Математичне моделювання реального інвестування в умовах трансформаційної економіки України

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

УДК 519.86(731)

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Математичне моделювання реального інвестування в умовах трансформаційної економіки України

Спеціальність 08.03.02 - Економіко-математичне моделювання

Шмиголь Надія Миколаївна

Київ - 2004

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі економічної кібернетики в Запорізькому державному університеті Міністерства освіти і науки України, м. Запоріжжя.

Науковий керівник - кандидат економічних наук, доцент Кельдер Таїсія Леопольдівна, Запорізький державний університет, доцент кафедри економічної кібернетики

Офіційні опоненти - доктор економічних наук, професор Вітлінський Вальдемар Володимирович, Київський національний економічний університет, заступник завідуючого кафедрою економіко-математичних методів

кандидат економічних наук, доцент Погорєловська Ірина Дем'янівна,

Національна Академія державної податкової служби України ДПА України, кафедра інформаційних технологій в оподаткуванні

Провідна установа - Донецький національний університет, Міністерства освіти та науки України, кафедра економічної кібернетики, м.Донецьк

Захист відбудеться “17” січня 2005 р. о 16-00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д26.006.01 у Київському національному економічному університеті за адресою: 03680, м. Київ, просп. Перемоги, 54/1, ауд. 317.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Київського національного економічного університету за адресою: 03680, м. Київ, просп. Перемоги, 54/1, ауд. 201.

Автореферат розісланий “09” грудня 2004року.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради, кандидат технічних наук, професор Шарапов О.Д.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми дослідження. Економічне середовище в сучасних умовах трансформації економічних відносин в Україні характеризується високим ступенем нестабільності, через що значно зростає складність управління підприємницькою діяльністю, зокрема, інвестиційною.

Слід зазначити, що більшість вітчизняних підприємств функціонують в умовах понад семидесяти відсоткової зношеності обладнання і, як правило, не мають у достатньому обсязі власних інвестиційних ресурсів для економічного розвитку. Таким чином, зовнішні інвестиції залишаються одним з головних джерел відтворення, розширення та модернізації основних фондів і підвищення виробничих потужностей українських підприємств, що зумовлює зростання ефективності національної економіки. У цих умовах актуальним є розробка та застосування засобів методологічного та математичного забезпечення для підтримки управлінських рішень щодо здійснення реального інвестування суб`єктами ринкових відносин України.

Суттєвий внесок у становлення цієї наукової галузі знань зробили провідні вчені В. Леонтьєв, Дж. Нейман, Л. Канторович, Дж. Данциг, В. Глушков. Проблемам моделювання реальних інвестицій присвячені роботи зарубіжних і вітчизняних вчених Е. Альтмана, С. Модильяні, М. Міллера, А.А. Бакаєва, І.А. Бланка, О.Д. Василика, В.В. Вітлінського, К.Ф. Ковальчука, В.М. Порохні, Ю.Г. Лисенка та ін.

У численних наукових публікаціях основну увагу зосереджено на таких важливих аспектах, як визначення ефективності інвестиційних програм на мікрорівні, виділення пріоритетних галузей та сфер економіки для іноземних інвесторів, створення відносно сприятливого інвестиційного клімату для них, державне регулювання процесами здійснення інвестицій тощо. Разом з тим залишається недостатньо дослідженим питання аналізу групи об`єктів реального інвестування, вибору найкращого з них та реалізації найефективнішої інвестиційної програми їх розвитку відповідно до певної мети стратегічного інвестора і подальшого ефективного управління діяльністю вибраного об`єкта. Кожна з моделей, побудованих для розв'язування часткових задач інвестиційного менеджменту, має вирішувати певне завдання й не може бути зорієнтованою на комплексне розв`язання поставленої проблеми.

Отже, актуальним і необхідним є вирішення проблеми розробки комплексу економіко-математичних моделей, які б стали науковим підґрунтям прийняття рішень щодо стратегії й тактики здійснення реального інвестування в сучасних умовах соціально-економічних і політичних реалій в Україні. Актуальність цієї задачі й зумовила вибір теми дисертаційної роботи.

