Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Управление финансовыми рисками компании (на примере ОАО «РЖД»)

Введение

финансовый риск кредитный инвестиция

Практически всегда целью предприятия является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы, а реализация этой цели требует соизмерения размеров вложения в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности. Это означает, что при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности существует риск потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Кроме того, в современной экономике существует множество факторов, из-за которых еще больше увеличивается вероятность наступления финансовых рисков. К данным факторам могут относиться такие, как инфляция, частое изменение валютных курсов, которое способствует росту цен на товары и услуги, импортозамещение и многое другое. Поэтому данная проблема вызывает всесторонний интерес и заслуживает всестороннего изучения.

Цель данной курсовой работы заключается в исследовании способов управления финансовыми рисками компании.

Поставленная цель преследуется в выполнении следующих задач:

- изучить понятие финансового риска;

- рассмотреть виды финансовых рисков;

- выявить методы управления финансовыми рисками;

- проанализировать финансовые риски компании (на примере ОАО «РЖД»;

- сформировать направления по уменьшению финансовых рисков компании (на примере ОАО «РЖД»).

Объектом данной работы являются финансовые риски компании.

Предметом данной работы является управление финансовыми рисками компании (на примере ОАО «РЖД»).

При написании данной курсовой работы использовались такие виды анализа, как метод сравнения, метод относительных величин, горизонтальный и вертикальный анализ.

В качестве информационной базы для данной курсовой работы использовались бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах ОАО «РЖД», годовой отчет ОАО «РЖД» за 2014 год, пояснение к бухгалтерской (финансовой) отчетности ОАО «РЖД» за 2014 год.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав и заключения. В первой главе раскрываются теоретические основы финансовых рисков компании, во второй главе происходит анализ финансовых рисков компании (на примере ОАО «РЖД»).

1. Теоретические основы финансовых рисков компании

1.1 Понятие финансового риска

Риск в предпринимательской деятельности, бизнесе имеет самостоятельное теоретическое и прикладное значение.

А. С. Шапкин и В. А Шапкин в своей работе говорят о том, что в литературе существуют три основные точки зрения, признающие субъективную, объективную и субъективно-объективную природу риска. По нашему мнению, наиболее правильный подход - это субъективно-объективный, так как основным аргументом для его обоснования является признание того факта, что поскольку человек, группа, коллектив в процессе деятельности включаются в субъективные отношения, то и сама деятельность имеет как субъективную, так и объективную сторону.

В связи с тем, что риск представляет собой специфическую деятельность в условиях неопределенности и в ситуации обязательного (необходимого) выбора, то он также представляет собой диалектическое единство объективного и субъективного[16, с. 7].

Таким образом, субъективная сторона риска проявляется в том, что риск всегда связан с выбором определенных альтернатив и расчетом вероятности его результата. В тоже время риск имеет и объективную сторону, так как риск является формой качественно-количественного выражения реально существующей неопределенности.

Так же А. С. Шапкин и В. А Шапкин повествуют о том, что риск - деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой меняется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.

Следует отметить, что разница между риском и неопределенностью относится к способу задания информации и определяется наличие (в случае риска) или отсутствием (при неопределенности) вероятности характеристик неконтролируемых переменных. Если существует возможность качественно и количественно определить степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

Таким образом, ситуация риска (рисковая ситуация) - это разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, то есть в этом случае объективно существует возможность оценить вероятность событий, возникающих в результате совместной деятельности партнеров по производству, контрдействий конкурентов или противников, влияние природной среды на развитие экономики, внедрение достижений науки в народное хозяйство [16, с. 6].

Можно сказать, что риск - это сложное явление, имеющее множество несовпадающих, а иногда противоположенных реальных основ. Это обуславливает возможность существования нескольких определений риска с разных точек зрения.

Рассматривая Приложение А видно, что в системе рисков финансовые риски являются составной частью коммерческих рисков. Они связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм или их недополучения.

А. М. Фридман в своем учебнике говорит, что финансовый риск связан с использованием финансовых инструментов, различных источников формирования финансовых ресурсов, в частности соотношением собственных и отдельных видов заемных средств и так далее [15, с. 65].

Таким образом, финансовые риски - это спекулятивные риски, для которых важен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рисковыми.

Анализ множества определений позволяет выявить основные характеристики финансового риска. Данные характеристики отражены на Рисунке 1.



Рисунок 1 - Характеристика сущности финансового риска.

А. Ж. Ахматова дает пояснение сущности финансового риска.

Экономическая природа: финансовый риск связан с формированием доходов предприятия, а также возможными экономическими потерями в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия, проявляется в сфере финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Объективность проявления: финансовый риск является объективным явлением; риск сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности.

Действие в условиях выбора: финансовый риск определяется как конкретное действие субъекта, принимающего решение, направленное на практический выход из этой ситуации в условиях неизбежного выбора.

Альтернативность выбора: финансовый риск предполагает необходимость выбора альтернативы действий риск-менеджера. При различных ситуациях риска или неопределенности всегда существует по крайней мере, две альтернативы этого выбора - принять на себя финансовый риск или отказаться от него. В зависимости от неопределенности и содержания условий риска эти альтернативы характеризуются различной степенью сложности и методами выбора. Там где нет альтернативы выбора, нет и самого понятия финансового риска.

