Валютный рынок Республики Беларусь в настоящее время находится в стадии формирования, он далеко не совершенен. Тем не менее, существуют предпосылки и условия его быстрого развития, что в ближайшее время станет одним из мощных факторов экономического прогресса Беларуси.

2.2 Анализ кредитного рынка Республики Беларусь

Отметим что Детальная регламентация кредитования ранее осуществлялась в Инструкции о порядке предоставления (размещения) банками денежных средств в форме кредита и их возврата, утв. постановлением Правления Нацбанка от 30.12.2003 № 226 (далее - Инструкция № 226), которая утратила силу. Постановлением Правления Нацбанка от 29.03.2018 № 149 утверждена Инструкция о порядке предоставления денежных средств в форме кредита и их возврата (погашения) (далее - Инструкция № 149), вступившая в силу с 7 апреля 2018 г.

Инструкция № 149 регламентирует кредитные правоотношения, вытекающие из кредитного договора или иного договора, содержащего существенные условия кредитного договора (далее - кредитный договор), существенные условия которого перечислены в ст. 140 БК.

Установлено, что юридическим лицам (в т.ч. банкам) и индивидуальным предпринимателям, осуществляющим предпринимательскую деятельность как с открытием, так и без открытия текущих (расчетных) банковских счетов (далее - ИП), кредит может предоставляться как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте.

Физическим лицам, за исключением ИП (далее - физические лица), кредит может предоставляться только в белорусских рублях, а их предоставление в иностранной валюте, в т.ч. траншей кредитов по ранее заключенным кредитным договорам, на территории Беларуси не допускается.

Серьезно изменена терминология, используемая в Инструкция № 149. В частности, в нее введены 12 новых терминов, например, таких как:

- грейс-период - указанный в кредитном договоре период, в течение которого проценты за пользование кредитом не начисляются или начисляются в пониженном размере;

- кредитная линия - обязательство банка по предоставлению кредитополучателю кредита в течение определенного срока в пределах установленного максимального размера (лимита) кредита и (или) с соблюдением предельного размера единовременной задолженности по нему;

- мультивалютная кредитная линия - кредитная линия, в рамках которой возможно предоставление кредита в различных валютах в размере и на условиях, определенных кредитным договором, в случаях, установленных законодательством;

- мультивалютный кредит - кредит, предоставленный в различных валютах в размере и на условиях, определенных кредитным договором, в случаях, установленных законодательством;

- отсрочка платежа по кредитному договору - изменение условий кредитного договора, в соответствии с которым срок платежа по кредиту и (или) уплате процентов за пользование им переносится на более поздний срок в сравнении со сроком, установленным кредитным договором;

- платеж по кредитному договору - денежные средства, уплачиваемые в соответствии с обязательствами по кредитному договору (по возврату (погашению) кредита, уплате процентов за пользование им);

- рассрочка платежа по кредитному договору - изменение условий кредитного договора, в соответствии с которым устанавливается иной порядок погашения задолженности по кредиту и (или) уплаты процентов за пользование им путем изменения суммы, подлежащей уплате в соответствующем периоде, и при необходимости переноса срока платежа по кредиту и (или) уплате процентов за пользование им и (или) срока полного возврата (погашения) кредита на более поздний срок в сравнении со сроком, установленным кредитным договором;

- рефинансирование кредита - заключение кредитного договора с целью предоставления кредита для исполнения обязательств по ранее заключенным кредитным договорам.

В соответствии с п. 4 Инструкции № 149 кредиты, предоставленные с целью рефинансирования, классифицируются аналогично кредитам, по которым с их помощью исполнено обязательство (т.е. на краткосрочные или долгосрочные кредиты, кредиты на финансирование недвижимости или на потребительские нужды).

За пользование кредитными денежными средствами кредитополучатель должен платить проценты. С экономической точки зрения кредитополучатель он должен это делать, поскольку, с одной стороны, ресурсы банку достаются далеко не бесплатно (даже акционеры банка пытаются заработать на предоставлении денежных средств своему же банку), а с другой - банк является коммерческой организацией, которая нацелена на получение прибыли. С юридической точки зрения уплата процентов по кредитному договору закреплена в ст. 137 БК. В Инструкции № 226 было разъяснено, что размер процентов за пользование кредитом определяется исходя из расходов кредитодателя, связанных с предоставлением и возвратом кредита, известных на момент заключения кредитного договора. Дальнейшая детализация на практике данной нормы осуществлялась путем рассылки Нацбанком различных рекомендательных (а фактически - обязательных) писем.

Инструкция № 149 нормативно закрепляет, что к расходам кредитодателя, связанным с предоставлением и возвратом (погашением) кредита, известным на момент заключения кредитного договора (внесения изменений в кредитный договор), относятся расходы, связанные:

- с рассмотрением заявления и документов заявителя (кредитополучателя) на получение кредита и принятием решения о предоставлении кредита;

- с выпуском и обслуживанием кредитных банковских платежных карточек; с перечислением кредита на текущий (расчетный) банковский счет кредитополучателя, открытый у кредитодателя;

- с предоставлением кредита наличными денежными средствами в случаях, не запрещенных законодательством, если условиями кредитного договора предусмотрено предоставление кредита только таким способом;

- с предоставлением заявителю (кредитополучателю) дополнительных услуг, предусматриваемых кредитным договором и (или) условиями кредитования, если предоставление кредита зависит от использования данных услуг;

- со страхованием риска невозврата кредита.

Таким образом, все вышеперечисленные расходы кредитодателя должны быть сразу учтены в размере процентной ставки.

