Оцінка впливу окремих показників на зовнішній борг України

Размещено на http://www.allbest.ru/

Львівський державний університет внутрішніх справ

Інституту управління психології та безпеки

Оцінка впливу окремих показників на зовнішній борг України

Галайко Наталія Володимирівна

старший викладач

Анотація

У статті розглянуто та узагальнено основні підходи до визначення сутності поняття державного боргу та його впливу на розвиток економіки. Проведено узагальнений аналіз теорій державного боргу. Проаналізовано стану державного та гарантованого державою боргу України. Побудовано багатофакторну лінійну економе- тричну модель залежності зовнішнього державного боргу від валового внутрішнього продукту (ВВП), дефі- циту державного бюджету, експорту товарів та послуг, перевірено модель на адекватність. Здійснена оцінка тісноту взаємозв'язку між обраними факторами та результативним показником. З використанням сучасних програмно-технічних засобів та середовища Excel для кожного фактора побудовано лінії трендів. Вибрано кращу апроксимаційну залежність, на її основі розраховано прогнозні значення на 2022-2026 рр., оцінено точність прогнозу за статистичними критеріями та коефіцієнтом невідповідності Тейла.

Ключові слова: державний борг, зовнішній борг, боргове навантаження, структура державного боргу, лінії тренду, лінійна багатофакторна економетрична модель, точковий прогноз.

Abstract

ASSESSMENT OF THE IMPACT OF CERTAIN INDICATORS ON UKRAINE'S EXTERNAL DEBT

Halaiko Nataliia

Lviv State University of Internal Affairs

The article examines and summarizes the main theoretical approaches to defining the essence of the concept of public debt and its impact on the development of the economy. A generalized analysis of the theories of public debt was carried out and the main views on public debt as an economic phenomenon of various scientific schools were highlighted. An own interpretation of the given category is presented, defining the public debt from the side of the total amount of financial obligations accepted by the subjects of public administration. It is indicated that the public debt has a dual effect on the economic well-being of the country. The state of the state and state-guaranteed debt of Ukraine and the main trends in the dynamics of external and internal state debt are analyzed. It is noted that the debt burden on the national economy is constantly growing. The necessity of external debt modelling, determination of safe limits of external debt accumulation and debt forecasting is indicated. A multifactorial linear econometric model of the dependence of external public debt on gross domestic product (GDP), state budget deficit, export of goods and services was built. The closeness of the relationship between the selected factors and the performance indicator was evaluated. The model was checked for adequacy and the use of this econometric model was proposed in forecasting the level of external debt based on previously known values of the factor indicators. The accuracy of the forecast was evaluated using statistical criteria and coefficients such as the average relative error of the forecast and the Theil discrepancy coefficient. With the use of modern software and technical tools and the Excel environ- ment, trend lines are built for each factor. The best (taking into account the value of the coefficient of determination) approximation dependence was selected and forecast values for 2022-2026 were calculated based on it. Interval forecasts were constructed with a probability of p = 0,99. A list of priority steps to be taken to improve the situation in Ukraine is proposed. Further prospects of scientific research on this issue are indicated.

Keywords: government debt, external debt, debt burden, government debt structure, trend lines, linear multivar- iate econometric model, point forecast.

Постановка проблеми

Сучасний стан фінансової системи країни характеризується значним нарощенням державного боргу. Зовнішній борг є важливою характеристикою фінансової стабільності країни. Сам зовніш- ній борг не є проблемою. Насправді боргові інструменти є важливим елементом будь-якої фінансової стратегії. Однак, якщо іноземні запозичення не пов'язані з реальними інвес- тиціями, а спрямовані на вирішення бюджет- них проблем держави, то вони легко можуть стати причиною значних проблем. У такому разі виникне потреба у нових кредитах не для інвестування у розвиток, а для обслугову- вання зовнішнього боргу. Це в свою чергу має низку негативних наслідків як для фінансо- вої стійкості, так і для боргової безпеки дер- жави. Тому моделювання зовнішнього боргу, визначення безпечних меж накопичення зовнішнього боргу та прогнозування боргу є необхідною складовою ефективної політики управління держаними запозиченнями.

