Оценка экономической целесообразности инвестиционной деятельности организации

Исходной базой для определения инвестиционной стратегии является бизнес-план Лев-Толстовского райпо, который должен характеризовать основные параметры производственной деятельности, цель функционирования, конкретные плановые задачи, решаемые на каждом участке, а также источники их финансового обеспечения.

На втором этапе оценивается обоснованность планируемых мероприятий с точки зрения общих рыночных условий. С этой целью проводится всесторонний анализ конъюнктуры рынка и разработка маркетинговой стратегии. В частности, учитываются конъюнктура рынка, тенденции ее изменений с учетом спроса и предложений, возможности увеличения сбыта данной продукции, одновременно и материального обеспечения производства. С этих позиций оцениваются и состояние важнейших элементов хозяйственного процесса, возможности их приспособления к принятой стратегии развития. Речь идет, прежде всего, о состоянии и производительности основных фондов, запасах материальных ценностей, наличии квалифицированного персонала, организации производства и сбыта продукции.

На основе этих предположений конкретизируется инвестиционная общая программа развития предприятия на установленный период времени. В ней предусматриваются главные направления капитальных вложений, виды инвестиций, их объем, цели, задачи, основные действия по реализации. Разработка такой комплексной программы предполагает выполнение разнообразных действий, касающихся технических, технологических и экономических аспектов всех инвестиционных проектов.

К первым из них можно отнести обоснование технических параметров каждого нового или реструктуризуемого объекта, его расположения с учетом природных, транспортных и других необходимых условий. Целесообразно учесть и экологические аспекты: потребность в дополнительных очистных сооружениях, ограничение отрицательных действий объекта на экологическую обстановку и др. Специальные службы обеспечивают выбор прогрессивной технологии производства, отдельных работ, форм материального обеспечения намечаемых технических проектов. В поле зрения финансового менеджера попадают главным образом экономические аспекты инвестиций: обоснование их стоимости, предполагаемых поступлений от внедрения инвестиционных проектов, окупаемости, желаемого эффекта, выбор форм и методов финансирования инвестиций и, соответственно, оптимального проекта. Исходя из намеченной цели, которая принята при установлении вида инвестиций, определяются альтернативные варианты, обеспечивающие решение данной проблемы. С этой целью составляется калькуляция инвестиционных расходов, предполагаемых доходов, получаемых благодаря реализации данных проектов. Они должны ответить на первостепенный вопрос: являются ли предполагаемые варианты окупаемыми, и какой из них впоследствии следует признать оптимальным.

На стадии разработки и первоначального одобрения комплексной инвестиционной программы предприятия все расчеты носят, как правило, предварительный характер. Составляемые калькуляции, прежде всего, дают возможность рассчитать общие инвестиционные расходы, которые будут произведены от начала до окончания проекта. Они должны включать затраты на проектирование, геодезические и другие предварительные исследования, работы, строительство, модернизацию и приобретение необходимых основных фондов. Кроме того, следует учесть потребность в приросте оборотных средств, обеспечивающих функционирование намечаемого проекта, финансовые расходы на приобретение заемного капитала и другие прямо или косвенно связанные с реализацией инвестиции.

Одновременно производится расчет предполагаемых денежных поступлений от эксплуатации реализуемых инвестиций с учетом планируемых оптимальных размеров продажи продукции в конкретные периоды времени. Эти расчеты опираются на планы производства и сбыта товаров, услуг, отдельных работ, производственных возможностей (минимальных и максимальных). Если инвестиции сопровождаются ликвидацией (распродажей) ранее действующего имущества, то планируются и доходы от его реализации.

По каждому виду инвестиций, а затем и по всей их совокупности, рассчитываются предполагаемые денежные поступления с учетом соответствующих расходов для определения предварительной эффективности намечаемых инвестиций. Итоговые расчеты, таблицы, балансы принимают характер прогнозов конечной выгоды от планируемой инвестиционной деятельности предприятий. Они могут составляться в виде таблицы итоговых денежных потоков, общего расчета прибыли и убытков от инвестиционной деятельности, а также планового баланса активов и пассивов предприятия.

Поскольку комплексная инвестиционная программа развития предприятия отражает и стратегию финансирования планируемых инвестиций, то необходимо обосновать структуру источников финансирования и рациональные способы финансового обеспечения намечаемых инвестиций. Анализ собственных финансовых возможностей инвестора, должная оценка затрат на приобретение заемных ресурсов (кредитов, лизинга, эмиссии акций, облигаций), факторов, влияющих на степень риска и рентабельность долгосрочных вложений, должны предшествовать выбору оптимальных источников и методов финансирования инвестиций.

