Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство транспорта Российской Федерации

Федеральное агентство железнодорожного транспорта

Омский государственный университет путей сообщения

ИМЭК

кафедра «Экономика»

Курсовая работа

по дисциплине «Микроэкономика»

Рынок ценных бумаг

Выполнил:

студент группы 53а

Киракосьян А.А.

Проверил:

Хитринцев В.Б.

Омск 2014

Содержание

Введение

Глава I. Рыночный механизм

1.1 Рыночная структура

1.2 Ценообразование на рынке ценных бумаг

Глава II. Технический анализ финансовых рынков

2.1 Сущность технического анализа

2.2 Графики технического анализа

Заключение

Библиографический список

Введение

Данная тема выбрана из ходя из будущих профессиональных интересов, исходя из таких профессий как брокер и трейдер. Их деятельность непосредственно связанна с операциям над ценными бумагами. Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг занимает очень важное в современной экономике, потому что рынок ценных бумаг позволяет правительству и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора. Рынок ценных бумаг является важнейшим элементом рыночных отношений. По степени развития фондового рынка можно судить о состоянии экономики страны.

Цель данной курсовой работы изучить функционирование рынка ценных бумаг и его роль в системе рыночных отношений.

Задачи:

1)Рассмотреть рыночные структуры; ознакомиться с сущностью рыночного механизма; рассмотреть принципы существования рынка совершенной конкуренции; рассмотреть ценообразования на рынке ценных бумаг;

2) Определить сущность и цели технического анализа на рынке ценных бумаг; рассмотреть особенности применения методов графического технического анализа;

Глава I. Рыночный механизм

1.1 Рыночная структура

Рынок--совокупность экономических отношений, возникающих на основе обменных операций между производителями и потребителями товаров и услуг. Рыночные отношения характеризуются несколькими основными признаками. Экономическая самостоятельность производителя выражается в том, что он сам определяет вид продукции, выпускаемой для продажи, объемы и сроки производства. Таким образом, для рынка характерно нерегулируемое предложение .Потребитель, в свою очередь, сам решает, что он будет покупать. Желание потребителя удовлетворить свои потребности посредством приобретения товаров и услуг формирует нерегулируемый спрос.

Цены на товары и услуги на рынке зависят от спроса и предложения, то есть также являются нерегулируемыми. Рыночные отношения развиваются в условиях конкуренции: при наличии значительного количества покупателей и продавцов, свободы ценообразования, многообразных форм собственности.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т.е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

· эмитенты;

· инвесторы;

· фондовые посредники;

· организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

· государственные органы регулирования и контроля.

Эмитенты - организации, выпускающие ценные бумаги в обращение. В качестве эмитентов обычно выступают государство, коммерческие предприятия и организации. Инвесторы - покупатели ценных бумаг, выпущенных в обращение. В качестве инвесторов выступают физические лица, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении денежных средств. Фондовые посредники - торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Фондовыми посредниками выступают организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность по управлению ценными бумагами. Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи. ценный бумага рыночный

Специфика ценообразования на первичном и вторичном рынке ценных бумаг. Особенности системы формирования цен определяются эмитентами еще на стадии разработки и принятия условий выпуска ценных бумаг, выборе рыночного сегмента их распространения. Если такой сегмент крайне ограничен, то цена определяется ценой первичного размещения и ценой погашения. В этом случае цена привязывается к дате продажи ценной бумаги и может быть названа назначаемой. Так как пространство вторичного рынка не ограничено, эмитент способен определить только начальную цену первичного размещения и конечную цену погашения. Промежуточные цены в течение всего срока действия ценных бумаг устанавливаются рынком, а не выпускающими их органами. Если ценные бумаги являются долговыми обязательствами (облигации, векселя), то они обладают фиксированными ценами первичной продажи и погашения, а также сроком действия и датой погашения в отличие от акций.

Процесс ценообразования на первичном рынке происходит следующим образом. При выпуске новых ценных бумаг проводится организационная работа, связанная с определенным затратами: выбор видов, типов, категории выпускаемых ценных бумаг, определение объема выпуска и цены ценных бумаг, выбор метода размещения выпуска (аукцион, торги, конкурс, подписка), подготовка проспекта эмиссии, оплата эмитентом услуг инвестиционного института юристов, аудиторов. На предэмиссионном совещании устанавливается окончательная цена бумаг нового выпуска с учетом финансового положения эмитента, целей выпуска и вида ценных бумаг. Далее осуществляется непосредственно выпуск ценных бумаг в обращение. Выпуск (эмиссия), как известно, происходит при учреждении акционерного общества, увеличении размера первоначального уставного капитала, росте заемного капитала.

Формы эмиссии следующие:

· частичное размещение без публичного объявления и проведения рекламной кампании, продажа первым владельцам на равных условиях (цена всех акций одного выпуска одинакова);

· открытая продажа с публикацией и регистрацией проспекта эмиссии (число инвесторов не ограничено).Размещение ценных бумаг возможно путем прямого обращения эмитента к инвесторам или путем привлечения посредников. В случае привлечения посредников стоимость реализации акций может возрасти на величину их вознаграждения. К размещению ценных бумаг на первичном рынке следует отнести:

· продажу акций по закрытой подписке работникам приватизируемых предприятий;

· продажу акций на чековых и денежных аукционах.

