Системы показателей анализа эффективности бизнеса, антикризисный анализ и оценка конкурентоспособности предприятия ("Balanced Scorecard and Z-Score Methods of Analysis")

Размещено на http: //www. allbest. ru/

Университет Национального и Мирового хозяйства, гор.София, Р.Болгария

Системы показателей анализа эффективности бизнеса, антикризисный анализ и оценка конкурентоспособности предприятия ("Balanced Scorecard and Z-Score Methods of Analysis")

Тимчев М.Л., доц. д-р экономики

кафедра „Бухгалтерский учет и анализ”



Финансовое направление сбалансированной системы показателей анализа эффективности бизнеса компаний (ССП) должно включать показатели, которые направлены на оценки финансовой устойчивости и риска несостоятельности (банкротства).

ССП анализа эффективности в финансовом направлении должна включать как минимум:

Liquidity Ratios - Коэффициенты ликвидности

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

Кал= (Ден.средства + Краткоср.фин.вложения):(Текущие обязательства)-(0.2 - 0.5)

2. Коэффициент срочной ликвидности (Acid test ratio, Quick ratio)

Кср.лкв.= (Ден.ср-ва + Краткоср.фин.вл-я+С-та к получ.):( Текущие пассивы)-(0.3 - 1 )

3. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

Кт.л. = (Текущие активы : Текущие пассивы) - ( 1.00 до 2.00 )

4. Чистый оборотный капитал (Net working capital), в денежных единицах

К(nwc) =(Текущие активы - Текущие пассивы)- ( > 0 )

Gearing ratios - Показатели финансовой устойчивости

5. Коэффициент финансовой независимости (Equity to Total Assets)



К(ф.н.) =( Собственный капитал : Суммарный актив) - ( 0.5 до 0.8 )

6. Суммарные обязательства к суммарным активам (Total debt to total assets)

К(со:ак) = (Долгоср.обяз-ва ): (Текущие обязательства) - ( 0.2 до 0.5)

7. Долгосрочные обязательства к активам (Long-term debt to total assets)

К(до/са) = (Долгоср.об-ва):(Суммарный актив)

8. Суммарные обязательства к собственному капиталу (Total debt to equity)

К(со/ск) = (Долгоср.об- ва):(Собственный капитал) - ( 0.25 до 1.00)

9. Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Long-term debt to fixed assets)

К(до/да) = (Долгоср.об- ва):( Долгоср.активы)

10. Коэффициент покрытия процентов (Times interest earned), раз

К(ппр) = (EBIT) : (Проценты по кредитам) - ( > 1.00 )

Profitability ratios - Коэффициенты рентабельности

11. Коэффициент рентабельности продаж (Return on sales), %



К(ROS) = (Net Profit) : (Net Sales)

12. Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on shareholders' equity), %

K(ROE) = (Net Profit) : (Equity)

13. Коэффициент рентабельности оборотных активов (Return on current assets), %

K(RCA) = (Net Profit) : (Curent Assets)

14. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (Return on fixed assets)

K(RFA) = (Net Profit) : (Fixed assets)

15. Коэффициент рентабельности инвестиций (Return on investment)

K(ROI) = (Net Profit) : (Equity + Long Term Debts)

16. Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (Net working capital turnover), раз

K(trn) = (Net Sales) : (Net Turnover Capital)

К финансовому направлению ССП анализа эффективности бизнеса компаний можно подключить и модель проф. Эд. Альтмана, для анализа и оценки риска несостоятельноссти (банкротства) компанией:



Z = 1,2X1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4+ Х5

где: Х1 - отношение собственных оборотных средств к сумме активов; Х2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; Х3 - отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов; Х4 - отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала; Х5 - отношение выручки от продажи к сумме активов.

Проф. Альтманом установлено, что корпорации , имеющие значение Z-счета больше 2,99, являются «финансово устойчивыми», а корпорации , значение Z-счета которых меньше 1,81, - находятся перед риском банкрота.

Финансовое направление ССП анализа эффективности следует анализировать в узкой субординации с направлениями: „Клиенты”, „Внутренние бизнес-процессы”, „Инновации, обучение и карьерный рост”.

