Теоретичні аспекти ринкової капіталізації корпоративних аграрних підприємств в Україні

Размещено на http://allbest.ru

Університет імені Альфреда Нобеля

Теоретичні аспекти ринкової капіталізації корпоративних аграрних підприємств в Україні

Мостова Анастасія Дмитрівна доктор економічних наук,

доцент кафедри міжнародного маркетингу

м. Дніпро

Анотація

У статті обґрунтовано важливість ринкової капіталізації для залучення капіталу на фондових ринках. Розглянуто теоретичні підходи до визначення ринкової капіталізації публічних підприємств. Визначено критерії розмірів ринкової капіталізації корпорацій у світовій практиці. Показано, що капіталізація дає змогу оцінити ринкову вартість підприємства та його інвестиційну привабливість.

Відзначено головні переваги та обмеження ринкової капіталізації, враховуючи те, що цей показник відображає рівень зрілості та потенціал зростання компанії.

Показано, що формування біржових цін відбувається під час первинного публічного розміщення акцій. Наведено приклади міжнародних аграрних компаній з найбільшою ринковою капіталізацією. Визначено сприятливі чинники для зростання ринкової капіталізації корпоративних аграрних підприємств у всьому світі. Досліджено особливості формування ринкової капіталізації українських публічних акціонерних компаній аграрного сектора.

Розглянуто окремі крупні аграрні холдинги, акції яких котируються на світових фондових біржах. Показано причини обмеження потенціалу зростання курсів акцій емітентів на фондовому ринку. Розкрито основні причини низької капіталізації українського аграрного сектора, пов'язані із зовнішніми та внутрішніми чинниками.

Досліджено ринкові ціни акцій корпоративних аграрних підприємств порівняно з балансовими та показано причини недооцінки акцій. Показано, що важливою проблемою є відсутність у більшості корпорацій ефективної дивідендної політики, що посилює недовіру до українських емітентів серед потенційних інвесторів.

Визначено системні проблеми українського аграрного сектора, що перешкоджають зростанню їх ринкової капіталізації у довгостроковій перспективі, серед яких слід відзначити неефективне фінансове управління та зростання обсягів зобов'язань, збільшення виробничих витрат та збитковість більшості аграрних холдингів, недосконалість земельної реформи.

Ключові слова: ринкова капіталізація, фондовий ринок, аграрний сектор, вартість підприємства

Abstract

Mostova Anastasiia Dmytrivna Dr. Econ. Science, Associate Professor, International Marketing, Alfred Nobel University, Dnipro,

The article substantiates the importance of market capitalization for attracting capital in the stock markets. Theoretical approaches to determining the market capitalization of public enterprises are considered. The criteria for the size of the enterprises' market capitalization in world practice have been determined. It is shown that the market capitalization makes it possible to estimate the market value and its investment attractiveness of an enterprise.

Вступ

Постановка проблеми. Ринкова капіталізація корпоративного агарного сектора є результатом економічного зростання підприємств та прийняття ефективних управлінських рішень у виробничій та фінансовій сферах. Головними макроекономічними чинниками позитивних змін у розвитку аграрного сектора є стабільність державної підтримки, покращення інвестиційного клімату в Україні, завершення земельної реформи [1, с. 113]. Аграрні підприємства стають більш конкурентоспроможними на зовнішніх ринках, нарощують обсяги виробництва, що є передумовою виходу на світові фондові біржі з метою залучення капіталу та підвищення впізнаваності на світових аграрних ринках. На основі показника ринкової капіталізації складаються міжнародні рейтинги успішності підприємств. Високий рівень капіталізації сприяє зростанню довіри інвесторів до компанії.

У сучасному українському аграрному секторі спостерігається збільшення концентрації капіталу крупними компаніями, що зумовлено наслідками приватизації та подальшої корпоративізації шляхом поглинання менш конкурентоспроможних підприємств лідерами ринку. Важливим чинником підвищення ефективності аграрного сектора є залучення підприємствами капіталу на фондових ринках [11, с. 126]. Зростання ринкової капіталізації свідчить про високий рівень фінансової стійкості, платоспроможності та ліквідності аграрних підприємств, та сприяє залученню інвестицій.

