Сущность и роль инвестиций в народном хозяйстве

Размещено на http://www.allbest.ru/

Сущность и роль инвестиций в народном хозяйстве



1. Экономическая сущность инвестиций

Категория «инвестиция» произошло от латинского investire - облачать. В эпоху феодализма «инвеститурой» назывался ввод вассала во владение феодом. Этим же словом обозначалось назначение епископов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность «инвеститору» (или, говоря современным языком, инвестору) приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, участвовать в управлении этими территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии. Последняя, с одной стороны, оправдывала интенсивную эксплуатацию населения территорий и позволяла увеличивать получаемый с этих территорий доход, а с другой стороны, выступала в качестве развивающего фактора.

С течением времени слово «инвестиция» пополнилось целым рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) в силу массовости стало общеупотребительным. Именно с таким значением это слово и появилось в нашем языке, определяя смысл и значение остальных однокоренных слов.

Традиционно слово «инвестор» толкуется как вкладчик, а инвестирование - как помещение, вкладывание капитала. При желании в таком толковании можно проследить связь с первоначальным смыслом. Действительно, вкладывая деньги в какое-либо предприятие, вкладчик получает возможность распространять на него свое влияние. Чаще всего он эту возможность реализует самым простым способом: вкладывается на свой страх и риск и получает дивиденды со своих вложений или просто не вкладывается (либо отзывает свой вклад), если его что-то не устраивает. В отдельных случаях вкладывание капитала дает ему возможность насаждать на "приобщенной территории" своих ставленников и идеологию с целью участия в управлении и увеличения своего инвестиционного дохода. Фактически, такое общепринятое толкование не только вносит многозначность в понятие инвестор, но сдвигает смысл слова в область несущественных характеристик. По сути дела понятие «вкладчик» (равно как и вклад) неспецифично не только для какого-то одного процесса, но даже для какой-то сферы деятельности: вкладчик не только инвестор, но также, к примеру, спонсор, меценат и так далее. Именно поэтому понятие «инвестор» не может толковаться как вкладчик. Смысловой сдвиг значительно искажает восприятие сущности инвестиционного процесса, что закономерно приводит к задержке формирования общественного сознания в этой сфере. Существует объективная необходимость в переосмыслении сущности инвестиционного процесса с учетом современных реалий, а также в четком разделении связанных с этой сферой основных категорий.

В условиях рыночной экономики проблема инвестиций рассматривается как проблема накопления частного капитала. Начало анализу законов накопления положила классическая политэкономия (А.Смит, Д.Рикардо), которая анализировала их преимущественно на базе процессов воспроизводства индивидуального капитала. В этом анализе ведущую роль играет механизм образования и капитализации прибыли, взаимодействие спроса и предложения. Этот подход воспринят и продолжен теоретиками неолиберализма. инвестиция экономический хозяйство

Дальнейшее развитие макроэкономического анализа проблем накопления связано с работами Дж.Кейнса, опубликованными в 20-30-е гг. ХХв. В них рассмотрена взаимосвязь главных макроэкономических показателей -- национального дохода и долей использования его на потребление и инвестиции, денежной массы, заработной платы и прибыли, процента на капитал, общей суммы активов и обязательств. Используя динамику этих макроэкономических параметров, Дж.Кейнс обосновал механизм образования и использования сбережений и его влияния на процесс инвестирования. Категория сбережения и связанные с ней понятия мультипликатора и акселератора выполняют в кейнсианской модели экономики примерно те же функции, что и прибавочный продукт и норма накопления в схемах расширенного воспроизводства.

Макроэкономическая модель Дж.Кейнса стала господствующей в послевоенный период. В том или ином виде она воспринята всеми направлениями мировой экономической науки, включая неолиберализм. Отличия альтернативных кейнсианству направлений заключались в трактовке ими роли и места в экономике механизма рыночного саморегулирования, который у сторонников либерализма определяющий, и мер государственного регулирования рынка, отстаиваемых представителями кейнсианской теории.

В наиболее широкой трактовке инвестиции -- вложения капитала с целью последующего его увеличения. Прирост капитала должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

Однако, не всякое вложение капитала является инвестициями. Капитал - это самовозрастающая стоимость или стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Его приращение может осуществляться двумя способами: коммерцией и посредством инвестиций. В процессе коммерции капитал вкладывается в отдельные хозяйственные обороты. Как правило, это операции по купле-продаже каких либо товаров в рамках пространственного арбитража (покупка на одних рынках с целью продажи на других).

Инвестиции предполагают вложение капитала на долгосрочный период или в несколько хозяйственных оборотов и такое вложение капитала предполагает использование основных средств в любой форме (создание, покупка или даже аренда). Поэтому первым отличительным признаком инвестиций является участие в этом процессе основных средств.

Второй отличительные признак инвестиций - это получение прибыли. Источник прироста капитала и движущий мотив осуществления инвестиций -- получаемая от них прибыль. Эти два процесса - вложение капитала и получение прибыли - могут происходить в различной временной последовательности. При последовательном протекании этих процессов прибыль получается сразу же после завершения инвестиций в полном объеме. При параллельном их протекании получение прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования. При интервальном протекании этих процессов между периодом завершения инвестиций и получения прибыли проходит определенное время (продолжительность этого временного лага зависит от форм инвестирования и особенностей конкретных инвестиционных проектов).

В мировой экономической науке сложились несколько подходов к определению категории «инвестиции». Первый, более узкий, в развитых странах, таких как США, Канада, Западная Европа, под инвестициями понимается вложение капитала только в ценные бумаги.

