Достоинства и недостатки методов оценки инвестиционных рисков и использование их в зависимости от условий определенности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Достоинства и недостатки методов оценки инвестиционных рисков и использование их в зависимости от условий определенности

Серов Алексей Сергеевич, магистр, студент

Московский Технологический Университет

В данной статье будут рассмотрены самые важные методы оценки инвестиционных рисков и выявлены их достоинства и недостатки.

Существует много методов оценки инвестиционного потенциала компании. Особое внимание нужно обратить на плюсы и минусы использования конкретного метода в нынешних экономических условиях. Методы анализа инвестиционных рисков, подразумевают под собой качественную и количественную оценку. Каждый из этих методов выявляет свои специфические принципы и позволяет охарактеризовать инвестиционный риск с разных сторон, что существенно повышает качество и быстроту реагирования на вероятные угрозы. Исследуя данную тематику, можно выделить основные методы инвестиционного анализа, которые применяются в России и за рубежом. В целом в эру технологий и большего доступа информации все крупные фирмы в развитых странах имеют возможность перенимать опыт у своих иностранных коллег в вопросах анализа, поэтому все описанные используются повсеместно вне зависимости от страны.

Руководствуясь, двумя правилами качественная оценка помогает учитывать следующее:

1. Для каждого участника инвестиционного проекта вероятный ущерб не может превысить его финансовых возможностей.

2. Возможные рисковые потери для каждого отдельного случая носят независимый характер.

Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача -- определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности. Одна из главных задач качественного подхода это нахождение возможных видов риска в проекте и определение факторов и источников, которые влияют на данный тип риска. Так же качественный анализ помогает в описании возможного ущерба, оценивает его стоимость и предлагает меры по снижению и предотвращению риска (например, создание резерва, страхование рисков). Этот подход не позволяет вычислить точную величину риска инвестиционного проекта, но он является основой, чтобы провести исследования, в будущем используя количественные методы, которые пользуются математическим аппаратом теории вероятностей и математической статистики. В отличии от качественного подхода уже в количественном вычисляется численное значение влияния фактора риска на параметры эффективности. Среди наиболее встречаемых качественных методов оценки выделяют анализ уместности затрат, метод аналогий и метод экспертных оценок.

В методе анализа уместности затрат используется предположение о том, что перерасход средств обычно вызван несколькими из следующих факторов -- недооценка стоимости проекта на начальных этапах в целом или отдельных его составляющих, изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами, расхождение в производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом, удорожание проекта в сравнении с первоначальной из-за инфляции или изменения налогового законодательства. Происходит детализация вышеперечисленных факторов, когда происходит анализ. После этого составляется контрольный перечень повышения затрат по пунктам для каждого из вариантов проекта. Происходит разбивка процесса финансирования на стадии, которые связаны с фазами реализации проекта. По мере разработки нужно учитывать появляющуюся дополнительную информацию о проекте по мере разработки. Из-за того, что инвестор делает вложения поэтапно, он может в случае увеличения риска прекратить финансирование, либо разработать комплекс мер для достижения снижения риска.

Следующий метод, рассмотренный в данной статье это метод аналогий. Смысл его в том, что анализ риска происходит по всем имеющимся данным по не менее рискованным аналогичным проектам. Происходит изучение последствий воздействия при неблагоприятных факторах для того, чтобы определить какой будет потенциальный риск для нового проекта. В качестве источников информации для базы данных обычно берутся рейтинги надежности проектных, инвестиционных и других компаний, которые публикуются регулярно и имеют данные по анализу тенденций изменения спроса на отдельный сектор продукции, цен на землю, сырье и тп. Одна из главных проблем, которая возникает при использовании данного метода это правильно подобрать аналог, ведь по факту нет четких критериев, позволяющих установить степень аналогичности ситуаций. При этом в итоге даже найдя подходящий аналог очень сложно сформулировать и сделать предпосылки для анализа и реальные набор всевозможных сценариев срыва проекта. Исследуя методы анализа уместности затрат и метод аналогий в данной работе можно сделать вывод, что они пригодятся скорей для описания возможных рисковых ситуаций, но при этом не дают какую-либо точную оценку риска инвестиционного проекта.

