Разработка механизма использования инвестиционного проектирования как инструмента управления научно-техническим развитием предприятий

Л.Л. Гриценко, И.Д. Скляр. Разработка механизма использования инвестиционного проектирования как инструмента управления научно-техническим развитием предприятий

Размещено на http://www.allbest.ru/

104

Механізм регулювання економіки, 2008, № 1

Разработка механизма использования

инвестиционного проектирования как инструмента

управления научно-техническим развитием предприятий

Л.Л. Гриценко, И.Д. СклярГриценко Лариса Леонидовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов Государственного высшего учебного заведения «Украинская академия банковского дела Национального банка Украины», г. Сумы; Скляр Ирина Дмитриевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов Сумского государственного университета.

В статье обоснована необходимость разработки механизма использования инвестиционного проектирования, предложен авторский вариант комплексного многоуровневого подхода к формированию механизма использования инвестиционного проектирования как инструмента управления научно-техническим развитием предприятия.

Одним из направлений повышения эффективности управления инновационным развитием предприятия можно считать формирование сориентированной на его стимулирование системы инвестиционного проектирования. Формирование такой системы должно основываться на глубоком анализе всех аспектов производственной, финансовой и инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта и стать способом реализации стратегии развития предприятия. Процедура инвестиционного проектирования, при этом, предполагает учет приоритетности инновационной составляющей с соответствующей корректировкой процедуры отбора и оценки предлагаемых проектов. В частности, необходимо трансформировать существующие критерии принятия инвестиционных решений, ввести в расчет традиционных показателей эффективности проектов ограничения, обусловленные ориентацией предприятия на долгосрочные цели инновационного развития. Это, в свою очередь, требует пересмотра сложившейся системы финансового планирования, обеспечения его финансовыми ресурсами и пр.

Актуальность исследования данной проблемы именно на уровне предприятия особенно высока, поскольку, как отмечает Л.Г. Мельник в работе [1], именно эффективность функционирования предприятий является определяющим фактором прогрессивного развития государства как социально-экономической системы.

Проблема разработки процедур инвестиционного проектирования и критериев принятия инвестиционных решений нашла отражение в работах многих отечественных и зарубежных ученых, в частности, И.А. Бланка, П.Л. Виленского, В.Г. Золотогорова, В.В. Ковалева, В.В. Коссова, В.Н. Лившица, И.В. Липсица, А.А. Пересады, В.П. Савчука, С.А. Смоляка, В. Беренса, Ю. Блеха, Г. Бирмана, М. Бромвича, Л.Дж. Гитмана, Д. Норкотт и др.

Хотя вопросы учета инновационных факторов при оценке инвестиционных проектов изучаются в мировой и отечественной экономической науке, формирование комплексной системы инвестиционного проектирования еще далеко от завершения.

Постановка задачи

Целью данной статьи является анализ подходов к формированию комплексного многоуровневого подхода к процессу инвестиционного проектирования как к инструменту управления научно-техническим развитием предприятия.

Результаты

Многоуровневый подход к процессу инвестиционного проектирования должен учитывать не только локальные внутренние и внешние проблемы экономического, организационного и научно-технического развития конкретного предприятия, но и целый ряд общегосударственных, региональных и межотраслевых факторов, быть научно обоснованным, предполагать системность при реализации отдельных этапов и процедур инвестиционного проектирования, обладать высокой чувствительностью как к внутренним, так и к внешним изменениям, характеризоваться многоаспектностью изучения различных факторов инвестиционного и научно-технического развития предприятия.

При этом соответствие процесса инвестиционного проектирования задачам управления научно-техническим развитием может быть обеспечено в случае выполнения следующих требований к механизму разработки и реализации инвестиционных проектов:

1. Согласованность идеи разработки инвестиционного проекта с приоритетными направлениями научно-технического и инновационного развития предприятия.

2. Координация проведения научно-исследовательской работы по каждому инновационному направлению с темпами и направлениями инвестиционной деятельности в этом направлении.

3. Согласование этапов научно-исследовательских работ со всеми этапами инвестиционной деятельности (особенно - с процессом подготовки производства).

