ESG-открытость и бизнес-результаты: опыт публичных компаний России

Размещено на http://www.allbest.ru/

ESG-открытость и бизнес-результаты: опыт публичных компаний России

Анисимова Алина Игоревна, Аспирант, ассистент кафедры «Экономической теории», ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»

Аннотация

В последнее время растет интерес к нефинансовой отчетности компаний, включая экологические, социальные и управленческие факторы (ESG). Однако исследований, касающихся влияния ESG-показателей на конкурентоспособность компаний, остается недостаточно. Данная статья исследует, может ли раскрытие ESG-информации влиять на результаты деятельности публичных российских компаний из трех крупных индустрий: материалы, коммунальные услуги и энергетика. Исследование охватывает 32 выборки данных за период с 2010 по 2020 год. Методология исследования основана на теориях нематериальных факторов конкуренции и теории заинтересованных сторон, согласно которым ESG-отчетность способствует укреплению доверия со стороны заинтересованных сторон и созданию устойчивого конкурентного преимущества для компаний.

В ходе исследования были применены различные методы, включая описательный анализ, корреляционный анализ и многопанельную линейную регрессию для изучения взаимосвязи между раскрытием ESG-показателей и конкурентоспособностью компаний. Рассматривались различные аспекты раскрытия ESG, такие как общий балл раскрытия ESG, баллы раскрытия информации об окружающей среде, социальной сфере и управлении, а также конкурентоспособность компаний, измеряемая с помощью годовой выручки по Международной системе финансовой отчетности в рублях.

Результаты исследования показали, что раскрытие ESG-показателей влияет на конкурентоспособность компаний. В частности, общий балл раскрытия информации ESG, показатели раскрытия информации в экологической сфере и управлении оказывают положительное влияние на результаты деятельности. Однако оценка раскрытия информации о социальной среде не связана с конкурентным преимуществом фирм. Исследование также выявило ограничения и определило возможные направления для будущих исследований.

Ключевые слова: раскрытие ESG информации; ESG прозрачность; конкурентоспособность; публичные компании; устойчивое развитие; ESG баллы; регрессионный анализ панельных данных

Abstract

ESG-openness and business results: the experience of public companies in Russia

Anisimova Alina Igorevna, Financial University under the Government of the Russian Federation

Recentlv, there has been a growing interest in non-financial reporting of companies, including environmental, social, and managerial factors (ESG). However, there is still insufficient research on the impact of ESG indicators on the competitiveness of companies. This article examines whether the disclosure of ESG information can affect the performance of public Russian companies from three major industries: materials, utilities, and energy. The study covers 32 data samples from 2010 to 2020. The research methodology is based on the theories of intangible competition factors and stakeholder theory, according to which ESG reporting helps to build trust on the part of stakeholders and create a sustainable competitive advantage for companies. The study used various methods, including descriptive analysis, correlation analysis, and multi-panel linear regression to explore the relationship between ESG disclosure and company competitiveness. Various aspects of ESG disclosure were considered, such as the overall ESG disclosure score, environmental, social and governance disclosure scores, as well as the competitiveness of companies measured using annual revenue under the International Financial Reporting System in rubles. The results of the study showed that the disclosure of ESG indicators affects the competitiveness of companies. In particular, the overall ESG disclosure score, environmental and management disclosure indicators have a positive impact on business results. However, the assessment of the disclosure of information about the social environment is not related to the competitive advantage of firms. The study also identified limitations and identified possible directions for future research.

Keywords: ESG information disclosure; ESG transparency; competitiveness; public companies; sustainable development; ESG scores; regression analysis of panel data.

Введение

Результаты исследования могут быть применены и использованы государственными лицами, заинтересованными сторонами компании, экспертами и специалистами в области ESG, а также для образовательной деятельности и профессиональной подготовки специалистов в области устойчивых финансов, регионального развития, корпоративной среды и экономики.

esg-информация конкурентоспособность публичный

Методы и материалы

В этом исследовании использовались количественные методы сбора вторичных данных для изучения того, влияет ли раскрытие показателей ESG на конкурентоспособность компании. Интеграция двух основных методов в этой работе позволила преодолеть дискретный характер информации и достичь целостности как в описании, так и в понимании.