Аналіз останніх досліджень і публікацій. Загальні дослідження ринкової капіталізації підприємств та чинників, які на неї впливають, проводили зарубіжні науковці Aydemir O., Demirhan E., Dias A., Kurihara Y., Kumar M.P., Kumara N.V., Narayan P.K., Mishra S., Narayan S. Toraman C. та інші. Наукове визначення поняття ринкової капіталізації та тенденції розвитку українського фондового ринку розкриті у працях Дєєвої Н.Е., Козоріз М.А., Луцишина З.О., Собкевича О.В. та інших. Особливості управління ринковою капіталізацією українських підприємств на фондовому ринку України та ЄС досліджували автори: Багацька К.В., Бурбан О.В., Задерей В.Ю., Кривов'язюк І.В., Мельник О.В., Миськів Г.В., Пюро Б.І., Шевченко Н.В., Шевчук, Н.В. та інші. Разом з тим, бракує наукових досліджень, присвячених специфіці аграрного сектора та проблемам ринкової капіталізації корпоративних аграрних підприємств. Дослідження проблем і перспектив зростання ринкової капіталізації українського аграрного сектора залишається актуальним.

Метою статті є визначення теоретичних аспектів ринкової капіталізації українських корпоративних аграрних підприємств, дослідження ключових проблем та обґрунтування напрямів її зростання.

Виклад основного матеріалу

Ринкова капіталізація є індикатором фінансової стійкості і результативності, що відображає ринкову вартість власного капіталу та інтерпретує фінансові результати з урахуванням діяльності підприємства на фондовому ринку [12]. Ринкова капіталізація є наслідком фінансової стратегії емітента, зокрема, дивідендної політики, управління структурою капіталу та грошовими потоками, економічної ефективності та результативності корпоративної соціальної відповідальності у довгостроковому періоді.

Українські науковці пропонували визначення ринкової капіталізації у власних дослідженнях. Задерей В.Ю. [5, с. 49] трактує поняття «капіталізація» як теперішню цінність активу на основі на основі очікуваних доходів від нього у майбутньому. Давидов О.І. [3, с. 14] вважає, що капіталізація є приростом вартості підприємства. На думку Пронько Л.М. [12, с. 387], капіталізація - ринкова вартість усіх акцій підприємства. Шевченко Н.В. [16, с. 23] визначає капіталізацію як ринкову вартість акціонерного капіталу публічної компанії на фондовій біржі.

Колектив авторів під редакцією Мочерного С.В. [6] розглядають ринкову капіталізацію як основний рейтингоутворюючий показник діяльності корпорації, який дорівнює добутку кількості випущених акцій на їх ринкову ціну. Макміллан [14] вважає що капіталізація - конвертація чистого нерозподіленого прибутку або резервів в емітований акціонерний капітал. аграрний ринковий інвестиційний україна

У світовій практиці ринкову капіталізацію визначають як поточну ринкову вартість акцій компанії, тобто добуток кількості акцій на їх ринкову вартість на день оцінки [2]. Ринкова капіталізація є засобом оцінки розміру компанії, її ринкової вартості, успішності та ефективності. Ринкова капіталізація підприємств одного сектора дає уявлення про розміри бізнесу всередині сектора. У розвинених країнах ринкова капіталізація дає змогу спрощено оцінити реальну ринкову вартість підприємства, тобто вартість акціонерного капіталу без урахування боргових зобов'язань.

Розмір ринкової капіталізації характеризує потенціал зростання емітента, його інвестиційну привабливість та рівень ризику для його акцій. У науковій та практичній літературі підприємства класифікуються відповідно до рівня ринкової капіталізації (високий - більше 10 млрд. дол. США, середній - від 2 до 10 млрд. дол. США, та низький - менше 2 млрд. дол. США), який часто залежить від стадії життєвого циклу та ефективності корпоративної фінансової стратегії [23].

Ринкова капіталізація відображає рівень зрілості та інвестиційної привабливості компанії. Велика ринкова капіталізація має переваги та обмеження. Крупні за розміром ринкової капіталізації компанії мають низькі темпи зростання фінансових результатів, обсягів продажів, частки ринку, але рівень їх ризику для потенційного інвестора є низьким. Такі емітенти мають репутацію фінансово стабільних, отримують доступ до кредитного фінансування і розміщення корпоративних облігацій на кращих умовах [7]. Підприємства отримують такі переваги, як економія на масштабі та широке визнання бренду. Проте, різні за розміром емітенти по-різному реагують на зміни ринкових тенденцій та глобальні виклики, тому інвестори диверсифікують свої портфелі для оптимізації ризиків і прибутковості. В період фінансових криз акції компаній із малою або середньою капіталізацією можуть зростати, тоді як великі підприємства втрачають частку ринкової капіталізації.

