Поліваріантність наукових підходів до пізнання сутності поняття "інвестиційна послуга"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Поліваріантність наукових підходів до пізнання сутності поняття "інвестиційна послуга"

Іван Васильович Яценко аспірант

Університет державної фіскальної служби України

У статті висвітлено результати наукової розвідки альтернативних підходів до трактування дефініції інвестиційної послуги. Виявлено та систематизовано переваги та недоліки цільового, виробничого, продуктового, процесного, інструментального, інфраструктурного, ресурсного та кон'юнктурного підходів до пізнання сутності поняття «інвестиційна послуга». Запропоновано удосконалене визначення дефініції інвестиційної послуги як результату вибору інвестиційної ідеї, аналізу інвестиційної інформації та застосування інвестиційних технологій інвестицій - ними фірмами з метою реалізації фінансових інтересів клієнтів - індивідуальних та інститу- ційних інвесторів, із урахуванням їх інвестиційного профілю (очікуваної інвестиційної дохід - ності, граничних розмірів втрат, толерантності до ризику та тривалості інвестиційного гор и- зонту). У запропонованому авторському підході до трактування поняття інвестиційної послуги враховано сукупність таких атрибутивних ознак, як комплементарність, субституційність, аналітичність, технологічність, персоніфікованість, ризикованість та хронометричність. З'ясовано, що оферентами інвестиційних фінансових послуг є інвестиційні фірми - юридичні та неюридичні особи, які на постійній основі надають принаймні один вид інвестиційних послуг третім особам та/або провадять, принаймні, один вид інвестиційної діяльності. Отримувачами інвестиційних послуг є клієнти інвестиційних фірм - індивідуальні та інституційні інвестори. Визначено коло фінансових інтересів інвесторів, що включає: приріст та мобілізацію додатко - вих фінансових ресурсів; накопичення заощаджень; формування оптимального інвестицій - ного портфеля за параметрами доходності, ризику, ліквідності та ін.; зменшення негативного впливу інформаційної асиметрії на інвестиційний вибір; зниження трансакційних витрат ін - вестиційних операцій; розширення переліку інвестиційних альтернатив та поглиблення ди - версифікації інвестиційних активів; перерозподіл ризиків, пов'язаних із наданням інвестицій - них послуг. Встановлено, що дефініція інвестиційної послуги є похідною від родового поняття фінансової послуги. Однак, якщо поняття фінансової послуги завжди пов'язане з рухом гро - шових коштів, то у випадку надання інвестиційних послуг рух грошових коштів обумовлю - ється формуванням та використанням інвестиційного капіталу.

Ключові слова: інвестиційна послуга, інвестиційна технологія, інвестиційна фірма, інвестор, ризик профіль.

POLYVARIANCE OF SCIENTIFIC APPROACHES TO UNDERSTANDING THE ESSENCE OF THE CONCEPT «INVESTMENT SERVICES» інвестиційна послуга виробничий інфраструктура

Ivan Yatsenko Postgraduate Student

University of the State Fiscal Service of Ukraine

The article reflects the results of scientific research of alternative approaches to the interpretation of the definition of investment services. The advantages and disadvantages of the target, production, product, process, instrumental, infrastructural, resource and opportunistic approaches to understanding the essence of the concept of “investment service” are identified and systematized. An improved definition of the concept of an investment service is the result of the choice of an investment idea, analysis of investment information and the use of investment technologies by investment firms in order to realize the financial interests of clients - individual and institutional investors, taking into account their investment profile (expected investment return, maximum losses, risk tolerance and the duration of the investment horizon). The proposed author's approach to the interpretation of the concept of an investment service takes into account the totality of such attributive features as complementarity, substitutionality, analyticity, manufacturability, personification, riskiness and timing. It was found that the providers of investment financial services are investment firms - legal and non-legal entities that on an ongoing basis provide at least one type of investment services to third parties and / or carry out at least one type of investment activity. The recipients of investment services are clients of investment companies - individual and institutional investors. The circle of financial interests of investors was determined, including: increase and mobilization of additional financial resources; accumulation of savings; formation of an optimal investment portfolio in terms of profitability, risk, liquidity, etc .; reducing the negative impact of information asymmetry on investment choice; reduction of transaction costs of investment operations; expanding the list of investment alternatives and deepening the diversification of investment assets; redistribution of risks associated with the provision of investment services. It is established that the definition of an investment service is derived from the generic concept of a financial service. However, if the concept of a financial service is always associated with cash flow, then in the case of the provision of investment services, cash flow is conditioned by the formation and use of investment capital.

Keywords: Investment Service, Investment Technology, Investment Company, Investor, Risk Profile.

