Технология оценки инвестиционных решений по инновационным проектам

Размещено на http://www.allbest.ru/

Технология оценки инвестиционных решений по инновационным проектам

А.Н. Плотников

В.С. Закрошвили

Аннотация

Рассматриваются вопросы технологии оценки инвестиционных решений по инновационным проектам. Значительное внимание уделяется логико-информационной модели оценки состояния и процесса продвижения инновационного проекта. Широко исследуется многообразие точек зрения на описываемую проблему и дается их подробная характеристика, выявляется комплексная природа категории «оценка проекта» и специфики оценки инвестиционных решений инновационных проектов.

Инновационные проекты, инвестиционные решения, технология оценки

Summary

инновационный продвижение инвестиция

In the article the questions of estimating technologies of investment decisions in innovative projects are considered. Considerable attention is given to logic-information model of estimating conditions and the process of promoting the innovative project. The variety of points of view on the described problem is widely investigated and their detailed characteristics is given, complex nature of the category «project estimation» and specificity of estimation of investment decisions of innovative projects comes to light.

Innovative projects, investment decisions, technology of an estimation

Инвестиционные решения относятся к управленческим и состоят в обосновании целесообразности, обеспечении эффективности привлечения и вложения инвестиций в проекты, и, прежде всего, в инновационные проекты или их совокупности (в частности программы) для достижения заданных целей инвесторов, получения требуемых результатов.

Управление как процесс состоит во взаимодействии управленческих решений и управленческих действий. Управленческое решение - это результат анализа, прогнозирования, оптимизации, экономического обоснования и выбора альтернатив из множества вариантов конкретных целей системного менеджмента. Управленческие же действия представляют собой комплекс приёмов управления и процедур сбора, движения и обработки информации [1].

Оценка - это установление ценности принимаемого решения реализуемого действия в процессе развития ситуации. Она характеризуется совокупностью и сопоставлением управленческих параметров фактической, нормативной, плановой информации по объекту и субъекту управления и характеристик окружающей среды. Взаимодействие и взаимообусловленность параметров управления образуют оценочную систему.

С помощью оценки фиксируются все процедуры управленческих решений. Регламент процесса принятия решения показан на рис. 1.

При разработке управленческого решения, в процессе обоснования и продвижения инновационного проекта, для достижения заданных результатов, реализации поставленных целей важно правильно оценить сложившуюся ситуацию, альтернативные варианты решений, достижения и последствия.

Рис. 1. Регламент процесса принятия управленческих решений

Технология оценки инновационного проекта включает совокупность процедур, операций по измерению, обработке и использованию информации для принятия управленческих решений, выработке воздействий.

К процедурам технологии оценки относятся сбор, движение и обработка информации, определение оценочных показателей, необходимых для принятия управленческих решений. Процесс управления детализируется до уровня отдельных задач для организаций-исполнителей, доводится до групп работников. Устанавливаются их обязательства и ответственность. Последовательность, адресность движения информации, документооборота отражаются в логико-информационных схемах (моделях). Такую модель рекомендуется рассматривать по отдельным предметным и функциональным направлениям управленческой деятельности, по уровням планирования.

Процесс оценки инновационного проекта, по мнению авторов, может быть представлен в виде схемы (см. рис. 2).

Для объективной оценки состояния и процесса продвижения инновационного проекта необходимо, чтобы были обоснованы планируемые параметры. Так, для объективной оценки перспективы тенденций измерения инновационного проекта, на взгляд авторов, необходима разработка научно обоснованных прогнозов его развития. Более того, для принятия управленческих решений требуется выбор критерия оценки. Критерий - это мерило для определения приемлемого варианта. По выражению Е.П. Голубкова, «Критерий - это некоторая функция от принятого решения, которая позволяет количественно оценить его целесообразность» [2].

Рис. 2. Принципиальная схема комплексного процесса механизма

Критерии характеризуют цели с помощью функций и показателей, количественно отражающих их достижение. Критерий используется для ранжирования целей, оценки уровня их достижения, выбора и определения эффективных средств, при распределении ресурсов. «Каков критерий - таков наш выбор» [2]. Критерий - это измеренная цель, имеющая единое выражение или множество численных выражений.

