Сучасний стан економіки України в умовах існуючої державної заборгованості з погляду економічної безпеки

Размещено на http://www.allbest.ru/

Сучасний стан економіки України в умовах існуючої державної заборгованості з погляду економічної безпеки

А.В. Хаванов, аспірант

Університету економіки та права «КРОК»

Стаття присвячена теоретичним та практичним дослідженням та аналізу сучасного стану економіки України в умовах існуючої державної заборгованості з погляду економічної безпеки.

Ключові слова: платоспроможність, державний борг, зовнішній борг, внутрішній борг, обслуговування державного боргу, державні запозичення

Статья посвящена теоретическим и практическим исследованиям и анализу современного состояния экономики Украины в условиях существующей государственной задолженности с точки зрения экономической безопасности.

Ключевые слова: платежеспособность, государственный долг, внешний долг, внутренний долг, обслуживание государственного долга, государственный займы.

державний бюджет зовнішній запозичення борг

This article is devoted to theoretical and practical research and analysis of the current state of Ukraine's economy under the existing public debt in terms of economic security.

Keywords: solvency, the national debt, external debt, domestic debt, public debt service, government loans.

Актуальність. Платоспроможність - це довгострокова концепція, що оцінює не лише поточний фінансовий стан позичальника, а й його здатність сплачувати борги у майбутньому. Для цього необхідно мати довгостроковий прогноз його майбутніх доходів і стану ресурсної бази. Ця обставина дуже ускладнює оцінку спроможності держави виплачувати борги, оскільки помилки в довгострокових прогнозах відносно внутрішньої економічної ситуації та світової економічної кон'юнктури є неминучими. Проте, оцінка динаміки показників платоспроможності по ретроспективних статистичних даних є корисною для аналізу зусиль держави, спрямованих на покращення платоспроможності. Це і пояснює актуальність обраної теми дослідження.

Огляд літератури. Постановка загальної проблеми. Як свідчить аналіз наукової літератури, дослідженню стану економіки України в умовах існуючої державної заборгованості присвячено немало наукових праць, зокрема це питання досліджували: Т. П. Вахненко, Р. Василишин, О.Д. Василик, Д.В. Доценко, Я. Жаліло, А.О. Єпіфанов, І.Б. Заверуха та ін. [1,3,5,7]

Мета статті є дослідження та аналіз сучасного стану економіки України в умовах існуючої державної заборгованості з погляду економічної безпеки.

Основна частина. Відновлення економіки України у 2012 р. відбувалось в умовах збільшення обсягів світової торгівлі та розгортання інвестиційної активності у реальному секторі. Макроекономічне середовище у першому півріччі 2012 р. характеризується зростанням цін на світових товарних ринках, зокрема на нафту, метали, продовольчі товари, активізацією фінансових ринків та депресією на ринках нерухомості.

Згортання інвестиційної активності під час кризи, спричинене політичною нестабільністю, невизначеністю ринкового середовища, незадовільним фінансовим станом суб'єктів господарювання та нестачею фінансових ресурсів, стримувало модернізацію технологічного ладу економіки України та освоєння нових видів продукції [2].

Зовнішній борг України є заборгованістю по кредитах (позиках), що були залучені з іноземних джерел. Він проявляється у вигляді зовнішніх фінансових зобов'язань держави перед нерезидентами. Тобто держава виконує роль позичальника або гаранта погашення цих кредитів, позик перед іншими позичальниками.

До складу зовнішнього державного боргу входять [1]:

1. Прямий зовнішній державний борг, що формується шляхом залучення іноземних кредитів, безпосереднім позичальником по яких є держава, та випуск державних цінних паперів у вигляді зовнішніх державних позик. Обслуговування цієї частини зовнішнього державного боргу здійснюється за рахунок коштів державного бюджету.

2. Умовний зовнішній державний борг, що формується за рахунок іноземних кредитів, які були залучені позичальниками під державні гарантії (гарантований державний борг). Відповідальність по обслуговуванню цих кредитів несе безпосередній позичальник, який самостійно погашає іноземні кредити за рахунок власних коштів, тому фінансові зобов'язання держави з погашення таких кредитів мають умовний характер. Проте, у разі невиконання безпосереднім позичальником своїх боргових зобов'язань перед нерезидентом відповідно до умов угоди про позику вступає в силу державна гарантія з виконання платежів на користь іноземного кредитора. У такому разі умовні державні фінансові зобов'язання стають прямими.