4. Учет инновационной направленности проектов, а также особенностей научно-технического развития предприятия при разработке технико-экономического обоснования проектов или при проведении их комплексной экспертизы.

5. Согласованность общего бюджета намеченных к реализации проектов с суммой затрат, выделенных для финансирования (со сметой финансирования) мероприятий бизнес-плана технического развития предприятия.

6. Соблюдение утвержденной очередности реализации проектов и их основных этапов, сроков финансирования.

7. Пересмотр перечня инвестиционных проектов по каждому направлению инновационного развития, результатов их реализации и внесение соответствующих корректив в связи с изменением как внешней, так и внутренней ситуации за определенный период времени.

Схематически комплексный многоуровневый подход к формированию механизма использования инвестиционного проектирования как инструмента управления научно-техническим развитием предприятия представлен на рисунке 1.

Рассмотрим основные этапы процесса проектирования.

Формированию механизма использования инвестиционного проектирования как инструмента управления научно-техническим развитием предприятия должна предшествовать разработка концепции управления научно-техническим развитием предприятия.

Рис. 1 Этапы формирования механизма инвестиционного проектирования как инструмента управления научно-техническим развитием предприятия

Формирование данной концепции, безусловно, должно стать основополагающим этапом в реализации политики научно-технического развития предприятия. На данном этапе определяются стратегические цели и задачи развития предприятия, производится их ранжирование по степени приоритетности, т.е. формируются приоритетные направления инновационного развития. Параллельно проводится анализ ограничений (временнымх, ресурсных), определяются задачи инвестиционной деятельности, производится поиск возможных путей их достижения. От полноты анализа всей совокупности ограничений, реалистичности стратегических целей, их согласованности с тактическими целями и задачами зависит успех конкретных инновационно-инвестиционных мероприятий предприятия.

Вторым этапом формирования представленного на рисунке 1 механизма использования инвестиционного проектирования как инструмента управления научно-техническим развитием предприятия является формирование идеи (замысла) проекта. На данном этапе формулируется только лишь концептуальное видение проекта, его цель и перечень задач, которые предполагается решить в результате реализации данного проекта.

При этом следует помнить, что формулировка основной идеи, целей и задач проекта должна согласовываться с основной целью инновационно-инвестиционной стратегии, т.е. данный механизм должен предусматривать тесную взаимосвязь как с предыдущим, так и с последующим этапом разработки механизма использования инвестиционного проектирования.

Третьим этапом процесса формирования механизма использования инвестиционного проектирования как инструмента управления научно-техническим развитием промышленного предприятия является проверка соответствия проекта приоритетным направлениям научно-технического и инновационного развития предприятия. Принцип приоритетности является одним из ключевых в постановке и достижении разных по продолжительности и по характеру задач, связанных с научно-техническим развитием и составляет основу как общегосударственной научно-технической политики, так и инновационной политики предприятия. Соблюдение именно этого принципа позволяет создать адаптивный механизм, обеспечивающий ориентацию конкретного субъекта хозяйствования на освоение перспективных направлений научно-технического прогресса. Кроме того, если исходить из ограниченности ресурсов, учет данного принципа является обязательным условием эффективного управления научно-техническим развитием.

Четвертым этапом формирования данного механизма является проведение предварительного анализа инвестиционного проекта. Его проводят на основании только лишь приблизительных сведений о проекте, т.е. когда известна продолжительность проекта, в общих чертах смоделирован процесс его осуществления, спрогнозированы основные затраты и результаты, но пока еще не сформирован состав участников. Из-за несформированной системы финансирования проекта в рамках данного анализа не могут быть учтены налоговые платежи, выплаты, связанные с использованием заемных средств, дивиденды акционерам и прочие факторы, которые напрямую зависят от состава участников и предъявляемых ими требований. Задачей данного анализа, на наш взгляд, является исследование внутренней способности проекта покрыть расходы, связанные с его реализацией, доходами, возникающими за весь срок его осуществления, оценка способности проекта генерировать доход в достаточном размере, оценка его организационно-технической устойчивости, потенциальной целесообразности участия в нем, степени проработки факторов, носящих технический, коммерческий, институциональный характер. Данный вид анализа, по нашему мнению, следует осуществлять еще до формирования полного и точного технико-экономического обоснования проекта (ТЭО), потому что если проект не прошел этот этап оценки, т.е. его организационная структура не позволяет извлечь из него доход, любое дальнейшее его рассмотрение должно прекращаться (при любом составе участников и схеме финансирования появляющиеся дополнительные денежные потоки лишь занизят величину достигаемого эффекта).

