Теория и практика инфляционного таргетирования в России в современных условиях (2013-2019)

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова»

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая теория»

на тему: «Теория и практика инфляционного таргетирования в России в современных условиях (2013-2019)»

Москва - 2020



Введение

Актуальность данного исследования обусловлена тем, что в современных условиях широкое распространение приобретает денежно-кредитная политика в виде режима инфляционного таргетирования, сторонников которой становится все больше, причем как в развитых, так и в развивающихся странах. Актуальность усиливается, исходя из того, что ЦБ РФ к концу 2014 году заговорил о завершении периода внедрения инфляционного таргетирования и уже к 2016 году стали известны первые качественные итоги реализации нового режима монетарной политики, которые обеспечили возможность совершенствования правила денежно-кредитной политики в условиях непростого состояния экономики России.

Цель исследования - провести анализ таргетирования инфляции в России в период 2013-2019.

Поставленная цель предполагает решение следующих задач:

1. изучить характеристику и сущность инфляции;

2. изучить таргетирование, как инструмент управления инфляцией;

3. изучить современные подходы инфляционного таргетирования;

4.предложить обоснование, подготовку и механизм таргетирования инфляции в РФ в период 2013-2019;

5. показать тенденции изменения показателей и факторов, влияющих на инфляцию в РФ в период 2013-2019;

6. подвести итоги инфляционного таргетирования в РФ и сделать прогнозы на период 2020-2022.

Объект исследования - денежно-кредитная политика РФ.

Предмет исследования - внедрение и реализация политики инфляционного таргетирования в РФ.

Степень научной разработанности исследования. В данной работе были изучены труды и исследования коллег последних лет: Н. Годес, И. А. Гордышев, К. М. Девлетмирзаева, И. П. Крымова, О. А. Кузнецова, М. С. Зуева, А. А. Ярыгина, Е. В. Логвиненко, М. В. Любов, Р. М. Севек, Ч. А. Бюрбю, С. С. Дуган, Н. В. Цхададзе, С. С. Сарафанова.

В качестве статистической информации для построения динамических зависимостей использовались опубликованные данные с электронных ресурсов https://www.kursvaliut.ru, https://www.cbr.ru, https://www.calc.ru, https://www.rbc.ru.

Методологическую основу исследования составляют принципы современных гуманитарных наук - историзм и объективность. В ходе работы были использованы историко-теоретические и эмпирические методы.

Научно-практическая значимость исследования обусловлена актуализацией данной проблематики и разработкой различных аспектов этого направления. Материалы и результаты работы могут быть использованы в обучении студентов на спецкурсах и на занятиях по экономической теории в качестве дополнительного материала.

Научная новизна исследования связана с рассмотрением различных научных подходов.

Структура работы: курсовая работа состоит из введения, двух глав и выводов по ним, заключения, списка использованных источников.

1. Теоретическое обоснование таргетирования инфляционных процессов

1.1 Характеристика и сущность инфляции

Диллема инфляции - одна из главных в современной экономике. Заинтересованность к данной тематике меняется от стихания к росту резонанса и наоборот. Все зависит от экономических событий в стране. Инфляционная отметка в большинстве стран является одним из важнейших макроэкономических индексов, влияющим на курсы валют, процентные ставки, потребительский и инвестиционный спрос, качество жизни социума и др.

Инфляция - это стабильный рост цен на товары и услугиСевек Р. М. Сущность инфляции, ее причины и методы преодоления / Р. М. Севек, Ч. А. Бюрбю, С. С. Дуган // Экономика, бизнес, инновации. Ст. в сб. тр. конф. - Пенза: МЦНС «Наука и Просвещение», 2018. - С. 102-104.. Иначе выражаясь, за одну и ту же сумму денежных средств с каждым последующим годом можно купить все меньше товаров и услуг.

Экономическая теория делит инфляцию на 3 видаТам же.:

Умеренная. Составляет не более 10% в год.

Галопирующая. Составляет 10-50% в год.

Гиперинфляция. Рост цен исчисляется сотнями и тысячами процентов. В качестве примера подойдет постсоветская Россия (1992 год) с уровнем инфляции более двух с половиной тысяч процентов в год.

Индекс потребительских цен позволяет установить инфляцию, то есть посредством соотнесения цен на самые важные позиции из потребительской корзины, которые население употребляет чаще всего или крайне редко. Так становится возможным выявить, как поменялся градус стоимости среднестатистической потребительской корзины. Метод сравнения позволяет прийти к пониманию о наличии прогресса инфляции. На рисунке 1 представлена стоимость фиксированного набора товаров в период 2002-2016. Важно добавить в данном случае, что именно от индекса потребительских цен зависит политика в области процентных ставок для ЦБ РФ.

Рис. 1. Стоимость фиксированного набора потребительских товаров и услуг в России, рубСевек Р. М. Сущность инфляции, ее причины и методы преодоления / Р. М. Севек, Ч. А. Бюрбю, С. С. Дуган // Экономика, бизнес, инновации. Ст. в сб. тр. конф. - Пенза: МЦНС «Наука и Просвещение», 2018. - С. 102-104.

У инфляции есть различные причины. Исследователи выделяют 3 типа причин (см. рис. 2):

Рис. 2. Причины инфляцииТам же.

На данный момент не предложена общая формула, согласно которой инфляция может быть рассчитана. Все дело в том, что в каждой стране базисом для расчета инфляции являются различные показатели, и они зависят от самых разных параметров.

Среди основных способов расчета инфляции И. А. Гордышев и К. М. Девлетмирзаева называютГордышев И. А. Определение показателя инфляции / И. А. Гордышев, К. М. Девлетмирзаева // Проблемы развития национальной экономики в условиях глобальных инновационных преобразований. Ст. в сб. тр. конф. - Махачкала: ДГТУ, 2018. - С. 46-50.:

- индекс цен производителей, отражающий себестоимость производства, не учитывая добавочную цену дистрибьютора и налоги с продаж;

- индекс расходов на проживание, учитывающий соотношение повышения доходов и роста расходов;

- индекс цены активов, таких как акции, недвижимость, либо стоимость капитала;

- дефлятор ВВП, рассчитанный как дельта в цене на категории одинаковых товаров;

- паритет покупательской способности национальной валюты и волатильность валютного курса;

- индекс Пааше, показывающий соотношение текущих потребительских расходов к расходам на покупку идентичного ассортимента товаров и/или услуг в ценах базисного периода.