Целенаправленное действие: финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели: получение определенного уровня дохода в результате финансовой деятельности; на достижение, которой он направлен. Возможность несовпадения полученного финансового результата с намеченным целевым его показателем характеризует сущность финансового риска. Без такого целевого измерителя финансовый риск как действие теряет свой смысл.

Вероятность достижения цели: Наличие вероятности отклонения от цели является атрибутом финансового риска. Причем количественная идентификация этой вероятности в условиях риска отличается от условий неопределенности. Условия риска рассматриваются как совокупность предстоящих альтернатив осуществления финансовой деятельности, где существует объективная возможность количественно оценить вероятность достижения результата, поставленной цели. В отличие от риска, условия неопределенности характеризуются как совокупность предстоящих вариантов возможностей осуществления финансовой деятельности, в которых вероятность достижения результата поставленной цели в количественном измерителе установлена быть не может.

Неопределенность последствий: данная характеристика финансового риска представлена невозможностью детерминировать количественный финансовый результат в процессе принятия финансовых решений. Неопределенность последствий финансового риска проявляется как в условиях неопределенности, так и в условиях риска.

Ожидаемая неблагоприятность последствий: уровень финансового риска оценивается размерами возможного финансово-экономического ущерба, как в теории так и в финансово-хозяйственной практике.

Динамичность уровня: уровень финансового риска постоянно изменяется, прежде всего показатель уровня риска варьирует во времени (зависит от продолжительности осуществления финансовой операции), кроме этого значительно варьирует под воздействием объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

Субъективность оценки: оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта субъективность, то есть неравнозначность оценки данного объективного явления различными субъектами осуществления этой оценки, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалификации риск-менеджеров и другими факторами [5].

Таким образом, можно сказать о том, что финансовый риск связан с ожиданиями и решениями субъектов, которые связаны с неопределенностью в будущем, также он связан с альтернативами выбора, с определением вероятности финансовых результатов, которые могут, как принести дополнительную прибыль, так и повлечь за собой некоторый убыток.

1.2 Виды финансовых рисков

Все риски трудно классифицировать, поскольку они обусловлены своим многообразием.

На наш взгляд, наиболее полной является система рисков, представленная И. Т. Балабановым [ 6, Приложение А].

Исходя из представленной системы рисков в Приложении А видно, что по характеру последствий риски бывают чистые и спекулятивные.

На основе определения финансовых рисков, которое приводилось ранее, можно говорить о том, что финансовые риски по характеру последствий относятся к спекулятивным рискам, то есть тем, которые несут в себе как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя.

По сфере возникновения, в основе которой лежит сфера деятельности предприятия, риски могут быть следующих видов:

- производственный риск, связанный с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов производственной деятельности в результате воздействия как внешней среды, так и внутренних факторов;

- коммерческий риск - это риск потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Его причинами могут быть снижение объемов реализации, непредвиденное снижение объемов закупок, повышение закупочной цены товара, повышение издержек обращения, потери товара в процессе обращения и другое;

- финансовый риск возникает в связи с невозможностью выполнения организацией своих финансовых обязательств, их причинами являются изменение покупательной способности денег, неосуществление платежей, изменение валютных курсов.

А уже в зависимости от основной причины возникновения рисков, финансовые риски делятся еще на виды:

- риски, связанные с покупательной способностью денег;

- инвестиционные риски (риски, связанные с вложением капитала).

А. С. Шапкин и В. А. Шапкин говорят о том, что большая группа рисков связана с покупательной способностью денег. Сюда относятся:

- инфляционные риски, которые обусловлены обесценением реальной покупательной стоимостью денег, при этом предприниматель несет реальные потери;

- дефляционный риск связан с тем, что при росте дефляции падает уровень цен и, следовательно, снижаются доходы;

- валютные риски связаны с изменением валютных курсов, они относятся к спекулятивным рискам, поэтому, при потерях одной из сторон в результате изменения валютных курсов, другая сторона, как правило, получает дополнительную прибыль и наоборот;

- риск ликвидности связан с потерями при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

Инвестиционные риски связаны с возможностью недополучения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов, они включают в себя следующие подвиды рисков:

- риск упущенной выгоды заключается в том, что возникает финансовый ущерб в результате неосуществления некоторого мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования);

- риск снижения доходности связан с уменьшением размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, он включает:

- процентный риск, возникающий в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам;

- кредитный риск, возникающий в случае неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору;

- биржевые риски представляет собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы;

- селективные риски возникают из-за неправильного формирования видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля;

- риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам [16, с. 13].

Таким образом, приведенная классификация содержит наиболее полный перечень финансовых рисков. Использование данной классификации поможет выявить и разработать определенные методы снижения рисков в деятельности предприятия по управлению финансовыми рисками.

1.3 Управление финансовыми рисками

Любая компания (организация) несет риск потерь части прибыли при осуществлении своей деятельности. Поэтому чтобы эти потери были минимальными в организации необходимо осуществлять процесс управления рисками.