Надо интегрировать ССП анализа эффективности в глобальную методическую систему финансового бизнес анализа компаний.

В условиях финансового и экономического кризиса проблема анализа риска финансовой дестабилизации предприятий, не применяющих риск-менеджмент в своей работе, приобретает особую значимость. В связи с этим особенно важно на этих предприятиях оценить возможные риски несостоятельности с позиций финансового бизнес анализа.

Классической моделью можно назвать методологию (Z-Score Method of Analysis), которая разработана и бесперерывно совершенствуется проффессором д-ром Эдуардом Альтманом (USA).

Данная модель построена ими при помощи множественного линейного дискриминантного анализа:

Z=

антикризисный конкурентоспособность рентабельность бизнес



где: Z - показатель анализа и оценки вероятности наступления финансовой несостоятельности;

X1 - отношение оборотного капитала к активам;

X2 - отношение нераспределенной прибыли к активам;

X3 - отношение величины прибыли до налогообложения (EBIT) к активам;

X4 - отношение величины рыночной стоимости капитала к балансовой стоимости обязательств;

X5 - отношение выручки от реалицации (SALES) к активам (ASSETS).

Принято считать, что 1,81 и 2,99 это критические значения Z-индекса. Для компаний, у которых Z < 1,81, вероятность банкротства в течение ближайших лет высока, в то время как у предприятий с индексом Z > 2,99 финансовое положение довольно стабильно. При значении индекса в границах 1,81-2,99 прогноз финансового состояния является не особенно надежным.

Модель проф. Альтмана предлагает надежную возможность прогнозирования вероятности банкротства.

Некоторые авторы предлагают применение т.н. „Имитационной модели” для анализа и оценки вероятности риска банкротства предприятий в условиях рыночной экономики и большого уровня энтропии.

На наш взгляд, необходимо обеспечить большую адекватность модели реальному объекту.

При экономико-математическом моделировании понятие системы дается в формализованном виде.

Как предлагает Сухоруков И. П., аспирант Орловского государственного технического университета - (Россия), исходя из принципов имитационного моделирования можно: „построить имитационную модель предприятия как систему, состояние которой определяют как внутренние изменения, так и воздействия внешней среды”.

Параметры X1, X2, … Xn дефинируют входы системы (входные переменные), Y1, Y2, … Yn - выходы системы (выходные переменные), Z1, Z2, … Zn характеризуют состояние системы, W1, W2, … Wn описывают состояние окружающей среды, в котором функционируют предприятие или организация. Входы и выходы осуществляют связь системы с внешней средой, т.е. с другими системами. Состояния Z1, Z2, … Zn соответствуют всем изменениям, происходящим в системе в результате как внутренних бизнесс процессов, так и влияния факторов окружающей рыночной среды.

· Анализаторы, применяя имитационное моделирование, модифицируют модель проф. Эд. Альтмана, и она приобретает следующий формализованный вид:

,

где Y - значение модели Альтмана;

Имитационное моделирование включает три этапа:

1. Определение стохастической природы входной переменной.

2. Имитация движения входных переменных

3. Осуществление моделирования .

Предприятие в своем ССП “Balanced Scorecard Method of Analysis” должно интегрировать антикризисные методы “Security Financial Business Analysis”. Это в очередной раз подтверждает авангарную роль финансового бизнес анализа (Financial Business Analysis) в финансовом менеджменте предприятий.

Финансовый бизнес анализ (Financial Business Analysis) является важнейшей методологией превенции финансовой несостоятельности (банкротства) предприятий.

Система показателей финансовой устойчивости предприятии (фирмы) является своеобразным центром финансовой направляющей ССП “Balanced Scorecard Method of Analysis”.

В базисной модели дискриминантного анализа “Security Financial Method of Analysis” проф. д-р Эдуарда Алтьмана (USA) в основном применяются:

ь Показатели ликвидности.

ь Показатели структуры капитала.

ь Показатели рентабельности.

ь Показатели деловой активности.

