Оценка рыночного потенциала предприятия при осуществлении инновационных процессов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оценка рыночного потенциала предприятия при осуществлении инновационных процессов

Исмаилова А.А.

В настоящем параграфе рассматриваются примеры использования различных методов оценки бизнеса. Особое внимание уделяется оценке предприятий, которые планируют и осуществляют инновационные проекты, т.е. инвестиции в создание и освоение новых технологий, продуктовые линии на базе новых технологий.

Инновационный процесс 1. В бизнес-плане предприятия, создаваемого для освоения коммерчески перспективного нового продукта, значится, что его ожидаемые балансовая прибыль (за вычетом налога с имущества и других обязательных платежей и сборов) и балансовая стоимость активов через год составят соответственно 20 и 60 млн. тенге. В этом же документе указано, что предприятие через год будет иметь непогашенные долги на сумму 15 млн. тенге, и за год из не облагаемой налогом части прибыли выплатит процентов по кредитам на сумму 5 млн. руб. Ставка налога с прибыли, закладываемая в бизнес-план, равна +34%. Из опубликованного финансового отчета аналогичного предприятия (являющегося ОАО и специализирующегося на выпуске технически близкого продукта, который удовлетворяет те же потребности) следует, что за несколько прошедших лет отношение котируемой на фондовой бирже стоимости одной акции этого предприятия к его приходящейся на одну акцию годовой прибыли после налогообложения оказалось равным в среднем 5,1. Мультипликатор «цена/балансовая стоимость» по этому предприятию составил за ряд прошедших лет 2,2.

Как инвестору следует оценить будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия по состоянию, на год спустя после начала им деятельности, если инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых предприятий по мультипликатору «цена/прибыль» на 40% (субъективная оценка), а по мультипликатору «цена/балансовая стоимость» -- на 60%? инновационный бизнес прибыль фондовый рынок

Решение. Исходные данные интерпретируются в принятых выше обозначениях и терминах.

Мультипликатор - «цена/прибыль» - инструмент фондового рынка и применяется к прибыли после налогообложения. Поэтому адекватной ему базой в показателях анализируемого предприятия должна служить ожидаемая балансовая прибыль, уменьшенная на планируемые процентные выплаты и платежи по налогу с прибыли.

Планируемая прибыль после налогообложения = балансовая прибыль за вычетом налога с имущества и других обязательных платежей и сборов, взимаемых с балансовой прибыли - процентные платежи - налог с прибыли (равен планируемой прибыли, умноженной на ожидаемую ставку налога с прибыли) - (20 - 5) - (20 - 5) * 0,34 = 9,9 (млн. тенге.).

Мультипликатор - «цена/балансовая стоимость» на фондовом рынке принято исчислять по чистой (за вычетом долгосрочной задолженности) балансовой стоимости аналогичных предприятий. Следовательно, применять его к рассматриваемому предприятию нужно также по отношению к его планируемой чистой балансовой стоимости.

Ожидаемая чистая балансовая стоимость = планируемая балансовая стоимость - ожидаемая (непогашенная) задолженность = 60 - 15 = 45 (млн. тенге).

Весовые коэффициенты для расчета средневзвешенной (из оценок по мультипликаторам «цена/прибыль» и «цена/ балансовая стоимость») ожидаемой стоимости предприятия: К (ц/п) = 0,4;К (ц/б)=0,6.

Требуется оценить наиболее вероятную будущую стоимость создаваемого предприятия (V).

Расчет.

V = планируемая прибыль после налогообложения * мультипликатор «цена/прибыль» * К (ц/п) + ожидаемая чистая балансовая стоимость * мультипликатор «цена/балансовая стоимость» * К (ц/б) = 9,9 * 5,1 * 0,4 + 45,0 * 2,2 * 0,6 = = 79,596 (млн. тенге).