Вступ

Індустрія інвестиційних послуг відіграє важливу роль у реалізації фінансових інтересів економічних агентів щодо мобілізації тимчасово вільних фінансових ресурсів, формування та розміщення інвестиційного капіталу. Не дивлячись на те, що ринок інвестиційних послуг стрімко розвивається, економічний зміст поняття «інвестиційна послуга» лишається недостатньо повно висвітленим у сучасній економічній літературі. Учені по-різному трактують не лише економічну природу поняття інвестиційної послуги, але й висловлюють відмінні позиції щодо сукупності атрибутивних ознак, які відрізняють інвестиційні послуги від інших видів фінансових послуг. Усе це ускладнює ро - зуміння дефініції інвестиційної послуги, ви - кликає дискусії щодо визначення місця та ролі інвестиційних послуг як економічного явища на ринку фінансових послуг та на ін - вестиційному ринку. Викладене обумовлює необхідність систематизації наукових підходів до пізнання сутності інвестиційної послуги та вдосконалення визначення цієї дефініції.

Метою дослідження є формулювання ав - торського визначення сутності поняття «ін - вестиційна послуга» на основі узагальнення результатів критичного аналізу підходів уче - них до тлумачення цієї дефініції, з урахуван - ням атрибутивних ознак, що відрізняють інвестиційні послуги від інших видів фінансо - вих послуг.

На реалізацію поставленої мети спрямо - вані такі завдання: систематизувати наукові підходи до визначення сутності поняття ін - вестиційної послуги, виділити переваги і не - доліки таких підходів; визначити атрибутивні ознаки інвестиційної послуги, що від - різняють її від інших видів фінансових послуг; сформулювати авторську трактування дефініції інвестиційної послуги; визначити оферентів та отримувачів інвестиційних послуг; з'ясувати співвідношення понять «інвестиційна послуга» та «фінансова послуга».

Об'єктом дослідження є інвестиційні пос - луги в сфері фінансового посередництва.

Предметом дослідження є теоретичні аспекти формування економічного змісту по - няття інвестиційної послуги.

Огляд літератури

Ідентифікації економічного змісту поняття інвестиційної послуги присвячені праці багатьох учених-економіс- тів. Вітчизняні науковці пропонують цілий ряд альтернативних наукових підходів до трактування дефініції інвестиційної послуги: цільовий (Паласевич, 2007), виробничий (Ко - лесов, 2013; Лалаев, 2008), продуктовий (Ко - лесов, 2013; Кобушко, 2010), процесний (Щукін, 2004; Бабарин, 2013), інструменталь - ний (Мацук, 2016; Горловская, 2017), інфра- структурний (Демчук, 2010; Марценюк & Карпенко, 2014), ресурсний (Фісуненко, 2017) та кон'юнктурний (Дубовик, 2011) підходи, кожен з яких має свої переваги та недоліки. Проте, не дивлячись на значну кількість нау - кових, теоретичних та практичних публікацій, присвячених проблематиці інвестицій - них послуг, слід констатувати відсутність усталеного єдиного визначення терміну «інвестиційна послуга» на теперішній час.

Серед закордонних учених окремі дослідники (Fich, Harford, & Tran, 2015; Cella, 2020; Chen, Nguyen, & Rach, 2021) зосереджують свою увагу на вивченні суб'єктного складу оферентів інвестиційних послуг - інституцій- них та індивідуальних інвесторів. Другі нау - ковці (Kirchler, Lindner, & Weitzel, 2020) присвячують свої дослідження ризикам, що су - проводжують надання інвестиційних послуг. Інші автори висвітлюють споживчу корисність інвестиційних послуг (Giovannini, Capizzi, & Chiesi, 2010), ідентифікують особ - ливості надання інвестиційних послуг залежно від тривалості інвестиційного гори - зонту (Francois, Kecskes, & Thesmar, 2013), обговорюють перспективи впровадження цифрових інвестиційних послуг (Tao, Su, Xiao, Dai, & Khalid, 2020), тощо.

Також вчені по-різному трактують співвідношення понять «інвестиційна послуга» та «фінансова послуга». Так, Ю. М. Коваленко (2017, с. 37) визнає інвестиційні послуги різновидом фінансових послуг, натомість І. Г. Горловська (2009, c. 120) стверджує, що вказані поняття є взаємозамінними у випадку, якщо мова йде про послуги професійних суб'єктів ринку цінних паперів. На переконання авторки, поняття фінансової послуги слід використовувати в рамках класичної теорії фінансів, тоді як поняття інвестиційної послуги - в рамках неокласичної теорії фінансів. Різниця полягає в тому, що в неокласичній теорії фінансів поняття інвестування та фінансування розмежовуються, при цьому зміст

інвестування фокусується на процесі управління грошовими потоками. Тоді як класична теорія фінансів акцентує увагу на дослідженні джерел фінансових ресурсів. Інший дослідник, Ю. Б. Фогельсон (2009, с. 208), розмірковуючи над тим, у якому ви - падку фінансову послугу можна ототожню - вати з інвестиційною послугою, доходить висновку про те, що це можливо лише у разі, коли клієнт фінансової установи - професійного учасника відповідного фінансового ринку - спрямовує власні кошти в обіг з ін - вестиційною метою. В іншому випадку інвестиційна та фінансова послуги не можуть вва - жатися ідентичними.

