Систематизация результатов исследований анализа влияния макроэкономических и институциональных факторов на динамику фондового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Систематизация результатов исследований анализа влияния макроэкономических и институциональных факторов на динамику фондового рынка

Болодурина Марина Павловна

Пронина Виктория Самвеловна

Являясь активным участником международных экономических отношений Россия не избежала последствий глобального финансового кризиса 2008-2009 годов и ощутила новые кризисные явления в 2014 году. В результате влияния ограничительных мер экономического характера, геополитических причин снизилась инвестиционная привлекательность российского фондового рынка.

Фондовый рынок является сложной системой со своими принципами функционирования и взаимосвязями структурных элементов. Выявлению взаимосвязей и анализу закономерностей фондового рынка посвящено значительное количество работ отечественных и зарубежных авторов. Большинство исследователей демонстрируют точку зрения, что существует корреляция экономического роста и динамики фондового рынка.

Основными детерминантами фондового рынка принято считать такие макроэкономические показатели как ВВП, уровень инфляции, индекс промышленного производства и т.п. Изучение работ зарубежных экспертов в этой области позволило провести анализ влияния макроэкономических и институциональных факторов (инфляция, ставка процента, ключевая ставка, цены на сырую нефть и золото, денежная масса, обменный курс валют, индекс промышленного производства, прямые иностранные инвестиции, курс облигаций правительства, коррупция, этническая напряженность, внешние конфликты различные группы новостей) на капитализацию фондовых рынков развитых и развивающихся стран (таблица 1).

Таблица 1. Результаты зарубежных исследований

Исследование проведенное Ratanapakorn, O. и Sharma, S.C. [10] показало, что между влияющими факторами существует долгосрочная и краткосрочная связь Результаты, полученные Laopodis N.T. [9] и Joseph Tagne Talla [7] подтверждают, что развитие банковского сектора и экономический рост имеют положительный долгосрочный эффект, в то время как открытость торговли и уровень инфляции оказывают негативное влияние на фондовый рынок. Если ограничить период анализа краткосрочной перспективой, как это сделано Baranidharan S., Vanitha S. [8] и Caporale G.M., Spagnolo F., Spagnolo N. [6], то результаты показывают, что экономический рост имеет положительное влияние, в то время как уровень инфляции, процентная ставка оказывают негативное влияние на фондовый рынок большинства стран. Систематизация исследований, представленных в таблице 1 позволяет сделать вывод что предпочтения иностранных инвесторов фокусируются на странах со стабильной макроэкономической средой, а развивающиеся рынки стали более интегрированы в мировые рынки капитала.

Авторы выше представленных работ использовали широкий спектр методов и моделей анализа:

модели авторегрессии и распределённого лага (ADLR);

векторная модель коррекции ошибок;

кванитильная регрессия (QR) и GARCH модель;

метод наименьших квадратов, коэффициент корреляции Пирсона и множественные регрессионные модели;

критерий коинтеграции Йохансена, модель коррекции векторной ошибки (VECM) и критерий причинности Грейнджера.

Особенностям развития основных сегментов российского фондового рынка посвящено не так много исследований отечественных авторов, основные из которых представлены в таблице 2 [1,2].

Таблица 2. Результаты отечественных исследований российского фондового рынка

Теплова Т.В. в своей работе «Особенности развития основных сегментов фондового рынка РФ (облигации и акции) на современном этапе» отмечает, что на динамику российского фондового рынка угнетающее влияние оказали два внешних фактора - падение цен на нефть (с 2014 г.) и негативная динамика фондовых индексов развивающихся рынков, которая отражает отток капитала фондов, ориентированных на развивающиеся рынки. Жердева К.А., Лапинова С.А., Сергеева Л.А. и Сергеев С.В. утверждают, что только цена на нефть и валютный курс являются основополагающими факторами, которые влияют на индекс ММВБ.

Таким образом, систематизировав результаты зарубежных и отечественных исследований анализа влияния макроэкономических и институциональных факторов на динамику фондового рынка можно отметить, что фондовые рынки развитых стран проявляют быструю реакцию на большое количество факторов, т.е. являются эффективными. Российских фондовый рынок реагирует на происходящие изменения с эффектом запаздывания, причем продолжительность периода анализа и статистика наблюдений позволяют оценивать небольшое число взаимосвязей, что снижает объективность результатов исследований.

Список литературы

капитализация фондовый рынок макроэкономический

1. Болодурина М.П., Мишурова А.И. Систематизация критериев для определения инвестиционной привлекательности туристического потенциала территории // Инновационное развитие экономики. 2017. № 2 (38). С. 61-67.

2. Болодурина М.П., Рожкова В.В. Анализ факторов инвестиционной активности хозяйствующих субъектов // Научный журнал «Globus», 2016. С. 55-58. Режим доступа: http://globus-science.ru/Archive/new/Economicheskie_nauki_january_2016.pdf.

3. Теплова Т.В., Столяров А.И. Особенности развития основных сегментов фондового рынка РФ (облигации и акции) на современном этапе // Вестник ИЭ РАН. 2017. № 6. С. 31-48.

4. Лапинова С.А., Жердева К.А. Анализ влияния фактора нефтяных цен на российский фондовый рынок // Российский экономический интернет-журнал. 2017. Т. 1. С. 1-15.

5. Сергеева Л.А., Сергеев С.В. Исследование цикличности колебаний индексов московской биржи и их зависимости от внешних факторов // Новый путь российской экономики: импортозамещение, инновационность, экономическая безопасность 23 декабря 2017. - Екатеринбург: Омега Сайнс, 2017. - С. 16-19.

6. Caporale G.M., Spagnolo F., Spagnolo N. Macro News and Stock Returns in the Euro Area: A VAR-GARCH-in-Mean Analysis. 2014. October 14. РР. 14-20.

7. Talla G.T. Impact of Macroeconomic Variables on the Stock Market Prices of the Stockholm Stock Exchange (OMXS30), Jцnkцping University. // Open Access Library Journal. 2017. № 8.

8. Baranidharan S., Vanitha S. The effect of macroeconomic and financial related variables on stock market capitalization of global growth generator countries // Journal of Contemporary Management Research. 2016. Т. 10. №. 1.

9. Laopodis N.T. Equity prices and macroeconomic fundamentals: International evidence //Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 2011. Т. 21. №. 2. С. 220-234.

10. Ratanapakorn, O. and Sharma, S.C. Dynamics analysis between the US Stock Return and the Macroeconomics Variables, Applied Financial Economics. 2007. № 17 (5). С. 369-377.

11. Mensi W. et al. Do global factors impact BRICS stock markets? A quantile regression approach //Emerging Markets Review. 2014. Т. 19. С. 1-17.

12. Narayan P.K., Narayan S., Thuraisamy K.S. Can institutions and macroeconomic factors predict stock returns in emerging markets? //Emerging Markets Review. 2014. Т. 19. С. 77-95.

Размещено на Allbest.ru