Финансирование и кредитование инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Федеральное агентство по рыболовству

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Калининградский государственный технический университет»

(ФГБОУ ВО «КГТУ»)

Институт отраслевой экономики и управления

Кафедра экономики сельского и рыбного хозяйства

Курсовая работа

по дисциплине: «Экономика оценки инвестиционных проектов»

на тему: «Финансирование и кредитование инвестиционных проектов»

Выполнила:

студентка группы 14 ЭК-8

Кружкова Екатерина Андреевна

Проверила:

Швайко Анна Анатольевна

Калининград, 2018 г.



Содержание

Введение

1 Теоретические аспекты финансирования инвестиционных проектов

1.1 Сущность проектного финансирования

1.2 Определение стоимости инвестиционных ресурсов

2 Источники финансирования инвестиционных проектов

2.1 Банковское (ссудное) финансирование

2.2 Лизинг и форфейтинг как основные формы финансирования

Заключение

Список использованных источников

лизинг форфейтинг финансирование инвестиции



Введение

Инвестиции, как на макро, так и на микроуровне, являются составной частью экономики. На современном этапе одной из наиболее важных проблем остается обеспечение динамического развития экономики. В числе факторов, которые влияют на процессы экономического развития, решающую роль играет инвестирование.

При разработке инвестиционного проекта субъекту, стремящемуся привлечь инвестиции, необходимо разработать собственную стратегию финансирования инвестиционного проекта, которая включает в себя определение способов финансирования проекта, источников и структуры финансовых вложений. Главной проблемой при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.

Традиционно под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

Целью данной работы является анализ сущности и видов финансирования инвестиционных проектов и определение стоимости инвестиционных ресурсов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить такие задачи, как изучение теоретических аспектов финансирования инвестиционных проектов; рассмотрение способов финансирования инвестиционных проектов. В процессе анализа в курсовой работе были использованы научно - методические источники информации. В частности таких авторов как: Иванов В.А., Черкасов В.Е., Зимин И.А., Ивасенко А.Г.



1 Теоретические аспекты финансирования инвестиционных проектов

1.1 Сущность проектного финансирования

Проектным финансирование в международной практике понимается как финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, основой которого являются инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое предприятие в будущем.

Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от обычной кредитной сделки может быть осуществлено распределение риска между участниками инвестиционного проекта.

На начальном этапе финансированием инвестиционных проектов занимались крупнейшие американские и канадские банки. Сейчас - эту сферу деятельности освоили банки всех развитых стран, при этом лидерами являются банки Великобритании, Германии, Нидерландов, Франции и Японии. Активно участвуют в финансировании инвестиционных проектов международные финансовые институты, в частности МБРР и ЕБРР.

Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов. В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).

Проект финансирования должен соответствовать определенным критериям. Предварительно оценивается общая информация о проекте, включающая сведения о виде инвестиционного проекта, его отраслевой и региональной принадлежности, размерах запрашиваемого финансирования, степени проработанности проекта, качестве гарантий, наличии рисков.

С учетом важности упорядочивания инвестиционной деятельности в России создан Федеральный центр проектного финансирования, цель которого эффективное содействие привлечению финансовых средств, в том числе внешнего финансирования, и обеспечение реализации инвестиционных проектов, имеющих приоритетный для национальной экономики характер. Вместе с тем действующее законодательство препятствует осуществлению проектов. А именно, не отрегулированы правовые основы проектного финансирования в различных секторах рынка: предоставление концессий и гарантий, страхование, фондовый рынок, трастовые, лизинговые операции и др.

Развитию проектного финансирования в стране препятствуют неблагоприятный инвестиционный климат, необеспеченнось ресурсом для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектов, низкая квалификация участников проектного финансирования и другие факторы, усугубляющие проектные риски. В сложившихся условиях решение проблемы требует комплексного подхода, учитывающего интересы различных сторон.

Важной частью такого подхода является усиление роли государственных гарантий страхования проектных рисков, включая предоставление гарантий банкам, принимающим участие в финансировании инвестиционных проектов, находящихся в системе государственных приоритетов, налоговое стимулирование механизмов инвестирования, развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов.

