Цена нефти как фактор инвестиционной активности

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

Цена нефти как фактор инвестиционной активности

Е. А. Левина

Приведены результаты анализа влияния изменения цены нефти на приток инвестиций в нефтяную отрасль России. Анализ проводился на основе статистических данных цены нефти марки Brent, объема инвестиций в нефтяную отрасль, инвестиционной активности ООО «Иркутская нефтяная компания». Анализ показал, что динамика инвестиций напрямую связана с динамикой цен на нефть. На инвестиционную активность ООО «ИНК» влияет не только рост выручки, но и другие факторы. Прежде всего, это возможность привлечения заемного капитала, действие налоговой льготы до 2017 г. по налогу на добычу полезных ископаемых. В работе показано, что изменение цены нефти оказывает в два раза большее влияние на эффективность инвестиционного проекта, чем изменение капитальных вложений. цена нефть инвестиционный

Ил. 3. Табл. 5. Библиогр. 3 назв.

Ключевые слова: инвестиции; эффективность инвестиционного проекта; нефтяное ценообразование; нефтяные маркеры; цена нефти; налог на добычу полезных ископаемых. 

OIL PRICE AS INVESTING ACTIVITIY FACTOR

E. Levina, T.Gedich

Irkutsk State Technical University,

83 Lermontov St., Irkutsk, 664074

The paper presents the results of the analysis of impact of oil price changes on investment flows in the Russian oil industry. The analysis was conducted on the basis of statistical data of price of oil of Brent brand, the volume of investments in the oil industry, investment activity of OOO “Irkutskaya Neftianaya Kompaniya”. The analysis revealed the direct link between the investment behavior and oil price movement. The investment activity of OOO "INK" is affected not only by the growth of revenue, but also by other factors. First of all, it is an opportunity to attract loan capital, the implementation of tax relief on mining operations until 2017. The paper shows that the change in oil price are twice more important for the investment project efficiency than the change of capital investments.

Illustrations: 3. Tables:5. References:3.

Keywords: investments; investment project efficiency; petroleum pricing; oil mark-ers; oil price; tax on mining.

Нефтяная промышленность России играет важную роль, как в экономическом развитии страны, так и на мировом рынке. На долю России приходится 7% мировых запасов, более 9% мировой добычи и более 9% мирового экспорта нефти. Цена на нефть является ведущим фактором развития мирового хозяйства. От цены на нефть зависят не только доходы в бюджет, но и курсы ведущих национальных валют и др. Доля нефтяного комплекса России в доходах бюджета составляет 35% , доля нефти и нефтепродуктов в экспортной выручке - 45%.

Министерство экономического развития РФ прогнозирует, что до 2015 г. в России будет нулевой рост добычи нефти т.к. старые месторождения практически выработаны на 60-70%, а новых в Восточной Сибири хватит ненадолго[1]. Для освоения шельфовой добычи потребуются годы и значительные инвестиции.

Инвестиции в нефтедобывающую отрасль в последнее время значительно выросли, это связано с тем, что мировые запасы нефти иссекают, и для удовлетворения потребительского спроса на сырье необходимо разрабатывать новые месторождения нефти и новые способы ее добычи. Такая тенденция скоро приведет к еще большему росту цен на нефть на мировом рынке.

Цель исследования состоит в установлении тренда между объемом инвестиций в развитие нефтяного комплекса и ценой на нефть. Исследование инвестиционной деятельности представлено на уровне страны и на примере ООО «Иркутская нефтяная компания» (ИНК).

Выбор ИНК в качестве объекта исследования обусловлен следующими факторами.

Во-первых, ИНКпервая в Иркутской области приступила к промышленной эксплуатации месторождений. За последние три года ИНК увеличила объем добычи углеводородного сырья в 3 раза и более чем в 7 раз - отчисление налоговв бюджет Иркутской области. На сегодняшний деньИНК - это одна из крупнейших компаний-производителей нефти в Восточной Сибири с текущей добычей более185 тыс. т нефти и газоконденсата в месяц. Среднегодовой рост добычи за годы существования компании в размере 24% был достигнут, в основном, благодаря высоким темпам вложения инвестиций в разведочное бурение.

Во-вторых,за 12 лет своего существования ИНК инвестировала в развитие месторождений и строительство инфраструктуры более 40 млрд рублей.