Не относятся к расходам кредитодателя (связанным с предоставлением и возвратом (погашением) кредита), известным на момент заключения кредитного договора, и в размер процентов за пользование кредитом не включаются:

- страховые взносы по договору добровольного страхования, страхователем (застрахованным лицом) по которому выступает кредитополучатель;

- плата за оформление сделок, связанных с обеспечением исполнения обязательства по кредитному договору (договору поручительства, договору залога, договору перевода правового титула на имущество и иному договору, заключенному в целях обеспечения исполнения обязательств), платежи, связанные с неисполнением или ненадлежащим исполнением кредитополучателем условий кредитного договора;

- плата за внесение изменений в кредитный договор и (или) в договоры (сделки), обеспечивающие исполнение обязательств по инициативе кредитополучателя, третьего лица (гаранта, поручителя и т.д.);

- платежи за выпуск и обслуживание дебетовых банковских платежных карточек, выпущенных в рамках осуществления банковской операции, предполагающей в том числе предоставление овердрафтного кредита, при установлении платы на уровне, не превышающем плату за выпуск в обращение и обслуживание аналогичных дебетовых банковских платежных карточек, выпущенных в рамках осуществления банковских операций, которые не предусматривают предоставление овердрафтного кредита;

- расходы по контролю за состоянием заложенного имущества, а также имущества, правовой титул на которое переведен на кредитодателя;

- платежи и комиссии иностранным банкам, уплаченные кредитодателем при привлечении иностранных кредитов в соответствии с договорами, заключаемыми с банками-нерезидентами, включая страховые взносы, уплачиваемые иностранным организациям, в том числе в рамках синдицированного кредитования, а также страховые взносы по кредитам, предоставленным иностранными банками;

- иные платежи, являющиеся расходами кредитополучателя.

Порядок предоставления кредита

Инструкция № 149 обязывает банки разработать и утвердить локальные нормативные правовые акты в сфере кредитования, в которых должен быть отражен ряд обязательных условий. Новым является то, что банк должен предусмотреть в таком акте:

- перечень документов, предоставляемых заявителем, кредитополучателем (в т.ч. при уступке требования);

- порядок оценки эффективности не всех кредитуемых проектов, а только инвестиционных;

- порядок и случаи контроля не только за состоянием заложенного имущества, но и имущества, правовой титул на которое переведен на кредитодателя;

- порядок контроля за целевым использованием кредита (ранее помимо порядка были еще и случаи контроля);

- признаваемую малозначительной сумму обязательств кредитополучателя. Малозначительной может быть признана сумма обязательств по кредитному договору, меньшая чем издержки по ее взысканию, если иное не установлено законодательными актами (ранее для малозначительной суммы был установлен верхний предел - 5 БВ, сейчас его нет);

- порядок заключения кредитного договора посредством использования систем дистанционного банковского обслуживания (предусматривается в случае использования банком таких систем в процессе кредитования), определяющий в т.ч. процедуры информирования кредитополучателя об условиях кредитования, отображения (направления) кредитополучателю документов, подтверждающих факт заключения кредитного договора, порядок хранения кредитных договоров и порядок заключения дополнительных соглашений к ним, порядок проведения идентификации кредитополучателя при отсутствии идентификационных сведений в банке в соответствии с законодательством;

- порядок, процедуру принятия и оформление решения о предоставлении кредита на основании результатов скоринга (в случае если скоринг кредитоспособности используется для принятия решения о предоставлении кредита);

- порядок и процедуру принятия решения о приостановлении или прекращении начисления процентов за пользование кредитом.

В соответствии с п. 9 Инструкции № 149 банк обязан до заключения кредитного договора или дополнительного соглашения к нему, связанного с увеличением суммы (размера) денежных обязательств кредитополучателя по погашению кредита и уплате процентов за пользование кредитом и (или) изменением срока их уплаты, представить (сформировать) заявителю (кредитополучателю) - физическому лицу, ИП информацию об условиях кредитования по форме согласно приложению к Инструкции № 149 (далее - информация) в письменной форме (на бумажном носителе или в виде электронного документа, документа в электронном виде, в т.ч. посредством использования систем дистанционного банковского обслуживания). При уменьшении суммы (размера) денежных обязательств кредитополучателя по погашению кредита и уплате процентов за пользование кредитом и (или) изменении срока их уплаты информирование кредитополучателя может носить уведомительный характер и осуществляться в порядке и сроки, установленные в договоре.

Предусмотрено, что кредитный договор и информация на бумажном носителе оформляются шрифтом TimesNewRoman размером не менее 12 пунктов. В Инструкции № 149 подробно описан порядок заполнения информации (не должна превышать одного листа, порядок заполнения граф и т.п.).

Пункт 13 Инструкции № 149 обязывает банки при оценке кредитоспособности заявителя (кредитополучателя) - физического лица при предоставлении кредита на потребительские нужды использовать показатель долговой нагрузки, рассчитываемый как процентное соотношение размера ежемесячного платежа по операциям кредитного характера (платежи по кредитным договорам, договорам займа с микрофинансовыми организациями, договорам факторинга, лизинга и др.) к размеру среднемесячного дохода кредитополучателя. Указанный показатель не должен превышать 40%. В случае превышения установленного значения задолженность по таким кредитам должна составлять не более 10% от общей суммы задолженности по кредитам на потребительские нужды. При определении доходов заявителей может применяться заявительный принцип предоставления физическим лицом данной информации.

При оценке кредитоспособности заявителя (кредитополучателя) - физического лица при предоставлении банком кредита на финансирование недвижимости банк должен использовать в т.ч. показатель обеспеченности кредита, рассчитываемый как процентное соотношение суммы кредита к стоимости объекта недвижимости, принимаемого в залог в качестве обеспечения, и (или) сумме иного обеспечения в соответствии с договором. Указанный показатель не должен превышать 90%. В случае нахождения показателя в пределах между 90 и 100% задолженность по таким кредитам (за исключением задолженности по кредитам, предоставление или возврат (погашение) которых, в т.ч. уплата части процентов за пользование ими, осуществляется с использованием господдержки в соответствии с законодательными актами) должна составлять не более 10% от общей суммы задолженности по кредитам на финансирование недвижимости.

Предоставление кредита теперь будет осуществляться в соответствии с кредитным договором и законодательством в следующих формах или их сочетанием:

- безналичной - путем перечисления банком денежных средств в оплату платежных инструкций, представленных кредитополучателем, либо на счет кредитополучателя;

- наличной - путем выдачи кредитополучателю наличных денежных средств в случаях, не запрещенных законодательством.

