Влияние отраслевых факторов на формирование капитализации нефтяных компаний (на материалах отечественных компаний нефтяного сектора)
Оценка уровня влияния отраслевых факторов на формирование рыночной капитализации ведущих нефтяных компаний Российской Федерации. Применение метода корреляционно-регресионного анализа для составления основных прогнозов развития нефтяного сектора России.
Рубрика | Экономика и экономическая теория |
Вид | статья |
Язык | русский |
Дата добавления | 22.08.2020 |
Размер файла | 360,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
2
Влияние отраслевых факторов на формирование капитализации нефтяных компаний (на материалах отечественных компаний нефтяного сектора)
Брехова Ю.В.,
Алмосов А.П.,
Шуралев Д.А.
Аннотация
Целью данной статьи является выявление и анализ факторов, влияющих на формирование рыночной капитализации ведущих нефтяных компаний России.
Методология научно-исследовательской работы основана на системном подходе с использованием методов анализа и синтеза, сочетания логического и исторического, функционирования и развития, индукции и дедукции. В качестве основного подхода используется корреляционно-регрессионный анализ, в основу которого положены данные ежегодной отчетности в их взаимосвязи с рыночной капитализацией исследуемых компаний.
Практическая значимость работы заключается в том, что полученные результаты могут послужить основой для разработки прогноза рыночной капитализации нефтяных компаний РФ под влиянием отраслевых факторов.
В ходе исследования авторами было выявлено существенное влияние отраслевых факторов на формирование рыночной капитализации ведущих нефтяных компаний Российской Федерации.
Авторами обосновывается важность топливно-энергетического комплекса для экономики Российской Федерации и анализируется объем добычи ресурсов, а также капитализация нефтяных компаний. Делается вывод о значимости применения метода корреляционно-регресионного анализа и построенной модели для составления прогнозов развития нефтяного сектора.
Ключевые слова: капитализация, нефтяная промышленность, факторы капитализации, коэффициент переработки нефти, объем добычи углеводородов
фактор влияния капитализация нефтяная компания
В начале 90-х годов XX века в истории российской государственности происходит резкая смена курса. Коммунистические начала сменяются рыночными, образуется новое государство, при этом важное значение как в формировании доходов РФ, так и в развитии экономики в целом сохраняет топливно-энергетический комплекс.
Стоит отметить, что после распада СССР объем добычи нефти с 1991 года [516 млн. т. в 1990 году] начал существенно снижаться, достигнув к 1996 году своего минимума в современной истории Российской Федерации, - 301 млн. тонн [1]. Последующие 3 года не привнесли кардинальных сдвигов, предоставив возможность «отыграться» следующему тысячелетию.
С начала XXI века объем добычи нефти в России ежегодно увеличивался до 2008 года, по итогам которого показатели добычи снизились на 2,2 млн. тонн [-0,45%] по отношению к 2007 году. При этом с 2009 года и вплоть до 2017 сохранялась тенденция к росту показателей добычи нефти, итогом которого стало снижение нефтедобычи на 0,8 млн. тонн [-0,1%] по сравнению с 2016 годом. Однако в 2018 году добыча нефти и газового конденсата достигла рекордных показателей для российской практики, составив 555,84 млн. тонн (рис. 1).
Рис. 1. Добыча нефти и газового конденсата в РФ, миллионов тонн.
Источник: составлено авторами по данным сайтов Министерства энергетики Российской Федерации [2], Федеральной службы государственной статистики, а также информационного портала «ТАСС».
С одной стороны, на основании представленного рисунка следует, что объемы добычи нефти и газового конденсата в России продолжали расти даже в условиях Мирового экономического кризиса 2008-2009-х годов и нефтяного шока 2014-2015 года. С другой стороны, рыночные показатели компаний, представляющих российский топливно-энергетический комплекс, претерпевали более серьезные изменения. Во многом это объясняется тем, что большинство компаний имеют форму публичного акционерного общества (ПАО), акции которых размещаются на рынке ценных бумаг в целях привлечения инвестиций.