Второй, отождествляет инвестиции и капиталовложения, т.е. процесс инвестирования -- реальное вложение аккумулированного в денежной форме капитала, увеличивающее национальный продукт в будущем.

Капитальные вложения - это затраты в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно - изыскательские работы и другие затраты, т.е. инвестиции -- это вложение средств в воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных средств). Такая трактовка инвестиций осталась как наследство от социализма. Однако инвестиции могут осуществляться и в нематериальные активы (приобретение патентов, лицензий, «ноу- хау»), в оборотные активы, в финансовые инструменты (акции, облигации и т. п.). Таким образом, капитальные вложения более узкое понятие и могут рассматриваться лишь как одно из форм инвестиций, но не как их аналог.

В тоже время, капитальные вложения - это затраты по созданию основных средств как производственного так и непроизводственного назначения, а последние прибыли не приносят и потому не могут считаться инвестициями в прямом понимании этой категории.

В большинстве определений инвестиции, -- это вложение денежных средств. Подобная трактовка не совсем верная. Инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной форме, но и в других формах - движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов (ценные бумаги), нематериальных активов и т.п..

Не совсем верно и такое определение инвестиций: инвестиции -- это долгосрочное вложение средств. Конечно, существуют отдельные формы инвестиций, носящие долгосрочный характер. Это касается капитальных вложений. Однако широко распространены краткосрочные инвестиции. Это, по большей части, финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т. п. Поэтому такое определение неполное и вносит неясность при анализе инвестиционного процесса.

Неточность и отсутствие четких различий между экономическими категориями вносит отождествление инвестиций с любым вложением средств. В данном случае определение не отражает экономической сущности и особенности инвестиций и тем самым ограничивает, а в ряде случаев и не допускает использования такого определения при рассмотрении инвестиционного процесса.

Наиболее полно отражает сущность инвестиций следующее определение: инвестиции - это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и па товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Данное определение нашло свое отражение в Законе Республики Узбекистан «Об инвестиционной деятельности» Этот подход охватывает все аспекты категории «инвестиции», отражает ее экономическое содержание и позволяет применять его на государственном уровне рассмотрения.

С позиции рядового инвестора, вложение средств в достижение социального эффекта не принесет прибыли, а потому такие расходы не могут считаться инвестициями. Их правильнее рассматривать как дополнительные обязательные затраты для пользы обществу, в замен части будущей прибыли.

Обобщая сказанное выше можно заключить, что инвестиции - это вложение капитала в любой форме на долгосрочный период или несколько хозяйственных оборотов в которых задействованы основные средства с целью получения прибыли или дохода. При этом, прибыль -это цель инвестиций для юридических лиц, а доход - для физических.

2. Классификация инвестиций

Для более полного усвоения сущности инвестиций необходимо понять как они подразделяются на практике. Осуществляемые инвестиции можно классифицировать по нескольким признакам:

1. По форме вложения капитала, т.е. в виде чего его можно вкладывать, различают:

- материальные активы (здания, сооружения, оборудование, машины и механизмы, инвентарь, сырье и материалы и т.д.);

- нематериальные активы (ноу-хау, патенты, лицензии, изобретения и т.п.);

- финансовые ресурсы (денежные средства, ценные бумаги, паи, прочие финансовые активы).

2. По сферам вложения капитала:

а) реальные;

б) финансовые.

В свою очередь, реальные инвестиции подразделяются на:

- инвестиции в реальный бизнес (вложение в материальные и нематериальные активы в рамках отдельного субъекта хозяйствования);

- инвестиции в недвижимость (рынок приватизируемых объектов, рынок жилья, земли и т.п.);

- инвестиции в инновации;

- инвестиции в человеческий капитал (обучение и повышение квалификации);

- инвестиции в произведения искусства (самые высокодоходные инвестиции на Западе);

- инвестиции в антиквариат.

Финансовые инвестиции осуществляются на финансовых рынках, к которым относятся:

- валютные рынки (как внутренние, так и международные);

- рынки ценных бумаг;

- рынки золота, драгоценных металлов и камней;

- рынки ссудных капиталов;

- рынки производных финансовых инструментов.

На таком сегменте финансового рынка, как рынок пенсионных и страховых фондов, инвестиции осуществляются через ценные бумаги или рынок ссудных капиталов.

Основу экономики любой страны составляют реальные инвестиции, т.к. именно там происходит процесс накопления и преумножения валового внутреннего продукту (ВВП). Особую актуальность в современных условиях приобретают инвестиции в инновации.

Инновация-- это использование в той или иной сфере общественной деятельности (производстве, экономических, правовых и социальных отношениях, науке, культуре, образовании и т. д.) результатов интеллектуального труда, технологических разработок, направленных на совершенствование социально-экономической деятельности.

Значение термина “инновация” зависит от конкретной цели исследования, измерения или анализа объекта. Современная экономическая теория различает пять основных типов инноваций:

-введение нового продукта (товарная инновация);

-введение нового метода производства (технологическая инновация);

-?создание нового рынка товаров или услуг (рыночная инновация);

-?освоение нового источника поставки сырья или полуфабрикатов (маркетинговая инновация);

-?реорганизация структуры управления (управленческая инновация).

Что касается финансовых инвестиций, то их правильнее рассматривать как средство ускорения реальных инвестиций, т.к. они позволяют накапливать и занимать первоначальный инвестиционный капитал.

3. С точки зрения целей и связанных с ними рисков бывают инвестиции:

- венчурные (рисковые);

- прямые;

- портфельные;

- аннуитет.