Порядок возврата (погашения) кредита и уплаты процентов

В Инструкции № 149 определено, что днем возврата (погашения) кредита, уплаты процентов за пользование кредитом считается день, в который денежные средства зачислены на счет кредитодателя либо уплачены наличными денежными средствами. При этом днем возврата (погашения) кредита, уплаты процентов за пользование им наличными денежными средствами считается день внесения наличных денежных средств в кассу кредитодателя.

Банкам предоставлено право самостоятельно решать вопрос о приостановлении или прекращении начисления процентов и не ограничиваться только случаями, которые прямо перечислены Инструкции № 149.

В Инструкцию № 149 не был включен запрет на предоставление кредита (ранее он был предусмотрен) при наличии просроченной задолженности кредитополучателя по ранее предоставленным ему кредитам.

Исходя из состава вовлеченных в процесс участников кредитный рынок может быть разделен на несколько составляющих.

Во-первых, кредитные отношения возникают между центральным и коммерческими банками.

Во-вторых, ссуды предоставляются банками друг другу - на рынке межбанковских кредитов (МБК). Банки в этом случае поддерживают свою ликвидность. Здесь же происходит перераспределение денег в рамках банковской системы, когда необходимый ссудный капитал аккумулирован, он предоставляется конечным заемщикам.

В-третьих, на кредитном рынке взаимодействуют банки и их клиенты-заемщики: юридические и физические лица. Данный сегмент кредитного рынка разделяется на отдельные группы;

- коммерческие кредиты различных видов для хозяйствующих субъектов - предприятий, а также индивидуальных предпринимателей;

- рынок ипотечного кредитования - ссуды под залог недвижимости;

- автокредиты, другие целевые займы;

- рынок потребительских кредитов.

На протяжении 2018 года сохранилась следующая тенденция: банки продолжали и продолжают наращивать объемы кредитов, выдаваемых физическим лицам на недвижимость.

Задолженность населения Беларуси по кредитам, выданным банками на финансирование недвижимости, в октябре текущего года выросла на рекордную величину - 134,5 млн. рублей (до 6,96 млрд. рублей), что примерно в 2 раза превысило прирост в октябре 2017 года. Правда, по сравнению с сентябрем прирост объема задолженности оказался не таким уж и большим (в сентябре она увеличилась на 119,9 млн. рублей). Но это только начало, ведь президент РБ Александр Лукашенко поручил правительству за пару лет ликвидировать очередь на жилье среди многодетных семей, для чего объемы кредитования банкам придется увеличить в еще большей степени.

Конечно, увеличение темпов кредитования в октябре не связано с выполнением поручения президента, так что настоящий подъем рынка еще впереди. Правда, о рынке здесь надо говорить с некоторой натяжкой, так как рост происходит за счет увеличения объемов кредитования в рамках государственной льготной адресной поддержки населения.

Потребительское кредитование стабилизировалось

Как бы то ни было, можно ожидать, что потребительское кредитование, которое до сих пор остается в лидерах по темпам роста, в ближайшее время переместится на второе место. В октябре текущего года задолженность по данным кредитам увеличилась на 148,3 млн. рублей по сравнению с сентябрем и достигла 4,17 млрд. рублей. Прирост оказался выше, чем в сентябре, когда он составлял 136,6 млн. рублей, но существенно ниже, чем в октябре 2017 года, когда он равнялся 157,5 млн. рублей. Похоже, что население уже набралось кредитов и поняло, что при текущих ставках платить в виде процентов приходится слишком много. К тому же, активно развивается продажа товаров в рассрочку, конкурирующая с кредитованием.

Рассрочка должно увеличивать потребность белорусских предприятий в кредитах, и, действительно, их задолженность в белорусских рублях быстро растет. В октябре текущего года задолженность частных предприятий увеличилась по сравнению с сентябрем на 207,1 млн. рублей и достигла 5,71 млрд. рублей. При этом задолженность по рублевым кредитам предприятий государственной формы собственности выросла всего на 30,3 млн. рублей - до 5,09 млрд. рублей. Впрочем, в октябре 2017 года прирост рублевой задолженности частных предприятий был выше, чем в октябре текущего года, то есть и здесь, как и в случае с потребительским кредитованием, можно говорить о снижении активности.

Совсем неважно обстоят дела с кредитованием небанковских финансовых организаций, задолженность которых в белорусских рублях в октябре не изменилась по сравнению с сентябрем, составив 221,8 млн. рублей. А их задолженность в иностранной валюте даже сократилась на 12,8 млн. долларов и составила на 1 ноября 793,7 млн. долларов.

Не наблюдается бума и в сфере валютного кредитования. Если задолженность предприятий негосударственного сектора экономики в иностранной валюте в октябре еще увеличилась на 34,9 млн. долларов (до 3,68 млрд. долларов), то у госпредприятий она сократилась на 98,6 млн. долларов и составила 5,23 млрд. долларов.

Можно ожидать, что в 2019 году финансирование недвижимости станет самым быстрорастущим сегментом банковского кредитования. Однако должны оживиться и другие сегменты, в первую очередь, связанные с предприятиями. Этому будут способствовать два фактора. Во-первых, председатель правления Нацбанка Павел Каллаур после совещания у президента РБ 26 ноября сообщил, что банк рассматривает возможность снижения ставки рефинансирования в 2019 году до однозначных значений. По-видимому, это сделано под давлением президента, который ждет от ЦБ мер по стимулированию белорусской экономики. Вслед за снижением ставки рефинансирования снизятся и проценты по рублевым кредитам.

Кроме того, правительству РБ в 2019 году предстоит решить сложную задачу: предотвратить снижение темпов роста белорусского ВВП в резко ухудшившихся внешних условиях. Премьер-министр РБ Сергей Румас назвал несколько точек роста белорусской экономики, на которых правительство собирается выехать, однако сработают ли они неизвестно. В таких условиях у правительства будет очень большой соблазн подстегнуть рост экономики за счет увеличения объемов кредитования. И, судя по тому, какое большое значение президент придает экономическому росту в два последних года пятилетки, правительство в случае необходимости воспользуется старым и проверенным методом.

