Разработка алгоритма выбора источника финансирования инновационных проектов на ранних стадиях жизненного цикла

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Разработка алгоритма выбора источника финансирования инновационных проектов на ранних стадиях жизненного цикла

Е.Е. Баркова

Аннотация

Устойчивый рост и экономическое развитие страны невозможны без использования инноваций, создание и внедрение которых трудно осуществить без своевременного инвестирования. Статья посвящена выбору источников финансирования инновационных проектов в соответствии с определенными критериями и стадиями жизненного цикла. Рассмотрены существующие способы инвестирования, применяемые на разных этапах жизненного цикла инновационных проектов. Предложен алгоритм подбора оптимальных источников финансирования инновационных проектов в соответствии со стадиями жизненного цикла, а также методология расчета параметров оценки характерных индикаторов. Выявлена проблема нехватки финансирования инновационных проектов на ранних стадиях жизненного цикла. Благодаря алгоритму можно оценить влияние, которое окажет привлечение того или иного источника финансирования на инновационный проект, а значит подобрать не только более доступный, но и безопасный источник финансирования.

Ключевые слова: инновационные проекты; эффективность финансирования; источник финансирования; алгоритм; жизненный цикл.

Annotation

E.E. Barkova. Development of an algorithm for selecting a source of financing innovative projects in the early stages of the life cycle

The relevance of this article is due to the need for sustainable growth and economic development of the country, which is impossible without the use of innovation, the creation and implementation of which is difficult to achieve without timely investment. The article is devoted to the selection of financing sources of innovative projects in accordance with certain criteria and stages of the life cycle. Existing investment methods used at different stages of the life cycle of innovative projects are considered. An algorithm for selecting the optimal sources of financing of innovative projects in accordance with the stages of the life cycle, as well as a methodology for calculating the parameters for evaluating characteristic indicators is proposed. The problem of lack of financing of innovative projects in the early stages of the life cycle is revealed. Thanks to the algorithm, it is possible to assess the impact that a particular source of financing will have on an innovative project, and therefore choose not only a more affordable, but also a safe source of funding.

Keywords: innovative projects; financing efficiency; source of financing; algorithm; life cycle.

Одной из целей Стратегии экономической безопасности Российской Федерации на период до 2030 года, утвержденной Указом Президента Российской Федерации от 13.05.2017 №208, является поддержка научно-технического потенциала развития отечественной экономики на мировом уровне и повышение ее конкурентоспособности [1]. На современном этапе развития экономики в России и во всем мире основным способом достижения конкурентного преимущества как для компаний, так для страны в целом являются инновации. Вот уже несколько лет именно инновации являются основным двигателем экономических преобразований и развития. Создание и стимулирование инноваций уже давно считается основной стратегической целью экономической политики в более развитых странах и получает все большее внимание в развивающихся странах. Инновации являются основой экономического роста и конкурентоспособности экономики, так как являются стимулом для ее долгосрочного развития.

Однако инновации не могут быть реализованы без финансовых вложений, поэтому инвестиции играют фундаментальную роль в технологических изменениях и инновациях. Наличие финансового капитала и организация финансовых рынков сильно влияют на способ внедрения новых технологий и появление новых технико-экономических парадигм. Для инновационного проекта или предприятия нехватка финансов часто является основным препятствием для создания и внедрения инноваций [2].

Основная задача автора статьи - разработка алгоритма подбора оптимальных источников финансирования инновационных проектов с учетом различных критериев и стадий жизненного цикла. В связи с этим в первую очередь необходимо классифицировать существующие источники финансирования в соответствии с определенными стадиями жизненного цикла (рис. 1).

На начальных стадиях жизненного цикла инновационных проектов потребность в финансировании гораздо меньше, чем на стадиях роста и расширения. Однако предпосевная и посевная стадии являются наиболее важными для дальнейшего развития проектов. На данных стадиях формируется основная идея и цель проекта, командой проводятся научно-технические работы, создаются рабочий прототип и бизнес-модель функционирования будущей компании. В большинстве ведущих развитых стран начальные стадии проекта могут быть профинансированы за счет личных средств участников проекта, а также их друзей и знакомых. Помимо собственных средств используются государственные и частные гранты. Широкое распространение получил также такой инструмент финансирования, как крауд-фандинг. Кроме того, в некоторых случаях для финансирования начальной стадии могут привлекаться бизнес-ангелы.

Рис. 1. Стадии жизненного цикла инновационного проекта

На следующем этапе жизненного цикла командой проекта разрабатывается и создается промышленный прототип, запускается пробный выпуск продукта на рынок. В результате возрастает необходимость в финансировании, при этом стоит учитывать, что расходы на реализацию проекта превышают выручку, если такая вообще есть, особенно в случае, когда предприятие только сформировалось и нет постоянных клиентов. Из-за высокой степени рискованности данный этап финансируется бизнес-ангелами и посевными венчурными фондами, тогда как крупные корпорации в финансировании отказывают. Данная стадия входит в «долину смерти», лишь немногие инновационные проекты преодолевают ее.