Инвестиционная привлекательность ПАО во многом зависит от возможности компании генерировать доходы, а также от её рыночной стоимости (капитализации). Рыночная капитализация представляет собой совокупную стоимость всего количества размещенных обыкновенных акций (за исключением казначейских акций, которые находятся на балансе у компаний) компании, которая рассчитывается как произведение рыночной стоимости обыкновенной акции на их размещенное количество.
По итогам 2018 года в число 10 крупнейших российских компаний по рыночной капитализации вошли 7 компаний, осуществляющих деятельность по нефтегазодобыче и нефтепереработке, при этом лишь 2 из них продемонстрировали снижение показателя рыночной стоимости по отношению к 2017 году (рис. 2).
В целом, изменение рыночной капитализации компаний происходит под влиянием многих факторов, которые на практике оказывают различное воздействие на положение каждого из хозяйствующих субъектов на рынке.
Если дифференцировать факторы, влияющие на капитализацию, то их можно разделить на 3 группы: отраслевые, макроэкономические и микроэкономические.
Макроэкономические факторы оценивают изменение капитализации под влиянием показателей, отражающих экономическое состояние государства. К ним можно отнести следующие факторы: ВВП, уровень безработицы и инфляции, а также кредитный рейтинг компании.
В основе группировки блока микроэкономических факторов лежит процесс, непосредственно связанный с деятельностью компании как экономического субъекта. В эту группу включаются такие факторы как выручка, коэффициенты рентабельности, профессиональные качества менеджеров и совета директоров, а также объем продаж.
Рис. 2. Крупнейшие компании РФ по капитализации - итоги 2018 года
Источник: по данным информационного портала «РИА-рейтинг» [3].
Отраслевые факторы, в свою очередь, отражают экономические особенности определенной отрасли. В состав данных факторов входят: уровень отраслевого риска, объем господдержки отрасли, а также её конкурентоспособность.
По мнению ряда исследователей вопроса воздействия различных факторов на капитализацию наиболее существенное влияние на рыночную капитализацию компаний нефтяного сектора оказывают отраслевые факторы. Так, Рыбаченко Е. А. включает в модель корреляции капитализации компаний и влияющих на неё факторов цену на нефть и объем её добычи [4]. Для исследования вопроса рыночной капитализации Уткиным И. С. были выбраны следующие отраслевые факторы: средняя рентабельность, уровень контроля со стороны государственных ревизионных органов, сезонность и продолжительность жизненного цикла [5]. В свою очередь, Симонян А. Х. анализирует изменение рыночной капитализации компаний на основе потребности в продукции отрасли и уровня благоприятности институциональной среды [6].
Несмотря на достаточно масштабные проведенные исследования отраслевых факторов, влияющих на уровень капитализации нефтяных компаний, представляется неизученным влияние таких факторов, как коэффициент (глубина) переработки нефти и объем добычи углеводородов в целом.
В целях исследования влияния отраслевых факторов на формирование рыночной капитализации применим корреляционно-регрессионный анализ путем построения модели множественной регрессии при помощи инструментов MCExcel.
При этом при построении модели будем учитывать данные по объему добычи углеводородов и коэффициенту переработки нефти ведущими компаниями-производителями российской марки экспортной нефтяной смеси «Urals» (см. табл. 1).
Данные отраслевые факторы были выбраны в целях рассмотрения изменения рыночной капитализации под влиянием общего объема производительности в области добычи углеводородов группами компаний ПАО «НК «Роснефть», ПАО «Газпром нефть» и ПАО «Лукойл», а также коэффициентом переработки нефти как одного из основных индексов эффективности нефтепереработки, который является особенно важным для деятельности ТЭК РФ в условиях санкционного давления.