Правда, у правительства имеются некоторые резервы прямого финансирования экономики (без кредитов) в виде профицита республиканского бюджета, который по итогам января-октября 2018 года принял какие-то уже совсем неприличные размеры: 5,24 млрд. рублей. Это просто невероятное число: каждый четвертый рубль доходов бюджета правительство не направило в экономику, а куда-то припрятало.

Профицит возник за счет роста доходов республиканского бюджета, которые в январе-октябре текущего года почти достигли уровня, запланированного на год: 20,36 млрд. рублей, то есть 96,9% от годового плана. А расходы составили всего 72,9% от плана на год, то есть 15,12 млрд. рублей.

Правительство пока держит в секрете, как оно собирается использовать профицит. Кое-что об этом стало известно только после совещания у президента РБ Александра Лукашенко 3 декабря. Он сообщил, что правительство попросило у него добро на выделение предприятиям, обслуживающим аграрно-промышленный комплекс, 0,5 млрд. рублей. А только одному ОАО «Сукно» -- еще 92 млн. евро. То есть, бюджетные деньги, похоже, будут переданы неэффективным предприятиям.

Лизинг продолжает экспансию

Замедлению темпов роста потребительского кредитования отчасти способствовала, возможно, и конкуренция со стороны лизинговых компаний. По данным Нацбанка, объем лизингового портфеля по договорам с физическими лицами в III квартале текущего года вырос на 64,9 млн. рублей и достиг 462,2 млн. рублей. Это примерно в 9 раз ниже задолженности по потребительским кредитам, то есть говорить о том, что конкуренция с лизингом является для банков критичной, не приходится, хотя она и имеет место.

При этом количество договоров, заключенных с физическими лицами, за квартал даже сократилось: почти на 4 тыс. - до 362,7 тыс. Тем не менее, за год, то есть по сравнению с октябрем 2017 года, количество договоров выросло на 33,7 тыс., в то время как объем кредитного портфеля почти удвоился. Это означает, что в лизинговых сделках усиливается крен в область приобретения более дорогих товаров.

Та же тенденция наблюдается и в сфере лизинговых операций с юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями. Объем данного лизингового портфеля за III квартал вырос на 423,1 млн. рублей и достиг 3,43 млрд. рублей, тогда как количество лизинговых договоров увеличилось всего на 794 (до 29,3 тыс.).

Можно ожидать, что в 2019 году бум в сфере лизинговых операций продолжится, чему будет способствовать снижение ставки рефинансирования Нацбанка.

Многое зависит от того, куда и каким образом правительство направит «профицитные» средства, накопленные за 2018 год. В декабре можно ожидать резкого роста бюджетных расходов, часть из которых может быть перенесена на начало 2019 года. Это снизит потребность предприятий в банковском кредитовании на какое-то время. Заодно это ударит и по курсу белорусского рубля, так же как и увеличение кредитования. Поэтому не исключено, что в начале 2019 года не произойдет традиционного укрепления белорусского рубля, или оно окажется не столь значительным, как обычно.

Кредитование государственных программ и мероприятий в нашей стране в этом году определено в объеме 800 млн рублей, что на 35,5% меньше уровня прошлого года. Об этом сообщается в докладе заместителя Председателя Правления Национального банка Сергея Калечица на расширенном заседании Правления, размещенном на сайте Нацбанка.

Как отметил Сергей Калечиц, уровень деловой и инвестиционной активности в нашей стране в прошлом году обусловил рост объема кредитования экономики банками и Банком развития на 15,7%, в том числе в белорусских рублях -- на 20%. При этом объем кредитования в рамках государственных программ уменьшился. Удельный вес задолженности по таким кредитам с начала года сократился на 4,5% и на 1 декабря 2018 года был равен 31,2%.

Уменьшению участия банков в директивном кредитовании способствует развитие механизма финансирования жилья по схеме, которая совмещает рыночные условия кредитования банками белорусов и субсидии со стороны государства гражданам, которые получают кредиты на условиях банков. Также закoнoдательно зафиксированы подхoды по oказанию субъектам агрoпромышленного комплекса гoсударственной пoддержки путем предoставления субсидий на уплату прoцентов за пользование банковскими кредитами.

Для укрепления работы процентного канала при переходе к инфляционному таргетированию Нацбанк скоро отменит имеющиеся рекомендации по предельным процентным ставкам. При этом будет оставлен инструментарий, нацеленный на ограничение степени риска реализуемой банками бизнес-модели

2.3 Анализ страхового рынка Республики Беларусь

Институциональная структура страхового рынка.

По состоянию на 1 января 2019 г. на страховом рынке Республики Беларусь страховую деятельность осуществляли 16 страховых организаций (из них две страховые организации осуществляют добровольное страхование жизни и дополнительной пенсии, одна осуществляет деятельность исключительно по перестрахованию), и 28 страховых брокеров.

Таблица 1 - Структура страхового рынка РБ

Институциональная структура рынка	на 01.01.2018	на 01.01.2019
Количество страховых организаций, в том числе: государственные с долей собственности государства более 50%	17 4 4	16 4 4
с участием иностранного капитала	7	6
Количество брокеров	30	29

Структура страховых взносов.

По видам добровольного страхования за 2018 год страховые взносы составили 715,9 млн рублей. В последнее время сохраняется тенденция опережающего роста страховых взносов по добровольному страхованию, в результате чего их доля в общем портфеле страховщиков составила 59,5%, увеличившись по сравнению с 2017 годом на 2,9 процентного пункта. Это можно смело отнести плюсам текущего развития страхового сектора.

Таблица 2 - Ключевые индикаторы развития страхового рынка

Индикатор развития	на 01.01.2017 г.	на 01.01.2018 г.	на 01.01.2019 г.
Отношение страховых взносов к ВВП, %	1,04	1,01	0,99
Отношение активов страховых организаций к ВВП, %	2,97	2,99	2,90
Сумма страховых взносов на душу населения, рублей	103,9	112,7	127,0

Страховой рынок Республики Беларусь характеризуется, следующими основными чертами.