Станом на 31 липня 2012 р. державний та гарантований державою борг України становив 496 957 609,72 тис. грн. або 62 174 103,58 тис. дол. США, у тому числі: державний та гарантований державою зовнішній борг - 292 465 563,93 тис. грн. (58,85% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 36 590 211,95 тис. дол. США; державний та гарантований державою внутрішній борг - 204 492 045,79 тис. грн. (41,15%) або 25 583 891,63 тис. дол. США.

Державний борг України становив 390 714 088,92 тис. грн. (78,62% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 48 882 032,92 тис. дол. США. Державний зовнішній борг становив 198 275 236,36 тис. грн. (39,90% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 24 806 109,91 тис. дол. США. Державний внутрішній борг становив 192 438 852,56 тис. грн. (38,72% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 24 075 923,01 тис. дол. США.

Гарантований державою борг України становив 106 243 520,80 тис. грн. (21,38%) або 13 292 070,66 тис. дол. США, у тому числі: гарантований зовнішній борг - 94 190 327,57 тис. грн. (18,95%) або 11 784 102,04 тис. дол. США; гарантований внутрішній борг - 12 053 193,23 тис. грн. (2,43%) або 1 507 968,62 тис. дол. США.

Протягом липня 2012 р. сума державного та гарантованого державою боргу України збільшилася у гривневому еквіваленті на 17 200 992,17 тис. грн. загалом за рахунок випуску єврооблігацій на 2 млдр. дол. США.

Загальні виплати за державним боргом, що мають бути здійснені у 2012 р. за рахунок коштів державного бюджету, оцінюються на рівні 95,5 млрд. гривень, з яких 53,2 млрд. гривень - виплати за внутрішнім боргом та 42,3 млрд. гривень - за зовнішнім боргом.

Обсяг платежів з обслуговування державного боргу на 2012 рік прогнозується в обсязі 29,6 млрд. гривень, що на 0,4 млрд. гривень менше, ніж передбачалося.

Обсяг платежів з погашення державного боргу на 2012 рік прогнозується у розмірі 65,9 млрд. гривень, що на 6,6 млрд. гривень більше, ніж планувалось.

Погашення зовнішнього державного боргу становить 31,3 млрд. гривень, з яких 0,8 млрд. гривень - взаємозалік платежів з Російською Федерацією в рахунок погашення державного зовнішнього боргу України згідно з Угодою між Урядом України та Урядом Російської Федерації від 28 травня 1997 р. про взаєморозрахунки, пов'язані з поділом Чорноморського флоту і перебуванням Чорноморського флоту Російської Федерації на території України. У першому читанні розглядався показник менший на 16,2 млрд. гривень. Ці зміни пов'язані з пролонгацією кредиту Банку ВТБ.

Погашення внутрішнього державного боргу заплановано на рівні 34,7 млрд. гривень, що на 9,6 млрд. гривень менше показника у першому читанні. Таке зменшення обумовлено меншими обсягами короткострокових запозичень у IV кварталі 2011 р.

Обсяг державних запозичень прогнозується на 2012 р. сумі 98,5 млрд. гривень, що на 6,6 млрд. гривень перевищує показники у першому читанні, в тому числі зовнішні - 37,5 млрд. гривень, внутрішні - 61 млрд. гривень. Обсяг запозичень збільшено з метою покриття суми зростання платежів з погашення державного боргу.

У зазначеному обсязі державних запозичень передбачено здійснити випуск облігацій внутрішньої державної позики у сумі 12 млрд. гривень з подальшим придбанням у державну власність в обмін на ці облігації акцій додаткової емісії НАК «Нафтогаз України».

У проекті Державного бюджету України передбачено надання державних гарантій на загальну суму 5 млрд. гривень, які будуть спрямовані на реалізацію забезпечення Кабінетом Міністрів України повного або часткового виконання боргових зобов'язань за запозиченнями суб'єктів господарювання - резидентів України державного сектору економіки та для забезпечення повного або часткового виконання боргових зобов'язань за запозиченнями, що надаються на підставі міжнародних договорів.