Аналіз останніх досліджень і публікацій

Сутність, економічну природу та наслідки накопичення державного боргу досліджу- вали багато вчених-економістів на різних ета- пах становлення економічної думки. Серед яких слід виокремити: А. Сміта, Д. Рікардо, Дж. М. Кейнса, Т. Мльтуса, Дж. С. Мілля, М. Фрідмена, І. Фішера, А. Мелцера, А. Ваг- нера, К. Дітцеля, А. Лернера та інших. Із поміж українських науковців, яких цікавила бор- гова проблема, слід відзначити В. Федосова, В. Суторміна, С. Огородника, В. Базилевича, О. Барановського, О. Власюка, Я. Жаліла, Т. Желюк, Т. Богдана, Н. Кравчук, М. Кубай, І. Плеця, В. Козюка та інших. Однак, незва- жаючи на велику увагу вчених до боргової проблеми та впливу державного боргу на добробут країни, питання визначення обсягу зовнішнього боргу у майбутньому, визначення чинників, які впливають на формування дер- жавного боргу у повній мірі не досліджувалися. Формулювання цілей статті. Метою нау- кового дослідження є аналіз стану держав- ного боргу, визначення основних чинників, які впливають на накопичення зовнішнього боргу, побудова адекватної економетричної моделі впливу деяких економічних показників на рівень зовнішнього боргу, розробки якіс- ного прогнозу, що в свою чергу сприятиме підвищенню ефективності боргової політики Україні.

Виклад основного матеріалу дослідження

Поняття сутності державного боргу та його впливу на розвиток економіки є пред- метом вивчення вчених багатьох поколінь. І на сьогодні у науковій літературі не припи- няється активне обговорення даного питання. У фінансовому словнику державний борг роз- глядається як «загальна сума заборгованості держави внаслідок непогашення позик та невиплатами за ними процентів» [1, c. 587]. Відповідно до Бюджетного кодексу України «державний борг - це загальна сума борго- вих зобов'язань держави з повернення отри- маних та непогашених кредитів (позик) ста- ном на звітну дату, що виникають внаслідок державного запозичення» [2].

Економічна наукова думка категорію «державний борг» та сутність такого явища як запозичення трактує з різних сторін, а взаємозв'язок боргу та економіки характери- зує як складний і неоднозначний процес. Уза- гальнюючий аналіз теорій державного боргу подано на рис. 1.

Дослідивши наукові підходи до тракту- вання поняття «державний борг», можемо зауважити, що науковці, предметом вивчення яких є боргова проблема, по-різному визнача- ють зазначену категорію. З одного боку дер- жавний борг розглядається як певний обсяг заборгованості, яка виникла у результаті дефіциту бюджету, а з іншого - як кредитно- фінансові відносини, які виникають у резуль- таті руху капіталу.

На нашу думку, під державним боргом слід розуміти загальний обсяг фінансових зобов'язань станом на певну дату, прийнятих суб'єктами державного управління (інститу- тами, які мають право здійснювати запози- чення), щодо повернення отриманих та непо- гашених кредиторам коштів, включаючи ресурси залучені через випуск державних цінних паперів ти виплати відсотків за корис- тування позикою.

У структурі державного боргу виділяють зовнішній та внутрішній борг, також розгляда- ють гарантований державою борг. Гарантова- ний державою борг - загальна сума боргових зобов'язань суб'єктів господарювання - рези- дентів України щодо повернення отриманих та непогашених станом на звітну дату кредитів (позик), виконання яких забезпечено держав- ними гарантіями. У випадку, коли суб'єкт гос- подарювання не зможе погасити суму боргу, то фінансові зобов'язання щодо погашення кредиту покладається на державний бюджет. Під зовнішнім державним боргом розуміється заборгованість держави перед іншими краї- нами, міжнародними економічними організа- ціями та іншими особами [2].

