Влияние глобального экономического кризиса 2008-2009 годов на динамику объемов кредитных портфелей банков развития

Influence of the global economic crisis 2008-2009on the dynamics of volumesof loan portfoliosof development banks

S.A. Urazova, T.P. Radevich

Development banks provide loans to support projects focused on international trade, agricultural development, health, energy conservation and infrastructure. This article presents the results of an analysis of the dynamics of the volume of loan portfolios of the International Bank for Reconstruction and Development, a number of multilateral development banks, national development banks operating in the international arena, as well as the Russian development bank (Vnesheconombank) during and after the global economic crisis of 2008-2009 years This led to the conclusion about the role of these banks in overcoming the consequences of this crisis.

Keywords: development bank, lending, loan portfolio, economic crises, global economic crisis 2008-2009.

Введение

Национальные и международные банки развития осуществляют кредитную поддержку инфраструктурных, социальных, производственных, экологических проектов, направленных на решение различных социально-экономических проблем стран и регионов мира. Подобные банки осуществляют как прямое, так и опосредованное кредитование проектов, направленных на улучшение экологической ситуации, поддержку международной торговли, сельского хозяйства, развитие инфраструктуры, энергосбережение и инновации [1]. Особым направлением деятельности банков развития является поддержка малых и средних предприятий [2].

Следует отметить преимущественно долгосрочный характер кредитов, предоставляемых банками развития. Так, в срочной структуре кредитов, предоставленных банками развития - членами Международного клуба финансирования развития (International Development Finance Club), на долгосрочные кредиты приходится 79%, на среднесрочные - 12%, а на краткосрочные кредиты - лишь 9% общего объема кредитов (по данным опроса, проведенного в мае 2018 г.) [3].

Исследовательская часть

Как отмечают многие исследователи, банки развития могут играть контрциклическую роль, помогая поддерживать общий уровень инвестиций и производства в периоды экономических спадов, после экономических кризисов [4]. Антициклическую роль банков развития на фоне проциклического поведения частных банков подчеркивает в своих исследованиях С. Гриффит-Джонс (S. Griffith-Jones) [5] и Р. Готтчалк (R. Gottschalk) [6]. На антициклическую деятельность многосторонних банков развития обращено внимание в работе В.В. Антропова [7]. Об особой роли банков развития в условиях экономических кризисов говорят М.М. Ковалев и С.Н. Ру- мас [7].

Особый интерес представляет глобальный экономический кризис 2008-2009 гг., оказавший существенное влияние на организацию банковской деятельности в мире. Так, в частности, именно этот кризис стал причиной формирования новой серии рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору, получившей обобщенное название «Базель III».

Важнейшим обобщающим показателем деятельности банков, направленной на поддержку социально-экономических проектов, является объем кредитного портфеля банка.

Целью данной статьи является оценка влияния глобального экономического кризиса 2008-2009 гг. на динамику объемов кредитных портфелей банков развития в связи с использованием кредитов банков развития как инструмента преодоления последствий данного кризиса.

Представляет интерес динамика объемов кредитных портфелей Международного банка реконструкции и развития (МБРР), являющегося одним из крупнейших банков развития в мире и входящего в группу Всемирного банка, а также многосторонних банков развития и, наконец, национальных банков развития, осуществляющих свою деятельность не только в своих странах, но и на международной арене.

Для проведения исследования были выбраны банки каждой из указанных категорий: Международный банк реконструкции и развития, Европейский банк реконструкции и развития, Карибский банк развития, KfW (Немецкий банк развития), Голландский банк развития. Наряду с этим были рассмотрены показатели Внешэкономбанка, являющегося российским банком развития. В связи с этим были собраны данные об объемах кредитных портфелей указанных банков развития на основе сведений, представленных в отчетности, размещенной на официальных сайтах каждого из рассматриваемых банков развития.

Обратимся прежде всего к анализу объемов кредитного портфеля Международного банка реконструкции и развития. МБРР является банком, ориентированным на поддержку глобального развития, принадлежащим 189 странам-членам. Данные рисунка 1 свидетельствуют о наращивании объемов кредитного портфеля данного банка с середины 2008 г., но темпы роста объемов портфеля существенно возросли по состоянию на 30.06.2010 г. и 30.06.2011 г. Обращает на себя внимание тот факт, что в дальнейшем тенденция наращивания объема портфеля кредитов сохранялась.