Ринкова капіталізація впливає на рішення інвестора купити або продати акції залежно від того, наскільки прибутковою та стабільною є фірма порівняно з конкурентами у галузі [10]. Інвестиції в акції підприємств з великою капіталізацією зазвичай є більш стабільними та менш ризикованими, на відміну від підприємств з малою або середньою капіталізацією. Однак, останні мають більший потенціал зростання та вищий рівень ризику. Акції підприємств із середньою капіталізацією є найбільш збалансованими з точки зору співвідношення ризиків та доходності порівняно з компаніями з великою та з малою капіталізацією. Компанії із середньою капіталізацією мають потенціал зростання частки ринку та капіталізації разом із обсягом дивідендних виплат. Компанії з малою капіталізацією мають найвищий потенціал зростання за умови сприятливого бізнес-середовища та ефективного фінансового менеджменту.

Публічні корпоративні підприємства спрямовують свої стратегічні бізнес-цілі на максимізацію ринкової капіталізації, оскільки це сприяє оптимізації структури капіталу та залученню додаткових фінансових ресурсів на вигідніших умовах, зростанню ліквідності, платоспроможності, формуванню вільних грошових потоків та реалізації нових інвестиційних проєктів. Публічна емісія цінних паперів є інструментом корпоративного фінансового управління, орієнтованого на максимізацію ринкової вартості підприємства [22].

Розмір ринкової капіталізації дає приблизну оцінку ринкової вартості публічної компанії, а також інвестиційної привабливості та рівня ризику. Першим кроком у визначенні ринкової капіталізації є первинне публічне розміщення акцій (IPO). Перед проведенням IPO компанія, яка планує лістинг, звертається до інвестиційного банку - андерайтера, який на основі методології оцінює вартість компанії та кількість акцій емісії. Ринкова капіталізація не відображає реальну вартість капіталу фірми, тому на фондовому ринку деякі акції можуть бути переоцінені або недооцінені. Ринкова ціна є наслідком готовності інвесторів придбати акції емітента [18]. Біржова ціна акції визначається ринком як справедлива вартість акції [23].

Ринкова ціна простих акцій залежить від коливання біржових курсів, додаткової емісії або викупу акцій компанією. Своєю чергою, це впливає на ринкову капіталізацію компанії. Здійснення додаткової емісії може призвести до розмивання капіталу, тобто збільшення кількості акцій у обігу, що негативно позначається на фінансовому стані акціонерів [1].

У світовій практиці публічне акціонерне товариство має відповідати досить високим вимогам до розмірів, обсягу продажів, прибутковості, кількості акціонерів, а також дотримуватися принципів прозорого корпоративного управління, структури власності, розкриття інформації про свою діяльність [20].

Лідерами за рівнем ринкової капіталізації є аграрні підприємства США, ЄС, Індії. Високий рівень капіталізації мають арохолдинги Бразилії, Аргентини, Мексики. Рівень ринкової капіталізації аграрних компаній світу станом на початок 2022 року складає близько 90 млрд. дол. США. Глобальні аграрні підприємства мають високі темпи зростання рівня ринкової капіталізації, що свідчить про ефективність корпоративних стратегій та підвищення вартості бізнесу. Фірми з найбільшою ринковою капіталізацією знаходяться у США (наприклад, Corteva з ринковою капіталізацією 34,46 млрд. дол., AGCO - 8,68 млрд. дол.), Малайзії (Sime Darby Plantation з ринковою капіталізацією близько 6,23 млрд. дол., Kuala Lumpur Kepong з капіталізацією 5,63 млрд. дол.) станом на початок 2022 року [21]. Бізнес найбільших аграрних компаній зосереджений у таких секторах, як харчова промисловість, виробництво насіння і добрив тощо.

Сприятливими чинниками зростання ринкової капіталізації корпоративних аграрних підприємств у всьому світі є підвищення глобальної нестабільності та невизначеності, посилення загроз світовій продовольчій безпеці, зростання світового попиту на сільськогосподарську продукцію, створення передумов для сталого розвитку аграрного сектора і адаптація до кліматичних змін, а також підвищення інвестиційного попиту з боку інституційних інвесторів на акції світових літерів агропромислового виробництва.