Для третьего этапа характерными чертами является организация мелкосерийного выпуска продукта и захват небольшой доли на рынке. Появляется клиентская база и каналы сбыта. Основными источниками финансирования являются венчурные фонды и фонды прямых инвестиций. Более того, на данной стадии компания может получить кредит на расширение бизнеса.

На стадии расширения (четвертой) предприятие активно реализует маркетинговые программы, чтобы выйти на зарубежных клиентов, расширяет сферы деятельности, создает и выпускает новые усовершенствованные продукты, из-за чего данный этап нуждается в увеличении инвестирования. Основными источниками получения средств на стадии расширения также остаются венчурные фонды, фонды прямых инвестиций. Помимо этого, компания имеет возможность привлечь банковские продукты и портфельных инвесторов.

На поздней (пятой) стадии в зависимости от специализации предприятия и характеристик рынка определяется оптимальный механизм выхода. Примером такого выхода может служить перепродажа акций стратегическому инвестору, выкуп акций компании собственником и т.д.

Характерной чертой инновационных проектов на ранних стадиях жизненного цикла является отсутствие прибыли и высокая рискованность из-за повышенного уровня неопределенности в итоговых результатах. В этих условиях следует быть особенно осторожными при выборе источника финансирования. Использование стандартных методов подбора способов финансирования проектов, в большей степени рассчитанных на инвестиционные, т.е. менее рискованные проекты, не позволяет получить объективного результата в силу минимального учета наступления рискового события [4].

Применение различных источников финансирования для реализации инновационных проектов представляет собой не только поступление необходимого объема денежных средств, но зачастую и выплату процентов с заемной суммы. Следует также учитывать, что привлечение инвестиций тесно связано с транзакционными издержками, возникающими как в процессе поиска подходящего источника финансирования, так и после заключения договора об инвестировании.

Таблица 1

Параметры доступности и безопасности источников финансирования для проектов на посевной стадии

Таблица 2

Параметры доступности и безопасности источников финансирования для проектов на стадии Start-up

В критерий доступности источников финансирования включаются такие параметры, как уровень квалификации работников, уровень финансового состояния проекта, уровень проработанности проекта и другие факторы, издержек и бюрократических проволочек, способствующие увеличению транзакционных связанные с привлечения финансовых средств.

Таблица 3

Параметры доступности и безопасности источников финансирования для проектов на стадии «Ранний рост»

В своих работах А.А. Мицель, К.А. Шелковников, Е.Н. Юдина исследуют либо компании, находящиеся на стадии разработки инвестиционных проектов, либо компании, находящиеся на более поздних стадиях развития, для которых основным источником инвестирования являются кредитные деньги [3; 5; 6].

Их рекомендации не подходят для оценки источников финансирования инновационных проектов, так как фактор риска не учитывается в достаточной степени, а кредитные ресурсы и вовсе недоступны для инновационных проектов на ранних стадиях. Вследствие этого были предложены параметры (табл. 1, 2, 3), оценка которых является наиболее важной, для принятия решения о выборе источника финансирования инновационных проектов, находящихся на ранних стадиях развития.

Выбор источника финансирования - это алгоритм действий, совершаемых участниками инновационного проекта, необходимый для выбора подходящего источника финансирования, благодаря которому станет возможным продолжить реализацию инновационного проекта.

Для выявления подходящего источника финансирования предлагается произвести оценку параметров доступности и безопасности источника исходя из стадии жизненного цикла (табл. 1-3), а затем воспользоваться поэтапным алгоритмом (рис. 2).

финансирование инновационный проект жизненный цикл

Рис. 2. Обобщенный алгоритм выбора механизма инвестирования инновационных проектов на ранних стадиях жизненного цикла

Этап 5

Определяем составляющие суммарного параметра приемлемости (Ял) выбранного источника финансовых ресурсов. Каждому параметру присваиваем от 1 до 5 баллов.

Этап 5.1

Рассчитываем суммарный параметр доступности (Яд) по формуле 1:

(1)

где Рд - параметр доступности; Яд - суммарный параметр доступности.

Этап 5.2

Рассчитываем суммарный параметр безопасности (Яб) по формуле 2:

(2)

где Рб - параметр безопасности; Яб - суммарный параметр безопасности.

Этап 6

Рассчитываем итоговый параметр приемлемости (Яп) выбранного источника финансовых ресурсов по формуле 3.

(3)

где Яп - параметр приемлемости.

Важно обратить внимание на характер оцениваемых параметров. Увеличение одного параметра может оказать положительное влияние, тогда как увеличение другого - отрицательное. Это говорит о том, что показатели могут быть как улучшающими, к примеру уровень репутации (чем он выше, тем лучше), так и ухудшающими, к примеру уровень бюрократизации (чем он выше, тем хуже).