Инновационный процесс 2. Каков чистый дисконтированный доход проекта освоения нового промышленного продукта на крупном предприятии, если: рыночная реальная безрисковая ставка составляет \% в месяц; ожидаемый годовой темп инфляции оценивается как 30%; рыночная премия за риск -- 15%) годовых; рентабельность продукта-заменителя отклоняется за год от своего среднего значения в 1,2 раза больше, чем рентабельность продукции в отрасли в целом; премия за страховой риск уже учтена в сложившейся повышенной (по сравнению со среднемировой) рыночной премии за риск; стартовые инвестиции составляют 100 млн. тенге.; ожидаемые на конец последующих лет денежные потоки соответственно равны 10 млн. тенге., 50 млн. тенге., 150 млн. тенге, 500 млн. тенге.?

Решение. Интерпретируем исходные данные в принятых выше обозначениях и терминах:

Т=4, г=0,01 в расчете на месяц или 0,01 * 12 = 0,12 в расчете на год (данный пересчет необходим, так как остальные компоненты ставки дисконта в данных условиях приведены в процентах годовых); S=0,30; Rm-R=0,15; в=1,2. Требуется оценить NPVпрод продуктового проекта (чистый дисконтированный Доход проекта в отечественной официальной терминологии тождествен его чистой текущей стоимости).

Расчет.

i = r + S + в - (Rт - R) = 0,12 + 0,30 + 1,2 -0,15 = 0,6.

Инновационный процесс 3. Какова будет прогнозируемая на момент после окончания второго (с начала освоения продукта) года инвестиционная стоимость специализированного предприятия, создаваемого для операций с рассматриваемым продуктом, если все необходимые исходные данные те же, что и в задаче 2?

Решение. Интерпретируем исходные данные в принятых выше обозначениях и терминах:

t = 2 (годы с номерами 0 и 1 -- это первые два года с начала освоения продукта, они составляют прогнозный период; год с номером 2 -- это первый год, когда возможный новый владелец предприятия уже будет иметь доступ к денежному потоку, учитываемому по состоянию на конец года); 1 = 0,6.

Расчет.

Прогнозная будущая рыночная стоимость предприятия здесь определяется методом накопления активов с учетом пересмотра планируемой (на основе принятых методов амортизации, фактической первоначальной стоимости активов, а также прогнозируемых коэффициентов инфляционной переоценки основных фондов, которая должна пройти за год работы предприятия) балансовой стоимости активов предприятия по результатам их рыночной оценки. Прогнозная рыночная стоимость предприятия приравнивается к стоимости его собственного капитала, которая выводится из планового баланса предприятия, пересмотренного с учетом рыночных котировок отраженных в нем активов.

Таким образом, инновационная деятельность предполагает целый комплекс научных, технических и технологических, организационных, финансовых и коммерческих мероприятий [121]. Выделяют следующие основные виды инновационной деятельности: инструментальная подготовка и организация производства; пуск производства и предпроизводственные разработки, включающие модификации продукта и технологического процесса; переподготовку персонала для применения новых технологий и оборудования; маркетинг новых продуктов; приобретение неовеществленной технологии в виде патентов, лицензий, ноу-хау, торговых марок, конструкций, моделей и услуг технологического содержания; приобретение машин или оборудования, связанных с внедрением инноваций; производственное проектирование, необходимое для разработки, производства и маркетинга новых товаров, услуг; реорганизация структуры управления.

Литература

1. Назарбаев Н.А. Пятый путь.// Известия.-22сент.2009г.

2. Инновации и экономический рост.-М.: Наука, 2002

3. Сабден О. Конкурентоспособность и инновационное развитие экономики Казахстана.// Проблемы инновационного развития общества: настоящее и будущее.- Алматы: Эверо,2009,стр.327-344

4. А.О. Султанбекова. Новые технологии в экономических информационных системах.-Алматы: «Экономика»,2008

5. Иванова Н.И. Наука в национальных инновационных системах//

6. Инновации.-2005,№14

7. Стратегия инновационно-индустриального развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы. - Астана:2003.

8. Новая технология и организационные структуры. Под.ред. Пиннигса, А.Бьютандяма.- М.: «Экономика»,2001г.

Размещено на Allbest.ru