Зв`язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дане наукове дослідження проводилось у рамках держбюджетної теми „Дослідження методів нелінійного, дискретного аналізу та нечіткої математики, їх використання в економіко-математичному моделюванні” (державний реєстраційний номер 0103U000719), що виконувалась кафедрою економічної кібернетики Запорізького державного університету та в рамках держбюджетної теми „Організаційно-економічний механізм функціонування підприємницьких структур - системи ціноутворення, фінансово-кредитних відносин, страхування” (державний реєстраційний номер 0102U003197), що виконувалась кафедрою економічної кібернетики та статистики Гуманітарного університету “Запорізький інститут державного та муніципального управління”. Особисто автором в рамках даних тем розроблено економіко-математичні моделі побудови рейтингу економічних об'єктів в умовах множинності критеріїв ефективності та комплексна модель багатокритеріальної задачі визначення раціональної структури капіталу об'єктів реального інвестування.

Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є розвиток теоретичних і методологічних положень та формування практичних рекомендацій, спрямованих на підвищення ефективності менеджменту реальних інвестицій у вітчизняному економічному просторі; розробка економіко-математичних моделей, які є основою для прийняття ефективних рішень щодо формування раціональної стратегії здійснення реального інвестування з метою розширення, реконструкції та технічного переозброєння виробничих потужностей вітчизняних підприємств.

Для досягнення сформульованої мети були визначені завдання дослідження:

проаналізувати сучасні наукові та прикладні методи і підходи щодо вибору ефективних стратегій здійснення реального інвестування вільних фінансових коштів в економічні об'єкти;

розробити концептуальну схему розв'язання задачі вибору стратегічним інвестором об`єкта реального інвестування та визначення необхідних фінансових коштів відповідно до ефективної інвестиційної програми;

проаналізувати існуючі методи та розвинути методологію рейтингового моделювання та оцінювання множини економічних об'єктів з метою її адекватного використання для знаходження інтегрованого показника ранжованого ряду потенційних об'єктів інвестування за ступенем їхньої інвестиційної привабливості;

дослідити вплив системи виробничих факторів на планування раціональної асортиментної політики вибраного об'єкта інвестування відповідно до інвестиційної стратегії, направленої на переобладнання і модернізацію його виробничих потужностей в умовах обмеженості виробничих і фінансових ресурсів та змінюваності умов господарювання;

узагальнити існуючі моделі кількісної оцінки раціональної структури капіталу, необхідного для фінансування інвестиційної програми, направленої на придбання прав власності вибраного підприємства та модернізацію його виробничих потужностей.

Об'єктом дослідження є проблеми інвестування реального сектора економіки України в умовах становлення ринкової системи.

Предмет дослідження - моделювання процесів підтримки прийняття рішень щодо раціонального вибору ефективного стратегічного управління інвестиційною програмою суб'єктом ринкових відносин в Україні.

Методи дослідження. Методологічну і теоретичну основу даного наукового дослідження склали методи системного аналізу, методологія економіко-математичного моделювання, експертного оцінювання, дослідження операцій і математичної статистики, методи економічного, фінансового аналізу, теорія двоїстості.

Наукова новизна одержаних результатів. У процесі дослідження автором були одержані наступні наукові результати:

вперше

сформовані концептуальні положення щодо раціонального вибору об'єкта реального інвестування, які враховують спрямованість інвестицій на фінансування програм модернізації виробничих потужностей вітчизняних підприємств, що зумовлює необхідність створення адекватних економіко-математичних моделей, спрямованих на підвищення ефективності управлінських рішень щодо розвитку економічного об'єкту;

дістали подальшого розвитку

метод рейтингового моделювання, який поєднує математичні моделі побудови рейтингу низки потенційних об'єктів реального інвестування в умовах множинності критеріїв ефективності, що дозволяє отримати інтегровану оцінку цих критеріїв відповідно до поставленої мети та обрати раціональну інвестиційну стратегію розміщення фінансових ресурсів на прогнозований період діяльності виробничо-економічного об'єкта;

економіко-математична модель оптимізації фінансового результату діяльності об'єкта інвестування на основі структурної моделі факторного аналізу, що дозволяє моделювати стратегічні інвестиційні програми розвитку об'єктів реального інвестування та визначати обсяги фінансових ресурсів, необхідних для їх реалізації;