Ризик рефінансування, який характеризує співвідношення боргу, що рефінансується до загальної суми державного боргу становить 3,0%. Ризик державного боргу щодо боргових інструментів з плаваючими ставками становить 27,0%, при цьому ризик більш волатильних інструментів з плаваючою відсотковою ставкою дорівнює 8,0%.

Частка державного боргу в іноземній валюті складає 55,4%, а відношення витрат державного бюджету з погашення та обслуговування державного боргу до доходів державного бюджету складає 24,4%.

Протягом І кварталу 2012 р. з метою ведення постійного діалогу з міжнародними рейтинговими агентствами, а саме Moody's, Standard & Poor's, Fitch Ratings та Rating & Investment Information, Inc, аналітикам міжнародних рейтингових агентств на регулярній основі надавались статистичні та аналітичні данні щодо соціально-економічного та політичного становища в Україні, показники виконання Державного Бюджету України за 2011 р. та 2012 р., дані щодо стану державного боргу; відповідно до запитів, що надходили від рейтингових агентств, надавались роз'яснення та проводились телефоні конференції з метою об'єктивного висвітлення подій в України.

За І квартал 2012 р. порівняно з відповідним кварталом 2011 р. ( у постійних цінах 2007 р.) індекс ВВП становив 101,8%. Індекс промислової продукції у січні-березні 2012 р. порівняно з відповідним періодом 2011 р. становив 100,9%. Темп зростання обсягу експортних операцій за січень-лютий 2012 р. у порівнянні з аналогічним періодом 2011 р. склав 110,2%, при тому, що темп зростання імпортних операцій за аналогічні періоди склав 105,9%.

Обсяг монетарної бази у березні, у порівнянні з лютим, зріс на 2,0% - до 233,1 млрд. грн. Обсяг коштів Уряду в національній валюті на рахунках у Національному банку України впродовж березня збільшився на 21,6% у порівнянні з лютим і складав 5,7 млрд. грн.

Середньозважена дохідність залучення ОВДП за їх первинним розміщенням у березні становила: у національній валюті - 13,56% річних; у доларах США - 9,29%; в євро - 4,80%.

У березні Міністерство фінансів України також здійснило випуск ОВДП для збільшення статутного капіталу НАК «Нафтогаз України» відповідно до постанови Кабінету Міністрів України від 22.02.2012 № 139 «Про збільшення статутного капіталу Національної акціонерної компанії «Нафтогаз України» на загальну суму 6,0 млрд. грн. з дохідністю 9,45% - 9,95% річних. [9]

Обслуговування зовнішнього боргу є одним із елементів процесу управління зовнішнім боргом держави. Формування ефективної стратегії управління зовнішнім боргом, зокрема зовнішнім державним боргом, особливо в умовах його швидкого зростання, є багатосторонньою проблемою. Вирішення цієї проблеми вимагає погодженої взаємодії всіх відомств та установ, що відповідають за здійснення процесу управління на всіх його етапах: від з формування стратегії зовнішнього запозичення, обслуговування накопиченого зовнішнього боргу до моніторингу, аналізу та прогнозування обсягів зовнішнього боргу, здатності держави забезпечити майбутні платежі по його обслуговуванню та оцінці механізму впливу зовнішнього запозичення на макроекономічну ситуацію в державі [8].

Розглядаючи питання обслуговування зовнішнього державного боргу, необхідно виділити два аспекти [4]:

1. Перший базується на бюджетному підході, тобто з позиції забезпечення своєчасності виплат по зовнішнім борговим зобов'язанням держави. В основі цього підходу покладений облік і контроль усіх зовнішніх державних зобов'язань, як прямих, так і умовних, та операцій по обслуговуванню зовнішнього державного боргу;

2. Другий пов'язаний із тим, що зовнішній державний борг розглядається як невід'ємна частина валового зовнішнього боргу держави, управління яким є одним із найважливіших елементів економічної політики держави. Раціональна макроекономічна політика та ефективне управління зовнішнім боргом розглядаються при цьому як взаємопов'язані процеси.

Питання зовнішнього запозичення і зовнішнього боргу, його утворення та обслуговування є предметом законодавчого регулювання.