Зростання ринкової капіталізації окремого емітента відбувається під впливом підвищення попиту на акції та посилення інтересу інвесторів до компанії [8]. Поведінка інвесторів на фондовому ринку частково залежить від розкриття інформації про сталий розвиток емітента, корпоративне управління, публічних заяв топ-менеджерів та їх репутації в цілому. Реакція інвесторів на корпоративні атрибути часто відображається на зміні курсу акцій на фондовому ринку.

Роль ринкової капіталізації як важливого макроекономічного індикатора розвитку фондового ринку та національної економіки зросла разом із активізацією процесів формування ринкових відносин в Україні та глобального руху капіталу. Під час приватизації підприємств та розвитку корпоративного сектора відбувалося формування ринку цінних паперів. Посилення інтересу іноземних інвесторів до українських підприємств та поступовий перехід на міжнародні стандарти корпоративного управління і фінансової звітності вимагає від останніх впровадження вартісно орієнтованого підходу до підвищення ефективності бізнесу та стратегічних напрямів максимізації ринкової капіталізації [3].

Управління ринковою капіталізацією в умовах розвиненого фондового ринку є повністю контрольованим та передбачуваним, з достовірною і об'єктивною оцінкою і прогнозом курсів акцій та фінансових ризиків. В умовах українського фондового ринку виникають складнощі з оцінюванням вартості капіталу аграрних підприємств та впровадженням механізмів управління ринковою капіталізацією [1, с. 112].

В Україні аграрний сектор є переважно експортно орієнтованим. Ринкова капіталізація публічних аграрних підприємств сьогодні є результатом макроекономічних чинників, що визначають вектор розвитку українського аграрного сектора, та наслідком недосконалої фінансової стратегії та управління дивідендною політикою. Крупні аграрні холдинги пройшли IPO на світових фондових біржах, зокрема, на Варшавській фондовій біржі котируються акції компаній Agroton, Astarta Holding N.V., Kernel Holding S.A., Milkiland, IMC, KSG Agro S.A., Ovostar, Agroliga; на Лондонській фондовій біржі - Миронівський хлібопродукт, Ukrproduct; на Парижській фондовій біржі - Agrogeneration.

У таблиці 1 наведено дані щодо ринкової капіталізації аграрних підприємств України на фондових біржах ЄС.

Таблиця 1

Ринкова капіталізація окремих корпоративних аграрних підприємств

Джерело: складено автором за даними фінансової звітності підприємств

В умовах розвиненого фондового ринку акції компанії мають потенціал зростання, якщо балансова вартість акції є нижчою, ніж ринкова. Однак, для українських аграрних підприємств це свідчить про переоцінку акцій та завищеної балансової вартості. Сьогодні акції більшості агрохолдингів мають нижчу ринкову ціну порівняно з балансовою вартістю. За даними звітності публічних аграрних компаній, коефіцієнт Р/В на початок 2022 року у компанії Kernel Holding S.A. становив 0,62, у Astarta Holding N.V. - 0,45, у Ovostar - 0,92, у KSG Agro S.A. - 0,64, у Ukrproduct - 0,30. Під час первинного розміщення більшість акцій аграрних підприємств були переоцінені через включення у структуру власності сільськогосподарських земельних угідь, права власності на які емітенти фактично не мали. Таким чином, лише у одного аграрного холдинга (Ovostar) поточна ринкова ціна акцій близька до балансової, оскільки під час лістингу акції були оцінені коректно.

Від початку лістингу до 2022 року коефіцієнт Р/В українських аграрних холдингів поступово знижувався, що негативно вплинуло на очікування інвесторів. Зростання балансової вартості капіталу більшості публічних підприємств пов'язано із дооцінкою вартості основних засобів, доходами від курсових різниць завдяки зміцненню національної валюти наприкінці 2019 року. Незважаючи на сприятливу ситуацію на сільськогосподарських ринках, високий урожай та низькі відсоткові ставки, ринкова капіталізація більшості агрохолдингів залишалася значно нижчою порівняно з балансовою вартістю капіталу. На початку 2020 року через глобальну пандемію COVID-19 та карантинні обмеження для бізнесу ринкова вартість компаній зменшилася. Коефіцієнт P/B компаній MHP, Kernel, Astarta та IMC знизився, а компанії Ovostar - зріс на незначний відсоток. [13]

