Методология управления финансами финансово-промышленных групп

Приведенный пример выделяет определяющую роль государства при формировании ФПГ и приоритетную цель - привлечение иностранного капитала.

В российских условиях, когда сами предприятия не настолько сильны, чтобы оказывать достойную конкуренцию на внешнем рынке, а внутренний рынок не способен потребить продукцию вследствие низкой платежеспособности, государство постоянно имеет дефицит бюджета, чтобы дать ощутимую поддержку, на наш взгляд, более приемлем вариант Польши.

Полвека польские внешнеторговые главки являли собой ограниченный круг фирм, имевших право торговать за границей.

В начале этого десятилетия главки стояли перед реальной угрозой краха, поскольку, во-первых, промышленные предприятия начали самостоятельно заниматься внешней торговлей, во-вторых, в страну пошли зарубежные инвесторы. Они покупали польские предприятия или строили свои, налаживали производство конкурентоспособной продукции. Но у бывших главков, которые стали преобразовываться в открытые акционерные общества, на банковских счетах лежали большие денежные средства в валюте. "Главки" стали скупать предприятия, продукцию которых до того времени экспортировали.

Эволюцию от чисто торговой фирмы до крупной ФПГ прошла польская компания "Агрос-Трейдинт". Это своего рода феномен, какого не встретишь в других пост социалистических странах. "Агрос" воспользовался тем, что многие предприятия по переработке сельскохозяйственной продукции имели многолетние обязательства перед своим главком внешней торговли сельскохозяйственной продукцией. Теперь она возглавляет крупный холдинг и уже исчерпала возможности своего участия в приватизации, перерабатывающей и пищевой промышленности (количество хозяйствующих субъектов, тесно зависимых от материнской фирмы, в Польше ограничено 20, "Агрос" свою норму выбрал). Этот холдинг ищет и другие пути наращивания капитала, в частности, планирует открытую эмиссию облигаций, так как нужны средства на финансирование долгосрочных инвестиций в производство продовольственных товаров.

Образовывая ФПГ, "главки" поначалу скупали те предприятия, которые были приписаны к ним еще во время плановой системы, то есть происходила вертикальная интеграция. Она обеспечивала более низкую себестоимость продукции, внедрение технологических новшеств. Потом в состав ФПГ стали включаться "непрофильньш_лр^дприятия" Возникла проблема контроля над фирмами из разных отраслей: имея хорошие капиталы, "главки" не в состоянии эффективно контролировать их использование. Финансовые расчеты показывают, что концентрация в одной отрасли приносила значительно лучшие результаты, чем широкая диверсификация; "главки" вынуждены вернуться в лоно тех отраслей, в которых действовали минувшие 50 лет.

Таким образом, промышленные предприятия Польши после попыток выхода на зарубежный рынок все-таки были объединены под "главками", что позволило в некоторой степени избежать роста затрат и утечки валюты за рубеж, сократить потери от "допинговых" цен, следствием применения которых явился безэквивалентный трансферт значительной части ВНП за рубеж. Отличия создания и деятельности по группам приведено в прил. 2. Обзор материалов деятельности зарубежных ФПГ показывает, что:

- образование ФПГ - это не всегда организационно-правовой процесс оформления взаимодействия финансовых и промышленных компаний, а чаще складывающиеся в течение длительного времени связи посредством участия (в том числе перекрестного владения акциями), личной унии, долгосрочных кредитных обязательств и иных форм зависимости промышленных, торговых, финансовых фирм и организаций. Движущей силой образования ФПГ является, с одной стороны, стремление обеспечить гарантированный доступ к финансово-кредитным и материально-техническим ресурсам и с другой - наиболее надежное и прибыльное размещение капитала;

- ФПГ не имеют сколько-нибудь четко очерченных организационных рамок, предписанных форм и государственной регистрации, некоторая ограниченная государственная регламентация существует для национализированных холдинговых компаний;

- отсутствует стандартизация принципов, по которым возникают ФПГ, как в области специализации, так и пространственной: имеются многоотраслевые, специализированные по некоторым отраслям, региональные, национальные, межнациональные ФПГ, единственным образующим началом является возможность получения дополнительной выгоды от консолидации капиталов и расширения сферы их влияния Финансово-промышленные группы: проблемы становления, функционирования, моделирования / Под редакцией В.В.Титова, З.В. Коробковой. -Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1996. -176 с..

Обзор зарубежного опыта позволяет выделить основные преимущества практики формирования и функционирования финансовЬ-промышленных групп:

- Ускорение создания ФПГ как формы кошдентрации финансово-промышленного капитала, что обуславливается снижением рисков, созданием маркетинговых структур, которые посредством прогнозирования реализации продукции способствуют упрочнению и расширению сегмента на рынке.

- Достигается сокращение общественных затрат труда, так как с использованием достижений НТР и ускоренной реализацией инновационных проектов в рамках ФПГ упрощается создание и продвижение на рынок новых продуктов.

- Происходит существенная минимизация финансовых издержек за счет большей доступности кредитов, их обеспеченности, более высокой степени маневрирования капиталов, ускорения оборачиваемости,

- Возникает возможность создания центров прибыльности, внутрифирменных центров расчетов, что ведет к минимизации налоговых платежей, увеличению размера дивидендов, стоимости акций, и, таким образом, к повышению имиджа и значения ФПГ.

- Повышается инвестиционная способность как в количественном, так и в качественном разрезах, способная составлять конкуренцию на международном уровне. Таким образом достигается главная цель - повышение рентабельности собственного капитала и снижение затрат.

- Оптимизируется величина налоговых платежей вследствие учета национальных особенностей налоговых систем государств, на территории которых осуществляют деятельность участники ТНК - ФПГ

- Совокупность оптимизации вышеизложенных фактов прямо отражается на величине и направлениях денежных потоков, способствуя увеличению оборота, а, соответственно, эффективности капитала.