С одной стороны:

1. Наличием 16 страховых организаций государственной и негосударственной формы собственности (включая национальную перестраховочную компанию), большинство из которых, работают на рынке более 20 лет (Таблица 3 - Отдельные показатели деятельности страховых организаций Республики Беларусь на 1 января 2019 года);

2. Достаточно высокой степенью присутствия страховщиков через филиалы, представительства и сеть агентов в регионах республики;

3. Наличием трех десятков брокерских компаний - профессиональных участников рынка, позволяющих своим клиентам заключать договора страхования на лучших условиях с последующим их сопровождением, включающем содействие в получении страховых выплат (отметим, что страховой брокер СтрахЭкспертГрупп основан в 1997 году и является старейшим брокером в Беларуси);

4. Серьезным уровнем профессиональной подготовки специалистов страховщиков и брокеров;

5. Отсутствием «серых» страховых схем, открытостью и прозрачностью;

6. Подконтрольностью со стороны государства;

7. Готовностью рынка к работе с большим объемом договоров, предложению новых продуктов и программ.

С другой стороны:

1. Своеобразной государственной политикой в этой области пока не рассматривающей, в должной мере, страхование как наиболее эффективную систему защиты рыночной экономики от различных рисков, как фактор экономической стабильности и стимул расширения предпринимательской деятельности, как средство формирования долгосрочных инвестиционных ресурсов;

2. Высокой зарегулированностью страховых отношений и деятельности профессиональных участников рынка;

3. Существующим дисбалансом государственной политики и регулирования в отношении участников рынка разных форм собственности, недостаточным использованием рыночных принципов и подходов;

4. Низкой "страховой культурой" общества, несмотря на существенный рост активности участников рынка в сфере повышения финансовой (страховой) грамотности и информационно-рекламном пространстве;

5. Высокой долей обязательных видов страхования в общей сумме взносов, несмотря на снижение в последние годы (2015 год - 47,9%, 2016 год - 45,1%, 2017 год - 43,4%, 2018 год - около 40%);

6. Высокой степенью концентрации рынка - на долю Белгосстраха (по итогам 2017 года) приходится около 47% совокупных взносов, на долю первых 5 компаний (все с госкапиталом, включая Стравиту) - 76%, на первые 10 организаций (в которой только 3 не имеют госкапитала) - около 93%;

7. И как следствие, низким уровнем распространения страховых услуг: основные показатели, такие как доля страховых взносов в ВВП и размер взносов на одного человека, остаются низкими и не соответствующими нынешнему уровню развития страны.

Основой страхового законодательства является Указ Президента №530 от 26.08.2006 года и введенное им «Положение о страховой деятельности в Республике Беларусь», существенные изменения в которое были внесены Указом №165 от 14.04.2014 г.: в 5 раз увеличены требования к минимальному установму фонду страховщиков (5 млн. евро), введен минимальный уставный фонд для брокеров (25 тыс. евро), расширены полномочия госрегулятора, внесены серьезные изменения в деятельность агентов-юрлиц, порядок урегулирования по ОСАГО, введено два новых обязательных вида и др.

Таблица 3 - Отдельные показатели деятельности страховых организаций Республики Беларусь на 1 января 2019 года

№ п.п	Наименование страховой организации	Страховые взносы по договорам прямого страхования и сострахования	Страховые взносы с учетом перестрахования	Страховые выплаты по договорам прямого страхования и сострахования	Страховые выплаты с учетом перестрахова-ния	Прибыль (убыток) до налогообло-жения 1	Чистая прибыль (убыток) 1
1	Белгосстрах	557 758 175	537 823 356	290 748 314	285 304 173	46 243 319	28 249 569
2	ЗАСО "Промтрансинвест"	97 426 277	86 558 342	45 151 318	44 114 592	7 768 137	5 407 461
3	ЗАСО "ТАСК"	91 841 239	89 194 015	55 894 983	55 942 374	4 849 293	3 416 812
4	ЗАСО "Белнефтестрах"	91 345 041	85 081 830	45 764 752	45 719 365	8 053 489	4 946 521
5	"Белэксимгарант"	84 823 822	60 352 171	42 811 534	34 963 096	12 565 752	6 433 859
6	ЗАО "СК"Белросстрах"	35 595 520	35 368 775	17 821 008	17 808 506	3 974 900	2 884 883
7	СООО "Белкоопстрах"	34 058 898	33 786 000	19 097 704	19 695 403	5 421 000	3 949 439
8	СБА ЗАСО "Купала"	23 715 819	20 201 821	8 519 607	6 610 955	5 976 504	4 590 261
9	ЗАО "СК "ЭРГО"	19 737 390	21 564 271	13 790 366	14 410 326	770 483	490 954
10	ЗАСО "Имклива Иншуранс"	14 498 161	14 334 954	2 663 172	2 666 397	7 603 570	5 740 809
11	ЗАСО "КЕНТАВР"	10 959 375	11 908 990	8 989 856	9 393 122	1 047 254	763 909
12	УСП "БелВЭБ Страхование" 2	9 832 519	10 980 292	6 366 535	6 614 316	1 551 371	1 134 057
13	ЗСАО "Ингоcстрах"	8 931 770	8 572 819	4 718 977	4 631 445	1 022 007	778 737
14	ЗАСО "Дельта Страхование" 3	?	?	?	?	?	?
15	ОАСО "Би энд Би иншуренс Ко" 4	?	?	5 583 488	5 637 214	(3 476 878)	(3 235 931)
16	РУП "Белорусская национальная перестраховочная организация"	?	57 954 394	?	12 835 107	22 546 320	13 480 037
17	РДУСП "Стравита"	92 397 730	92 397 730	38 312 250	38 312 250	277 341	277 277
18	СООО "Приорлайф" 5	30 375 741	30 375 741	14 978 311	14 978 311	1 977 344	1 983 170
19	ОАСО "МЕГА ПОЛИС" 6	?	?	?	?	(4 252)	(4 252)
20	ОАСО "Пенсионные гарантии" 7	?	?	9 557	9 557	432 194	337 318
1	Отрицательные числовые значения показателей указаны в круглых скобках.
2	1 ноября 2018 г. УСП "Белвнешстрах" Открытого акционерного общества «Белвнешэкономбанк» переименовано в УСП "БелВЭБ Страхование".
3	С 25 июля 2015 г. прекращено действие специального разрешения (лицензии) на осуществление страховой деятельности № 02200/13-00019, выданного ЗАСО "Дельта Страхование".
4	C 11 апреля 2018 г. прекращено действие специального разрешения (лицензии) на осуществление страховой деятельности № 02200/13-00025, выданного ОАСО "Би энд Би иншуренс Ко".
5	3 марта 2018 г. УСП «Приорлайф»«Приорбанк» ОАО реорганизовано путем преобразования в СООО «Приорлайф».
6	С 13 марта 2017 г. находится в процессе ликвидации.
7	C 17 января 2017 г. прекращено действие специального разрешения (лицензии) на осуществление страховой деятельности № 02200/13-00004, выданного ОАСО "Пенсионные гарантии".