Различают критерии оптимальности, эффективности, целесообразности, жизнеспособности, успешности. Критерии служат для сопоставления показателей, решений с граничными, экстремальными или эталонными значениями.

Критерий оптимальности служит для выбора наилучшего возможного варианта по установленным требованиям при учете заданных ограничений. Математическое выражение критерия оптимальности - целевая функция. Экстремум критерия - предельное отображение решения заданной цели.

Критерий эффективности служит для выбора выгодного варианта с экономических, социальных и других позиций, учитывая результаты и затраты. Критерий эффективности оценки деятельности интересов заказчика - обеспечение требований покупателей, достижение рентабельности проекта, конкурентоспособность проекта и его продукции, создание оптимальных условий реализации проекта и др. Критерий эффективности оценки деятельности подрядчиков - обеспечение сроков завершения комплексов работ проекта, соблюдение требований качества объекта, получение наибольшей прибыли.

Оценочный процесс принятия решений осуществляется работниками управленческого труда, т.е. членами проектной команды, менеджером проекта и другими участниками. Необходимо установить регламент оценочного процесса, распределить вопросы принятия решений по уровням управления, группам управленцев в зависимости от их профессиональной и деловой компетенции.

Состояние инновационного проекта в любой момент его продвижения, на различных фазах, этапах рассматривается многоаспектно. Инновационный проект характеризуется не одним, а несколькими критериями. Иногда единственный критерий, используемый для оценки объекта экспертизы, называют скалярным, а совокупность критериев, характеризующих объект экспертизы - векторным критерием [3].

Процесс принятия решений по управлению проектом можно представить в виде дерева целей (критериев), имеющего разветвляющуюся иерархическую структуру (рис. 3).

Рис. 3. Фрагмент дерева целей (критериев) проект-менеджмента

Показатели каждого иерархического уровня характеризуются конкретными характеристиками, которые необходимо обеспечить для проекта со стороны отдельных его исполнителей. Набор критериев для оценки проекта, по мнению авторов, должен обладать рядом свойств, в частности: необходимости и достаточности; значимости и адекватности; адаптивности и определённости: автономности и обозримости.

Большинство задач принятия управленческих решений относятся к многокритериальным. Они являются слабоформализуемыми и сложными для реализации. Для решения выделяют основной критерий, остальные переносят в ограничения. Чаще всего определяется обобщающий критерий. По этому критерию возможно определять предпочтительные варианты, проводить ранжирование вариантов по значимости.

Для решения многокритериальных задач широко применяются методы экспертных оценок. Эксперты оценивают количественные или качественные характеристики объектов. Измерения происходят в рамках предложенной шкалы. Для оценки количественных показателей эксперт устанавливает признаки группы и численные значения показателей, относящихся к группам.

В отдельных случаях разрабатываются вербально-числовые шкалы, отражающие авторское (или коллективное) отношение к предмету рассмотрения. В них даются градация шкалы, численные значения показателей [3]. Количественная и качественная оценка даётся по каждой группе (очень высокая, высокая, средняя, низкая, очень низкая). Примером может служить шкала Харрингтона [4]. В случае количественной оценки показателей для каждой группы градации рассматриваются диапазоны значений характеристик или их соотношения.

Для оценки варианта комплексного инновационного проекта, на наш взгляд, возможно предложение критерия выбора: затраты - прибыль, стоимость - эффективность, стоимость - полезность. Чаще всего критерии неравноценны. В таком случае менее важный критерий может переходить в ограничение, и вариант инновационного проекта выбирается при условии наилучшего значения основного критерия.

Инвестиционные решения по инновационному проекту следует разделить на два типа. К первому типу относятся решения, связанные с обоснованием и привлечением инвестиций в инновационный проект. Ко второму типу относятся решения, связанные с обеспечением и поддержанием требуемого уровня эффективности инвестиций в процессе продвижения инновационного проекта и его завершения.

Инвестиционные решения первого типа принимаются на предынвестиционной стадии управления инновационными проектами. Они базируются на теории инвестиционного анализа. Инвестиционный анализ осуществляется на уровне региона, предприятий. Но наиболее целесообразно его рассматривать применительно к инновационным проектам.

Отсутствие адекватных инвестиционных решений по инновационному проекту явилось причиной многих неудач в достижении требуемой эффективности таких проектов. Нужны новые методики проведения экономического анализа инвестиционных решений с учетом специфики деловой среды страны.