Поэтому при вычислении общих параметров параметры с отрицательной характеристикой следует оценивать наоборот, т.е. чем выше ухудшающий параметр, тем меньший балл ему присваивается.

Рис. 3. Подробный алгоритм определения стадии жизненного цикла и расчета уровня рискованности параметра Яп

Этап 7

Оценка параметра приемлемости финансовых ресурсов по уровню рискованности (рис. 3). Максимальное количество баллов, которое можно набрать согласно показателям табл. 1 для посевной стадии жизненного цикла, - 65 баллов. Для простоты определения степени рискованности привлечения инвестиций предлагается разделить ее на три уровня: высокий (Яп < 22), средний (22 < Rп < 44), низкий (44 < Кл< 65). Для стадии Start-up (табл. 2) - 80 баллов и соответственно: высокий (Кл<27), средний (27 < Ял < 54), низкий (54 < Ял < 80). Для стадии раннего роста (табл. 3) - 75 баллов и соответственно: высокий (Яп < 25), средний (25 < Яп < 50), низкий (50 < Яп < 75).

Этап 8

Оценка достаточности привлеченных финансовых ресурсов.

Этап 9

Оценка финансовой стабильности проекта/компании после привлечения инвестирования.

Этап 10

Принятие решения о финансировании

Инновационные проекты характеризуются очень высокой степенью риска, поскольку использование новых технологий и материалов может иметь как положительный, так и отрицательный экономический эффект, вследствие этого необходимо более тщательно подбирать источник финансирования. Для облегчения этой задачи предлагается использовать разработанный алгоритм выбора источника финансирования, который помогает определить наиболее приемлемый способ инвестирования, основываясь на целях и задачах проекта.

Использование данного алгоритма позволит:

1. Применять тот или иной источник финансирования в соответствии со стадией жизненного цикла, сроками и суммой финансирования инновационного проекта, а также с учетом фактора риска.

2. При необходимости объединять источники финансирования, исходя из внешних условий и суммы финансирования.

3. Разработать оптимальный вариант финансирования с учетом преимуществ и недостатков каждого источника финансирования.

Список литературы

1. О Стратегии экономической безопасности Российской Федерации на период до 2030 года: указ Президента РФ от 13.05.2017 №208. Доступ из справ.-правовой системы «Консультант- Плюс».

2. Глухарев К.А. Инновации и инвестиции: сущность, взаимодействие и роль в воспроизводственном процессе // Известия РГПУ им. А.И. Герцена. 2009. №97.

3. Мицель А.А., Красненко Н.П. Динамическая модель управления инвестиционным портфелем с линейным критерием качества // Доклады ТУСУР. 2014. №4 (34).

4. Шамина Л.К. Оценка уровня риска инновационного процесса // Экономика и экологический менеджмент. 2010. №1.

5. Шелковников К.А., Мицель А.А. Алгоритм оптимизации выбора источника финансирования инвестиционного проекта // Доклады ТУСУР. 2009. №1-1 (19).

6. Юдина Е.Н. Оценка доступности и надежности источников финансирования компании // Вестник Волгоградского гос. ун-та. Серия 3 «Экономика. Экология». 2013. Вып. 1 (18). С. 181-186.

References

1. O Strategii e'konomicheskoj bezopasnosti Rossiskoj Federatsii na period do 2030 goda: ukaz Prezidenta RF ot 13.05.2017 №208 [On the Strategy for the economic security of the Kussian Federation for the period until 2030]. Dostup iz sprav.-pravovoj sistemy «Konsul'tantPlyus».

2. Glukharev K.A. Innovatsii i investitsii: sushchnost', vzaimodejstvie i rol' v vosproizvodstvennom protsesse [Innovation and investment: essence, interaction and role in the reproduction process] // Izvestiya PGPU im. A.I. Gercena. 2009. №97.

3. Mitsel A.A., Krasnenko N.P. Dinamicheskaya model upravleniya investitsionnym portfelem s linejnym kriteriem kachestva [A dynamic investment portfolio management model with a linear quality criterion] // Doklady TOSUR 2014. №4 (34).

4. Shamina L.K. Otsenka urovnya riska inno- vatsionnogo processa [Assessment of the risk level of the innovation process] // Ekonomika i ekologicheskij menedzhment. 2010. №1.

5. Shelkovnikov K.A., Mitsel A.A. Algoritm optimizatsii vybora istochnika finansirovaniya investitsionnogo proekta [Algorithm for optimizing the choice of source of financing for an investment project] // Doklady' TUSUR 2009. №1-1 (19).

6. Yudina E.N. Otsenka dostupnosti i nadezhnosti istochnikov finansirovaniya kompanii [Evaluation of the availability and reliability of company financing riya 3 «Ekonomika. Ekologiya». 2013. Vyp. 1 (18). sources] // Vestnik Volgogradskogo gos. un-ta. Se- S. 181-186.

Размещено на allbest.ru