Финансовые процедуры определения величины денежных потоков от инвестиционной деятельности

Размещено на http: //www. allbest. ru/

Университет экономики и предпринимательства. Кыргызстан, Джалал - Абад

Финансовые процедуры определения величины денежных потоков от инвестиционной деятельности

Кадыров Т.

Центральное место в комплексе мероприятий по определению степени обоснованности инвестиционных решений и анализу эффективности выдвигаемых проектов занимает оценка будущих денежных потоков (CF), возникающих в результате осуществления капитальных вложений. Наличие организационно-методических разработок в области анализа долговременных капитальных вложений благоприятно отражается на профессиональном уровне учетно-финансовых работников, в чьи обязанности нередко входит осуществление инвестиционного анализа. Однако некоторые положения методики оценки проектных CF, на наш взгляд, требуют более углубленного изучения. Несмотря на перспективную направленность данных аналитических расчетов, необходимо отдельно рассматривать вопросы прогнозирования и проводимую на его основе калькуляцию (оценку) денежного потока по периодам жизненного цикла инвестиционного проекта. Серьезной проработки требует система показателей, методов и приемов перспективного анализа денежной наличности в рамках конкретного варианта долговременных капиталовложений. Наконец, множественность факторов, по-разному воздействующих на предполагаемую величину CF, и тесная взаимосвязь между различными службами (отделами) предприятия в вопросах управления его инвестиционной деятельностью заставляют особое внимание уделять координации работы этих подразделений, этапам проведения оценки денежных потоков, а также информационному обеспечению аналитических исследований. инвестиционный денежный капитальный вложение

Основной целью анализа проектных денежных потоков является определение величины денежной наличности по всем направлениям использования и источникам ее поступления. Денежный приток в основном обеспечивается за счет средств, поступающих из различных источников финансирования (в результате эмиссии акций и облигаций, получения банковских кредитов, займов сторонних организаций и целевого финансирования, использования прибыли, направленной в фонд накопления, амортизации), и выручки от реализации продукции (работ, услуг). В свою очередь потребность инвестирования в чистый оборотный капитал (определяемый как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами) и во внеоборотные активы (преимущественно в основные фонды, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения), а также расход наличности в направлении операционных издержек, налоговых выплат и прочих затрат (рекламная кампания, переквалификация персонала, штрафы, пени и др.) формируют отток реальной денежной наличности.

Основные денежные поступления ожидаются в период эксплуатации проекта, т.е. в результате реализации тех мероприятий, осуществление которых характеризуется функциональными задачами описываемого варианта капиталовложений [1]. Таким образом, если на предприятии используется кассовый метод учета выручки от реализации продукции, то в конкретный момент объем денежных средств по учетным данным будет полностью соответствовать величине фактического поступления денежных средств. В противном случае (при условии использования метода учета выручки от реализации продукции по отгрузке) возникает так называемый временной лаг между датой реализации, внесенной в учетные регистры, и датой фактического поступления денег на расчетный счет или в кассу предприятия. В условиях кыргызской экономики, когда длительные задержки платежей за отгруженную продукцию приобрели массовый характер, учтенная на бумаге выручка будет значительно отличаться от объема фактически перечисленных средств. Кроме того, не все операционные издержки оказывают влияние на расход денежной наличности. В связи с этим затраты по выпуску и сбыту продукции рекомендуется подразделять по критерию "денежные-неденежные статьи затрат". К ним можно отнести списание на затраты стоимости приобретения сырья и материалов, по которым у предприятия еще имеется непогашенная кредиторская задолженность, отчисления в резерв предстоящих расходов, отсроченные социальные платежи, начисленную, но невыплаченную сумму по заработной плате. Наиболее характерной постоянной неденежной статьей принято считать амортизацию. В начале анализа CF мы рекомендуем по всем правилам и стандартам бухгалтерского учета оценить финансовый результат с целью определения размера налоговых отчислений, а затем чистую прибыль скорректировать на величину неденежных статей затрат. Изменения, происходящие в чистом оборотном капитале, также показывают, что располагаемая предприятием денежная наличность значительно отличается от величины чистой прибыли, полученной по учетным данным.