Проблемы анализа инвестиций рассматривали отечественные исследователи такие как П.Л. Виленский, В.В. Ковалев, В.Н. Лившиц, Н.В. Лившиц, Д.С. Львов, Т.С. Хачатуров, А.Г. Шахназаров, а также зарубежные В. Беренс, Г. Марковиц, Н. Сейтц, Л. Хавранек, Р. Холт, У. Шарп и др. Однако многие вопросы, на наш взгляд, оказались не полностью решёнными. К ним, в частности, относятся недостаточная разработанность проблем обоснования критериев и методов оценки инвестиций в инновационные проекты, методики оценки денежных потоков и инвестиционных рынков, оптимизации инвестиционных решений в условиях противоречивости критериев оценки инновационных проектов.

Системное рассмотрение вопросов экономического анализа изложено в работах А.Д. Шеремета [5, 6]. Им рекомендуются к изучению вопросы анализа, в частности: представление объекта исследования в качестве системы и условий функционирования; предложения аналитических и синтетических показателей, характеризующих систему; составление схемы системы; установление взаимосвязи показателей и факторов; построение модели системы; обоснование оптимальных решений на основе моделирования.

Система экономического анализа наиболее обстоятельно изложена в трудах М.И. Баканова, А.Д. Шеремета [7]. Она используется для анализа финансово-хозяйственной деятельности, но с ее помощью возможен анализ долгосрочных инвестиций и финансовых вложений, которые характеризуют конкурентные преимущества коммерческой организации. Однако, по нашему мнению, инвестиционный анализ должен быть выделен в системно-обособленный раздел.

Для обоснования инвестиционной деятельности отрасли, региона, предприятия в целом В.М. Аньшин [8] предлагает совокупность методов инвестиционного анализа. Инвестиционный анализ включает макроэкономический и микроэкономический разделы. С помощью макроэкономического фундаментального анализа возможно рассмотрение инвестиционной привлекательности отрасли, региона, в частности исследование динамики макроэкономических показателей, тенденций экономического развития, факторов инвестиционной привлекательности, изучение имущественного состояния, оценка ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Методы технического анализа используются для прогнозирования на базе обработки графической информации и проведения статистических расчетов. По нашему мнению, в работе В.М. Аньшина [8] проект не выделен в структурно-обособленный объект.

Многие зарубежные авторы А. Шапиро, Д. Шим, Д. Сигел [9,10] рассматривают в качестве цели инвестирования наращивание капитала фирмы в рыночной стоимости акций компании. Однако в условиях слабого развития фондового рынка отсутствует четкая зависимость эффективности инновационных проектов и предприятия от доходности акций. Указанная цель ограничена интересом фирмы и не отражает цели других участников инновационного проекта.

Основные этапы инвестирования долгосрочных инновационных проектов обобщены В.В. Бочаровым [11], который рассматривает «процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности, превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное преобразование инвестиций и получение новой потребительной стоимости…».

Инвестиции являются важнейшим средством политики предприятия, государства в части обеспечения развития экономики, получения дополнительных доходов, достижения национальной безопасности страны.

Системное обособление инвестиционных мероприятий образует инновационно-инвестиционной проект, который направляется на получение экономических и социальных результатов. В инвестиционной деятельности в рамках инновационно-инвестиционных проектов обеспечивается взаимодействие участников: инвесторов, разработчиков новшеств, владельцев бизнеса, клиентов-потребителей, заказчиков, застройщиков, менеджеров проектов, подрядчиков и др. Участниками инновационных проектов прямо или косвенно являются государство, общество. Каждый участник имеет собственный интерес в реализации инновационного проекта. Не во всем интересы участников совпадают. Принятие инвестиционного решения должно рассматриваться с позиции конечных потребителей результатов инвестиционных решений. В дальнейшем взаимодействие участников должно обеспечиваться путем достижения компромиссов интересов.

