Краудфандинг у сфері нерухомості: від реалій до можливостей в Україні

Размещено на http://www.allbest.ru

Київський національний університет імені Тараса Шевченка

Краудфандинг у сфері нерухомості: від реалій до можливостей в Україні

Real estate crowdfunding: from realities to opportunities in Ukraine

Яфінович О. Б.

Кандидат економічних наук, доцент, доцент кафедри фінансів,

Плешакова Н. А.

Кандидат економічних наук, доцент, доцент кафедри фінансів,

Носова Є. А.

Кандидат економічних наук, доцент, доцент кафедри фінансів

Актуальність теми дослідження обумовлюється необхідністю масштабного будівництва та відновлення об'єктів нерухомості внаслідок збройної агресії з боку рф в Україні з одночасною активізацією інструментів, які спрямовані на ефективне функціонування економіки країни. Краудфандинг на ринку нерухомості є одним з особливих інвестиційних способів успішної відбудови різних типів пошкоджених та зруйнованих об'єктів нерухомості із залученням великого пулу капіталодавців з використанням цифрових інструментів. Мета статті полягає у визначенні потенціалу та можливостей краудфандингу для фінансування інвестиційних проєктів на ринку нерухомості в Україні. У роботі застосовані як загальнонаукові, так і спеціальні методи наукового дослідження, зокрема: узагальнення, порівняння, статистичного та стратегічного аналізу. На основі аналізу уроків застосування краудфандингу на ринку нерухомості в зарубіжних країнах та в Україні визначено роль цього інструменту для активізації інвестиційних процесів щодо колективного фінансування об'єктів нерухомості різного функціонального призначення, аргументовано його потенційні можливості у розв'язанні соціально-економічних проблем місцевих громад та у діяльності місцевих органів влади. Теоретичне значення статті полягає у поглибленні та конкретизації знань щодо комплексного розуміння феномену краудфандингових технологій на ринку нерухомості на підставі визначення структури учасників екосистеми краудфандингу нерухомості, факторів зацікавленості кожної сторони екосистеми, ризиків у краудфандинговій діяльності. Проведений у роботі SWOT-аналіз краудфандингу на ринку нерухомості в Україні дозволив визначити практичне значення роботи - розкрити чинники та явища, що породжує краудфандингова діяльність на ринку нерухомості, потенціал цього інструменту та окреслити кроки щодо нарощення обсягів зазначеного ринку на вітчизняному просторі. Серед подальших досліджень можуть бути питання регулювання в Україні краудфандингу в цілому, зокрема у сфері нерухомості, а також ризиків, що з ним пов'язані. Стаття має теоретико-прикладний характер. Ключові слова: краудфандинг у сфері нерухомості; краудфандингові платформи; акціонерний краудфандинг нерухомості; борговий краудфандинг нерухомості; мезонінний краудфандинг нерухомості; акредитований (кваліфікований) інвестор; неакредитований інвестор.

краудфандинг фінансування інвестиційний

The relevance of the research topic is stipulated by the need for large-scale construction and restoration of real estate as a result of the armed aggression of the Russian Federation in Ukraine, while simultaneously activating tools aimed at the effective functioning of the country's economy. Crowdfunding in the real estate market is one of the special investment methods for the successful restoration of various types of damaged and destroyed real estate with the involvement of a large pool of investors using digital tools. The purpose of the article is to determine the potential and opportunities of crowdfunding for financing investment projects in the real estate market in Ukraine. Both general scientific and special research methods are used in the study, in particular: generalization, comparison, statistical and strategic analysis. Based on the analysis of lessons learned from the use of crowdfunding in the real estate market in foreign countries and in Ukraine, the role of this tool for intensifying investment processes for co-fi- nancing in real estate objects of various functional purposes, its potential opportunities in solving socio-economic problems of local communities and in the activities of local authorities is determined. The theoretical significance of the article lies in deepening and specifying the knowledge of a comprehensive understanding of the phenomenon of crowdfunding technologies in the real estate market by determining the structure of participants in the real estate crowdfunding ecosystem, the factors of interest of each party to the ecosystem, and the risks in crowdfunding activities. The SWOT analysis for crowdfunding in the real estate market of Ukraine carried out in this paper allowed us to determine the practical significance of the work - to reveal the factors and phenomena that generate crowdfunding activities in the real estate market, the potential of this tool and to outline steps to increase the volume of this market in the domestic space. Further research may include the issues of crowdfunding regulation in Ukraine in general, including in the real estate sector, and the risks associated with it. The article is of a theoretical and applied nature. Key words: real estate crowdfunding; crowdfunding platforms; real estate equity crowdfunding; real estate debt crowdfunding; real estate mezzanine crowdfunding; accredited (qualified) investor; non-accredited investor.