При наличии положительных моментов, существуют и отрицательные стороны. Отметим следующие:

- Создание и функционирование крупных ФПГ ведет к монополизации рынка, и, как следствие, существует достаточно большое отраничение на деятельность ФПГ со стороны государства, что уменьшает возможности получать сверхприбыли.

- Отмечаются трудности в управлении совокупным акционерным капиталом, происходит бюрократизация управления, усугубляются противоречия между менеджерами и собственниками.

- Увеличивается асимметрия информации о движении капитала и его стоимости, что в потенциале грозит неблагополучными последствиями для фондового рынка, что собственно и произошло в азиатских странах в ноябре 1997г.

Ускоренное создание ФПГ является объективным, закономерным процессом зарождения и развития форм и методов формирования финансового капитала с учетом коренных изменения, произошедших в конце XX века в области внешнеэкономических связей и международного разделения труда.

Таким образом, образование ФПГ - является общемировой тенденцией экономики, позволяющей достигнуть ускорения экономического роста, сокращения общественно необходимых затрат, снижения издержек и более рациональной системы регулирования и финансового контроля за деятельностью ФПГ.

Тщательный анализ и использование приемлемых моментов зарубежного опыта может способствовать эффективному развитию данного процесса и в нашей стране.

1.3. Анализ российского опыта создания ФПГ. Экономико-правовое регулирование

Как было показано в предыдущем параграфе, мировой опыт свидетельствует, что концерны, холдинги, конгломераты и консорциумы, финансово-промышленные группы, включающие промышленные предприятия, исследовательские организации, торговые фирмы и банки, а также многие структуры ассоциативного типа, базирующиеся на внутренних договорных отношениях, можно назвать своеобразным каркасом экономики ведущих индустриальных стран, да и мирового хозяйства в целом.

В России такие структуры пока еще не стали основой расширенного воспроизводства. Однако в последнее время резко выросла мотивация предприятий к вхождению в финансово-промышленные группы.

Обнародованные органами государственной статистики итоги 1997 г. свидетельствуют о том, что стабилизации российской экономики не произошло. ВВП составил 95% от его величины в 1996 г., объем промышленной продукции 96%. Сокращение произошло практически по всем показателям по отношению к соответствующему периоду 1996 года: грузооборот уменьшился на 5%, инвестиции в основной капитал - на 18%, ввод жилья - на 16%. В то же время численность безработных увеличилась на 10% Основные социально-экономические показатели по Российской Федерации за 1996-1997 гг. (по материалам Госкомстата России) // Вопросы статистики. - 1997. - № 10. - С55-67..

Затянувшийся период переходного этапа в развитии российской экономики характеризуется рядом процессов:

Во-первых, либерализация цен. Как и многое другое данный процесс не был всесторонне рассмотрен законодательно. Эти пробелы привели к ослаблению финансового контроля, а в конечном итоге - к бесконтрольности. Кроме того, либерализация цен привела к росту уровня инфляции. Приток импортного товара показал видимую неконкурентоспособность многих видов отечественной продукции. Возникли ценовые диспропорции. Динамика роста цен на сырье, топливо, энергию опережает динамику роста цен на готовую продукцию, отражая экстенсивный характер эксплуатации недр без восстановления и модернизации производственного аппарата.

Во-вторых, инфляционный всплеск обесценил, а вернее сказать практически лишил предприятия оборотных средств. Если в 1990 г. на 100 руб. основных фондов приходилось 26 руб. оборотных средств, то в 1994 г. - лишь 2 руб. Ломнов В., Курнышева И. Реструктуризация промышленности в условиях экономического кризиса // Вопросы экономики, 1996, № 11. С.38. И как результат - снижение уровня рентабельности, складывающейся в сфере промышленности.

В-третьих, отказ от планового ведения хозяйства привел к разрыву хозяйственных связей; возникла система взаимных неплатежей, которая усиливалась ненадежностью существующих коммерческих банков. Приведенные ниже цифры позволяют отразить динамику развития банковского сектора в России. Число отечественных банков сокращается, с января по октябрь 1997 г. оно уменьшилось с 2007 до 1742. Из них около 400 банков имеют убытки, которые значительно превышают объем собственных средств Вороненков ТО. А путь и далек, и долог // Экономика и жизнь, № 46, 1997..

Председатель ЦБ России С. Дубинин, выступая по телевидению, назвал долю финансово-надежных банков по состоянию на 01.12.97 в размере 38%, в том числе в Москве и Московской области - 51%, Дальневосточном регионе -14%, Северо-Кавказском - 20%, Центрально-Черноземном районе - 21%. По его данным 36% активов коммерческих банков в Москве приходится на 5 крупнейших банков, более 800 банков (свыше 1/3 от общего их числа) располагаются в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге Из выступления по телевидению..

В-четвертых, отмечается спад объема промышленного производства. В 1995 г. сокращение по отношению к 1991 г. составило в целом 50,9%: в машиностроении и металлообработке - на 64,1%, в легкой - на 82,3%, в черной металлургии - на 41,6%, в топливной промышленности - лишь на 35,2%, в электроэнергетике - 20,7% Ломнов В., Курнышева И. Реструктуризация промышленности в условиях экономического кризиса // Вопросы экономики, 1996, № 11. С. 34. Добавим, что экспорт отечественных товаров по своей структуре представлен продукцией первичных отраслей. Налицо процесс структурной деградации промышленности, выражающейся в изменении ее структуры в пользу менее сложных в технологическом отношении производств.