комплексна модель багатокритеріальної задачі визначення раціональної структури капіталу щодо фінансування інвестиційних програм розвитку об'єктів реального інвестування, яка включає систему однокрітеріальних моделей, враховує суб'єктивне ставлення інвестора до фінансового ризику і реалізується методами поетапної оптимізації;

удосконалено

математичні моделі стосовно оптимізації рентабельності власного капіталу, середньозваженої вартості капіталу та забезпечення необхідного рівня фінансової стійкості підприємства, які включають до системи обмежень моделей додаткові умови стосовно оподаткування, границь значень коефіцієнта фінансового левериджу та показників результату фінансової і виробничої діяльності. Це дозволило обґрунтувати та розробити рекомендації щодо визначення раціональної структури позикового капіталу залежно від стратегії фінансування інвестиційної програми.

Практичне значення отриманих результатів полягає у наступному:

розроблено і доведено до практичного використання методичні рекомендації щодо реалізації концепції та на її базі алгоритмів експертної оцінки вагових коефіцієнтів фінансово-економічних показників діяльності об'єктів реального інвестування у кожний відрізок часу прогнозованого періодів та згортки критеріїв відповідних рейтингових моделей;

за результатами досліджень обґрунтовано можливість практичного використання стратегічним інвестором розробленого комплексу економіко-математичних моделей у процесі обрання та реалізації інвестиційних програм розвитку реальних економічних систем;

розроблена інформаційно-аналітична система підтримки прийняття рішень, яка реалізує систему моделей, щодо вибору раціональних інвестиційних програм розвитку реальних економічних систем, реалізує можливості моделювання їх прогнозних сценаріїв, підвищує ефективність управлінських рішень, вивільняє аналітика від рутинних обчислень;

запропонований підхід щодо раціонального вибору об'єкта реального інвестування, його математичне та програмне забезпечення пройшли апробацію у складі комплексу задач функціональної підсистеми “Вибір об'єкта інвестування” і впроваджені у практику діяльності Головного управління з питань екології Запорізької міської ради (довідка, вих. №19 від 02.02.2004р.), ВАТ „Запорізький сталепрокатний завод” (довідка, вих. №08.01 від 08.01.2004р.) і функціональної підсистеми “Структура капіталу” на підприємстві ТОВ “Техномаш”, м. Запоріжжя (акт впровадження від 12.12.2003р.);

розроблені економіко-математичні моделі побудови рейтингів економічних об'єктів на основі створеного інтегрованого показника фінансово-економічного стану підприємств впроваджені до навчального процесу на економічному факультеті Гуманітарного університету “Запорізький інститут державного та муніципального управління” при викладанні дисциплін “Системи підтримки прийняття рішень”, “Методи та моделі прийняття рішень в аналізі та аудиті” та “Моделювання економіки” (довідка, вих. №222 від 04.02.2004р.).

Особистий внесок здобувача. Дисертаційна робота є результатом самостійного наукового дослідження. Опубліковані наукові праці містять положення, висновки і пропозиції сформульовані самим здобувачем наукового ступеня. Вони відображають особистий внесок дисертанта.

Апробація результатів дисертації. Основні результати досліджень, які включено до дисертації доповідались та обговорювалися на семінарі-нараді „Системний аналіз та інформаційні технології в економіці”(м. Київ-Запоріжжя 31.05-02.06. 1999р.), V Всеукраїнській науково-методичній конференції “Економічна кібернетика: проблеми методології та підготовки фахівців” (м. Київ, 7-8 грудня 1999р.), науково-практичній конференції „Соціально-економічні проблеми сучасного суспільства та шляхи їх подолання”(м. Запоріжжя, Гуманітарний університет „ЗІДМУ”, 2003р.).

Публікації. Основні положення дисертації опубліковані в 11 наукових працях загальним обсягом 3,64 друк. арк., з яких 8 - у наукових фахових виданнях, 3 -- за матеріалами конференцій.