Рисковые инвестиции, или венчурный капитал, - это термин, применяемый, для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском.

Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковые вложения капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий.

Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, так называемых венчуров.

Прямые инвестиции представляют собой вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения, прав на участие в управлении данным субъектом. Концентрация инвестиций на отдельных объектах позволяет нацелить вложения капитала на достижение конкретных результатов и дает возможность полноценного контроля над бизнесом, однако, это сопряжено с высокими рисками.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляет собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель-совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Портфельные инвестиции через механизм диверсификации позволяют снизить риски, но в таких случаях, как правило, утрачивается полный контроль над бизнесом, а прибыль переориентируется с конкретной на среднюю.

Аннуитет (нем. annuitat- ежегодный платеж) - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем. Страхование жизни проводится на случай преждевременной смерти для того, чтобы обеспечить финансовую безопасность лиц, зависящих от страхуемого материально. Пенсионные фонды обеспечивают своих клиентов денежными средствами на период после выхода на пенсию.

Страховые компании при страховании жизни могут предложить получателю денег по страховому полису единовременную выплату или аннуитет.

3. Инвестиции с позиции государства и основные направления их совершенствования

С позиции государства под инвестициями понимаются вложения в основной капитал (капитальные вложения); именно они определяют возможности развития социально-экономических систем, являются осно-вой материального производства, и такой подход целесообразно использовать при дальнейшем анализе инвестиционного процесса в социально-экономических системах. Это обусловлено тем, что рост ВВП и материального благополучия в любом государстве обеспечивают инвестиции в основной капитал. Трудно себе представить экономический рост страны от инвестиций в произведения искусства или иностранную валюту. Вложения в ценные бумаги также не дадут эффекта, если средства, вырученные от их эмиссии не будут направлены в реальный сектор экономики. Но даже инвестиции в реальный бизнес не могут стопроцентно восприниматься таковыми с позиции государства. Инвестиции в реальный бизнес могут осуществляться в основной капитал и оборотные средства. Но увеличение доли последних не увеличивает объем ВВП, т.к. для государства нет принципиальной разницы какой запас сырья, расходных материалов или готовой продукции имеется на предприятии (годовой или обновляемый ежемесячно) - годовой объем производства на этом предприятии ограничен возможностями (мощностями) его основных средств.



Таблица 1.1. Ключевые экономические показатели Узбекистана , 2000-2008 гг. (в % к предыдущему году)

Показатели	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Валовой внутренний продукт	103,8	104,2	104,0	104,2	107,4	107,0	107,3	109,5	109,0
Промышленное производство	105,9	107,6	108,3	106,0	109,4	107,2	110,8	112,1	112,7
Сельскохозяйственное производство	103,1	104,2	106,0	107,3	108,9	106,2	106,2	106,1	104,5
Инвестиции в основной капитал	100,9	104,0	103,8	104,8	107,3	105,7	111,4	122,9	128,0
Инфляция (ИПЦ)	24,9	27,4	27,6	10,3	3,7	7,8	6,8	6,8	7,8
Сальдо внешнеторгового оборота ($ млн.)	317,3	33,5	276,4	760,8	1037	1317,5	1988,3	3500,0	4068,8
Уровень исполнения государственного бюджета (в % к ВВП)	-1,0	-1,0	-0,8	-0,4	-0,4	0,1	0,5	1,1	1,5
Курс сум/доллар США (на конец периода)	320,9	685,0	939,1	978,8	1052,45	1174,02	1240,00	1290,00	1393,00

Из данных Таблицы 1.1 видно, темпы роста инвестиций в основной капитал значительно опережают остальные показатели и как следствие, вслед за ростом инвестиций (с определенным лагом) начинается рост в основных отраслях экономики и валового внутреннего продукта в целом.

Необходимо отметить, экономический рост достигается не просто путем инвестиций в основной капитал, а через эффективное вложение ресурсов, т.е. за счет повышения отдачи на каждую единицу вложенных средств. При этом следует помнить, что средств постоянно не хватает, общество стоит перед делемой какую часть ВВП направить на потребление, а какую на накопление - инвестиции. Поэтому, сё позиции государства важно не только сколько инвестировать, но куда или во что инвестировать ограниченные ресурсы. Эффективность инвестиций в основной капитал достигается путем их рационального распределения по нескольким признакам.

Во-первых, важно как распределяются инвестиции по отраслям народного хозяйства.

Как отметил Президент Республики Узбекистан И.А. Каримов: «…мировой кризис, прежде всего его последствия, оказал и продолжает оказывать на Узбекистан негативное воздействие» . Однако в республике проводится ряд мероприятий, которые составляют основу специально разработанной Антикризисной программы. Основная цель данной программы обеспечение дальнейшего роста всех отраслей народного хозяйства, в первую очередь, базовых отраслей промышленности, сельского хозяйства, а это в свою очередь связанно с ростом инвестиций в эти отрасли (см. Таблицу 1.2).

Если государство заботится о своем будущем, то оно должно стимулировать вложение средств в промышленность и, в первоочередном порядке, в отрасли обеспечивающие ускорение научно-технического прогресса (НТП), отрасли, от которых зависит будущее страны:

- предприятия топливно-энергетического комплекса (ТЭК), без продукции которых не могут работать другие предприятия, машины и механизмы;

- машиностроение, производящее оборудование, станки и другую технику;

- химическая промышленность, продукция которой находит все новое применение во всех сферах общественной жизни;

- отрасли высоких технологий (точное приборостроение, электроника, микроэлектроника, нанатехнологии, компьютерные технологии и программы и т.п.).