В целом для качественной оценки необходимо сделать анализ инвестиционных рисков, а так же сопутствующий поиск значений следующих параметров:

1. Значение потерь или дополнительной прибыли (или дохода) от инвестиционного проектом предполагая степень риска данного события;

2. Значение вероятности, которое может оказывать рисковое событие на результаты реализуемых инвестиций в рассматриваемых определенных границах для каждой опасности или угрозы;

3. Значение соотношения потенциальных потерь и расходов, реализуемых для выполнения мер, которые приведут к снижению уровня соответствующего риска;

4. Качественное значение степени угрозы: катастрофическое, высокое, среднее, низкое, нулевое;

5. Значение уровня приемлемости в сравнении с заданным рубежом исходя из политики в области рисков.

В Европе и Америке очень сильно распространены методы экспертных оценок. Этот метод позволяет компаниям делать выводы об инвестиционных рисках при отсутствии статистических данных. Метод не требует дорогих и сложных инструментов, он вполне оперативен и прост в исполнении. Сложности возникают при выборе экспертов, чтобы избежать предвзятого подхода и отношения. В основе метода лежит тот факт, что некоторые специализированные учреждения предоставляют предприятиям различные оценки, основанные на конкретных данных. В соответствии с этими оценками вы можете судить о привлекательности компании. Метод используется, когда специалисты оценивают вероятность потерь в трёх характерных точках риска: допустимых, критических и катастрофических потерь. Происходит процесс обработки их мнений о текущей и будущей величине риска. Из недостатков данного метода можно выделить тот факт, что на исходный результат оценки очень сильно оказывает влияние индивидуальных особенностей эксперта, его профессионализм и субъективность.

Оценочный метод инвестиционной привлекательности компании с точки зрения качества корпоративного управления становится все более популярным. Корпоративное управление представляет собой набор правил и принципов управления и контроля, которые наилучшим образом отражают интересы акционеров и широкого круга заинтересованных сторон. Существует много индикаторов, которые определяют качество корпоративного управления, такое как прозрачность информации компании для всех заинтересованных сторон, соблюдение прав и интересов акционеров по закону и др.. Например, Агентство «Standard & Poor's» присваивает рейтинг корпоративного управления компаний с 2000 года. Основой оценок, присвоенных Standard & Poor's, является оценка качества корпоративного управления, которое состоит из двух частей: оценка компании как отдельной (эффективность взаимодействия между руководством, директорами, акционерами и другими контрагентов) и анализ экономического фона в стране (правовой, инвестиционный, информационный и рыночной инфраструктуры в стране).

Очень часто используется метод анализа чувствительности. Его употребляют в случае необходимости нахождения стабильности и силы влияния одной из составляющих проекта. Из общей цепочки в закономерной последовательности меняют величины элементов, и происходит определение, как сильно эти перемены повлияли на механизм в целом. Стоить отметить, что базовым критерием данного метода является чистый дисконтированный доход NPV и он считается заново каждый раз. В итоге, у экспертов появляются показатели величины отклонения в процентном соотношении. Эта величина показывает, как сильно повлияла на проект в целом перемена каждой составляющей. После выявления всех величин происходит ранжирование элементов по степени важности, и выявляются тонкие места в общей картине. Данный метод не идеален и имеет свои недостатки. Например, эта методика относится к рангу экспертных, а значит разные специалисты на выходе могут получить каждый свои индивидуальные данные. Еще одним недостатком является то, что не измеряется корреляционная взаимосвязь между составляющими элементами.

Следующий метод это метод сценариев, который представляет собой развитие метода анализа чувствительности, то есть одновременному реалистическому изменению подвергается полностью вся группа факторов. После этого происходит определение воздействия одновременного изменения всех основных переменных в проекте, которые характеризуют его денежные потоки. В данном методе генерация сценариев происходит экспертным путем. Данный анализ сценариев помогает инвестором избежать оценивания изменений отдельных параметров, а так же их взаимосвязь для получения доходности проекта и риска связанного с ним. Оценивание доходности и вероятности развития событий в данном методе происходит по каждому из возможных сценариев. Если брать наиболее простой случай, то берется только оптимистический и пессимистический. Главный плюс этого метода заключается в том, что нет необходимости знать закон распределения вероятностей изменений для основных факторов. Из минусов можно выделить субъективность всех сценарных оценок, которая снижает достоверность точного анализа. Данный метод лучше всего употреблять, если количество возможных значений чистой дисконтированной стоимости не бесконечно.