Обсяг і структура роботи. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел та додатків. Загальний обсяг дисертації 201 стор., 31 таблиця на 24 стор., 26 ілюстрацій на 23 стор., 6 додатків на 9 стор. та список використаних джерел із 187 найменувань.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, сформульовано мету і задачі дослідження, визначено об'єкт, предмет та методи дослідження, наукову новизну та практичне значення отриманих результатів, зв'язок дисертаційної роботи з науковими темами, подається інформація про особистий внесок здобувача та апробацію результатів дослідження.

У розділі 1 “Методологічні засади та економіко-математичний інструментарій формування реальних інвестиційних програм” досліджено методи вирішення основних задач інвестиційного менеджменту, зокрема в контексті задачі реального інвестування.

У результаті аналізу тенденцій розвитку реального інвестування в економіку України встановлено, що серед об'єктів реального інвестування виділяють, насамперед, нове будівництво, а також розширення, реконструкцію або технічне переозброєння виробничих потужностей існуючих підприємств, що пов'язано із впровадженням високоефективних технологій і гнучких виробництв, зокрема, шляхом модернізації чи заміни застарілого устаткування, збільшення виробничих потужностей, розширення або зміна асортименту продукції, зниження собівартості тощо. Все це привело до активізації наукових досліджень щодо кількісного обґрунтування стратегій реального інвестування, зокрема:

моделювання асортиментної політики підприємства, а також оновлення, оптимізація номенклатури та обсягів виробництва на певний перспективний період, підвищення виробничого потенціалу підприємства;

визначення впливу змін факторів виробництва на економічну ефективність підприємства;

визначення обсягів асигнувань на придбання або модернізацію обладнання та його комплектацію;

нагромадження власних та залучених фінансових коштів, їх подальша трансформація в інвестиційні ресурси для розвитку виробничої діяльності;

визначення потреб у кредитах, що залучатимуться на фінансування інвестиційних програм, тощо.

У результаті дослідження основних підходів і методик щодо моделювання та управління реальними інвестиційними програмами, розроблених зарубіжними та вітчизняними науковцями, виявлено і проаналізовано переваги кожного з них. Внаслідок цього зроблено основний висновок, що проблема вибору об'єкта реального інвестування і розробка раціонального сценарію (інвестиційної програми) його економічного розвитку актуальна на сьогодні як в теоретичному, так і в практичному плані.

Автором обґрунтовано концептуальний підхід щодо вирішення задачі ефективного реального інвестування в умовах трансформаційної економіки України, який передбачає:

потенційні об'єкти вкладання реальних інвестицій мають, з об'єктивних причин, різний ступінь пріоритетності для конкретного інвестора. Це пов'язано з різними значеннями фінансово-економічних показників досліджуваної групи підприємств. Виходячи з цього, стратегічний інвестор формує інтегральний критерій для порівняння між собою множини апріорі обраних об'єктів реального інвестування та отримує сформований з них ранжований ряд;

стратегічний інвестор, вітчизняний чи іноземний, має певну систему інвестиційних цілей, які впливають на вибір ним потенційного об'єкту реальних інвестицій із сформованої ефективної підмножини альтернативних інвестиційних об'єктів;

трансформаційність сучасної економіки України, яка відбивається у змінах механізмів господарювання, інвестування тощо, значно підвищує ступінь невизначеності і ризикованості підприємницької діяльності, зокрема інвестиційної. Тому сучасний інвестор здійснюватиме реальні інвестиції тільки у тому разі, коли матиме надійну інформацію, тобто прийнятні прогнозні сценарії, а також механізм оперативного, тактичного управління реалізацією інвестиційних програм розвитку потенційних об'єктів інвестування;

об'єкт реального інвестування, обраний із певної множини розглядуваних об'єктів, має відповідати максимальному значенню функції корисності стратегічного інвестора;

механізм зворотного зв'язку реалізує раціональний адаптивний процес тактичного управління ходом реалізації інвестиційної програми щодо розвитку обраного об'єкта реального інвестування.

Зазначені концептуальні положення лежать в основі розробленої автором структурно-функціональної моделі задачі реального інвестування (рис. 1). Інформаційною базою розробленої структурно-функціональної моделі є ставки податків на прибуток, відсоткові ставки за кредити, індекс інфляції, валютні курси, балансові звіти потенційних об'єктів інвестування, звіти про їхні фінансові результати, рух грошових коштів тощо.