Переходя к рассмотрению кредитных портфелей многосторонних банков развития, рассмотрим портфели Европейского банка реконструкции и развития и Карибского банка развития.

Европейский банк реконструкции и развития по итогам 2008 г. продемонстрировал почти двукратный рост объемов вложений в кредиты (темп роста данного показателя составил 184,8%). К концу 2009 г. наблюдалось дальнейшее наращивание портфеля кредитов. После снижения объемов вложений в кредиты в 2010 г. уже к концу следующего 2011 г. значение данного показателя возросло, став почти таким же, как и в 2009 г. (рис. 2). И в дальнейшем в Европейском банке реконструкции и развития сохранилась тенденция наращивания объема вложений в кредиты.

Рисунок 1 - Динамика объемов непогашенных кредитов (loans outstanding) Международного банка реконструкции и развития по состоянию на 30 июня 1989-2018 гг., млн долларов США [9-15]

Рисунок 2 - Динамика объемов вложений в кредиты Европейского банка реконструкции и развития по состоянию на 31 декабря 2004-2018 гг., млн евро [16-24]

Карибский банк развития осуществляет свою деятельность с 1970 г. и был открыт с целью содействия гармоничному экономическому росту и развитию стран Карибского бассейна, экономическому сотрудничеству и интеграции между ними.

Динамика объемов кредитов, предоставленных Карибским банком развития за период с 1997 г. по 2017 г., свидетельствует о том, что наблюдался рост объемов кредитования после кризиса 1998 г. Значимый рост объемов непогашенных кредитов наблюдался до конца 2003 г. (рис. 3).

Рисунок 3 - Динамика совокупного объема непогашенных кредитов (total loans outstanding) Карибского банка развития по состояниюна 31 декабря 1997-2017 гг., млн долл. США [25-34]

Негативные последствия глобального экономического кризиса 2008-2009 гг. для экономики стран Карибского бассейна сохранились и в 2010 году [31]. Начавшееся восстановление основных промышленных экономических партнеров Карибского региона было нерегулярным, показатели экономического развития сократилась в 12 странах Карибского бассейна. В связи с этим наблюдалось существенное увеличение объемов непогашенных кредитов, а также темпов роста данного показателя в 2009 г. и особенно в 2010 г.

В 2012 году наблюдался спад объемов кредитования. Вместе с тем в 2012 году банк в годовом отчете отметил относительную стабильность своей деятельности и выделял средства на борьбу с бедностью и безопасностью граждан в некоторых странах Карибского бассейна [32]. В течение следующих лет отмечался рост динамики объемов непогашенных кредитов.

Таким образом, наблюдается наращивание объемов кредитного портфеля Карибского банка развития в условиях упомянутых экономических кризисов.

Обратимся к анализу объемов кредитных портфелей национальных банков развития, ориентированных не только на содействие реализации отечественных проектов, но и на активную деятельность по оказанию финансовой поддержки, в том числе кредитной поддержки проектов, реализуемых в других (прежде всего развивающихся) странах. Подобными банками являются, в частности, KfW (Немецкий банк развития) и Голландский банк развития.

Динамика объемов кредитования KfW (Немецкого банка развития) свидетельствует о значительном увеличении объемов кредитования в 2008 г., 2009 г. и 2010 г. Наиболее значимый темп роста был отмечен в 2010 г. В 2011 г. увеличение объемов кредитования продолжилось, но с меньшим темпом роста. Далее вплоть до 2016 г. наблюдался период относительной стабильности показателей (рис. 4).

Рисунок 4 - Динамика объемов кредитования (volume of lending) KfW (Немецкого банка развития) по состоянию на 31 декабря 2000-2017 гг.,

Аналогичная ситуация увеличения объемов чистых кредитов в ответ на кризис 2008-2009 гг. наблюдалась и в Голландском банке развития (рис. 5). Следует отметить, что самое высокое значение темпа роста объема чистых кредитов было отмечено в 2008 г. При этом в данном банке сохранялась и в дальнейшем довольно устойчивая тенденция наращивания кредитного портфеля.

На фоне рассмотрения зарубежного опыта интересно сопоставление тенденций изменения объемов кредитных портфелей зарубежных банков развития и российского банка развития - Внешэкономбанка.