Большое влияние оказал процесс конверсии. Попытки наладить на военных предприятиях выпуск конкурентоспособной гражданской продукции для внутреннего рынка в большинстве своем оказались неудачными и не спасли предприятия от падения прибыльности, сокращения объемов производства и оттока наиболее квалифицированных кадров. По данным Минэкономики РФ, в 1996 г. доля убыточных предприятий в промышленности возросла с 35% до 43%. Общая сумма убытков в промышленности, строительстве и на транспорте составила 79,7 трлн. руб. и возросла по сравнению с 1995 г. в 3 раза Мильнер Б. Управление: пути преодоления кризиса // Вопросы экономики. - № 6. -1997. - С.39..

В-пятых, стагнация и наличие низкого платежеспособного спроса определяется оторванностью производства и финансового рынка. Как правило, финансовый капитал не направляется в материальное производство, а функционирует самостоятельно. Осуществление посреднических операций с ценными бумагами, с недвижимостью, валютой дает более высокую прибыль при меньших издержках.

В то же время существует ряд предпосылок, позволяющих использовать международный опыт при создании интегрированных объединений.

Во-первых, наличие крупных промышленных предприятий, практически лишенных собственных оборотных средств и инвестиций;

Во-вторых, появление несовершенных и фрагментарных финансовых рынков;

В-третьих, появление и развитие финансового капитала и финансовых институтов (инвестиционные компании, фонды и др.);

В-четвертых, потребность соединения промышленного и финансового капитала в целях решения инвестиционных проблем.

Объединение в форме финансово-промышленных групп представляется наиболее разумным. И. Стародубровская приводит ряд аргументов, которые, по ее мнению, обосновывают необходимость формирования подобных групп:

- приватизацию отдельных предприятий или их структурных подразделений нельзя признать оптимальным вариантом, поскольку она не создает базы для структурной перестройки в будущем. Мировой опыт показывает и конкурентоспособность крупных интегрированных комплексов, а поэтому формирование ФПГ, концентрирующие инвестиции, является предпосылкой экономического роста и прорыва на экспортные рынки;

- в условиях развала хозяйственных связей и нестабильности экономики вертикально интегрированные ФПГ с замкнутым производственным циклом могут стать "островками устойчивости" в море хаоса, содействовать стабилизации конъюнктуры производства и спроса (пример - "ЛУКОЙЛ");

- экономика, зависящая от функционирования огромного числа отдельных предприятий, не поддается никакому усиленному воздействию со стороны государства, что порывает возможности проведения любой осмысленной экономической политики. Создание ФПГ сделает экономику более управляемой, позволит концентрировать ресурсы в "точках роста" и эффективно осуществлять взаимодействие государства с производственным сектором;

- в России наиболее заметное воздействие на усиление темпов инфляции оказывает не проблема спроса, а рост издержек. В рамках ФПГ можно осуществлять взаимовыгодное и добровольное ценовое регулирование, удерживая рост цен, что будет способствовать макроэкономической стабилизации экономики;

- естественные процессы изменения структуры промышленности идут чрезвычайно медленно. Приватизация не привела к возникновению слоя эффективно действующих собственников промышленных предприятий, доминируют собственность трудовых коллективов и администрации, и контроль над производством с их стороны Стародубровская И. ФПГ: иллюзии и реальность // Вопросы экономики. -1995.-№ 5. - с. 135-136..

Теоретическое обоснование необходимости формирования ФПГ не бесспорно. Сформулируем лишь несколько аргументов, опровергающих приведенные выше утверждения.

Во-первых, типы объединений, существовавшие до начала реформ, создавались в совершенно иных условиях и с другими целями, чем те, которые характерны для высокоразвитого рыночного хозяйства.

Во-вторых, официально признавая и поддерживая становление ФПГ, государство, особенно слабое и подвергающееся массированному лоббистскому давлению, рискует создать еще одну влиятельную группировку, на содержание которой в будущем придется выделять немалые средства.

В-третьих, не очевидно, что иностранные инвесторы с большей заинтересованностью отнесутся к крупным интегрированным структурам, чем к отдельным предприятиям. Иностранные инвесторы хотят иметь дело с конкретными партнерами и четко определенными проектами. Если окажется, что партнер не свободен в принятии решений и для реализации проекта необходимо вести переговоры и прийти к соглашению с другими структурами, то это обстоятельство, скорее всего, сыграет отрицательную роль.

Создание ФПГ - это закономерное синтетическое явление - неизбежная стадия индустриальных и организационных изменений в сколь-нибудь масштабной экономике, стадия не просто концентрации и интеграции финансового и промышленного капитала, но и формирование саморазвивающихся макроэкономических структур, возникающая на определенной стадии зрелости первичного накопления и перераспределения капитала.

Процесс создания ФПГ в России возник по вполне объективным причинам и выражал достаточно определенные социальные интересы. Проблема ФПГ приобрела широкое общественное значение в тот период, когда борьба за передел собственности в производственной сфере стала достаточно заметным явлением в экономической жизни России, что отразилось в дискуссиях, активно развернувшихся по этому вопросу, начиная с лета 1993 года.

К сожалению, рамки диссертации не позволяют привести полное содержание дискуссий, поэтому отметим их слабые стороны. Наибольшую известность получили 2 подхода к формированию ФПГ, В первом случае в основу был положен принцип принудительного формирования ФПГ.

Концепция вызывала сомнения в возможности создания экономически эффективных структур сверху, в короткие сроки и на основе экономических и политических критериев; подчеркивала разницу между теми условиями, при которых подобные образования оказывались эффективными в некоторых странах Юго-Восточной Азии, и российскими реалиями. Анализ данной концепции показал, что в случае ее осуществления руководители групп могли приобрести значительную часть государственной собственности по ценам, намного меньшим, чем ее реальная стоимость, и без серьезных нововведений (на что обычно требуется более чем два года), а лишь используя возможности приоритетного доступа к информации, а также улучшая краткосрочные показатели деятельности групп в ущерб долгосрочным. Фактически эту концепцию можно охарактеризовать как попытку со стороны части "новых" предпринимателей наиболее тесно связанных с государственными структурами, бесплатно присвоить государственную собственность, взяв себе в союзники представителей региональных органов власти.

