Анализ эффективности инвестирования в криптовалюты и блокчейн-проекты
Исследование особенностей природы криптовалют и блокчейна. Рассмотрение и характеристика результатов оценки эффективности инвестиционной деятельности. Анализ общих портфелей криптовалют, токенов и акций. Ознакомление с рейтингом по коэффициентам Шарпа.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 01.12.2019 |
| Размер файла | 2,4 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
3.2 Анализ эффективности инвестирования за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
3.2.1 Сравнение по отдельным активам
В отличие от периода 2017-2018 гг., где все криптовалюты и токены имеют положительные ожидаемые ежедневные доходности, на данном отрезке времени таких насчитывается всего 3: 2 криптовалюты и 1 токен. У криптовалют таковыми являются XPR (0,012%) и Waves (0,4614%), что в годовом эквиваленте составляет 55% и 437%, соответственно, а реальная доходность за период -- (-11,27%) и 22,97%. У токенов -- Enjin Coin (0,0116%), что в годовом эквиваленте -- всего 4%, а реальная доходность за период -- (-49,72%). Показатели акций также снизились. Из 14 выбранных компаний положительными доходностями обладают лишь 7. Лучшей по коэффициенту Шарпа (не только среди акций, но и среди криптовалют и токенов) является Procter&Gamble со значением 0,1598% (79% в годовом эквиваленте), и это, стоит отметить, на 0,0028% выше, чем у Boeing в предыдущем периоде.
Очевидно, что криптовалюты и токены теперь уступают акциям, однако анализ от этого не становится менее значимым, необходимо понять, какая из групп активов, криптовалюты или токены, восстанавливается после спада лучше.
Перейдем к итоговой таблице.
Таблица 5 -- Итоговое сравнение по отдельным активам за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
|
Криптовалюты |
(Акции) |
Токены |
Акции |
|||
|
Лучший коэф. Шарпа |
0,0563 |
> (<) |
0,00055 |
< |
0,1005 |
|
|
Худший коэф. Шарпа |
-0,1253 |
< (<) |
-0,1129 |
< |
-0,1057 |
|
|
Среднее значение мест коэф. Шарпа |
29,57 |
< (<) |
21,21 |
< |
13,71 |
|
|
Лучшая реальная доходность |
22,97% |
> (>) |
-26,09% |
< |
17,50% |
|
|
Худшая реальная доходность |
-70,12% |
> (<) |
-87,43% |
< |
-26,85% |
|
|
Среднее значение мест реал. доходностей |
29,29 |
< (<) |
26,5 |
< |
8,71 |
Как и ожидалось, акции обходят токены и криптовалюты почти по всем показателям; исключение составляет лишь лучшая реальная доходность, которая у криптовалют выше, чем у остальных. Что касается сравнения криптовалют и токенов, то здесь наблюдается примерное равенство, по 3 пункта и у тех, и у других: криптовалюты имеют преимущество в лучшем коэффициенте Шарпа, в лучшей и худшей реальной доходности, а токены -- в худшем коэффициенте Шарпа, в среднем значении мест в рейтинге коэффициентов Шарпа и в среднем значении мест в рейтинге реальных доходностей за период. Можно заметить, что криптовалюты доминируют в «индивидуальных» показателях, то есть в тех, где рассматриваются либо лучшие, либо худшие значения, тогда как токены -- в показателях «групповых», связанных с распределением мест. В данном случае криптовалюты напоминают акции из предыдущего периода (см. п. 3.2.1.), когда акции имели лучшее значение коэффициента Шарпа, но отставали от криптовалют по всем остальным показателям и имели равенство с токенами. Теперь акции и криптовалюты поменялись местами.
3.2.2 Сравнение портфелей
В рамках анализа эффективности инвестирования за период с 01.09.2018 по 01.02.2019 построено 11 портфелей (6 у криптовалют, 2 у токенов, 3 у акций), что на 7 меньше, чем в прошлом периоде. Так как всего 2 криптовалюты имеют положительное значение доходности, то и набор портфелей выглядит менее вариативно. Риск колеблется от 4,44%, до 8,062% с шагом в 1%, а доходность -- от 0,007% (нижний порог, равняется безрисковой ставке) до 0,461% (436,612% в годовом эквиваленте). На этот раз лучшим портфелем является не «серединный» портфель, а портфель с риском 8%, который по коэффициенту Шарпа обходит портфель с максимальным риском (8,062%) лишь на 0,00002.
У токенов же выбор и вовсе отсутствует. Первый портфель, с минимальным риском, обеспечивает лишь нижний порог доходности, а второй, с максимальным риском и наивысшим коэффициентом Шарпа, состоит из 1 токена и, по сути, не является портфелем по определению, но все равно будет рассмотрен для сравнения с другими группами активов.
Диаграмма 6 -- Распределение долей в лучшем портфеле криптовалют за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
Диаграмма 7 -- Распределение долей в лучшем портфеле акций за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
В портфеле криптовалют наибольшую долю имеет Waves (99,002%), далее следует XRP (0,998%). В портфеле акций -- Procter&Gamble (36,6%), далее -- Coca-Cola (34,48%), ICBC (16,05%), Boeing (7,31%) и Роснефть (5,55%). Примечательно, что портфель акций почти полностью отличается по своей структуре от портфеля за 2017-2018 гг. Так, из прошлого портфеля осталась только компания Boeing, но теперь ее доля равняется всего 7,31% (4 место) вместо 32,74% (1 место). По доходности нынешний портфель уступает всего на 0,013% предыдущему, риск в обоих случаях 1%.
Как уже было сказано, портфель токенов включает в себя лишь 1 токен, и его доходность составляет 0,012%, а риск -- 7,805%. Очевидно, что портфель токенов не может конкурировать с портфелем криптовалют и портфелем акций, так как при высоком риске его доходность слишком мала (0,012% против 0,458% у криптовалют и против 0,104% у акций). Тем не менее, стоит сравнить дополнительные коэффициенты для выявления наиболее эффективного портфеля между акциями и криптовалютами.