В-третьих,ИНК является экспортером нефти на азиатский рынок и пользуется маркерным ценообразованием (использует маркер Dubai).

Анализ инвестиционной деятельности нефтяной отрасли РФ показал:

1. Объем инвестиций в развитие нефтяного комплекса наращивается и за последние пять лет вырос почти в четыре раза. Вместе с тем отдача повысилась в гораздо меньшей степени. Данные представлены в табл. 1.

2. Среди нефтяных компаний лидерами по общему объему инвестиций в развитие нефтедобывающих мощностей являются «Роснефть», «Лукойл» и «Сургутнефтегаз». Они обеспечивают около 80% всех инвестиций в нефтедобычу в стране.

3. Динамика инвестиций напрямую связана с динамикой цен на нефть. Так увеличение инвестиционной активности наблюдается в 2008, 2010 и 2011 гг., а в 2009 и 2012 гг., наблюдается снижение. Именно в эти года наблюдалось снижение мировых цен на нефть.

Таблица 1

Объем и эффективность инвестиций в развитие нефтяного комплекса

Динамика цен на нефть марки Brent(долл. США) представлена на рис. 1.

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent

Динамика объема инвестиций в развитие нефтяного комплекса России представлена на рис. 2 (млрд руб.).

Рис. 2. Динамика объема инвестиций в развитие нефтяного комплекса России

Анализ исследований по прогнозу объема инвестиций, объемов добычи и цен на нефть показал, что объем инвестиций год от года будет увеличиваться, при этом существенного увеличения объемов добычи нефти не прогнозируется[2].

Как следствие, цены на нефть будут обязаны расти. В противном случае, без реализации новых дорогих проектов нефтедобычи, начнется падение объемов добычи.

Единой мировой рыночной цены на сырую нефть не может существовать. В торговле нефтью пользуются индикативными ценами, различающимися по качеству и регионам. В биржевой торговле нефтью используется три маркера: Западно-Техасская (WTI) - для торговли в Северной Америке; Британская нефть сорта «Брент» - для торговли в Европе; Дубайская нефть (Dubai) - для торговли в Азии.

Рынок нефти состоит из двух секторов - спотовый и срочный (бумажный). Рынок нефти не сегментирован, т.е. на нем невозможно с определенной достоверностью установить конечного потребителя. Объем операций с бумажной нефтью в сотни раз превышает не только уровни ее физического обращения в сфере торговли, но и уровни ее фактической добычи. Объем операций на фьючерсном рынке с нефтью WTI в 4 раза превышает объем физической добычи нефти этого сорта и составляет около полутора процентов мировой добычи нефти[3].

Выводы по анализу инвестиционной деятельности ООО «ИНК».

Ежегодный прирост инвестиций составил в 2009 г. 54%, а в 2010 году - 24%. Увеличение выручки в 2010г. на 126% связано с увеличением объема добычи. Прогноз увеличения объемов добычи - до 75 тыс. баррелей в день. Динамика показателей инвестиционной активности представлена в табл. 2.

Таблица 2

Динамика показателей инвестиционной активности ООО «ИНК»

Собственный и заемный капитал используется достаточно эффективно, но в кризисном 2009 г. эта эффективность несколько снижается, о чем свидетельствует снижение показателей рентабельности, коэффициенты краткосрочной платежеспособности находятся ниже допустимого уровня. Объяснение этому заключается в том, что предприятие ориентировано на долгосрочную перспективу и погашение задолженности в краткосрочной перспективе нецелесообразно.

Для увеличения добычи компания не может обойтись без использования заемных средств.

У предприятия недостаточно собственных средств для нормального ведения своей деятельности и инвестирования. С этой целью предприятие привлекает значительную долю заемных средств.