А. М. Литовских говорит о том, что на степень и величину риска реально воздействовать через финансовый механизм, что осуществляется с помощью приемов стратегии и финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и есть риск-менеджмент. В основе риск-менеджмента лежит организация работы по определению и снижению степени риска [11].

В основе риск-менеджмента заложены правила, которые необходимо соблюдать:

- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

- надо думать о последствиях риска;

- нельзя рисковать многим ради малого;

- положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;

- при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;

- нельзя думать, что существует только одно решение.

Так же риск-менеджмент выполняет определенные функции, к которым относятся:

- функции объекта управления. Включают организацию:

- разрешения риска;

- рисковых вложения капитала;

- работы по снижению величины риска;

- процесс страхования рисков;

- экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса;

- функции субъекта управления. К ним относятся:

- прогнозирование - предвидение определенного события;

- организация - объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур;

- регулирование - воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров;

- координация - согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов;

- стимулирование - побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в результате своего труда;

- контроль - проверка организации работы по снижению степени риска.

Кроме того общая схема риск-менеджмента представлена на Рисунке 2.

Рисунок 2 - Общая схема процесса управления риском

В первую очередь в риск-менеджменте определяются цели риска и цели рисковых вложений капитала. Целью риска является результат, который необходимо будет получить, а целью рисковых вложений капитала является получение максимальной прибыли.

Для управления риском нужно его сначала проанализировать и оценить. Анализ риска проводится исходя из данных бухгалтерской отчетности предприятия, организационной структуры предприятия, договоров и контрактов, себестоимости производства продукции.

Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск-менеджмента. При оценке риска выделяют два этапа: количественный и качественный.

На этапе качественного анализа риска определяют источники и причины риска, выявляют основные виды рисков. На основе качественного анализа проводят количественный анализ.

На этапе количественного анализа риска вычисляют числовые значения величин каждого риска в отдельности, определяется ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска. На основе количественного анализа вырабатывают определенную систему методов по борьбе с рисками.

В риск-менеджменте известны четыре метода управления риском:

- упразднение - заключается в отказе от совершения рискового мероприятия, но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль;

- предотвращение потерь и контроль - означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место и неизбежны;

- страхование - заключается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска;

- поглощение - заключается в признании ущерба и отказе от его страхования. Применяется в том случае, когда сумма ущерба слишком мала и ей можно пренебречь.

А. С. Шапкин и В. А. Шашкин в книге говорят о том, что после выбора определенного набора мер по управлению и минимизации риска принимают решение о степени достаточности выбранных мер. В случае достаточности - осуществляется реализация проекта, в противном случае целесообразно отказаться от реализации проекта. По средствам чего происходит сопоставление эффективности различных методов воздействия на риск: передача риска, снижение риска или сохранение риска.

Так же немало важным этапом организации риск-менеджмента является контроль за выполнением намеченных программ. На данном этапе собирается информация об ошибках и недостатках разработки программы, контроль результатов позволяет сделать последующие программы по управлению рисками более качественными [16, с. 19].

Кроме того, высокая вероятность финансового риска вызывает необходимость поиска путей ее снижения. Для снижения степени риска используют следующие приемы:

- диверсификация - процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой; она направлена на снижение инвестиционного риска;

- лимитирование - установление предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.д. Применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и др.

- хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. Хеджирование может быть двух видов:

- хеджирование на повышение представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

- хеджирование на понижение - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

- самострахование - децентрализованная форма создания резервных фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску;

- страхование;

- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

- приобретение контроля над деятельностью в связанных областях;

- учет и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общих фондах.

Таким образом, финансовые риски по характеру последствий относятся к спекулятивным рискам, так как для них возможен как положительный, так и отрицательный результат и на основе этого можно говорить о том, что финансовые риски проявляются в хозяйственной деятельности практически всех организаций. Исходя из их классификации можно выявить и разработать определенные методы снижения финансовых рисков. Кроме того, управления финансовыми рисками в основном в организациях используют такой механизм, как риск-менеджмент, который в случае рисковой ситуации позволяет организации минимизировать свои потери.

2. Анализ финансовых рисков компании (на примере ОАО «РЖД»)

2.1 Характеристика деятельности ОАО «РЖД»

Открытое акционерное общество «Российские железные дороги» учреждено 18 сентября 2003 года постановлением Правительства Российской Федерации № 585 «О создании открытого акционерного общества Российские железные дороги».

Учредителем ОАО «РЖД» является Российская Федерация, которой принадлежит 100 процентов акций.

Согласно устава ОАО «РЖД» главными целями деятельности общества являются обеспечение потребностей государства, юридических и физических лиц в железнодорожных перевозках, работах и услугах, осуществляемых (оказываемых) обществом, а также извлечение прибыли.