Существенное значение для развития проектного финансирования имеет изучение возможностей применения и адаптации опыта мировой практики к российским условиям, в том числе в области разработки методических подходов, обеспечивающих повышение эффективности инвестирования. Следует отметить, что решение проблемы повышения эффективности инвестирования (независимо от конкретной формы инвестиций) тесно связано с анализом возможностей инвестора по мобилизации собственных и заемных источников, инвестиционной привлекательности внешней среды, выбора объектов инвестирования с целью определения приемлемого уровня риска при достижении требуемого дохода. Эти вопросы, в свою очередь, определяют необходимость изучения вопросов экономической оценки инвестиционной деятельности.

1.2 Определение стоимости инвестиционных ресурсов

При принятии решения о привлечении источников для финансирования инвестиционных проектов важную роль играет определение стоимости инвестиционных ресурсов или инвестируемого капитала.

Стоимость инвестиционных ресурсов представляет собой необходимую ставку дохода, который должна получать фирма для того, чтобы покрывать расходы и быть привлекательной для капиталов на рынке.

Основными факторами, которые определяют стоимость капитала, являются рискованность полученных доходов, удельный вес задолженности в его структуре, финансовая устойчивость предприятия и другие факторы.

Например, если ожидаемые поступления и денежный поток изменчивы, задолженность высокая, а предприятие не обладает финансовой репутацией, инвесторы будут покупать его акции только тогда, когда их риск будет компенсирован высокими доходами. И наоборот, постоянно растущие доходы, низкая задолженность и финансовая репутация позволяют фирме выпустить облигации и акции с низкими расходами.

Кроме уровня доходности и риска, на стоимость инвестиционного капитала влияет и то, какие источники финансирования привлекаются для реализации проекта, потому что цена собственных (прибыли), долговых (банковские заемы, эмиссия облигаций) и привлеченных (эмиссия привилегированных и обыкновенных акций) ресурсов разнятся.

Далее необходимо рассмотреть механизмы формирования цены на каждый вид инвестиционных ресурсов отдельно.

Первым из таких ресурсов разберем стоимость капитала от привлечения долговых ресурсов.

Говоря о стоимости капитала, мы должны всегда отдавать себе отчет в том, что она представляет собой цену выбора или альтернативную стоимость его использования. Это вызвано тем, что деньги -- это один из видов ограниченных (экономических) ресурсов, а потому, направляя их на финансирование одного типа коммерческих операций, мы делаем невозможным вложение этих средств в другие виды деятельности.

Поскольку в большинстве случаев привлекать капитал приходится не из одного источника, а из нескольких, то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэтому, средневзвешенная стоимость капитала может быть определена, как тот уровень доходности, который должен приносить инвестиционный проект, что бы обеспечить получение всеми категориями инвесторов, дохода, аналогично тому, который они могли бы получить от альтернативных вложениях, с тем же уровнем риска.

В процессе инвестиционной деятельности предприятие часто использует заемные средства. Стоимость этого капитала определяется на рынке с учетом: срока пользования ссудой, изучения своевременности расчетов заемщика по ранее полученным займам и размерах риска.

Кроме того, на стоимость долгового капитала влияют такие факторы, как:

? возможности получения долгосрочного инвестиционного кредита в нынешних финансово-кредитных учреждениях на более выгодных условиях;

? учета кредитором характера партнерских взаимоотношений с заемщиком (финансового состояния, кредитной истории, продолжительности и прочности связей), альтернативных вариантов вложения (инвестирования) средств в другие активы, с целью получения максимального дохода;

В последнее время банки обязаны в кредитном договоре указывать совокупную стоимость кредита с учетом процентной ставки по нему, стоимости всех сопутствующих услуг и других финансовых обязательств заемщика, связанных с получением, обслуживанием и погашением кредита (в пользу третьих лиц - страховщиков, оценщиков, регистраторов, нотариусов и т.д.), а также указать ее в процентном значении и в денежном выражении в валюте платежа по кредитному договору, в виде реальной процентной ставки (в годовых процентах), которая точно дисконтирует все будущие денежные платежи заемщика по кредиту к чистой сумме выданного кредита.