Вступ

Війна, що безпідставно розв'язана рф проти України руйнує та знищує як людські життя, так і економіку країни. Одночасно протистояти ворогові на фронті та забезпечувати відносно стабільне життя в тилу на фоні безпрецедентних за обсягами руйнувань й втрат активів є надскладним завданням для України. Тому для підтримки вітчизняної економіки необхідна суттєва активізація інвестиційних процесів.

На сьогодні одним із потужних способів залучення інвестиційних ресурсів виступає краудфандинг, що підтверджується тенденціями розвитку світової краудфандингової індустрії. Так, протягом 2009-2022 рр. обсяги глобального ринку краудфандингу зросли майже у 30 разів з 0,53 млрд $ до 14,9 млрд $ та в подальшому прогнозується їх зростання у 1,9 разів до 28,9 млрд $ у 2028 році [1,2].

Світова краудфандингова практика вже дозволила виокремити різні види краудфандингу (благодійний, за винагороду, на основі акцій чи кредитування), а сучасні напрями розвитку зазначеної індустрії дозволяють доповнити цей перелік новими різновидами. Таким видом, що став виокремлюватися не так давно, є краудфандинг у сфері нерухомості (real estate crowdlending), який почав активно використовуватися суб'єктами інвестиційної діяльності та стрімко набирати обертів в окремих регіонах світу. В Україні цей вид краудфандингу ще не набув широкого використання, проте є необхідність дослідження його потенціалу та ролі у сприянні інвестиційної активності громадян, розвитку українського ринку нерухомості та належного функціонування української економіки особливо на тлі величезних масштабів руйнувань і знищення різного роду об'єктів нерухомості через військову агресію.

Огляд літератури

Аналіз ринку краудфандингу знаходиться в полі зору багатьох науковців - як вітчизняних, так і зарубіжних. Різнобарвність та особливість кра- удфандингових проєктів спонукала вчених проводити дослідження в різних напрямках, зокрема: порівняння краудфандингу з іншими альтернативними видами фінансування (Карнаушен- ко А. С., Меджибовська Н. С., Мельникова К. В., Петренко В. С. [3, 4]), розкриття можливостей краудфандингу для суб'єктів господарювання в умовах кризи (Павловський С. В. [5]), оцінювання потенціалу краудфандингу для фінансування й реалізації інвестиційних проектів (Тищенко В. В. [6]), аналіз краудлендінгу як окремого виду краудфандингу, визначення його переваг, недоліків та можливостей (Волосович С. В. [7]).

У своїх наукових пошуках ряд дослідників звертають увагу на появу краудфандингу у сфері нерухомості та розкривають його особливості (Волосович С. В., Карнаушенко А. С., Мельникова К. В., Петренко В. С. [4,7]).

Серед закордонних науковців останнім часом відмічається зацікавленість у дослідженні тем, що стосуються краудфандингу у сфері нерухомості. В їх роботах розкриваються різні його форми, досліджуються потенційні ризики та можливості на прикладах фінансування про- єктів з нерухомістю на обраних для дослідження краудфандингових платформах [8, 9, 10, 11,12].

МЕТА ТА ЗАВДАННЯ

Мета статті полягає у визначенні потенціалу та можливостей краудфандингу для фінансування інвестиційних проєктів на ринку нерухомості в Україні.

При цьому варто виокремити завдання, що ставляться для досягнення даної мети:

дослідити особливості нерухомості як активу, з яким пов'язано фінансування проєктів краудфандингу в сфері нерухомості;

вивчити зарубіжні та вітчизняні практики застосування краудфандингового механізму у сфері нерухомості з позицій впливу на вирішення соціально-економічних проблем;

виявити переваги та недоліки, можливості й загрози розвитку даного інструменту залучення коштів у проєкти на ринку нерухомості.