Для достижения целей, указанных в данном уставе, общество вправе осуществлять следующие основные виды деятельности:

- перевозка грузов и пассажиров:

- перевозка пассажиров, грузов, багажа и грузобагажа железнодорожным транспортом общего пользования, в том числе для государственных нужд, воинские и специальные железнодорожные перевозки;

- оказание услуг по предоставлению локомотивной тяги;

- транспортировка грузов (перемещение грузов без заключения договора перевозки) по железнодорожным путям общего и необщего пользования;

- погрузочно-разгрузочная деятельность на железнодорожных путях общего и необщего пользования;

- сопровождение и охрана грузов в пути следования и на железнодорожных станциях;

- оказание услуг по хранению грузов, в том числе находящихся под таможенным контролем, а также грузобагажа, багажа и ручной клади пассажиров;

- транспортно-экспедиционная деятельность;

- перевозка грузов и пассажиров автомобильным транспортом;

- организация и эксплуатация логистических центров, а также создание интегрированной логистической документации и ее реализация на рынке транспортных услуг;

- производство, ремонт, строительство:

- производство, текущее содержание и эксплуатация железнодорожного подвижного состава (в том числе пожарных поездов), контейнеров и технических средств, используемых на железнодорожном транспорте;

- оказание услуг по проведению планового и текущего ремонта, технического обслуживания вагонов, контейнеров и локомотивов, по проведению ремонта колесных пар, а также промывочно-пропарочных работ;

- производство работ по ремонту электромашин, изготовлению электрощитов, электроосветительной аппаратуры и металлоконструкций;

- оказание услуг по приемке железнодорожного подвижного состава и запасных частей к нему на вагоностроительных и вагоноремонтных заводах;

- оказание услуг по осуществлению производственного контроля и надзора за устройством, изготовлением, монтажом, ремонтом и безопасной эксплуатацией подъемных механизмов и оборудования;

- выполнение работ по предупреждению и ликвидации пожаров, других аварийных и чрезвычайных ситуаций на железнодорожном транспорте, в том числе проведение аварийно-восстановительных работ;

- выполнение работ по обеспечению промышленной безопасности опасных производственных объектов, эксплуатация и ремонт котлов и сосудов, работающих под давлением, трубопроводов, грузоподъемных средств и других технических средств;

- производство и реализация строительных конструкций и изделий, нерудных строительных материалов, лесозаготовка, деревообработка, заготовка, переработка и реализация металлолома;

- эксплуатация горных производств и объектов;

- хранение и применение взрывчатых материалов промышленного назначения;

- поставка (продажа) электрической, тепловой энергии, оказание услуг по электроснабжению, теплоснабжению, водоснабжению и водоотведению;

- обслуживание инфраструктуры железнодорожного транспорта:

- оказание услуг по использованию инфраструктуры железнодорожного транспорта общего пользования и иных услуг, связанных с предоставлением этой инфраструктуры (ее элементов);

- оказание услуг по предоставлению железнодорожных путей необщего пользования, принадлежащих обществу;

- выполнение работ по эксплуатации, содержанию и ремонту инфраструктуры железнодорожного транспорта общего пользования и железнодорожных путей необщего пользования;

- проектирование и конструкторская деятельность:

- оказание услуг по разработке конструкторско-технологической документации, изготовлению и поставке технологического оборудования и его сервисному обслуживанию;

- выполнение метрологических работ, изготовление и ремонт средств измерений;

- ведение научно-исследовательских, опытно-конструкторских, проектных, изыскательских, строительных, строительно-монтажных и ремонтно-строительных работ;

- производство маркшейдерских работ;

- оказание инжиниринговых услуг;

- оказание испытательными лабораториями общества услуг в области сертификации;

- информация и связь:

- оказание услуг связи, информационных, маркетинговых, сервисных и других услуг;

- информационная, рекламно-издательская и полиграфическая деятельность;

- проведение выставок и презентаций;

- строительство, техническое обслуживание и ремонт средств связи, включая линейные сооружения, системы и средства радиосвязи;

- разработка автоматизированных информационных систем, систем, предназначенных для научных исследований, проектирования и управления, системных и прикладных программных средств;

- техническое обслуживание и ремонт вычислительной и иной техники и используемого совместно с ней периферийного оборудования;

- оказание услуг по воспроизведению аудиовизуальных произведений и фонограмм на любых видах носителей;

- оказание консультационных услуг, в том числе связанных с компьютерными комплексами технических средств, программным, информационным обеспечением и обработкой данных;

- торговля:

- производство и реализация продовольственных и промышленных товаров;

- посредническая, торгово-закупочная и снабженческо-сбытовая деятельность;

- хранение и реализация горюче-смазочных материалов;

- социальная сфера:

- организация работы детских железных дорог и проведение профессионально-ориентационной работы среди молодежи;

- деятельность по распространению лекарственных средств и изделий медицинского назначения;

- медицинская деятельность;

- фармацевтическая деятельность;

- образовательная деятельность;

- строительство, эксплуатация, технический надзор и ремонт объектов социально-культурного, спортивно-оздоровительного и коммунально-бытового назначения, проведение образовательной, культурно-массовой и спортивно-оздоровительной работы, осуществление экскурсионно-туристического и гостиничного обслуживания, организация отдыха и санаторно-курортного лечения;

- предоставление коммунально-бытовых услуг;

- внешнеэкономическая деятельность:

- внешнеэкономическая деятельность, в том числе оказание услуг на железнодорожном транспорте общего пользования в международном сообщении, осуществление сотрудничества с иностранными организациями железнодорожного транспорта, привлечение в установленном порядке к сооружению объектов железнодорожного транспорта иностранных организаций;

- другие виды деятельности:

- оказание природоохранных услуг, в том числе услуг по осуществлению производственного экологического контроля;

- выполнение работ и оказание услуг по защите государственной тайны, противодействию иностранным техническим разведкам и технической защите информации в соответствии с нормативными правовыми актами Российской Федерации;

- управление и распоряжение интеллектуальной собственностью общества[13].