На наш взгляд, к критике данной концепции следует добавить существенный момент. Предоставляется опасным для экономического развития страны сложившаяся практика концентрации управления в Москве. Концепцией предусматривалось размещение штаб-квартир этих групп в регионах. Однако центральная компания должна быть в Москве. Это чревато концентрацией не только банковского капитала (величина которой уже достигает 80%), но и концентрацией капиталов ФПГ. Как результат - несправедливое распределение денежных потоков между регионами и центром. На наш взгляд, это повлечет за собою отрицательное отношение к созданию и функционированию ФПГ со стороны исполнительных органов власти, которые заинтересованы в наполнении доходных частей бюджетов регионов.

Принципиально другой подход к формированию ФПГ был представлен в "Проекте основных положений концепции государственной промышленной политики России на среднесрочную перспективу (1994-1995 гг.)". Эта концепция отражала позиции и интересы "старых" управленцев: фактически удерживая в своих руках полную власть над собственностью, директора стремятся обеспечить сохранение привычной для них государственной поддержки, при этом увеличиваются их возможности лоббистского давления на правительство и снимается ответственность за поиск наиболее выгодных хозяйственных партнеров.

По нашему мнению, данная концепция отражала практику работы многих предприятий в старых условиях, без учета особенностей рыночной экономики. Сохраняется система госзаказа, который обеспечивает гарантированный рынок сбыта, предусматривается льготное предоставление кредита (при этом неизвестным остается источник, так как средств госбюджета недостаточно, а коммерческие банки без извлечения прибыли на это не пойдут).

Вариант концепции формирования ФПГ был сформулирован в Указе Президента РФ №2096 "О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации", подписанном 5 декабря 1993 года.

На наш взгляд, условия, изложенные в Указе, в большей степени имели характер ограничений. С одной стороны, стремление ограничить монопольные явления в промышленности ведут, с другой, к объединению мелких предприятий (не имеющих зачастую необходимого оборудования, и высокой себестоимости выпускаемой ими продукции). Другое противоречие вытекает из структуры действующих предприятий, представляющих, как правило, крупные производственные объединения. Запрет на перекрестное владение акциями снижает заинтересованность участников в объединении. И это далеко не все недостатки приведенного Указа.

Федеральный закон "О финансово-промышленных группах" № 190-ФЗ от 30.11,95 отменил действие Указа №2096 и выделяет основные структурообразующие принципы группы:

а) объединение активов для осуществления деятельности ФПГ;

б) возможность признания ее участников консолидированной группой налогоплательщиков, и, как следствие, возможность ведения сводного учета, отчетности и баланса;

в) солидарная ответственность участников по обязательствам центральной компании ФПГ.

Рассмотрим основные спорные вопросы, которые являются значительными на наш взгляд.

Во-первых, определение ФПГ достаточно детализировано по целям создания и отражает "детский" уровень развития ФПГ в России.

Во-вторых, организационная структура допускает участие государственных и муниципальных унитарных предприятий, для которых участие предусматривает ведение предпринимательской деятельности.

В-третьих, ФПГ может быть признана таковой после ее государственной регистрации, осуществление которой явно (как показывает практика) затягивается во времени. И это ставит существующие ФПГ неофициально (например, "Газпром", РАО "ЕЭС России") и официально зарегистрированные в неравное положение.

В-четвертых, в статье 11 Федерального закона "О финансово-промышленных группах" записано следующее: "Центральная компания финансово-промышленной группы является юридическим лицом, учрежденным всеми участниками договора о создании финансово-промышленной группы или являющимися по отношению к ним основным обществом и уполномоченным в силу закона или договора на ведение дел финансово-промышленной группы. Регистрация вновь учрежденной центральной компании финансово-промышленной группы осуществляется в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации для регистрации юридических лиц". И далее: "Центральная компания финансово-промышленной группы, как правило, является инвестиционным институтом. Допускается создание центральной компании финансово-промышленной группы в форме хозяйственного общества, а также ассоциации, союза". Но ассоциации и союзы не могут быть центральной компанией ФПГ! Это не соответствовало бы ни смысловому содержанию этих понятий, ни хозяйственной практике, ни действующему законодательству, в том числе Гражданскому кодексу РФ. Гак, часть первая статьи 121 ГК гласит: "Коммерческие организации в целях координации их предпринимательской деятельности, а также представления и защиты общих имущественных интересов могут по договору между собой создавать объединения в форме ассоциаций и их союзов, являющихся некоммерческими организациями. Если по решению участников на ассоциацию (союз) возлагается ведение предпринимательской деятельности, такая ассоциация (союз) преобразуется в хозяйственное общество или товарищество в порядке, предусмотренном настоящим Кодексом, либо может создать для осуществления предпринимательской деятельности хозяйственное общество или участвовать в таком обществе" Гражданский кодекс Российской Федерации в 2 ч. - СПб,, 1996..

Выделяя существующие противоречия, мы не затрагиваем характеристику деятельности транснациональных ФПГ.