МЕТОДИ ДОСЛІДЖЕННЯ

Дослідження проведено із застосуванням наступних методів: статистичного аналізу (для з'ясування тенденцій розвитку краудфандингу), порівняння та стратегічного аналізу (для виокремлення прямих і непрямих наслідків розвитку української краудфандингової індустрії у сфері нерухомості), узагальнення та синтезу (для обґрунтування розвитку досліджуваного виду краудфандингу в Україні, визначення його потенціалу).

Результати

Краудфандинг став об'єктом особливого дослідження в економічній науці через свій стрімкий розвиток після світової фінансової кризи 2008-2009 рр. Концептуально поняття краудфандингу було розкрито А. Счвієнбачер і Б. Ларралде як відкритий заклик до натовпу, переважно через Інтернет, щодо допомоги у зібранні фінансових ресурсів для реалізації ідеї у вигляді пожертвувань, або за винагороду [13]. Якщо на перших етапах розвитку краудфандингової індустрії переважали філантропічні проєкти, то з часом ця модель краудфандингу почала поступатися формам, які передбачають різні види фінансової винагороди, а саме: борговій, акціонерній, мезонінній моделям. Такі тенденції дозволяють розглядати в цілому краудфандинг як специфічну форму інвестиційної діяльності. При цьому потужна активізація та нарощення обсягів краудфандингових операцій на ринку нерухомості останнім часом дозволили виокремити новий вид краудфандингу - краудфандинг у сфері нерухомості. Так, за оцінками різноманітних світових агрегаторів інформації про краудфандинг обсяг глобального ринку краудфандингу нерухомості разом з часткою доходу у 2030-2032 рр. прогнозується в діапазоні від 161,8 млрд. $ [14] до 1743,13 млрд. $ [15], тоді як у 2019 р. його розмір оцінюється 2,87 млрд. $ [16, С. 41], у 2020 р.- 2,78 млрд. $ [16, С. 41], а у 2022 році - від 11,5 млрд. $ [14] до 44,65 млрд. $ [15].

На сьогодні краудфандинг у сфері нерухомості, перш за все, розглядається як практичний посібник з ведення інвестиційної діяльності. Таке бачення формується завдяки:

привабливим рисам нерухомості - активу, з яким пов'язано фінансування проєктів зазначеного виду краудфандингу, зокрема, характеризується потенційною зміною в часі (у бік збільшення) її вартості, що обумовлюється постійно зростаючим попитом на неї, її поліпшенням, інфляцією та іншими факторами; різноманіттям функціонального призначення об'єктів нерухомості (житлова, комерційна, промислова та ін.); різною комбінацією речових прав на неї (власник, орендар), що дозволяє практикувати різні проєкти з нерухомістю;

особливостям краудфандингового механізму, а саме: транснаціональний характер цих відносин, залучення великого пулу осіб та можливість інвестувати невеликі суми у масштабні проєкти, застосування різних форм фінансування проєктів (боргова, акціонерна, мезонінна), використання Інтернет-мережі, легкість, швидкість тощо.

Слід відмітити, що для багатьох народів вкладення у нерухомість є психологічно привабливими ще й через особливі стереотипи культури даної спільноти.

Виходячи з назви поняття «краудфандинг у сфері нерухомості» є цілком логічним, що даний вид фінансування спрямований на інвестування в різні види нерухомості. Узагальнюючи різноманітні бачення науковців щодо тлумачення краудфандингу в цілому, а також беручи до уваги вектор інвестування, можна сформулювати авторське бачення змісту краудфандингу у сфері нерухомості як техніку зібрання коштів ініціаторами проєктів, що пов'язані з будівництвом нових чи реновацією існуючих об'єктів нерухомості, за допомогою онлайн-платформ, і які покликані об'єднати забудовників чи власників нерухомості з інвесторами, дії останніх при цьому націлені на компенсацію своїх інвестицій.

Таким чином, екосистема краудфандингу нерухомості скрадається з трьох груп учасників - інвесторів, розробників (власників) проєктів та краудфандингового майданчика, що їх об'єднує. При цьому участь у краудфандинговому проєкті для всіх сторін, задіяних у процесі, є взаємовигідною. Так, капіталодавці мають змогу примножити свій капітал і при цьому можуть допускати невеликий ризик, тому що не мають необхідності інвестувати великі суми грошей у дороговартісні об'єкти (наразі вхід до таких проєктів знижено до рівня 100 $). Власники проєктів з нерухомістю отримують доступ до простого та зручного фінансування своєї ідеї з нерухомістю. Крауд- фандинговий майданчик отримує винагороду у вигляді комісії.