В соответствии с уставом для обеспечения функционирования ОАО «РЖД» созданы органы управления и контроля общества, а также аппарат управления Общества.

Органами управления являются:

- общее собрание акционеров;

- совет директоров Общества;

- президент Общества;

- правление Общества[13].

Исходя из бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2014 год прибыль от продаж составила 58 496 миллионов рублей, в том числе от перевозок 39 372 млн. руб., от прочих видов деятельности 19 124 млн. руб. Убыток от прочих операций в 2014 году увеличился по сравнению с 2013 годом на 58 353 млн. руб., главным образом, за счет отрицательных курсовых разниц по заемным обязательствам, выраженным в иностранной валюте, вследствие роста курса иностранных валют. Кроме того, в 2014 году грузооборот составил 2 954,5 млрд. ткм., а пассажирооборот - 128,8 млрд. пасс.-км.

2.2 Финансовые риски ОАО «РЖД» и управление ими

Как и у любого предприятия у ОАО «РЖД» возникают определенные финансовые риски и, соответственно, существуют методы управления ими.

ОАО «РЖД» уделяет постоянное значительное внимание реализации мероприятий по управлению финансовыми рисками. У компании сформирована и постоянно совершенствуется система управления финансовыми рисками.

Основополагающим документом системы управления финансовыми рисками является Политика управления финансовыми рисками компании.

Политика определяет:

- финансовые риски компании;

- принципы управления ими;

- процесс управления:

- выявление;

- анализ и оценка;

- сопоставление с риск-аппетитом;

- принятие решения (выбор стратегии управления);

- собственно управление, в том числе с применением инструментов хеджирования при необходимости;

- мониторинг результатов;

- оценка эффективности мероприятий по управлению финансовыми рисками (самодиагностика);

- инструменты управления, в том числе хеджирование;

-понятие риск-аппетита для принятия решений о целесообразности управления риском.

Основные принципы функционирования системы риск-менеджмента компании:

- комплексность и системный подход при осуществлении процедур управления рисками на основе учета системной взаимосвязи рисков, характера их взаимного влияния и возможных последствий их совокупного проявления;

- стратегическая направленность деятельности по управлению рисками на основе непосредственной взаимосвязи со стратегическими целями и направлениями развития холдинга «РЖД», предусмотренными стратегией развития холдинга «РЖД» до 2030 года, и интеграции процессов контроля над рисками с системой стратегического планирования;

- непрерывность процесса управления рисками на основе мониторинга и регулярного обновления информации, используемой в системе корпоративного риск-менеджмента;

- единство управления рисками на основе выработки согласованных и взаимоувязанных подходов к принятию управленческих решений по предотвращению или минимизации рисков на всех уровнях управления холдингом «РЖД»;

- внедрение процедур управления рисками во все функциональные области деятельности холдинга «РЖД»;

- обеспечение соответствующего распределения полномочий и ответственности при принятии управленческих решений.

Компания концентрирует внимание на управлении следующими основными финансовыми рисками:

- валютные, процентные и ценовые риски;

- риск потери ликвидности;

- кредитные риски.

Рассмотрим кредитные риски. Они оцениваются исходя из обязательств компании, кредиторской и дебиторской задолженностей.

Анализируя бухгалтерский баланс ОАО «РЖД», мы видим, что общая дебиторская задолженность в 2014 году составила 122 718 млн. руб., по сравнению с предыдущем периодом она возросла на 65 392 млн. руб. (114%). В структуре дебиторской задолженности долгосрочная составляет 66 669 млн. руб. (54%), а краткосрочная - 56 049 млн. руб. (46%) При этом практически половина долгосрочной дебиторской задолженности по условию подписанного между ОАО «РЖД» и Федеральным агентством железнодорожного транспорта 5 февраля 2015 года соглашения о компенсации потерь в доходах ОАО «РЖД», возникших в результате государственного регулирования тарифов на услуги инфраструктуры железнодорожного транспорта общего пользования при осуществлении перевозок в пригородном сообщении в 2011-2014 годах на сумму 27 151 млн. руб., компенсация будет производиться в течение 10 лет с 2015 по 2024 года. Если учесть такой длительный срок выплаты дебиторской задолженности существует риск ее невыплаты по ряду множества причин, что и является одной из причин кредитного риска компании.

В свою очередь обязательства компании подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.

Долгосрочные обязательства в отчетном периоде составили 805 710 млн. руб., из них наибольшая доля приходится на заемные средства 715 711 млн. руб. (89%), которые по сравнению с 2013 годом увеличились на 136 557 млн. руб. (23,5%). В структуре заемных средств на 152 813 млн. руб. (60%) увеличилась сумма по кредитам и составляет 406 967 млн. руб.