ь Показатели эффективности инвестиционного выбора.

Исследвания показвают, что стоимости показателей в процессе дискриминантного анализа принимают разные значения:

Liquidity Ratios - Коефициенты ликвидности

· Коэффициент абсолютной ликвидности

Кал= (Денежные средства + Краткосрочные фин.вложения) : (Текущие пассивы)

Диапазон: (0.2 - 0.5)

· Коэффициент быстрой ликвидности (Acid test ratio, Quick ratio)

К.б.лкв.= (Денежные средства + Краткоср.фин.вложения + Ожидаемые средства):(Текущие пассивы)

Диапазон: (0.3 - 1.0)

· Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

К т.л. = (Оборотные активы) : (Краткосрочные пассивы)



Диапазон: (1.0 - 2.0)

· Чистый рабочий капитал (Net working capital)

Nwc = (Оборотные активы) - (Краткосрочные пассивы)

Диапазон:( > 0 )

Gearing ratios - Показатели анализа структуры капитала (коэффициенты финансовой стабильности):

· Коэффициент финансовой автономности (Equity to Total Assets)

Кф.н. = (Собственный капитал) : (Сумма активов )

Диапазон: (0.5 - 0.8)

· Суммарный долг к сумме активов (Total debt to total assets)

Ксз:ак = (Суммарны долг : Сумма активов )

Диапазон:(0.2 - 0.5)

· Долгосрочные обязательства к сумме активов (Long-term debt to total assets)

Кдз/са = (Долгосрочные обязательства) : (сумма активов )

· Долг к собственному капиталу (Total debt to equity)

Ксз/ск = (Долг) : (Собственный капитал)



Диапазон:(0.25 - 1.0)

· Долгосрочные обязательства к Долгосрочным активам (Long-term debt to fixed assets)

Кдз/да = (Долгосрочные обязательства) : (Долгосрочные активы )

· Коэффициент покрития процентов (Times interest earned)

Кппр = (EBIT) : (Расходы на покритие процентов)

Диапазон:( > 1)

Profitability ratios - Коефициенты рентабельности

· Коэффициент рентабельности продаж (Return on sales), %

Кros = (Net Profit) : (Net Sales)

· Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on shareholders' equity), %

Kroe = (Net Profit) : (Equity)

Коэффициент рентабельности текущих (оборотных) активов (Return on current assets), %

Krca = (Net Profit) : (Current Assets)

14.Коэффициент рентабeльности долгосрочных активов („фиксированных” ) активов (Return on fixed assets)



Krfa = (Net Profit) : (Fixed assets)

15.Коэффициент рентабельности инвестиций (Return on investements)

Kroi = (Net Profit) : (Equity + Long Term Debts)

16.Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (Net working capital turnover), число оборотов

Ktrn = (Net Sales) : (Net Turnover Capital)

Проф.д-р Эдуард Альтман разрабатывает и совершенствует безперерывно методологию своего дискриминантного анализа. Он настраивает методологию как высокочувствительную систему. В основновном он рассчитывает на функциональную зависимость:

Z = 0,012Х1 + 0,014Х2 + 0,033Х3 + 0,006Х4+ 0,999Х5 ,

Х1 - отношение - собственные краткосрочые активы : общая величина активов;

Х2 - отношение- нераспределенная прибыль (EBIT) : общая величина активов;

Х3 - отношение прибыли перед отчислением для налогов и процентов : общая величина активов;

Х4 - отношение рыночной стоимости ценных бумаг (финансовые активы) к балансовой стоимости обязательств (Total Debts);

Х5 - отношение нечетных доходов от продаж (Net Sales) к общей величине активов. После элементарной трансформации функция проффесора д-ра Эдуарда Альтмана выглядит так:



Z = 1,2X1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4+ Х5

Базисная методология “Z-Sсore Method of Analysis” имеет и некоторые слабости, которые оказывают влияние на темпоральный горизонт достоверности прогноз несостоятелности (банкротства).

Проф.д-р Эд. Альтман является автором и т.н. „ZETA Model of Analysis”. При „ZETA Model of Analysis”период пдтверждения прогноз значительно нарастает.