Українські аграрні холдинги спеціалізуються переважно на експорті сільськогосподарської продукції. Це дало їм змогу отримувати високі операційні прибутки через девальвацію гривні у 2014-2015 рр. Згодом вплив послаблення національної валюти зменшився до 2019 р., що супроводжувалося зростанням виробничих витрат, вартості оренди землі, відтоку трудових ресурсів та отриманням масштабних збитків. Зміни курсів акцій корпоративних аграрних підприємств протягом останніх років залежали частково від розмірів та бізнес-моделей компанії, оскільки ринкова капіталізація українських аграріїв значно відрізняється. Значний вплив на знецінення акцій мали зниження рівня прибутковості та фінансової стійкості і підвищення боргового навантаження протягом останніх років через зростання зобов'язань.

Потенціал зростання ринкової капіталізації аграрних підприємств визначається інвестиційною привабливістю та ризиками. Зважаючи на високий ризик країни (country risk), інвестори досить упереджено оцінюють перспективи українських публічних аграрних підприємств. Про це свідчить поступове зниження курсів акцій з моменту розміщення до 2022 року.

Сьогодні рівень ринкової капіталізації аграрних підприємств є низьким, що не дає змогу залучати інвестиційні ресурси та розширювати бізнес. В несприятливих макроекономічних умовах зниження ринкової капіталізації пов'язано також і з проблемами та недоліками в системі корпоративного стратегічного управління на рівні самих підприємств.

Окремою проблемою корпоративного аграрного сектора України є відсутність у більшості аграрних підприємств послідовної та прозорої дивідендної політики. Компанії або не сплачують дивіденди взагалі, або сплачують частково у обсягах, що не задовольняють інтереси міноритарних акціонерів. Після лістингу лише Kernel Holding S.A., KSG Agro S.A., Миронівський хлібопродукт та IMC заявили про виплату дивідендів акціонерам. Фактично до 2022 року включно дивіденди акціонерам сплачували Ovostar, Ukrproduct, Astarta Holding N.V., Milkiland, Kernel Holding S.A., Миронівський хлібопродукт. Більшість підприємств спрямовують чистий прибуток на подальший стратегічний розвиток та розширення бізнесу, хоча акціонери очікують стабільних дивідендних виплат. Такий підхід не сприяє підвищенню привабливості українських аграрних підприємств для потенційних інвесторів на світових фондових біржах.

Наслідками неефективного управління ринковою капіталізацією аграрних холдингів є її поступове зниження від початку лістингу через падіння попиту на акції, погіршення репутації українського аграрного сектора, неможливість подальшого залучення капіталу на фондових ринках та навіть делістинг. Зокрема, агрохолдинг Kernel Holding S.A. заявив про намір вийти з Варшавської фондової біржі та викупити акції у акціонерів. Причиною такого рішення є низька ліквідність акцій на торгах і суттєве заниження вартості компанії інвесторами на біржі. [13]

Зниження курсів акцій та ринкової капіталізації на світових фондових біржах характерно для більшості українських публічних аграрних підприємств. Однією з причин є повномасштабне російське вторгнення на територію України, що призвело до втрати частини біологічних активів, зменшення обсягів виробництва, обмеження експорту сільськогосподарської продукції через блокаду портів та масштабних збитків аграрних підприємств у 2022 році. Окрім цього, посилилися системні проблеми, які існували в українському аграрному секторі до війни: надмірне боргове навантаження через неефективну фінансову стратегію та структуру капіталу, сезонність аграрного бізнесу та коливання попиту на сільськогосподарську продукцію на світових аграрних ринках, зростання цін на енергоресурси, коливання валютних курсів, недосконалість земельної реформи та неможливість розробляти довгострокові стабільні інвестиційні стратегії. Відсутність прозорої та ефективної дивідендної політики не сприяє підвищенню інвестиційної привабливості аграрних підприємств на фондових біржах.

Невирішені до сьогодні питання слід враховувати при обґрунтуванні перспектив зростання ринкової капіталізації українських аграрних холдингів у майбутньому. Перспективними стратегічними заходами, спрямованими на поступове зростання ринкової капіталізації підприємств, є створення умов для захисту прав і інтересів міноритарних акціонерів, у тому числі і шляхом формування дивідендної політики, дотримання принципів сталого розвитку у реалізації корпоративної стратегії та управління, розробка заходів і механізмів протидії зовнішнім ризикам.