Краткосрочные обязательства в 2014 году составили 524 826 млн. руб., в которых значительную долю составили:

- заемные средства в размере 140 509 млн. руб. (20,7%), которые по сравнению с 2013 годом увеличились на 103 552 млн. руб. (280%). В структуре заемных средств резко возросла как сумма кредитов на 68 982 млн. руб. (1165%), так и сумма займов на 34 570 млн. руб. (110%).

- кредиторская задолженность в размере 305 644 млн. руб. (58%) и по сравнению с предыдущем периодом она возросла на 8 530 млн. руб. (3%) в основном за счет текущей задолженности перед бюджетом по уплате НДС.

На основе предоставленных данных можно сделать предположение о том, что в связи с резким ростом у компании долгосрочных кредитов и краткосрочных кредитов и займов и с ухудшением экономики России существует вероятность невыплаты заемных средств вовремя, что так же способствует наступлению кредитного риска.

Для управления кредитными рисками в ОАО «РЖД» утверждены методики расчета кредитных лимитов, нормативные документы, определяющие работу с банковскими гарантиями и поручительствами, в том числе единый корпоративный стандарт холдинга «РЖД» по работе с инструментами обеспечения. На базе методик расчета кредитных лимитов компания осуществляет оценку финансовых институтов и расчет соответствующих кредитных лимитов, регулирующих операции с банками по размещению депозитов и приему банковских гарантий в зависимости от оценки состояния соответствующего финансового института.

При взаимодействии с компаниями реального сектора для обеспечения защиты ОАО «РЖД» от рисков неисполнения (ненадлежащего или несвоевременного исполнения) контрагентом своих обязательств применяется система стандартов управления, включающая в себя типовые условия расчетов с контрагентами, обеспечительные меры, казначейский контроль, нормирование дебиторской и кредиторской задолженности, банковские гарантии серьезности намерений, надлежащего исполнения своих обязательств (в том числе на гарантийный период для договоров поставки), возврата авансов, поручительства материнских компаний. Выбор финансовых институтов-эмитентов банковских гарантий и поручителей осуществляется с учетом кредитной истории, действующих кредитных лимитов.

Ликвидность предприятия характеризует способность его своевременно оплачивать текущие обязательства.

Риск ликвидности связан с потерями при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

В практике финансового анализа существует три основные показателя ликвидности:

- коэффициент текущей ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению текущих активов к текущим пассивам. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более.

, (2.1)

где ОА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Так как коэффициент текущей ликвидности равен 0,742, то можно говорить о недостаточности оборотных активов для погашения текущих обязательств.

- коэффициент быстрой ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Нормальным считается значение не менее 1.

 , (2.2)

где ксДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;

ксФВ - краткосрочные финансовые вложения;

ДС - денежные средства;

ТО - текущие обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности равный 0,227 говорит о том, что в случае возникновения сложностей с реализацией продукции компания не сможет погасить свои текущие обязательства.

- коэффициент абсолютной ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Нормальным считается значение коэффициента не менее 0,2.

, (2.3)

где Кал - коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,12 и характеризует то, что денежных средств и финансовых вложений недостаточно, чтобы погасить краткосрочные обязательства в самый короткий срок.

Исходя из полученных расчетов, можно сделать вывод о том, что предприятие недостаточно ликвидно.

Оперативное управление ликвидностью Компании осуществляется на основе платежного баланса, платежного календаря и платежной позиции в пределах утвержденных бюджетов. Оперативное управление ликвидностью осуществляется на базе систем Reuters и Bloomberg.

Для управления ликвидностью организации руководство использует следующие инструменты:

- непрерывный мониторинг и управление структурой кредитного портфеля с целью удлинения сроков и формирования равномерного графика погашения обязательств в последующих периодах;

- программа диверсификации источников внешнего заимствования, включая выход на российские и международные рынки капитала и заимствования в коммерческих банках;

- заключение долгосрочных и среднесрочных договоров кредитных линий с российскими банками для обеспечения достаточности финансовых ресурсов в случаях необходимости;

- использование краткосрочного промежуточного финансирования для обеспечения равномерного денежного потока для финансирования инвестиций и операционной деятельности.

Теперь рассмотрим валютные, процентные и ценовые риски ОАО «РЖД». Начиная с 2014 года, экономическая ситуация в России ухудшилась в связи с введение санкций странами Европейского союза и США. На протяжении всего отчетного периода российские валютные рынки были подвержены высокой волатильности, а курс российского рубля по отношению к основным мировым валютам значительно снизился. Разница курсов валют представлена в Таблице 2.1. Динамика курса российского рубля (RUB) к доллару, евро.

Таблица 2.1 - Динамика курса российского рубля (RUB) к доллару, евро.

По состоянию на 31 декабря	Обменный курс доллара США к рублю	Обменный курс евро к рублю
2014	56,26	68,34
2013	32,73	44,97
2012	30,37	40,23

Часть кредитного портфеля ОАО «РЖД» выражена в иностранной валюте (доллары США, евро, швейцарские франки и фунты стерлинги). В результате значительного снижения курса рубля относительно данных валют в IV квартале 2014 гада произошел рост финансовых затрат в рублевом эквиваленте и возникли убытки от курсовых разниц в размере 142 525 млн. руб.