Расчет значения реальной процентной ставки осуществляется с использованием следующей формулы:

ЧСК = E (K/ (1 + d));

(при t= i, n),

где ЧСК - чистая сумма кредита, предоставленного заемщику;

d - реальная процентная ставка;

i - порядковый номер периода действия кредитного договора (месяц или день);

n - общее остаточное количество периодов действия кредитного договора (месяцев или дней) на дату расчета.

Уровень финансовых расходов, связанных с получением кредита, может определяться и через эффективную годовую ставку процента (EAR). Эта ставка определяет, те относительные издержки, которые несет заемщик за год в целом, выплачивая проценты за кредит. Определяется она по формуле:

EAR = (1 r / m)^m -1,



где EAR - эффективная годовая ставка за кредит;

r - годовая ставка процента за кредит, коэффициент;

n - количество периодов (лет);

m - количество начислений в году по ставке процента.

Следующим ресурсом является облигация. На стоимость капитала от облигаций влияют те же факторы, что и на цену инвестиционного кредита. Однако стоимость капитала, привлеченного от эмиссии облигаций рассчитывается по формуле:

Kb = Сb/(F*(1-V)),

где Kb- стоимость капитала от размещения облигаций;

С b- летний купон на выпуск новых облигаций;

F - номинальная стоимость облигаций;

V - затраты на выпуск облигаций, удельный вес коэффициентах к номинальной стоимости облигаций.

В связи с тем, что проценты за кредит и облигации входят в себестоимость продукции, т.е. удерживаются до налогообложения, то стоимость долгового капитала должна учитывать ставку налога.

Установив, что стоимость инвестиционных ресурсов формируется как средневзвешенная величина из цен различных элементов капитала, мы должны теперь определить, как же формируются эти цены.

Стоимость заемных средств для компании, у которой нет свободных средств, но которая хочет осуществить новые инвестиции, будет равна эффективной процентной ставке по вновь привлеченным кредитам, скорректированной с учетом практики исчисления налогов.

Стоимость капитала, получаемого с помощью привилегированных акций, определяется по формуле:



Kp=Dp/Pp,

где D -- ежегодный дивиденд на одну привилегированную акцию;

Р -- цена одной выпущенной привилегированной акции.

Ценность (цена) обыкновенной акции для инвестора определяется дисконтированной величиной потока будущих дивидендов:

P=Dt/(1+ke)^t,

где Р -- цена акции;

Dt -- дивиденд в конце периода t;

t -- порядковый номер периода, за который начисляется дивиденд;

ke -- желаемая инвестором доходность своего капитала.

Если мы имеем дело со столь «благоприятной ситуацией», когда поток будущих дивидендов известен (предсказуем с высокой степенью достоверности), тогда ставка дисконтирования, при которой текущая стоимость суммы будущих дивидендов оказывается равной текущей стоимости акций, и будет равна требуемому инвестором уровню доходности на свой капитал.

К сожалению, в подавляющем большинстве случаев будущие дивиденды достоверно не известны и точному предсказанию не поддаются.



2 Источники финансирования инвестиционных проектов

2.1 Банковское (ссудное) финансирование

Кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда предприятия не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

• возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

• отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

• использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

• уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

Инвестиционные кредиты, как правило, являются средне- и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию.