Традиционно для предварительного отсеивания проектов, не удовлетворяющих предъявляемым к ним требованиям, используют показатель периода окупаемости инвестиций. Однако, нам такой подход кажется весьма дискуссионным, поскольку, как отмечается в работах многих отечественных и зарубежных аналитиков [2, 3, 4, 5], для расчета данного показателя следует иметь точную информацию о проекте, составленную таблицу денежных потоков, окончательно сформированную ставку дисконтирования. Другими словами, расчет периода окупаемости, на наш взгляд, целесообразно осуществлять только на основании окончательного варианта технико-экономического обоснования проекта, разработка которого, как известно, представляет собой достаточно длительный и весьма затратный процесс. Именно поэтому мы предлагаем несколько изменить подход к определению критерия, который можно использовать для предварительной оценки проектов и исключения из рассмотрения тех из них, которые еще на предварительном этапе (до составления окончательного варианта ТЭО) не удовлетворяют требованиям, предъявляемым организаторами проекта или экспертами.

Как видно из схемы, представленной на рисунке 1, в качестве такого критерия мы предлагаем использовать показатель ПОЭ, который можно рассчитать на основании предварительного анализа проекта [6]. Предлагаемый показатель является аналогом чистой текущей стоимости, с той лишь разницей, что его расчет проводится на основании данных, используемых в рамках предварительного анализа проекта.

Те проекты, для которых показатель ПОЭ 0, мы рекомендуем отбирать для дальнейшего анализа, а те, для которых ПОЭ ? 0, отвергать как несоответствующие предъявляемым требованиям, хотя в случае, если организатор проекта считает возможным внести в данный проект определенные корректировки, проект может быть повторно подвергнут данному анализу. Именно по отобранным проектам и следует составлять полные технико-экономические обоснования, в рамках которых должны быть учтены все требования к инновационно-ориентированному инвестиционному проектированию.

После формирования окончательного варианта технико-экономического обоснования проекта, мы считаем целесообразным установить пороговые значения для некоторых показателей оценки эффективности инвестиционных проектов, реализуемых в рамках каждого направления научно-технического развития предприятия, что представлено на рисунке 1, а именно: порогового значения периода окупаемости (), индекса рентабельности (PI), коэффициента безопасности финансирования проекта (К_БФ) [6, 7].

После расчета всех критериев, определенных инвестором или организатором проекта, и сравнения их в случае необходимости с установленными пороговыми значениями, происходит формирование инвестиционного портфеля предприятия. Проекты, которые хотя бы по какому-то одному критерию не соответствуют предъявляемым к ним требованиям не включаются в портфель и их дальнейшее рассмотрение может быть возобновлено только лишь после того, как будет осуществлена проверка возможности внесения в них определенных корректировок. Если даже после корректировок расчетные значения некоторых показателей выходят за установленные границы, то данный проект окончательно признается неэффективным.

После того, как сформирован перечень проектов, которые по всем критериям удовлетворяют требованиям инвесторов и потенциально могут быть включены в инвестиционный портфель предприятия, следует произвести оптимизацию портфеля, учитывая имеющиеся на данном предприятии временныме или бюджетные ограничения.

Для дальнейшего определения конкретного набора инвестиционных проектов, которые следует включать в инвестиционный портфель предприятия, а также с целью оптимизации бюджета инвестиционно-инновационной деятельности мы считаем целесообразным использовать традиционные механизмы пространственной и временной оптимизации. Оптимизационные процедуры существенно отличаются в зависимости от того, подлежат ли инвестиционные проекты дроблению, то есть ли возможность реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть.