Представлені розбіжності в наукових під - ходах до висвітлення сутності поняття інвестиційної послуги свідчать про необхідність систематизованого викладення точок зору різних дослідників, їх узагальнення й формування оновленого визначення, яке враховує атрибутивні ознаки зазначеної дефініції.

Методологія дослідження

Для досягнення поставленої мети і розв'язання визначених завдань застосовувалися такі загально - наукові методи дослідження, як метод кри - тичного аналізу - для виявлення переваг та недоліків наукових підходів до трактування поняття інвестиційної послуги; методи наукової абстракції і узагальнення, аналізу і син - тезу, індукції і дедукції, спостереження і по - рівняння - при обґрунтуванні переліку атрибутивних ознак інвестиційної послуги. Для умовиводу авторського трактування поняття інвестиційної послуги використано систему силогістичної та індуктивної логіки

Дж. С. Мілля, логічний метод Дж. Е. Кернса, а також постулати раціональності М. Блауга (Блауг, 2004).

Основні результати

Різні наукові підходи до визначення поняття інвестиційної послуги розкривають її економічний зміст з відмінних сторін. Цільовий підхід до трактування інвестиційної послуги пояснює економічний зміст цього поняття як діяльності, спрямованої на досягнення інвестиційних цілей. Так, М. Б. Паласевич (2007, c. 242) визначає інвестиційну послугу як діяльність фінан - сових посередників на фондовому ринку, що здійснюється в цілях задоволення потреб ін - весторів у прирості та мобілізації додаткових фінансових ресурсів. Застосування цільового підходу дозволяє інвесторам оцінювати ефективність інвестиційної послуги залежно від міри досягнення поставлених інвестицій - них цілей. Водночас слід застережити про те, що цільовий підхід презентує цілі інвесторів в узагальненому вигляді. Насправді, спектр інвестиційних цілей є набагато ширшим, ніж приріст та мобілізація додаткових фінансо - вих ресурсів, та може включати, серед ін - шого: накопичення заощаджень; форму

вання оптимального інвестиційного портфеля за параметрами доходності, ризику, ліквідності та ін.; зменшення негативного впливу інформаційної асиметрії на інвестиційний вибір; зниження трансакційних витрат інвестиційних операцій; розширення переліку інвестиційних альтернатив та поглиблення диверсифікації інвестиційних активів; перерозподіл ризиків, пов'язаних із наданням інвестиційних послуг, тощо.

Виробничий підхід до висвітлення сутності інвестиційної послуги розкриває її зміст як сукупності операцій, що здійснюються професійними учасниками інвестиційного процесу для задоволення потреб клієнтів. Як досить влучно зауважує С. В. Дубовик (2011, c. 41), операції з виробництва інвестиційних послуг характеризуються тим, що опосередковують відносини обміну інвестиційними активами між суб'єктами інвестиційного ринку.

Розглядаючи виробничий підхід, слід зазначити, що вчені по-різному трактують перелік операцій із виробництва інвестиційних послуг. За міркуваннями П. Ф. Колесова (2013, с. 50) інвестиційна послуга являє собою сукупність інвестиційних та інших операцій, спрямованих на залучення додаткових ре- сурсів та реалізацію інвестиційних намірів клієнтів. На думку автора, сукупність інвестиційних операцій формує інвестиційну послугу як елемент інвестиційного посередництва. О. А. Демчук (Демчук, 2010, c. 139) пропонує більш узагальнене тлумачення інвестиційної послуги, використовуючи цей термін у контексті здійснення посередницьких операцій на ринку цінних паперів. Тоді як Д. Є. Ла- лаєв (Лалаев, 2008, c. 13) конкретизує визна - чення інвестиційної послуги як різноманітні комбінації емісійних, інвестиційних та посе - редницьких операцій. Отже, перелік операцій із виробництва інвестиційних послуг не обмежується суто інвестиційними операціями, а включає також й інші види операцій. Користь виробничого підходу полягає у врахуванні інвестиційних потреб клієнтів при визначенні переліку операцій з виробництва інвестиційних послуг. Водночас, представлений підхід не позбавлений недоліків, серед яких слід відзначити ігнорування ролі інвестиційних технологій у формуванні операційного циклу ви - робництва інвестиційної послуги.