Таблица 1.2. Освоение инвестиции в основной капитал по отраслям экономики за январь-декабрь (млрд. сум.)

	2007г.	в % к итогу	2008г.	в %к итогу
Всего	5479,7	100,0	8483,7	100,0
производственного назначения	3840,3	70,1	6397,5	75,4
топливно-энергетический	1116,5	20,4	1170,2	13,8
металлургия	355,9	6,5	430,2	5,1
химическая инефтехимическая	67,3	1,2	164,4	1,9
машиностроение	94,0	1,7	190,2	2,2
легкая	145,8	2,7	240,1	2,8
пищевая	109,9	2,0	198,1	2,3
строительных материалов	71,5	1,3	100,3	1,2
сельское хозяйство	180,8	3,3	258,4	3,1
транспорт и связь	1249,8	22,8	2227,6	26,3
другие	448,8	8,2	1418,0	16,7
Непроизводственного назначения	1639,3	29,9	2086,2	24,6
жилищное строительство	633,0	11,5	841,8	9,9
Образование	686,4	12,5	748,9	8,8
культура и искусство	20,0	0,4	43,3	0,5
Здравоохранение	73,4	1,3	134,4	1,6
коммунальное хозяйство	107,1	2,0	123,6	1,5
другие	119,4	2,2	194,2	2,3

Приоритетные отрасли экономики находятся в центре внимания руководства нашей республики. Президент Республики Узбекистан Ислам Каримов в своем докладе на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития страны в 2009 году и важнейшим приоритетам экономической программы на 2010 г. отметил: «В течение 2009 года в рамках принятой Инвестиционной программы и отраслевых программ технической модернизации реализовывались 690 инвестиционных проектов, из которых 303 проекта были успешно завершены. В целом по республике введены в эксплуатацию 22 крупных производственных объекта, из них в нефтегазовой, химической, металлургической промышленности - 8 объектов, машиностроении - 9, стройиндустрии - 5».

Другим важным направления инвестиций в основной капитал являются вложения в экспорторасширяющие и импортозамещающие производства, что позволяет увеличить приток валютной выручки и сократить валютные расходы на импорт.

Во-вторых, необходимо оптимальное распределение инвестиций в территориальном разрезе.

Таблица 1.3. Освоение инвестиций в основной капитал по регионам Республики Узбекистан в 2008 году

	Всего	В том числе в производственной сфере
	Млрд. сум	В % к итогу	Млрд. сум	В % к итогу
Республика Узбекистан	8483,7	100,0	6397,5	100,0
Республика Каракалпакистан	800,4	9,4	683,5	10,7
Андижанская	354,7	4,2	242,4	3,8
Бухарская	753,9	8,9	630,8	9,9
Джизакская	186,2	2,2	76,7	1,2
Кашкадарьинская	1630,7	19,2	1420,8	22,2
Невоинская	463,0	5,5	395,5	6,2
Наманганская	298,3	3,5	161,3	2,5
Самаркандская	388,9	4,6	180,3	2,8
Сурхандарьинская	361,9	4,3	232,9	3,6
Сырдарьинская	126,7	1,5	68,6	1,1
Ташкентская	749,7	8,8	574,7	9,0
Ферганская	471,8	5,6	335,6	5,2
Хорезмская	174,3	2,1	61,3	1,0
Г.Ташкент	1692,4	19,9	1333,1	20,8

Проблема управления экономикой региона должна рассматриваться в рамках концепции местного самоуправления в целом. Последняя не сводится только к поиску оптимальных форм и методов взаимодействия региональных и муниципальных органов власти. Важным моментом организации самоуправления является определение функций самих территориальных органов различных уровней исходя из целей и задач развития всего региона. В соответствии с законодательством им принадлежат основные функции регулирования рыночных отношений в пределах территории, бюджетно-финансовой политики и оперативного управления хозяйством.

С экономической точки зрения управление народнохозяйственным комплексом региона не следует ограничивать лишь организацией взаимодействия видов собственности разного уровня. Главным направлением работы и критерием эффективности должно стать повышение степени удовлетворения социально-экономических потребностей проживающего на данной территории населения на основе комплексного развития региона. Так, структура муниципального хозяйства должна быть достаточно разнообразной и включать различные хозяйственные и социальные комплексы, необходимые для всестороннего развития города, района (промышленный, строительный, аграрный, торгово-сервисный, жилищно-коммунальный, культурно-бытовой). Основой этого хозяйства, является муниципальная собственность. Но, как показывает зарубежная практика, в полной собственности муниципальных органов, а следовательно, в прямом управлении должны находиться лишь те объекты, деятельность которых не носит коммерческого характера и полностью финансируется за счет средств местных бюджетов. В современных условиях - это учреждения образования, здравоохранения, культуры и т.п. Все остальные звенья муниципального хозяйства могут развиваться на коммерческой или комбинированной основе.

Для обеспечения единства управления экономикой региона республиканские и региональные владельцы имущества должны в более широком масштабе делегировать региональным органам свои полномочия по управлению собственностью, в частности, организациями, образующими хозяйственный комплекс региона. Возможны и другие варианты организации управления экономикой региона как единой системой, однако все они должны предусматривать необходимый уровень координации деятельности органов, управляющих имуществом от лица собственников.