Відповідно до норм чинного законодавства України, управління зовнішнім державним боргом і його обслуговування покладено на Міністерство фінансів України, у складі якого існує спеціально сформоване Головне управління обслуговування зовнішнього державного боргу України. У межах своїх повноважень Міністерство фінансів України реєструє всі іноземні кредити, які залучаються від імені держави, і ті, що залучаються юридичними особами під державні гарантії. На основі цієї інформації здійснюється статистичний облік усіх зовнішніх державних зобов'язань; ведеться моніторинг зовнішнього державного боргу; готується детальний графік платежів по його обслуговуванню, відповідно до якого Державне казначейство України забезпечує своєчасне фінансування видатків на обслуговування зовнішнього державного боргу в межах наявних фінансових ресурсів, передбачених для цієї мети державним бюджетом.

Центральний банк держави відносно уряду виступає в ролі обслуговуючого банку, який зберігає кошти державного бюджету та позабюджетних фондів. Проте роль Національного банку України в процесі обслуговування зовнішнього державного боргу не обмежується лише виконанням функцій платіжного агента уряду.

Поряд із основними своїми функціями, Національний банк України також бере участь у процесі обслуговування зовнішнього боргу, зокрема зовнішнього державного боргу.

З метою задоволення поточних проблем в іноземній валюті для виконання зовнішніх фінансових зобов'язань Національний банк України організовує на території держави купівлю-продаж конвертованих валют за гривню. При цьому, для здійснення впливу на курс національної валюти відносно іноземних валют Національний банк України використовує золотовалютний резерв. Це дає можливість резидентам, що позичають іноземні кредити, отримувати іноземну валюту, яка необхідна для виконання платежів по обслуговуванню зовнішнього боргу. Забезпечення зовнішньої та внутрішньої стабільності національної валюти, дає можливість резидентам України, які запозичують іноземні кредити, знизити кредитні ризики, пов'язані з коливання курсу національної валюти відносно іноземних валют, а також більш точно спрогнозувати потреби в національній валюті, які необхідні для забезпечення планових платежів в іноземній валюті, за обслуговування цих боргів.

Відповідно до положень Закону України «Про вступ України до Міжнародного валютного фонду, Міжнародного банку реконструкції та розвитку, Міжнародної фінансової корпорації, Міжнародної асоціації розвитку, Міжнародного агентства по гарантіях інвестицій» № 2402-12 від 03.06.1992, Україна вступила до Міжнародного валютного фонду, приєднавшись до його угоди. На Міністерство фінансів України, як фінансового агента уряду України, було покладено здійснення всіх фінансових операцій відповідно до положень угоди фонду. Національний банк України виступає банком-депозитарієм будь-яких сум фонду, банку, корпорації, асоціації та агентства на території України.

Україні, яка має тимчасові труднощі з платіжним балансом, а також нестачу коштів у іноземній валюті для виконання зовнішніх фінансових зобов'язань, членство у МВФ дає можливість отримувати для покриття дефіциту платіжного балансу та поповнення валютного резерву запозичення в іноземній конвертованій валюті.

Оскільки запозичення МВФ є складовою міжнародних пакетів допомоги, МВФ практично виступає координатором світового співтовариства з питань надання такої допомоги програмам реформування економіки країн-позичальниць. Наявність відповідної домовленості між МВФ і країною-позичальницею, щодо підтримки з боку МВФ програми економічного реформування, розглядається іншими офіційними та приватними кредиторами як міжнародне визнання платоспроможності держави. Це дає змогу країні-позичальниці отримати доступ до міждержавних запозичень, приватних інвестицій і кредитів, створює більш сприятливі умови для рефінансування зовнішньої заборгованості.

Обслуговування зовнішнього державного боргу щодо зобов'язань по поверненню валютних коштів, отриманих від МВФ, здійснюються за рахунок коштів Національного банку України.

Світовий банк та Європейський банк реконструкції та розвитку пов'язують свою кредитну політику з виконанням Україною програми реформування економіки (яку підтримує МВФ). Завдяки цьому, кредитні кошти спрямовуються на проведення багатоцільового комплексу реформ, що поєднує заходи макроекономічної стабілізації та заходи, спрямовані на структурні перетворення національної економіки.