Таблица 6 -- Сравнение лучших портфелей по коэффициентам за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
|
Криптовалюты |
(Акции) |
Токены |
Акции |
|||
|
Коэффициент Шарпа |
0,0572 |
> (<) |
0,00055 |
< |
0,0969 |
|
|
Бета-коэффициент |
-0,2596 |
> (<) |
-0,0227 |
< |
0,4443 |
|
|
Коэффициент Трейнора |
1,735% |
> (>) |
0,191% |
< |
0,218% |
|
|
Коэффициент альфа Дженсена |
0,548% |
> (>) |
0,013% |
< |
0,121% |
|
|
Коэффициент Модильяни |
0,225% |
> (>) |
0,009% |
< |
0,112% |
Портфель акций превосходит портфель криптовалют по коэффициенту Шарпа и Бета-коэффициенту, а портфель криптовалют доминирует в коэффициенте Трейнора, коэффициенте альфа Дженсена и коэффициенте Модильяни. Таким образом, портфель криптовалют лидирует в 3 пунктах из 5, а портфель акций -- только в 2. Однако нельзя сказать, что на данном временном отрезке криптовалюты более привлекательны для инвестиций. Дело в том, что дополнительные коэффициенты (коэффициент Трейнора, альфа Дженсена, Модильяни) показывают эффективность портфеля по отношению к рынку, то есть учитывают специфику рынка. Если в период с 2017 по 2018 годы, помимо указанных коэффициентов, токены и криптовалюты превосходили акции еще и по коэффициенту Шарпа, то здесь, напротив, акции превосходят криптовалюты, причем разница достаточно велика (0,0397). Поэтому портфель криптовалют нельзя считать более привлекательным, чем портфель акций. Инвестор, скорее всего, обратит внимание именно на портфель акций, так как этот портфель эффективнее по соотношению риск/доходность и к тому же показывает хорошие результаты по дополнительным коэффициентам. Портфель за нынешний период превосходит портфель за 2017-2018 гг. по коэффициенту Трейнора на 0,120% (более чем в 2 раза), по коэффициенту альфа Дженсена -- на 0,002%, и по коэффициенту Модильяни -- на 0,025% (почти в 1,5 раза), хотя по отдельности акции демонстрируют результаты хуже, чем было раньше.
Таблица 7 -- Сравнение совокупностей портфелей за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
|
Среднее значение |
Портфель с минимальным риском |
Портфель с максимальным риском |
||
|
Коэффициент Шарпа |
Акции |
Акции |
Акции |
|
|
Бета-коэффициент |
Акции |
Акции |
Криптовалюты |
|
|
Коэффициент Трейнора |
Криптовалюты |
Акции |
Криптовалюты |
|
|
Коэффициент альфа Дженсена |
Криптовалюты |
Акции |
Криптовалюты |
|
|
Коэффициент Модильяни |
Криптовалюты |
Акции |
Криптовалюты |
Подобно периоду с 2017 по 2018 годы, таблица сравнения совокупностей портфелей показывает почти ту же картину, что и таблица сравнения лучших портфелей. Акции доминируют в Бета-коэффициенте и коэффициенте Шарпа, криптовалюты -- в коэффициенте Трейнора, коэффициенте альфа Дженсена и коэффициенте Модильяни. Разница состоит лишь в том, что портфель с максимальным риском у криптовалют имеет большее значение Бета-коэффициента, чем у акций, а портфель с минимальным риском у акций имеет бомльшее значение коэффициента Трейнора, альфа Дженсена и Модильяни. В общей сложности акции лидируют в 8 пунктах, а криптовалюты -- в 7. Если в сравнении лучших портфелей доминирующая позиция акций была под вопросом, то теперь она очевидна.
Более подробно данные описаны в Таблице (см. Приложение).
3.2.3 Итог за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
На основе вышеизложенного можно сделать следующие выводы:
1. Акции более привлекательны для инвестиций. Они превосходят токены и криптовалюты по активам в отдельности и по портфелям, хотя данный период для них сложно назвать периодом подъема.
2. Криптовалюты справляются с восстановлением после спада лучше, чем токены. На это указывают сравнение по портфелям и сравнение по активам в отдельности. Несмотря на то, что по активам в отдельности криптовалюты и токены примерно равны, криптовалюты все равно выглядят предпочтительнее, так как, в отличие от токенов, у них есть хотя бы 1 криптовалюта с положительным значением реальной доходности (Waves) и 2 (против 1 токена) -- с положительным значением коэффициента Шарпа (Waves, XPR).
3.3 Анализ эффективности инвестирования за период с 01.05.2018 по 01.05.2019 (прогнозные значения)
3.3.1 Сравнение по отдельным активам
В связи с тем, что данные спрогнозированы на основе котировок, взятых после спада (с 01.05.2018 по 01.02.2019), всего 2 криптовалюты имеют положительные доходности -- Ethereum Classic и Waves. Ожидаемая ежедневная доходность Ethereum Classic достаточно высока -- 0,7608%, что в годовом эквиваленте составляет 1490%, реальная доходность за период при этом равняется 743,758%. У Waves значения ощутимо ниже: ожидаемая ежедневная доходность составляет 0,1408%, что в годовом эквиваленте -- 67%, а реальная доходность за период -- (-19,465%). Примечательно, что риск Ethereum Classic даже ниже, чем у Waves: 5,972% против 6,333%, соответственно.
Что касается акций, то они демонстрируют результаты лучше, чем в период с 01.09.2018 по 01.02.2019. Так, из 14 компаний положительными доходностями обладают 12. Наибольшая доходность наблюдается у Роснефти: ожидаемая ежедневная доходность равняется 1,1374%, в годовом эквиваленте -- 6107%, реальная доходность за период -- 1381,191%. Далее следуют Mastercard (0,4929%, в годовом эквиваленте -- 502%, реальная доходность -- 226,707%), Pfizer (0,4527%, в годовом эквиваленте -- 420%, реальная доходность -- 203,340%) и Visa (0,3525%, в годовом эквиваленте -- 262%, реальная доходность -- 134,849%). Для акций это невероятные показатели.
К сожалению, ни один из токенов не обладает положительной доходностью, что не позволяет составить из токенов портфели, однако позволяет сравнить с другими группами активов по отдельности.
Точность прогнозов представлена в Таблице (см. Приложение).
Таблица 8 -- Итоговое сравнение активов по отдельности за период с 01.05.2018 по 01.05.2019
|
Криптовалюты |
(Акции) |
Токены |
Акции |
|||
|
Лучший коэф. Шарпа |
0,1262 |
> (<) |
-0,0136 |
< |
0,3226 |
|
|
Худший коэф. Шарпа |
-0,1545 |
> (<) |
-0,1570 |
< |
-0,0918 |
|
|
Среднее значение мест коэф. Шарпа |
29,79 |
< (<) |
25,36 |
< |
9,36 |
|
|
Лучшая реальная доходность |
743,758% |
> (<) |
-63,249% |
< |
1381,191% |
|
|
Худшая реальная доходность |
-95,623% |
> (<) |
-98,975% |
< |
-39,968% |
|
|
Среднее значение мест реал. доходностей |
26 |
> (<) |
29,53 |
< |
8,5 |
Как видно из таблицы, акции по всем пунктам превосходят криптовалюты и токены, а криптовалюты превосходят токены по 5 пунктам из 6. Подобный результат нельзя назвать непредсказуемым -- уже на стадии описания данных были заметны доминирующая роль акций и отстающая роль токенов, что формально и подтвердилось.