Водночас за допомогою краудфандингу у сфері нерухомості є можливість не тільки отримати прибуток, але й одночасно стати учасником соціально орієнтованих проєктів, що справляють реальний вплив на життя громади, зокрема: реконструкції майнових активів у центральних частинах міст (історичні та культурні пам'ятки), міських кампаній з переробки сміття, впровадження відновлюваних джерел енергії тощо. В таких проєктах, як правило, позичальниками виступають місцеві органи влади, яким притаманний низький рівень дефолту. Як приклад можна навести краудфандинговий проєкт, який був започаткований у 2022 році одним із муніципалітетів Франції (місто Гланґес) для вирішення проблеми медичного опустелювання невеличкого містечка. Завдяки його реалізації стара закинута будівля пошти була відремонтована та перетворена на медичний центр. Для реалізації ідеї кожний охочий через краудфандингову платформу міг позичити від 1 до 2000 євро і так повернути життя в невелике містечко. У свою чергу, муніципалітет взяв на себе зобов'язання погасити борг протягом семи років з відсотком 1,2% [17].

Хоча в Україні краудфандинг у сфері нерухомості ще не знайшов такого масштабного розвитку як в країнах, що є фаворитами у цій діяльності, проте на вітчизняному просторі існують своєрідні позитивні кейси того, як будівля може бути збереженою, відновленою, пристосованою для нових громадських та комерційних функцій із використанням краудфандингового механізму, зокрема, це проєкти Urban Space 100, «Пром- прилад. Реновація», «Ко-хати» та ін. [18, 19, 20].

Так, у місті Івано-Франківськ інноваційна платформа «Тепле Місто» започаткувала проєкт Urban Space 100 - створення громадського ресторану у сучасному форматі, де можна не лише поїсти, а й презентувати, обговорити власний задум, відвідати крамницю чи почитати книгу. Відкриття ресторану в кінці 2014 року стало можливим завдяки капіталовкладенням в рівних долях від 100 засновників. При цьому 80% прибутку від діяльності закладу спрямовується винятково на втілення громадських проектів міста, які обираються засновниками ресторану [18]. За таким же принципом та прикладом у кінці 2018 року на безповоротні внески 500 капіталодавців був створений Urban Space 500 у м. Києві [19]. Хоча інвестори зазначених проєктів не отримують фінансових дивідендів, проте вони сподіваються отримати зиск у вигляді соціального впливу на місто через вирішення його проблем та задоволення потреб, які в подальшому позитивно відобразяться на громаді міста.

Проєкт «Промприлад. Реновація» розпочався в 2018 р. з пілотного проєкту та полягає у перетворенні старого заводу у центрі міста Івано-Франківська на сучасний інноваційний простір на перетині освіти, нової економіки, сучасного мистецтва та урбаністики. Модель акціонерного краудфандингу, що тут застосовується, дозволяє інвесторам стати реальними співвласниками даного підприємства і в подальшому отримувати свою частку прибутку від діяльності Промприладу. Мета ідеї - здійснити поступову реконструкцію заводу та здавати площі в оренду різним гравцям: бізнесу (2/3 площі) та організаціям у сфері реалізації громадських, культурних та соціальних ініціатив (1/3 площі). При цьому для останніх передбачені пільги щодо оренди і вони наділяють проєкт соціальною складовою, а комерційні одиниці дозволятимуть Промприладу формувати прибуток, який, у свою чергу, дозволить отримати фінансові дивіденди інвесторам даного задуму. У 2022 році екосистема Промприладу об'єднала 32 компанії та організації, одна з яких релокувалася з Харкова, а також 12 компаніям надала тимчасовий прихисток для продовження своєї роботи у першій половині року, серед них: фонд «Повернись живим», MacPaw, «Телебачення Торонто», AltexSoft та ін. [20].