Продуктовий підхід ототожнює інвестиційну послугу з базовим компонентом інвестиційного продукту. Так, П. Ф. Колесов у ро - боті (Колесов, 2013, с. 50) пише про те, що інвестиційні послуги є базою інвестиційного продукту, який також включає в себе супутні послуги, без яких даний продукт не може бути проданим. Компонування інвестиційного продукту за рахунок поєднання інвестиційної та супутніх послуг дозволяє задоволь - няти не одну, а декілька потреб клієнта. І. М. Кобушко (Кобушко, 2010, c. 302) дещо по-іншому розкриває склад інвестиційного продукту. На переконання дослідника, до такого продукту входять, крім інвестиційних послуг, також інвестиційні активи, які являють собою сукупність інвестиційного капіталу та інвестиційних інструментів. М. С. Бабарін (Бабарин, 2013, с. 297) уточнює, що інвестиційні продукти розробляються індивідуально, у межах надання інвестиційних послуг, залежно від параметрів ризику й дохідності, які є прийнятними для конкретного клієнта. На наш погляд, перевагою продуктового підходу є виявлення залежності задоволення потреб інвестора від комбінації компонентів інвестиційного продукту. Разом із тим, представлена інтерпретація продуктового підходу применшує самостійне значення інвестиційної послуги для задоволення потреб клієнтів, що свідчить про наявність недоліків у такому підході.

Процесний підхід розкриває роль інвестиційної послуги з позиції процесу організації інвестування (Щукін, 2004, с. 19). Один із прибічників цього підходу М. С. Бабарін (Ба- барин, 2013, c. 297) вбачає зміст інвестиційних послуг у способі забезпечення процесу інвестування капіталів на фондовому ринку, наприклад, шляхом довірчого управління ак - тивами, через брокерські послуги, інвестиційне консультування, тощо. Інший дослідник, Д. Є. Лалаєв (Лалаев, 2008, c. 11) упевнений у тому, що діяльність з надання інвестиційної послуги взаємопов'язана з інвестиційним процесом. За висловом науковця, інвестиційні послуги - це послуги, що опосередковують інвестиції. Науковим здобутком засто - сування процесного підходу дослідниками вважаємо типологізацію інвестиційних послуг за способами забезпечення інвестиційного процесу. Недосконалість процесного підходу проявляється у тому, що він зосереджує увагу вчених на процесі, а не на результаті інвестування капіталу.

Відповідно до інструментального підходу, інвестиційна послуга являє собою набір інвестиційних пропозицій щодо розміщення коштів у визначене коло фінансових інструментів (Дубовик, 2011, с. 42; Мацук, 2016, с. 183). І. Г. Горловська (Горловская, 2017, с. 30), коментуючи інструментальний підхід до визначення інвестиційних послуг, переконує, що результатом надання таких послуг є перерозподіл фінансових (грошових) ресурсів в економіці за допомогою використання особливих інвестиційних фінансових інструментів. Які ж фінансові інструменти вважаються інвестиційними? Дж. М. Розенберг (Розенберг, 1997) відповідає на це питання таким чином: інвестиційні інструменти - це все, у що інвестується капітал. Натомість Г. М. Ла- цик (Лацик, 2009, с. 145) ідентифікує «інвес- тиційність» фінансового інструменту як здат - ність приносити дохід інвестору у вигляді дивідендів, процентів та курсової різниці. Під - тримуємо точку зору Ю. М. Коваленко, яка визначає інвестиційну послугу як операції з фінансовими інструментами, які обертаються на ринку інвестиційних фінансових послуг (Коваленко, 2018, с. 135). Як перевагу інструментального підходу розуміємо акцент на багатоваріантності інвестиційного вибору при розміщенні коштів у фінансові інстру - менти. Водночас слабким місцем інструментального підходу вважаємо обмеження спек - тру інвестиційних послуг інвестиціями в певні види фінансових інструментів.

Ключовим моментом в інфраструктур- ному підході є врахування ролі суб'єктів інфраструктури ринку інвестиційних послуг при визначенні сутності інвестиційної послуги. Так, О. А. Демчук (Демчук, 2010, с. 132) під інвестиційною послугою розуміє традиційний набір послуг, що надаються професійними учасниками ринку цінних паперів (інвестиційними фірмами) на основі дозволів національного регулятора. Представлене визначення авторки звужує перелік суб'єктів інфраструктури ринку інвестиційних послуг до інвестиційних фірм. Напротивагу такому під - ходу, М. М. Марценюк (Марценюк & Карпенко, 2014, с. 73) пропонує ширший погляд на визначення інвестиційної послуги в рам - ках інфраструктурного підходу та визначає таку послугу як систему взаємовідносин фі - нансових інвестиційних інститутів, інвесто - рів, брокерсько-посередницьких фірм, рей- тингових агентств, банків та бірж. Інфра- структурний підхід ідентифікує перелік суб'єктів інфраструктури ринку інвестиційних послуг у певний момент часу, проте не враховує структурно-динамічні зміни такої інфраструктури, які є неминучими у часі.

Також в економічний літературі зустрічаються такі підходи до трактування інвестиційних послуг, як ресурсний та кон'юнктурний. Прихильницею ресурсного підходу є Н. О. Фісуненко (Фісуненко, 2017, с. 113), яка пояснює, що економічний зміст інвестиційної послуги полягає в сукупності інвестиційних можливостей щодо об'єднання фінансових ресурсів та прискорення їх обіговості. Аргу - ментом на користь застосування ресурсного підходу є розкриття потенційних можливостей формування інвестиційного пулу з різних джерел ресурсів, однак, такий підхід залишає невизначеними цільове призначення фінансових ресурсів та результат інвестування.