На рисунке 3 представлена динамика уровня инфляции за период 2010-2019. Важно отметить, что за период 01.11.2017-01.11.2018 уровень инфляции примерно равен отметке за период 01.11.2018-01.11.2019. При этом инфляция за 2018 год составила на 1,7% больше, чем за предыдущий год. Согласно данным Росстат, сделанным по более узкой корзине товаров и услу, чем месячные данные, в январе 2020, уровень инфляции за 2019 год должен быть не более 3%. Эксперты утверждают, что данное значение является вторым за всю новую историю в смысле минимума роста цен после 2017 года. ЦБ твердил о прогнозах около 5%, Минэкономразвития давал 4,3%, а аналитики «Интерфакс» немногим более 4,5%.

Рис. 3. Динамика инфляции в России за последние 10 летИнфляция в России. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://xn----ctbjnaatncev9av3a8f8b.xn--p1ai/ (дата обращения 16.01.2020); Росстат подтвердил оценку инфляции в РФ за 2019 года на уровне 3%. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.interfax.ru/business/690750 (дата обращения 16.01.2020)

На диаграмме инфляции указано, что её пик пришелся на 2015 год, что означает максимальный подъем цен на товары и услуги. Такое положение дел отразилось на россиянах, в том числе, в виде сокращения заработных плат и сокращения рабочих мест по всей стране.

1.2 Таргетирование как инструмент управления инфляционными процессами

В течение многих лет развивающиеся страны демонстрируют зависимость экономического потенциала от множества самых разнообразных факторов, одним из которых, безусловно, является инфляция. Высокий уровень инфляции может привести к снижению экономического развития. Вместе с тем нулевая инфляция и дефляция играют негативную роль: наличествуют тенденции заморозки качества продукции, а также снижения потребительской активности, роста социальной тревожности и т.д.Цхададзе Н. В. Таргетирование как способ борьбы с инфляцией / Н. В. Цхададзе, С. С. Сарафанова // Актуальные проблемы и перспективы развития экономики. Ст. в сб. тр. конф. - Симферополь-Гурзуф: ИП Зуева Т. В., 2018. - С. 85-88.

Для предупреждения подобной картины в 1990-х годах был введена новая модель борьбы с инфляцией - инфляционное таргетирование. Главной причиной, которая вызвала переход к данному методу, была заявлена неэффективность уже существующих традиционных способов.

Исследователи отмечают, что эксперимент по внедрению инфляционного таргетирования привел в развитых, а позже, и в развивающихся странах с переходной экономикой к оптимизации макроэкономики. Так, ВВП в 1990-х годах в Австралии вырос в среднем в 5 раз, в Мексике в в 5 раз, в Испании в 3,5 раза, в Корее в 6,5 раз, в Швеции в 2,8 раз, в Великобритании в 3,5 раза, в Финляндии в 2,1 раза. Что касается уровня инфляции, он снизился в Австралии более чем вдвое, в Корее более чем втрое, в Канаде почти вдвое, в Финляндии с отметки 0,65% до около 0,25%, в Испании с отметки 0,85% до почти 0,2%, в Швеции почти на четверть, в Новой Зеландии более чем на 2/3Там же..

Для выяснения сути данного метода, необходимо обратиться к логике глав аппаратов власти стран-участниц эксперимента. Учитывая тот факт, что управление трансграничным движением денег по капиталу не избирается государственными органами как преимущественный регулятор, помимо контроля над обменным курсом в условиях рыночного ценообразования денежные власти могут предпринимать такие меры как изменение учетной ставки процента, нормативов обязательного резервирования, формирование резервных фондов по ссудам и ценным бумагам. Исследователями доказана трилемма о той ситуации, что при отсутствии золотого стандарта крайне невозможно поддерживать открытый рынок капитала, сохранять постоянным обменный курс национальной валюты и обеспечивать самостоятельную денежную политику. Исходя из вышесказанного и мирового опыта, власти предпочитают придерживаться автономной денежной политики с помощью изменения ставки процента, нежели уделять внимание должным образом контролю курсу национальной валютыЦхададзе Н. В. Таргетирование как способ борьбы с инфляцией / Н. В. Цхададзе, С. С. Сарафанова // Актуальные проблемы и перспективы развития экономики. Ст. в сб. тр. конф. - Симферополь-Гурзуф: ИП Зуева Т. В., 2018. - С. 85-88..

На данном этапе развития экономики по всему миру можно выделить несколько групп относительно интенсивности введения инфляционного таргетирования. Сингапур, США, Япония, Швейцария - пример стран, которые проводят высший режим инфляционного таргетирования. Государства Центральной Европы и Южной Африки реализуют классическое таргетирование инфляции,д ля которого характерен высокий уровень доверия макроэкономических агентов к монетарной политике, тенденция гибкости экономики в рост, лишенная двусмысленности прозрачная финансовая структура рынков, преимущественно рынка капитала. Страны постсоветского пространства, в том числе и Россия, страны Восточной Европы представляют государства с низшим (начальным) уровнем внедрения инфляционного таргетирования. Данные страны характеризуются застойной экономикой и высокой вероятностью экономических потрясений. Однако, стоит отметить, что в документарной базе центральных банков данных стран прописаны положения, выдвигающие в качестве определяющей цели поддержание низкого уровня инфляции и устойчивых цен на потребительские товары и услуги.

В РФ существуют свои особенности перехода к таргетированию инфляции. Данная модель имеет несколько стадий, включающихТам же.:

- предположения касательно возможной инфляционной отметки, обнаружение и мотивация ее причин;

- определение приемлемой инфляционной отметки;

- подробная схематическая разработка комплекса мероприятий для установления контроля данного макроэкономического показателя;

- оглашение ожидаемой инфляционной отметки и ее обоснование;

- определение и использование наиболее конструктивных рычагов в качестве инструментов таргетирования;

- подведение итогов и модификация недоработок касательно политики таргетирования.