Висновки

Ринкова капіталізація є не лише індикатором розміру та ринкової вартості власного капіталу публічного акціонерного товариства, а й інструментом залучення інвестицій та стратегічного розвитку і розширення бізнесу. Цей економічний показник є динамічним та вказує на попит на акції компанії на фондовому ринку. Високий рівень капіталізації підприємства є доказом його прибутковості, фінансової стійкості, інвестиційної привабливості, перспективності та соціальної відповідальності. Рівень капіталізації провідних публічних підприємств створює передумови для розвитку фондового ринку та соціально-економічного розвитку країни.

Провідні світові публічні аграрні підприємства мають великий розмір ринкової капіталізації та перспективи для подальшого її зростання в умовах підвищення глобального попиту на сільськогосподарську продукцію.

Українські корпоративні аграрні підприємства характеризуються невеликою ринковою капіталізацією та її поступовим зниженням від початку лістингу. Через перевищення балансової вартості акцій більшості підприємств над ринковою інвестиційна привабливість українського аграрного сектора суттєво знижується.

Головними несприятливими чинниками низького рівня капіталізації аграрних холдингів є незавершеність земельної реформи, неефективний фінансовий менеджмент та надмірне боргове навантаження, завищена балансова оцінка капіталу та відсутність прозорої дивідендної політики, спрямованої на захист інтересів усіх акціонерів. Комплексне вирішення накопичених проблем сприятиме посиленню потенціалу зростання ринкової капіталізації українських корпорацій та залученню інвестицій у аграрний сектор економіки.

Література

1. Багацька К.В., Пюро Б.І. Ринкова капіталізація компаній: світові та вітчизняні тенденції. Облік і фінанси. 2017. № 1 (75). С. 112-119.

2. Бурбан О.В. Роль оцінювання вартості як інструмента підготовки рішень для обгрунтування ринкової капіталізації підприємства. Економічний форум. 2021. No 1. С. 116-121.

3. Давидов О.І. Вартість підприємства як економічна категорія. Актуальні проблеми економіки. 2014. № 5. С. 8-19.

4. Дєєва Н.Е. Капіталізація фондового ринку України: проблеми оцінки й реакція на кризу. Економічний вісник Донбасу. 2009. № 4 (18). С. 115-121.

5. Задерей В.Ю. Методи оцінки вартості компаній. Агросвіт. 2017. № 5. С. 48-54.

6. Економічна енциклопедія : У трьох томах. Т. 1. / під ред. С.В. Мочерного. Київ: Видавничий центр «Академія», 2000. 864 с.

7. Кривов'язюк І.В., Пушкарчук І.М., Волинчук Ю.В. Капіталізації як основа динамічного розвитку підприємств. Економічний форум. 2017. № 1. С. 135-143.

8. Луцишин З.О., Кравчук Н.Я. Ринок цінних паперів в Україні у контексті Євроінтеграції: проблеми забезпечення фінансової безпеки. Національна безпека: український вимір: щокв. наук. зб. / Рада нац. безпеки і оборони України, Ін-т пробл. нац. безпеки. Київ, 2008. Вип. 1-2. С. 20-21.

9. Козоріз М.А., Калинець К.С., Козоріз М.А. Капіталізація фондових бірж України: особливості та проблеми. Регіональна економіка. 2008. №4. С. 157-162.

10. Миськів Г.В., Шевченко Н.В. Деякі аспекти визначення сутності ринкової капіталізації акціонерних промислових підприємств. Європейський вектор економічного розвитку. 2010. № 1(8). С. 141-145.

11. Нестерова С.В., Обіцький А.В. Особливості ринкової капіталізації промислових підприємств в національній економіці. Науковий вісник Мукачівського державного університету, серія «Економіка». 2019. Вип. 2(12). С.125-130

12. Пронько Л.М. Вартість і капіталізація підприємств та методи їх оцінки. Економічні науки. 2011. № 18. С. 384-391.

13. Серпутько Я. Зірки українського агробізнесу дешевшають на фондових біржах Європи. Forbes. 2023. URL: https://forbes.ua/money/zirki-ukrainskogo-agrobiznesu-deshevshayut- na-fondovikh-birzhakh-evropi-shcho-vidbuvaetsya-ne-u-viyni-problema-poyasnyue-ekspert- yaroslav-serputko-05042023-12867

14. Словник сучасної економіки Макмілана / Пер. з англ. Київ: Видавничий центр «АртЕк», 2000. 640 с.