Прежде чем переходить к анализу статистических данных, следует отметить, что в 2007 г. была произведена реорганизация

Внешэкономбанка СССР. В июне 2007 г. Внешэкономбанк благодаря принятию Федерального закона «О банке развития» [49] приобрел новый для него статус национального банка развития, получив название «Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)». В связи с этим первая годовая отчетность Внешэкономбанка как национального банка развития была составлена по состоянию на 01.01.2008 г. Именно поэтому на представленных ниже рисунках 6 и 7 приводятся сведения, начиная с этой даты. Показатели же чистой ссудной задолженности Внешэкономбанка СССР были значимо выше.

Голландского банка развития по состоянию на 31 декабря 2000-2017 гг., млн евро [43-48]

Динамика объемов чистой ссудной задолженности Внешэкономбанка свидетельствует о трехкратном увеличении данного показателя за 2008 г. (рис. 6). По итогам 2009 г. темп роста чистой ссудной задолженности составил 113%. В следующем году он значительно снизился, но по итогам 2011 г. составил 124%.

Рисунок 6 - Динамика объемов чистой ссудной задолженности Внешэкономбанкапо состоянию на 1 января 2008-2019 гг., млрд руб. [50, с. 77; 51-55]

Обращает на себя внимание тот факт, что в отчетности Внешэкономбанка выделяют две составляющие кредитного портфеля: во-первых, «кредитный портфель банка развития»; во-вторых, еще одна составляющая, название которой меняется от года к году в годовых отчетах Внешэкономбанка. За рассматриваемый период эта составляющая носила следующие названия: «кредиты, предоставленные в целях поддержки финансовой системы РФ» (по состоянию на 01.01.09 г.); «кредиты, предоставленные в рамках антикризисных мер и в иных целях» (по состоянию на 01.01.10 г., 01.01.11 г. и 01.01.12 г.); «кредитный портфель специальных проектов (сделок)» (по состоянию на 01.01.2015 г., 01.01.2016 г., 01.01.2017 г. и 01.01.2018 г.).

За период с 2008 по 2016 г. Внешэкономбанк сохранял тенденцию наращивания показателей кредитования в части портфеля кредитов банка развития. Однако в дальнейшем наблюдался спад (рис. 7).

Рисунок 7 - Динамика объемов кредитного портфеля Внешэкономбанка по состоянию на 1 января 2008-2018 гг., млрд руб. [50, с. 8; 56-59]

По состоянию на начало 2008 г. второй составляющей кредитного портфеля Внешэкономбанка не было. Однако она появилась в ходе экономического кризиса 2008-2009 гг. И в дальнейшем в отдельные годы значимо превышала объем кредитного портфеля банка развития (рис.7). Так, уже на начало 2009 г. вторая составляющая превышает объем кредитного портфеля банка развития в 1,3 раза. К началу 2010 г. объем кредитов, предоставленных в рамках антикризисных мер и иных целях, продолжал расти и превысил объем кредитного портфеля банка развития в 1,5 раза.

Если говорить о совокупном размере кредитного портфеля Внешэкономбанка, то обращает на себя внимание тот факт, что по состоянию на 01.01.2009 г. объем кредитного портфеля составил 620,9 млрд рублей (более чем трехкратное увеличение по сравнению с 01.01.2008 г.) [50]. Далее отмечен рост, но к началу 2011 г. наблюдалось снижение, однако затем продолжилось наращивание объемов кредитного портфеля Внешэкономбанка вплоть до 2014 г.

Выводы

Подводя итоги проведенного исследования, можно сделать вывод о наращивании объемов кредитных портфелей Международным банком реконструкции и развития, входящим в группу Всемирного банка, а также рассмотренных в данной статье многосторонних и национальных банков развития в условиях глобального экономического кризиса 2008-2009 гг., а также в последующие годы с целью преодоления последствий указанного кризиса.

В период данного экономического кризиса произошли существенные изменения в структуре кредитного портфеля Внешэкономбанка, являющегося российским банком развития. Данные изменения способствовали значимому повышению роли Внешэкономбанка в преодолении негативных явлений, связанных с глобальным экономическим кризисом 20082009 гг. Особенно важна оценка потенциальной роли Внешэкономбанка в сглаживании возможных отрицательных эффектов предстоящих экономических кризисов в условиях невысокой доступности получения средств многосторонних банков развития для поддержки российских проектов.

Библиографический список

Bibliographic list

1. Urazova S.A. Credit support for companies development banks: russian and foreign experience // Financial research. - 2017. - № 4.