Компанія Inzhur - одна з перших українських REIT-компаній (інвестиційний фонд нерухомості), яка об'єднала дрібних інвесторів для купівлі великих об'єктів прибуткової нерухомості (житлових будинків, офісів, логістичних приміщень тощо). її екосистему формують дві небанківські фінансові компанії - компанія з управління активами Inzhur, що створює фонди і управляє ними, та інвестиційна фірма, що має ліцензію Національної комісії з цінних паперів і фондового ринку на депозитарну діяльність та торгівлю цінними паперами. Станом на кінець 2023 р. у структурі компанії нараховується чотири і ведеться робота щодо запуску п'ятого фонду з різними напрямками інвестування - у житлові комплекси, а також будівлі, в яких орендарями виступають мережа супермаркетів «Сільпо», фаст-фуд McDonald's. Основним напрямком роботи компанії у 2024 році є фонд Inzhur Ocean. Він створений для приватизації конфіскованої державою частки київського ТРЦ Ocean Plaza та є прикладом класичного спільного інвестування в дорогу і високорентабельну нерухомість мінімальної суми, зокрема в цьому проєкті вона складає 4 тис грн [21].

Таблиця 1

SWOT-аналіз краудфандингу у сфері нерухомості в Україні

Джерело: складено авторами на основі [7, 25]

Як відповідь на російську збройну агресію свідомими та відповідальними українцями був запущений та реалізується проект «Ко-хати». Мета проекту - створення доступного житла для довгострокового проживання внутрішньо переміщених осіб, чисельність яких з перших днів війни налічувалася біля 12 млн, а наразі, за словами віце-прем'єр-міністра, міністра з питань реінтеграції тимчасово окупованих територій І. Верещук, нараховується 4,9 млн [22] (при цьому реальна чисельність оцінюється на рівні 7 млн осіб) [23]. І хоча сьогодні проєкт втілюється на кошти різних міжнародних та благодійних організацій, проте на його перших етапах фінансування здійснювалося через краудфандинговий механізм. Більшість об'єктів, що підлягають ре- новації в рамках проєкту, - це будівлі, що перебувають у комунальній власності, тому місцева влада виступає одним з ключових елементів даної екосистеми. Так в Україні формується дієва модель соціального житла [24].

Аналіз вітчизняних прикладів реалізації задумів з нерухомістю через краудфандинговий механізм виявив відсутність правового регулювання краудфандингової діяльності в Україні в цілому, а також відсутність вітчизняних краудфандинго- вих майданчиків, які б спеціалізувалися саме на проєктах на ринку нерухомості (до прикладу, в міжнародній практиці існують краудфандингові платформи для проєктів у сфері нерухомості).

Вітчизняні та зарубіжні кейси застосування краудфандингу на ринку нерухомості дозволяють визначити його переваги та недоліки, а також майбутні можливості та загрози в Україні (табл. 1).

Висновки та дискусія

У результаті дослідження виявлено привабливість нерухомості як інвестиційного активу через краудфандинговий механізм, зокрема, постійно зростаючий попит на неї, багатофункціональ- ність тощо.

Прогнозовані експертами високі темпи зростання обсягів глобального ринку краудфандингу в сфері нерухомості (на рівні 40-45% щорічно) дають підстави стверджувати про наявність вигід для всіх учасників зазначеної екосистеми - капіталодавців, власників проєктів з нерухомістю та краудфандингових платформ. Взаємовигідність для всіх учасників краудфандингу та необхідність у відновленні значної кількості об'єктів нерухомості різного призначення у зв'язку зі збройною агресію рф дозволяють передбачити активний розвиток краудфандингу на ринку нерухомості в Україні. Проте, активізація фінансових взаємовідносин на базі краудфандингу потребує правового регулювання крауд- фандингової діяльності в Україні як в цілому, так і у сфері нерухомості.

Вітчизняні та зарубіжні приклади застосування краудфандингового механізму для реалізації проєктів з об'єктами нерухомості дали змогу виявити потенційні прямі й непрямі наслідки від розвитку краудфандингових технологій на вітчизняному ринку нерухомості та відмітити значну роль даного виду краудфандингу у соціально-економічному розвитку країни, зокрема через їх вплив на діяльність місцевих органів влади та місцевих громад.

Краудфандинг нерухомості є відносно новою галуззю досліджень, що постійно розвивається, тому дана стаття сприяє подальшій дискусії щодо причин успіху та невдач краудфандинго- вих кампаній, питань регулювання цього способу інвестування, пов'язаних з ним ризиків, таких як коливання цін на ринку нерухомості, низька ліквідність об'єктів нерухомості, неплатоспроможність краудфандингових платформ тощо.