Позиції кон'юнктурного підходу до визначення дефініції інвестиційної послуги відстоює С. В. Дубовик (Дубовик, 2011, c. 41). Науковець вважає, що інвестиційна послуга є визначальним чинником формування попиту і пропозиції та встановлення справедливої ціни на інвестиційні активи. Представлений підхід дозволяє визначити співвідношення між поняттями інвестиційної послуги та інвестиційних активів, проте нівелює вплив інших чинників внутрішнього та зовнішнього середовищ на кон'юнктуру ринку інвестиційних активів.

Враховуючи результати критичного аналізу наукових підходів учених до трактування економічної природи поняття «інвестиційна послуга», пропонуємо систематизувати зміст, переваги та недоліки представлених підходів у таблиці 1.

Для більш повного та всебічного висвітлення економічного сенсу поняття інвестиційних послуг ідентифікуємо їх атрибутивні ознаки. Результати огляду літературних джерел свідчать про те, що обговоренню цього питання приділено, нажаль, недостатньо уваги вчених.

За міркуванням І. Є. Швейкіна (Швейкин, 2015, с. 14), специфічною ознакою інвестиційної послуги є виконання певної підготовчої роботи - здійснення інвестиційних досліджень, проведення інвестиційних консультацій. Вважаємо слушним таке бачення автора, адже попередній збір та аналіз інвестиційної інформації є обов'язковим для виявлення недооцінених інвестиційних активів, оптимізації структури інвестиційного портфеля за встановлених інвестиційних обме - жень, пошуку та відбору інвестиційно при - вабливих фінансових інструментів та формування інвестиційних пропозицій.

Заслуговує на увагу позиція Д. Є. Лалаєва (Лалаев, 2008, с. 13), відповідно до якої інвестиційна послуга, як правило, є персоніфікованою, оскільки клієнт може приймати безпосередню участь у процесі її надання. Вважаємо за необхідне розтлумачити таке твердження більш детально. З нашої точки зору, персоніфікованість інвестиційної послуги ре - алізується шляхом урахування інвестиційного профілю клієнта, який узагальнює, серед іншого: очікування клієнта щодо рівня інвестиційної дохідності; граничний розмір втрат, які клієнт припускає можливим понести; то - лерантність до ризику, тобто прийнятний для клієнта рівень ймовірності настання інвестиційних втрат; тривалість інвестиційного горизонту, тощо. При цьому зауважимо, що описані параметри інвестиційного профілю клієнта стосуються випадку здійснення фі- нансових, а не реальних інвестицій.

М. С. Бабарін (Бабарин, 2013, с. 298) виділяє таку ознаку інвестиційної послуги, як невизначеність умов інвестування, що поро - джує різні інвестиційні ризики. На наш погляд, ризикованість інвестиційної послуги полягає у невизначеності результату інвесту- вання, що обумовлено інформаційною аси - метрією та турбулентністю умов інвестиційного середовища. Своєю чергою, М. Б. Пала- севич (Паласевич, 2005, c. 404) наголошує на такій ознаці інвестиційної послуги, як про - тяжність процесу її надання в часі. Дійсно, надання інвестиційної послуги не є одномо - ментною дією. Хронометричність як ознака інвестиційної послуги включає дві характеристики: здійснення інвестиційного вибору у певний момент часу та тривалість інвестування впродовж заданого інвестиційного горизонту.

Вельми цікавим є висновок М. Б. Паласе - вич (Паласевич, 2005, c. 404) про те, що ін - вестиційна послуга є інтелектуальною послугою. Цілком погоджуємось з таким тракту - ванням інвестиційної послуги та вважаємо, що надання такої послуги є результатом кре - ативного мислення та інтелектуального вибору інвестора. Пов'язуємо наведену характе - ристику інвестиційної послуги з ознакою суб- ституційності, тобто взаємозамінності інвестиційних послуг внаслідок існування широкого спектру інвестиційних альтернатив.

Таблиця 1. Систематизація наукових підходів до трактування економічної природи інвестиційної послуги

Table 1. Systematization of scientific approaches to the interpretation of the economic nature of the investment service

Наведений перелік атрибутивних ознак інвестиційної послуги, на нашу думку, є неповним та таким, що потребує доповнення та уточнення. Пропонуємо включити до цього переліку ознаку технологічності, що передбачає застосування різноманітних способів задоволення інвестиційних потреб клієнтів. Та - кож слід згадати про існування ще однієї ознаки інвестиційної послуги - ознаки ком- плементарності, яка полягає у взаємо- пов'язаності процесу виробництва інвестиційної послуги з інвестиційною ідеєю, результатами аналізу інвестиційної інформації та можливостями застосування інвестиційних технологій.