Таблица 1. Основные показатели компаний, используемые в эконометрической модели
Год |
Y, капитализация, |
X1, объем добычи углеводородов, |
X2, коэффициент (глубина) переработки нефти, % |
|
ПАО «НК «Роснефть» |
||||
2013 |
56886,28 |
240,08 |
66,00 |
|
2014 |
36819,60 |
251,60 |
65,25 |
|
2015 |
37249,20 |
254,20 |
66,50 |
|
2016 |
69907,00 |
265,20 |
72,00 |
|
2017 |
53304,00 |
281,70 |
75,20 |
|
ПАО «Газпром нефть» |
||||
2013 |
17158,94 |
62,26 |
80,80 |
|
2014 |
11874,70 |
66,25 |
81,53 |
|
2015 |
9995,90 |
79,70 |
81,39 |
|
2016 |
16888,00 |
86,20 |
81,83 |
|
2017 |
20165,00 |
89,75 |
83,51 |
|
ПАО «Лукойл» |
||||
2013 |
45694,03 |
112,86 |
78,60 |
|
2014 |
33524,60 |
118,49 |
80,10 |
|
2015 |
27456,60 |
122,20 |
81,60 |
|
2016 |
48076,00 |
114,37 |
85,20 |
|
2017 |
48993,00 |
113,68 |
86,80 |
Источник: составлено авторами на основании годовых отчетов исследуемых компаний и информационного портала «РИА-рейтинг».
В целях анализа динамики изменения рыночной капитализации исследуемых компаний под воздействием отраслевых факторов был выбран временной период с 2013 по 2017 гг. Данный выбор обусловлен тем, что, с одной стороны, отражаются особенности предкризисного этапа развития нефтяного сектора РФ, с другой стороны, имеется в открытом доступе опубликованная годовая финансовая отчетность исследуемых компаний.
Данный анализ позволил сформулировать следующие выводы:
Все параметры объективно значимы по Критерию Стьюдента, что с вероятностью в 95% означает существенность построенной модели;
Критерий Фишера определил значимость модели в целом, подтверждая наличие взаимосвязи между рыночной капитализацией и отраслевыми факторами, используемыми в рамках исследования;
Коэффициент линейной корреляции Пирсона равен 0,81, что свидетельствует о наличии прямой и достаточно тесной [по шкале Чеддока] связи между факторами. Следовательно, с увеличением объема добычи углеводородов и коэффициента переработки нефти будет расти показатель рыночной капитализации исследуемых компаний;
Коэффициент детерминации ( ) составил 0,65. Соответственно, изменение рыночной капитализации исследуемых компаний на 65 % объясняется изменением отраслевых факторов, а оставшиеся 35 % приходятся на прочие, неучтенные в модели показатели.
Таким образом, несмотря на наличие определенных проблем, связанных с особенностями функционирования нефтяного сектора РФ в условиях нефтяного шока 2014-2015 гг. и продолжающейся политики санкционного давления на экономику России (например, рыночная капитализация ПАО «НК «Роснефть» в 2017 году снизилась на 23,7 % по отношению к итогам 2016 года), исследуемые компании за рассматриваемый период в целом положительно оцениваются инвесторами, демонстрируя рост показателя рыночной капитализации.
В свою очередь, результаты, полученные в ходе проведения корреляционно-регрессионного анализа, позволяют сделать вывод о том, что на растущую динамику компаний в части рыночной капитализации во многом повлияли объем добычи углеводородов и коэффициент переработки нефти, рост которых свидетельствует о развитии отрасли и перспективности осуществления вложений в неё соответственно.
В заключение необходимо отметить, что построенная модель не отражает специфику всей нефтяной отрасли Российской Федерации, однако полученные результаты могут быть использованы нефтяными компаниями России при моделировании и построении прогнозов рыночной капитализации и особенностях её формирования. При этом снижение объема добычи углеводородов и коэффициента переработки нефти действительно способны оказать существенное влияние на падение рыночной стоимости акций компании и привести к серьезным трудностям, которые приведут к негативным последствиям для нефтяной отрасли в целом.