В-пятых, обратимся к финансовым аспектам поддержки ФПГ. Она выглядит следующим образом:

а) зачет задолженности участников группы, акции которых реализуются на инвестиционных конкурсах (торгах), в объемах, предусмотренных условиями этих конкурсов инвестиций для покупателя - центральной компании ФПГ;

б) предоставление участникам группы права самостоятельно определять сроки амортизации оборудования и накопления амортизационных отчислений с направлением полученных средств на цели развития группы;

в) передача в доверительное управление центральной компании ФПГ закрепленных за государством пакетов акций участников группы;

г) предоставление этим участникам государственных гарантий для привлечения различного рода инвестиций (проектом бюджет-97 предусмотрен объем госгарантий в размере 50 млрд. руб.);

д) выдача инвестиционных кредитов и иной финансовой поддержки для реализации проектов ФПГ;

е) снижение Центральным банком России нормы обязательного резервирования банкам, входящим в группы;

ж) признание участников ФПГ - производителей товаров (услуг) консолидированной группой налогоплательщиков (в соответствии с проектом Налогового кодекса РФ подобная практика в перспективе реальна для холдинговых структур с глубокой степенью взаимоучастия в капитале);

з) предоставление участникам межгосударственных ФПГ таможенных льгот. В практике это практически отсутствует,

Указом Президента РФ № 443 "О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп" от 1 апреля 1996 г. предусмотрена также следующая мера поддержки: предоставление государственным унитарным предприятиям права вносить недвижимое имущество, находящееся в их хозяйственном ведении и являющееся федеральной собственностью, в уставной капитал центральных компаний, сдавать это имущество в аренду последним, а также отдавать в залог (это право Правительство РФ должно предоставлять "при необходимости").

Внимание со стороны государства прослеживается и в других нормативных актах. Так, Письмом Высшего арбитражного суда РФ "О некоторых положениях федерального закона "О финансово-промышленных группах" определяется статус центральной компании ФПГ как юридического лица и устанавливается солидарная ответственность.

Государство не принимает целенаправленных регулирующих мер ни через систему госзаказов, ни с помощью программ развития перспективных производств, ни через ограничения импорта. О ФПГ нет ни слова в бюджете 1997 и 1998 г., ничего не сказано в Среднесрочной программе правительства РФ на 1997-2000 г., в проекте Налогового кодекса. Законом оставлено ограничение на участие банков и предприятий только в одной ФПГ. Не решена проблема собственности в ФПГ. Передача в рамках группы пакетов акций промышленных предприятий, временно принадлежащих государству, в коммерческое или доверительное управление банком ставили банки в зависимость от государства. Законом также предусматривается государственная поддержка только тех групп, которые зарегистрированы как ФПГ и включены в государственный реестр.

Государственные гарантии ФПГ часто остаются нереализованными. Государство имеет ограниченные возможности финансовой поддержки ФПГ. И такая поддержка является не правилом, а исключением. В частности, только две ФПГ (РУСХИМ и Носта-Газ-Трубы) с большими трудностями получили в доверительное управление центральными компаниями пакеты акций, временно закрепленные в государственной собственности. Только одна ФПГ "Союзагропром" была включена в государственный заказ на формирование федерального продовольственного фонда для государственных нужд, что немного изменило в лучшую сторону баланс между зарубежными и отечественными производителя продовольствия.

Действие закона способствует созданию неэффективных ФПГ, возникают условия для появления неофициальных ФПГ (их участники не имеют серьезной заинтересованности в получении господдержки).

Сегодня в Государственной Думе находится проект закона об изменениях, которым предусматривается разрешение участия банков более чем в одной ФПГ и другие. Таким образом, необходимо совершенствование нормативной базы регулирования деятельности ФПГ.

Опыт функционирования отечественных ФПГ позволяет разработать их классификацию. Сегодня существуют различные варианты. Так, в частности, В. Гренберг выделяет следующие:

1. ФПГ может формироваться по инициативе финансовых институтов, заинтересованных в надежном и достаточно прибыльном вложении средств. Целенаправленно консолидируя акции торговых, промышленных, транспортных предприятий (непосредственно или через создание холдинговых структур), финансовые компании становятся ядром ФПГ. ФПГ этого вида отличаются и широким разнообразием входящих в нее предприятий, которые могут быть совершенно не связаны друг с другом ни по производственной кооперации, ни по другим хозяйственным интересам. Этот вид ФПГ возникает в результате диверсификации капитала финансово-кредитных учреждений, которая повышает его надежность в изменчивой конъюнктуре рынка. В сегодняшних условиях российского рынка образование ФПГ такого типа довольно сомнительно. Банки избегают долгосрочных вложений в промышленные предприятия, особенно крупные. Даже высокий - в перспективе - инвестиционный потенциал предприятия не может переориентировать банки, если сегодня гораздо более доходной и безопасной являются сфера краткосрочного коммерческого кредита и валютные операции. Поэтому, три основные причины служат препятствием для естественного образования ФПГ этого вида: инфляция, нестабильность хозяйственно-политической обстановки, налоговая система.

2. Второй вид ФПГ может возникнуть из необходимости обеспечить производственно-техническое развитие группы промышленных предприятий и научно-исследовательских организаций, имеющих общие интересы в создании определенной продукции и в освоении новых технологий. В этом виде ФПГ "зачинщиками" выступают промышленные предприятия, но они нуждаются в привлечении в свое общество инвестиционных ресурсов, которыми располагают банки, страховые и инвестиционные компании.

3. Этот вид ФПГ создается Правительством для формирования государств венного сектора в экономике (итальянский тип, магистральные отрасли). Зародышами таких ФПГ являются холдинговые компании и Российские государственные акционерные общества. Для превращения их в ФПГ достаточно ввести в их состав крупное финансово-кредитное учреждение и перерегистрировать.

4. Создание ФПГ такого вида предлагается создавать на основе межправительственных соглашений. Однако в данной ситуации вопросы реорганизации предприятия или вхождения его в другие структуры решают акционеры, а не Правительство Гренбэк Г.В., Соломенникова Е.А. ФПГ: российская интерпретация // ЭКО,1994,№8.С67..

Более привязанной к жизни нам видится классификация, сделанная Т. Поповой (см. прил.З). Представленная классификация отражает реальную ситуацию, существующую в России. Действие Закона, как говорилось выше, само выявило ФПГ - искателей льгот, государственные ФПГ, конгломеративные, банковские. Мы придерживается такой классификации, так как она определяет основные черты имеющихся ФПГ.