Различия между величиной денежных средств и прибылью формируются под воздействием ряда факторов, основными из которых, на наш взгляд, являются: объем амортизационных отчислений; отсроченные платежи (по расчетам с поставщиками, по заработной плате и пр.); содержание учетной политики (методы учета выручки от реализации продукции и производственных запасов, формирование резервов и пр.); изменения в чистом оборотном капитале (колебания потребности в оборотных активах и величине краткосрочных обязательств).

В процессе осуществления расчетных процедур анализа денежных потоков от инвестиционной деятельности целесообразно придерживаться определенных этапов исследования, представленных на рис. 1. Изучение целевых установок и общих условий реализации инвестиционного проекта предшествует началу всего комплекса исследований. Как правило, эту работу осуществляет координатор проекта. В его же обязанности входит определение задач отдельным центрам ответственности - исполнителям (службам маркетинга, главного инженера, главного механика, главного технолога, производственному, экономическому и финансовому отделу, бухгалтерии и пр.). Те, в свою очередь, в рамках поставленных перед ними задач осуществляют прогноз отдельных направлений проектного денежного потока. В том случае, если в процессе первичной обработки данных, полученных из различных источников [2], выявляется некачественный (или ограниченный) характер поступившей информации, координатор проекта определяет дополнительные задачи конкретным исполнителям. В противном случае, при условии невозможности получения предприятием необходимых данных и если требуемая информация имеет принципиальное значение, координатор проекта может обратиться за помощью к внешним консалтинговым фирмам.

Размещено на http: //www. allbest. ru/

Рис. 1 Этапы оценки будущих денежных потоков инвестиционного проекта

После того как осуществлена первичная обработка результатов прогнозного анализа, обобщенная информация подвергается корректировке в зависимости от предполагаемых изменений в налоговом законодательстве, инфляционных ожиданий, сезонных колебаний реализации продукции, бизнес-циклов и пр. Не менее ответственной процедурой предпринятого анализа является оценка денежного потока по периодам жизненного цикла инвестиционного проекта. На этом этапе окончательно утверждается график реализации проекта по периодам и конкретным видам работ с разбивкой по месяцам, кварталам и годам. Кроме того, устанавливаются сроки освоения новой техники и вывода производства на проектную мощность. В дальнейшем оцениваются качественный уровень и объективность полученных результатов. Именно на этом этапе возникает необходимость в проведении анализа риска (неопределенности) ожидаемых денежных потоков. Если предварительно осуществленный анализ показал достаточно высокую вероятность получения запланированных результатов, то исследуемые показатели в последующем могут быть использованы для оценки эффективности инвестиционного проекта.

Важную роль в перспективном анализе конечных результатов реализации проекта играет рациональный выбор временных рамок, соответствующих длительности исследуемого процесса. Чем короче период прогнозирования, тем объективнее и точнее будут его результаты. С учетом текущей информации, а также на основе субъективных оценок (опыта, интуиции, заключений экспертов) финансовые аналитики могут распространить (экстраполировать) установленные в прошлом тенденции на будущие периоды. Если же ожидаемое влияние факторов настолько очевидно и существенно, что определенно характеризует будущее состояние объекта исследования, то прогнозирование может осуществляться на основе прямого предвидения. Особенности перспективного анализа отдельных направлений проектного денежного потока обобщены в табл. 1.

Важным элементом комплекса мероприятий по оценке будущих показателей долгосрочного инвестирования является анализ объема продаж. На основе его результатов определяются все остальные параметры производственно-финансовой деятельности фирмы. Обычно прогноз продаж составляется на один год или пятилетие с разбивкой для первых двух лет по месяцам и кварталам. Как правило, ответственным исполнителем за его проведение назначается руководитель маркетинговой службы.

Таблица 1 Перспективный анализ денежных потоков инвестиционного проекта

Литература

1. Объект прямых иностранных инвестиций в экономику Кыргызстана вырос. ж. АкиPress №21-22, 2010 г. с 33

2. Инвестиционная политика. программа государственных инвестиций. ж. АкиPress №10, 2009г. с 29-30

Размещено на Allbest.ru