Определенным следствием этих изменений, особенно в части увеличения размера уставного фонда, стало сокращение числа страховщиков. В 2014 году прекратили деятельность Росгосстрах и МЕГА ПОЛИС. Летом 2014 года компания Вартма Иншуранс присоединилась к Белкоопстрах. В 2015 году прекращено действие лицензий Цептер иншуранс, Багач и Дельта Страхование, в 2017 году - компаний Пенсионные гарантии и Аснова страхование (ранее ППФ Страхование), а уже в 2018 году этот список пополнила Би энд Би иншуренс Ко. Итого 9 страховщиков ушло с рынка за 4 года.

Стоит отметить, что некоторые из них специализировались на сегменте т.н. "банкострахования", регулирование которого существенно изменилось за последнее время. Регулятор выявил во взаимодействии "банк-страховщик", ряд моментов, имеющих мало общего с желанием обеспечить потребителей банковских услуг реальной страховой защитой.

До появления Указа №165 рынок несколько лет ожидал изменений в плане либерализации и равенства прав собственности, в частности, допуска частных компаний к некоторым видам обязательного страхования, однако этого пока не произошло.

Уже несколько лет резиденты могут уплачивать взносы только в белорусских рублях. Процесс "дедолларизации" проходил в несколько этапов и с 1 марта 2019 года, в валютной "зоне", останется только "Зеленая карта" и перестрахование.

По итогам последних лет доля страхования в ВВП оставалась низкой и составляла примерно 0,9-1,0%, а размер взносов на одного человека около 50-70 USD в эквиваленте, так по итогам 2015 года - 0,94% и 54 USD соответственно, 2016 года - 1,05% и 52 USD, 2017 года - 1,02% и 58 USD, по итогам 2018 года 1,01% и 63 USD.

В развитых странах доля в ВВП составляет 5-10% (в среднем по Европе - 6,5% в 2017 году), а размер взноса на человека исчисляется в сотнях и тысячах USD, так средний мировой показатель в 2017 году - 650 USD, в Европе - 1651 USD.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что наблюдаются положительные тенденции в изменении основных показателей страхового рынка, несмотря на резкое сокращение количества страховых организаций. Но по этим показателям Республика Беларусь значительно уступает развитым странам. Этому препятствует не только состояние национальной экономики в целом, но и особенности регулирования страхового рынка в стране. Только в случае, когда правительство гарантирует равноправное функционирование всех участников рынка страховых услуг, а также возмещает потери населению и устанавливает необходимые стимулы к страхованию для предприятий и населения, страховой рынок Республики Беларусь будет полноценно развиваться, являясь основой устойчивого экономического роста.

2.4 Анализ фондового рынка Республики Беларусь

Белорусский финансовый рынок является типичным развивающимся рынком. Это модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью.

За годы постсоветского развития было проведено акционирование большинства государственных промышленных предприятий. Первичное распределение акций практически везде проходило по одному из трех основных сценариев:

акции оставались в государственной собственности, однако в названии появлялось определение «акционерное общество»;

акции распределялись между сотрудниками, чаще всего пропорционально трудовому стажу на предприятии;

два предыдущих сценариев соединялись в различных пропорциях, но право решающего голоса оставалось у государства независимо от количества акций.

Вторичная перепродажа акций происходила либо по решению государственных органов о продаже госсобственности, либо акции скупались у физических лиц неформально и за наличный расчет.

На акционированных предприятиях сформированы органы управления имуществом: наблюдательные советы и т.п., но инициативы в управлении имуществом с их стороны оказались скорее исключением, реальная власть осталась у директоров предприятий и, разумеется, государства. Отчетность таких обществ перед акционерами, как правило, не соответствует стандартам, принятым рыночной экономической системе. IPO, т.е. первичное размещение акций, белорусских предприятий на фондовой бирже также не проводилось.

Пожалуй, самым большим, а главное, многообещающим достижением в этом направлении можно назвать подписание 5 января 2015 года Закона №231-З «О рынке ценных бумаг». Полностью этот документ вступит в силу с 1 января 2016 года. В Законе даны определения многих понятий, необходимых для формирования структуры фондового рынка в его современном понимании. Таким образом складывается в настоящий момент торговля акциями белорусских предприятий.

Общая характеристика рынка ценных бумаг Республики Беларусь

Акции

*Количество Акционерных обществ - 4 465

*Объем эмиссии Акций - 32,4 млрд BYN

*Объем сделок с акциями - 427,9 млн BYN

Облигации

*Количество эмитентов Облигаций - 262

*Объем эмиссии Облигаций - 19,8 млрд BYN

*Объем сделок с облигациями - 20,1 млрд BYN

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

*Количество профучастников - 62

*Количество аттестованных специалистов - 3 350

Инфраструктура

* Регулятор рынка ценных бумаг - Министерство финансов Республики Беларусь

* Двухуровневая депозитарная система

* Организатор торговли ценными бумагами - ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»

Фондовый рынок Беларуси начал свое формирование в первой половине 90-х годов ХХ столетия с создания нормативно-правовой базы, финансовых институтов и системы регулирования в русле перехода страны к рыночной экономике. Изначальная система построения фондового рынка Беларуси склонялась к так называемой «американской» модели с широким присутствием всевозможных рыночных участников. «Американская» модель предполагает активную роль граждан в работе фондового рынка, которые выступают в качестве инвесторов. Особенностью американской модели является также относительное равенство всех участников рынка, нет преобладания, например, банковского сектора над прочими участниками. Подобная схема фондового рынка сложилась в США и приняла название «американской» .