2. Urazova S.A. Support of small and medium-sized enterprises as direction of activities of international development banks // Vestnik of Rostov state university of economics (RINH). - 2018. - № 1 (61).

3. Morris S. The International development finance club and the sustainable development goals. Impact, opportunities, and challenges. - Washington. Center for Global Development. 2018. P 15 [Electronic resource]. - URL: https://www.idfc.org/wp- content/uploads/2019/05/the-international- development-finance-club-and-the-sdgs.pdf

4. The Role of Development Banks in Promoting Growth and Sustainable Development in the South. Economic Cooperation and Integration among Developing Countries. UNCTAD. (December, 2016). New York and Geneva, 2017. P. 7-8. [Electronic resource]. - URL: https://unctad.org/en/publicationslibrary/ gdseci dc2016d1 _en.pdf

5. Griffith-Jones S. Global governance and growth for human development. New York: UNDP Human Development Report Office; 2016. P.7-8. [Electronic resource]. -

URL: http://hdr.undp.org/sites/default/files/

griffithj ones_layout_rev.pdf

6. Exogenous Shocks - Dealing with the Only Certainty: Uncertainty. Commonwealth Finance Ministers Meeting Tokyo, Wednesday, 10 October 2012. Paper prepared by Professor Stephany Griffith-Jones with Ricardo Gottschalk, Financial Markets Director, Initiative for Policy Dialogue, Columbia University and Research Associate, ODI. [Electronic resource]. - URL: http://policydialogue.org/files/publications/pa pers/FMM124_Exogenous_Shocks_- _Dealing_with_the_Only_Certainty_- _Uncertainty_Stephany_Griffith_Jones_and_ Ricardo_Gottschalk.pdf

7. Antropov V.V. Multilateral Devel

opment Banks in the World Economy: Business Specifics and Prospects for Cooperation with Russia // Economica. Nalogi. Pravo. - 2019. № 1. (P. 99). [Electronic resource]. - URL: https://economy.fa.ru/jour/article/

viewFile/491/469

8. Kovalev M.M., Rumas S.N. Development Banks: A New Role in the 21st Century: Monograph. - Minsk: Publishing House BSU Center, 2016. P.14. [Electronic resource]. - URL: http://elib.bsu.by/bitstream/ 123456789/149328/1/%D0%9A%D0%BE% D0%B2%D0%B0%D0%BB%D0%B5%D0% B2_%D0%91%D0%B0%D0%BD%D0%BA %D0%B8%20%D1%80%D0%B0%D0%B7 %D0%B2%D0%B8%D1%82%D0%B8%D1 %8F%20%D0%B2%20XXI%20%D0%B2% D0%B5%D0%BA%D0%B5.pdf

9. The World Bank Annual Report 2003. Volume 2. Financial Statements and Appendixes. / International bank for recon-struction and development. Management's discussion and analysis. June 30, 2003. P.4. [Electronic resource]. - URL: https://siteresources.worldbank.org/EXTABO UTUS/Resources/29707- 1280852909811/IBRD_Jun_03.pdf

10. International Bank for Reconstruc

tion and Development. Management's Discussion & Analysis and Financial Statements. June 30, 2008. P.4. [Electronic resource]. - URL: http://siteresources.worldbank.org/

EXTABOUTUS/Resources/29707- 1280852909811/IBRD_Jun_08.pdf

11. International Bank for Reconstruc

tion and Development. Management's Discussion & Analysis and Financial Statements. June 30, 2010. P.5. [Electronic resource]. - URL: http://siteresources.worldbank.org/

EXTABOUTUS/Resources/29707- 1280852909811/IBRD_Jun_10.pdf

12. International Bank for Reconstruc

tion and Development. Management's Discussion & Analysis and Financial Statements. June 30, 2012. P.9. [Electronic resource]. - URL: http://siteresources.worldbank.org/

EXTABOUTUS/Resources/29707- 1280852909811/IBRD_Jun_12.pdf

13. International Bank for Reconstruc

tion and Development. Management's Discussion & Analysis and Financial Statements. June 30, 2014. P.62. [Electronic resource]. - URL: http://siteresources.worldbank.org/

EXTABOUTUS/Resources/29707- 1280852909811/IBRD_Jun_14.pdf

14. International Bank for Reconstruc

tion and Development. Management's Discussion & Analysis and Financial Statements. June 30, 2016. P.99. [Electronic resource]. - URL: http://siteresources.worldbank.org/