Державний та гарантований державою борг за даними Міністерства фінансів України наведено в таблиці 1.

Як бачимо, загальний обсяг державного боргу України зберігає тенденцію до зрос- тання протягом досліджуваного періоду. За останні 5 років сукупний обсяг державного боргу зріс майже вдвічі до 4071683,1 млн. грн.

Рис. 1. Теорії державного боргу

Джерело: складено авторами на основі [3; 4; 5; 6]

В структурі державного та гарантованого дер- жавою боргу традиційно переважає зовніш- ній борг, - 64,12% сукупного обсягу, 62,59% державного та 80,07% гарантованого дер- жавою боргу станом на 31.12.2022 р. Так, з 2018 року загальний обсяг державного та гарантованого державою боргу збільшився з 2168627,1 млн. грн. до 4071683,1 млн. грн. або на 99,68 %. Обсяг зовнішнього держав- ного боргу збільшився з 2325430,5 млн. грн. до 2325430,5 млн. грн., або на 111,52%. У дола- ровому еквіваленті цей показник показав також збільшення, - з 50462,5 млн. дол. США до 71398,6 млн. дол. США або на 41,49 % за аналогічний період. Протягом 2018-2022 рр. частка зовнішніх державних боргів збільши- лася з 59,09% до 62,59%. У цілому, динаміка обсягу державного та гарантованого держа- вою боргу в 2018-2022 рр. свідчить про те, що країни з перехідною, недостатньо розви нутою та стійкою економікою, які найбільше потерпають від впливу кризових явищ, зму- шені залучати кошти шляхом державних запозичень із зовнішніх та внутрішніх ринків.

Таблиця 1 Державний та гарантований державою боргу України (млн грн)

Джерело: складено авторами на основі [7]

Зазначимо, що постійне зростання боргів характерне не тільки для країн зі слабкою еко- номікою, але, як не парадоксально, величезні державні заборгованості мають як країни, що розвиваються, так і провідні світові еконо- міки. За підрахунками Інституту міжнародних фінансів (IIF), у кінці 2020 року людство було винне 281 трлн. дол. США або 355% від світо- вого ВВП. Щодо світових економічно розвине- них держав, то лідером серед країн з найбіль- шим державним боргом стала Японія, яка на 2021 рік має 234,4% державного боргу по від- ношенню до ВВП, Німеччина, мала відносно низький рівень суверенного боргу - 69,3%. Великобританія зареєструвала показник на рівні 102,8%, частка зовнішнього державного боргу у відсотках до ВВП у Італії становить 150,8%, Португалії - 127,4%, Іспанії - 118%, Греції - 193,3%. На такому тлі ситуація з боргом в Україні видається контрольованою, стати серйозною проблемою не тільки в еко- номічній, а й політичній площині. У зв'язку з цим винятково важливим завданням є визна- чення безпечних меж накопичення зовніш- нього боргу та виникає необхідність управ- ління та прогнозування боргу. Це можна зробити за допомогою математичного моде- лювання. Адекватна математична модель дозволяє вивчити ступінь впливу різних пара- метрів на зростання зовнішніх кредитів та виробити оптимальну стратегію управління запозиченнями.

Для виявлення впливу основних показни- ків (X1 - ВВП, млн. грн., X2 - дефіцит держав- ного бюджету, млн. грн, X3 - експорт товарів та послуг, млн. грн.) на зовнішній державний борг (Y) буде використано лінійну багатофак- торну модель (таблиця 3).