3.3.2 Сравнение портфелей
В рамках анализа эффективности инвестирования за период с 01.05.2018 по 01.05.2019 составлено 9 портфелей: 4 у криптовалют и 5 у акций. Лучший портфель из криптовалют включает в себя всего 1 криптовалюту, и по определению он не является портфелем. Однако, в отличие от ситуации с токенами (см. п. 3.3.2.), сейчас имеется выбор, поэтому вместо портфеля из 1 криптовалюты будет выбран другой, отстающий по коэффициенту Шарпа на 0,02, но включающий уже 3 криптовалюты. У акций же лучшим является «серединный» портфель, его риск равняется 1%, как и во всех остальных периодах.
Диаграмма 8 -- Распределение долей в лучшем портфеле криптовалют за период с 01.05.2018 по 01.05.2019
Диаграмма 9 -- Распределение долей в лучшем портфеле акций за период с 01.05.2018 по 01.05.2019
В портфеле криптовалют наибольшую долю имеет Ethereum Classic (73,492%), далее следуют Bitcoin (14,371%) и Waves (12,138%). Стоит заметить, что Биткойн показывает отрицательную доходность, но при этом все равно включен в портфель. Это связано с тем, что среди криптовалют на данном отрезке времени он подвержен наименьшей волатильности (2,853% против 3,957% у ближайшей (Litecoin)), поэтому используется для диверсификации риска. В портфеле акций наибольшую долю имеет Procter&Gamble (21,444%), далее следуют Coca-Cola (20,653%), Pfizer (19,872%) и Visa (19,015%). Акции Роснефти, которые показывают наивысшие значения доходности (реальной и ожидаемой), находятся лишь на 5 месте и занимают 14,806%.
На основе представленных диаграмм можно сделать вывод, что портфель акций по соотношению риск/доходность более эффективен для инвестирования, нежели портфель криптовалют. На это указывает разница между доходностями в 0,154% в пользу криптовалют, тогда как риск отличается на целых 4% в пользу акций, что создает определенный перевес.
Рассмотрим дополнительные коэффициенты.
Таблица 9 -- Сравнение лучших портфелей по коэффициентам за период с 01.05.2018 по 01.05.2019 Риск портфелей подсчитывался путем перемножения вертикального столбца долей активов в портфеле на матрицу ковариаций активов и на горизонтальный столбец долей активов в портфеле. Доходность -- путем суммы произведений долей активов в портфеле на их ожидаемые ежедневные доходности (EDR).
|
Криптовалюты |
Акции |
|||
|
Коэффициент Шарпа |
0,1052 |
< |
0,3714 |
|
|
Бета-коэффициент |
-0,1272 |
< |
0,7210 |
|
|
Коэффициент Трейнора |
4,135% |
> |
0,515% |
|
|
Коэффициент альфа Дженсена |
0,575% |
> |
0,377% |
|
|
Коэффициент Модильяни |
0,354% |
> |
0,314% |
Результаты данного периода во многом схожи с результатами периода с 01.09.2018 по 01.02.2019. Акции с весомым отрывом превосходят криптовалюты по коэффициенту Шарпа (более чем в 3 раза) и по Бета-коэффициенту, а криптовалюты -- по коэффициенту Трейнора, коэффициенту альфа Дженсена и коэффициенту Модильяни. Тем не менее, между коэффициентом Модильяни портфеля криптовалют и портфеля акций разница совсем небольшая -- 0,040%. Для сравнения в предыдущем периоде она составляла 0,113%. То же самое наблюдается и с коэффициентом альфа Дженсена. Разница равняется 0,198%, тогда как в предыдущем периоде -- 0,427%. Что касается коэффициента Трейнора, то здесь дублируется соотношение из первого периода (2017-2018 гг.), когда криптовалюты превосходили акции в 8 раз.
Согласно логике периода с 01.09.2018 по 01.02.2019 (см. п. 3.3.2.), лучший портфель акций более эффективен для инвестиций, чем лучший портфель криптовалют исходя из соотношения риск/доходность.
По совокупности портфелей акции также значительно впереди криптовалют (cм. Таблица 10). Они доминируют в коэффициенте Шарпа, в Бета-коэффициенте и, что весьма необычно, в коэффициенте альфа Дженсена и коэффициенте Модильяни. Таким образом, акции имеют преимущество в 12 пунктах, а криптовалюты -- только в 3. Подробно данные описаны в Таблице (см. Приложение).
Таблица 10 -- Сравнение совокупностей портфелей по коэффициентам за период с 01.05.2018 по 01.05.2019
|
Среднее значение |
Портфель с минимальным риском |
Портфель с максимальным риском |
||
|
Коэффициент Шарпа |
Акции |
Акции |
Акции |
|
|
Бета-коэффициент |
Акции |
Акции |
Акции |
|
|
Коэффициент Трейнора |
Криптовалюты |
Акции |
Криптовалюты |
|
|
Коэффициент альфа Дженсена |
Акции |
Акции |
Акции |
|
|
Коэффициент Модильяни |
Акции |
Акции |
Криптовалюты |
3.3.3 Итог за период с 01.05.2018 по 01.05.2019
На основе вышеизложенного можно сделать следующие выводы:
1. Акции значительно опережают криптовалюты и токены по портфелям и по активам в отдельности. Возможно, это связано с тем, что прогноз является не совсем корректным (невероятный взлет цен на акции компании Роснефть -- в 14 раз), хотя предпосылок не доверять значениям нет. Также возможно, что на результаты повлиял период восстановления после спада крипторынка, однако ситуация видится и под другим углом: вполне вероятно, что так называемый «период восстановления после спада» есть ни что иное как нормальное состояние рынка, а взлет цен в 2017 году, напротив, -- аномалия. В данный момент об этом судить невозможно.
2. Так как ни один из токенов не показывает положительные значения доходности, то криптовалюты по умолчанию более привлекательны для инвестиций.
3.4 Анализ общих портфелей криптовалют, токенов и акций
3.4.1 Портфели за 2017-2018 годы
Для формирования портфелей от каждой группы было отобрано по 5 лучших активов по коэффициенту Шарпа за период с 2017 по 2018 годы. Всего составлено 24 общих портфеля. Риск колеблется от 1,16% до 24,77% с шагом в 1% (1,16%, 2%, 3%, 4% и тд.), доходность -- от 0,157% до 1,847%, что в годовом эквиваленте -- от 77,579% до 79508,265%. Лучшим портфелем является портфель с риском 2% и доходностью 0,413% (350,151% в годовом эквиваленте).
Диаграмма 10 -- Распределение долей в лучшем общем портфеле за 2017-2018 гг.