На вторичном рынке осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг юридическими и физическими лицами при посредничестве инвестиционных институтов после первичного размещения бумаг. Вторичный рынок включает «уличный», неорганизованный рынок (внебиржевой) и организованный (биржевой) рынок.

Внебиржевые сделки в разных объемах совершаются постоянно с акциями практически каждого эмитента, что связано, в частности, с формированием крупных пакетов акций перед первыми собраниями акционеров и соответственно с перевыборами совета директоров. При наличии конкуренции цены внебиржевого и биржевого рынков достигают нескольких сотен номиналов. Естественно, в основе таких отклонений лежат отнюдь не классические факторы, влияющие на курс акций, а стремление установить контроль над предприятием. Рост курсовой стоимости акций будет иметь место и в силу переоценки основных фондов, однако получение дохода от перепродажи будет ограничено неликвидностью большинства акций.

Основные характеристики рынка. Экономисты выделяют несколько главных характеристик рынка: емкость рынка, конъюнктуру рынка, рыночную ситуацию.

Емкость рынка -- это объем потенциально реализуемых товаров и услуг при определенном уровне цен за какой-то отрезок времени. Показатель емкости рынка исчисляется в деньгах, сумма которых обозначает доход, который могут получить продавцы на рынке в конкретных обстоятельствах (при неизменном уровне спроса, предложения, цен и т. п.). Емкость рынка помогает оценить долю предприятия в рыночной ситуации, возможный объем продаж и перспективность данного рынка для производителя продукции.

Конъюнктура рынка -- это ситуация, которая складывается на основе спроса, предложения, активности участников рынка, ценами, объемами продаж, динамикой производства и потребления. Знание конъюнктуры рынка позволяет прогнозировать развитие экономической ситуации, уравновешивать спрос и предложение, определять наиболее выгодную цену, эффективно распоряжаться ресурсами и произведенной продукцией.

Рыночная ситуация -- это состояние рынка, определяемое количеством производителей и потребителей, разнообразием товаров и способом формирования цен. Когда спрос равен предложению, рыночная ситуация считается нормальной. Когда спрос превышает предложение, формируется рынок продавца, для которого характерны дефицит товаров, очереди, низкое качество продукции. Если предложение превышает спрос, формируется рынок покупателя: возникает конкуренция среди продавцов, которые стремятся привлечь потребителей, понижая цены и повышая качество товаров.

Конкуренция -- соперничество между участниками рыночного хозяйства за лучшие условия производства, купли и продажи товаров.

Выделяют два типа конкуренции.

1. Свободная конкуренция -- состояние рынка, когда цена устанавливается в результате уравновешивания спроса и предложения и отдельные производители и потребители не могут на нее влиять.

2. Монополистическая конкуренция -- состояние рынка, при котором большое число продавцов предлагает похожие, но не идентичные товары.

Совершенная конкуренция- экономическая модель рынка ,с наличие большого числа фирм, множества покупателей и продавцов, отсутствие ценовой дискриминации, когда производители и покупатели приспосабливаются к существующим ценам и выступают как ценополучатели. Эго означает, что доля каждой фирмы на рынке отрасли незначительна, так что ни одна из них не способна существенно влиять на цену продукта. Поэтому в условиях совершенной конкуренции кривая спроса на продукцию фирмы всегда горизонтальна (т. е. абсолютно эластична). На этом рынке действует однородность товаров и услуг, т. е. производство стандартной продукции и абсолютная информированность производителей и потребителей. В действительности совершенная конкуренция является довольно редким случаем и лишь некоторые из рынков приближаются к ней (например, рынок зерна, ценных бумаг, иностранных валют.)

В условиях совершенной конкуренции в краткосрочном периоде наилучшим результатом для фирмы является экономическая прибыль. Кривая предложения фирмы, стремящейся максимизировать прибыль в условиях совершенной конкуренции, совпадает с возрастающей частью кривой предельных издержек, лежащей выше точки минимума средних переменных затрат.

При выпуске Q1 фирма получает экономическую прибыль. Если цена опуститься до уровня P2, то объем Q2 позволит минимизировать убытки в краткосрочном периоде. P2 = AVC, что является условием минимизации убытков. Для длительного периода получение экономической прибыли невозможно, т.к. в условиях свободного входа и выхода из отрасли высокая прибыль привлекает в данную отрасль другие фирмы, а убыточные фирмы уходят из отрасли.(рис.1)