Все решения, связанные с развитием хозяйственной деятельности предприятия, должны базироваться на точно устанавливаемых критериях, т.е. такой величине главного показателя, оптимизация которого принята за основу рассматриваемого проекта. Принято считать, что наилучшим критерием является прибыль, максимизация ее размеров относительно объема вложенного капитала. Однако, данный показатель не является идеальным, поскольку не учитывает степень риска и временной фактор.

Как известно, инвестиционный риск всегда остается значительным, что вызвано трудностью предвидения на длительный период времени всех изменений условий хозяйствования и реализации принятого проекта инвестирования. Существенное влияние на конечные результаты оказывает и фактор времени, так как расходы, а также денежные поступления от эксплуатации инвестиционных объектов осуществляются неравномерно, часто не совпадают в объемах и во времени. В действительности, чем позже осуществляются затраты и раньше возвращаются денежные поступления, тем более высокой будет эффективность инвестиционных мероприятий. Таким образом, фактор времени может существенно воздействовать на окупаемость инвестиций, характеризующихся одинаковой суммой прибыли, достигаемой за разные периоды. Поэтому в составляемом расчете окупаемости целесообразно учитывать не только величину инвестиционных расходов, поступлений, но и степень риска и фактор времени. Ее основой становятся денежные потоки нетто, которые характеризуют разницу между движением расходов и доходов в соответствующие периоды времени (чаще по годам). В зарубежной практике эта разница определяется в виде финансового излишка, который, кроме суммы чистой прибыли, включает также прогнозируемые амортизационные отчисления, аккумулированные в процессе эксплуатации инвестиций. Амортизация прогнозируется по отдельным годам планируемого периода каждого инвестиционного проекта, исходя из установленных норм и методов расчета и учитывает износ основных фондов, используемых в данном процессе.

Все формы инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого инвестирования:

прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;

инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

Основу прединвестиционной стадии цикла реального инвестирования составляет подготовка инвестиционного проекта (аналогами этого термина выступают '"бизнес-план", "технико-экономическое обоснование" и др. [12,с.41].

Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией.

Для таких форм реального инвестирования, как обновление отдельных видов оборудования, приобретение отдельных видов нематериальных активов, увеличение запасов материальных оборотных активов, которые, как правило, не требуют высоких инвестиционных затрат, обоснование инвестиционных проектов носит форму внутреннего служебного документа (докладной записки, заявки и т.п.), в котором излагаются мотивация, объектная направленность, необходимый объем инвестирования, а также ожидаемая его эффективность.

При осуществлении таких форм реального инвестирования, как приобретение целостных имущественных комплексов, новое строительство, реконструкция и широкомасштабная модернизация предприятия, требования к подготовке инвестиционного проекта существенно возрастают. Разрабатываемые в разрезе отдельных форм реального инвестирования предприятия, инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей.

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых проводится за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам

Для проектов, решающим результатом которых должно быть снижение издержек производства, вместо суммы прибыли брутто (балансовой) принимается величина прогнозируемых в отдельные годы затрат, скорректированных на изменение сумм налога на прибыль.

Осуществляя данную аналитическую работу по всем направлениям, можно подойти к оценке экономической эффективности инвестиционного проекта, а также к выбору оптимального варианта.



Глава 3. Расчет эффективности ,реализация инвестиционной деятельности ,график высокоокупаемости

Все формы инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого инвестирования:

прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;

инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

Основу прединвестиционной стадии цикла реального инвестирования составляет подготовка инвестиционного проекта (аналогами этого термина выступают '"бизнес-план", "технико-экономическое обоснование" и др.

Задание 1

Разработаны четыре варианта технологического процесса изготовления шифера,

Обеспечивающие качество выпускаемой продукции в соответствии с действующими стандартами и техническими условиями. Основные показатели использования различных вариантов технологического процесса приводиться в таблице, а их размерность указана в примечании.

Порядковый номер варианта 15	1	2	3	4
Ежегодный объем производства, тыс.м2	2,200	2,200	2,200	2,200
Себестоимость изготовления, руб./м2	126000	105000	97300	75400
Капиталовложения в оборудование, тыс. руб.	67200	71300	98200	117000
Нормативный коэффициент эффективности, Еn	0,270	0,270	0,270	0,270

E=2200*(105000-126000) =1.127

1000*(67200-71300)

E=2200*(97300-126000) =2.036

1000*(98200-67200)

E=2200(97300-75400) =2.562

1000(98200-117000)

Принимаем 4 вариант.

