Оценка бизнеса в современных реалиях

Аннотация

Основная часть

Большинство оценочных фирм относятся к бизнесу как к «цифре» материальных активов. С точки зрения аналитики, это не совсем правильно. Ведь в основу бизнеса входят не только материальные активы, такие как здания, оборудование, сырье и многое другое, но и не нематериальные факторы, такие как интеллектуальная собственность, статус бренда, узнаваемость, деловая репутация или перспективность деятельности.

Большое предпочтение нужно отдавать именно перспективности бизнеса. Его нацеленность в будущее - очень важный фактор, который просто нельзя игнорировать, но к большому сожалению многие оценщики этим пренебрегают. Ведь современная проблематика оценки бизнеса и состоит в том, что мало отечественной и зарубежной литературы посвящены методам оценки по временному признаку, который является важным критерием в определении изменений стоимости и цены объекта.

Как правило, в литературе по вопросам финансового анализа и оценки стоимости бизнеса используется весьма узкий подход к классификации методов оценки, например, С. Хадсон-Уилсон [1] касается лишь трех групп методов: методы возмещения затрат; методы рыночной и сравнительной стоимости; методы оценки будущего дохода. В специальной литературе можно встретить и более развернутые и полные классификации. Например, в своей работе В. Григорьев и И. Островкин предлагают осуществлять оценку с использованием трех групп подходов: имущественного, доходного и сравнительного [2]. Данные подходы подробно анализируются в работе. Каждый из подходов, применяемых в современной теории оценки стоимости бизнеса, обладает как некоторыми преимуществами, так и определенными недостатками.

Рассмотрим некоторые примеры расчета бизнеса.

1. Расходы на запуск.

Сначала вычисляется первоначальные затраты, вложенные в бизнес. Расходы включают покупку или аренду помещений, объектов, обучение сотрудников, разработку продукта, рекламу, увеличение доли рынка и т.д. Этот подход придает монетарную стоимость твердым активам, но не учитывает нематериальные компоненты.

2. Оценка мультипликатора по продажам.

Эта оценка применяет метод мультипликатора для оценки того, насколько стоит бизнес. Средние показатели продаж в конкретной отрасли могут использоваться для получения стандартного множителя. Торговые или финансовые публикации, отраслевые ассоциации и бизнес-посредники являются общими ресурсами современных мультипликаторов, используемых в промышленности. Основная формула - валовой объем продаж компании в мультипликаторе. Например, валовой объем продаж в размере 50 000 долл. США х 0,25 умножитель = 12 500 долл. США. Формула может быть изменена путем добавления в уравнение других компонентов. Для розничного бизнеса стоимость его запасов добавляется к валовым продажам, прежде чем умножать его на несколько компаний.

Однако запасы могут быть завышены, как в случае модных товаров, стоимость которых снижается в конце сезона.

Справедливость отраслевого стандартного множителя сомнительна, поскольку эта основа сама по себе не дает полной финансовой картины. Компании в разных отраслях варьируются в зависимости от размера, объема операций, объема производства, доли рынка или стоимости бренда. Более того, множество других факторов дифференциации, таких как движение денежных средств и прибыльность, не учитываются.

3. Оценка множителя по прибыли.

В качестве альтернативы, цифра множителя может основываться на прибыли компании. Отношение цены к прибыли может составлять от пяти до десяти раз больше прибыли после уплаты налогов. Малые предприятия попадут в более низкий диапазон, тогда как предприятия с лучшими перспективами получат более высокую долю.

Заработок можно переоценить, преднамеренно ожидая необходимых капиталовложений. Оценка доходов от бизнеса, кажется простой и понятной, поскольку в качестве эталона используются последние показатели рентабельности. Однако заявленная рентабельность инвестиций может не отражать точный финансовый статус или надвигающиеся внешние угрозы. Заработок можно переоценить, преднамеренно ожидая необходимых капиталовложений. Фактическая маржа прибыли не должна быть такой высокой, как заявлено, если владелец набрал заработную плату для управления бизнесом. Вычитание компенсации менеджера приведет к более реалистичной цифре. Конкурирующий бизнес может создать магазин в городе, заманить клиентов и взять большой кусок пирога с прибылью.

4. Оценка по активам или скорректированная балансовая стоимость.

Этот метод использует простую формулу общих активов за вычетом общих обязательств на балансе. Он часто применяется к компаниям со значительными материальными активами, такими как недвижимость. Такой подход может вводить в заблуждение, если балансовая стоимость активов, таких как здания и оборудование, завышена.

Проблема может быть решена путем корректировки балансовой стоимости для учета износа активов и расходов на техническое обслуживание или замену. Следует также учитывать колебания рыночной цены недвижимости.