Исследования показывают с высокой степенью достоверности ,что фирма (предприятие) финансово стабильная при „ Z-Score” параметрах совпадающих или принимающих стоимости выше 2,99. При коэффициенте - 2.99 предприятие «финансово стабильное». Предприятия, чей „ Z-Sсore ” совпадает или менее 1,81 считается рисковым с точки зрения несостоятельности (т.н. „финансового срыва”). Принята и оптимальная точка минимум 2,675.

Британский ученый проф. Лис предлагает альтернативную модель дискриминантного анализа риска несостоятельности:

где: x1 - оборотный капитал / активы;

x2 - прибыль от продаж / активы ;

x3 - нераспределенная прибыль / активы;

x4 - собствнный капитал / обязательства.

Предельный минимум Z - коефициента, показывющий ступень риска несостоятельности проф. Лис считает = 0.0347.

Дискриминантная модель анализа риска банкротства , предложенный проффесором Фульмером выражается функцией:



где: x1 - (EBIT) нераспределенная прибыль / активы;

x2 - нетная выручка от продаж / активы;

x3 - (EBIT) прибыль / собственный капитал;

x4 - денежный поток / всего обязательств;

x5 - долгосрочные обязательства / активы;

x6 - краткосрочные обязательства / активы;

x7 - log (краткосрочные-оборотные материальные активы);

x8 - оборотный капитал /сумма всех обязательств придприятия;

x9 - log [(EBIT) прибыль + сумма налогов и процентов) / (сумма налогов и процентов)];

Точность прогнозирования риска финансовой несостоятельности предприятия по методике проф. Фульмера на годовой период - 98%, при двухлетнем периоде -- 81%. При положении что стоимость Н < 0 принимается , что состояние банкрота наступит на 100%.

Гордон Спрингейт предлагает модель анализа, оценки и прогнозирования риска финансовой несостоятельности предприятия:

Где: x1 - оборотный капитал / всего активов;

x2 - (EBIT) прибыль / всего активов;

x3 - (EBIT) прибыль / краткосрочные обязательства;

x4 - чистая выручка от продаж / всего активов.

По Спрингейту если Z< 0,862 предприятие с високой степенью уверенности банкротирует. Прогноз финансовой несостоятельности по Спрингейту - 92.5% в диапазоне до одного года.



Фигура. 1 Сбалансированная система показателей проф. Д.Нортон, проф.д-Р.Каплан

Британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу предлагают подход проф. д-ра Эд. Альтмана посредством четырехфакторной модификациии:

Где: x1 - прибыль от продаж / краткосрочные обязательства;

x2 - текущие активы / обязательства;

x3 - краткосрочные обязательства / активы;

x4 - чистая выручка от продаж / активы.

Если Z > 0,3 вероятность банкрота низкая. Если Z < 0,2 вероятность банкрота высокая.

При анализе и оценке риска финансовой несостоятельности (банкрота) применяются дискриминантные функци - общий вид:



Где: ао и ai - коэффициенты регрессии

f1 - факторы, обуславливающие финансовое состояние предприятия.

Сбалансированная система показателей анализа эффективности фирм, осуществляющих фасилити и проперти менеджмент недвижимой собственности „Balansed ScorecardMethod of Analysis”

Сбалансированная система показателей анализа эффективности „Balanced Scorecard Analysis (BSC), разработана проффесорами Д. Нортоном и Р. Капланом. Эта методология основана на т.н. смежном подходе анализа эффективности.

BSC один из инструментов анализа внутрифирменных бизнес-процессов. Принципиальная идея BSC - бизнес метрика, при которой ведущую роль принимают на себя нефинансовые показатели. Финансовые показатели принимают несколько вторичную роль.

“Все факторы, которые имеют значение для менеджмента компании надо измерить.....” [проф.Робърт Каплан].

В методике BSC предлагается комбинированное применение финансовых и нефинансовых показателей эффективности - персонал, клиенты, внутренние бизнес процессы и так далее. Все эти показатели должны быть увязанны в общей ССП.