Співробітництво України зі Світовим банком здійснюється насамперед з метою підвищення ефективності національної економіки, шляхом упровадження пріоритетних проектів розвитку окремих галузей і секторів економіки.

Підтримка політики реформ України з боку провідних світових фінансово-кредитних організацій створює умови для її повноцінної участі в операціях світового ринку позичкових капіталів.

Державна макроекономічна політика та політика в галузі платіжного балансу, їх реалізація та прогнозування вимагають контролю всіх зовнішніх довгострокових зобов'язань держави. Відповідальність за прогнозування платіжного балансу покладено на Національний банк України.

Дані та інформація про майбутні платежі по обслуговуванню зовнішнього державного боргу необхідні для прогнозування стану платіжного балансу. Крім того, однією з обов'язкових умов отримання державою кредитів від міжнародних фінансових організацій є наявність вичерпної інформації про зовнішню заборгованість держави. Світовий банк, зокрема, для оцінки платоспроможності держави та ефективності її макроекономічного курсу, вимагає звітність країн-членів про їх зовнішню довгострокову заборгованість. Україна подає Світовому банку детальну інформацію про стан зовнішньої заборгованості відповідно до вимог «Системи звітності боржників» цього банку, яка базується на міжнародних стандартах звітності про зовнішню заборгованість. Оскільки така звітність стосується загального зовнішнього боргу, тобто містить інформацію як про зовнішній державний борг, так і про приватний негарантований борг, в Україні відповідальність за моніторинг стану загальної зовнішньої заборгованості та за подання звітності до Світового банку покладено на Національний банк України як центральний банк держави [6].

Проте, механізм впливу зовнішніх запозичень на макроекономічну ситуацію не є однозначним. Він повинен розглядатися в контексті взаємовпливу зовнішніх запозичень, інвестицій та економічного зростання, оскільки наслідком надмірних та ірраціональних зовнішніх запозичень можуть бути такі зобов'язання перед нерезидентами, які в майбутньому суттєво обмежать свободу і суверенність проведення державної економічної політики та можуть завдати відчутної загрози економічній безпеці України. Тягар зовнішньої заборгованості може депресивно вплинути на розвиток економіки країни, призвести до втрати нею довіри кредиторів та обмеження її доступу до зовнішніх джерел фінансування.

Відповідно до міжнародних методів регулювання зовнішньої заборгованості оцінка рівня зовнішньої заборгованості держави здійснюється з точки зору її економічного розвитку відповідно до основних макроекономічних показників.

Висновки. Вибір інструментів, за допомогою яких здійснюватиметься фінансування державного бюджету залежатиме від ситуації, що складатиметься на внутрішньому та зовнішньому фінансових ринках, при цьому буде враховано умови щодо вартості платежів з погашення та обслуговування таких інструментів. У разі зменшення обсягу коштів від державних внутрішніх (зовнішніх) запозичень порівняно з обсягом, визначеним законом про Державний бюджет України, у зв'язку з погіршенням умов таких запозичень та/або кон'юнктури фінансового ринку, збільшуватиметься обсяг коштів від державних зовнішніх (внутрішніх) запозичень з дотриманням граничного обсягу державного боргу.

З цією метою Міністерство Фінансів України має використовувати широкий спектр боргових інструментів: короткострокові державні облігації, середньострокові державні облігації, довгострокові державні облігації, середньострокові державні облігації, номіновані в іноземній валюті, середньострокові державні облігації з достроковим погашенням, номіновані в іноземній валюті, середньострокові державні облігації з індексованою вартістю.

При цьому обсяг зовнішніх запозичень може становити 8 млрд. грн. або 44,4% від загальної суми запозичень по загальному фонду Державного бюджету України у І-му кварталі 2013 р.

Джерелами для зовнішніх запозичень можуть бути кошти МВФ, МБРР, ЄС, двосторонні кредити та випуски євро бондів.

З урахуванням цільового показника граничного обсягу державного боргу на кінець 2012 р. визначеного у Програмі, орієнтовний показник боргу на кінець року має становити близько 391,4 млрд.грн. При цьому обсяг внутрішнього державного боргу становитиме 207,7 млрд. грн., або 53,1%, а зовнішнього - 183,7 млрд. грн., або 46,9%.