На данный момент в России исследователями отмечается тенденция «догоняющей стратегии», которая позволит освоить высший уровень таргетирования инфляции. ЦБ РФ в 2014 году сделал заявление на тему оптимизации экономики в России, и для этого должна быть освоена политика таргетирования инфляции. Финансово-кредитная программа на период 2013-2015 была расписана уже с учетом вышеуказанного курса политики.

Начало политики таргетирования в 2013 году, где инфляция зафиксирована на уровне 6,5%, отмечено исследователями, как период проб и ошибок, когда прогнозируемые результаты не оправдывались: в 2014 году ждали 5% инфляции, а получили более 11%. Данная политика, несмотря на рост недоверия к российским властям, была продолжена.

В 2015 году инфляции достигла отметки 12,9% по причине стабильно высокой учетной ставки процента и сохранения спекулятивных операций на финансовых рынках. Однако прогноза не было. Причина - неустойчивость рубля по отношению к доллару.

Уже 2016 году инфляция поменялась. Предполагаемый уровень инфляции в 6,5% в 2016г. был не только достигнут, но и перевыполнен. Уровень показателя составил 5,4%, что способствовало улучшению экономического климата в стране. Но власти пришли к выводу, что снижение уровня инфляции происходило благодаря временным факторам, таким как, непрогнозируемый рост цен на нефтьЦхададзе Н. В. Таргетирование как способ борьбы с инфляцией / Н. В. Цхададзе, С. С. Сарафанова // Актуальные проблемы и перспективы развития экономики. Ст. в сб. тр. конф. - Симферополь-Гурзуф: ИП Зуева Т. В., 2018. - С. 85-88.. Изначально по отношению к 2017 году планировался уровень в 4%, однако, исходя из ситуации на период 2014-2016, власти приняли решение отодвинуть сроки достижения данного целевого уровня до 2019 года. Тем не менее, в конце 2017 года инфляция составила 2,5 % - можно с уверенностью сказать, что целевой уровень не актуаленТам же..

При анализе политики таргетирования инфляции в России Можно наблюдать неразрывную связь макроэкономических показателей. Начиная с 2014 года при учетной ставке в 17% (на конец года) имеет место быть тенденция к снижению как самой ставки, так и инфляции: 2015 год - ставка 11%, 2016 год - ставка 10%, 2017 год - ставка 7,75%. В начале 2018 года ЦБ РФ принял решение о продолжении снижения процентной ставки до 7,25%, что отобразилось на рекордном уровне инфляции за год в 2,3%. Далее ЦБ РФ 4 раза с июня 2019 года снижал ставку до 6,5%Эксперты спрогнозировали пятое подряд снижение ключевой ставки [Электронный ресурс]// РБК: Финансы, от 10.12.2019. - Режим доступа: https://www.rbc.ru/finances/10/12/2019/5dee66289a7947556dce1fe2 (дата обращения 16.01.2020) и в результате уровень инфляции за 2019 год составил всего 3%.

Инфляционное таргетирование влияет не столько на уровень инфляции, сколько на экономическое развитие в стране в целом, оказывая воздействие, прежде всего, на значительный износ основных фондов. Несмотря на положительную динамику уровня инфляции, стоит осторожнее манипулировать инструментарием таргетирования, прогнозируя и предполагая не только положительные, но и отрицательные последствия.



1.3 Современные подходы инфляционного таргетирования

Как уже было сказано, инфляционное таргетирование достигается манипуляциями с одним единственным инструментом - краткосрочной процентной ставкой денежного рынка.

По мнению С. Моисеева, таргетирование инфляции 3-стадийный процесс:

Рис. 4. Этапы инфляционного таргетированияКрымова И. П. Таргетирование инфляции в России: первые итоги / С. П. Дядичко, И. П. Крымова // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2019. Т. 8. - № 3 (28). - С. 209-213.

Исследователи различают типы инфляционного таргетирования в широком и узком смысле: прямое и упрощенное; полноценное, эклектичное и облегченное; чистое и гибридное; - последняя конфигурация наиболее приемлема для России. Причиной тому служит недостаток условий для перехода к инфляционному таргетированию (см. Приложение, таблица 1)Там же..

Управление таким элементом, как инфляционные ожидания, - ядро модели таргетирования инфляции. Подходы к оценке инфляционных ожиданий схожи в большинстве стран. Что же касается воздействия на них, то заслуживает внимания опыт некоторых стран.

Следует выделить мероприятия в США, проводимые Беном Бернанке и Аланом Гриспеном. Меры по управлению инфляционными ожиданиями Бена Бернанке заключались в проведении последовательной политики регулирования процентных ставок. (Поскольку если ставки то поднимаются, то снижаются, даже при общей тенденции снижения ставок бизнес будет продолжать поддерживать высокий уровень цен.) Алан Гринспен придерживался политики честности и открытости (объявлял инвесторам о планируемых мероприятиях и в точности соблюдал свои обещания). Наиболее эффективный способ управления инфляционными ожиданиями и финансовыми решениями - повышение уровня финансовой культуры и методическое сопровождение принятия экономических решений субъектами хозяйствованияГодес Н. Подходы к оценке и управлению инфляционными ожиданиями // Банковский вестник. - 2019. - № 11 (676). - С. 10-18. .

Для эффективного управления инфляционными ожиданиями в ПольшеТам же.:

1. Используется независимая качественная (не только количественная) оценка инфляционных ожиданий, уровня доверия к действиям центрального банка.

2. Поддерживаются местные производители и бизнес.

3. Применяется информационная транспарентность и подготавливаются информационные материалы, ориентированные на различные аудитории - домохозяйства, представителей бизнеса, профессиональных участников финансового рынка.

Банк Японии в управлении инфляционными ожиданиями действует в двух направленияхТам же.:

1. Регулирование цен на сырье. Глава банка Японии Х. Курода высказался о преимущественной роли цен на сырье в формировании инфляционных ожиданий и гибкой адаптивной политике Банка Японии в управлении инфляционными ожиданиями. Цены на сырьевые товары признаны основными в развитии инфляционных процессов и формировании инфляционных ожиданий, потому их регулирование - основной инструмент сдерживания последних.