Литература
1.Эдер Л. В., Филимонова И. В., Немов В. Ю., Проворная И. В. Нефтяная промышленность России на современном этапе // Экономика. Налоги. Право. Область наук: Экономика и экономические науки. 2014. №5. С. 29-37.
2.Добыча нефтяного сырья / Министерство энергетики [электронный ресурс]. URL: https://minenergo.gov.ru/node/1209 (дата обращения: 16.12.2018).
3.ТОП-100 крупнейших по капитализации компаний России - 2018 | Инфографика | РИА рейтинг [электронный ресурс]. URL: http://www.riarating.ru/infografika/20180130/630080911.html (: 13.02.2019).
4.Рыбаченко Е. А. Влияние различных факторов на капитализацию нефтегазовых компаний // Интерэкспо Гео-Сибирь. Область наук: Экономика и экономические науки. 2017. С. 222-225.
5.Уткин И. С. Оценка рыночной капитализации российских предприятий эконометрическим методом // Системный анализ и прикладная информатика. Область наук: Экономика и экономические науки. 2013. №4(40). С. 215-219.
6.Симонян А. Х. Факторы, влияющие на капитализацию предприятий // Известия Уральского государственного горного университета. Область наук: Экономика и экономические науки. 2014. №2(34). С. 61-64.
7.Алмосов А. П., Брехова Ю. В., Потомова С. А. Факторы, определяющие уровень экономической безопасности нефтяной промышленности: возможные последствия, критерии идентификации и оценки // Вопросы управления. 2016. №4 (41). [электронный ресурс]. URL: http://vestnik.uapa.ru/ru/issue/2016/04/20/ (дата обращения: 06.02.2019).
8.Алмосов А. П., Брехова Ю. В., Потомова С. А. Инструменты управления экономической безопасностью нефтяной отрасли в условиях колебания мировых цен на нефть // Вопросы управления. 2016. №3 (40). [электронный ресурс]. URL: http://vestnik.uapa.ru/ru/issue/ 2016/03/08/ (15.01.2019.)
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Комплексный обзор российского рынка слияний и поглощений, оценка активности отечественных компаний. Определение степени влияния информации о сделках слияния на стоимость компаний на фондовом рынке. Модель избыточной доходности в капитализации компаний.
дипломная работа [1,4 M], добавлен 10.03.2015Экономико-географическая характеристика нефтяной промышленности России. Государственное регулирование нефтяного комплекса. Положение России на мировом рынке нефти. Направления повышения международной конкурентоспособности крупнейших нефтяных компаний РФ.
реферат [234,2 K], добавлен 10.06.2014Исследование влияния инновационной деятельности на уровень риска компаний технологического сектора США, анализ применимости его результатов для компаний из российского технологического сектора. Методология исследования и построения регрессионной модели.
курсовая работа [432,5 K], добавлен 30.09.2016Использование фундаментального и технического анализа в определении инвестиционной привлекательности акций нефтяных компаний. Комплексный алгоритм и основные этапы его проведения. Анализ факторов изменения данного показателя на российском рынке.
дипломная работа [207,0 K], добавлен 25.07.2015Основные факторы, влияющие на стабилизацию и развития нефтегазового комплекса, повышение эффективности его работы. Особенности вертикально-интегрированных нефтяных компаний Тюменской области. Пути и перспективы повышения прибыльности предприятий.
реферат [38,4 K], добавлен 04.12.2014Понятие вертикальной интеграции, этапы становления и развития вертикально интегрированных нефтяных компаний России на примере "ЛУКОЙЛа" и "Роснефти". Конкурентоспособность, основные виды деятельности, стратегические цели и направления развития компаний.
курсовая работа [41,8 K], добавлен 18.08.2010Анализ стоимости акций компании Лукойл. Тесты на причинно-следственную связь и коинтеграцию. Динамика стоимости акций двух нефтяных компаний – Лукойл и Сибнефть на Московской Межбанковской Валютной Бирже, характер взаимосвязи между компаниями на ММВБ.