Центр тяжести в реализации социально-экономической политики сегодня сместился в регионы. Здесь решается проблема жизнеобеспечения населения, региональные органы управления несут главную ответственность перед населением и центром за положение в регионе. В этом и заключается смысл децентрализации управления - передать значительную часть прав и соответствующую долю ответственности на места, что идет в русле объективных тенденций развития самоуправления и вместе с тем предъявляет новые требования к региональной политике.

На это обратил особое внимание Президент Республики Узбекистан И.А. Каримов в своем выступлении на совместном заседании Законодательной палаты и Сената Олий мажлиса: «Перед страной сегодня стоят огромные по своим масштабам и глубине задачи в области государственного и общественного строительства. В непростых условиях, обусловленных продолжающимся мировым финансово-экономическим кризисом, нам предстоит обеспечить дальнейшее устойчивое развитие экономики, продолжить работу по ее диверсификации, модернизации и техническому перевооружению производства.»

Кроме того, именно на уровне региона обеспечивается полный цикл воспроизводства по всем его фазам и факторам. В частности, в границах региона возможно полное воспроизводство трудовых ресурсов, включая инженерные и научные кадры.

В-третьих, немаловажное значение имеет распределение инвестиций по формам собственности: государственная и негосударственная.

Контрольный вопрос 1.1

Какая форма собственности в настоящее время является преобладающей в Узбекистане и чем это обусловлено.

В условиях перехода на рыночные отношения доля негосударственной формы собственности будет расти, поэтому будут расти инвестиции в этот сектор экономики

В-четвертых, существенную роль играет распределение инвестиций по сферам экономики.

Было бы неправильно связывать рост ВВП только с производственными инвестициями, хотя очевидно, что они непосредственно определяют увеличение производственных мощностей и выпуска продукции. «Следует отметить, что на этот рост оказывают значительное воздействие, хотя и косвенное, также и инвестиции в сферу нематериального производства, причем общемировая тенденция состоит в том, что значение их в дальнейшем наращивании экономического потенциала возрастает. Приоритетное значение придавалось строительству и вводу объектов социальной сферы, что позволило реконструировать и осуществить новое строительство 169 профессиональных колледжей на 113,2 тыс. ученических мест и 23 академических лицея на 14,7 тыс. ученических мест. Вновь построено 69 школ и капитально реконструированы 582 школы, 184 объекта детского спорта, 26 сельских врачебных пунктов и 7240 тыс. кв. метров жилья и др» .

Диаграмма 1.1 Структура инвестиций в основной капитал, (в %)

Рост интенсивного типа инвестиций является фактором быстрого повышения материального уровня жизни. Так как растущий производственный аппарат повышает производительность труда. Так что сегодняшнее благосостояние является, в значительной степени, результатом вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции, в свою очередь, закладывают основы завтрашнего увеличения производительности труда и повышения благосостояния.

Из диаграммы 1 видно, что удельный вес инвестиций в производственную сферу растет из года в год, а доля инвестиций в непроизводственную сферу уменьшается. Однако это значит, что уменьшаются вложения в эту сферу, т.к. абсолютная сумма инвестиций в непроизводственную сферу также растет ежегодно.

В-пятых, не последнее место в повышении эффективности инвестиций имеет выбор правильных источников фианасирования.

Таблица 1.4. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования,(в %)

	2000	2001	2003	2004	2005	2006	2008
Всего	100	100	100	100	100	100	100
Государственный бюджет	29,2	21,5	16,4	14,4	12,2	9,1	9,0
Средства предприятий и населения	39,1	41,4	56,3	54,69	57,5	62,2	53,9
Иностранные инвестиции и кредиты под гарантию правительства	19,8	23,2	16,5	14,0	6,8	4,8	-
Прямые иностранные инвестиции	3,4	4,8	7,7	11,1	14,9	12,3	25,8
Централиз. банк кредиты	5,1	5,9	-	-	-	-	-
Кредиты ком. банков	1,7	2,2	2,1	3,8	3,5	2,9	5,0
Внебюдж. фонды	1.3	0,1	0,3	1,8	4,8	11,7	6,3
Прочие источники	0,4	0,9	0,7	0.3	0,3	-	-

Следует отметить и такой немаловажный факт: в последние годы увеличиваются объемы собственных средств предприятий, направляемых на реализацию проектов в базовых отраслях экономики. Совместно со средствами населения они составляет более половины всех источников финансирования (см. таблицу 1.4).

Также положительной является тенденция роста доли иностранных инвестиций и, главным образом, прямых иностранных инвестиций. Иностранные инвестиции важны для экономики республики не столько с позиции притока иностранной валюты, сколько с точки зрения привлечения современных технологий и оборудования.

В условиях расширения доли негосударственной формы собственности, финансирование инвестиций из государственного бюджета должно снижаться. Однако, финансирование непроизводственной сферы остается главной заботой государства. Кроме того, государство должно из своего бюджета финансировать инвестиции в новые отрасли и производства, не имеющие своего аналога в стране.

В-шестых, отдачу инвестиций в основной капитал можно повысить путем совершенствования их технологической структуры, отражающей распределение вложения по элементам строительства.

Таблица 1.5 Технологическая структура инвестиций в основной капитал (в %)

	2004	2005	2006
Всего	100,0	100,0	100,0
СМР	50,4	45,6	47,0
Машины, оборудование и инвентарь	37,9	43,6	38,8
Прочие расходы	11,7	10,8	14,2

Результатом строительно-монтажных работ (СМР) являются здания и сооружения, т.е. пассивная часть основных средств и их долю следует сокращать. Тоже самое можно сказать о прочих затратах, к которым относятся затраты по разработке проектно-сметной документации (ПСД), отводу земель содержанию дирекции строящегося предприятия, подготовке кадров, охране территории стройки и др. А вот долю активной части основных средств (оборудования, машин и механизмов) нужно увеличивать, т.к. именно они непосредственно заняты производством продукции и увеличение ВВП. Достигается это путем использования типовых проектов, более дешевых строительных материалов, облегченных конструкций и т.д.