Принятие инвестиционных решений при планировании капитальных вложений, по мнению Д.А. Ендовицкого [12], включает этапы: определения стратегических целей, поиск вариантов капитальных вложений, анализ внешней среды, оценку результатов инвестирования, предварительный отбор инновационно-инвестиционных проектов, санкционирование инвестиционных предложений, реализацию инновационно-инвестиционных проектов и контроль за выполнением управленческих решений. Однако, как нам представляется, эта позиция инвесторов несколько расходится с позицией клиентов-потребителей, инноваторов, владельцев бизнеса, менеджера проекта. Для них первичными являются идея проекта, получение конкурентоспособной продукции, коммерческая целесообразность замысла.

Принятие инвестиционных решений, по мнению Ю.А. Маленкова [13], включает этапы: анализ внешней и внутренней среды, формирование целей и критериев инвестиционных проектов, последующий анализ среды, предложение вариантов инвестиций, выбор оптимального варианта, создание системы управления инновационно-инвестиционными проектами, создание условий для внедрения и реализации такого проекта, мониторинг в процессе его реализации. Данная схема и этапы принятия решений, на наш взгляд, значительно отличаются от предыдущей схемы. Однако, как нам кажется, обе схемы недостаточно ориентированы на конечных потребителей.

Системообразующими следует считать отношения инвестиционной деятельности, осуществляемые для получения чистой экономической выгоды посредством реализации инновационно-инвестиционного проекта. Как считают И.И. Мазур и В.Д. Шапиро, «Проект можно рассматривать как процесс перехода из исходного состояния в конечный результат при участии ряда ограничений и механизмов» [14].

Организационно-методические основы технико-экономического анализа промышленных инвестиционных проектов были впервые разработаны в «Руководстве по оценке эффективности инвестиций» В. Беренсом и Л. Хавранеком [15]. Однако, как нам представляется, в них не уделено достаточно внимания вопросам учета фактора риска, инфляции, комплексной увязке многих критериев оценки инновационных проектов.

Инвестиционный анализ в рамках оценочной системы инновационных проектов, на наш взгляд, включает следующие этапы: выявление и оценку предпосылок, формирование идеи проекта и оценку ее осуществимости; оценку влияния внешних и внутренних факторов; исследование инвестиционных возможностей и оценку жизнеспособности проекта; разработку ТЭО.

Участники в собственной деятельности предусматривают решение по инновационному проекту одной или нескольких целей, каждая из которых характеризуется несколькими критериями. Для целей, критериев следует определить предпочтения, ранжирование по важности. Задачами деятельности инвесторов являются получение наибольшего дохода, обеспечение приемлемой степени риска, достижение ликвидности проекта, получение возможного приращения капитала компании.

Однако цели, критерии инвесторов должны быть подчинены целям, критериям конечных потребителей (покупателей). Критериями конечных потребителей следует считать оптимальное удовлетворение их потребностей, получение наилучшей по качеству продукции, достижение сверхэффекта.

Совокупность и взаимодействие целей, критериев в разрезе этапов разработки и реализации проектов следует выразить в форме иерархического дерева целей (критериев). Аналогично совокупность и взаимодействие целей (критериев) по участникам инновационного проекта следует выразить в форме дерева целей (критериев) с отражением их соподчиненности (см. рис. 4).

Рис. 4. Иерархическая схема (дерево целей, критериев) для участников инновационного проекта

В исследованиях Д. А. Ендовицкого [12] сделана попытка установить основные взаимосвязи комплексного анализа инвестиционной деятельности. Однако, как нам кажется, указаны лишь отдельные взаимосвязи и не рассмотрена степень взаимодействия, не установлены зависимости, не представлены модели. При анализе комплекса внешних и внутренних факторов, на наш взгляд, следует их систематизировать и структурировать, установить связи между ними. Нам представляется, что необходима разработка совокупности методов управления инновационными проектами, включая процедуры, приемы, модели.

В процессе жизненного цикла инновационного проекта принимаются стратегические, тактические и оперативные инвестиционные решения. Стратегические решения ориентированы на перспективу, длительный срок, вероятностную оценку изменения ситуации и направлены на обеспечение миссии инновационного проекта исходной или изменённой. Тактические решения принимаются чаще на годовой период для обеспечения взаимодействия инвесторов с другими участниками. Оперативные решения направлены на реализацию текущих задач, связанных с планированием, бюджетированием и мониторингом денежных средств. Инвестиционные решения принимаются в инвестиционной сфере (обосновании собственных и привлеченных инвестиций, условий эффективного их использования), в финансовой деятельности (в обосновании и получении кредитов, обеспечении возврата кредитуемых средств) и оперативной деятельности.