EXTABOUTUS/Resources/29707- 1280852909811/IBRD_Jun_16.pdf

15. International bank for reconstruc

tion and development. Management's discussion and analysis. June 30, 2018. P.82. [Electronic resource]. - URL:

http://siteresources.worldbank.org/EXTABO UTU S/Resources/29707- 1280852909811/IBRD_Jun_18.pdf

16. EBRD financial report 2018. P. 17.

[Electronic resource]. - URL:

https://www.ebrd.com/news/publications/fina ncial-report/financial-report-2018.html

17. EBRD financial report 2017. P. 17.

[Electronic resource]. - URL:

https://www.ebrd.com/news/publications/fina ncial-report/financial-report-2018.html

18. EBRD financial report 2014. P.17.

[Electronic resource]. - URL:

https://www.ebrd.com/news/publications/fina ncial-report/financial-report-2018.html

19. EBRD financial report 2013. P. 17[Electronic resource]. - URL: https://www.ebrd.com/news/publications/fina ncial-report/financial-report-2018.html

20. EBRD financial report 2011. P 16.

[Electronic resource]. - URL:

https://www.ebrd.com/news/publications/fina ncial-report/financial-report-2018.html

21. EBRD financial report 2009. P 20.

[Electronic resource]. - URL:

https://www.ebrd.com/news/publications/fina ncial-report/financial-report-2018.html

22. EBRD financial statements 2008. P

13. [Electronic resource]. - URL: https://www.ebrd.com/news/publications/fina ncial-report/financial-report-2018.html

23. EBRD financial report 2007.

EBRD financial statements. P. 9. [Electronic resource]. - URL: https://www.ebrd.com/

documents/comms-and-bis/pdf-financial- report-2007-russian.pdf

24. Annual report 2005. EBRD finan

cial report. P.15. [Electronic resource]. - URL: https://www.ebrd.com/documents/

comms-and-bis/pdf-financial-report-2005- russian.pdf

25. Caribbean Development Bank. 2001 Annual Report. P.3. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

26. Caribbean Development Bank.

2003 Annual Report. P.10. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

27. Caribbean Development Bank.

2004 Annual Report. P.12. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

28. Caribbean Development Bank.

2005 Annual Report. P.21. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

29. Caribbean Development Bank.

2007 Annual Report. P.24. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

30. Caribbean Development Bank.

2009 Annual Report. P.25. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

31. Caribbean Development Bank.

2011 Annual Report. P.32. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

32. Caribbean Development Bank.

2013 Annual Report. P.53. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

33. Caribbean Development Bank.

2015 Annual Report. P.71. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

34. Caribbean Development Bank.

2017 Annual Report. P.75. [Electronic resource]. - URL: https://www.caribank.org/ about-us/investors/resources

35. 2010 Financial Report - KfW

Group in accordance with IFRS. P.4. [Electronic resource]. - URL:

https://www.kfw.de/KfW - Group/Service/Download-Center/Financial- Publications-(D-EN)/Finanzbericht/

36. Annual report KfW group. 2008. P.

4. [Electronic resource]. - URL: https://www.kfw.de/KfW-Group/Service/ Download-Center/Financial-Publications-(D- EN)/Gesch%C3%A4ftsb ericht/

37. 2013 Financial Report - KfW

Group in accordance with IFRS. P.3. [Electronic resource]. - URL:

https://www.kfw.de/KfW-Group/S ervice/ Download-Center/Financial-Publications-(D- EN)/Finanzbericht/

38. 2017 Financial Report - KfW

Group in accordance with IFRS. P.4. [Electronic resource]. - URL:

https://www.kfw.de/KfW-Group/S ervice/ Download-Center/Financial-Publications-(D- EN)/Finanzbericht/