Но есть и другой путь повышения доли активной части основных средств, который является седьмым направлением повышения эффективности инвестиций в основной капитал - это совершенствование их воспроизводственной структуры. Данная структура предполагает распределение инвестиций по формам обновления основных средств, которые могут осуществляться путем:

- строительства новых предприятий;

- расширения действующих предприятий;

- реконструкции действующих предприятий;

- технического перевооружения действующих предприятий;

Новое строительство и расширение предполагают существенных СМР, поэтому целесообразнее снижать их долю, отдавая предпочтения реконструкции и техническому перевооружению

Антикризисной программой предусмотрено: «В первую очередь, дальнейшее ускоренное проведение модернизации, технического и технологического перевооружения предприятий, широкое внедрение современных гибких технологий» .

Процессы модернизации и обновления отечественных предприятий по инициативе главы государства сопровождаются солидными налоговыми льготами. Инвестиции, направляемые предприятиями в новейшие технологии и ноу-хау за счет собственных и привлеченных средств, освобождаются на три года от налога на доходы (прибыль), а установленное и используемое в производственном процессе новое оборудование - от налога на имущество.

Это хороший шанс для отечественных производителей «поиграть мускулами» на мировом рынке в конкуренции с зарубежными производителями. В свою очередь, перспектива реализации продукции по более высоким мировым ценам обернется дополнительными средствами для обновления технологического парка современным оборудованием.

Совершенно новое направление - проекты в рамках Механизма чистого развития. В декабре прошлого года было принято постановление Президента республики «О мерах по реализации инвестиционных проектов в рамках Механизма чистого развития Киотского Протокола». Министерство экономики назначено национальным органом. Проще говоря, мировое сообщество приняло решение, что индустриально развитые страны примут обязательства по сокращению выбросов парниковых газов, которые оказывают отрицательное влияние на атмосферу планеты.

Узбекистан ратифицировал этот протокол, но у него нет обязательств по сокращению парниковых газов. Как в таких случаях может развиваться сценарий? Скажем, Япония, имеющая достаточное количество заводов, вынуждена сокращать производство, чтобы уменьшить выброс вредных газов, либо платить штрафы за превышение выбросов. Альтернативный вариант - она может совместно со странами, которые не имеют обязательств по сокращению выбросов, реализовать проекты на действующих заводах по сокращению выбросов парниковых газов. И полученные таким образом сокращения выбросов республика имеет право им продавать в виде квот. Постановлением Президента уже определены три предприятия химической отрасли, где предусмотрена установка технологий, снижающих выбросы в атмосферу закиси азота.

Учитывая, что торги квотами на мировом рынке будут осуществляться с 2008 по 2012 годы, то есть в течение пяти лет, - чем раньше мы реализуем такие проекты, тем эффективнее можем воспользоваться предоставленной возможностью.



4. Инвестиции с позиции рядового инвестора

С позиции рядового инвестора любое вложение средств, кроме коммерции, является инвестициями, если они приносят прибыль или доход. При этом снимаются все временные границы и ограничения по сферам вложения.

Если с позиции государства важно инвестировать в основной капитал производственного назначения, то рядовой инвестор преследует только одну цель - извлечь экономическую выгоду, которую он должен зафиксировать в виде прибыли или дохода. В частности, покупая акции какой либо компании, инвестор может продать их в тот же день при благоприятном росте цен в этот промежуток времени. Разница в изменении цены и составит инвестиционный доход. Другими словами, здесь речь о долгосрочном вложении капитала не идет на прямую. Однако, такое вложение капитала подразумевается в самой природе акций. Эмиссия акций позволяет мобилизовать капитал на длительный период и смена держателя акции не может оказать влияние на его величину и сроки. Поэтому процесс купли-продажи акций позволяет приобщиться хоть на короткий промежуток времени большому числу инвесторов.

Более того, любое вложение средств предполагает движение капитала и способствует активизации всех инвестиционных рынков, т.е. побуждает финансовую и деловую активность в стране, а это стимулирует процесс производства и, соответственно, инвестиции в основной капитал. Например, если инвесторы объединили свои свободные средства в инвестиционном фонде (вложили в него), то у фонда создался ресурс для эффективного инвестирования, которые напрямую или косвенно будет направлен в реальный бизнес.

То же самое можно сказать о ресурсах переданных трастовым (доверительным) компаниям. Хранение денег, ценных бумаг или других активов инвесторов без особого движения приводит к затишью на инвестиционных рынках, а активно управление ими трастовых компаний вызывает оживление на этих рынках, так как учащаются операции купли-продажи, что в свою очередь, побуждает интерес к операциям у все большего и большего числа инвесторов. А спрос, как известно, рождает предложения.

Инвестор может держать свои временные средства в трех формах: сбережений, накоплений и инвестиций. Сбережение - это хранение денег дома, как еще говорят, в кубышке или «чулках». При этом деньги отвлекаются из хозяйственного оборота и со временем утрачивают свою ценность. Более подробно эти вопросы будут рассматриваться в четвертой главе данного учебника.