Проверяем:

П1=S1+En*K1=2200*126000+0.270*67200=277218144

П2=S2*En*K2=2200*105000+0.270*71300=231019251

П3=S3*En*K3=2200*97300+0.270*98200=214086514

П4=S4*En*K4=2200*75400+0.270*117000=165911590

Порядковый год	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3	Вариант 4
Третий год	20160	21390	29460	35100
Второй год	15456	16399	22586	26910
Первый год	22176	23529	32406	38610
0-ой год	9408	9982	13748	16380
Итого	67200	71300	98200	117000

4-Самый выгодный вариант.

Задание 2

Для условий которые представлены в предыдущем задании, надо определить лучший вариант технологического процесса, если капиталовложения осуществляются в течение четырех лет в долях от общей суммы вложений. Удельный вес вложений по годам приводиться в таблице.

Примечание.

Задаваемые показатели имеют следующую размерность: q-млн м2; S- тыс.руб./м ; K- млн руб.

Выбор лучшего варианта технологического процесса следует осуществить путем расчета коэффициентов сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений и подтвердить полученное решение расчетом приведенных затрат.

67200*0,33=22116 I год

67200*0,23=15456 II год

67200*0,30=20160 III год

67200*0,14=9408 0 год

Вариант 1

20160*(110270)3+15456*(1+0,270)2+22176*(110,270)1+9408*(110,270)0=96804

Вариант 2

21390*(1+0,270)3+16399*(110,270)2+23529*(1+0,270)1+9882*(110,270)0=102610

Вариант 3

29460*(1+0,270)3+22586*(1+0,270)2+3246*(1+0,270)1+13748*(10,270)0=141829



Вариант 4

35100*(1+0,270)3+26910*(1+0,270)2+38610*(1+0,270)1+16380*(1+0,270)0=168542

(1+0,270)3=2,048 (1+0,270)2=1,161 (1+0,270)1=1,270 (1+0,270)0=1,0

Задание3

Разработаны пять вариантов технологического процесса изготовления кирпичей, которые характеризуются различной производительностью, но обеспечивают выпуск продукции в соответствии с действующими стандартами и техническими условиями. Цена реализации одного кирпича составляет 0,285 руб. Определить, какой из вариантов технологического процесса экономически выгоднее, если норматив эффективности, принятый фирмой, составляет Еn. Остальные исходные есть в следующей таблице.

Показатели	Первый	Второй	Третий	Четветрый	Пятый
Производство кирпича мл. м	84500000	86500000	92500000	93000000	96000000
Себестоимость изготовления Руб./тыс. шт.	256	259,3	257,4	255,2	252,7
Капиталовложения в оборудование, тыс. руб.	530	680	720	773	810

Э1=84500000*0,285- (0,256+0,47*530000 ) =2201400

84500000

Э2=86500000* 0,285- (0,2593+0,47*680000) =1930345

86500000

Э3=92500000* 0,285-(0,2574+0,47*720000) =2214600

92500000



Э4=93000000*(0,285-(0,2552+0,47*77300) =2408090

93000000

Э5=96000000*0,285-(0,2527+0,47* 810000) =2720100

96000000

Задание 4

Разработаны пять вариантов технологического процесса изготовления черепицы, причем каждый отличается от других качеством готовой продукции и производительностью используемого оборудования. Определить, какой из вариантов экономически выгоднее при следующих исходных данных.

Показатели	Варианты технологического процесса
	Первый	Второй	Третий	Четвертый	Пятый
Ежегодный объем произв. черепицы тыс.м2	2350	2570	2635	2480	2740
Цена черепицы руб./м2	391	386	395	405	408
Себестоимость изготовления, руб./м2	342	346	348	357	352
Капиталовложения в оборудование, тыс. руб./м2	35250	44500	53600	48700	65300

Э1=2350* 391-(342+0,62*35250000) =93295000

2350000

Э2=2570000* 386-(346+0,62*44500000) =75210000

2570000

Э3=2635000* 395-(346+0,62*536000) =95883000

2635000

Э4=248000000* 405-(357+0,62*48700000) =88846000

2480000



Э5=2740000* 408-(352+0,62*65300000) =112954000

2740000

Задание 5

Разработан технический проект строительства и эксплуатации кирпичного завода производственной мощностью М (тыс. шт./год.). Период строительства и освоения производственной мощности нового предприятия ( Т) равен 0,8 года.