39. Annual Report KfW group. 2006. P

117. [Electronic resource]. - URL:

https://www.kfw.de/PDF/Download-Center/ Finanzpublikationen/PDF-Dokumente-

B eri chte-etc./1_Gesch%C3%A4ftsberichte/ Gescha%CC%88ftsbericht_2006_EN.pdf

40. Annual Report KfW group. 2004.

P.105. [Electronic resource]. - URL:

https://www.kfw.de/PDF/Download- Center/Finanzpublikationen/PDF- Dokumente-Berichte-

etc./1_Gesch%C3%A4ftsberichte/Gescha%C

C%88ftsbericht_2004_EN.pdf

41. Annual Report KfW group. 2002.

P.100. [Electronic resource]. - URL:

https://www.kfw.de/PDF/Download-

Center/Finanzpublikationen/PDF - Dokumente-Berichte-

etc./1_Gesch%C3%A4ftsberichte/Gescha%C

C%88ftsbericht_2002_EN.pdf

42. Annual Report KfW group. 2001. P.96. [Electronic resource]. - URL:

https://www.kfw.de/PDF/Download- Center/Finanzpublikationen/PDF- Dokumente-Berichte-

etc./1 Gesch%C3%A4ftsberichte/Gescha%C

C%88ftsbericht_2001_EN.pdf

43. 2011 FMO Annual Report. P.3. [Electronic resource]. - URL: https://www.fmo.nl/about-us/reports

44. 2012 FMO Annual Report. P.3. [Electronic resource]. - URL: https://www.fmo.nl/about-us/reports

45. 2016 FMO Annual Report. P.11. [Electronic resource]. - URL: https://www.fmo.nl/about-us/reports

46. 2017 FMO Annual Report. P.7. [Electronic resource]. - URL: https://www.fmo.nl/about-us/reports

47. 2007 FMO Annual Report. P.2. [Electronic resource]. - URL:

https://www.fmo.nl/l/nl/library/download/urn: uuid: 8a59eefa-7c4d-4efa-b1bb- e5715cb68868/fmoar07.pdf?format=save_to_ disk&ext=.pdf

48. 2004 FMO Annual Report. P.2. [Electronic resource]. - URL: https://www.fmo.nl/l/nl/library/download/urn: uuid:040a579b-b6f9-49ac-9357- 1d18def9f192/annual -report- 2004.pdf?format=save_to_disk&ext=.pdf

49. Federal Law "On the Development

Bank" dated May 17, 2007 No. 82-FZ. [Electronic resource]. - URL: https://xn--

90ab5f.xn--p1ai/common/upload/files/veb/ law/82fz_201712.pdf

50. Vnesheconombank. Annual Report 2008. [Electronic resource]. - URL: https://xn--90ab5f.xn--p1ai/files/?file= 389afc64fa3b86b87d4363abaec2dc72.pdf

51. Vnesheconombank. Annual Report

2010. P.107. [Electronic resource]. - URL: https://xn--90ab5f.xn-- p1ai/files/?file=9ca8e93f9dd54665a7bf8a97b 5772f3f.pdf

52. Vnesheconombank. Annual Report 2012. P.107. [Electronic resource]. - URL: https://xn--90ab5f.xn--p1ai/files/?file= 3365c549b195dc71ec217e83f08a1399.pdf

53. Vnesheconombank. Annual Report

2013. P.92. [Electronic resource]. - URL: https://xn--90ab5f.xn--p1ai/files/?file= 1c78fdcbe77cb65ef5344b262ebfa2f5.pdf

54. Vnesheconombank. Annual Report

2016. / The audit report of the independent auditor on the annual financial statements of the state corporation Bank for Development and Foreign Economic Affairs (Vnesheconombank) for 2016. P.6. [Electronic resource]. - URL: https://xn--90ab5f.xn-- p1ai/files/?file=eb067c4adf16995b7dc481bc9 834c901.pdf

55. Vnesheconombank. Annual Report 2018. / The audit report of the independent auditor on the annual financial statements of the State Development Corporation VEB.RF for 2018. P.9. [Electronic resource]. - URL: https://xn--90ab5f.xn--p1ai/investoram/ otch- etnost/godovyye-otchety/

56. Vnesheconombank. Annual Report

2017. P.9. [Electronic resource]. - URL: https://veb.ru/files/?file=d0e9e33eee25ea1c9f 112a3da18d58c7.pdf

57. Vnesheconombank. Annual Report

2014. P.6. [Electronic resource]. - URL: https://veb.ru/files/?file=d46bb1017013cdba8 b9fd930d6f0fa93.pdf

58. Brief results of Vnesheconombank's activities for 2013. P.1. [Electronic resource]. - URL: https://veb.ru/files/?file= 9f06f3def98ae077cf008d45a40547f8.pdf

59. Vnesheconombank. Annual Report

P.24. [Electronic resource]. - URL: https://veb.ru/files/?file=42c74d736843fdbc3 5a99380a2b82080.pdf.

Размещено на Allbest.ru