Вариации к формуле включают материальную, экономическую или ликвидационную стоимость. Материальная балансовая стоимость рассчитывается как суммарные активы минус мягкие активы. Экономическая балансовая стоимость включает как материальные, так и нематериальные активы и корректирует их значения в соответствии с текущими рыночными ценами. Метод ликвидационной стоимости вычитает обязательства компании по стоимости ее активов при ликвидации.

5. Дисконтированный денежный поток.

Оценка дисконтированных денежных потоков подходит для начинающих веб-компаний, которые имеют потенциал роста, но не имеют жестких активов и финансовых результатов. Метод вычитает неосязаемые критерии из прогнозируемых денежных потоков или NPV (чистая приведенная стоимость). Одним из компонентов, имеющим отношение к прогнозируемым денежным потокам, является временная стоимость денег, эквивалентная периоду, который требуется для того, чтобы покупатель мог окупить свои инвестиции. Премия за риск также должна учитываться как страхование на случай, если будущие денежные потоки не будут реализованы.

По мнению Микерина Г.И. применяемые методы оценки могут базироваться, в зависимости от целей проведения измерений, как на объективных (рыночных), так и на субъективных (инвестиционных) стоимостных измерениях результатов хозяйствования [3].

Бизнес-брокеры используют различные формулы для расчета стоимости. Подход к оценке, который они применяют, зависит от типа отрасли, характера бизнеса, размера компании и других конкретных обстоятельств.

Но как было сказано ранее, вся сложность в оценки бизнеса в современных реалиях заключается в временном факторе. Все мы с вами живем в расцвет высоких технологий. На сегодняшний день огромное кол-во факторов может влиять на будущую стоимость бизнеса. Необходимо отметить, что цена бизнеса напрямую зависит от спроса производимой продукции, либо предоставляемой услуги. Сдвиг линии спроса может возникать как элементарно от популярности, так и от научного прогресса.

В качестве примера разберем всеми известный промоушен смешанных единоборств UFC (Ultimate Fighting Championship).

Далеко не все знают о самой крупной сделки в истории спорта. В далеком 2001 году Компания Zuffa приобретает почти никому неизвестную на то момент компанию UFC за 2 миллиона долларов. А в 2016 году сильнейшая лига мира по смешанными единоборствам была продана за 4 миллиарда долларов группе компаний WME-IMG [4]. Кто бы мог подумать, что никому неизвестный бренд спустя 15 лет сможет стать крупнейшим игроком в мире смешанных единоборств. Ошеломляющий успех компании был достигнут благодаря популярности MMA (Mixed Martial Arts) во всем мире. Двадцать лет назад смешанные единоборства считали поистине чем-то варварским. Мало кто мог предположить, что когда-нибудь звезды MMA смогут зарабатывать столько же, сколько зарабатывают звезды футбола, баскетбола или же бокса.

Что касается интеллектуальной собственности и научного прогресса, возьмём для примера компанию Apple. В начале своего пути основатель мировой корпорации - Стив Джобс, наверняка и представить себе не мог, насколько вырастет его детище и какое влияние оно будет оказывать на всю мирровую IT-индустрию. Как мы знаем, Apple - это не только культовый бренд в электронике, высокотехнологичная продукция с миллионами фанатов, ночующих возле магазинов, но и самая дорогая компания в мировой истории. На сегодняшний момент стоимость компании составляет более 1 - го триллиона долларов. Однако, несмотря на свое величие, компания Apple тоже когда-то была маленьким стартапом в гараже под руководством Стива Джобса и его команды. Наличие главного креатора и вдохновителя Apple в лице Стива Джобса - уже и есть главный секрет. Однако компания добилась таких высот не только благодаря его креативности и тонкости в мелочах, успех - это заслуга усердной работы целой команды и принципов, на которых строилась работа в Apple.

Таким образом, к оценки любого бизнеса стоит подходить комплексно, аналитически. Нужно уметь увидеть будущий потенциал компании. Чтобы правильно оценить бизнес просто необходимо быть аналитиком, а не только счетоводом. Баланс предприятия - это не есть стоимость бизнеса. В современных реалиях невозможно оценить бизнес со всеми прогнозируемыми рисками и факторами только по одной лишь формуле.

Использованные источники

финансовый стоимость бизнес

1. Хадсон-Уилсон С. Количественные методы финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1996.

2. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 1998.

3. Микерин Г.И., Гребенников В.Г., Нейман Е.И. Методологические основы оценки имущества. - М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. - 688 с.

4. Средство массовой информации сетевое издание. [Электронный ресурс]. URL: https://matchtv.ru/boxing/matchtvnews.

Размещено на Allbest.ru