Відповідно до методики проведення коре- ляційно - регресійного аналізу важливо спо- чатку перевірити тісноту взаємозв'язку між обраними факторами та результативним показником. Для цього скористаємося коре- ляційною матрицею

однак лише на перший погляд (таблиця 2) [8]. Індикатор, що відображає рівень економічного розвитку країни та характеризує її фінансову стійкість є показник зовнішнього державного боргу. Для того, щоб запозичення позитивно впливали на економіку, необхідно ефективно розподіляти залучені кошти. Результативне використання зовнішнього боргу може стати потужним фактором еконо- мічного зростання, що дозволить згладжувати економічні відхилення та дасть додаткові фінансові ресурси. Проте підвищення дер- жавного боргу до критичної позначки може

Y ?0,936 0,678 0,962?

З отриманої кореляційної матриці бачимо, що існує значна залежність між результатив- ним показником Y та факторними ознаками- факторами X1 , X2 , X3 . Використавши метод найменших квадратів і скориставшись інстру- ментом аналізу даних в Excel отримано еко- нометричну модель впливу ВВП, дефіциту державного бюджету і експорту товарів та послуг на зовнішній державний борг в Україні:

Y ? 21439,14 ? 0,01129 X1 ? 0,04732 X2 ? 0, 04099 X3

Таблиця 2 Державний борг країн відносно ВВП у 2019-2021 роках, %

Джерело: складено авторами на основі [7; 8]

Таблиця 3 Фактичні, прогнозовані і розраховані значення регресорів для моделі та зовнішнього боргу

Джерело: складено авторами на основі [7; 9]

За критерієм Фішера встановлено, що з ймо- вірністю (надійністю) р = 0,95 можна вважати, що дана економетрична модель адекватна статистичним даним ( Fроз ? 70,64;Fтабл ? 3,86) .

Коефіцієнт детермінації R2 ? 0,9593 , який є значущим, свідчить про те, що 95,93 % варі- ації (зміни) залежної змінної Y зумовлено факторними змінними, які входять до моделі, і тільки 4,07% варіації Y спровоковано невра- хованими у цій моделі чинниками. Множинний коефіцієнт кореляції r ? 0, 979 характеризує високий (сильний) зв'язок зазначених факто- рів із зовнішнім державним боргом.

Для прогнозування рівня зовнішнього боргу України за заданою моделюю, було побудовано лінії трендів для кожного фактора за допомогою сучасних засобів Excel. Вибір апроксимуючої залежності для трендових моделей здійснено з врахуванням величини коефіцієнта детермінації (RІ), значення якого було в межах 0,7-1,0.

Відповідно до результатів проведеного кореляційно-регресійного аналізу спостеріга- ємо, що при збільшенні ВВВ на 1 млн. грн. і при деяких фіксованих значеннях інших фак- торів, обсяг зовнішнього державного боргу зменшиться на 0,01129 млн. дол. США.; при збільшенні дефіциту державного бюджету на 1 млн. грн. і при деяких фіксованих значен- нях інших факторів, обсяг зовнішнього дер- жавного боргу зменшиться на 0,04732 млн. дол. США; при збільшенні експорт товарів та послуг на 1 млн. грн. і при деяких фіксова- них значеннях інших факторів, обсяг зовніш- нього державного боргу збільшиться на 0,04099 млн. дол. США. Можемо бачити, що розмір зовнішнього боргу також зростатиме, середній темп приросту зовнішнього боргу за гнозу використовують статистичні критерії. Розрахували та порівняли з еталонними зна- ченнями наступні характеристики:

середня відносна похибка прогнозу ( М.А.Р.Е. );

коефіцієнт невідповідності Тейла ( KT ) [10].

Оскільки відносна похибка прогнозу М.А.Р.Е ? 3,1 % (що менше за 10%) і коефіці- єнт Тейла ( KT ? 0,019 ) наближається до нуля, то робимо висновок про те, що економетричну модель можна використовувати для прогнозу- вання. Збіг точкового прогнозу з фактичними даними зазвичай малоймовірний. Тому при прогнозуванні використовуються інтервальні значення прогнозу у вигляді «вилки» - мак- симальна і мінімальна величина. Розрахунки інтервального прогнозу для 2022-2026 рр. наведено в табл. 4.