Преодолеть многие недостатки, которые есть у рассмотренных ранее методов анализа в условиях риска, позволяет имитационное моделирование. Это очень мощное средство анализа. Его основу и частный случай составляет метод Монте-Карло. Он является синтезов и развитием методов анализа чувствительности и анализа сценариев и дополняет их. Метод Монте-Карло представляет собой серию численных экспериментов, которые позволяют получить эмпирические оценки степени влияния различных факторов на зависящие от них результаты. В качестве факторов выступают объем выпуска, цены, переменные расходы и другие. Этот метод делает возможным учесть весь диапазон неопределенностей исходных параметров проекта. Так же может использоваться информационная база для проведения анализа проектных рисков. В итоге, метод Монте-Карло помогает получить интервальные значения показателей проектных рисков, в рамках которых возможна успешная реализация реального инвестиционного проекта. Несмотря на все положительные качества, метод Монте-Карло не получил широкого распространения на практике. Главным его недостатком является неоднозначность трактовки результатов имитационного моделирования.

Следующий часто используемый метод -- маржинальный. Он играет очень большую роль в обосновании управленческих решений в бизнесе и базируется на исследовании соотношения между тремя группами экономических показателей (издержки, объем производства и прибыль). Происходит прогнозирование каждого из данных показателей при заданном значении других. По-другому этот метод еще называют анализом безубыточности. Его разработал в 1930 году американский инженер Уолтер Раутенштрах. Только в 1971 г. он был впервые описан в отечественной литературе Н.Г. Чуменко. В основе маржинального метода деление сбытовых и производственных затрат. Деление происходит в зависимости от изменения объема производства на постоянные и переменные величины и использование категории маржинального дохода. Под маржинальным доходом предприятия подразумевают выручку минус переменные издержки. Маржинальный доход включает в себя не только постоянные затраты, а так же прибыль. Данный вид анализа очень широко применяется в странах с развитыми рыночными отношениями (Европа, США). Маржинальный анализ помогает изучить зависимость прибыль от небольшого количества самых важных факторов.

Существуют еще объективный (статистический) метод оценки риска. Статистический метод подразумевает процесс изучения доходов и потерь от вложений капитала и определении частоты их возникновения. Получив данные, делается прогноз на будущее. Во время использования этого метода происходит расчет коэффициента вариации, среднеквадратического отклонения и дисперсии. Для статистического метода необходим большой объем информации, которой зачастую не имеется у инвестора. Необходим анализ целесообразности затрат, который позволяет выявить потенциальные зоны риска.

Также существует расчётно-аналитический метод, в котором происходит работа со статистическими данными аналогично статистическому методу. Однако тут не происходит сравнение данных прошлых проектов, а делаются вычисления, которые определяют показатели, измеряющие степень риска. Эти показатели относятся к теории вероятности. Количественная оценка вероятности наступления отдельных рисков и последствия этих рисков позволяет инвестору выявить наиболее весомые потери, которые будут рассмотрены отдельно и более детально. После детального анализа будут сделаны решения о целесообразности принятия проекта. Так же, оценка вероятности помогает уяснить практические возможности исследований и сделать прогноз будущих действий.