Лучший портфель включает в себя 13 активов: 5 криптовалют, 5 токенов и 3 акции. Тем не менее, несложно заметить, что акции занимают бомльшую часть портфеля -- 66,49%, далее следуют криптовалюты -- 20,97%, а уже потом токены -- 12,53%. Самым «весомым» активом являются акции Mastercard (26,64%), на втором месте располагаются акции Boeing (25,93%), на третьем -- Sony (13,92%). Среди криптовалют наибольшую долю имеет Decred (6,75%), среди токенов -- DigixDAO (3,76%). Такое распределение связано с тем, что риск портфеля равняется всего 2%, тогда как минимальное значение риска у криптовалют и у токенов достигает 6,566% (Ethereum) и 9,476% (DigixDAO), соответственно. В данном случае криптовалюты и токены отвечают за максимизацию доходности, а акции -- за минимизацию риска, что значительно оптимизирует портфель и делает его более конкурентным на фоне портфелей из какой-либо одной группы активов.
Рассмотрим распределение долей в 5 лучших портфелях по коэффициенту Шарпа.
Диаграмма 11 -- Распределение долей по группам активов в 5 лучших общих портфелях за 2017-2018 гг.
По диаграмме видно, что криптовалюты превосходят акции и токены. Они обладают 42,96% долей, акции отстают на 11,82% и имеют 31,14%, а токены идут на последнем месте с 25,90%. Наибольшую сумму долей во всех портфелях имеют акции Boeing (96,52%), затем следуют криптовалюты Decred (71,91%) и NEO (56,98%), токены появляются с лишь 7-го места -- Genesis Vision (37,05%). Подобное распределение почти полностью повторяет распределение мест в рейтинге по коэффициенту Шарпа за 2017-2018 гг. (см. Диаграмма 1).
Сравним лучший общий портфель с лучшими портфелями групп активов по отдельности.
Диаграмма 12 -- Сравнение лучшего общего портфеля с лучшими портфелями групп активов по отдельности за 2017-2018 гг.
По коэффициенту Шарпа общий портфель превосходит портфели из отдельных активов почти в 2 раза. По Бета-коэффициенту он уступает лишь портфелю акций, но имеет достаточно высокое значение, равное 0,8427. Что же касается остальных коэффициентов, то здесь общий портфель не может конкурировать с портфелем криптовалют и портфелем токенов, хотя разница не столь велика, как, например, разница между портфелем акций и портфелем криптовалют. Таким образом, включение в состав портфеля всех 3 видов активов позволяет значительно улучшить соотношение риска и доходности и «не просесть» в дополнительных коэффициентах.
3.4.2 Портфели за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
Так как за период с 01.02.2018 по 01.02.2019 положительные доходности показывают 2 криптовалюты и 1 токен, то для формирования портфелей используются только эти активы и 5 лучших акций по коэффициенту Шарпа. Всего составлено 10 портфелей. Риск колеблется от 0,83% до 8,06% с шагом в 1%, а доходность -- от 0,070% до 0,465%, что в годовом эквиваленте -- от 29,099% до 443,748%. Лучшим портфелем, как и в предыдущем периоде, является портфель с риском 2%. Его доходность составляет 0,220% -- в 2 раза ниже, чем за 2017-2018 гг.
Диаграмма 13 -- Распределение долей в лучшем общем портфеле за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
Лучший портфель состоит всего из 3 активов: 2 акций и 1 криптовалюты. Акции занимают 80,14%, криптовалюты -- 19,86%. Наибольшую долю имеют акции Procter&Gamble (72,01%), криптовалюта Waves идет на 2 месте (19,86%), затем следуют акции Boeing (8,13%). Такое распределение соотносится с ранее описанным положением, когда акции доминировали над криптовалютами и токенами по активам в отдельности и по портфелям, а Procter&Gamble и Waves занимали лидирующие позиции в своих портфелях (см. р. 3.3.).
Рассмотрим распределение долей в 5 лучших общих портфелях по коэффициенту Шарпа.
Диаграмма 14 -- Суммы долей активов в 5 лучших общих портфелях за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
Как и следовало ожидать, акции Procter&Gamble с большим отрывом превосходят другие активы: сумма их долей в 5 лучших общих портфелях составляет 219,91%, что в среднем около 45% на портфель. На 2 месте, как и в лучшем портфеле, идет криптовалюта Waves: сумма ее долей равняется 105,42% -- в 2 раза меньше, чем у Procter&Gamble. На 3 месте располагаются акции Coca-Cola -- 103,44%. Последнее место занимает единственный включенный в анализ токен Enjin Coin со значением 2,83%. В общем и целом, акции занимают 77,32%, криптовалюты -- 22,11%, токены -- всего 0,57%.
Сравним лучший общий портфель с лучшими портфелями групп активов по отдельности.
Диаграмма 15 -- Сравнение лучшего общего портфеля с лучшими портфелями групп активов по отдельности за период с 01.09.2018 по 01.02.2019
Общий портфель превосходит лучшие портфели криптовалют, токенов и акций по коэффициенту Шарпа: отрыв от ближайшего составляет 0,0059. По коэффициенту Трейнора, альфа Дженсена и Модильяни он уступает лишь портфелю криптовалют, а по Бета-коэффициенту -- портфелю криптовалют и портфелю акций. Таким образом, нынешняя ситуация почти полностью дублирует ситуацию 2017-2018 гг.
3.4.3 Портфели за период с 01.05.2018 по 01.05.2019 (прогнозные значения)
В общий портфель за период с 01.05.2018 по 01.05.2019 включены 2 криптовалюты, единственные обладающие положительной доходностью, и 5 лучших акций по коэффициенту Шарпа. Всего составлено 4 портфеля, риск колеблется от 1,07% до 3,27% с шагом в 1%, а доходность -- от 0,320% до 1,137%, что в годовом эквиваленте -- от 220,956% до 6106,703%. Как и в предыдущих периодах, лучшим портфелем является портфель с риском 2%, его доходность составляет 0,790% -- почти в 2 раза больше, чем за период с 2017 по 2018 годы, и в 4 -- за период с 01.09.2018 по 01.02.2019.
Диаграмма 16 -- Распределение долей в лучшем общем портфеле за период с 01.05.2018 по 01.05.2019
Наибольшую долю в лучшем портфеле занимают акции -- 92,15%, у криптовалют всего 7,85% (Ethereum Classic), токены по известной причине отсутствуют. Так как акции Роснефти имеют самую высокую доходность, они идут на первом месте (49,30%), за ними следуют акции Visa (25,39%), а затем акции Pfizer (17,46%).
Рассмотрим распределение долей во всех 4 портфелях.
Диаграмма 17 -- Распределение долей в 4 общих портфелях за период с 01.05.2018 по 01.05.2019
Аналогично лучшему портфелю акции Роснефти обладают самой высокой долей -- 237%, что в среднем 59,25% на портфель. За ними следуют акции Pfizer (55,52%) и акции Procter&Gamble (42,49%), которые в лучшем портфеле не фигурируют. Среди криптовалют наибольшую долю имеет Ethereum Classic (20,64%), что в среднем по 5% на портфель. В целом акции занимают 94,09%, а криптовалюты -- 5,91%.