Окончательная оценка и выбор оптимальных вариантов инновационных проектов, по мнению А.М. Марголина и А.Я. Быстрякова [16], должны осуществляться на основе четырех вариантов инвестиционных решений:

- на основе тщательного количественного анализа денежных потоков с учетом вероятности рисков и факторов времени, качественного анализа внешних и внутренних факторов, принятие во внимание полных экономических результатов и затрат, имитационного моделирования инвестиционного процесса;

- на основе действующей стандартной методики дисконтирования денежных потоков инновационных проектов с учетом факторов времени и рисков;

- на основе интуитивных решений руководителей крупных комплексов объектов, властных административных структур, имеющих возможность привлечения бюджетных, внебюджетных средств или других источников;

- на основе требований обязательных вложений в инновационные проекты, связанные с охраной окружающей среды, безопасностью транспортного движения, сохранением здоровья населения.

Процесс разработки и реализации инновационного проекта, связанного с возведением объекта, как известно, включает следующие стадии жизненного цикла: предыинвестиционную, инвестиционную (строительную) и завершение проекта.

Очень важным моментом, на наш взгляд, является оценка жизнеспособности проекта и предварительная оценка ресурсов, а также условий реализации проекта. Инновационно-инвестиционный проект, связанный с будущим строительством, оценивается жизнеспособным в условиях: устойчивости проекта, т.е. обеспечения достижения результатов всех участников в случае опасного варианта развития ситуации; ресурсообеспеченности, т.е. обеспечения трудовыми, техническими, материальными и другими ресурсами в пространстве и времени; эффективности, т. е. прогнозируемого превышения результатов над затратами в течение всего периода жизненного цикла проекта; конкурентоспособности относительно рассматриваемых альтернатив, т.е. обеспечение выпуска конкурентоспособной продукции (услуг); организационно-технологической оснащенности, т. е. содержит графики строительства объектов, графики обеспечения ресурсами; организационно-управленческой обеспеченности, т.е. достижения имеющейся прогрессивно-квалифицированной проектной командой компромисса в разрешении противоречий отдельных участников; предсказуемости, т. е. обеспечения достаточной надежности системы проект-менеджмента, необходимой вероятности достижения цели.

Исходя из проведенного исследования, авторами настоящей статьи, предлагается следующая последовательность организации оценочной системы инновационного проекта:

- структурируется процесс реализации инновационного проекта по этапам его осуществления и исполнителям;

- определяются показатели в отдельных сферах деятельности, производится их систематизация, определяются обобщающие показатели;

- формируются модели инвестиционного процесса с определением взаимосвязи иерархии показателей;

- определяются ответственные исполнители за передачу информации, принятие управленческих решений;

- устанавливаются формы исходной, оперативной, аналитической информации и документации;

- разрабатывается схема движения информации, оценки, принятия регулирующих управленческих решений;

- подготавливается схема корректирующих мероприятий, действий.

Литература

1. Фатхутдинов Р.А. Разработка управленческого решения. М.: ЗАО «Бизнес - школа» «Интел - Синтез», 1999. С. 14.

2. Голубков Е.П. Технология принятия управленческого решения. М.: Дело и сервис, 2005. С. 115.

3. Жуков Л.М. Проектный анализ в системе менеджмента // Экономика строительства. 2004. № 3.

4. Виленский П.Л., Лившиц В.М., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2002.

5. Шеремет А.Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия. М., 1979.

6. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 1979.

7. Баканов В.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2001.

8. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2002.

9. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. СПб.: Два Три, 1996.

10. Шапиро В.Д. Управление проектами. толковый англо-русский словарь-справочник. М.: Высшая школа, 2000.

11. Бочаров В.В. Финансовый анализ. СПб: Питер. 2006.

12. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. / под ред. П.Г. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2001.

13. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента. Спб. Изд. дом «Бизнес-пресса», 2002.

14. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление проектами. М.: Экономика, 2001.

15. Беренс В., Хавранек Л.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований.- М.: Интерэксперт, 1995.

16. Марголин А.М., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций. М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем» Изд. «Экмос» 2001.

Размещено на Allbest.ru