Отже, враховуючи наведену вище аргу - ментацію, пропонуємо авторське бачення сукупності атрибутивних ознак інвестиційної послуги, представлене в таблиці 2.

На основі узагальнення й аналізу напра- цювань учених щодо трактування економічного сенсу поняття «інвестиційна послуга», пропонуємо удосконалене визначення цієї де - фініції як результату вибору інвестиційної ідеї, аналізу інвестиційної інформації та застосування інвестиційних технологій інвестиційними фірмами з метою реалізації фінансо - вих інтересів клієнтів - індивідуальних та ін- ституційних інвесторів із урахуванням їх інвестиційного профілю (очікуваної інвестиційної дохідності, граничних розмірів втрат, то - лерантності до ризику та тривалості інвестиційного горизонту).

Висновки. Підводячи підсумки, зазначимо, що оферентами інвестиційних фінансових послуг є інвестиційні фірми, які на постійній основі надають принаймні один вид інвестиційних послуг третім особам та/або провадять принаймні один вид інвестиційної діяльності. Отримувачами інвестиційних послуг є клієнти інвестиційних фірм - індивідуальні та інституційні інвестори. Спектр фінансових інтересів інвесторів включає: мобілізацію додаткових фінансових ресурсів; накопичення заощаджень; формування оптимального інвестиційного портфеля за параметрами доходності, ризику, ліквід - ності та ін.; зменшення негативного впливу інформаційної асиметрії на інвестиційний вибір; зниження трансакційних витрат інвестиційних операцій; розширення переліку інвестиційних альтернатив та поглиблення диверсифікації інвестиційних активів; перерозподіл ризиків, пов'язаних із наданням інвестиційних послуг, тощо.

Дефініція інвестиційної послуги є похід - ною від родового поняття фінансової послуги та являє собою результат вибору інвестиційної ідеї, аналізу інвестиційної інформації, а також застосування інвестиційних технологій інвестиційними фірмами з метою реалізації фінансових інтересів клієнтів. Однак, якщо поняття фінансової послуги завжди пов'язане з рухом грошових коштів, то у випадку на - дання інвестиційних послуг рух грошових коштів обумовлюється формуванням та використанням інвестиційного капіталу. Атрибутивними ознаками інвестиційних послуг, що відрізняють їх від інших видів фінан сових послуг, є: комплементарність, субституцій- ність, аналітичність, технологічність, персоні- фікованість, ризикованість та хронометрич- ність.

Таблиця 2. Сукупність атрибутивних ознак інвестиційної послуги

Table 2. The set of attributive features of the investment service

Подальші наукові досліджень мають бути спрямовані на з'ясування співвідношення по - нять «фінансова послуга» та «інвестиційна послуга», формування переліку інвестиційних послуг, дослідження місця ринку інвестиційних послуг у складі інвестиційного ринку та ринку фінансових послуг.

Література

1. Паласевич М. Б. Зарубіжний досвід регулювання інвестиційної діяльності та можливості його застосування в Україні. Науковий вісник НЛТУ України. 2007. № 17(7). С. 239-244.

2. Колесов П. Ф. Современный взгляд на инвестиционную банковскую деятельность. Проблемы и перспективы экономики и управления : Сб. материалов междунар. науч. конф., г. Санкт-Петербург, июнь 2013 г. Санкт-Петербург : Реноме, 2013. С. 48-53.

3. Лалаев Д. Е. Перспективы развития инвестиционных банковских услуг в России : автореф. дис. ...

канд. экон. наук : 08 00.10. Волгоград, 2008. 28 с.

4. Кобушко І. М. Інвестиційні послуги в контексті ефективного функціонування інвестиційного ринку України. Научный вестник ДГМА. 2010. № 1(6Е). С. 299-305.

5. Щукін Б. М. Інвестування. Київ : МАУП, 2004. 216 с.

6. Бабарин М. С. Улучшение качества услуг в Российских инвестиционных компаниях. Маркетинг и эффективность банковского бизнеса : Сб. материалов Международной научно-практической конференции, г. Санкт-Петербург, 18-20 сентября 2013 г. Санкт-Петербург : Изд-во СПбГЭУ, 2013. С. 297--304.

7. Мацук З. А. Засади класифікації фінансових послуг. Збірник наукових праць Університету державної фіскальної служби України. № 2. 2016. С. 172-191.

8. Горловская И. Г. Идентификационно-структурный подход к контрактному регулированию

финансовых рынков. Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2017. № 3 (59). С. 26-35.

9. Демчук О. А. Трактовка понятийного аппарата инвестиционно -банковской деятельности.

Финансовый журнал. 2010. № 2. С. 129-142.

10. Марценюк М. М., Карпенко В. Л. Зарубіжний досвід організації надання якісних послуг як фактор підвищення конкурентоспроможності банку. Вісник Хмельницького національного університету. 2014. № 5. Т. 2. С. 72-75.