Сравним лучший общий портфель с лучшими портфелями групп активов по отдельности. криптовалюта блокчейн инвестиционный
Диаграмма 18 -- Сравнение лучшего общего портфеля с лучшими портфелями групп активов по отдельности за период с 01.05.2018 по 01.05.2019
Общий портфель превосходит портфель из отдельных групп активов по коэффициенту Шарпа (отрыв от портфеля акций составляет 0,2) и по Бета-коэффициенту (отрыв -- 0,06). По коэффициенту Трейнора общий портфель значительно уступает портфелю криптовалют (в 6,5 раз), однако по коэффициентам альфа Дженсена и Модильяни конкурирует почти на равных (отрыв всего 0,01% и 0,1%, соответственно). Таким образом, включение всех 3 групп активов в портфель позволяет улучшить соотношение риска и доходности не только в период за 2017-2018 гг., но также в период восстановления после спада (см. п. 3.5.2) и в период прогнозных значений.
Заключение
В рамках данной ВКР был проведен обширный анализ инвестиционной эффективности криптовалют, блокчейн-проектов (токены) и акций за 3 отрезка времени:
1. 01.01.2017-31.12.2018 -- период подъема и спада на крипторынке;
2. 01.09.2018-01.02.2019 -- период после спада крипторынка;
3. 01.05.2018-01.05.2019 -- спрогнозированные значения.
В ходе работы были проанализированы активы как по отдельности, так и портфели из отдельных групп, а также общие портфели. Цель -- сравнить инвестиционную привлекательность криптовалют и блокчейн-проектов -- достигнута. Итогом можно считать следующее:
1. В период с 2017 по 2018 годы доминирующая позиция криптовалют неоспорима: они превосходят токены и акции как по активам в отдельности, так и по портфелям, даже несмотря на спад 2018 года. Токены превосходят акции по портфелям, однако не превосходят по активам в отдельности, что связано с их высокой волатильностью (риском), которая не нивелируется высокой доходностью в достаточной мере. Токены хороши в краткосрочной перспективе: сразу после выхода проекта на биржу цены значительно возрастают, -- однако в долгосрочной перспективе они не могут конкурировать с криптовалютами, что как раз и показано в работе. Также не стоит забывать, что большинство проектов после закрытия ICO перестает существовать в силу мошеннических амбиций их создателей. Проекты, которые все же выходят на биржу, редко показывают ожидаемый результат, и, как следствие, доверие к ним теряется, а цены на их токены падают.
2. За период с 01.09.2018 по 01.02.2019 акции более привлекательны для инвестиций. Они превосходят токены и криптовалюты по активам в отдельности и по портфелям, хотя данный период для них сложно назвать успешным. Что же касается криптовалют и токенов, то криптовалюты справляются с восстановлением после спада лучше, чем токены. На это указывают сравнение по портфелям и сравнение по активам в отдельности. Несмотря на то, что по активам в отдельности криптовалюты и токены примерно равны, криптовалюты все равно выглядят предпочтительнее, так как, в отличие от токенов, у них есть хотя бы 1 криптовалюта с положительным значением реальной доходности (Waves) и 2 (против 1 токена) -- с положительным значением коэффициента Шарпа (Waves, XPR).
3. За период с 01.05.2018 по 01.05.2019 акции значительно опережают криптовалюты и токены по портфелям и по активам в отдельности. Возможно, это связано с тем, что прогноз является не совсем корректным (невероятный взлет цен на акции компании Роснефть -- в 14 раз), хотя предпосылок не доверять значениям нет (см. Приложение). Также возможно, что на результаты повлиял период восстановления после спада крипторынка, однако ситуация видится и под другим углом: вполне вероятно, что так называемый «период восстановления после спада» есть ни что иное как нормальное состояние рынка, а взлет цен в 2017 году, напротив, -- аномалия.
Так как ни один из токенов не показывает положительные значения доходности, криптовалюты по умолчанию являются более привлекательными для инвестиций.
4. Включение в состав портфеля всех 3 групп активов представляется весьма разумным решением для инвестора: благодаря криптовалютам и токенам соотношение риска и доходности становится более оптимальным, по сравнению с портфелями из отдельных групп активов. Еще в 2018 году ученые Чуен, Ли и Ванг (Chuen D. et al., 2018) пришли к подобному выводу. Даже в период восстановления после спада криптовалюты играют немаловажную роль, значительно улучшая показатели портфеля.
5. Самые упоминаемые в работе криптовалюты -- Waves и XRP. XRP занимает значительную долю в лучшем портфеле 2017-2018 гг. и показывает отличные значения коэффициента Шарпа и реальной доходности, а Waves фигурирует во всех лучших портфелях криптовалют. Что же касается Биткоина, то он не является наиболее оптимальным вариантом для оптимизации риска и доходности, хотя и представлен в лучшем портфеле криптовалют за период с 01.05.2018 по 01.05.2019. К такому же выводу пришли и Тримборн, Ли и Хардл (Trimborn S. et al., 2017).
Таким образом, первоначальная гипотеза подтвердилась: криптовалюты более привлекательны для инвестиций, нежели блокчейн-проекты, во всех рассматриваемых периодах. Токены могут конкурировать с криптовалютами только по коэффициенту Трейнора и альфа Дженсена (портфели), однако уступают по реальной доходности (активы по отдельности), по соотношению риска и доходности (коэффициент Шарпа; портфели и активы по отдельности), по Бета-коэффициенту и по коэффициенту Модильяни (портфели).
Выполненный в данной ВКР анализ может быть полезен как мелким, одиночным инвесторам, так и крупным в лице компаний и различных инвестиционных холдингов. Также он может послужить фундаментом для дальнейшего изучения инвестиционной привлекательности крипторынка.
Список литературы
1. Андрюшин С.А. Смена парадигмы денежной системы: от централизации к децентрализации // Актуальные проблемы экономики и права. -- 2018. -- Т.12, №2. -- С.204-220.
2. Бакуменко М.А., Сигал А.В. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Концепция оценки коммерческой эффективности реальных инвестиционных проектов // Труды ИСА РАН. -- 2014. -- Т.64. -- С.88-102.
3. Берзон Н.И. Зависимость риска и доходности активов от временного горизонта инвестирования // Экономический журнал ВШЭ. -- 2010. -- с. 311-324.
4. Варлачева Н.В. Инвестирование: учебное пособие. // Издательство Томского политехнического университета. -- 2008. -- 120 с.
5. Винья П., Кейси М. Эпоха криптовалют. Как биткоин и блокчейн меняют мировой экономический порядок // ООО «Манн, Иванов и Фербер». -- 2017.
6. Демидов О. Связанные одним блокчейном: обзор международного опыта регулирования криптовалют // Индекс безопасности. -- 2015. -- Т.21 №2(113). -- С.41-60.
7. Достов В.Л, Шуст П.М. Эволюция отрасли электронный платежей: проблемы качественного перехода // РАНХиГС. -- 2017.
