применении в условиях кризиса является возможность планирования на прогнозный период денежных потоков компании. Оценивая стоимость бизнеса компании в условиях турбулентной экономики следует учесть динамичность следующих факторов. Запасы. В условиях кризиса может происходить излишнее затоваривание. В данном случае, на наш взгляд, целесообразно анализировать запасы, учитывая период их хранения, что даст возможность проверить правильность анализа наиболее значимых факторов. Так, объем сделок на российском рынке слияний и поглощений за 2015г. составил $118,12 млрд. [1].

Увеличение дебиторской задолженности в дальнейшем может привести к снижению финансовой устойчивости компании. Бизнес-структуру можно оценивать как единое целое и в долевом разрезе. При этом часть долевой стоимости не связана пропорционально со стоимостью всей компании. Например, стоимость 10% пакета акций и стоимость 100% пакета (или любого контрольного пакета) не будут находиться в пропорциональной зависимости, потому что полное владение компанией дает значительно больше прав, чем владение ее миноритарным пакетом. Действительно, контрольный пакет дает право владельцу назначать руководство, определять направления ведения бизнеса, распоряжаться денежными потоками и имуществом, а для миноритарных акционеров (участников) такие возможности существенно ограничены или сведены к нулю. Поэтому крупные доли в уставном капитале компаний стоят существенно дороже, чем мелкие (миноритарные доли)[2]. Также, на наш взгляд, существует целесообразность в проведении анализа дебиторской задолженности, что приведет к оптимизации финансовых вложений. Поскольку, ряд вложений носит долевой характер, то необходимо провести анализ инвестируемых предприятий, с целью установления степени эффективности вложений. В случаях предоставления финансовых ресурсов компании, чья финансовая устойчивость находится под сомнением, целесообразно провести оценку статьи исходя из уровня доходности и платежеспособности заемщика. По итогам 2015 года российский рынок слияний и поглощений демонстрирует рост, как в количественном, так и в стоимостном выражении, увеличив долю внутренних слияний в стоимостном выражении с 60% в 2014 году до 80% в 2015 [1].

Также, на наш взгляд, существует необходимость в оптимизации управления денежными средствами. Для этого следует оценить устойчивость банков-контрагентов.

В условиях экономической нестабильности особую роль играет оптимизация кредиторской и дебиторской задолженности. В современной ситуации существует необходимость в пересмотре условий заимствования для большинства компаний, поскольку, устойчивое развитие экономического субъекта - это процесс, при котором использование ресурсов, направление инвестиций согласованы друг с другом и направлены на повышение настоящего и будущего потенциала предприятия [2], соответственно, следует провести оценку вероятности увеличения инвестором стоимости выделенных финансовых ресурсов, досрочного истребования долга, увеличения залоговой массы. При необходимости скорректируйте статью в сторону увеличения.

Кредиторская задолженность. Убедитесь в отсутствии просроченной задолженности перед ключевыми поставщиками, персоналом, налоговыми органами. Можно сформировать резервы под возможные санкции.

Используя эти рекомендации, можно снизить заявленную продавцом стоимость чистых активов на 30-50%.

Таким образом, необходимо выделить основные пункты оценки инвестиционной привлекательности компаний в условиях кризиса: проецирование наиболее вероятных сценариев развития кризиса на отдельно взятое предприятие; оценка прогнозные показателей с учетом экономической турбулентности; детальный анализ оценки стоимости всех активов и обязательств. Наиболее оптимальной оценкой бизнеса в условиях неблагоприятной макроэкономической ситуации в России является оценка стоимости активов компании. При этом, высокое качество оценки бизнеса лежит в плоскости понимания значения инвестиционного формата при реализации оценочной деятельности и достигается через серию последовательных шагов, позволяющих принять во внимание все важные и сколько-нибудь значимые рыночные факторы, которые могут повлиять на оценку стоимости объекта.

Литература

рыночный бизнес инвестиционный

1. Самошкина М.В. Особенности развития российского рынка слияний и поглощений / М.В. Самошкина // Вопросы региональной экономики. - 2016. - № 1(6). - С. 24-31.

2. Черненко В.А., Румянцева Т.В. Некоторые вопросы финансов госкорпораций / В.А. Черненко, Т.В. Румянцева // Материалы VI Международной научно-практическая конференция «Стратегии и инструменты управления экономикой: отраслевой и региональный аспект». - СПб.: УИТМО, 2016. - С. 146-150.

3. Черненко В.А., Румянцева Т.В. Финансовый аспект госкорпораций / В.А. Черненко, Т.В. Румянцева // Труды VIII Международной научно-практической конференции «Теория и практика экономики и предпринимательства». - Симферополь-Гурзуф, 2016. - С. 58-61.

4. Черненко В.А., Федоров К.И. Финансовый менеджмент: учебник и практикум для академического бакалавриата. Серия: Бакалавр. Академический курс / В.А. Черненко, К.И. Федоров. - СПб.: Издательство Нестор-История, 2016. - 544 с.

Размещено на Allbest.ru