11. Фісуненко Н. О. Умови формування ринку інвестиційних ресурсів в галузі будівництво. Науковий вісник Херсонського державного університету. Сер. : Економічні науки. 2017. Вип. 26(1). С. 110-114. DOI: https://doi.org/10.25264/2311-5149-2018-9(37)-25-30.

12. Дубовик С. В. Теоретичне обґрунтування сутності категорій «інвестиційна банківська послуга» та «інвестиційний банківський продукт». Міжнародна банківська конкуренція : теорія і практика : Зб. тез доповідей VI Міжнародної науково-практичної конференції, м. Суми, 26-27 травня 2011 р. : у 2-х т. Суми : УАБС НБУ, 2011. Т. 2. С. 40-42.

13. Fich E. M., Harford J., Tran A. L. Motivated Monitors : The Importance of Institutional Investors' Portfolio Weights. Journal of Financial Economics. 2015. Vol. 118. P. 21-48.

14. Cella C. Institutional Investors and Corporate Investment. Finance Research Letters. 2020. Vol. 32. DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2019.04.026.

15. Chen A., Nguyen Th., Rach M. Optimal collective investment : The impact of sharing rules, management

fees and guarantees. Journal of Banking and Finance. 2021. Vol. 123. DOI:

https: //doi.org/10.1016/j.jbankfin.2020.106012.

16. Kirchler M., Lindner F., Weitzel U. Delegated investment decisions and rankings. Journal of Banking and Finance. 2020. Vol. 120. DOI: https://doi.org/10.1016/jjbankfin.2020.105952.

17. Giovannini R., Capizzi V., Chiesi G. M. Investment Banking Services : Ownership Structures, Financial Advisory and Corporate Governance Models. International Journal of Business Administration. 2010. Vol. 1. №. 1. P. 49-63.

18. Francois D., Kecskes A., Thesmar D. Investor horizons and Corporate Policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2013. Vol. 48. P. 1755-1780.

19. Tao R., Su C.-W., Xiao Y., Dai K., Khalid F. Robo advisors, algorithmic trading and investment management : Wonders of fourth industrial revolution in financial markets. Technological Forecasting & Social Change. 2020. Vol. 163(3). DOI: https://doi.org/10.1016/j.techfore.2020.120421.

20. Коваленко Ю. Концепт індустрії фінансових послуг і фінансового сервісу. Розвиток фінансових посередників у турбулентних умовах функціонування національної економіки : колект. монографія / за заг. ред. В. П. Ільчука. Чернігів : ЧНТУ, 2017. С. 36-45.

21. Горловская И. Г. Услуги профессиональных субъектов рынка ценных бумаг в российской и зарубежной теории и практике. Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2009. № 4. С. 119-122.

22. Фогельсон Ю. Б. К вопросу о понятии «финансовые услуги». Предпринимательское право : вызовы времени : научные труды кафедры предпринимательского права. Москва : Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2009. Вып. 1. С. 207-228.

23. Блауг М. Методология экономической науки или как экономисты объясняют. 2-е изд. Москва : Вопросы экономики, 2004. 416 с.

24. Розенберг Дж. М. Инвестиции. Терминологический словарь. Москва : Инфра-М, 1997. 400 с.

25. Лацик Г. Сутнісно-теоретичні основи фінансових інструментів. Світ фінансів. № 1. 2009. С. 143-152.

26. Коваленко Ю. М. Місце, сутність і класифікаційні ознаки інвестиційних послуг у складі фінансових послуг. Наукові записки Національного університету «Острозька академія». Серія «Економіка». 2018. № 9(37). С. 131-136. DOI: https://doi.org/10.25264/2311-5149-2018-9(37)-131-136.

27. Швейкин И. Е. Развитие конкуренции на рынке банковских инвестиционных услуг : дис. ... канд.

экон. наук : 08.00.10. Самара, 2015. 150 с.

28. Паласевич М. Б. Банківський інвестиційний продукт: його суть та особливості. Науковий вісник НЛТУ України. 2005. Вип. 15.4. С. 401-409.

References

1. Palasevych, M. B. (2007). Foreign experience in regulating investment activities and the possibility of its application in Ukraine. Scientific Bulletin of NLTU of Ukraine, 17(7), 239-244. (in Ukrainian)

2. Kolesov, P. F. (2013). A modern look at investment banking. Collection of materials of the international scientific conference on The problems and the prospects of economics and management (pp. 48-53). St. Petersburg. (in Russian)

3. Lalaev, D. Ye. (2008). Prospects for the development of investment banking services in Russia : Candidate's Thesis. Volgograd. (in Russian)

4. Kobushko, I. M. (2010). Investment services in the context of effective functioning of the investment market of Ukraine. Scientific bulletin of the DSMA, 1 (6Е), 299-305. (in Ukrainian)