Признано целесообразным 10% производственной мощности завода использовать в качестве резерва.В соответствии с проектом ежегодные постоянные расходы завода составляют С (тыс. руб./год), а переменные составляют - V(руб./шт.). Рыночная цена кирпича на момент проектирования завода определяется как Zp (руб./шт.).Прогнозируемые исследования показывают, что к началу эксплуатации завода цена кирпича изменится: от amin=1,14 до amix=1,2. Капиталовложения в создание завода определяются как K(тыс. руб.). Норма эффективности капитальных вложений (En), установленная фирмой, равна 0,20.

Ожидаемый спрос на кирпич составляет 1,25M. Величиной инфляционных ожиданий можно пренебречь. Все необходимые расчеты провести в двух вариантах: a) при затратном ценообразовании; б) при рыночном ценообразовании.

При расчетах примем, что планируемый выпуск кирпича составляет 85% производственной мощности предприятия, а налоги определяются как Л=0,215 величины постоянных затрат(условно-постоянные годовые налоги) и B=0,28 балансовой прибыли предприятия (переменные налоги, зависящие от производственной деятельности предприятия).

Необходимо определить величину следующих показателей, характеризующих эффективность будущего бизнеса:

· годовую производственную программу;

· ожидаемою цену реализации кирпича;

· годовую выручку от продажи кирпича;

· годовые переменные текущие затраты;

· условно-постоянные текущие затраты на единицу продукции;

· себестоимость производства единицы продукции;

· себестоимость производства годовой товарной продукции;

· величину годовой балансовой прибыли предприятия;

· рентабельность производства кирпича;

· годовую производственную программу самоокупаемости деятельности предприятия;

· характеристику и степень надежности будущего бизнеса;

· величину годового совокупного налога (при отсутствии льгот по налогообложению);

· годовую производственную программу самоокупаемости предприятия с учетом его налогообложения;

· долю выручки, остающуюся в распоряжении предприятия после выплаты налогов;

· долю балансовой прибыли, изымаемую в бюджет в качестве налогов (совокупный налог в процентах от балансовой прибыли);

· коэффициент эффективности и срок окупаемости капитальных вложений (с учетом риска предпринимательства).

После всех проведенных расчетов необходимо сделать вывод о целесообразности бизнеса(основные показатели производства даны в таблице).

Результаты выполненных расчетов оформить в свободной таблице. Построить график издержек и результатов производства в зависимости от производственной программы предприятия. Сравнить полученные результаты расчетов для различных видов ценообразования и сделать выводы, объясняющие расхождения этих результатов.



1)q=KM*M=0.85*13500=11475 тыс.; шт.

2)Z= amin+amax *Zp=0,5*(1,14+1,20)*0,890=1,0413 руб./шт.

2

3)B=q*Z=11475000*1.0413=11948917 руб./ год

4)Vпф=0,270*11475000=3098250 руб./ год.

5)C=C:11475000=0,22658 руб./шт.

6)S=V+C=0.270+0.22658=0.49658 руб. /шт.

7)S=S*q=0.49658*11475000=5698228 руб/ /год.

8)Пб=q*(Z-s)=11475000*(1.0413-0.49658)=6250662 руб. /год.

9)Pu=(Z-s):S=(1,0413-0,49658):0,49658=1,0969=109,68%

10)qc=C: (Z-V)=2600000: (1,0413-0,270)=3370932 шт. /год.

11)135000000:3370932=4,00

12)H=Hпос+Hпер=С+П6=0,215*2600000+0,28*6250662=2309185 руб. /год.

13)aм= C*(1+a-3) = 2600000*(1+0,94-0,28) =3811026 шт. /год

(Z-V(1-3) (1.0413-0.270)*(1-0.28)

14)Оп=1-8* 3*(Z-V)+V +C(1+2-3) = -1- 11475000* 0,28*(1,0413-0,27)+0,27 +

q*Z 11475000*1,0413

+2600000*(1+0,215-0,28) =33%

11475000*1,043

Или:11948917*0,33=3943142 руб./год

15)H=H*Пб=2309185:6250662=0,37 или 37%

16)E=Пб*(1-Р) > EH +Ep

K+ T*Пб(1-H)

T= K

Пб-(1-H)+ T

E= 6250662*(1-0,41) =05>0,20<0,17

4400000+0.8*6250662*1(1-04)



T = 4400000 +0,8=1,99 года

6250662*(1-0,41)



Заключение

Процесс управления инвестициями включает регистрацию, сбор и обработку информации, подготовку и выбор альтернатив решения, определение ресурсного обеспечения и этапов его выполнения, контроль и анализ его осуществления. Этот процесс представляет собой совокупность частных циклов подготовки, принятия и реализации решений.