Выбор секторов материалов, коммунальных услуг и энергетики для анализа влияния раскрытия ESG информации на конкурентоспособность компаний в России обоснован несколькими факторами. В первую очередь, эти сектора играют ключевую роль в экономике страны, предоставляя важные товары и услуги, влияя на окружающую среду и общество. Во- вторых, компании в этих отраслях тесно связаны с обществом, что подчеркивает важность социальной ответственности и управления стандартами ESG.

Выборка состоит из 32 публичных компаний в сфере материалов, энергетики и коммунальных услуг за период с 2010 по 2020 год. В начале исследования предполагалось охватить большее количество компаний, и предполагаемое количество наблюдений должно было составить около 400 (получилось 352). Однако из-за уровня регулирования, а также отраслевой особенности, отсутствовала информации в сфере раскрытия ESG информации и несколько компаний пришлось исключить из выборки, чтобы вторичные данные, используемые для дальнейшего анализа, были полными и надежными. Было принято решение выбрать более длительный временной интервал, что позволило учесть влияние раскрытия информации в долгосрочной динамике.

Для определения взаимосвязи между результатами деятельности фирмы и раскрытием показателей ESG было использовано несколько переменных. Годовая выручка по системе Международной финансовой отчетности в рублях использовалась в качестве зависимой переменной, отражающей конкурентоспособность компании. В контексте конкурентоспособности годовая выручка может служить индикатором масштабности и экономической значимости компании на рынке. Крупные объемы продаж часто свидетельствуют о способности компании привлекать и удерживать клиентов, а также о её доле рынка. Кроме того, высокая годовая выручка может быть связана с экономиями масштаба. Крупные компании, обладая большими объемами производства или предоставления услуг, могут достигать снижения издержек и повышения эффективности, что способствует укреплению конкурентоспособности.

Независимые переменные, такие как ESG-оценка, E-оценка, S-оценка и G-оценка, были выбраны для измерения взаимосвязи в рамках регрессионного анализа. Эти показатели раскрытия информации не являются результатами деятельности компаний. Оценка раскрытия ESG рассчитывается на основе предоставленной компанией информации по более чем 100 экологическим, социальным и управленческим аспектам.

Третий тип переменных для построения регрессии -- контрольные переменные: капитальные затраты (CAPEX) и оборачиваемость активов. Их функция заключается в уточнении данных и получении надежных результатов. Показатель оборачиваемости активов характеризует уровень эффективности бизнеса предприятия. Чем выше оборачиваемость активов, тем эффективнее компания использует свои активы для генерации выручки. Использование коэффициента оборачиваемости активов в качестве контрольной переменной показывает, что выбранные компании имеют сопоставимый размер и схожий уровень модернизации в своих индустриях. Таким образом, эта переменная выполняет свою контрольную функцию и позволяет сравнивать фирмы, поскольку они обладают одинаковыми характеристиками. Капитальные затраты представляют собой инвестиции в капитальные активы, такие как здания, оборудование, технологии и другие долгосрочные активы. Отношение между капитальными затратами и годовой выручкой компании играет важную роль в повышении конкурентоспособности. Это отношение может отражать стратегию и эффективность управления компанией в условиях постоянно меняющегося бизнес-окружения.

Для проверки гипотез о влиянии годовой выручки на раскрытие ESGDS, EDS, SDS, GDS (зависимых переменных) и контрольных переменных, таких как оборачиваемость активов и CAPEX была построена регрессионная модель данных. Преимущество этого уравнения регрессии заключается в том, что с помощью корреляции и расчетов можно отразить и изучить взаимосвязь между раскрытием показателей ESG и результатами деятельности фирмы.

Построена гипотеза 1: степень раскрытия показателей ESG оказывает положительное влияние на конкурентоспособность публичных компаний в России в сфере материалов, коммунальных услуг и энергетики.

Гипотеза 2: степень раскрытия экологического показателя оказывает положительное влияние на конкурентоспособность публичных компаний в России в сфере материалов, коммунальных услуг и энергетики.

Гипотеза 3: степень раскрытия социального показателя оказывает положительное влияние на конкурентоспособность публичных компаний в России в сфере материалов, коммунальных услуг и энергетики.

Гипотеза 4: степень раскрытия управленческого показателя оказывает положительное влияние на конкурентоспособность публичных компаний в России в сфере материалов, коммунальных услуг и энергетики.