Бібліографічний список

Crowdfunding Industry Report: Market Trends, Composition And Crowdfunding Platforms (2012, May). Retrieved from http://ncfacanada.org/wp-content/uploads/2012/10/Massolution-Full-Industry-Report.pdf

Crowdfunding Market: Global Industry Trends, Share, Size, Growth, Opportunity and Forecast 2023-2028. Retrieved from https://www.researchandmarkets.com/reports/5753300/crowdfunding-market-global-industry-trends

Medzhybovska, N.S. (2016). Kraudfandynh dlia maloho biznesu: mif chy realnist? [Crowdfunding of a small business: myth or reality?]. Ekonomika Ukrainy - Economy of Ukraine, 10, 20-34. Retrieved from http://economyukr. org.ua/docs/EU_16_10_020_uk.pdf [in Ukrainian].

Petrenko, V. S., Karnaushenko, A. S., & Melnykova, K. V. (2023). Alternatyvni dzherela finansuvannia [Alternative sources of financing]. Naukovyi visnyk Khersonskoho derzhavnoho universytetu. Seriia: Ekonomichni nauky - Kherson State University Herald. Series: Economic Sciences, 49, 57-62. Retrieved from https://www.ej.journal.kspu. edu/index.php/ej/article/view/820/785. DOI: https://doi.org/10.32999/ksu2307-8030/2023-49-9 [in Ukrainian].

Pavlovsky, S.V. (2016). Finansuvannia pidpryiemstv u period finansovoi kryzy: alternatyvni rishennia [The business finance during the financial crisis: alternative solutions]. Naukovyi visnyk Khersonskoho derzhavnoho universytetu. Seriia: Ekonomichni nauky - Kherson State University Herald. Series: Economic Sciences, 16, 112117. Retrieved from http://www.ej.kherson.ua/journal/economic_17/3/31.pdf [in Ukrainian].

Tyshchenko V.V. (2019). Kraudfandinh yak finansovyi instrument realizatsii investytsiinykh proektiv [Crowdfunding as a financial instrument for implementing investment projects]. Vcheni zapysky TNU imeni V. I. Vernadskoho. Seriia: Ekonomika i upravlinnia - Scientific notes of Taurida National V.I. Vernadsky University Series: Economy and Management, 4, 130-138. Retrieved from https://econ.vernadskyjournals.in.ua/journa ls/2019/30_69_4/30_69_4_2/24.pdf. DOI: https://doi.org/10.32838/2523-4803/69-4-47 [in Ukrainian].

Volosovych, S. V. (2018). Kraudlendinh u systemi Fintech [Crowdlending within the Fintech System]. Ekonomika Ukrainy - Economy of Ukraine, 9 (682), 74-84. Retrieved from http://economyukr.org.ua/docs/EU_18_09_074_uk.pdf [in Ukrainian].

Garcia-Teruel, RM. (2019). A legal approach to real estate crowdfunding platforms. Computer Law & Security Review, Vol. 35, Issue 3, 281-294. DOI: https://doi.org/10.1016/j.clsr.2019.02.003

Shahrokhi, M., & Parhizgari, A.M. (2020) Crowdfunding in real estate: evolutionary and disruptive. Managerial Finance, Vol. 46, Issue 6, 785-801. DOI: https://doi.org/10.1108/MF-10-2018-0492

Vogel, J.H., & Moll, B.S. (2014). Crowdfunding for real estate. Real Estate Finance Journal, Summer/Fall, 5-16. Retrieved from https://faculty.tuck.dartmouth.edu/images/uploads/faculty/john-vogel/crowdfunding_real_estate.pdf

Schweder, V., Mladenow, A., & Strauss, Ch. (2020). From Risks to Opportunities: Real Estate Equity Crowdfunding. Database and Expert Systems Applications: 31st International Conference (Bratislava, Slovakia, September 14-17, 2020), Part I, Vol. 12391, Pages 444-454. Proceedings. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-030- 59003-1_30

Borrero-Dominguez, С., Cordon-Lagares, E., & Hernandez-Garrido, R. (2020). Sustainability and real estate crowdfunding: Success factors. Sustainability, 12(12), 5136. DOI: https://doi.org/10.3390/su12125136