Для получения инвестиционного кредита необходимо соблюдение следующих условий:

– подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта. Бизнес-план инвестиционного проекта служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;

– имущественное обеспечение возврата кредита. В дополнение к бизнес-плану инвестиционного проекта должно быть предоставлено соответствующее обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительства третьих лиц и др. Рыночная стоимость имущественного залога, оцениваемая за счет заемщика независимыми оценщиками, должна превышать сумму кредита, так как в случае невыполнения условий кредитного договора заемщиком ликвидационная стоимость залога может оказаться ниже рыночной, что приведет к убыткам банка-кредитора;

– предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика;

– выполнение гарантийных обязательств -- ограничений, накладываемых на заемщика кредитором. В целях максимального снижения риска по предоставленному кредиту кредитор устанавливает в кредитном договоре ряд различных ограничивающих условий, обеспечивающих сохранение текущего финансового положения компании (ограничения капитальных расходов, ограничения на выплату дивидендов и перепродажу акций, ограничения на получение другой долгосрочной ссуды у нового кредитора, отказ от залога имущества другому кредитору, запрет на совершение сделок по аренде собственности и др.);

– обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта, например, открытие специального счета, с которого денежные средства перечисляются только на оплату предусмотренных в бизнес-плане инвестиционного проекта капитальных и текущих затрат.

Одной из разновидностей срочных ссуд, используемых для финансирования инвестиционных проектов, является ссуда под залог недвижимости (ипотечная ссуда).

Для финансирования инвестиционных проектов могут использоваться:

– стандартные ипотечные ссуды (погашение долга и выплата процентов осуществляются равными долями);

– ипотечные ссуды, предусматривающие неравномерные процентные платежи (например, на начальном этапе взносы увеличиваются с определенным постоянным темпом, а далее выплачиваются постоянными суммами);

– ипотечные ссуды с изменяющейся суммой выплат (в льготный период выплачиваются только проценты, и основная сумма долга не увеличивается);

– ипотечные ссуды с залоговым счетом (при выдаче ссуды открывается специальный счет, на который заемщик вносит определенную сумму как гарантию выплат взносов на первом этапе осуществления проекта).

Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды.

В мировой практике используются различные виды систем ипотечного кредитования, в частности:

– система, включающая элементы ипотеки и оформления кредитов под залог объекта нового строительства с постепенным предоставлением сумм кредита;

– система, базирующаяся на оформлении закладной на имеющуюся недвижимость и получения под нее кредита на новое строительство;

– система, предусматривающая смешанное финансирование, при которой наряду с банковским кредитом используются дополнительные источники финансирования (жилищные сертификаты, средства граждан, предприятий, муниципалитетов и др.);

– система, предполагающая заключение контракта на куплю-продажу имеющейся недвижимости с отсрочкой передачи прав на нее на срок нового строительства.

Важной составляющей ипотечного кредитования является оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения. В случае неплатежеспособности заемщика погашение задолженности будет происходить за счет стоимости залога, поэтому точность оценки залога при ипотечном кредитовании имеет особое значение. Оценка недвижимости определяется рядом факторов, основными из которых являются: спрос и предложение на недвижимость, полезность объекта, его территориальное расположение, доход от использования объекта.

В случае длительного и тесного сотрудничества банка-кредитора и заемщика для финансирования инвестиционного проекта банк может открывать заемщику инвестиционную кредитную линию. Инвестиционная кредитная линия представляет собой юридическое оформление обязательства кредитора перед заемщиком по предоставлению в течение определенного периода кредитов (траншей) по мере возникновения потребности заемщика в финансировании отдельных капитальных затрат по проекту в пределах согласованного лимита. Открытие инвестиционной кредитной линии имеет ряд преимуществ как для заемщика, так и для кредитора. Преимущества для заемщика состоят в сокращении накладных расходов и потерь времени, связанных с ведением переговоров и заключением каждого отдельного кредитного соглашения, а также экономии на процентном обслуживании сумм кредита, превышающих текущие потребности финансирования инвестиционного проекта. Для банка-кредитора помимо сокращения издержек, сопряженных с оформлением и обслуживанием кредитных договоров, облегчаются задачи рефинансирования (поиска источников) кредитных средств и уменьшаются риски невозврата кредита, так как суммы отдельных траншей меньше суммы кредита при его единовременном предоставлении. Вместе с тем банк-кредитор принимает на себя риски, связанные с изменением конъюнктуры на рынке ссудных капиталов, поскольку независимо от характера этих изменений он обязан выполнить свои обязательства перед заемщиком и предоставить ему кредит в полном соответствии с соглашением о кредитной линии.