Структура инвестиций по годам существенно меняется. ООО «ИНК» инвестирует в открытие и обустройство новых месторождений в ожидании значительного роста цен на нефть, который ожидается в ближайшие годы в связи с прогнозом. Направлениями увеличения ресурсной базы являются:выполнение геологоразведочных работ; приобретение компаний, владеющих лицензиями на геологическое изучение, разведку и добычу углеводородного сырья; приобретение лицензий на геологическое изучение, разведку и добычу углеводородного сырья на месторождениях и лицензионных участках недр, расположенных на территории Восточной Сибири и соседних регионов; строительство нефтегазовой инфраструктуры в Восточной Сибири.ИНК планирует продолжать работы по расширению таких инфраструктурных проектов, как:установка подготовки нефти, установка комплексной подготовки газа,строительство внутрипромысловыхнефте- и газопроводов, реализация проекта утилизации нефтяного попутного и природного газа и др. Динамика и направления инвестиционной деятельности ООО «ИНК» представлены в табл. 3.

Таблица 3

Динамика и направления инвестиций ООО «ИНК»

Уровень инвестиционной активности относится к очень высокому, т.к. составляет более 40% (при граничном значении - 25%).

Корреляционной зависимости между изменением цены на нефть Дубай и объемом инвестиций в 2008-2010гг. не выявлено.

На инвестиционную активность ООО «ИНК» влияет не только рост выручки, но и другие факторы. К числу таких факторов в ООО «ИНК» можно отнести возможность привлечения заемного капитала (как отечественного, так и зарубежного), действие налоговой льготы до 2017 г. по налогу на добычу полезных ископаемых (принята нулевая ставка налога) и др.

Для того, чтобы выяснить значимость изменения цены нефти на изменение экономической эффективности инвестиционного проекта был рассмотрен инвестиционный проект по усовершенствованию и обустройству Даниловского нефтяного месторождения. Были выбраны два драйвера - цена нефти и затраты на капитальные вложения. Задача анализа состояла в выявлении наиболее значимого фактора. Шаг изменения драйверов был принят 5%.

Дисконтированный денежный поток в зависимости от изменения фактора цены на нефть представлен на рис. 3, из которого видно, что NPV становится положительным при заданной цене на нефть в начале 2020 г., при увеличении цены на нефть на 5%, проект окупится в начале 2018 г., а при снижении цены на нефть на 5%, проект останется убыточным на всем анализируемом периоде.

В табл. 4 представлен анализ структуры и динамики показателей эффективности инвестиционного проекта в зависимости от изменения цены на нефть. Анализ структуры и динамики показателей эффективности инвестиционного проекта в зависимости от изменения капиталовложений представлен в табл. 5.

Рис. 3. Дисконтированный денежный поток в зависимости от изменения цены на нефть

Таблица 4

Анализ изменения показателей эффективности инвестиционного

проекта в зависимости от изменения цены на нефть

Таблица 5

Анализ структуры и динамики показателей эффективности

инвестиционного проекта в зависимости от изменения капиталовложений

Сопоставляя результаты анализа в табл. 4 и 5, можно сделать вывод о том, что изменение цены нефти влияет в большей степени на экономическую эффективность инвестиционного проекта, по сравнению с изменением затрат на капиталовложения. Изменение цены нефти оказывает влияние на срок окупаемости проекта в 2 раза большее, по сравнению с изменением капиталовложений.При увеличении цены на нефть на 5% срок окупаемости проекта снижается на 21,93%, а при снижении капиталовложений на 5% срок окупаемости снижается всего на 10,22%

Таким образом, цена на нефть действительно является важным фактором в изменении эффективности инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли, так как ее незначительное увеличение способно значительно снизить срок окупаемости проекта, при этом внутренняя норма доходности становится значительно выше ставки дисконтирования.

При сопоставлении рассмотренных факторов можно сделать вывод о том, что инвестиционная активность в нефтегазовой отрасли должна напрямую зависеть от цены на нефть. Для самих нефтедобывающих компаний цена на нефть должна решить вполне конкретную задачу: обеспечить доходность проектов разработки нетрадиционной и тяжелой нефти.

Библиографический список

Куликов С.А. Инвестиции в добычу понизят мировые цены на нефть // Независимая газета. - 2012. - №3. - С.34-37.

Метов А.О. Экономическая эффективность инвестиций в нефтяной отраслиРоссии: проблемы оценки и пути повышения // ВестникАдыгейского государственного университета. - 2011. -№ 4. - С.45-51.

Моргунов Е.В. Развитие ценовых инструментов функционирования нефтяного рынка России// ЭКО. - 2009. - №9. - С.130-145.

Размещено на Allbest.ru