Як бачимо, на основі економетричної моделі, у 2022 році розмір зовнішнього боргу становить 63666,66 млн. дол. США та з ймовірністю p ? 0,99 фактичне значення цього складає 7,14%. За аналізований період ВВП у середньому збільшується на 14,82%, дефіцит державного бюджету - 20,95, експорт товарів та послуг - 13,13% щорічно. З огляду на це, приходимо до думки, що в основному запо- зичення ітимуть на покриття дефіцитів, а обслуговування боргів лягатиме тягарем на майбутні покоління. Для підвищення ефек- тивності зовнішніх запозичень доцільно здій- снити низку дій, зокрема розробити ефективну боргову стратегію, забезпечити інвестиційно- інноваційне спрямування зовнішніх позик, зважаючи на міжнародний досвід вибрати оптимальну для України модель управління запозиченнями. державний борг економетричний валовий

Важливим елементом процесу математич- ного моделювання є перевірка якості отрима- ного прогнозу. Враховуючи те, що прогнозні величини випадкові, для оцінки точності про показника буде в інтервалі (54409,1; 72924,2). За офіційними даними фактичне значення зовнішнього боргу на 2022 рік становить 71398,6 млн. дол. США. Як бачимо це зна- чення потрапляє у довірчий інтервал. Що ще раз доводить адекватність нашої моделі.

Висновки

Підсумовуючи, можемо зро- бити висновок про те, що боргова проблема є надзвичайно актуальною. Єдиного під- ходу до визначення та економічної природи державного боргу немає. Серед вчених є як прихильники, так і противники такого явища як державні запозичення. З аналізу дина- міки державного боргу, бачимо, що загаль- ний обсяг державного боргу України зберігає тенденцію до зростання. За останні 5 років сукупний обсяг державного боргу зріс майже вдвічі. У структурі державного та гаранто- ваного державою боргу традиційно перева-

Таблиця 4 Розрахунок інтервалів довіри прогнозу, млн. дол. США

жає зовнішній борг. У сьогоднішніх реаліях критичний рівень зовнішньої заборгованості дійсно є реальною загрозою національній безпеці. Саме тому, наявність якісного про- гнозу рівня зовнішнього боргу є однією з найважливіших передумов ведення ефек- тивної боргової політики. Побудована бага- тофакторна лінійна економетрична модель залежності зовнішнього державного боргу від валового внутрішнього продукту, дефі- циту державного бюджету, експорту товарів та послуг є адекватною, параметри моделі є статистично значущі. Крім того, ймовірність точності отриманих результатів, які розрахо- вані за допомогою даної моделі є високою, точність прогнозу перевірено за допомогою середньої відносна похибки прогнозу та кое- фіцієнт невідповідності Тейла. Тому дана економетрична модель муже бути потужним інструментом при прогнозуванні рівня зовніш- нього боргу. За прогнозами Київської школи економіки, відсоток зовнішнього боргу у 2023 році може зрости до 79%. Відповідно до нашого прогнозу у 2023 році, розмір зовніш- ніх запозичень буде у межах від 57554,5 до 82538,04 млн. дол. США.

Ураховуючи економічну ситуацію України, а також той факт, що уряд і надалі планує здійснювати запозичення, не слід забувати про зростання вартості зовнішніх запозичень, з якими доведеться стикнутися, а також про ризики, які пов'язані з цим. Тому наші дослі- дження і надалі будуть проводитися у розрізі державних запозичень, зокрема аналізі вар- тості державного боргу, побудови оптималь- ної моделі структури державного боргу.

Список використаних джерел

1. Фінансовий словник / А. Г. Загородній, Г. Л. Вознюк, Т. С. Смовженко. 3-те вид., випр. та доп. Київ : Зна- ння, 2000. 587 с.