15. Собкевич О.В. Розвиток фондового ринку як фактор підвищення інвестиційної привабливості економіки України для ЄС. Актуальні проблеми міжнародних відносин. 2006. №65. Ч.П. С. 48-49.

16. Шевченко Н.В. Ринкова капіталізація акціонерних товариств: сутність, функції та проблеми управління. Економіка та держава. 2011. № 9. С. 22-24.

17. Шевчук Н.В. Ринкова капіталізація промислових підприємств у контексті розвитку національної економіки. Стратегія економічного розвитку України. 2012. № 30. С. 9-16.

18. Dias A. Market Capitalization and Value-at-Risk. Journal of Banking & Finance. 2013. Vol. 37. Issue 12. Pp. 5248- 5260.

19. Kurihara Y. The Relationship between Exchange Rate and Stock Prices during the Quantitative Easing Policy in Japan. International Journal of Business. 2006. Vol. 11. Pp. 375-386.

20. Kumar M.P., Kumara N.V. Market capitalization: Pre and post COVID-19 analysis. Mater Today Proc. 2021. Issue 37. Pp. 2553-2557.

21. Largest Companies by Market Cap. URL: https://companiesmarketcap.com

22. Narayan P.K., Mishra S., Narayan S. Do market capitalization and stocks traded converge? New global evidence. Journal of Banking and Finance. 2011. Vol. 35. Pp. 2771-2781.

23. Toraman, C., Aydemir O., Demirhan, E. The Long Run Relationship Between Stock Market Capitalization Rate and Interest Rate: Co-integration Approach, International Research Journal of Finance and Economics. 2009. Issue 23. Pp. 208-215.

References

1. Bahatska K.V., Piuro B.I. Rynkova kapitalizatsiia kompanii: svitovi ta vitchyzniani tendentsii [Market capitalization of companies: global and domestic trends]. Oblik i finansy [Accounting and finance]. 2017. No 1 (75). P. 112-119.

2. Burban O.V. Rol otsiniuvannia vartosti yak instrumenta pidhotovky rishen dlia obhruntuvannia rynkovoi kapitalizatsii pidpryiemstva [The role of cost estimation as a tool for preparing decisions for substantiating the market capitalization of the enterprise]. Ekonomichnyi forum [Economic Forum]. 2021. No 1. P. 116-121.

3. Davydov O.I. Vartist pidpryiemstva yak ekonomichna katehoriia [Enterprise value as an economic category]. Aktualniproblemy ekonomiky [Actual problems of the economy]. 2014. No 5. P. 8-19.

4. Dieieva N.E. Kapitalizatsiia fondovoho rynku Ukrainy: problemy otsinky y reaktsiia na kryzu [Capitalization of the stock market of Ukraine: assessment problems and response to the crisis]. Ekonomichnyi visnykDonbasu [Economic Herald of Donbass]. 2009. No 4 (18). P. 115-121.

5. Zaderei V.Yu. Metody otsinky vartosti kompanii [Methods of assessing the value of companies]. Ahrosvit [Agroworld]. 2017. No 5. P. 48-54.

6. Ekonomichna entsyklopediia [Economic encyclopedia]. Vol. 1. / S.V. Mochernyi. Kyiv: Vydavnychyi tsentr «Akademiia», 2000. 864 p.

7. Kryvoviaziuk I.V., Pushkarchuk I.M., Volynchuk Yu.V. Kapitalizatsii yak osnova dynamichnoho rozvytku pidpryiemstv [Capitalization as the basis of dynamic development of enterprises]. Ekonomichnyi forum [Economic Forum]. 2017. No 1. P. 135-143.

8. Lutsyshyn Z.O., Kravchuk N.Ya. Rynok tsinnykh paperiv v Ukraini u konteksti Yevrointehratsii: problemy zabezpechennia finansovoi bezpeky [Securities market in Ukraine in the context of European integration: problems of ensuring financial security]. Natsionalna bezpeka: ukrainskyi vymir [National security: the Ukrainian dimension]. National Council of Security and Defense of Ukraine, Institute of problems of national security. Kyiv, 2008. Issue 1-2. P. 20-21.