2. Транспарентность. Банком Японии публикуется ежедневная оценка текущих инфляционных ожиданий. Готовятся ежемесячные отчеты о принимаемых и планируемых мерах.

Для корректировки инфляционных ожиданий в Англии применяются следующие мерыТам же.:

1. Переход от ценных бумаг с номинальной стоимостью к ценным бумагам, привязанным к показателям инфляции.

2. Выпуск Казначейством ценных бумаг с полной защитой от инфляционных рисков. Снижение и поддержание инфляционных ожиданий возможно при стабильном удержании процентных ставок на сопоставимом с инфляцией уровне в течение многих лет. Поддержание процентных ставок на уровне выше фактической инфляции на 1-2 процентных пункта является инструментом политики, способным убедить участников рынка в том, что инфляция и процентные ставки справедливы. При условии, что участники рынка облигаций считают инфляционный риск низким (то есть инфляционные ожидания данной группы невысоки), зарплаты и цены могут постепенно повышаться в реальном выражении за счет вкладчиков. Таким образом, концепция долгосрочной нормализации процентных ставок обоснована как действенный инструмент управления инфляционными ожиданиями.

В Индии практикуется директивый подход в управлении процентными ставками. Реальные ставки корректируются с учетом инфляционных ожиданий на год вперед. Управление процентными ставками рассматривается как наиболее действенный способ управления инфляционными ожиданиямиГодес Н. Подходы к оценке и управлению инфляционными ожиданиями // Банковский вестник. - 2019. - № 11 (676). - С. 10-18..

Управление инфляционными ожиданиями в ЦБ Канады носит долгосрочный характер (ориентировано на 9-10-летний период). Центральным банком демонстрируется приверженность поставленной цели, наличие возможностей для ее достижения, нечувствительность к различным внешним информационным атакам. Коммуникативная активность центрального банка основана на предоставлении полной, достоверной и доступной информации, а также на методическом сопровождении всех действий центрального банкаГодес Н. Подходы к оценке и управлению инфляционными ожиданиями // Банковский вестник. - 2019. - № 11 (676). - С. 10-18..

Концепция управления инфляционными ожиданиями в Нидерландах основана на следующих посылах:Там же.

1. Высокий уровень доверия к центральному банку существенно снижает уровень инфляционных ожиданий. В последнее время центральный банк Нидерландов использует широкий перечень коммуникационных инструментов для того, чтобы закрепить инфляционные ожидания вблизи целевого уровня и предотвратить их среднесрочные колебания.

2. Высокий уровень доверия к центральному банку имеет большее значение для снижения высоких инфляционных ожиданий, но не для повышения доли респондентов с низкими инфляционными ожиданиями.

Необходимо отметить два научных подхода на применение режима инфляционного таргетирования в России: точку зрения С. Андрюшина, В. Бурлачкова, С. Дробышевского, П. Трунина и точку зрения работников ЦБ РФ.

С. Андрюшин считает необходимостью для реализации режима инфляционного таргетирования наличие в экономике страны: согласованности налогово-бюджетной, долговой и монетарной политики; глубокого емкого внутреннего финансового рынка; результативной деятельности трансмиссионного механизма ДКП (главным образом процентной и узкой кредитной артерии); купирования или незначительного влияния немонетарных факторов на инфляцию; доверия хозяйствующих субъектов к политике ЦБ. Дополнительно эксперт подчеркивает важность разворачивания справедливой конкуренции на российском финансовом рынке и сворачивания доли государственного участия (в 2018 г. составлявшей более 70%) в банковской системе страныКрымова И. П. Таргетирование инфляции в России: первые итоги / С. П. Дядичко, И. П. Крымова // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2019. Т. 8. - № 3 (28). - С. 209-213..

С. М. Дробышевский, П. В. Трунин полагают, что на данный момент все еще не достаточно предпосылок для перехода от жесткой ДКП к нейтральной. Из действующих инструментов называются стабилизация ожиданий и приобретение репутации ответственного регулятора. При этом все внимание экономистов должно быть задействовано в решении задачи по совершенствованию коммуникации с рынкомТам же..

Работники ЦБ РФ, подводя первые итоги применения таргетирования инфляции, выделили следующие структурные компоненты:

Цель - ценовая стабильность. Процесс анализа, учитывая динамику ставки НДС, а также позиции рубля.

Канал влияния - процентная ставка. Базис - макроэкономический прогноз. Связь с основным индикатором инфляционного таргетирования - ключевой ставкой, которая воздействует, прежде всего, на ценовую политику и формируется согласно ставкам межбанковского рынка;

плавающий валютный курс. Международные резервы используются на минимально допустимом уровне ради падения мотивации проведения валютно-торговых операций, что приводит к росту качества реализации трансмиссионного механизма ДКП.;

информационная открытость. Обеспечение необходимого уровня доверия.

Таким образом, диллему инфляции позволяет предупредить инфляционное таргетирование. Реализация режима таргетирования инфляции прослеживается не только в достижении целевого значения инфляции, но и в комплексном взаимовлиянии со всей макроэкономикой страны, имеющей тенденцию к стабилизации.



2. Исследование инфляционного таргетирования в России за период 2013-2019

инфляционный таргетирование потребительский

2.1 Обоснование, подготовка и механизм проведения инфляционного таргетирования в России

Переход к режиму инфляционного таргетирования в России начался еще в 2013 году. Надо заметить, что к этому времени основной инструментарий был сформирован. Сюда вошли процентные ставки по функционированию ЦБ РФ и на открытом рынке, рефинансирование кредитных учреждений, валютные кампании, следование курсу роста денежного объема, прямые количественные ограничения, а также выпуск ценных бумаг от своего имени в обращение. Необходимо отметить, что с 23.07.2013 года был внесен п. «другие инструменты, определенные Банком России», а с 21.07.2014 года дополнительным инструментом стал п. «обязательные резервные требования»Любов М. В. Результаты и последствия инфляционного таргетирования в России // OPEN INNOVATION. Ст. в сб. тр. конф. - Пенза: Наука и Просвещение, 2017. - С. 68-70..