Рис. 1. Равновесие конкурентной фирмы в краткосрочном периоде

В долгосрочном периоде соблюдается равенство MR = МС = АС = Р (рис.2).В течение короткого отрезка времени в условиях совершенной конкуренции фирма может получать сверхприбыли или нести убытки. Однако для длительного периода такая предпосылка нереальна, так как в условиях свободного входа и выхода из отрасли слишком высокая прибыль привлекает в данную отрасль другие фирмы, а убыточные фирмы разоряются и уходят из отрасли. Совершенная конкуренция помогает распределить ограниченные ресурсы таким образом, чтобы достичь максимального удовлетворения спроса. Это обеспечивается при условии, когда Р = МС. Данное положение означает, что фирмы будут производить максимально возможное количество продукции до тех пор, пока предельные издержки ресурса не будут равны цене, за которую его удалось купить. При этом достигается не только высокая эффективность распределения ресурсов, но и максимальная производственная эффективность. Совершенная конкуренция заставляет фирмы .производить продукцию с минимальными средними издержками и продавать ее за цену, соответствующую этим издержкам. Графически это означает, что кривая средних издержек только касается кривой спроса. Если бы издержки на производство единицы продукции были выше цены (АС > Р), то любая продукция была бы экономически убыточной и фирмы вынуждены были бы покинуть данную отрасль. Если бы средние издержки были ниже кривой спроса и соответственно цены (АС < Р), это означало бы, что кривая средних издержек пересекала кривую спроса и образовался некий объем производства, приносящий сверхприбыль. Приток новых фирм рано или поздно свел бы эту прибыль на нет. Таким образом, кривые только касаются друг друга, что и создает ситуацию длительного равновесия: ни прибыли, ни убытков.

Возникает своеобразный парадокс: в условиях равновесия на всех фирмах данной конкурентной отрасли издержки должны быть одинаковы. Такая предпосылка кажется нереальной, ведь одни фирмы работают на лучшем сырье, другие имеют более современное и эффективное оборудование, третьи -- более квалифицированных работников, четвертые -- наилучших менеджеров. Совершенно очевидно, что на фирмах, использующих лучшие ресурсу издержки будут более низкими. Как же согласовать этот очевидный факт с положением о том, что средние издержки для всех фирм в условиях совершенно конкурентной отрасли одинаковы? В экономической теории существует следующее объяснение этого парадокса: предполагается, что владельцы более совершенных ресурсов получают большее вознаграждение. Например, более квалифицированные рабочие -- большую заработную плату, за более совершенные машины приходится платить более высокую цену и т.д. Так им образом, вся экономия, полученная за счет более эффективных ресурсов, расходуется на их оплату. Это объясняет тенденцию к равенству издержек, существующих в конкурентной отрасли.

Рис. 2. Положение равновесия конкурентной фирмы в долгосрочном периоде

Недостатки модели совершенной конкуренции .Совершенная конкуренция, как и рыночная экономика в целом, в целом, обладает рядом недостатков. Говоря о том, что совершенная конкуренция обеспечивает эффективное распределение ресурсов и максимальное удовлетворение потребностей покупателей, не следует забывать, что она исходит из платежеспособных потребностей, из распределения денежных доходов, которые ложились ранее. Это создает равенство возможностей, однако отнюдь не гарантирует равенство результатов. Совершенная конкуренция учитывает лишь те издержки, которые окупаются. Однако в условиях недостаточной спецификации прав собственности существуют такие издержки, которые не учитываются фирмами: их осуществляет общество.

В этом случае говорят о побочных внешних выгодах или издержках (положительных или отрицательных экстерналиях). Поэтому в условиях недостаточной спецификации прав собственности возможно недопроизводство положительных и перепроизводство отрицательных экстерналий.

Совершенная конкуренция не предусматривает производство общественных благ, которые хотя и приносят удовлетворение потребителям, однако не могут быть четко разделены, оценены и проданы каждому потребителю в отдельности (поштучно). Это относится к таким общественным благам, как противопожарная безопасность, национальная оборона и т. д.

Совершенная конкуренция, предполагающая огромное число фирм, не всегда способна обеспечить концентрацию ресурсов, необходимую для ускорения научно-технического прогресса. Это прежде всего касается фундаментальных исследований (которые, как правило, бывают убыточными), наукоемких и капиталоемких отраслей.

Совершенная конкуренция способствует унификации и стандартизации продукции. Она не учитывает в полной мере широкий диапазон потребительского выбора. Между тем в современном обществе, достигшем высокого уровня потребления, развиваются разнообразные вкусы. Потребители все больше не только учитывают утилитарное назначение вещи, но и обращают внимание на ее оформление, дизайн, возможность приспособить ее к индивидуальным особенностям каждого человека. Все это возможно лишь в условиях дифференциации продуктов и услуг, что связано, однако, с повышением издержек их производства, классификация

1.2 Ценообразование на рынке ценных бумаг

Методы и факторы ценообразования на рынке ценных бумаг.

Как показывает практика, современное ценообразование на рынке ценных бумаг может осуществляться экспертным, аналитическим, статистическим, нормативно-параметрическим , балансовым методами и на основе экономико-математического моделирования.

Характеристика методов.

Экспертный метод основан на использовании аргументированных заключений экспертов (признанных специалистов) об уровне реальной стоимости той или иной ценной бумаги или цене определенной фондовой операции.

Аналитический метод предполагает, что уровень цены определяется в результате детального анализа конъюнктуры рынка, выполнения диагностического факторного анализа, мониторинга.