Первый опыт функционирования отечественных ФПГ (первая из них -"Уральские заводы" - была зарегистрирована в 1994 году) дает наглядное представление о роли и месте, которое они занимают в российской экономике.

Если по состоянию на 1-е полугодие 1996 года официальный статус получили 35 ФПГ, в том числе 3 - статус транснациональных, с количеством участников 583 (что в среднем определяет состав группы в 16-17 юридических лиц Винслав Ю., Гуськов Э. Лидеры ориентируются на экспорт // Российская газета от 26.08.96. С. 3., то к началу 1997 года число их, внесенных в государственный реестр, достигло 60. Они объединили свыше 500 предприятий, более 90 финансово-кредитных учреждений. Из 18 млн. человек, работающих в промышленности, 3 млн. - или каждый шестой - заняты в ФПГ Скворцов А. Усиление монополизма или развитие конкуренции // Экономика и жизнь. - 1997. - № 22. - С. 8. - Суммарный консолидированный капитал ФПГ составляет «250 трлн.руб. Динамика отдельных показателей деятельности ФПГ приведена в таблице (см. прил.4).

Сопоставляемый анализ деятельности 15 ФПГ за 1994 - 1996 гг., проведенный Межведомственным аналитическим центром, прежде всего показал рост объемов промышленного производства (в целом по 51%). Например, ФПГ Нижегородские автомобили" обеспечила увеличение выпуска полуторатонных автомобилей с 13,3 тыс. штук до 75 тыс. Совместные усилия АО ТАЗ" и АО Заволжский моторный завод" позволили увеличить выпуск современных бензиновых двигателей с 40 штук в 1994 до 75 тыс. штук в 1996 году. Отметим рост объемов реализации промышленной продукции - на 30,9%, одной из причин которого является активизация сбытовой деятельности. Развитие такого направления объясняется включением в состав групп торгово-коммерческих структур, которые составляют примерно 10%. Произошло и увеличение общей прибыли предприятий-участников (рост на 48,3%) по сравнению с темпами увеличения объемов реализации промышленной продукции. Это связано: а) с относительным замедлением роста себестоимости продукции по сравнению с ростом объемов продаж; б) с активизацией использования внереализационных факторов увеличения общей прибыли (прежде всего, за счет операций с ценными бумагами).

Выделим значительные объемы инвестиций ФПГ в промышленные проекты (в 1995 году в 2,6 раза по сравнению с 1994 годом),

Проводя анализ отдельных показателей деятельности ФПГ (см. табл. в прил.5) специалисты Центра выделяют 2 группы ФПГ:

А - в которую вошли корпорации, обеспечивающие существенный прирост объемов производства и реализации продукции;

Б - у которых отмечается снижение уровня основных объемных показателей или их стабилизация.

По результатам анализа можно сделать два главных вывода.

Первый. Относительно высокие темпы экономического роста в рассматриваемый период были присущи тем группам, которые:

а) имели устойчивые экспортные позиции, надежные связи с поставщиками сырья и достаточно крупные размеры (четко просматривается успех в деятельности ФПГ металлургического профиля, а также в области автомобилестроения; основным типом интеграции в таких корпорациях является вертикальный; общие размеры и величина консолидированного капитала во много раз превышают соответствующие показатели по совокупности корпораций группы Б);

б) обеспечивали активное участие в федеральных и региональных программах, используя при этом эффективные способы экономической интеграции и добиваясь управляемости в группе (так, один из лидеров - ФПГ "Приморье" - обеспечивает головную роль по реализации федеральной целевой программы защиты от наводнений населенных пунктов, народнохозяйственных объектов, сельскохозяйственных и других ценных земель в Приморском крае; группа, кроме того, является участников ряда региональных программ);

в) получили в той или иной форме реальную государственную поддержку деятельности,

Второй. Наибольшие трудности в начальный период деятельности испытывали ФПГ машиностроительного профиля, а также группы с высокой многопрофильностью или с относительной экономической разобщенностью.

Данные таблиц требуют серьезного экономического осмысления, так как в них нивелируются факторы, обусловленные развитием экономики и отраслей, которые развиваются неодинаково.

Распределение состава участников ФПГ по типам и организационно-правовым формам смотри в прил. 6. Данные, представленные Межведомственным статистическим центром, показывают на значительную долю в составе ФПГ ОАО - (65,49%), и примерно одинаковые доли представляют госпредприятия (10,45%). ООО и другие (10,62%). Среди госпредприятий по типам преобладают производственные (40%) и сельскохозяйственные. В структурном плане значительная часть участников ФПГ (47,6%) представлена производственными предприятиями. Научные организации составляют 7% от общего числа. Грустно, что на будущее, на перспективу работает только 7%. Примерно такой же показатель по банкам. Однако радует факт, что 8,4% состава участников способны оказывать определенное финансовое воздействие на 571 участника группы.

Отметим еще одну отличительную черту деятельности отечественных ФПГ. Это участие государства через акционерные предприятия с долей госсобственности. Как показывает табл. 1, диапазон их удельного веса колеблется от 15,0% (объединенная промышленно-строительная компания) до 81,0% (Эксохим). Обращаясь к отраслевой характеристике функционирования ФПГ, подчеркнем факт участия государства в деятельности крупных корпораций в ведущих отраслях экономики (газовая, химическая, металлургическая). Гораздо меньший удельный вес в менее привлекательных с точки зрения стратегического значения и прибыльности ФПГ (строительная, речной). Одновременно осуществляя политику "пряника и кнута", государство практически не способствует стимулированию деятельности ФПГ.

Таблица 1

Участие акционерных предприятий с долей госсобственности в 15-ти зарегистрированных финансово-промышленных группах Винслав Ю., Савченко П., Российское госпредприииматель-ство: корпоративная ипостась. Российский экономический журнал, № 2,1997. С. 34.

