Повышение монетизации экономики как фактор экономического роста

In article on the basis of statistical data revealed that there is a close relationship between the level of monetization and the level of per capita GDP. In Russia the relationship between the dynamics of monetization and growth is rather unstable, however, the level of monetization of the Russian economy is much lower than in other countries, which requires further improvement.

Keywords: monetization of the economy, economic growth

В настоящее время считается общепризнанным наличие тесной связи между уровнем монетизации экономики и интенсивностью экономического развития.

На рисунке 1 представлено распределение стран по монетизации и ВВП на душу населения по средним значениям в 2006-2015 гг.

Рисунок 1 Распределение 164 стран по натуральным логарифмам монетизации и реального ВВП на душу населения (средние значения за период 2006-2015 гг.)

Наблюдаемая взаимосвязь является положительной и значимой. Она проявляется в кросс-секциях по годам на протяжении всего исследуемого периода 1960-2015 гг.

Однако, несмотря на очевидность взаимосвязи между уровнем финансового развития и темпами роста экономики, характер этой связи до сих пор остается предметом дискуссий экономистов. В целом можно выделить три основные гипотезы, объясняющие взаимосвязь уровня финансового развития и экономического роста.

1.Гипотеза «финансового предложения» или активного влияния финансовых институтов на экономику. Согласно этой точке зрения, влияние финансового сектора на развитие реальной экономики объясняется тем, что за счет более эффективной трансформации сбережений в инвестиции финансовые рынки и институты создают предпосылки будущего экономического роста. Напротив, отсутствие доступа к финансовым ресурсам препятствует созданию новых точек роста и не способствует устойчивому экономическому развитию.

2. Гипотеза «финансового спроса» или пассивного поведения финансового сектора. Согласно этой гипотезе, финансовая система лишь обслуживает возникающие потребности экономики в посреднических услугах, поэтому уровень финансового развития в целом зависит от изменений, происходящих в реальном секторе [3].

3. Гипотеза «двусторонней причинной связи» исходит из того, что существует взаимное влияние уровня развития финансового сектора и экономического роста. Другими словами, развитие финансовой системы может способствовать экономическому росту, а экономическое развитие в свою очередь способствует развитию финансовых рынков [1, 2].

Рассмотрим эмпирические подтверждения данных гипотез.

Динамика уровня монетизации мировой экономики за 50-летний период свидетельствует о ее непрерывном росте (рисунок 2).

Если в 1960 году уровень мировой монетизации составлял 50,4%, то в 2015 году - уже 121,8%. Следует отметить, что рост монетизации происходил непостоянными темпами. В частности, можно отметить замедление темпов прироста мировой монетизации в середине 1970-х годов, в период с 1989 по 1998 годы, а также в 1999-2006 годы.

Рост среднемирового ВВП на душу населения происходил более равномерными темпами (рисунок 2). С 1960 года он вырос с 3690 до 10240 долл. США (в ценах 2010 года).

монетизация валовой экономика инвестиция

Рисунок 2 Динамика уровня монетизации мировой экономики и среднемирового ВВП на душу населения

Из представленных тенденций нельзя однозначно сделать вывод о наличии взаимосвязи между временными рядами уровня монетизации и среднедушевого ВВП, так как обе величины имеют устойчивый восходящий тренд и являются нестационарными рядами. Поэтому необходимо прибегнуть к процедуре остационаривания динамических рядов.

Например, темпы экономического роста представляют собой стационарный ряд, а для монетизации был взят абсолютный прирост.

На рисунке 3 показана взаимосвязь между временными рядами монетизации и экономического роста

Рисунок 3 Динамика темпов экономического роста мировой экономики и приростов общемировой монетизации (с опережающим лагом в один год)

На графике ряд монетизации сдвинут вперед на один период, что обозначено как (t-1). Временная шкала соответствует ряду темпов экономического роста

Как видно из рисунка, абсолютный прирост монетизации в предыдущем периоде хорошо коррелирует с темпами экономического роста в текущем периоде, хотя, начиная с 1980-х годов, эта взаимосвязь несколько ослабевает и практически утрачивается в 2008-2009 гг. Однако в целом можно утверждать, что изменение мировой монетизации предопределяет темпы роста мировой экономики, что подтверждает гипотезу «финансового предложения».