Целевая функция ЦБ РФ и система уравнений, отражающая функцию российской экономики и влияния на нее денежно-кредитной политики, - вот два основных компонента исходной теоретической модели инфляционного таргетирования. При этом цель функционирования ЦБ РФ была разбита на два вектора: стабилизация инфляции на определенном заданном уровне (F1) и стабилизация роста экономики на уровне потенциального максимума (F2).

Далее представлена теоретическая модель таргетирования инфляции с учетом вышеуказанных компонентов.

Целевые функции:

F1= i-iтарг min, (1)

F2= ВВП max, (2)

Система уравнений:

C=f(r); (3)

D= f(r); (4)

A= f(r); (5)

I=f(C,D,A,ИЦ), (6)

Где i- индекс потребительских цен; iтарг- ориентировочное значение инфляции; С - компоненты суммарного спроса: собственное потребление, институциональное потребление, валовое накопление; D - доходы субъектов экономики: ВВП, нормы прибыли по отраслям, заработная плата и т.д.; А - рыночная стоимость активов: индекс РТС, индексы роста цен на недвижимость и пр.; ИЦ - отраслевые и товарно-групповые индексы повышения цен, которые составляют характерную суть ожиданий инфляции.

В режиме таргетирования инфляции ЦБ РФ определил ставку рефинансирования в качестве инструмента денежно-кредитной политики, влияющего на инфляцию. Изменение этой номинальной процентной ставки ведет к стимуляции со стороны ЦБ РФ финансовых институтов менять проценты по кредитам и депозитам. В свою очередь этот шаг способен изменить процентный диапазон реальных процентных ставок (активов и пассивов). Механизм, согласно которому плавающие значения реальных ставок и инфляции связываются друг с другом, - трансмиссия инфляционного таргета. Здесь, как считают исследователиЛогвиненко Е. В. Макроэкономический механизм реализации политики инфляционного таргетирования // Заметки Ученого. - 2016. - № 3 (9). - С. 66-68. , существует 5 возможностей обеспечения связи. Часть из них внутреннего свойства, часть внешнего. В первом случае учитываются консолидированные внутри рыночные потребление и предложение: манипуляция замены, доходы экономических агентов, рублёвый вес активов, ожидания манипуляторов рынка. Во втором случае учитываются консолидированные внешне рыночные потребление и предложение: курс валюты, сальдо по счету движения капиталов.

5 указанных возможностей связи между реальными ставками и инфляционными ожиданиями можно определить следующим образомТам же.:

Манипуляция замены или межвременной арбитраж - канал № 1. Прогрессирование процентной ставки ведет к снижению стимулов экономических агентов по распределению средств в текущем временном диапазоне. Расходы вносятся в следующий временной диапазон. Это ведет к сокращению внутреннего кредитования, номинальных денежных остатков и реального суммарного спроса, а также к остановке ценового роста. Данный канал может эффективно функционировать в случае широкого распространения потребительских кредитов, кредитных карт и любых других подобных финансовых услуг.

Доходы экономических агентов - канал № 2. Увеличение процентной ставки ведет к централизованному распределению доходов от правительства к сберегателям (например, пенсионные фонды). Так, покупательская способность растет у сберегателя, а у заемщика падает. Логично предположить, что поскольку сберегатели не склонны к такой трате средств, как заемщики, то суммарные расходы средств в экономике будут снижаться и рост цен будет несколько приостановлен. Данный канал может эффективно функционировать в случае наличия развитых финансовых рынков и большой доли инвестиций, реализуемых учреждениями посредством внешних источников: высоких объемов банковского кредитования частного сектора, высокой капитализации фондов, наличия возможности получения ссуд частным секторов со стороны небанковских предприятий.

Вес активов - канал № 3. Прогрессирование процентной ставки сообразно превышению доходов по денежным вкладам над другими видами финансовых доходов, а это содействует обмену финансовых активов на денежные средства. Что, в данном случае, стремится понизить финансовый вес недвижимости, фондовых портфелей, активов предприятий, обеспечивая падение цен в экономике в целом.

Ожидания игроков рынка - канал № 4. Манипуляции с показателями процентной ставки влияют на рыночные ожидания, как индикатор, намекая на характер изменения цен в сравнении с денежными агрегатами.

Курс валют и потоки капиталов - канал № 5. Прогрессирование процентной ставки ведет к нетто-притоку капитала и увеличению курса национальной валюты, что позже сгладит рост процентной ставки. Чем более либерален счет движения капитала, тем короче лаг между увеличением и падением уровня цен.

Исходя из законов статистики, функция канала № 1 - зависимость элементов итогового спроса от ставки по кредитам и по вкладам на период до года. Влияние процентной ставки на канал № 2 - зависимость ВВП по доходам от ставки рефинансирования. Влияние процентной ставки на канал № 3 - зависимость индекса РТС, объема ГКО-ОФЗ, объема корпоративных облигаций в обращении от ставки рефинансирования. Влияние процентной ставки на канал № 4 - зависимость индексов цен от производителя и заработной платы от ставки рефинансирования. Влияния процентной ставки на канал № 5 не учтено, поскольку таргетирование инфляции сопровождается переходом к системе фиксированного курса валюты в условиях низкой трансграничной мобильности капиталов. Стоит добавить, что влияния процентной ставки на курс валюты и сальдо движения капиталов не наблюдается. Такая теоретическая модель может быть дополнена зависимостью инфляционной отметки от колебаний совокупного спроса и производства.



2.2 Динамика показателей и факторов влияния на инфляцию в России за период 2013-2019

На инфляцию в РФ влияют монетарные и немонетарные (технологические) факторы со специфичными условиями развития. Прежде всего, это рост цен, на который оказывает доминирующее влияние внешнеэкономическая конъюнктура, которая проявлялась в высоких ценах на нефть, дешевых финансовых ресурсах, существенной экспортной выручке, дешевом импорте (рис. 5). Подробно взаимосвязь ВВП, безработицы с показателями инфляции исследуют О. А. Кузнецова, М. С. Зуева, А. А. ЯрыгинаКузнецова О. А. Выявление регрессионной зависимости для основных макроэкономических показателей в кризисные периоды РФ / О. А. Кузнецова, М. С. Зуева, А. А. Ярыгина // Прикладная математика и вопросы управления. - 2017. - № 1. - С. 70-80. . Объем внешних финансовых ресурсов в РФ в период 2013-2019, влияющий на инфляцию, представлен в Приложении в табл. 2Платежный баланс, Международная инвестиционная позиция и внешний долг РФ [Электронный ресурс] // ЦБ РФ, 2019. - Режим доступа: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/71385/bp.pdf ((дата обращения 27.01.2020).