Статистический метод базируется на статистическом анализе с использованием средних величин, индексов, дисперсии (абсолютного отклонения от средних величин), вариации (относительного отклонения от средних величин), применении корреляционного и регрессионного анализа. В настоящее время в ценообразовании на региональных рынках ценных бумаг наиболее активно используются фондовые индексы, которые позволяют определить общую тенденцию изменения конъюнктуры рынка на определенные виды ценных бумаг.

Нормативно-параметрический метод на практике реализуется следующим образом. Каждая инвестиционная характеристика ценной бумаги или фондовой операции (параметр) имеет определенный диапазон нормативных значений. Выбранная нормативная единица оценивается тем или иным количеством баллов. Далее баллы суммируются, и полученная общая сумма баллов умножается на принятую заранее стоимостную оценку одного балла. В результате получается определенный стоимостной уровень цены.

Балансовый метод теоретически является самым простым. Стоимость имущества, зафиксированная в официальной отчетности предприятия, делится на общее количества акций. На практике использовать этот метод достаточно сложно прежде всего из-за того, что стоимость имущества периодически меняется в ходе переоценки основных фондов, а также из-за нежелания многих участников фондового рынка иметь дело с реальными стоимостями ценных бумаг.

Экономика - Математическое моделирование в виде имитационных моделей или динамического моделирования на основе графических или логических моделей с использованием компьютерных технологий базируется на построении неких схем, фиксирующих определенные зависимости и учитывающих конкретные факторы, оказывающие как положительное, так и отрицательное влияние.

Методические подходы при формировании цены можно разделить на три вида:

· ориентация на рынок. Этот подход рассчитан на установление первоначально низкой цены с целью привлечь как можно больше инвесторов. Он используется, если очевидно, что на рынке имеется незначительное число инвесторов, готовых платить первоначально высокую цену, а также при наличии конкурентов, готовых предложить аналогичные ценные бумаги;

· ориентация на издержки. Этот подход используется, когда у фирмы, слишком широкий ассортимент оказываемых услуг по операциям с ценными бумагами, что делает слишком дорогостоящим проведение калькуляции затрат на каждый вид услуг;

· ориентация на конкуренцию. Цены нужно устанавливать исходя из того, что на финансовом рынке имеются конкуренты, которые установили свои цены на аналогичные ценные бумаги; что сделки осуществляются по ценам, которые уже определены рынком.

В настоящее время используются следующие методические подходы:

1)Подход, основан на фундаментальном анализе; 2)Подход, основанный на техническом анализе.

Фундаментальный анализ базируется на следующем принципе: любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на товар, ведет к повышению цены и , наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение или уменьшающий спрос, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению цены. На этой основе устанавливается цена, которая соответствует определенному соотношению спроса и предложения. При использовании фундаментального анализа учитываются стоимостные показатели (опережающие, сопутствующие, запаздывающие). Опережающие показатели сигнализируют о состоянии экономики в ближайшем будущем, ее возможных изменениях и колебаниях уровня инфляции; сопутствующие и запаздывающие показатели отражают основные направления изменений в экономике и опровергают или подтверждают опережающие показатели. Эти показатели называются индикаторами.

Технический- анализ изучает конкретное соотношение спроса и предложения, т.е. сами изменения цен на фондовом рынке. Он сводится к построению диаграмм и графиков, отражающих показатели объема торговли и другие факторы. Графический анализ полезен, так как: 1). Позволяет выполнить реальный прогноз цен; 2). Определяет точное время событий; 3). Фиксирует динамику цен и выявляет устойчивые тенденции.

В целом на формирование уровня цен на ценные бумаги влияют: отраслевая принадлежность эмитента и территориальные условия его размещения, степень технической оснащенности производства эмитента, качество ценных бумаг, специфика отдельных регионов, инвестиционные характеристики ценных бумаг и управленческие возможности эмитентов, меры государственного регулирования цен, учет взаимозаменяемости, учет цен на аналогичные ценные бумаги и услуги на внешнем рынке, особенности системы формирования цен на бумаги различных эмитентов, конкуренция, монополия, степень развития рыночных отношений, соотношение спроса и предложения, ставки налогов.

На практике в процессе формирования цен одновременно учитывается множество рыночных факторов, которые объединены в три группы: спрос, издержки и конкуренция (факторный анализ). В соответствии с законом сбалансированности спроса и предложения общий уровень цен на ценные бумаги зависит от соотношения спроса и предложения. К факторам спроса относятся: объем потенциальных инвестиций, вкусы и привычки инвесторов, их доходы, наличие аналогичных ценных бумаг на рынке и цена на них, стоимость других финансовых инструментов.

На цены на рынке ценных бумаг влияет конкуренция, так как государственный бюджет, кредитный рынок и рынок ценных бумаг не только дополняют друг друга, но и конкурируют между собой в привлечении финансовых ресурсов.

К факторам конкуренции относятся: число и разнообразие эмитентов, наличие аналогичных ценных бумаг, уровень цен конкурентов. Факторами издержек являются эмиссионные, маркетинговые и прочие издержки, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг.