Первая панельная регрессионная модель, проверяющая гипотезы 2-4, выглядит следующим образом:

Rev = а + fa EDSit + p1SDSit + fa2 lnGDSit + fa CAPEXit + faATit + vit. (1)

Вторая панельная регрессионная модель, проверяющая гипотезу 1, выглядит следующим образом:

Rev = а + fao ESGDSit + fai CAPEXit + fa2^Tit + vit. (2)

Зависимая переменная:

Rev -- это годовая выручка по системе Международной финансовой отчетности в рублях, которая является количественным выражением общего объема денежных средств, полученных компанией от продажи своих товаров или услуг за определенный период времени

Объясняющие переменные (показатели раскрытия ESG информации):

EDS (Environment disclosure score) -- это показатель раскрытия информации об окружающей среде фирмы, который рассчитывается на основе данных из публичных отчетов и других официальных источников, касающихся операционной деятельности компании и ее воздействия на окружающую среду. Рейтинговая шкала варьировалась от 0 до 100 баллов.

LnSDS (Social disclosure score) -- это показатель социальной открытости фирмы, который рассчитывается на основе данных из публичных отчетов и других официальных источников, связанных с оценкой компанией того, как компания справляется с социальными рисками и какие меры она принимает для их снижения. Рейтинговая шкала варьировалась от 0 до 100 баллов. Поскольку дисперсия зависимой переменной значительно изменяется в зависимости от значения объясняющей переменной, логарифмическое преобразование помогает стабилизировать дисперсию и сделать распределение более равномерным.

GDS (Government disclosure score) -- это показатель раскрытия информации об управлении фирмой, который рассчитывается на основе данных из публичных отчетов и других официальных источников, относящихся к решениям системы управления компанией о голосовании, вознаграждении, правах и других управленческих решений. Рейтинговая шкала варьировалась от 0 до 100 баллов.

ESGDS (ESG disclosure score)-- это общий балл раскрытия информации в области охраны окружающей среды, социальной сферы и управления, который рассчитывается на основе предоставленной компанией информации по более чем 100 экологическим, социальным аспектам и управлению и оценивается по шкале от 0 до 100.

Контрольные переменные:

CAPEX -- это капитальные затраты компании, который отражают инвестиции в капитальные активы, такие как здания, оборудование, технологии и другие долгосрочные активы.

Другие:

v_it -- это однокомпонентная модель случайной ошибки, которая равна сумме ненаблюдаемых индивидуальных эффектов и остаточного возмущения каждой компании (i) за каждый год (t).

Результаты и обсуждения

Для проведения корреляционного анализа была построена матрица парных корреляций, отражающая зависимость эндогенных, экзогенных и контрольных переменных. В таблице 1 представлена попарная корреляция между переменными в панельных данных.

Годовая выручка по МСФО в рублях (Rev) как зависимая переменная имеет тесную связь с другими переменными. Все независимые переменные (EDS, lnSDS, GDS, ESGDS) имеют положительную корреляцию с Rev на уровне значимости 10 %, показывая, что с увеличением ESGDS конкурентоспособность фирмы становится лучше.

Статистически значимая положительная корреляция между оборачиваемостью активов и годовой выручкой может свидетельствовать о том, что эффективность использования активов компании связана с её доходами, а более высокая оборачиваемость активов связана с более высокой годовой выручкой.

Результаты такого анализа могут быть использованы для принятия управленческих решений. Если есть существенная корреляция, это может поддержать решения по улучшению эффективности использования активов для повышения выручки.

Контрольная переменная CAPEX (капитальные затраты) имеют положительную корреляцию с годовой выручкой на уровне значимости 0,1. Это указывает на то, что с увеличением капитальных затрат предприятия и эффективностью их использования показатели конкурентоспособности фирмы становятся лучше.

Кроме того, в таблице 1 представлена взаимосвязь между объясняющими и контрольными переменными. Что касается оборачиваемости активов, то данная переменная имеет отрицательную корреляцию со всеми эндогенными переменными. Таким образом, чем больше выручки компания получает от каждой единицы полученной валюты, инвестированной в активы, тем ниже социальная, экологическая и управленческая раскрываемость этой компании.

Что касается капитальных затрат, то они имеют положительную корреляцию с показателями EDS, lnSDS, GDS и ESGDS, что указывает на то, что компании, направляющие больше средств на капитальные затраты, будут иметь более высокую социальную, управленческую и ESG-раскрываемость.

Таблица 1. Парные корреляции