9. Kozoriz M.A., Kalynets K.S., Kozoriz M.A. Kapitalizatsiia fondovykh birzh Ukrainy: osoblyvosti ta problemy [Capitalization of stock exchanges of Ukraine: peculiarities and problems]. Rehionalna ekonomika [Regional economy]. 2008. No 4. P. 157-162.

10. Myskiv H.V., Shevchenko N.V. Deiaki aspekty vyznachennia sutnosti rynkovoi kapitalizatsii aktsionernykhpromyslovykhpidpryiemstv [Some aspects of determining the essence of the market capitalization of joint-stock industrial enterprises]. Yevropeiskyi vektor ekonomichnoho rozvytku [European vector of economic development]. 2010. No 1(8). P. 141-145.

11. Nesterova S.V., Obitskyi A.V. Osoblyvosti rynkovoi kapitalizatsii promyslovykh pidpryiemstv v natsionalnii ekonomitsi [Peculiarities of market capitalization of industrial enterprises in the national economy]. Naukovyi visnykMukachivskoho derzhavnoho universytetu, seriia «Ekonomika» [Scientific Bulletin of Mukachevo State University, “Economics” series]. 2019. Issue 2(12). P. 125-130.

12. Pronko L.M. Vartist i kapitalizatsiia pidpryiemstv ta metody yikh otsinky [The cost and capitalization of enterprises and methods of their evaluation]. Ekonomichni nauky [Economic sciences]. 2011. No 18. P. 384-391.

13. Serputko Ya. Zirky ukrainskoho ahrobiznesu deshevshaiut na fondovykh birzhakh Yevropy [Stars of Ukrainian agribusiness fall in price on European stock exchanges]. Forbes. 2023. URL: https://forbes.ua/money/zirki-ukrainskogo-agrobiznesu-deshevshayut-na-fondovikh-birzhakh- evropi-shcho-vidbuvaetsya-ne-u-viyni-problema-poyasnyue-ekspert-yaroslav-serputko-05042023-12867

14. Slovnyk suchasnoi ekonomiky Makmilana [Macmillan Dictionary of Modern Economics]. Kyiv: Vydavnychyi tsentr «ArtEk», 2000. 640 p.

15. Sobkevych O.V. Rozvytok fondovoho rynku yak faktor pidvyshchennia investytsiinoi pryvablyvosti ekonomiky Ukrainy dlia YeS [The development of the stock market as a factor in increasing the investment attractiveness of Ukraine's economy for the EU]. Aktualni problemy mizhnarodnykh vidnosyn [Actual problems of international relations]. 2006. No 65. Part. II. P. 48-49.

16. Shevchenko N.V. Rynkova kapitalizatsiia aktsionernykh tovarystv: sutnist, funktsii ta problemy upravlinnia [Market capitalization of joint-stock companies: essence, functions and management problems]. Ekonomika ta derzhava [Economy and the state]. 2011. No 9. P. 22-24.

17. Shevchuk N.V. Rynkova kapitalizatsiia promyslovykh pidpryiemstv u konteksti rozvytku natsionalnoi ekonomiky [Market capitalization of industrial enterprises in the context of the development of the national economy]. Stratehiia ekonomichnoho rozvytku Ukrainy [Strategy of economic development of Ukraine]. 2012. No 30. P. 9-16.

18. Dias A. Market Capitalization and Value-at-Risk. Journal of Banking & Finance. 2013. Vol. 37. Issue 12. Pp. 5248- 5260.

19. Kurihara Y. The Relationship between Exchange Rate and Stock Prices during the Quantitative Easing Policy in Japan. International Journal of Business. 2006. Vol. 11. Pp. 375-386.

20. Kumar M.P., Kumara N.V. Market capitalization: Pre and post COVID-19 analysis. Mater Today Proc. 2021. Issue 37. Pp. 2553-2557.

21. Largest Companies by Market Cap. URL: https://companiesmarketcap.com

22. Narayan P.K., Mishra S., Narayan S. Do market capitalization and stocks traded converge? New global evidence. Journal of Banking and Finance. 2011. Vol. 35. Pp. 2771-2781.

23. Toraman, C., Aydemir O., Demirhan, E. The Long Run Relationship Between Stock Market Capitalization Rate and Interest Rate: Co-integration Approach, International Research Journal of Finance and Economics. 2009. Issue 23. Pp. 208-215.

Размещено на Allbest.ru