Таким образом, на ценообразование на рынке ценных бумаг оказывают влияние как традиционные факторы (спрос, предложение, конкуренция), так и специфические (тип, вид, разновидность ценной бумаги, срок обращения, инвестиционные качества, управленческие возможности, рейтинг и деловая репутация эмитента, его отраслевая принадлежность, территориальное местонахождение, инвестиционный климат и инвестиционная емкость рынка).

Глава II. Технический анализ финансовых рынков

2.1 Сущность технического анализа

Технический анализ при работе на финансовых рынках привлекает все больше трейдеров. Технический анализ на основании изучения сравнительно небольшого объема рыночной информации и используя достаточно несложные и наглядные методы обработки данных он позволяет выработать рекомендации поведения для инвестора на конкретном финансовом рынке, действия, предпринимаемые инвесторами на финансовых рынках на основаниях выводов технического анализа, иногда существенным образом влияют на поведение самих этих рынков. Поэтому ознакомление с основными положениями, методами и выводами технического анализа должно стать необходимым элементом подготовки специалистов, чья деятельность тем или иным образом связана с работой на финансовых рынках.

Технический анализ - это общепринятый подход к изучению рынка, имеющий целью прогнозирование движения цен и предполагающий, что рынок обладает памятью, а потому на будущее движение курса оказывают большое влияние наблюдаемые закономерности в его прошлом и настоящем поведении.

Основные принципиальные предпосылки, на которых основан технический анализ, принято формулировать в виде следующих трех постулатов

· Рынок учитывает все.

· Движение цен подчинено тенденциям.

· История повторяется.

Рынок учитывает все.

Технический аналитик полагает, что причины, которые хоть как-то могут повлиять на рыночную стоимость фьючерсного товарного контракта непременно найдут свое отражение в цене на этот товар. Итак, иными словами, любые изменения в динамике спроса и предложения отражаются на движении цен. Если спрос превышает предложение, цены возрастают. Если предложение превышает спрос, цены идут вниз. Технический анализ подходит к проблеме с другого конца и рассуждает следующим образом: если по каким бы то ни было причинам цены на рынке пошли вверх, значит, спрос превышает предложение. Хоть косвенно, но технический аналитик, так или иначе, смыкается с фундаментальным анализом. Многие специалисты по техническому анализу согласятся, что именно глубинные механизмы спроса и предложения, экономическая природа того или иного товарного рынка и определяют динамику на повышение или на понижение цен. Сами по себе графики не оказывают на рынок ни малейшего влияния. Они лишь отражают психологическую, тенденцию на повышение или на понижение, которая в данный момент овладевает рынком. Как правило, специалисты по анализу графиков предпочитают не вдаваться в глубинные причины, которые обусловили рост или падение цен. Очень часто на ранних стадиях, когда тенденция к изменению цен только-только наметилась, или, напротив, и какие-то переломные моменты причины таких перемен могут быть никому не известны.

Может показаться, что технический подход излишне упрощает и огрубляет задачу, но логика, которая стоит за первым исходным постулатом - "рынок учитывает все", - становится тем очевиднее, чем больше опыта реальной работы на рынке приобретает технический аналитик. Из этого следует, что все то, что каким-либо образом влияет на рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится. Следовательно, необходимо лишь внимательнейшим образом отслеживать и изучать динамику цен. Анализируя ценовые графики и множество дополнительных индикаторов, технический аналитик добивается того, что рынок сам указывает ему наиболее вероятное направление своего развития.

Движение цен подчинено тенденциям.

Понятие тенденции или тренда - одно из основополагающих в техническом анализе. Все, что происходит на рынке, подчинено тем или иным тенденциям. Основная цель составления графиков динамики цен на фьючерсных рынках и заключается в том, чтобы выявлять эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать в соответствии с их направлением. Большинство методов технического анализа являются по своей природе следующими за тенденцией, то есть их функция состоит в том, чтобы помочь аналитику распознать тенденцию и следовать ей на протяжении всего периода ее существования .

Из положения о том, что движение цен подчинено тенденциям, проистекают два следствия. Следствие первое: действующая тенденция, по всей вероятности, будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность. Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении. Все методы следования тенденциям основываются на том, что торговля в направлении существующей тенденции должна вестись до тех пор, пока тенденция не подаст признаков разворота.

История повторяется.

Технический анализ и исследования динамики рынка теснейшим образом связаны с изучением человеческой психологии. Например, графические ценовые модели, которые были выделены и классифицированы в течение последних ста лет, отражают важные особенности психологического состояния рынка. Прежде всего они указывают, какие настроения - бычьи или медвежьи - господствуют в данный момент на рынке. И если в прошлом эти модели работали, есть все основания предполагать, что и в будущем они будут работать, ибо основываются они на человеческой психологии, которая с годами не изменяется. Можно сформулировать наш последний постулат - "история повторяется" - несколько иными словами: ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого. А можно и совсем иначе: будущее - это всего лишь повторение прошлого.