Блоки 1, 2 реалізують перший етап вибору ефективного способу здійснення реального інвестування стратегічним інвестором, а саме побудову підмножини альтернативних об'єктів з певної множини потенційних об'єктів інвестування.

Блок 1. На основі системи деталізованих критеріїв пріоритетності об'єктів інвестування будується інтегрований критерій, з використанням якого формується ранжований ряд потенційних об'єктів інвестування. Застосовується 5 математичних рейтингових моделей, які згруповані у 3 групи за типом оптимізації - максимізація, мінімізація і “класифікація”. Кожна з моделей формує ранжований ряд інвестиційних об'єктів за певним критерієм згідно інвестиційних цілей власника коштів. Інвестор може користуватися або результатами моделювання за певною моделлю, або результатами згортки однотипних критеріїв, або використовуючи інтегровану згортку результатів кількісних оцінок щодо всіх 5 моделей.

Блок 2. Формування ефективної підмножини альтернативних (найбільш привабливих з точки зору стратегічного інвестора) об'єктів реального інвестування з урахуванням ступеня їхньої пріоритетності для даного інвестора.

На етапі ІІ використовується система економіко-математичних моделей, яка є підґрунтям вибору конкретного об'єкту реального інвестування з обраної на першому етапі ефективної підмножини.

Блок 3. Для кожного об'єкта реального інвестування із сформованої на першому етапі підмножини моделюється інвестиційна програма, спрямована на його економічне зростання. Ця інвестиційна програма включає змодельовані (кількісні) орієнтири господарсько-управлінської діяльності підприємства (що виробляти чи які надавати послуги, в якому асортименті, за якою ціною реалізовувати, які з цим пов'язані реальні інвестиції та витрати на матеріальні, трудові, фінансові ресурси, тобто загальний обсяг інвестиційних потреб або бюджет інвестування тощо) - це блок 3.1.



Рис. 1. Структурно-функціональна модель задачі реального інвестування

А також визначає кількісні оцінки щодо способів раціонального використання власних фінансових ресурсів і можливості залучення додаткових грошових коштів кредитного ринку з метою формування раціональної структури капіталу для фінансування реалізації змодельованої в блоці 3.1 інвестиційної програми - це блок 3.2.

Блок 4. На підґрунті системи кількісних показників оцінки ефективності реалізації альтернативних інвестиційних програм для розвитку об'єктів реального інвестування вибирається той об'єкт, якому відповідає найефективніша інвестиційна програма. Система фінансово-економічних показників обраного об'єкту інвестування, а також змодельовані значення параметрів управління реалізацією відповідної інвестиційної програми утворюють простір керуючих змінних.

Реалізація обраної інвестиційної програми економічного розвитку об'єкту реального інвестування (блок 5 етапу ІІІ) має виконуватися згідно із змодельованими “орієнтирами” стратегічного управління. Проте, користуючись фактичним станом справ на обраному підприємстві, здійснюється процес управління на тактичному рівні із застосуванням механізму зворотного зв'язку.

У розділі 2 “Система економіко-математичних моделей вибору раціональної інвестиційної програми та її фінансування” теоретично обґрунтовано розроблений комплекс економіко-математичних моделей, які реалізують три етапи прийняття рішення в задачі реального інвестування відповідно до структурно-функціональної моделі (див. рис. 1).

Блоки 1 і 2 (рис. 1) реалізують розроблену автором концептуальну схему інвестування представлену на рис. 2.

Враховуючи прийнятий у фінансовому аналізі розподіл фінансових коефіцієнтів на певні групи, генерується відповідний інформаційний потік , де - значення -го фінансового коефіцієнту в i-й групі, визначеного для j-го підприємства в інтервалі часу t, (Т - загальна кількість інтервалів часу, що розглядається), ( - кількість фінансових коефіцієнтів в і-й групі), (n - загальна кількість об`єктів потенційного вкладання коштів).