5. Shchukin, B. M. (2004). Investment. Kyiv : MAUP. (in Ukrainian)

6. Babarin, M. S. (2013). Marketing and efficiency of the banking business. Proceedings of the International Scientific and Practical Conference on Improving the Quality of Services in Russian Investment Companies (pp. 297304). Sankt-Peterburg. (in Russian)

7. Matsuk, Z. A. (2016). Principles of classification of financial services. Collection of scientific works of the University of the State Fiscal Service of Ukraine, 2, 172-191. (in Ukrainian)

8. Gorlovskaya, I. G. (2017). An identification-structural approach to the contractual regulation of financial markets. Omsk University Bulletin. Series «Economics», 3(59), 26-35. (in Russian)

9. Demchuk, O. A. (2010). Interpretation of the conceptual apparatus of investment banking. Financial journal, 2, 129-142. (in Russian)

10. Martseniuk, M. M., & Karpenko, V. L. (2014). Foreign experience in organizing the provision of quality services as a factor in increasing the competitiveness of the bank. Bulletin of Khmelnytsky National University, 5 (2), 72-75. (in Ukrainian)

11. Fisunenko, N. O. (2017). Conditions for the formation of the market of investment resources in the field of

construction. Scientific Bulletin of Kherson State University. Series: Economic Sciences, 26(1), 110-114. doi:

https://doi.org/10.25264/2311-5149-2018-9(37)-25-30. (in Ukrainian)

12. Dubovyk, S. V. (2011). Theoretical substantiation of the essence of the categories «investment banking service» and «investment banking product». Collection of abstracts of the VI International scientific-practical conference on International banking competition : theory and practice (pp. 40-42). Vol. 2. Sumy. (in Ukrainian)

13. Fich, E. M., Harford, J., & Tran, A. L. (2015). Motivated Monitors : The Importance of Institutional Investors' Portfolio Weights. Journal of Financial Economics, 118, 21-48.

14. Cella, C. (2020). Institutional Investors and Corporate Investment. Finance Research Letters, 32. doi: https://doi.org/10.1016Zj.frl.2019.04.026.

15. Chen, A., Nguyen, Th., & Rach, M. (2021). Optimal collective investment : The impact of sharing rules,

management fees and guarantees. Journal of Banking and Finance, 123. doi:

https: //doi.org/10.1016/j.jbankfin.2020.106012.

16. Kirchler, M., Lindner, F., & Weitzel, U. (2020). Delegated investment decisions and rankings. Journal of Banking and Finance, 120. doi: https://doi.org/10.1016Zj.jbankfin.2020.105952.

17. Giovannini, R., Capizzi, V., & Chiesi, G. M. (2010). Investment Banking Services : Ownership Structures, Financial Advisory and Corporate Governance Models. International Journal of Business Administration, 1(1), 49-63.)

18. Francois, D., Kecskes, A., & Thesmar, D. (2013). Investor horizons and Corporate Policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 48, 1755-1780.

19. Tao, R., Su, C.-W., Xiao, Y., Dai, K., & Khalid, F. (2020). Robo advisors, algorithmic trading and investment management : Wonders of fourth industrial revolution in financial markets. Technological Forecasting & Social Change, 163(3). doi: https://doi.org/10.1016/j.techfore.2020.120421.

20. Kovalenko, Yu. (2017). The concept of the financial services industry and financial service. Development of financial intermediaries in turbulent conditions of functioning of national economy. Chernihiv : ChNTU, 36-45. (in Ukrainian)

21. Gorlovskaya, I. G. (2009). Services of professional subjects of the securities market in Russian and foreign theory and practice. Omsk University Bulletin. Series ««Economics», 4, 119-122. (in Russian)

22. Fogelson, Yu. B. (2009). On the question of the concept of «financial services». Business Law: Challenges of the Time: Scientific Works of the Department of Business Law, 1. Moskva : Izdatelskiy dom GU-VShE, 207-228. (in Russian)

23. Blaug, M. (2004). Methodology of economics or as economists explain. 2nd ed. Moskva : Voprosy ekonomiki. (in Russian)

24. Rozenberg, Dzh. M. (1997). Investments. Terminological dictionary. Moskva : Infra-M. (in Russian)

25. Latsyk, H. (2009). Essential theoretical foundations of financial instruments. World of Finance, 1, 143-152. (in Ukrainian)

26. Kovalenko, Yu. M. (2018). Place, essence and classification features of investment services in financial services. Scientific notes of the National University «Ostroh Academy». Series ««Economics», 9(37), 131-136. doi: https://doi.org/10.25264/2311-5149-2018-9(37)-131-136. (in Ukrainian)

27. Shveykin, I. Ye. (2015). Development of competition in the banking investment services market : Candidate's Thesis. Samara. (in Russian)

28. Palasevych, M. B. (2005). Banking investment product: its essence and features. Scientific Bulletin of NLTU of Ukraine, 15.4, 401-409. (in Ukrainian)

Размещено на Allbest.ru