Состоянием рынка - набор параметров, характеризующих рынок некоторого финансового актива в определенный момент времени. Главным из этих параметров является цена актива. Соответствующие наборы параметров могут определяться различным образом исходя из выбора конкретного метода анализа. Теория технического анализа исследует поведение отдельных параметров, а также взаимосвязи между различными параметрами состояний рынков за прошедшие интервалы времени, из которых можно сделать определенные выводы о поведении этих параметров в будущем.

В отличие от фундаментального анализа, который изучает влияние на цены финансовых инструментов внешних по отношению к торгам факторов, технический анализ имеет дело только с информацией о внутреннем состоянии рынков. Технические аналитики не рассматривают ни данные макроэкономики, ни информацию о финансовом состоянии компаний, ни политические и никакие другие условия, занимаясь только рядами значений определенных рыночных параметров.

Обработка всей доступной к текущему моменту времени подобного рода рыночной информации осуществляется преимущественно с помощью графиков и математических функций параметров (индикаторов), образующих инструментарий технического анализа. Выработанные с использованием данного инструментария рекомендации могут использоваться для разработки стратегий работы инвесторов на финансовых рынках.

Главной целью технического анализа является прогнозирование направления дальнейших изменений цен финансовых инструментов и определение рекомендаций по выбору стратегии работы на рынках данных инструментов с целью повышения доходности операций и снижения риска, обусловленных этими изменениями. В техническом анализе, как правило, именно статистические характеристики прошлых изменений рыночных параметров используются для вероятностного предсказания будущих движений.

Методы технического анализа обладают высокой универсальностью и могут применяться для исследования поведения инструментов различных финансовых рынков: фондовых рынков (рынков акций), валютных и денежных рынков, рынков облигаций, а также производных ценных бумаг -- товарных и валютных фьючерсов, опционов и пр.

Вопрос об успешности применения методов технического анализа при работе на финансовых рынках тесно связан с получившей широкое распространение гипотезой эффективности (иначе -- Информационной эффективности) рынков.

Абсолютно эффективным (информационно-эффективным) - может считаться такой рынок, на котором цена на каждый финансовый актив всегда равна его инвестиционной стоимости. Под инвестиционной стоимостью понимается стоимость актива на данный момент с учетом перспективной оценки уровня цены спроса на него и доходов по нему в будущем, рассчитанная хорошо информированными аналитиками, которая может быть рассмотрена как справедливая стоимость данного актива. На абсолютно эффективном рынке каждый финансовый инструмент в любое время торгуется по своей справедливой стоимости, а всякая новая информация мгновенно и полностью отражается в движении рыночных цен. По мере произвольного поступления новой информации цены инструментов, в свою очередь, изменяются произвольно.

Различают следующие уровни информационной эффективности рынка:

· слабая, при которой в ценах полностью отражается информация о прежних ценах на активы;

· средняя, когда учитывается вся общедоступная к текущему

· моменту информация;

· сильная, когда в ценах дисконтируются не только общедоступные данные, но и частная, так называемая инсайдерская информация.

Если рынок является эффективным по отношению к той или иной информации, то, используя эту информацию, нельзя принять решение о покупке или продаже финансовых инструментов, позволяющее получить прибыль, превышающую нормальную (сверхприбыль).

Полная эффективность рынка также означает невозможность проведения на данных рынках арбитражных операций. Поскольку на эффективных рынках цена актива мгновенно и полностью учитывает всю имеющуюся информацию, стоимость любых финансовых инструментов, основанных на данном активе, в одно и то же время должна быть одинаковой. Одновременно если известно о невозможности провести рыночный арбитраж, то на таком рынке цены инструментов с одним базовым активом определяются одной и той же инвестиционной стоимостью и данный рынок можно считать эффективным.

Низкий уровень эффективности рынка ставит под сомнение применимость методов технического анализа для прогнозирования цен активов.

В качестве условий эффективного рынка выделяют следующие:

· на рынке работает большое число участников торговли;

· все участники рынка имеют одинаковый доступ ко всей значимой информации, влияющей на биржевые курсы;

· каждый участник торговли оценивает полученную информацию одинаковым образом;

· оценка поступающей информации участниками рынка происходит достаточно быстро;

· участники свободно и равноправно конкурируют на рынке финансовых инструментов;

· принятые решения о покупке или продаже активов быстро реализуются на торговых площадках (биржи, внебиржевые рынки).

Задача технического анализа заключается в том, чтобы исследовать характер реакции рынков на поступающую информацию и использовать полученные закономерности в целях прогнозирования. В этой связи оценка уровня эффективности рынков финансовых инструментов исключительно важна для определения границ применения методов технического анализа и успешности применения торговых стратегий, опирающихся на данные методы.

Хотя технический анализ использует проявления рыночной неэффективности, торговые действия, осуществляемые участниками рынков в соответствии с рекомендациями технических аналитиков, ведут к более полному учету информации о предыдущих ценах в текущих рыночных ценах. Следовательно, использование методов технического анализа в конечном итоге приводит к повышению уровня эффективности рынков, причем полный учет предыдущей ценовой информации ведет к «слабой» степени эффективности.