Разом з цим, з урахуванням обсягів погашення ОВДП протягом четвертого кварталу, граничний обсяг державного боргу не перевищуватиме 416,3 млрд. грн.

За попередніми оцінками рівень відсоткового ризику на кінець 2012 р. становитиме:

- питома вага боргу з плаваючими відсотковими ставками у загальній сумі державного боргу - 27,7%,

- доля волатильних інструментів до загального обсягу боргу складатиме 7,9 %,

- ризик рефінансування на кінець зазначеного періоду є незначним і не перевищуватиме 5,0 %.

З метою недопущення зниження суверенного кредитного рейтингу Міністерство фінансів має здійснювати низку відповідних заходів щодо попередження ризику зниження суверенного рейтингу, які включатимуть своєчасне і в повному обсязі виконання державою зобов'язань за державним боргом, а також розкриття інформації про стан і структуру державного боргу, обсягу майбутніх платежів за ним.

Необхідними умовами плідної співпраці з рейтинговими агентствами слід визначити прозорість у сфері управління державним боргом та економічного стану країни. Задля цього має бути передбачене ведення постійного діалогу з провідними рейтинговими агентствами щодо соціально-економічного положення країни та питань державного боргу, підготовка та розповсюдження інформаційних бюлетенів щодо поточного соціально-економічного розвитку України.

Крім того, з метою інформування інвесторів та їх заохочення до купівлі ОЗДП України, Міністерство фінансів спільно з Національним Банком України та іншими органами державної влади має завершити підготовку Проспекту емісії ОЗДП України у редакції 2012 р., в якому розкривається в повному обсязі інвестиційна привабливість України.

Останнім часом структура та обсяг зовнішнього боргу України суттєво змінилися. Масштабне використання іноземних кредитних ресурсів українськими компаніями призводить до залежності національної економіки від кон'юнктури світового ринку капіталу та дисбалансів світової економіки.

Суттєве зростання валового зовнішнього державного боргу обумовлене залученням кредитів міжнародних фінансових організацій і зростанням борів між підприємствами може в майбутньому призвести до кризи платоспроможності по зовнішніх зобов'язаннях. До того ж, збільшення державного боргу провокує інфляцію та вимагає відчутних коштів для погашення заборгованості, підвищуючи тим самим попит на іноземну валюту. У таких умовах важко запобігти подальшій девальвації національної валюти, яка лише посилить навантаження зовнішньоборгових виплат на національну економіку.

Список використаної літератури

1. Доценко Д. В. Экономическая безопасность: методологические аспекты и составляющие / Д. В. Доценко // Аудит и финансовый анализ. - 2009. - № 4. - С. 415-426.

2. Економічна криза в Україні: виміри, ризики, перспективи / [Я. А. Жаліло, О. С. Бабанін, Я. В. Белінська та ін.]; за заг. ред. Я. А. Жаліла. ? К. : НІСД, 2009. ? 142 с.

3. Єпіфанов А. О. Бюджет і фінансова політика держави / А. О. Єпіфанов, І. В. Сало, І. І. Дяконова. - К. : Наукова думка. - 1997. - 301 с.

4. Жаліло Я. Стратегія забезпечення економічної безпеки України. Пріоритети та проблеми імплементації / Я. Жаліло // Стратегія національної безпеки України в контексті досвіду світової спільноти. - К. : Сансанга, 2001. - 224 с.

5. Заверуха І. Б. Зміст управління державним боргом / І. Б. Заверуха // Університетські наукові записки. Часопис Хмельницького університету управління та права. - 2006. ? № 3-4 (19-20). - С. 312-317.

6. Сторінка Міністерства фінансів України [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.minfin.gov.ua

7. Василик О. Д. Державні фінанси України: навч. посіб. / О. Д. Василик. - К. : Вища школа, 1997. - 383 с.

8. Василишин Р. Методика аналізу державного боргу України / Р. Василишин // Вісник Української Академії державного управління при Президентові України. ? 2000. ? № 1. ? C. 79?85.

9. Вахненко Т. П. Державний борг: ситуація в Україні та досвід інших країн / Т. П. Вахненко // Банківська справа. ? 1997. ? № 3. ? C. 27?30.

Размещено на Allbest.ru