Метод математической статистики сводится к систематизации для решения экономических задач, практических, а так же научных выводов. При этом основной элемент исследования -- анализ, построение взаимосвязей экономических переменных. Изучение этих взаимосвязей не простое занятие из-за того, что они не являются строгими, функциональными зависимостями. Часто очень сложно выявить все основные факторы, которые влияют на данную переменную (в том числе и риск), потому что некоторые являются случайными и носят при этом неопределённый характер или же число статистических наблюдений является ограниченным. В таких условиях математическая статистика может помочь построить экономические модели и сравнивать их параметры, что в итоге послужит основой для экономического анализа и прогнозирования. Теория вероятностей играет важную роль при статистических исследованиях вероятностно-случайных явлений. Из недостатков можно выделить тот факт, что он основывается на данных прошлых периодов при этом, мы оцениваем инвестиционные риски будущих событий. Быстрая смена экономической обстановки делает этот метод в некоторых случаях неприемлемым. Из достоинств, следует выделить объективность.

Проанализировав все сильные и слабые стороны каждого из методов, получается, что при выборе нужно еще руководствоваться степенью определенности. Этот фактор является одним из первостепенных, который помогает сделать правильный выбор метода, дающий в результате более конкретный результат. Исходя из исследования, была сделана таблица, в которой отображено какой метод желательно использовать в зависимости от условий определенности. Учитывая имеющуюся в данных условиях полноту информации компании в области инвестирования, методы оценки риска делятся на три группы:

· определенности. Информация о рисковых инвестициях достаточно полная и представлена в виде финансовых отчетах, бухгалтерского баланса и др.;

· частичной неопределенности. Информация о рисковом событии неточная и существует на основании периодичности ее появлении;

· полной неопределенности. Информация о рисковом событии отсутствует полностью и необходимо экспертное мнение для устранения неопределенности.

Выходит, что когда уменьшается объем исходной информации о среде инвестирования, то происходит усложнение задачи оценки риска из-за уменьшения возможности и достоверности получаемых результатов. В случае условиях определенности лучше применять расчетно-аналитические методы. Они учитывает данные управленческого и бухгалтерского учета и выражаются в виде абсолютных и относительных величин.

В условиях частичной неопределенности лучше использовать вероятностные и статистические методы оценки инвестиционного риска. При этом находятся вероятностные и статистические показатели риска.

В условиях полной неопределенности нужно задействовать экспертные методы оценки инвестиционного риска. Они имеют недостатки а именно субъективность однако хорошо снижают степень неопределенности, чтобы выбрать правильное решение.

метод оценка инвестиционный риск

Таблица 1. Методы оценки риска в зависимости от условий определенности.

Суммируя вышесказанное, была составлена таблица, в которой расписаны все плюсы и минусы методов анализа инвестиционного риска и при каких условиях определенности его лучше применять.

Таблица 2. Достоинства и недостатки методов оценки инвестиционных рисков и использование их в зависимости от условий определенности.

Используя эту таблицу, можно выбрать какой метод подходит в той или иной ситуации, исходя из критериев точности и наличия вводных данных. В целом нужно оценивать инвестиционные риски сразу несколькими методами, что дало бы объем картины в целом и перекрыло б недостатки каждого из методов. После того как риски были оценены необходимо составить план по их управлению и использовать методы по минимизации инвестиционных рисков.

Список литературы

1. Новиков, А.И. Теория принятия решений и управление рисками в финансовой и налоговой сферах: Учебное пособие для бакалавров / А.И. Новиков, Т.И. Солодкая. - М.: Дашков и К, 2015. - 288 c.

2. Мамаева, Л.Н. Управление рисками: Учебное пособие / Л.Н. Мамаева. - М.: Дашков и К, 2013. - 256 c.

3. Емельянов, С.В. Труды ИСА РАН: Системы управления и моделирование. Динамические системы. Управление рисками и безопасностью. Методы и модели в экономике. Прикладные а / С.В. Емельянов. - М.: Красанд, 2014. - 124 c.

4. Воробьев, С.Н. Управление рисками в предпринимательстве / С.Н. Воробьев, К.В. Балдин. - М.: Дашков и К, 2013. - 482 c.

5. Бадалова, А.Г. Управление рисками деятельности предприятия / А.Г. Бадалова, А.В. Пантелеев. - М.: Вузовская книга, 2015. - 236 c.

6. Балдин, К.В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия: Учебное пособие / К.В. Балдин, И.И. Передеряев. - М.: Дашков и К, 2015. - 418 c.

Размещено на Allbest.ru