В дальнейшем объективные макроэкономические условия не позволили в Беларуси сохранить паритет в структуре участников фондового рынка - банки стали играть преимущественную роль. Будучи единственными крупными игроками на рынке, банки получили преимущество, так как конкуренцию им составить было некому. Таким образом, произошло смещение белорусской модели от «американской» к «европейской», которой характерно доминирование банков на фондовом рынке.

Несмотря на непростую историю рынка ценных бумаг Беларуси, его развитие только начинается. И наверняка еще увидим возвращение инвестиционных фондов, приход крупных иностранных инвестиционных компаний, что непременно пойдет на пользу как самому рынку, так и всем его участникам.

Схема работы фондового рынка в Беларуси мало чем отличается от рынков развитых стран. Основная особенность - в недостаточной развитости и скромной популярности. Структура фондового рынка Республики Беларусь представлена на рисунке 2.1

Рисунок 2.1 - Структура фондового рынка

Инновации в регулировании рынка ценных бумаг

Закон Республики Беларусь от 5 января 2015 года «О рынке ценных бумаг».

Данный закон разработан с учетом положений международных стандартов и положений Директив ЕС, наилучшей международной практики. Направлен на реализацию комплексного подхода по регулированию правоотношений на рынке ценных бумаг, гармонизацию законодательства Республики Беларусь в данной сфере в соответствии с международными стандартами.

Указ Президента Республики Беларусь от 3 марта 2016 г. № 84 «О вопросах эмиссии и обращения акций с использованием иностранных депозитарных расписок».

Указ о депозитарных расписках создал законодательные условия для размещения акций белорусских предприятий на международных фондовых биржах с использованием иностранных депозитарных расписок.

Закон Республики Беларусь от 17 июля 2017 года «Об инвестиционных фондах».

Закон об инвестиционных фондах предусматривает формирование институтов коллективных инвестиций и создание условий для выдачи новых финансовых инструментов - инвестиционных паев. Закон вступил в силу с 23 июля 2018 года.

Указ Президента Республики Беларусь от 11 мая 2017 г. № 154 «О финансировании коммерческих организаций под уступку прав (требований)».

Указ направлен на создание правовых основ секьюритизации и предусматривает создание условий для эмиссии новых инструментов рынка ценных бумаг, служащих для трансформации неликвидных активов (выданных банками кредитов, закладных и иных прав требования возврата денежных средств) в ликвидные активы - облигации специальной финансовой организации. Указ о секьюритизации вступил в силу с 1 июля 2018 года.

Как уже упоминалось во введение данной курсовой работы Совет Министров и Национальный банк совместным постановлением от 28 марта 2017 года №229/6 утвердили Стратегию развития финансового рынка Беларуси до 2020 года.

Согласно документу, целью развития финансового рынка Беларуси до 2020 года является его качественная трансформация, повышение стабильности и эффективности функционирования, направленные на рост экономики и благосостояния населения.

Для реализации стратегии планируется выполнение плана мероприятий, который включает более 50 позиций. Так, предполагается усовершенствовать функционирование ГУ "Агентство по гарантированному возмещению банковских вкладов (депозитов) физических лиц"; повысить защищенность банков-кредиторов от недобросовестных действий должников путем совершенствования законодательства об экономической несостоятельности (банкротстве); планомерно сократить участие банков в директивном кредитовании; развить систему жилищных строительных сбережений и инвестиционный банкинг.

Кроме того, планом мероприятий предусмотрено развитие (активизация) института маркет-мейкеров; стимулирование развития рынка биржевых облигаций; создание условий для деятельности инвестиционных фондов; создание необходимых условий для финансирования венчурных проектов; либерализация валютной системы.

Также будет проработан вопрос о формировании на базе ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" холдинга (группы компаний) в составе биржи, центрального депозитария, других компаний, выполняющего функции организатора торговли, центрального контрагента, клирингового центра, расчетного банка, центрального депозитария и репозитария. Предполагается расширение использования торговой площадки ОАО "БВФБ" при размещении государственных облигаций, номинированных в белорусских рублях и иностранной валюте, местных исполнительных и распорядительных органов, а также выполнение иных операций с ценными бумагами, стороной по которым выступает орган государственного управления, государственный орган или местный исполнительный и распорядительный орган.

"Итогом развития финансового рынка в среднесрочной перспективе будет его качественная трансформация. Планируются решение проблемы "плохих" долгов в банковском секторе, постепенный отказ от директивного кредитования, внедрение продуктов и практик, основанных на рыночной логике, содействие конкуренции", - говорится в документе.

Ускоренное развитие небанковских секторов приведет к формированию более сбалансированной структуры финансового рынка, снизит степень доминирования банковского сектора и будет способствовать созданию дополнительных финансовых инструментов. Результатом станет достижение состояния финансового рынка, характеризующегося стабильностью, возросшей эффективностью и структурной сбалансированностью, а также способностью полноценно и без государственной поддержки удовлетворять потребности клиентов в финансовых услугах. Ожидается, что в результате реализации стратегии отношение активов банковской системы к валовому внутреннему продукту на 1 января 2021 года составит не менее 62%; отношение активов страховых организаций к ВВП - не менее 3,1%; отношение активов лизинговых организаций к ВВП - не менее 5% от валового внутреннего продукта.

Проанализируем динамику объема выпусков акций юридических лиц Республики Беларусь и динамику объема выпусков корпоративных облигаций на основании данных Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь (до 05.05.2006 - Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь) в таблицах 4 и 5 соответственно.