2. Бюджетний кодекс України № 2456-VI від 08.07.2010 р. / Верховна Рада України.

3. Барановський О. І. Дослідження теоретичних засад боргової безпеки держави. Науковий вісник Ужго- родського університету. Серія Економіка. Випуск 1 (47). Т. 1, 2016. С. 327-337.

4. Богдан Т. П. Боргова безпека та її роль у гарантуванні фінансової стабільності. Вісник національного банку України. 2012. № 4. С. 8 -15.

5. Плець І. І. Теоретичні аспекти дослідження формування державного боргу. Актуальні проблеми розви- тку економіки регіону. 2011. Вип. 7. Т. 2. C. 417-427.

6. Галайко Н. В. Сутність і значення боргової безпеки в системі економічної безпеки держави. Науковий вісник Львівського державного університету внутрішніх справ. Серія економічна. 2017. Випуск 2. С. 24-33.

7. Офіційний сайт Міністерства фінансів України: веб-сайт.

8. Стрілець Вікторія. Моделі управління державним боргом у зарубіжних країнах та можливості їх адапта- ції в Україні.

9. Офіційний сайт Державної служби статистики України: веб-сайт.

10. Маханець Л. Л. Моделювання раціональної структури державного боргу. Причорноморські економічні студії. 2020. Випуск 49. С. 204-209.

References

1. Zahorodnij A. H., Vozniuk H. L., Smovzhenko (Ed.). (2000)/ Finansovyj slovnyk [Financial dictionary]. (3nd ed.). Kyiv: Znannia. [in Ukrainian]

2. Biudzhetnyj kodeks Ukrainy № 2456-VI vid 08.07.2010 [Budget Code of Ukraine]. Verkhovna Rada Ukrainy.

3. Baranovskyi O. I. (2016). Doslidzhennia teoretychnykh zasad borhovoi bezpeky derzhavy [Research on the- oretical background of debt security of state] Naukovyi visnyk Uzhhorodskoho universytetu. Seriia: Ekonomika, 1 (47). T. 1, 327-337. [in Ukrainian]

4. Bohdan T. P. (2012). Borhova bezpeka ta yii rol u harantuvanni finansovoi stabilnosti [Debt security and its role in safeguarding financial stability]. Visnyk natsionalnoho banku Ukrainy, 4, 8-15. [in Ukrainian]

5. Plets' I. I. (2011). Teoretychni aspekty doslidzhennia formuvannia derzhavnoho borhu [The theoretical aspects of research of forming of national debt]. Aktual'ni problemy rozvytku ekonomiky rehionu, 7(2), 417-427. [in Ukrainian]

6. Halaiko N. V. (2017). Sutnist' i znachennia borhovoi bezpeky v systemi ekonomichnoi bezpeky derzhavy [Essence and significance of debt security in the system of economic security of the state]. Naukovyj visnyk L'vivs'koho derzhavnoho universytetu vnutrishnikh sprav. Seriia ekonomichna, 2, 24-33. [in Ukrainian]

7. Ofitsiinyi sait Ministerstva finansiv Ukrainy [The official website of the Ministry of Finance of Ukraine].

8. Strilets' Viktoriia. Modeli upravlinnia derzhavnym borhom u zarubizhnykh krainakh ta mozhlyvosti ikh adaptat- sii v Ukraini [Models of management of the sovereign Borg in foreign countries and the possibility of their adaptation in Ukraine].

9. Ofitsiina veb-storinka Derzhavnoi sluzhby statystyky Ukrainy [Official web-site of the State Statistics Service of Ukraine].

10. Makhanets' L. L. (2020). Modeliuvannia ratsional'noi struktury derzhavnoho borhu [Modeling of rational state debt structure]. Prychornomors'ki ekonomichni studii, 49, 204-209. [in Ukrainian]

Размещено на Allbest.ru