8. Закоржевский В.В. Криптовалюты -- обзор, принцип работы, текущее использование, правовое регулирование // Креативная экономика: Глобальные рынки и финансовый инжиниринг. -- 2016. -- Т.3. №4. -- С.281-295.
9. Иванов А.Ю., Башкатов М.Л., Галкова Е.В., Тюляев Г.С., Пивненко А.С. Блокчейн на пике хайпа: правовые риски и возможности // Издательский дом Высшей Школы Экономики. -- Москва. -- 2017.
10. Ковалевская Ю.Н. Экономическая эффективность инвестиционных проектов: учеб. пособие // Издательство БГУЭП. -- 2015.
11. Коречков Ю.В., Целищев П.Б. Экономическая эффективность использования криптовалюты в российской экономике // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». -- 2016. -- Т.8. №6. -- Доступно по ссылке: http://naukovedenie.ru/PDF/14EVN616.pdf.
12. Левенцов В.А., Левенцов А.Н., Рубан Ф.М. Рынок криптовалют и его регулирование // Издательский дом «Среда». -- 2018.
13. Олькова А. Е., Методы оценки эффективности портфелей паевых инвестиционных фондов: сравнительный анализ // Финансовый журнал. -- 2017. -- №3. -- c. 85-97.
14. Теплова Т.В. Инвестиции: учебник для бакалавров // Юрайт. -- Москва. -- 2011. -- 724 с.
15. Фомин А.Н. Криптовалюты в цифровой экономике: финансово-экономические аргументы «за» и «против» // АНО «Центр стратегических оценок и прогнозов». -- Москва. -- 2017.
16. Цветкова Л.А. Перспективы развития технологии блокчейн в России: конкурентные преимущества и барьеры // Экономика науки. -- 2017. -- Т.3. №4. -- С.275-296.
17. Янковский Р.М. Государство и криптовалюты: проблемы регулирования // Московский государственный университет. -- 2017.
18. Allen D. Discovering and developing the blockchain cryptoeconomy. -- 2017. -- Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2815255.
19. Catalini. C., Gans J.S. Some Simple Economics of the Blockchain // NBER Working Paper. -- 2016. -- №22952.
20. Catania L., Grassi S. Modelling Crypto-Currencies Financial Time-Series. -- 2017. -- Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3028486.
21. Chuen D., Guo L., Wang Y., Cryptocurrency -- A New Investment Opportunity? // The Journal of Alternative Investments Winter. -- 2018. -- 20 (3). -- P.16-40.
22. Dixon M.F., Klabjan D., Bang J. Classification-Based Financial Markets Prediction Using Deep Neural Networks // Algorithmic Finance. -- 2016. -- Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2756331.
23. Mokhtarian E., Lindgren A. Rise of the Crypto Hedge Fund: Operational Issues and Best Practices for an Emergent Investment Industry // Board of Trustees of the Leland Stanford Junior University. -- 2017. -- Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3055979.
24. Oh S., Wallsten S. Is Blockchain Hype, Revolutionary, or Both? What We Need to Know // Technology policy institute. -- 2018.
25. Osterrieder J., Chan S., Chu J., Nadarjah S. The Statistical Analysis if Cryptocurrencies. -- 2017. -- Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2948315.
26. Peters G.W., Panayi E., Chapelle A. Trends in cryptocurrencies and blockchain technologies: A monetary theory and regulation perspective. -- 2015. -- Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2646618.
27. Trimborn S., Li M., Hardle W.K. Investing with cryptocurrencies -- A liquidity constrained investment approach // SFB 649 Discussion Papers. -- 2017. -- Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2999782.
28.
Приложение
Изменение цен Ethereum, Monero, Litecoin, Zcash, Dash, Decred и NEO в период с 01.01.2017 по 01.02.2019 (USD)
Изменение цен Bitcoin в период с 01.01.2017 по 01.02.2019 (USD)
Изменение цен XRP, NEM, Dogecoin и Stellar в период с 01.01.2017 по 01.02.2019 (USD)
Изменение цен Ethereum Classic и Waves в период с 01.01.2017 по 01.02.2019 (USD)
Криптовалюты, используемые в ВКР
|
Название |
Первый выпуск |
Особенности |
|
|
Bitcoin (btc)* |
3 января 2009 |
-- самая первая и самая известная криптовалюта в мире; -- крупневшая по капитализации криптовалюта. |
|
|
Ethereum (eth)* |
17 июня 2016 |
-- используются «умные контракты», которые позволяют реализовать механизм автоматизации при осуществлении транзакций, предварительно просчитав все сопутствующие условия, а также непосредственно результат каждой сделки. |
|
|
XRP (xrp)* |
2012 |
-- количество XRP не может вырасти из-за особенностей ПО (вместо майнинга используется итеративный процесс консенсуса), что защищает криптовалюту от инфляции; -- значительно превосходит Биткоин по скорости операций. |
|
|
Litecoin (ltc)* |
12 октября 2011 |
-- генерируется (майнится) в 4 раза быстрее, чем Биткоин, что привлекает инвесторов. |
|
|
Dash (dash)* |
18 января 2014 |
-- уникальная двухуровневая архитектура, позволяющая внедрять улучшения, которые недоступны Биткойну; -- транзакции являются полностью анонимными и не оставляют следов в блокчейне. |
|
|
NEO (neo)* |
17 октября 2016 |
-- нацелена на лучшую масштабируемость, что выделяет ее среди других криптовалют, так как масштабируемость -- главная проблема развития блокчейна. |
|
|
NEM (xem)* |
31 марта 2015 |
-- фиксированный объем выпуска (в отличие от XRP, его можно увеличить); -- является одной из самых простых криптовалют в использовании. |
|
|
Monero (xmr)* |
18 апреля 2014 |
-- в отличие от Биткойна, суммарная эмиссия Monero не ограничена; -- используется протокол CryptoNote, обеспечивающий анонимность транзакций. |
|
|
Ethereum Classic (etc)* |
30 июля 2015 |
-- является первоначальной версией Ethereum до хардфорка (изменение структуры программы, в данном случае -- из-за хакерской атаки). Главное отличие заключается в том, что записи в умных контрактах и в блокчейне не могут быть изменены. |
|
|
Zcash (zec)** |
28 октября 2016 |
-- протокол не сохраняет информацию о том, с какого адреса была проведена транзакция, на какой адрес было зачисление и какова сумма, виден только факт совершения транзакции. Информация о транзакции в блокчейне может быть открыта или скрыта по желанию пользователей, что является отличительной чертой Zcash. |
|
|
Waves (waves)** |
7 июня 2016 |
-- является криптографическим токеном, однако, в отличие от других рассматриваемых токенов в данной ВКР, не выступает как криптовалютный аналог акций традиционных компаний, а используются для проведения различных кампаний по сбору денежных средств и может быть обменяна на фиатные деньги и другие криптовалюты. Проект предлагает пользователям уникальную возможность запустить кампанию по сбору средств буквально за несколько минут, что и обуславливает его популярность. |
|
|
Dogecoin (doge)** |
8 декабря 2013 |
-- во многом копирует Litecoin, однако, в отличие от Litecoin, майнинг происходит в 2,5 раза быстрее. Популярность обусловлена большими вложениями в рекламу и символом-картинкой с изображением знаменитой собаки, известной и почитаемой в узких кругах интернет-пользователей. |
|
|
Decred (dcr)** |
7 февраля 2016 |
-- является криптовалютой с открытым исходным кодом, аналогичным Биткойну. Использует гибридный метод защиты (Proof-of-work и Proof-of-stake), что позволяет устанавливать равновесие между майнерами и избирателями. Одной из ключевых характеристик является возможность всех держателей криптовалюты участвовать в процессе принятия решений о дальнейшей судьбе проекта. |
|
|
Stellar (xlm)*** |
31 июля 2014 |
-- внедрена технология Lighting, призванная решить проблему масштабирования. Проект сотрудничает с IBM и имеет перспективы сотрудничества с многими банками, поэтому является привлекательным для инвесторов. |
* -- Криптовалюты, входящие в индекс CRIX.