Выделяют рамочные (целевые) и револьверные инвестиционные кредитные линии. Рамочная кредитная линия предполагает оплату заемщиком ряда отдельных капитальных затрат в пределах одного кредитного контракта, реализуемого в течение определенного периода. Револьверная кредитная линия представляет собой ряд продлеваемых в пределах установленного срока кратко- и среднесрочных кредитных контрактов; при этом процентная ставка, как правило, бывает выше, чем ставка по традиционной срочной ссуде.

По соотношению начала платежей по траншам и срокам действия соглашения о кредитной линии различают:

– инвестиционные кредитные линии, для которых срок возврата и процентного обслуживания разновременных траншей относится на один момент времени (например, срок завершения кредитной линии);

– инвестиционные кредитные линии, для которых срок возврата и процентного обслуживания каждого отдельного транша меньше, чем срок действия соглашения о кредитной линии. В этом случае может возникнуть временной разрыв между получением достаточных доходов по проекту и обслуживанием первых траншей. Поэтому при разработке финансовой схемы обслуживания долга заемщику следует предусмотреть источники платежей, не связанные с проектом, или увеличить суммы последующих траншей на величину необходимых выплат.

Процентная ставка по инвестиционным кредитам обычно учитывает риск инвестиционного проекта. Она может рассчитываться путем увеличения базы процентной ставки (индексируемой, например, на изменение ставки рефинансирования Центрального банка) на премию за риск по рассматриваемому проекту.

2.2 Лизинг и форфейтинг как основные формы финансирования

Под воздействием современной научно-технической революции существенно возрастает роль лизинга как новой формы хозяйственной деятельности. Машины, оборудование из-за высокой стоимости трудно реализовать. Лизинговые компании закупают и предоставляют в аренду оборудование для использования его в производственных целях. Этот способ финансирования инвестиций позволяет арендатору значительно сократить единовременные затраты, избежать потерь, связанных с моральным старением средств производства.

Лизинг - взаимовыгодная форма аренды. Арендодатель получает доход с неиспользуемого оборудования, а арендатор может начать свое дело или расширит производство со значительно меньшими вложениями.

Сущность лизинга определяется двумя понятиями:

1) способ финансирования, используемый как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов, и одновременно,

2) способ эксплуатации дорогостоящих для лизингополучателя средств производства, представляющий собой долгосрочную форму аренды машин и оборудования, купленных арендодателем (лизингодателем) с целью производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

С экономической точки зрения, лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. При этом лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми компаниями. Приобретая для инвестора машины и оборудование эти компании как бы кредитуют арендатора. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга. Продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

В зависимости от срока, на который заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:

– краткосрочная аренда на срок до года -- рейтинг;

– среднесрочная аренда на срок от одного года до 1рех лет - хайринг;

– долгосрочная аренда от 3 до 20 лет и более - лизинг.

Предметом лизинга могут быть любые не потребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

На рынке лизинговых услуг можно выделить и специальные субъекты, такие как:

1) страховые компании, осуществляющие страхование всевозможных рисков, возникающих при лизинговой сделке: страхование имущества лизингодателя, кредитов, предоставляемых лизингодателю кредитным учреждением, от возможных рисков неплатежей и многое другое.

2) Российская Ассоциация Лизинговых Компаний (“Рослизинг”), некоммерческое объединение лизинговых компаний, банков и иных предприятий, занимающихся лизингом, осуществляющая: а) координацию деятельности организаций, входящих в нее, и объединение их средств для осуществления совместных взаимовыгодных проектов; б) разработку, совместно с органами государственного управления, стратегических направлений и программы развития лизинга в России; в) подготовку проектов законодательных актов; г) участие в работе международных ассоциативных общественных организаций.

Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Российской Федерации, не резидентом Российской Федерации, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иностранного инвестора, осуществляющим свою деятельность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых операций - финансовый и оперативный.