Таблица 4 - Объём выпуска облигаций

	2015	2016	изменения к предыдущему году. %	2017	изменения к предыдущему году. %	2018	изменения к предыдущему году. %	2019
1.Объем выпусков облигаций:
в национальной валюте, в млн. руб.	713,5	617,0	-13,5	1 610,5	161,0	1 704,0	5,8
в иностранной валюте, в млн. рос. руб.	1 165,4	3 965,0	240,2	4 214,0	6,3	19 096,4	353,2
в иностранной валюте, в млн. дол. США	1 142,1	534,9	-53,2	859,0	60,6	1 585,3	84,6
в иностранной валюте, в млн. евро	241,4	76,9	-68,1	188,8	145,5	336,2	78,0
	01.01.2015	01.01.2016		01.01.2017		01.01.2018		01.01.2019
2. Объем выпусков облигаций, находящихся в обращении на отчетную дату:
в национальной валюте, в млн. руб.	5 167,4	5 297,4	2,5	5 419,9	2,3	6 293,1	16,1	7 086,3
в иностранной валюте, в млн. рос. руб.	8 229,2	7 819,2	-5,0	9 317,6	19,2	7 024,0	-24,6	21 843,4
в иностранной валюте, в млн. дол. США	1 975,6	2 050,4	3,8	2 389,6	16,5	2 236,8	-6,4	2 675,6
в иностранной валюте, в млн. евро	696,2	758,5	9,0	766,8	1,1	814,1	6,2	716,2
в иностранной валюте, в млн. злотых	-	-		-		-		-



Таблица 5 - Объём выпуска акций

	2015	2016	изменения к предыдущему году. %	2017		2018		2019
1. Объем выпусков акций:	3 733,6	2 939,3	-21,3	1 968,9	-33,0	1 572,9	-20,1
открытых акционерных обществ	3 401,9	2 764,0	-18,7	1 627,3	-41,1	1 214,3	-25,4
закрытых акционерных обществ	331,7	175,3	-47,2	341,7	94,9	358,6	5,0
	01.01.2015	01.01.2016		01.01.2017		01.01.2018		01.01.2019
2. Объем выпусков акций на отчетную дату:	22 495,7	26 228,7	16,6	29 168,0	11,2	31 136,8	6,7	32 709,7
открытых акционерных обществ	20 412,5	23 795,3	16,6	26 558,9	11,6	28 207,0	6,2	29 421,3
закрытых акционерных обществ	2 083,2	2 433,4	16,8	2 609,1	7,2	2 929,7	12,3	3 288,4

Из данных таблиц видно что в течении последних трех лет темпы роста объёма эмиссии акций неуклонно снижаются, а темп объёма эмиссии облигаций увеличивается. В 2016 г. снижение обьёмов эмиссии облигаций обусловлено тем, что после продолжительной стагнации белорусская экономика оказалась в рецессии. Однако в 2016 г. значительно увеличился выпуск облигации в российских рублях. Я считаю это связано с тем что белорусский рубль не удовлетворял требованиям, предъявляемым к современному средству сохранения ценности и надёжному платёжному средств. А за 2015г. меньше всего белорусский рубль потерял к российскому рублю (Br-рубль по отношению к доллару потерял 56%, по отношению к евро - 40,4%, RUR-рублю - 23,3%). Также наиболее тесно наши предприятия продолжают сотрудничать с Российской Федерацией, где расчёт производится в российских рублях.

Однако и с объёмом выпуска облигаций не всё так гладко. По данным Министерства финансов, за январь-октябрь 2018 года 66 белорусских компаний зарегистрировали 107 новых выпусков корпоративных облигаций. Согласно предоставленным в Минфин отчетам, 28 выпусков были проданы полностью, еще 14 продались частично. При этом по 65 выпускам вообще нет данных о каких-либо продажах. Из них 16 выпусков были зарегистрированы в октябре и по объективным причинам не могли еще показать какие-то продажи. Иными словами, полностью провальными можно назвать 49 выпусков корпоративных облигаций. Это довольно много даже для развивающегося рынка.

Причина неудачных эмиссий может заключаться как в том, что белорусский рынок еще не готов к таким объемам ценных бумаг, так и в том, что сами компании не совсем взвешенно, а иногда и откровенно легкомысленно подходят к выпуску корпоративных облигаций.

Рынок не готов, потому что и население, и даже бизнес еще с недоверием относятся к этому финансовому инструменту, считая его слишком рискованным. Однако это не совсем так. Эксперты отмечают, что рынок корпоративных облигаций Беларуси очень жестко регулируется государством, поэтому считается одним из самых надежных в мире. Кроме того, именно по причине становления рынка на нем в основном присутствуют известные в стране компании, которые давно доказали свою состоятельность. Поэтому эксперты полагают, что отношение потенциальных покупателей к корпоративным облигациям скоро изменится в лучшую сторону.

Легкомысленное отношение компаний к эмиссии может заключаться в недостаточной продуманности условий размещения ценных бумаг. Сегодня инвесторы смотрят на три основных характеристики выпуска: доходность, гарантии возврата вложенных средств, репутация самой компании. Также инвесторы оценивают и сам объем выпуска. Замечено, что если компания за год произвела три эмиссии по 500 тыс. долларов, то они будут более успешными, чем одна объемом 1,5 млн долларов. Само собой, имеет значение и номинал одной облигации. Если он составляет 100 долларов, то шансы успешно продать весь выпуск будет значительно больше, чем у номинала 1000 долларов.

Так одна очень известная в Беларуси компания осуществила в мае 2018 года выпуск облигаций объемом 9 млн долларов, с небывалым по сегодняшним меркам доходом в 9,5% годовых. Расчет делался на бизнес, поэтому номинал одной облигации был установлен в размере 10 тыс. долларов. В итоге продажи провалились, поскольку основными покупателями корпоративных облигаций сегодня выступают физические лица, которые не готовы еще вкладывать такие суммы. Аналогичные результаты получила и другая компания, которая выпустила на рынок облигации номиналом в 5 тыс. долларов.

Как показывае...