** -- Криптовалюты, не входящие в индекс CRIX, но входящие в топ-50 по капитализации.
*** -- Наиболее перспективные криптовалюты.
Блокчейн-проекты, используемые в ВКР
|
Название |
Сфера |
Дата открытия/закрытия ICO |
Первоначальная цена (USD) |
Сборы (млн. USD) |
|
|
Golem (gnt) |
Платформа, ПО |
12.11.16 -- 13.11.16 |
0,01 |
8,2 |
|
|
Dentacoin (dcn) |
Здоровье |
01.07.17 -- 01.08.17 |
0,0001 |
2,1 |
|
|
Decentraland (mana) |
Развлечения |
08.08.17 -- 09.08.17 |
0,024 |
20 |
|
|
DigixDAO (dgd) |
ПО |
29.03.16 -- 30.03.16 |
4,2 |
5,5 |
|
|
Power ledger (powr) |
Энергетика |
08.09.17 -- 06.10.17 |
0,088 |
13,3 |
|
|
Veritaseum (veri) |
ПО |
25.04.17 -- 25.05.17 |
12 |
6,5 |
|
|
Santiment (san) |
Банковский сектор |
04.07.17 -- 05.07.17 |
0,266 |
12,3 |
|
|
Enjin Coin (enj) |
Развлечения |
03.10.17 -- 31.10.17 |
0,0304 |
24 |
|
|
iEx.ec |
Платформа |
19.04.17 -- 19.04.17 |
0,2521 |
12 |
|
|
Eidoo (edo) |
Платформа, ПО |
04.10.17 -- 16.10.17 |
2,3 |
28 |
|
|
Genesis vision (gvt) |
Платформа, бизнес |
05.09.17 -- 05.10.17 |
1 |
2,9 |
|
|
Edgeless (edg) |
Платформа, игорный бизнес |
28.02.17 -- 21.03.17 |
0,0427 |
2 |
|
|
Cindicator (cnd) |
Инвестиции |
12.09.17 -- 12.10.17 |
0,01 |
15 |
|
|
Request Network (req) |
Платформа, бизнес |
13.10.17 -- 17.10.17 |
0,0632 |
33 |
Распределение коэффициентов Шарпа портфелей криптовалют за 2017-2018 гг. при увеличении риска
Распределение коэффициентов Шарпа портфелей токенов за 2017-2018 гг. при увеличении риска
Сравнение совокупностей портфелей за 2017-2018 гг./в период с 01.09.2018 по 01.02.2019/прогнозные значения. Расширенный вариант.
|
Криптовалюты |
Токены |
Акции |
||
|
Коэффициент Шарпа: ср. значение |
0,1169/ 0,0394/ 0,0556 |
0,1108/ 0,0005/ -- |
0,0893/ 0,0632/ 0,2901 |
|
|
Коэффициент Шарпа: портфель с мин. риском |
0,0817/ 0,0016/ 0 |
0,0756/ 0/ -- |
0,0612/ 0,0296/ 0,0860 |
|
|
Коэффициент Шарпа: портфель с макс. риском |
0,0956/ 0,0572/ 0,1262 |
0,0743/ 0,0005/ -- |
0,0973/ 0,0952/ 0,3226 |
|
|
Бета-коэффициент: ср. значение |
0,5050/ -0,1887/ -0,1016 |
0,4706/ -0,0288/ -- |
0,9032/ 0,4539/ 0,6743 |
|
|
Бета-коэффициент: портфель с мин. риском |
0,4914/ -0,1155/ -0,0780 |
0,3783/ -0,0289/ -- |
0,6790/ 0,4635/ 0,5858 |
|
|
Бета-коэффициент: портфель с макс. риском |
0,5004/ -0,2614/ -0,1174 |
0,8588/ -0,0227/ -- |
1,4663/ 0,2219/ 0,6843 |
|
|
Коэффициент Трейнора: ср. значение |
1,733%/ 1,192%/ 2,202% |
2,061%/ 0,191%/ -- |
0,071%/ 0,134%/ 0,850% |
|
|
Коэффициент Трейнора: портфель с мин. риском |
0,750%/ 0%/ 0% |
1,305%/ 0%/ -- |
0,044%/ 0,050%/ 0,094% |
|
|
Коэффициент Трейнора: портфель с макс. риском |
2,143%/ 1,737%/ 6,415% |
2,142%/ 0,191%/ -- |
0,102%/ 0,687%/ 1,652% |
|
|
Коэффициент альфа Дженсена: ср. значение |
0,709%/ 0,328%/ 0,297% |
0,806%/ 0,013%/ -- |
0,071%/ 0,085%/ 0,548% |
|
|
Коэффициент альфа Дженсена: портфель с мин. риском |
0,203%/ 0,004%/ 0,030% |
0,366%/ 0%/ -- |
0,030%/ 0,049%/ 0,060% |
|
|
Коэффициент альфа Дженсена: портфель с макс. риском |
0,904%/ 0,454%/ 0,799% |
1,550%/ 0,013%/ -- |
0,151%/ 0,165%/ 1,136% |
|
|
Коэффициент Модильяни: ср. значение |
0,559%/ 0,154%/ 0,191% |
0,530%/ 0,009%/ -- |
0,065%/ 0,076%/ 0,247% |
|
|
Коэффициент Модильяни: портфель с мин. риском |
0,393%/ 0,007%/ 0,007% |
0,365%/ 0%/ -- |
0,043%/ 0,039%/ 0,078% |
|
|
Коэффициент Модильяни: портфель с макс. риском |
0,459%/ 0,225%/ 0,424% |
0,358%/ 0,009%/ -- |
0,074%/ 0,116%/ 0,274% |
Точность прогнозов доходностей криптовалют, токенов и акций
|
Криптовалюты |
Токены |
Акции |
||||
|
Bitcoin |
96,218% |
Dentacoin |
94,423% |
Microsoft |
100% |
|
|
Ethereum |
96,165% |
Veritaseum |
85,387% |
Apple |
100% |
|
|
XRP |
77,473% |
Genesis vision |
57,027% |
Visa |
100% |
|
|
Litecoin |
93,762% |
Edgeless |
68,118% |
Coca-Cola |
100% |
|
|
Dash |
87,222% |
Decentraland |
73,219% |
Mastercard |
100% |
|
|
NEO |
95,623% |
Cindicator |
94,073% |
P&G |
100% |
|
|
NEM |
89,801% |
Golem |
95,897% |
Pfizer |
100% |
|
|
Monero |
96,247% |
DigixDAO |
99,684% |
Boeing |
100% |
|
|
Ethereum Classic |
97,784% |
Enjin Coin |
94,611% |
Роснефть |
100% |
|
|
Zcash |
96,96% |
Santiment |
50,639% |
ICBC |
100% |
|
|
Waves |
92,247% |
Power Ledger |
86,278% |
Ping An |
100% |
|
|
Dogecoin |
80,486% |
iEx.ec |
72,280% |
Samsung |
100% |
|
|
Decred |
91,933% |
Request |
93,715% |
Unilever |
100% |
|
|
Stellar |
64,879% |
Eidoo |
52,363% |
Sony |
92,827% |
|
|
Среднее |
89,771% |
79,837% |
99,498% |
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Процес розвитку та передумови виникнення електронних грошей (криптовалют). Аналіз природи та економічної сутності віртуальних грошей. Розглядаються тенденції їх поширення в Україні. Оцінка сучасних тенденцій і перспектив подальшого розвитку криптовалют.