В качестве наглядного примера приведем ситуацию с ФПГ 'Тяжелого и энергетического машиностроения". В условиях приостановления действия Указа Президента № 443 "О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп" от 01.04.96 в связи с отсутствием средств для всех ФПГ, практически одновременно появляется Постановление правительства РФ от 21.07.97 № 901, предусматривающее "меры государственной поддержки" в форме методологической помощи при дополнительном выпуске акций, государственных гарантий, права определения сроков ускоренной амортизации и налоговые льготы со стороны субъектов Российской Федерации. Действенность такой поддержки определяется введением в действие ПБУ-6, по которому с 01.01.1998 г. для всех предприятий одинаковых прав использования методов ускоренной амортизации? Необходимо отметить что из 19 участников ФПГ - 9 находятся в Москве и Московской области! Обобщая вышеизложенное, можно сделать следующие выводы:

1. В России сложились экономические предпосылки и условия для образования финансово-промышленных групп.

2. Государство, беря на себя функции по стимулированию создания и функционирования ФПГ, тем не менее, создает определенные препоны данному процессу рядом ограничений, устанавливаемых законодательно.

3. Официальные ФПГ активно создаются только в некоторых регионах. Наибольшая активность наблюдается в Москве, на Урале и в Сибири. Большинство территорий России, а, следовательно, промышленных предприятий и банков на этих территориях, не принимают участия в создании ФПГ.

4. Большинство ФПГ заявляют о диверсификации своей деятельности Определить отраслевую направленность ФПГ очень сложно. Отсутствие явных лидеров среди отраслей, в которых создаются ФПГ, доказывает правоту тезиса об отсутствии реальных структурных приоритетов в государственной промышленной политике.

5. Инициаторами создания ФПГ в 20 процентах случаев выступают банки и в одном случае - государство ("Интеррос"). Следовательно, несомненными лидерами в числе инициаторов создания официальных ФПГ промышленные предприятия, а среди самих ФПГ стали ФПГ - искатели льгот (согласно нашей классификации).

6. Информацию о неофициальных ФПГ получить очень трудно.

Примерами таких групп могут стать группы, сформировавшиеся вокруг ОНЕКСИМБАНКа (в соответствии с нашей классификацией - банковская группа, которая управляет 38 процентами акций "Норильского никеля", 26 процентами - "Пермских моторов", а также владеет акциями предприятий нефтяной, металлургической промышленности, недвижимостью), МЕНАТЕПа (банковская группа, сильно диверсифицированный конгломерат, управляет 78 процентами акций ЮКОСа, имеет контрольные пакеты акций металлургических, химических, текстильных и пищевых предприятий) АЛЬФА (банковская группа, имеет сильные позиции в Московском регионе, владеет недвижимостью, акциями химических, цементных, кондитерских фабрик), группа МОСТ (банковская группа, наиболее активная в Москве, имеет акции банков, строительных компаний, независимого телеканала НТВ, газеты "Сегодня", а также крупную недвижимость), Газпром ЛУКОЙЛ, банк "Империал" (конгломеративные ФПГ, действующие в нефтяной и газовой промышленности) Попова Т. Роль ФПГ в промышленной и инвестиционной политике в России // Политэконом. - 1996. - № 4. - С. 60..

Эффективность функционирования ФПГ во многом определяется организацией управления финансами.

ГЛАВА II. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К УПРАВЛЕНИЮ ФИНАНСАМИ ФПГ

Среди атрибутов, характеризующих рыночную экономику, на современном этапе особо выделяются процессы интеграции. Преобразования, осуществляемые в переходный период, создали условия для возникновения новых вариантов взаимодействия хозяйствующих субъектов, которые в свою очередь характеризуются новыми (для отечественного рынка) финансовыми отношениями. В мировой практике рассматриваемые явления можно назвать сложившимися: известно достаточно большое количество теорий, определяющих и раскрывающих специфичность данных отношений. В России становление и развитие рассматриваемой категории имеет определенную специфику, которая возникает в результате особенностей социально-экономического развития: высокая инфляция, спад производства. Это определяет невозможность механического использования зарубежного опыта. Поэтому, видится необходимым рассмотрение методических подходов к управлению финансами,

2.1 Специфика финансовых отношений ФПГ

В предыдущем параграфе мы рассматривали в основном общеэкономические предпосылки создания ФПГ, их организационные и правовые аспекты. На наш взгляд, в современной литературе практически не освещаются финансовые вопросы создания ФПГ. К сожалению, в данной работе мы не можем останавливаться на всех сторонах указанной проблемы, так как комплексное исследование только этой составляющей охватывает достаточно широкий спектр вопросов: теории снижения рисков, налогообложения, ликвидации и слияния предприятий, банкротства.

Непосредственно с точки зрения финансовой составляющей необходимо вести речь прежде всего об оптимизации уровня издержек, повышения рентабельности, рационализации структуры капитала, обеспечивающей как повышение показателя ликвидности предприятий, так и обеспечение их финансовой независимости в целях повышения эффективности в целом в рамках ФПГ. Рассмотрение специфики финансовых отношений ФПГ необходимо начать с финансовых отношений хозяйствующего субъекта, с тем, чтобы дополнить это анализом специфических форм, присущих ФПГ как группе хозяйствующих субъектов, охватывающей отдельные предприятия и организации, методы формирования и использования фондов и доходов которых существенно отличаются.

Следует отметить, что понятие содержания финансов предприятий является и в настоящее время дискуссионным. В специальной литературе имеются десятки определений, которые зачастую не выражают специфику данной категории, а отражают лишь интуитивную позицию того или иного автора.

Изучение финансов имеет исторический характер. Анализ различных точек зрения на содержание финансов в трактовке зарубежных авторов достаточно полно изложен в работе профессора Сабанти Б.М. "Теория финансов" Сабанти Б.М. Теория финансов: Учебное пособие. - М.: Менеджер, 1998..