лабораторная работа [213,4 K], добавлен 11.11.2010Основы оперативной бизнес-статистики торгового сектора Европейского Союза. Проблемы организации краткосрочной статистики фирм в России. Прогнозирование оборота компаний розничной продажи, кроме торговли автотранспортными средствами и мотоциклами.
дипломная работа [896,6 K], добавлен 26.08.2017Исследование роли агропромышленного сектора народного хозяйства в экономике Российской Федерации. Анализ влияния финансового кризиса на экономическое состояние аграрного сектора. Изучение особенностей инновационного развития аграрного сектора экономики.
курсовая работа [40,5 K], добавлен 30.11.2016Понятие малого предприятия и характеристика его экономической деятельности. Преимущества и недостатки малого бизнеса. Проблемы и перспективы развития малых нефтяных компаний в России. Функционирование малых нефтяных предприятий в Республике Татарстан.
курсовая работа [571,9 K], добавлен 18.08.2010Сущность и экономическое содержание, особенности применения метода капитализации прибыли предприятия, основные этапы и шаги его реализации, оценка сильных и слабых сторон. Порядок расчета ставки капитализации и этапы проведения соответствующих расчетов.
контрольная работа [37,1 K], добавлен 27.11.2009Ипотечное кредитование в России. Характеристика недвижимости г. Таганрога. Определение рыночной стоимости объекта собственности с целью последующей продажи. Анализ методов прямого сравнительного анализа продаж, капитализации дохода, прямой капитализации.
курсовая работа [1,3 M], добавлен 08.06.2014Структурная группировка по рыночной капитализации компаний. Расчет среднего процента выполнения плана выпуска продукции. Взаимосвязь ВВП на душу населения и среднего уровня потребительских расходов. Мультипликативная модель динамики себестоимости.
контрольная работа [576,0 K], добавлен 27.11.2013Знакомство с особенностями влияния структуры собственности на дефолт по облигациям российских компаний. Корпоративное управление как популярное направление в анализе деятельности компаний. Рассмотрение способов раскрытия финансовой информации по МСФО.
дипломная работа [2,0 M], добавлен 22.08.2017Изучение проблем функционирования нефтяного комплекса Российской Федерации. Анализ динамики показателей добычи, реализации на внутреннем рынке, импорта и экспорта нефти в России. Основные направления государственной политики в нефтегазовом комплексе.
дипломная работа [1,2 M], добавлен 03.02.2012Общие сведения и характеристика производства крупнейших мировых энергетических компаний: ОАО "Газпром", НК "Лукойл" и НК "Роснефть". Структура и органы управления компаний. Оценка основных финансовых и операционных показателей корпораций за 2008-2009 гг.
курсовая работа [60,7 K], добавлен 24.03.2011Модели дискриминантного анализа. Эффективность классических западных и российских моделей предсказания банкротства. Отраслевая специфика. Описание статей, включающее характеристики выборки, метод, список факторов и прогнозную силу метода анализа.
реферат [68,6 K], добавлен 24.07.2016Оценка мировой практики по организации и функционированию таких форм интеграций компаний как холдинг, картель и синдикат. Изучение их особенностей, преимуществ и негативных сторон. Анализ факторов, влияющих на выбор той или иной формы интеграции компаний.
курсовая работа [715,7 K], добавлен 30.05.2013Методы оценки интеллектуального капитала компании. Выявление влияния различных элементов интеллектуального капитала – человеческого, отношенческого, инновационного и процессного – на операционные результаты деятельности компаний России и Бразилии.
дипломная работа [453,7 K], добавлен 03.07.2017Рассмотрение основных методов оценки недвижимости с позиции доходного подхода - метода капитализации прибыли и метода дисконтирования денежных потоков. Прогнозирование величины доходов и расходов при эксплуатации объекта в течение прогнозного периода.
курсовая работа [171,8 K], добавлен 09.06.2011