С целью минимизации валютного риска компания проводит операции хеджирования. В 2014 году доход по сделкам хеджирования - 8 913 млн.руб., расход - 5 610 млн.руб., прибыль от операций хеджирования - 3 306 млн. руб.

Поскольку в 2015 году обменный курс доллара США и евро к рублю продолжает расти, то вместе с этим возрастает и валютный рис.

Для оценки данных рисков Компания применяет моделирование и оценку бюджетных параметров с учетом возможной волатильности соответствующих рыночных индикаторов.

Оценка величины валютного риска ОАО «РЖД» и выбор инструмента управления валютным риском основываются на анализе открытой валютной позиции компании. Для расчета открытой валютной позиции операции компании анализируются и группируются в разрезе инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. Величина и структура рассчитанной открытой валютной позиции влияет на политику заимствований компании и определяет подходы к хеджированию. Компания на регулярной основе рассматривает состояние ОВП и корректирует соответствующие мероприятия по управлению валютным риском и валютным портфелем заимствований.

Волатильность курса рубля к основным валютам оказывает разнонаправленное влияние на компанию с учетом денежных потоков в рамках открытой валютной позиции. Организация минимизирует валютные риски путем снижения открытой валютной позиции, в том числе применяя производные финансовые инструменты.

В основе оценки величины процентного риска лежит анализ волатильности плавающих процентных ставок и соответствующее влияние на портфель заимствований ОАО «РЖД».

В части ценового риска компания стремится устанавливать такие условия расчетов и индексации в договорах с контрагентами, которые позволяли бы максимально нивелировать данный риск.

Таким образом, в ОАО «РЖД» присутствуют высокие риски ликвидности и по коэффициентам ликвидности можно говорить о не ликвидности организации. Так же присутствуют кредитные риски, связанные с резким ростом доли дебиторской задолженности, долгосрочных и краткосрочных обязательств в основном за счет кредитов и займов. А также продолжается увеличиваться валютный риск из-за возрастающих валютных курсов.

2.3 Пути совершенствования управления финансовыми рисками ОАО «РЖД»

Для каждого финансового риска существует возможность его уменьшения с помощью различных методов и инструментов.

Сначала рассмотрим некоторые способы для валютных рисков.

ОАО «РЖД» основывается на ОВП и для минимизации валютного риска уже проводит операции хеджирования.

Для более эффективного снижения валютных рисков мы можем порекомендовать следующее:

Во-первых, для избежания валютного риска следует стремиться к формированию закрытой валютной позиции.

Во-вторых, снижение риска можно проводить с помощью диверсификации и лимитирования. Диверсификация направлена на снижение валютного риска за счет использования различных валют, валютные курсы которых слабо коррелированны между собой, а при лимитировании устанавливаются предельные значения величины ОВП с целью ограничения величины возможных потерь.

В-третьих, при заключении контрактов в иностранной валюте можно использовать валютные оговорки, при которых сумма платежа пересматривается пропорционально изменению курса валюты оговорки.

В-четвертых, улучшить систему управления сроками платежей и поступлений, предприятие может вносить предоплату ввиду ожидаемого повышения курса валюты или может попытаться задержать платежи ввиду ожидаемой девальвации валюты платежа.

Для снижения кредитных рисков ОАО «РЖД» использует такие методы, как лимитирование кредитов, нормирование дебиторской и кредиторской задолженности, банковские гарантии и поручительство.

Кроме данных способов предприятие может использовать такие, как передача риска, которая основывается на передаче права требования задолженности по коммерческому кредиту третьему лицу взамен получая согласованную сумму денежных средств, при этом оформлять передачу нужно таким образом, чтобы передающая сторона не оставалась обязанной перед принимающей риск стороной. Так же диверсификация относится к методам, снижающим вероятность кредитного риска, но действие ее распространяется на весь кредитный портфель, а не риск кредитования одного контрагента, который остается неизменным. Еще существует метод замены (переложения) кредитного риска который состоит в том, что риск кредитования одного хозяйствующего субъекта заменяется на риск кредитования другого субъекта. Данный эффект достигается при использовании аккредитивной формы расчетов (при условии выставления безотзывного аккредитива). Кроме того можно применять страхование кредитных рисков.

Для управления ликвидностью предприятие использует такие инструменты, как непрерывный мониторинг и управление структурой кредитного портфеля, программу диверсификации и другое. Но кроме данных инструментов компания может использовать такие методы, как установление лимитов по объему денежных средств на расчетных счетах для поддержания мгновенной ликвидности и наличие действующих договоров на кредитные линии и возможность воспользоваться овердрафтом.

Таким образом, ОАО «РЖД» осуществляет множество видов деятельности. При совершении своей финансово-хозяйственной деятельности у предприятия возникают определенные финансовые риски, наиболее важными из которых стали валютные, кредитные риски и риск потери ликвидности. Для снижения рисков компания в свою очередь применяет множество методов и инструментов, которые, как показывает анализ деятельности данного предприятия, не всегда являются эффективными.