Schwienbacher A., & Larralde B. (2010). Crowdfunding of small entrepreneurial ventures. SSRN Electronic Journal, 10, 1-23. DOI: 10.2139/ssrn.1699183

Real Estate Crowdfunding Market - Global Industry Assessment & Forecast (2023, Jul). Retrieved from https://www.vantagemarketresearch.com/industry-report/real-estate-crowdfunding-market-2206

Real Estate Crowdfunding Market Size Envisions (2023, Sep). Retrieved from https://www.globenewswire. com/news-release/2023/09/03/2736437/0/en/Real-Estate-Crowdfunding-Market-Size-Envisions-1-743-13-Billion- by-2030-At-58-10-of-CAGR-Unlocking-Opportunities.html

The 2nd Global Alternative Finance Market Benchmarking Report. (2021, June). Cambridge Centre for Alternative Finance. Retrieved from https://www.jbs.cam.ac.uk/wp-content/uploads/2021/06/ccaf-2021-06-report- 2nd-global-alternative-finance-benchmarking-study-report.pdf

Sait kraudfandynhovohi platformy platformy “Villyz” [Site of the crowdfunding platform “Villyz”]. villyz.fr. Retrieved from https://villyz.fr/projets/208

Sait platformy “Teple misto” [Site of the platform “Warm City”]. warm.if.ua. Retrieved from https://warm.if.ua/ project/urban-space-100/ [in Ukrainian].

Sait restoranu “Urban Space 500” [Site of the restaurant “Urban Space 500”]. urbanspace500.choiceqr.com. Retrieved from https://urbanspace500.choiceqr.com/ [in Ukrainian].

Promprylad. Renovatsiia Richnyi zvit 2022 [Promprylad.Renovation Annual Report 2022] Promprylad. Renovation: vebsait - Promprylad.Renovation: website. Retrieved from https://promprylad.ua/wp-content/ uploads/2023/09/Promprylad_annual_report_2022_public.pdf [in Ukrainian].

Ukrainski landlords. Interviu z Andriiem Zhurzhiiem, zasnovnykom REIT-kompanii Inzhur, shcho dozvoliaie malym investoram spilno volodity velykymy ob'iektamy nerukhomosti [Ukrainian landlords. Interview with Andriy Zhurzhiy, founder of the REIT company Inzhur, which allows small investors to jointly own large real estate properties] (2023, 23 November). Forbes Ukraine: Vebsait - Forbes Ukraine: Website. Retrieved from https://forbes.ua/ company/ukrainski-landlords-intervyu-z-andriem-zhurzhiem-zasnovnikom-reit-kompanii-inzhur-shcho-dozvolyae- malim-investoram-spilno-voloditi-velikimi-obektami-nerukhomosti-23112023-17323 [in Ukrainian].

V Ukraini nalichuietsia 4,9 miliona vnutrishnikh pereselentsiv [There are 4.9 million internally displaced people in Ukraine] (2023, 12 November). Ukrinform: Vebsait- Ukrinform: Website. Retrieved from https://www.ukrinform.ua/ rubric-society/3785762-v-ukraini-nalicuetsa-49-miljona-vnutrisnih-pereselenciv-veresuk.html [in Ukrainian].

U Minreintehratsii rozpovily, skilky v Ukraini zareiestrovano pereselentsiv [The Ministry of Reintegration said how many displaced people are registered in Ukraine] (2023, 7 February). Slovo i dilo: Vebsait - Word and deed: Website. Retrieved from https://www.slovoidilo.ua/2023/02/07/novyna/suspilstvo/minreintehracziyi-rozpovily-skilky- ukrayini-zareyestrovano-vnutrishno-peremishhenyx-osib [in Ukrainian].

U starykh-novykh stinakh: yak aktyvisty oblashtovuiut zhytlo dlia pereselentsiv [In the old and new walls: how activists arrange housing for displaced persons] (2023, 3 March). Ukrinform: Vebsait - Ukrinform: Website. Retrieved from https://www.ukrinform.ua/rubric-vidbudova/3683167-u-starihnovih-stinah-ak-volonteri-oblastovuut- zitlo-dla-pereselenciv.html [in Ukrainian].

O'Connell, B. (2023). Real Estate and Crowdfunding: A New Path for Investors. Retrieved from https://www. investopedia.com/articles/investing/072514/real-estate-and-crowdfunding-new-path-investors.asp.

Размещено на Allbest.ru