Рис. 5. Динамика среднемесячной цены на нефть марки Brent, долл. за баррель, в период 2013-2019Справочный портал [Электронный ресурс].- Режим доступа: https://www.calc.ru/ (дата обращения 27.01.2020)

Далее следует привести динамику курса рубля, поскольку изменение курса рубля в период 2013-2019 является одним из наиболее существенных факторов влияния на инфляцию РФ в указанный период. В частности, его падение в 2014 году ускорило инфляцию. Темп роста цен к середине 2014 года стал критическим. Девальвация рубля завершилась к концу 2014 года обвалом курса и обеспечила активизацию инфляционных ожиданий.

Рис. 6. Динамика среднемесячного курса доллара США к российскому рублю за период 2013-2019Курс валют в России [Электронный ресурс].- Режим доступа: https://www.kursvaliut.ru/ (дата обращения 27.01.2020)

Ключевая ставка как один из самых важных инструментов кредитно-денежной политики способна регулировать как инфляцию, так и валютный курс. Согласно статистике ЦБ РФКлючевая ставка Банка России с 17.09.2013 по 27.01.2020 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/?UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.FromDate=17.09.2013&UniDbQuery.ToDate=27.01.2020 (дата обращения 27.01.2020) далее представлена динамика ключевой ставки в период 2013-2019. Стоит заметить, что после падения рубля совет директоров Банка России принял решение повысить с 16 декабря 2014 г. ключевую ставку с 10,5 до 17% годовых. Данное решение обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие девальвационные и инфляционные риски.



Рис. 6. Динамика ключевой ставки Банка России в период 2013-2019Там же.

В связи с тем, что в первом квартале 2015 года соотношение рисков повышения цен и падения экономики сместилось в пользу стагнации экономики, ЦБ РФ за период 30.01.2015-13.03.2015 снизил значение ключевой ставки до 14%Там же..

Остановить инфляцию помогли сжатие спроса потребителя, спад инфляционных ожиданий и минимальные колебания прироста денежного объема. Ввиду ослабления инфляционных рисков при сохранении рисков существенного охлаждения экономики, Банк России в период 04.2015-06.2015 понижал значение ключевой ставки до 11,5%Доклад о денежно-кредитной политике 2015 г. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/7847/2015_01_ddcp.pdf (дата обращения 27.01.2020).

Далее ключевую ставку снижали на еще несколько пунктов с 2015 года по настоящее время. Надо сказать, что динамика ключевой ставки Банка России в период 2013-2019 наглядно транслирует степень жесткости проводимой денежно-кредитной политики в России. По мере того, как уровень инфляции снижался до отметки 3% в конце 2019 года, регулятор все более конкретно заявлял об уровне процентной ставки на отметке 6-7%. В том числе нейтральной должна быть денежно-кредитная политика. Такова позитивная тенденция и подтверждение последовательного и достаточно экономически выверенного применения инструментов денежно-кредитной политики.

По сути то, как влияет ключевая ставка на инфляцию, является трансмиссионным механизмом, подробно описанным выше. При повышении ключевой ставки растет денежная масса в России, при понижении падает объем движения денег ниже ценовой отметки. Манипуляции отметкой ключевой ставки базируются в основном, опираясь на динамику спроса, инвестиций, экспорта, выпуска, инфляции.

На рисунке 7 отражен результат влияния ключевой ставки на инфляцию в период 2013-2019:

Рис. 7. Показатели ключевой ставки и инфляции в динамике

Из рисунка 7 можно заметить, что увеличение ключевой ставки в 2015 году до отметки 17% привело к падению уровня инфляции в РФ на более, чем 7 процентных пунктов. Тенденция сохранилась до 2017 года. Но когда ключевая ставка была снижена до отметки 11% к 2016 году, инфляция выросла до уровня 4,3%. Из этого следует вывод, что не только манипуляции с ключевой ставкой способны обеспечить уровень инфляции 3% по итогам 2019 года, а также такие факторы, как инфляционные и девальвационные ожидания, конкретнее, их уменьшение. Вместе с тем, важно установление режима плавающего валютного курса.



2.3 Результаты и прогноз инфляционного таргетирования в России

В результате практики инфляционного таргетирования в РФ за период 2013-2019 ЦБ РФ сумел обеспечить фиксацию процентных ставок (основной канал влияния на экономику страны, поскольку именно в нем происходит реализация межбанковского кредитования) финансового рынка на определенной отметке посредством манипуляций ключевой ставки.

В настоящий момент ЦБ РФ удаются операции рефинансирования коммерческих банков посредством облигационного залога. Наличествует так называемый Ломбардный перечень, содержащий список корпоративных и ипотечных облигаций. Контролируя управление объемами рефинансирования, ЦБ РФ выявляет номинальную величину процентных ставок в искомом диапазоне. Целесообразно этому лимиты операций подвергаются корреляции, исходя из заявок от коммерческих банков на предоставление и размещение ликвидности. Рефинансирование принято обозначать операциями недельного РЕПО, которые проводятся по устанавливаемой специальными заседаниями ЦБ РФ ключевой ставке. При этом ключевая ставка принимается особенным образом, чтобы уровень инфляции в течение последующих 12-18 месяцев подпадал под целевые величины. Временной период обязателен, поскольку прямо на инфляцию повлиять пока нельзя! ЦБ РФ влияет на ставки финансового рынка, которые, в свою очередь, влияют на ставки по кредитам и депозитам, используемым коммерческими банками, и также влияют на курс валют. От уровня ставок зависит характер решений экономических агентов касательно сбережения, потребления и ценообразования (разумеется, если речь идет о производителе).