статья [28,4 K], добавлен 27.08.2017Инвестиционные проекты, понятие и сущность, виды, фазы жизненного цикла. Основные принципы и этапы оценки инвестиционной привлекательности данных проектов. Исследование и анализ их финансовой состоятельности, экономической и бюджетной эффективности.
презентация [203,7 K], добавлен 30.01.2014Основные направления инвестирования на предприятии на примере промышленного предприятия ООО "Берикап". Характеристика инвестиционной политики и критерии отбора инвестиционных проектов. Критерии и показатели оценки эффективности инвестиций в предприятие.
курсовая работа [495,0 K], добавлен 28.04.2013Суть и содержание процесса инвестирования, его практическое значение и критерии оценки эффективности. Анализ инвестиционной отрасли химического производства Самары и Самарской области. Основные методы оценки привлекательности инвестиционных проектов.
курсовая работа [971,2 K], добавлен 03.05.2012Инвестиции в системе рыночных отношений. Экономичекое содержание инвестиций. Типы и классификация инвестиций. Источники инвестирования. Основные направления инвестиционной деятельности. Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности.
курсовая работа [34,7 K], добавлен 05.01.2007Методика оценки вариантов инвестирования, ее значение и оформление результатов. Понятие и оценка экономической эффективности инвестиций. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. Варианты оптимального размещения инвестиций.
курсовая работа [115,8 K], добавлен 10.02.2009Исследование теоретических аспектов инвестирования и разработка путей повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия за счет развития его инвестиционной деятельности. Эффективность использования производственных ресурсов.
дипломная работа [2,2 M], добавлен 12.08.2017Стратегия инвестиционного развития Воронежской области. Социально-экономическое положение региона. Инвесторы, проекты и объекты инвестирования в области. Предприятия, занимающиеся инвестиционной деятельностью. Место региона по рейтинговой системе оценки.
реферат [59,0 K], добавлен 04.01.2015Анализ возможности реализации инвестиционного проекта путем оценки показателей его эффективности. Оценка ликвидационной стоимости оборудования, результаты инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. Пути повышения эффективности проекта.
курсовая работа [259,7 K], добавлен 17.11.2012Анализ оценки экономической эффективности использования производственно-финансовых ресурсов предприятия и результативности его деятельности. Характеристика технико-экономического обоснования инвестиционного проекта по приобретению бетонного завода.
дипломная работа [3,1 M], добавлен 12.08.2017Характеристика общих видов эффективности инвестиционного проекта. Порядок формирования информационного массива для финансовой оценки эффективности инвестиционных вложений. Статические и динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций.
курсовая работа [742,9 K], добавлен 22.06.2015Краткая характеристика предприятия и критерии оценки экономической эффективности его хозяйственной деятельности. Анализ баланса Алекс – Сарыагаш, оценка платежеспособности и ликвидности, а также рентабельности и финансовых результатов деятельности.
отчет по практике [173,2 K], добавлен 12.05.2015Понятие финансовых результатов деятельности предприятия, методика их оценки. Изучение эффективности производственной, инвестиционной и финансовой деятельности СООО "Гласберг". Направления повышения финансовых результатов, расчет экономического эффекта.
курсовая работа [532,3 K], добавлен 24.10.2014Принципы реализации на предприятии инвестиционной и инновационной деятельности. Анализ производственно-хозяйственной деятельности и эффективности управления инвестиционной и инновационной политикой ОАО "Гомельхлебпром" филиал Жлобинский хлебозавод".
дипломная работа [2,7 M], добавлен 11.07.2016Сущность и классификация инвестиционной деятельности. Анализ понятия и содержания инвестиционной политики предприятия. Методы оценки инвестиционной привлекательности проектов. Исследование инвестиционной деятельности предприятия на примере ОАО "МРСК ЮГА".
дипломная работа [4,4 M], добавлен 12.06.2014Понятие и значение инвестиционной деятельности фирмы. Виды, состав и источники инвестиций. Функции и меры государственного регулирования инвестиционной деятельности в РФ. Методы оценки эффективности инвестиций по сроку окупаемости, индексу доходности.
курсовая работа [47,2 K], добавлен 24.07.2011Ознакомление с целями, задачами и факторами активизации инвестиционной политики государства. Изучение порядка составления плана разработки и коммерческой реализации нововведений. Рассмотрение примера оценки проекта инвестиционного развития предприятия.
дипломная работа [162,0 K], добавлен 09.02.2012Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования. Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акций и облигаций. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля. Методы оценки инвестиций.
курсовая работа [680,9 K], добавлен 16.04.2015Современные комплексные подходы в оценке эффективности капитальных вложений (инвестиционной деятельности). Анализ перспектив развития угледобычи в регионах России. Характеристика Тешского месторождения угля, оценка и расчет показателей его эффективности.
дипломная работа [1,8 M], добавлен 22.09.2015Комплексный анализ как база комплексной оценки эффективности бизнеса. Методика комплексной оценки эффективности хозяйственной деятельности. Динамика качественных показателей использования ресурсов. Методика сравнительной рейтинговой оценки эмитентов.
курсовая работа [44,8 K], добавлен 12.12.2009