Таким образом, финансовый анализ рынков в сочетании с торговыми действиями, вытекающими из полученных аналитических результатов, используя рыночную неэффективность, является в то же время инструментом повышения эффективности финансовых рынков.

Необходимо заметить, что речь об эффективности или неэффективности рынков может идти лишь с указанием определенного масштаба, с которым исследуется изменение рыночных цен во времени. Один и тот же рынок может считаться эффективным в некотором масштабе времени, но при переходе к меньшему масштабу терять эту эффективность. В качестве главного практического доказательства информационно-эффективного поведения финансовых рынков обычно приводят факт некоррелированности последовательных ценовых приращений, зафиксированный в ряде исследований финансовых инструментов развитых рынков. В этой связи необходимо упомянуть тесно связанную с гипотезой эффективного рынка так называемую теорию случайных блужданий цен.

Согласно «теории случайных блужданий» цена финансового актива вследствие случайного характера поступающей информации и эффективности рынков следует случайным независимым друг от друга изменениям. Каждое изменение цены не зависит от предыдущих изменений и, соответственно, не оказывает влияния на последующие. В этом случае будущее ожидаемое значение цены равно ее текущему значению. Кроме того, в модели «случайных блужданий» предполагается, что каждое изменение цены подчиняется одному и тому же распределению вероятностей с одинаковыми параметрами -- такими, как математическое ожидание и дисперсия, причем математическое ожидание ценовых изменений принимается равным нулю.

2.2 Графики технического анализа

Главным инструментом технического анализа, являются графики. Поскольку предметом технического анализа является изучение исторических изменений рыночных параметров (главным из которых является цена актива), построение графиков необходимо для наглядного представления поведения этих параметров.

Графики -- история цен или других параметров рынка в сжатом виде. Большинство инвесторов предпочитают анализировать именно графики, поскольку легче анализировать графическую информацию, нежели цифровую или текстовую.

Достоинства графиков как инструмента исследования рынков, делающие их незаменимыми не только для технического, но и для других видов анализа:

· дают наглядное представление о поведении исследуемого рыночного параметра на определенном временном интервале;

· показывают (графики зависимости цены актива от времени)

· периоды трендовых движений на рынке и периоды, когда

· тренд отсутствует;

· на графиках хорошо видны повторяющиеся время от времени

· определенные схемы поведения параметров рынка.

В настоящий момент основными видами графиков, применяемых для технического анализа, являются следующие:

· линейный график

· столбиковый график

· пункто-цифровой график

· японские свечи

· гистограмма

Самыми популярными среди трейдеров являются линейные и столбиковые графики (бары). Хотя можно выделить некоторые территориальные предпочтения трейдеров разных стран. Например, американские трейдеры наиболее часто используют в своем анализе графики - «крестики-нолики», а европейские и японские трейдеры - «японские свечи».

Линейный график. Линейный график представляет собой сплошную линию, соединяющую цены закрытия финансового инструмента. Большинство игроков считают, что наиболее значимыми для анализа являются цены закрытия рынка.

Цены закрытия являются одними из наиболее важных видов цен, но только для дневных, недельных, месячных и других подобных графиков. Это можно объяснить тем, что стоимость инвестиционных портфелей и открытых позиций определяется по ценам закрытия.

Столбиковый график (бары).

Большинство аналитиков и игроков используют столбиковые диаграммы, которые, в отличие от линейных графиков, намного более полно отражают произошедшее с ценой за анализируемый период времени. Бары включают в себя кроме цен закрытия, минимальные и максимальные котировки, наблюдавшиеся за анализируемый период времени.



Рис. 3. Линейная динамика индекса фондового рынка Индекс ММВБ за неделю с 30.09.2011г. по 07.10.2011г. ( Х -время, Y- цена)

Рис. 4. Схематичное изображение бара



Рис.5. График цены обыкновенной акции ОАО «АВТОВАЗ» за неделю с 30.09.2011 г. по 07.10.2011 г., (шкала Х - время, шкала Y - цена).

Японские свечи. Японские свечи как разновидность графического изображения информации рынка, а также как самостоятельной области технического анализа появились в 18 веке в Японии. Графически они похожи на столбиковые диаграммы.

Рис. 6. Схематичное изображение свечи

Главным отличием японских свечей от столбиковых диаграмм является наличие прямоугольника, находящегося в интервале цен между котировками открытия и закрытия. Данный прямоугольник называется телом свечи. Он бывает черным и белым, в зависимости от соотношения цен открытия и закрытия. Если тело свечи черного цвета, то это означает, что цена финансового инструмента в течение торгового периода снизилась (цена закрытия, ниже цены открытия). Если же тело свечи белого цвета, то цена в течение торгового периода повысилась (цена закрытия выше цены открытия). Движение цен выше тела свечи именуется верхней тенью свечи, а - ниже тела - нижней тенью.