Как показал дальнейший анализ, если рассматривать отдельные страны, то взаимосвязь между темпами экономического роста и монетизацией носит индивидуальных характер и может менять свое направление во времени. Так, для США имеют место два периода, в которых направление связи между динамикой монетизации и темпами экономического роста меняется на противоположное (рисунок 4).

Рисунок 4 Динамика темпов экономического роста и прироста монетизации (с опережающим лагом в один год) в США в 1961-1980 гг.

Рисунок 5 Динамика темпов экономического роста и прироста монетизации (с запаздывающим лагом в два года) в США в 1981-2015 гг.

Если до 1975 года прирост монетизации в США предопределял темпы роста экономики с лагом в один период (рисунок 4), то с 1980 года направление связи изменилось, и темпы роста стали предопределять изменение монетизации с лагом в два года (рисунок 5). Причем можно заметить, что это произошло не резко, а существовал транзитивный период - в течение 80-х годов 20 века, когда взаимосвязь временных рядов практически исчезла (рисунок 5). Таким образом, в настоящее время данные по экономике США подтверждают гипотезу «финансового спроса».

Еще один показательный пример - Китай (рисунок 6).

Рисунок 6 Динамика темпов экономического роста и прироста монетизации с (опережающим лагом в один год) в Китае с 1978-2015 гг.

Как видно, четкой взаимосвязи между монетизацией и темпами роста экономики Китая не прослеживается, хотя можно отметить отдельные совпадения динамики.

Примеры США и Китая свидетельствует об индивидуальности изучаемой взаимосвязи в разрезе по странам.

Наконец, в России взаимосвязь между динамикой монетизации и темпами роста в последние годы проявлялась противоречиво (рисунок 7).

Рисунок 7 Динамика темпов экономического роста и прироста монетизации в России в 1995-2015 гг.

Если в период кризиса 1998 года сначала произошло падение экономики, а потом снижение монетизации в следующем периоде, то во время последнего кризиса снижение монетизации началось до спада экономики, а восстановление уровня монетизации началось уже в 2009 году, совпав с экономическим спадом и, возможно, предопределив экономический рост 2010 года.

В целом надо признать, что монетизация российской экономики отстает от развивающихся и развитых стран (рисунок 8).

Рисунок 8 Динамика монетизации в разных странах, %

По проведенному исследованию можно сделать следующие выводы:

1. Монетизация мировой экономики с 1960 года выросла почти в 2,5 раза с 50 до

2. Существует тесная связь между уровнем монетизации и уровнем душевого ВВП.

3. В условиях «золотого стандарта» (с начала 1960-х по середину 1970-х годов)

4. взаимосвязь между монетизацией и темпами экономического роста была более тесная, чем в настоящее время.

5. В периоды кризисов взаимосвязь между уровнем монетизации и темпами роста экономики значительно ослабевает.

6. В целом мировая монетизация предопределяет темпы роста мировой экономики с лагом в один год. Это подтверждает гипотезу «финансового предложения».

7. Если рассматривать отдельные страны, то взаимосвязь между темпами экономического роста и монетизацией носит индивидуальный характер и может менять свое направление во времени (например, в США).

8. В России взаимосвязь между динамикой монетизации и темпами роста неустойчивая, однако уровень монетизации российской экономики значительно ниже, чем в других странах, что требует ее дальнейшего повышения.

Литература

1. Demetriades P., Hussein K. Does Financial Development Cause Economic Growth? Time Series Evidence from Sixteen Countries.Journal of Development Economics.1996, 51 (2), рp.387- 411.

2. Greenwood J., Smith B. Financial Markets in development, and the Development of Financial Market. Journal of Economic Dynamic and Control. 1997, 21 (1), pp. 145-181.

3. Robinson J.The rate of interest and other essays. London: Macmillan, 1952.

Размещено на Allbest.ru