За период 2014-2016 были выявлены ведущие параметры ДКП на предстоящий среднесрочный временной лаг, далее, согласно разработкам политики ДКП на период 2015-2017, различные положения получили четкое разъяснение и были дополнены важными подробностями, благодаря чему режим инфляционного таргетирования, базирующийся на внутреннем спросе, был реализован в полной мере.

Итоги политики таргетирования инфляции в России в период 2013-2019 включают оценку таких целей, как гибкость и оперативность/маневренность, обратимость/корректировка ранее заданных ориентиров, полнота соответствия полученного результата изначально поставленной цели.

Надо сказать, период 2013-2014 отразил тяжелый первый этап адаптации режима инфляционного таргетирования в РФ после падения цен на нефть почти вдвое при низкой степени диверсификации российского экспорта. К тому же необходимость закрытия существенных сумм внешнего долга в условиях санкций, когда рубль обвалился, способствовала росту его волатильности и росту инфляционных и девальвационных ожиданий. В обозначившихся условиях скачок инфляции до отметки двузначного уровня могла стабилизовать лишь ключевая ставка (до 17%). Так были ограничены инфляционные риски и нормализован банковский сектор.

В 2015 году экономика страны оказалась в упадке. Атмосфера в социуме и в бизнесе ухудшалась наряду с ужесточением денежно-кредитных условий. Весной того же года инфляция замедлилась по причине падения внутреннего спроса. Цены подстраивались под ослабленный рубль и продуктовое эмбарго. Ключевая ставка была снижена ЦБ РФ на конец 2015 года до 11%.

В период 2016-2017 функционирование ЦБ РФ принесло ощутимую уверенность на выход к целевым показателям по инфляции даже в отсутствие положительной международной конъюнктуры и, несмотря на санкции Запада. По мере того, как снижалась инфляция до 6% (осенью 2016 года), ЦБ РФ заговорил о формировании процентных ставок на уровне, где наличествуют гарантии положительных значений реальных ставок процента, и банковские продукты приобретают привлекательный статус для населения, поскольку защищены от инфляционного обесценивания.

Рекомендации по совершенствованию антиинфляционной политики:

Конъюнктурные опросы предприятий необходимо использовать как для анализа мегарегулятором, так и в социуме. Так будет обеспечена максимальная информационная открытость. Вместе с тем в рынок должны попадать оценки и прогнозы по инфляции от представителей финансового сектора, производственников, предпринимателей.

Продолжать вносить подробности в правила ДКП. Начать активно использовать значения реальной процентной ставки (ключевая ставка минус инфляционные ожидания) для реализации ценовой стабильности в стране.

Провоцировать кредитование в реальном секторе российской экономики. Увеличение денежного предложения - один из самых эффективно работающих антиинфляционных инструментов. В таком случае банковская сфера будет активно развиваться, - процентные ставки станут низкими и появится реальная возможность одобрения кредита со стороны банка.

ЦБ РФ должен вести наблюдение за уровнем загрузки отечественных производственных линий. Так будет открыт путь к увеличению ВВП в ходе проведения режима инфляционного таргетирования.

Необходимо углубиться в анализ мирового опыта касательно проблем дефляции.

Необходимо совокупить усилия различных ведомств в части борьбы с инфляцией, опираясь на базовые причины нестабильности цен.

Если говорить о прогнозах, то, разумеется, прежде всего, важно отметить, что инфляция в РФ имеет непростой характер. На данный момент экономика в стране пребывает в тяжелом состоянии. Согласно официальным данным Банка России, в 2020 году возможен рост инфляции до 8%, а ВВП упадет до отметки 2,0%. На увеличение инфляции 2020 года повлияют 2 критерия: ослабление российского рубля и рост инфляционных ожиданий. Кроме того, в 2020 году вполне возможно, что мировые цены на нефть упадут до 25-20$ за баррель по причине снижения спроса на энергоносители. В 2022 году цены на нефть надолго поднимутся до отметки 75$ за баррель.

Экономические прогнозы на ближайшие 3 года таковы, что наберут силу факторы, усугубляющие координацию добычи нефти в области ОПЕК с существенным ростом добычи вне ОПЕК. ЦБ РФ прогнозирует отток капитала. Здесь важно говорить о нарастании геополитического кризиса.

Таким образом, причинами возникновения инфляции могут быть факторы монетарного и немонетарного характера. В этой связи нельзя проводить антиинфляционную политику лишь в рамках ДКП. ЦБ РФ на современном этапе демонстрирует великолепную результативность, однако, для контроля инфляции однозначно необходима модернизация российской антиинфляционной политики. Надо сказать, несмотря на европейский долговой кризис в период 2010-2013, падение мировых цен на нефть в конце 2014 года, рост ИПЦ в 2014 году на почти 5% и введение экономических санкций со стороны Запада в период 2014-2015, ЦБ РФ добился плановых показателей, но для их удержания важно подключать звенья социально-экономической политики.



Заключение

В данном исследовании была осуществлена попытка изучения таргетирования инфляции в РФ в период 2013-2019. Необходимо сделать выводы:

Максимальный уровень инфляции отмечен в 2015 году. Это привело к сокращению фонда заработной платы и рабочих мест в РФ. Инфляция в РФ обусловлена финансовыми и нефинансовыми причинами. В первом случае речь идет напрямую о денежно-кредитной политике, во втором случае можно говорить об экономических условиях, в частности, соотношения потребительского спроса и товарооборота.

Основной инструмент инфляционного таргетирования - краткосрочная процентная ставка денежного рынка, которая позволяет управлять инфляционными ожиданиями. Современные подходы инфляционного таргетирования указывают на важность долгосрочного периода (от года до десяти лет) при управлении инфляционными ожиданиями.

Трансмиссионный 5-канальный механизм модели инфляционного таргетирования в России реализуется посредством целевой функции ЦБ РФ и системы уравнений, отражающей функцию российской экономики и влияния на нее денежно-кредитной политики.

Объективными факторами инфляции в РФ являются высокие цены на нефть, недорогие финансовые ресурсы, недорогой импорт, высокая выручка экспорта, понижение цен на нефть, удорожание финансовых ресурсов, отток капитала, девальвация рубля, удорожание импорта, сокращение экспортной выручки, недоступность финансовых ресурсов, экономические санкции, и даже ухудшение климатических условий.