Накопление предполагает наращивание денег на безрисковой основе. Как правило, это осуществляется путем вложения денег в банк или государственные ценные бумаги. Получение прибыли в данном случае является не важным. Главное обеспечить сохранность их покупательской способности и понемногу приращивать их.

Инвестиции - это вложение капитала, сопряженное с определенной степенью риска и, поэтому получение высокой прибыли служит компенсацией за риск.

Однако, с позиции рядового инвестора разумно было бы предположить, что накопление так же является одной из форм инвестиций.

Во-первых, трудно убедить инвестора в том, что банковские вклады безрисковые, или в том, что государство всегда и любой миг выполнит все свои обязательства по своим ценным бумагам. Случаи с замораживанием банковских вкладов и выплат по государственным облигациям создали почву для сомнения в отсутствии риска от вложения в них капитала.

Во-вторых, аккумулированные в банках депозитные ресурсы служат источником средств для вложения в различные инвестиционные проекты как путем прямого инвестирования (кредитования), так и через пакеты ценных бумаг. Поэтому, рядовой инвестор вправе утверждать, что он хоть и косвенно, в все же инвестирует свой капитал. Разница только в том, что в данном случае происходит перенос риска от инвестора на финансового посредника в лице коммерческого банка.

5. Роль инвестиций в социально-экономическом развитии страны

Существует проблема выбора между потреблением сегодняшним и завтрашним. Чем большую часть производимого сегодня мы сбережем и инвестируем, тем больше у нас будет возможностей потреблять завтра. Напротив, чем больше сегодняшних ресурсов мы используем («проедим»), тем меньше у нас будет шансов на ощутимый рост производства и более высокий уровень потребления в будущем . В этом состоит главная причина того, почему низкий уровень сбережений может стать серьезной проблемой для всего народного хозяйства.

Помимо того, что инвестиции влияют на общую эффективность хозяйствования и на возможность роста в долгосрочной перспективе, они также оказывают прямое и быстрое воздействие на занятость и доходы. Например, если снижаются инвестиции в строительство, растет безработица среди строительных рабочих, их совокупные доходы снижаются, следовательно, сокращается и их спрос на товары и услуги, производимые в других отраслях. Это приводит к сокращению доходов и снижению занятости в этих отраслях. Кроме того, сокращение инвестиций в строительство оказывает негативное воздействие на те отрасли, которые поставляют материалы для самого строительства, для субпоставщиков для отрасли строительных материалов и т.д.

Инвестиции, осуществляемые предприятием для расширения своего производственного аппарата, играют стимулирующую роль для всей экономики. Покупка предприятием инвестиционных товаров, например, разного рода машин, влечет за собой общее увеличение спроса на товарном рынке, что прямо содействует росту экономики в целом.

Таким образом, инвестиции не только влияют на расширение мощностей в долгосрочной перспективе, но и оказывают существенное воздействие на то, в какой мере используются уже имеющиеся мощности. В не меньшей мере, на уровень использования мощностей, влияют инвестиции в товаро-материальные запасы - то есть превышение прироста запасов над их расходованием. Поэтому колебания в инвестиционном процессе - важный фактор изменения темпов роста как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Научное знание о новейшей технологии производства, о будущем спросе и о грядущей деловой коньюктуре - является определяющим для экономического роста. Образование же, сфера научных исследований становятся решающим фактором экономического роста.

Чтобы имел место приемлемый по уровню стабильный экономический рост, ресурсы должны направляться в те отрасли хозяйства, которые дадут наивысший экономический эффект.

Рынок инвестиций должен быть подвижным. Инвестиции должны иметь возможность переливаться из стагнирующих отраслей и предприятий в те, у которых более благоприятные перспективы.

В силу чисто экономических причин существуют различия в доходах от инвестиций. При этом доходы на производственные инвестиции должны быть больше доходов по альтернативным видам вложений, таким, например, как вложения в антиквариат, золото, бриллианты, банковские вклады и т.п. Так как, в противном случае, нет экономической выгоды от вложения средств в производство, которое всегда связано с риском, а более предпочтительным выступает получение дохода от более гарантированных операций.

Инвестиционный процесс нуждается в государственном регулировании, как прямом, так и косвенном. Так как прибыли должны быть достаточными для того, чтобы предприниматели могли делать инвестиции. В то же время, если прибыли становятся слишком высокими за счет уменьшения доли заработной платы, то это может породить напряженность в политике и требование повысить заработную плату, которые быстро сведут на нет как и прибыль, так и желание осуществлять инвестиции.

Обеспечение конкурентоспособности продукции с помощью производства определенной высокотехнологичной продукции лучшего качества (в отличие от относительного снижения цен и заработной платы) и получение соответствующей платы за нее - путь для поддержания платежного баланса в равновесии, а, следовательно, в этом случае нет необходимости в проведении политики сдерживания или протекционизма. Таким образом, высокая конкурентоспособность - это тот ключ, который позволяет разрешить конфликт целей между внутренним и внешним балансом. Она - основополагающая предпосылка развития экономики, в целом, без дефицита платежного баланса и безработицы. Но, чтобы производить требуемые товары и услуги, страна должна находится на переднем плане в вопросах внедрения новой техники и выпуска новой продукции. А из этого следует, в свою очередь, требование не консервировать ресурсы - людей и производительный капитал - в таких отраслях, которые выбиты международной конкуренцией, вместо того, чтобы наоборот, поддержать и стимулировать структурную перестройку и перевести ресурсы из старых отраслей и предприятий в новые, путем проведения соответствующих инвестиционных программ. При этом необходима также долгосрочная политика повышения образовательного уровня кадров, а также прибыльности для стимулирования новых инвестиций и распространения новой техники и технологии. Это особенно актуально в соответствии с новой книгой Президента Республики Узбекистан И.А. Каримова: «Мировой финансово-экономический кризис, пути и меры по его преодолению в условиях Узбекистана», где сказано: «Главным фактором ускорения структурных преобразований послужило создание в республике благоприятного инвестиционного климата. В развитие экономики в 2008 году за счет всех источников финансирования было вложено инвестиций в размере 6,4 млрд. долларов США с ростом по сравнению с 2007 годом на 28,3 процента, а объем инвестиций по отношению к ВВП составил 23,0 процента.