1. Первый этап включает анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде, изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных для этих целей, в разрезе объектов инвестирования, определяется уровень эффективности проведенных инвестиционных вложений и делается вывод о целесообразности дальнейшего инвестирования.

2. Второй этап состоит из определения общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов, обеспечивающих прирост объемов производственно-коммерческой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

3.Третий этап предполагает определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются, исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его основных средств и нематериальных активов, а также расширение объема собственных оборотных активов.

4. Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов. Все формы крупнообъемных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как инвестиционные проекты.

5. Оценка эффективности отдельных реальных инвестиционных проектов. Такая оценка осуществляется на основе использования специальной системы показателей - чистого приведенного дохода, периода окупаемости и других, которые следует рассматривать в комплексе. Реальные инвестиционные проекты, уровень эффективности которых не отвечает критериям разработанной инвестиционной политики предприятия, должны быть отклонены.

В системе финансового плана инвестиционного проекта важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов данного инвестиционного проекта, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации проекта и ряд других показателей финансового управления проектом. При разработке схемы финансирования инвестиционного проекта обычно рассматриваются пять основных ее вариантов 1. Полное самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Этот метод финансирования используется в основном для реализации небольших реальных инвестиционных проектов.

2. Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

3. Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень рентабельности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту.

4. Лизинг, или селенг используется при недостатке собственных финансовых средств или высокой стоимости финансового кредита для реализации инвестиционных проектов, связанных с модернизацией или реконструкцией предприятия (особенно инвестиционных проектов с высокой степенью изменяемости технологий).

5. Смешанное (долевое) финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных схем и может быть использовано для реализации всех видов инвестиционных проектов по всем формам реального инвестирования.

С учетом перечисленных схем финансирования отдельных инвестиционных проектов определяются пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов.

Как известно, инвестиционный риск всегда остается значительным, что вызвано трудностью предвидения на длительный период времени всех изменений условий хозяйствования и реализации принятого проекта инвестирования. Существенное влияние на конечные результаты оказывает и фактор времени, так как расходы, а также денежные поступления от эксплуатации инвестиционных объектов осуществляются неравномерно, часто не совпадают в объемах и во времени. В действительности, чем позже осуществляются затраты и раньше возвращаются денежные поступления, тем более высокой будет эффективность инвестиционных мероприятий. Таким образом, фактор времени может существенно воздействовать на окупаемость инвестиций, характеризующихся одинаковой суммой прибыли, достигаемой за разные периоды. Поэтому в составляемом расчете окупаемости целесообразно учитывать не только величину инвестиционных расходов, поступлений, но и степень риска и фактор времени. Ее основой становятся денежные потоки нетто, которые характеризуют разницу между движением расходов и доходов в соответствующие периоды времени (чаще по годам). В зарубежной практике эта разница определяется в виде финансового излишка, который, кроме суммы чистой прибыли, включает также прогнозируемые амортизационные отчисления, аккумулированные в процессе эксплуатации инвестиций. Амортизация прогнозируется по отдельным годам планируемого периода каждого инвестиционного проекта, исходя из установленных норм и методов расчета и учитывает износ основных фондов, используемых в данном процессе.

Для проектов, решающим результатом которых должно быть снижение издержек производства, вместо суммы прибыли брутто (балансовой) принимается величина прогнозируемых в отдельные годы затрат, скорректированных на изменение сумм налога на прибыль.

Осуществляя данную аналитическую работу по всем направлениям, можно подойти к оценке экономической эффективности инвестиционного проекта, а также к выбору оптимального варианта.

Основной целью работы явилось исследование инвестиционной деятельности предприятия и перспектив ее развития.



Список использованной литературы

1. Балдин К.В., ред. Инвестиции: Системный анализ и управление. -М.: Издательский дом Дашков и К

2. Евсенко О.С. Инвестиции в вопросах и ответах.-М.: Проспект

3. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. -М.: КноРус

4. Лещенко М.И. Менеджмент инвестиционных рисков.

5. Орлова Е. Р. Инвестиции. - М.: Омега-Л

6. Управление инвестициями. В 2-х томах / В.В Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. - М.: Высшая школа

7. Щеренкова О.А. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов // Финансовый менеджмент,

Размещено на Allbest.ru

...