Инвестиционный (финансовый) лизинг - одна из наиболее перспективных форм привлечения заемных средств и рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку, и представляет собой соглашение предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования им большую ее часть, а также прибыль арендодателя.

Операционный лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода объекта аренды.

По истечении срока действия договора инвестиционного (финансового) лизинга арендатор может вернуть объект аренды арендодателю; заключить новое соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга но остаточной стоимости.

После завершения срока действия договора операционного лизинга предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

В России лизинг не получил столь широкого распространения как можно было ожидать, исходя из его несомненного преимущества по сравнению с кредитованием, - полного обеспечения выделяемых на операцию средств, что существенно сокращает инвестиционные риски. Для перенесения центра тяжести финансовых операций из сферы обращения в реальный сектор экономики (производство) необходимо:

– активное стимулирование участия, в лизинговых операциях надежных коммерческих банков и страховых компаний. Деньги, которые они не рискуют вкладывать в промышленность напрямую, должны попадать в производство через лизинговые компании;

– введение в рамках реализации государственных инвестиционных программ государственные практики закупок капиталоемкого оборудования с последующей передачей их в лизинг эксплуатирующим это оборудование компаниям (самолетов, судов, турбин, вычислительных центров, изделий сельхозмашиностроения и т.п.).

Термин «форфейтинг» получил название от французского слова - форфэ (aforfait - целиком, общей суммой).

Форфейтинг - это:

1) способ финансирования, используемый как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов; и одновременно,

2) форма трансформации коммерческого кредита в банковский, и представляет собой операцию по оплате кредитной организацией обязательств импортера без права регресса (оборота) долговых и платежных документов па прежнего владельца, то есть, кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.

Инвестиционный форфейтинг является формой кредитования внешней торговли, дающей некоторое преимущество экспортеру, как-то: страхование риска неплатежа, освобождение экспортера от дебиторской задолженности, поддержание фиксированной договором учетной ставки и др. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри государства.

К числу инструментов форфейтирования принято относить простые и переводные векселя, документарные аккредитивы, различные виды платежных гарантий. Но не все из этих инструментов в равной степени применимы в России сегодня.

В России сделки совершаются с векселями и с аккредитивами. Аккредитив, как известно, - это расчетный или денежный документ, представляющий собой поручение одного банка (кредитного учреждения) другому произвести за счет специально забронированных средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег.

Документарный аккредитив может быть отзывным и безотзывным. Безотзывный аккредитив является твердым обязательством банка-эмитента произвести платежи по предоставлении ему коммерческих документов, предусмотренных аккредитивом, и соблюдении всех его условий.

Сущность форфейтирования:

– покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой финансовых средств для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени. Обычно каждый вексель выписывается на срок от полгода до года;

– продавец полученный комплект векселей учитывает в банке без права оборота на себя и сразу получает деньга за реализованный товар. Данная формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, банк, учитывающий векселя, с целью снижения финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другою финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получении этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей. Разница в степени кредитного риска по различным категориям должников сказывается на размере дисконтной ставки, по которой долговые обязательства учитываются банком. Кредитование операций «а форфэ» обычно носит средне- или долгосрочный характер - от 1 года до 7 лет. Форфейтинг для инвестора дорогостоящая форма кредитования, поскольку кредит он получает, в конечном счете, через посредника (банки). Каждая из сторон, участвующих в сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода и находят отражение в заключаемом контракте.

Цель продавца - реализовать товар, получить от банка после учета векселей сумму, равную согласованной с инвестором (покупателем) цене товара, и избежать финансового риска. Для достижения этой цели у продавца имеются два пути: повышение договорной цепы на проданный товар и увеличение платы за кредит (увеличение процентной ставки).

Цель покупателя (инвестора) - приобрести товар с минимальными издержками. Покупатель (инвестор), участвуя в форфейтинговой операции, получает возможность для кредитного финансирования своего венчурного проекта.

Цель банка - получение дисконтного дохода от учета векселей. Эффективность этой операции определяется размером учетной ставки и количеством векселей.