При этом около 50 процентов всех освоенных инвестиций направлено на модернизацию и техническое перевооружение производства».

Инвестиции обеспечивают не только рост ВВП, но создают новые рабочие места, снижают уровень безработицы и ее следствия - социальной напряженности и уровня креминогенности в обществе.

Кроме того, они обеспечивают рост экспортного потенциала и повышения уровня локализации производств, позволяют сформировать межотраслевой баланс народного хозяйства, способствуют равномерному развитию всех регионой и соответственно снижают количество дотационных местных налогов за счет поступления от налогов от новых производств и подоходных налогов.

Еще один подход связан с исследованием инвестиционной активности с позиций структурного анализа. При этом рассматриваемая категория выступает интегральным показателем, объединяющим норму накопления, индекс обновления, индекс восполнения, износ основных фондов. Количественная идентификация инвестиционной активности ограничивается процессом воспроизводства основных фондов и не учитывает других проявлений инвестиционного процесса.

Развитие межрегиональных финансовых отношений способствовало рассмотрению инвестиционной активности с позиций анализа межрегиональных финансовых потоков. Инвестиционная активность в этом случае характеризуется эффектом, получаемым от инвестирования в оборотный капитал, т.е. отождествляется с уровнем дивидендов, приростом остатков на расчетных счетах, с уровнем вкладов населения на депозиты и с уровнем объема активных операций коммерческих банков. При таком подходе категория «инвестиционная активность» сливается с категорией «эффективность», что сужает область действия рассматривае-мой категории и искажает характер взаимосвязи с другими элементами инвестиционного процесса.

Из приведенных выше подходов к определению инвестиционной активности следует, что интерпретация категории "инвестиционная активность" как фактически осуществленные вложения в реальные активы трансформирует и сужает границы инвестиционного процесса, ограничивая его рамками прямого инвестирования.

Некоторые ученые считают, что инвестиционная активность - это свойство человека и реальное проявление этого свойства, заключающееся в мобильности, предприимчивости, инициативе в отношении инвестиций. Все, кто придерживается этого мнения, делают акцент на психологических мотивах решений об инвестициях. Рассматриваются внутренние качества человека: его характер, психологию, привычки. Однако, рассматривая человека вне общества и его взаимосвязей, невозможно объективно установить факторы, воздействующие на формирование психологии человека и его решений, касающихся собственных вложений в экономику того или иного региона.

Достаточно часто используется в экономической литературе подход, при котором инвестиционная активность предполагает разработку идеи и обоснование инвестиционного проекта, материально-техническое и материальное обеспечение, управление деятельностью создаваемого при этом объекта, включая ликвидацию его или перепрофилирование его в соответствии с изменяющимися внешними условиями и возможностью достижения поставленной цели.Такая трактовка одновременно охватывает понятия инвестиционной деятельности, и инвестиционной активности, и проектирования, что не позволяет выявить существенные стороны и главные особенности категории инвестиционной активности, следовательно, использовать этот подход при анализе инвестиционного процесса во избежание неточности.

Учитывая вышеизложенное, под инвестиционной активностью будем понимать интенсивность инвестиций, которая определяется как отношение текущего объема инвестиций к предыдущему объему.

Неразрывно с категорией «инвестиционная активность» связана категория «инвестиционная привлекательность». В экономической литературе термин «привлекательность» появился совсем недавно и используется преимущественно в следующих сочетаниях:

- как «деловая привлекательность» - при анализе, оценке и выборе партнерских связей и отношений между агентами, которая характеризует-ся качеством совершенных сделок, соблюдением норм и обязательств, поддержанием определенного имиджа;

- как «инфраструктурная привлекательность» - при анализе, оценке и выборе места или сферы размещения бизнеса;

- как «инвестиционная привлекательность» при характеристике и оценке объектов инвестирования, осуществлении рейтинговых сопоставлений, сравнительном анализе инвестиционных процессов применительно к различным уровням хозяйственной иерархии и этапам экономического развития.

Инфраструктурная и деловая привлекательность являются составными элементами инвестиционной привлекательности, поэтому их выделение правомерно в рамках анализа и оценки инвестиционной привлекательности.

В литературе использование категории «инвестиционная привлекательность» зачастую производится без смысловой и категоричной нагрузки. Например, инвестиционная привлекательность отождествляется с инвестиционным риском, определяющим вероятность потерь в случае вложения средств. Моделирование и прогнозирование в этом случае дает однобокую оценку и не позволяет отразить в ней доходность ожидаемых инвестиций.

В других публикациях инвестиционная привлекательность рассматривается лишь с позиций инвестиционного потенциала, т.е. основной акцент сделан на один из аспектов инвестиционного процесса, а именно - анализ, оценку и выбор объекта инвестирования, но без учета связанного с этим вложением риска.

Встречается также рассмотрение инвестиционной привлекательности с позиций анализа финансовых потоков. Этот подход определяет категорию «инвестиционная привле...