Заключение

Финансовые риски присущи каждому предприятию. Финансовые риски - спекулятивные риски, для которых важен как положительный, так и отрицательный результат.

Финансовые риски связаны с ожиданиями и решениями субъектов, неопределенностью последствий, вероятностью достижения цели, также он связан с альтернативами выбора и с определением вероятности финансовых результатов, которые могут принести, как дополнительную прибыль, так и повлечь за собой некоторый убыток.

Финансовые риски имеют свою определенную классификацию. Во-первых, к ним относятся риски, связанные с покупательной способностью денег, которые в свою очередь включают такие риски, как дефляционные и инфляционные риски, валютные риски и риск потери ликвидности. Во-вторых, инвестиционные риски, которые делятся на риски упущенной выгоды, риски снижения доходности, биржевые риски, спекулятивные риски и на риск банкротства.

Использование данной классификации поможет выявить и разработать определенные методы снижения рисков деятельности предприятия по управлению финансовыми рисками.

На степень и величину риска воздействуют через своеобразный механизм управления рисков, который носит название риск-менеджмент. В основе риск-менеджмента заложены правила, которые необходимо соблюдать. Также риск-менеджмент выполняет определенные функции, к которым относятся функции объекта управления и функции субъекта управления. При осуществлении риск-менеджмента, в первую очередь, определяются цели риска и цели рисковых вложений. Для управления риском нужно его проанализировать и оценить. Исходя из анализа и оценки выбираются методы управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение. Основными приемами по снижению риска являются диверсификация, лимитирование, хеджирование, страхование, самострахование и другие приемы.

Открытое акционерное общество «Российские железные дороги» учреждено 18 сентября 2003 года постановление Правительства Российской Федерации № 585 «О основании открытого акционерного общества «Российские железные дороги». ОАО «РЖД» осуществляет такие виды деятельности, как грузовые перевозки, пассажирские перевозки в дальнем следовании и в пригородном сообщении, предоставление услуг инфраструктуры, предоставление услуг локомотивной тяги, ремонт подвижного состава, строительство объектов инфраструктуры, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, содержание социальной сферы и прочие виды деятельности.

На основе анализа деятельности предприятия были выявлены следующие основные финансовые риски: валютный риск, кредитный риск и риск потери ликвидности.

В ОАО «РЖД» основополагающим документом системы управления финансовыми рисками является Политика управления финансовыми рисками компании. Политика определяет: финансовые риски компании, принципы управления ими, процесс управления.

Помимо тех способов, которые уже используются предприятием для снижения финансовых рисков, для уменьшения валютных рисков можно порекомендовать предприятию стремиться к закрытой валютной политике, а также применять диверсификацию и лимитирование, использовать валютные оговорки и улучшить систему управления сроками платежей и поступлений. Для снижения кредитных рисков компания может использовать такие способы, как диверсификацмя, передача риска и замена кредитного риска. Для управления ликвидностью - установление лимитов по объему денежных средств и возможность использовать овердрафт.

Библиографический список

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=173467

2. Федеральный закон № 208-ФЗ «Об Акционерных обществах» http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=182079

3. Приказ Минфина РФ от 6 июля 1999 г. N 43н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99» (с изменениями и дополнениями)
Режим доступа: http://base.garant.ru/12116599/#ixzz3rqjqeXrO

4. Приказ Минфина РФ от 2 июля 2010 г. N 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (с изменениями и дополнениями)
Режим доступа: http://base.garant.ru/12177762/#friends#ixzz3rqX51tIi

5. Ахметова А. М.. Финансовый риск и характеристика сущности финансового риска [Электронный ресурс]: статья / сост.: А. М. Ахметова; Институт экономики и права Ивана Кушнира // Международный экономический форум / Режим доступа: http://www.be5.biz/ekonomika1/r2010/01602.htm (дата обращения: 15.10.2015)

6. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2013. 514с.

7. Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2009. 240 с.

8. Воробьев С. Н., Балдин К. В. Управление рисками в предпринимательстве: Учебное пособие, - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К?», 2009. 452с.

9. Кричевский М. Л. Финансовые риски: Учебное пособие для бакалавров. М.: КноРус, 2013. 248 с.

10. Князев В. Г., Слепов В. А.. Финансы: Учебник / В. Г. Князев, В. А. Слепов. М.: Магистр, 2012. 656 с.

11. Литовских А. М. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]: конспект лекций / сост.: А. М. Литовских; Административно-управленческий портал // Научная библиотека / Режим доступа : http://www.aup.ru/books/m68/3.htm (дата обращения: 20.10.15)

12. Официальный сайт ОАО «РЖД» Режим доступа: http://rzd.ru/

13. Устав открытого акционерного общества «Российские железные дороги» [Электронный ресурс]: Утв. Постановлением Правительства Российской Федерации от 18 сентября 2003 года № 585: официальный сайт / Режим доступа:http://doc.rzd.ru/doc/public/ru?STRUCTURE_ID=704&layer_id=5104&refererLayerId=5103&id=3932 (дата обращения: 3.11.2015)

...