Преимущества форфейтинг сделок:

· все существующие риски форфейтер берёт на себя;

· также есть и вторичный рынок форфейтинговых ценных бумаг, на подобном рынке есть возможность долг продать, то есть один форфейтер продаёт, позже появляется второй, третий, четвёртый и т. д.;

· если необходимо продать не весь долг, а лишь её составную часть, то есть возможность поделить долг и каждую её часть оформить отдельным векселем;

· форфейтинг, как правило, предусматривает очень гибкий график платежей, в том числе и право предоставления льготного периода.

В настоящее время форфейтингового рынка как такового в Российской Федерации нет, поскольку банки пока не имеют желания и опыта работать по схемам форфейтинга, особенно в случае среднесрочных рисков. Более того, банки и не могут выступать в роли форфейторов, поскольку существует ряд законодательных ограничений. Тем не менее, банки серьезно подходят к данному виду деятельности, и некоторые из них ведут большую работу в данном направлении.



Заключение

Таким образом, в данной работе подробно рассмотрены понятия инвестиций, инвестиционного проекта, его сущность, а также способы и источники финансирования проектов.

Обобщив данную работу в заключении надо отметить, что инвестиционный проект -- это вложение капитала с целью последующего получения дохода. Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна.

Во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта.

Во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач: 1. обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями; 2. снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.

Также, формы и методы финансирования инвестиционных проектов отличаются значительным разнообразием: в этих целях могут быть использованы выпуск акций, приобретение кредита, лизинговое финансирование, ипотечные ссуды и т.д.

Мы выяснили что основными методами финансирования инвестиций являются: самофинансирование; эмиссия акций (применяется акционерными обществами для финансирования крупных инвестиционных проектов); кредитное финансирование (кредиты, облигационные займы, ссуды в денежной или товарной форме, применяются для финансирования различных инвестиционных кредитов); лизинг (можно рассматривать как особую форму, имеющую признаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения дохода, а другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности); смешанное финансирование (предполагает одновременное использование не одного, а нескольких методов финансирования); проектное финансирование.

В заключение, хотелось бы отметить, что российская законодательная база еще достаточно несовершенна и недостаточна для нормального и устойчивого протекания процесса инвестиционной деятельности. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть более гибкими и не допускать разночтений. Они не могут быть исключительно запрещающими или разрешающими, а должны быть направлены на максимальное сотрудничество с субъектами инвестиционной деятельности, обеспечивать получение обоюдной выгоды, как государству, так и инвестору.



Список использованной литературы

1.Басовский Л.Е., Лунева А.М., Басовский А.Л. Экономический анализ. - М.: Инфра-М, 2012. - 222 с.

2.Басовский, Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 241 c

3.Воронцовский, А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования / А.В. Воронцовский. - М.: Издательство СПбГУ, 2016. - 528 c.

4.Басовский Л.Е., Лунева А.М., Басовский А.Л. Экономический анализ. - М.: Инфра-М, 2012. - 222 с.

5.Казейкин, В.С. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учебное пособие / В.С. Казейкин. -- М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. -- 176 c.

6.Ковалёва, Т.М. Коммерческая оценка инвестиций / Т.М. Ковалёва. - М.: КноРус, 2012. - 704 c.

7.Касьяненко, Т.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебник и практикум / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 559 c

8.Липсиц, И.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник / И.В. Липсиц, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 320 c.

9.Фаминский, И.П. Иностранные инвестиции в России. Современное состояние и перспективы / И.П. Фаминский. - М.: Международные отношения, 2017. - 448 c.

10.Фрейзер-Сэмпсон Г. Инвестиции в частные компании как класс активов. - М.: Олимп-Бизнес, 2013 - 456 с.

11.Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. - М.: Дашков и К, 2013.

12..Якупова Н. М., Яруллина Г. Р. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия как фактора его устойчивого развития // Проблемы современной экономики. - 2010. - № 3 (35).

Размещено на Allbest.ru

...