Рис. 7. График обыкновенной акции ОАО «Газпром» за один день с 13.10.2011 г. по 14.10.2011 г., (шкала Х - время, шкала Y - цена)

Пункто-цифровые графики. Пункто-цифровые графики в экономической литературе часто называют графиками «крестиков-ноликов». В отличие от других видов чартов на пункто-цифровых графиках нет оси времени. Рост котировок на чарте отображается появлением нового креста, а падение - нулем. Каждый крестик или нолик находится в своей колонке, которые, всегда строятся отдельно друг от друга с соблюдением двух правил: при построении пункто-цифрового графика обязательно устанавливаются две цифры - количество разворотных крестиков/ноликов (reserval), а также количество пунктов изменения цены в одном крестике/нолике (box size).

Количество пунктов изменения цены в одном крестике/нолике устанавливает разрядность графика. Количество разворотных крестиков/ноликов необходимо для перехода из одной колонки в другую. Каждая новая колонка цен строится после появления первого же противоположного направления динамики цены, т.е. крестика/нолика, если количество разворотных крестиков/ноликов установлено как 1. Если же количество разворотных крестиков/ноликов установлен как 2, то для построения новой колонки необходимо дождаться как минимум удвоенного изменения цены от предыдущего направления (2 х количество пунктов изменения цены). Одним из самых распространенных является «метод реверсирования по трем пунктам», где количество разворотных крестиков/ноликов установлено как 3. Чем больше количество разворотных крестиков/ноликов, тем менее чувствителен пункто-цифровой график к изменению цены и выбирается в зависимости от целей аналитика или трейдера. Для долгосрочного инвестирования лучше всего использовать большие значения разворотных крестиков/ноликов, например 5. Для краткосрочного инвестирования - наоборот, например 1.

Пункто-цифровой график прекрасно подходит для построения линий поддержки и сопротивления, так как учитывает исключительно движения цен и не привязывается к шкале времени.

Гистограммы. Гистограммы, т.е. графики в виде ряда столбиков, высота которых равна значению исследуемого параметра, в техническом анализе обычно используются для отображения зависимости объема торговли от времени.



Рис. 8. Схематичное изображение чартов

Рис. 9. Схематичное изображение трендового графика

Выбор конкретного вида графика является одной из важнейших задач и целиком основан на потребностях трейдера. Искусство трейдера состоит в умении выбрать необходимый тип чартов для того, чтобы их негативные признаки нивелировались, а позитивные позволяли улучшить финансовый результат торгов.

Заключение

Конкуренция -- это противоборство, соперничество между производителями товаров и услуг за право получения максимальной прибыли; существование на рынке множества производителей и покупателей и возможность свободного выхода на этот рынок.

Рынок совершенной конкуренции - это такая рыночная структура, при которой множество фирм продает и покупает стандартизированные товары; доступ субъектов хозяйствования к отрасли ничем не ограничен, большое число субъектов рынка (покупателей и продавцов); все участники рынка полностью информированы о ценах продаваемой продукции. Модель рынка совершенной конкуренции носит нормативный характер. В реальной жизни совершенная конкуренция - довольно редкий случай, и лишь некоторые рынки приближаются к ней (рынок зерна, ценных бумаг, валют и др). Фондовый рынок максимально приближен к условиям совершенной конкуренции по сравнению с другими. Он занимает важнейшее место в системе рыночных отношений. По мере становления рынка ценных бумаг возрастает значение системы формирования цен на этом рынке. Цены служат важнейшей экономической категорией, регулятором рынка. В формировании цен на фондовом рынке участвуют эмитенты и инвесторы. На формирование цен на фондовом рынке влияют внутренние и внешние факторы субъективного и объективного характера .Ценообразование как процесс формирования цен на рынке ценных бумаг осуществляется по определенным правилам , с использованием конкретных методов, на основе общепринятых принципов и с учетом отдельных факторов . Факторы могут , как увеличивать так и уменьшать цены. Ценообразование на рынке ценных бумаг может осуществляться методическим подходом основанным на техническом анализе.

Современный технический анализ базируется на трех основных принципах: история повторяется, движение цен подчинено тенденциям, рынок учитывает все. Цель технического анализа - прогнозирование курса как ценных бумаг, так и рынка в целом на основе анализа движения цен и их интерпретации.

Технический анализ позволяет каждому инвестору реализовать собственный подход к инвестициям, исходя из своих оценок предыдущего и текущего состояния рынка.

Принятие всех инвестиционных решений в техническом анализе основывается на анализе графиков динамики цен.

Библиографический список

1. Нуреев Р. М. Курс микроэкономики / Р. М. Нуреев. М.: Норма, 2007. - 576 с.

2. Дмитриева Е.В.Технический анализ рынка ценных бумаг : учебное пособие / Е.В. Бережной. - СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 2012. - 84 с.

3. Белова Е.В., Окороков Д.К.Технический анализ финансовых рынков: Учеб. пособие. --М.: ИНФРА-М, 2006. -- 398 с. -- (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова).

4. Статья: “Методы и факторы ценообразования на рынке ценных бумаг” Завгородняя Т.В. журнал СИБИРСКИЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ выпуск № 9 / 2009

5. Из Джона Дж. Мэрфи “Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика” М.Сокол 1996.- 592с.

6. Т.А. Фролова Экономическая теория: конспект лекций Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2009.

Размещено на Allbest.ru

...