В ССП анализе эффективности проф.Д.Нортон и проф.Р.Каплан предлагают:

P1 = экономические показатели.

P2 = показатели из области маркетинга.

P3 = показатели из области внутренных процессов.

P4 = показатели инновации, развития и обучения персонала.



Анализ фирменной конкурентоспособности занимается изучением факторов захвата рыночной позиции. Анализ конкурентоспособности фирмы изучает сложную систему показателей. Анализ конкурентоспособности реализуется методом расстояния.

Метод расстояния является средством сравнительного анализа. Математическая логика метода расстояния такова:

Каждому предприятию ставится соответствующая точка в n - мерном пространстве (n - число показателей , по которым производится сравнение) так что координатами точки служат показатели этого предприятия, выраженные в долях тех же показателей предприятия (фирма)-эталона. Точка - эталон, соответствующая условнуму предприятию-эталону, имеет координаты, равные единице. Тогда субординация мест определится удаленностью точек предприятий от точки-эталона.

Расстояниe до точки-эталона находится по формуле:

Ret =

где: - расстояние предприятия до еталона;

вi1, вi2……….вin - координаты i- го предприятия (как они определени выше)

Методика определения мест в конкуренции состоит из несколько этапов.

Этап 1. В каждом столбике таблицы исходных данных находится наибольший элемент (наилучшее значение показателя), на который делятся элементы этого столбика.

Этап 2. Из получившихся частных образуется новая таблица („таблица координат”).

Этап 3. Для каждого елемента находится дополнение до единицы и возводится в квадрат. Получается третья таблица.

Этап 4. В третьей таблице суммируются элементы каждой строки и суммы располагаются по возрастанию. Образовавшаяся субординация сумм есть искомое распределение мест в конкуренции: наименшая сумма соответствует предприятию, занявшему первое место, и т.д. Если имеются весы показателей, отражающие значение их („способ определения весов”- экспертные оценки), учет различной весомости сводится к повторению в таблице исходных данных каждого столбика столько раз, сколько необходимо в соответствии с его весовым коэффициентом. Это повторение не следует понимать буквально; достаточно трансформировать используемую формулу расчета:

Ret(j) =

где: j = 1,2...m (m- количество предприятий);

ki - весовые коэффициенты (i = 1,2, …,n);

n - количество учитываемых показателей;

вij - координаты точек - аналогов предприятий, получаемые в результате проведения этапа 1 методики.

После трансформации можно получить:

Kk =

Оптимальные стоимости показателей анализа конкурентоспособности:

1) Ret = 0;

2) Кк = 1;

Пример анализа конкурентоспособности предприятий (фирм)

по характеристикам продукции - производства электродвигателей

Известны следующие данные о технико-экономических параметрах асинхронного электродвигателя типа „ASF/МО - 400”, изготовляемого фирмой „ELEKTRUM-BG” и ее основных конкурентов, изготовляющих двигателей-аналогов, на международном рынке (Таблица 1):

Таблица 1

Показатели	Коэффициент	Республика	Фирмы -конкуренты в двигательном производстве	Изделие „эталон”
	значимости	Болгария	Япония	Швеция	Германия	Франция
1	2	3	4	5	6	7	8
1	2	3	4	5	6	7	8
1.Износоустойчивость, тыс.перевкл.
а) механическая	0.80	520	500	1000	460	700	1000
б) электрическая	1.00	200	320	150	160	200	320
2.Работа до отказа, тыс. перевкл.	0.90	60	60	70	65	60	70
3.Термоустойчивость	0.60	14	9	7	10	12	14
4.Динамическая Устойчивость	0.60	39	20	11	25	38	39

Представленные направления совершенствования современного финансового бизнес анализа “Financial Business Analysis” имеют ключевое значение для управления финансовой стабильности предприятия. Они имеют большое значение для правильного “SWOT”и “SWOT-Pest”- рыночного позиционирования предприятия как и для формирования стабильного конкурентного рейтинга, респ. маркетингового имиджа условиях глобального финансового и экономического кризиса.

Размещено на Allbest.ru

...