В. Даль в своем знаменитом "Толковом словаре живого великорусского языка" дает такое определение: "Финансы - государственная казна и счеты ее; все, что относится до прихода и расхода государства" Даль В. Толковый словарь живого великорусского языка" в 4 т Т.4. М.:Универс, 1994. C.I 142,. Таким образом, для Даля не существует финансов кроме государственных. С точки зрения "классиков" социалистического периода таких как Дьяченко В.П., Александров А.М., Алахвердян Д.А., Вознесенский Э.А., Сабанти Б,М., следует отметить, что при наличии общегосударственной собственности на средства производства (а именно так можно охарактеризовать ситуацию в период осуществления административно-плановой экономики) финансы предприятий не были отделены от финансов государства.

Но в условиях рынка финансы предприятий существенно отличаются от общегосударственных. Рынок предполагает более широкий спектр инструментов формирования доходов и их перераспределения. И финансы, как категория, в настоящее время являются наиболее широким понятием. Существенный вклад в развитие науки о финансах предприятия в свое время внес А.М. Бирман. Для него было совершенно очевидно, что финансовый механизм должен быть неизмеримо гибче, оперативнее" Бирман А.М. Экономические рычаги повышения эффективности производства. -М.: Мысль, 198 .С. 70.

В современных определениях Балабанова И.Т., Ковалева В.В., Шеремета А.К. финансы предприятий представляются и отождествляются как совокупность денежных отношений, связанных с формированием и распределением финансовых ресурсов. В качестве специфической определяющей ученые выделяют их индивидуальный оборот.

Рассматривая процесс общественного воспроизводства, выделяют три его стадии: производство, распределение и потребление. Финансовые отношения, связанные с формированием денежных доходов и накоплений, в специфической форме финансовых ресурсов, реально формируются на второй стадии, хотя потенциально образуются на стадии производства.

Относительная самостоятельность сферы финансовых отношений хозяйствующих субъектов определяется изменением во взаимоотношениях государства и предприятия. Если раньше государство в значительной степени регламентировало распределение совокупного общественного продукта на первичной стадии посредством централизованного нормирования и распределения, установления жестких норм амортизационных отчислений, тарифов оплаты труда, пропорций распределения прибыли внутри предприятия и в бюджет (что, собственно, и позволяло включать финансы предприятий в общую систему государственных финансов), то в современных условиях рамки государственного регулирования несколько сузились. В компетенции государства осталось установление минимальных величин норм отчислений в фонды социальной сферы, объекты и ставки налогообложения, минимальный уровень оплаты труда, уровень норм амортизационных отчислений, состав затрат, относимых на себестоимость продукции, товаров и услуг.

Некоторая часть финансовых отношений предприятий определяется гражданским законодательством. Выделение финансов хозяйствующего субъекта определяется также разнообразием и спецификой формирования и использования децентрализованных фондов - уставный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль, а также денежного потока в форме амортизационных прибыли и отчислений. Другая причина - расширение спектра финансовых отношений предприятий: кроме отношений с государством (налоги и платежи во внебюджетные фонды), с работниками (заработная плата и удержания из неё), поставщиками и покупателями (формы способов и сроки оплаты), существует связь с финансовыми посредниками (привлечение и размещение денежных средств), инвесторами (в части формирования и использования капитала, выплаты дивидендов), другими предприятиями (например, внутрикорпоративное перераспределение средств). И все это опосредуется индивидуальным кругооборотом средств предприятия в денежной форме.

Специфика финансов определяется многообразием форм финансовых ресурсов. Поэтому, целесообразно будет дополнить приведенные выше определения. На наш взгляд, финансы предприятий представляют собой систему денежных отношений, связанных с реальным оборотом средств предприятий (денежными потоками), формированием капитала и его эффективным использованием в целях максимизации стоимости фирмы и прибыли. Средства предприятия сегодня имеют множество форм: это и акционерный капитал, и прибыль, доходы от операций с ценными бумагами, это и субвенции, и страховое возмещение.

Подведем некоторые итоги сказанному. В условиях рынка предприятие практически полностью обособлено от государства (лишь с некоторыми ограничениями): самостоятельно решает вопросы использования собственных и привлеченных средств и размещения их в активы (что раньше осуществлялось по нормативам), полностью использует в своем обороте средства амортизационных отчислений (значительная часть которых, а также собственных средств могли быть перераспределены вышестоящей организацией), самостоятельно выбирает формы расчетов с поставщиками и покупателями, включая различные формы зачетов и используя векселя; имеет возможность привлечения средств на финансовом рынке; получает не только кредиты банков, но и средства инвесторов; держит средства на счетах в разных банках; полностью распоряжается прибылью, оставшейся после уплаты налогов. Регламентация, как уже отмечалось, осуществляется в установлении величин норм отчислений в фонды социальной сферы, ставок налогообложения, минимального уровня оплаты труда.

Финансовые отношения в интегрированных структурах в России практически не изучались, хотя в 60-70-е годы активно создавались и функционировали производственные объединения (ПО) (см. прил.7).

Для производственных объединений того периода не всегда остро стоял вопрос об источниках финансирования, так как текущее финансирование было обеспечено увеличением удельного веса в составе оборотных средств кредитов, которые давали банки. В качестве форм кредитования выступало и кредитование по обороту, а затем по совокупному обороту. Кредит предоставлялся автоматически на оплату дебетового сальдо по ставке 1-2% при ставке платы за фонды - 6%. Кроме того, в конце декабря каждого года проводился межотраслевой зачет. Производственные объединения имели достаточно простой доступ к кредитным ресурсам, позволяющим решать проблему неплатежей, которые тогда не носили столь глобального характера. Наличие государственной системы банков, сравнительно легкий доступ к краткосрочным и долгосрочным кредитам, отсутствие высоких темпов инфляции не ставили вопроса о неплатежеспособности и банкротстве предприятий.