Целью пространственной оптимизации является максимизация суммарного потенциального прироста капитала. Если проекты подлежат дроблению, то состав инвестиционного портфеля определяется путем ранжирования тех проектов, которые прошли предыдущие этапы оценки, по критерию индекса рентабельности. По мнению некоторых авторов в этом случае целесообразно использовать именно индекс рентабельности, «поскольку именно он показывает реальную отдачу от каждой вложенной в проект денежной единицы и любой другой критерий отбора проектов в реальный инвестиционный портфель обязательно уменьшит суммарные результаты пространственной оптимизации проектов» [8, стр. 363]. В портфель включаются те проекты, которые в рейтинге, составленном на основе этого показателя, занимают первые позиции и могут быть профинансированы в полном объеме. Следующий проект из рейтинга финансируется не в полном объеме, а по остаточному принципу. Если проекты не подлежат дроблению, то оптимальный состав портфеля определяют путем перебора всех возможных вариантов совместной реализации проектов и определения суммарной чистой текущей стоимости для каждого варианта. Оптимальной следует считать такую комбинацию проектов, которая максимизирует суммарную чистую текущую стоимость инвестиционного портфеля.

Целью временной оптимизации инвестиционного портфеля является оптимальное распределение определенного набора проектов во времени. С этой целью для каждого проекта определяется специальный индекс, который характеризует относительную потерю интегрального дисконтированного эффекта в случае, если реализацию этого проекта будет перенесена на определенный период в будущем. Именно исходя из минимизации этого индекса определяют оптимальную последовательность реализации инвестиционных проектов в рамках планового горизонта формирования инвестиционного портфеля.

Основные механизмы и технологии пространственной и временной оптимизации инвестиционного портфеля наиболее полно изложены в работах [9, 10]. инновационный экономический технический инвестиция

Таким образом, можно говорить, что сформированный и оптимизированный с помощью описанных выше процедур инвестиционный портфель может быть включен в комплексный бизнес-план инвестиционно-инновационного развития предприятия, который определяет направления и перспективы не только инвестиционной, но и научно-технической деятельности предприятия на определенную перспективу.

Описанный подход к осуществлению инвестиционного проектирования на предприятиях можно считать инструментом управления их научно-техническим развитием, поскольку дает возможность включать в комплексный бизнес-план инвестиционно-инновационного развития предприятия только те проекты, которые соответствуют принятым на предприятии приоритетным направлениям научно-технического развития за счет жесткой процедуры отсеивания тех проектов, которые не удовлетворяют соответствующим требованиям, сформулированным при установлении их пороговых значений.

Предложенный подход к использованию механизма инвестиционного проектирования для управления научно-техническим развитием предприятий дает возможность проверки соответствия концепции проекта приоритетным направлениям инновационного развития предприятия, проведения предварительного анализа проекта. Изучение и анализ подходов к учету инновационных особенностей в процессе инвестиционного проектирования должны стать предметом дальнейших научных исследований.

Литература

1. Мельник Л.Г. Экономика развития: Учебн. пособ. - Сумы: «Университетская книга», 2000. - 450 с.

2. Бланк И.А. Управление использованием капитала. - К.: «Ника-Центр», 2000. - 656 с.

3. Брігхем Є. Основи фінансового менеджменту: Пер. с англ. - Київ: Молодь, 1997. - 1000 с.

4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 144 с.

5. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие. - Мн.: ИП “Экоперспектива”, 1998. - 463 с.

6. Гриценко Л.Л., Скляр И.Д. Методические аспекты оценки инновационных проектов как основная составляющая механизма инвестиционного проектирования и бюджетирования // Вісник Сумського державного університету. Науковий журнал (Серія: Економіка). - Суми: Видавництво СумДУ, 2008. - № 1.

7. Гриценко Л.Л., Леонов С.В., Скляр И.Д. Определение порогового значения периода окупаемости инвестиций // Вісник Української академії банківської справи. - 2007. - № 2.

8. Черваньов Д.М. Менеджмент інвестиційної діяльності підприємств: Навч. Посіб. - К.: Знання-Прес, 2003. - 622 с.

9. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.

10. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 512 с.

Размещено на Allbest.ru