Плавающий валютный курс стабилизирует экономику России относительно внешних условий.

Эффект от реализации режима таргетирования инфляции проявляется через 1-1,5 года, в связи с чем значения ключевой ставки базируются согласно среднесрочному прогнозу макроэкономики.

Благодаря повышению ключевой ставки на 7 процентных пунктов в 2015 году, показатели инфляции упали на почти 8 пунктов.

Решения по ключевой ставке принимаются специальным образом ЦБ РФ.

В период 2015-2017 после первых ощутимых успехов после повышения ставки до 17% и падения инфляции ЦБ РФ сумел снизить ИПЦ до 4% на конец 2017 года.

Говоря о таких критериях, как гибкость и оперативность, обратимость, соответствие результату, необходимо заметить, что все они соответствуют запланированным ЦБ РФ, что говорит в пользу результативности проводимой монетарной политики.

Для существенного роста экономики в РФ необходимо продолжать снижать ключевую ставку. Не снижают ее по причине недостаточной налаженности механизма межбанковской кредитной деятельности. Еще одна причина - рост накоплений и их защита от инфляции, а также возможности перевода накоплений в ценные бумаги.

Главные источники влияния на инфляцию - это низкий технологический уровень в стране, конкуренция продавцов и производителей, ревизия цен каждый назначенный период, налоги на бизнес и прочее.

Главным образом стоит обратить внимание аппарата власти и ведомств, функционирующих в антиинфляционном ключе, на все то же самое жесткое регулирование цен монополий и ЖКХ, как в конце далекого 2013 года, события которого обозначили начало перехода к инфляционному таргетированию.



Список литературы

1. Годес Н. Подходы к оценке и управлению инфляционными ожиданиями // Банковский вестник. - 2019. - № 11 (676). - С. 10-18.

2. Гордышев И. А. Определение показателя инфляции / И. А. Гордышев, К. М. Девлетмирзаева // Проблемы развития национальной экономики в условиях глобальных инновационных преобразований. Ст. в сб. тр. конф. - Махачкала: ДГТУ, 2018. - С. 46-50.

3. Крымова И. П. Таргетирование инфляции в России: первые итоги / С. П. Дядичко, И. П. Крымова // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2019. Т. 8. - № 3 (28). - С. 209-213.

4. Кузнецова О. А. Выявление регрессионной зависимости для основных макроэкономических показателей в кризисные периоды РФ / О. А. Кузнецова, М. С. Зуева, А. А. Ярыгина // Прикладная математика и вопросы управления. - 2017. - № 1. - С. 70-80.

5. Логвиненко Е. В. Макроэкономический механизм реализации политики инфляционного таргетирования // Заметки Ученого. - 2016. - № 3 (9). - С. 66-68.

6. Любов М. В. Результаты и последствия инфляционного таргетирования в России // OPEN INNOVATION. Ст. в сб. тр. конф. - Пенза: Наука и Просвещение, 2017. - С. 68-70.

7. Севек Р. М. Сущность инфляции, ее причины и методы преодоления / Р. М. Севек, Ч. А. Бюрбю, С. С. Дуган // Экономика, бизнес,инновации. Ст. в сб. тр. конф. - Пенза: МЦНС «Наука и Просвещение», 2018. - С. 102-104.

8. Цхададзе Н. В. Таргетирование как способ борьбы с инфляцией / Н. В. Цхададзе, С. С. Сарафанова // Актуальные проблемы и перспективы развития экономики. Ст. в сб. тр. конф. - Симферополь-Гурзуф: ИП Зуева Т. В., 2018. - С. 85-88.

9. Инфляция в России [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://xn----ctbjnaatncev9av3a8f8b.xn--p1ai/ (дата обращения 16.01.2020); Росстат подтвердил оценку инфляции в РФ за 2019 года на уровне 3%. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.interfax.ru/business/690750 (дата обращения 16.01.2020)

10. Курс валют в России [Электронный ресурс].- Режим доступа: https://www.kursvaliut.ru/ (дата обращения 27.01.2020)

11. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации [Электронный ресурс].- Режим доступа: https://www.cbr.ru/ (дата обращения 27.01.2020)

12. Справочный портал [Электронный ресурс].- Режим доступа: https://www.calc.ru/ (дата обращения 27.01.2020)

13. Эксперты спрогнозировали пятое подряд снижение ключевой ставки [Электронный ресурс] // РБК: Финансы, от 10.12.2019. - Режим доступа: https://www.rbc.ru/finances/10/12/2019/5dee66289a7947556dce1fe2 (дата обращения 16.01.2020)



Приложение

Таблица 1. Характеристика условий перехода к инфляционному таргетированию

Чистое инфляционное таргетирование (условия перехода)	Гибридное инфляционное таргетирование (условия, сформированные в России)
Стратегический инструмент монетарной политики - прозрачность	С 13.09. 2013 г. стратегический инструмент монетарной политики - ключевая ставка
Стратегическая цель на долгий срок - ценовая стабильность	Транспарентность - качество, приобретенное ЦБ РФ в ходе реализации информационной политики
Разработана информационная структура, включающая множество переменных	05.11.2014 г. - дата перехода к плавающему валютному курсу
Осуществлена публикация среднесрочных показателей инфляции	Падение инфляции в 2014 г зафиксировано до отметки чуть более 11%
ЦБ полностью ответственен за достижение поставленных целей в отношении инфляции	-

Таблица 2. Внешние финансовые ресурсы (агрегаты платежного баланса) РФ, млн. долл.

Показатель	2013	2014	2015	2016	2017	2018	Январь-июнь 2019
Прямые инвестиции	69219	22031	6853	32539	28557	8785	16525
Портфельные инвестиции	748	-23159	-12872	3020	9241	-9421	17332
Текущие счета и депозиты	16178	-20121	-32554	-16367	-13563	-14262	-7672
Ссуды и займы	43594	-8883	-4816	-13856	-7753	-12753	-2868

Размещено на Allbest.ru

...