Паралельно з обчисленням фінансових коефіцієнтів формується база знань для даної предметної області, в яку входить, зокрема, значення ставки податку на прибуток () в інтервалі часу t, вектор , який відбиває динаміку індексу інфляції в часі, відсоткові ставки по короткостроковим та довгостроковим кредитам та інші. Після оброблення первинної інформації та її сортування генерується інформаційний потік , елементи якого надалі використовуються при побудові економіко-математичних моделей на всіх етапах вирішення головної задачі дослідження. Одночасно з двома попередніми потоками генерується інформаційний вектор цілей інвестора . При цьому враховується накопичений досвід, навички тощо у певній галузі людської діяльності шляхом проведення процедури зважування окремих елементів сукупності суб'єктивних критеріїв інвестора.

Інструментом такої оцінки виступає блок експертного зважування. У результаті реалізації цього блоку одержують вектор вагових коефіцієнтів , оцінки яких кількісно відбивають пріоритетність цілей інвестора. Отже, в даному блоці на основі трьох інформаційних потоків , , з використанням методу групової експертної оцінки обчислюються коефіцієнти i-ої групи фінансових коефіцієнтів для k-ої цілі, а також вагові коефіцієнти -го фінансового коефіцієнту i-ої групи при виборі k-ої цілі інвестування (,).

У блоці рейтингових моделей на основі системи взаємоузгоджених економіко-математичних моделей здійснюється ранжування потенційних об`єктів щодо можливого їх інвестування згідно інтегрованого критерію на базі визначеної інвестором системи пріоритетів. Суб`єктивне ставлення інвестора адекватно враховується в математичній моделі за допомогою вагових коефіцієнтів, обчислених в попередньому блоці, які встановлюються як для груп фінансових коефіцієнтів, так і окремо для кожного з вибраних фінансових коефіцієнтів. Принципова схема моделювання полягає у визначенні спочатку сумарної оцінки і-ої групи фінансових коефіцієнтів при виборі кожної з k інвестиційних цілей ., потім обчислюється рейтингова оцінка j-го об`єкта інвестування. Далі формується впорядкований список потенційних об`єктів реального інвестування згідно вибраного критерію оптимізації.

Таким чином, розроблений метод інвестування дозволяє вирішити одну з підзадач даного дослідження, а саме коректно змоделювати інтегровані показники ранжування потенційних об`єктів вкладання коштів за ступенем їх привабливості, враховуючи пріоритети інвестора. На основі цього ранжування будується підмножина альтернатив (найкращих об'єктів реального інвестування), для яких моделюються сценарії інвестиційних програм. Автор досліджує процес моделювання одного з найтиповіших на сьогодні напрямів реального інвестування - технічного переобладнання або модернізації підприємств з метою інтенсифікації виробництва, збільшення виробничих потужностей, диверсифікації випуску продукції, а також поліпшення інших техніко-економічних показників роботи підприємства. Дане моделювання здійснюється в блоці 3.

Кількісна оцінка очікуваних фінансових результатів у процесі реалізації інвестиційної програми щодо переобладнання, реструктуризації виробництва здійснюється з допомогою оптимізаційної моделі:

 (1)

реальне інвестування моделювання трансформація

де FRt, Rt - відповідно фінансові результати від виробничої та іншої невиробничої діяльності підприємства в інтервалі часу t; , , - відповідно зміна залишків товарної та несплаченої продукції, а також випуск товарної продукції j-го виду за період часу t; , - відповідно сума постійних і змінних витрат на продукцію j-го виду за період часу t; , - відповідно нижня та верхня границі випуску товарної продукції j-го виду за період часу t; Vt, - відповідно обсяг реалізації і ціна одиниці товарної продукції j-го виду підприємства за період часу t; n, T - відповідно загальна кількість видів продукції та інтервалів часу.

Математична модель (1) формується як задача лінійного програмування. Причому приймаючи гіпотезу, що значення некерованих параметрів , Rt, , , Vt у момент прийняття рішення є детермінованими величинами та їх оцінки вважаються відомими, а у випадку врахування невизначеності значення цих параметрів варіюють у межах певних діапазонів можливих майбутніх значень. В обох випадках доцільно проводити аналіз стійкості фінансового результату при зміні некерованих параметрів.

Післяоптимізаційний аналіз моделі фінансового результату на стійкість проводять за допомогою двоїстої задачі лінійного програмування і в результаті цього одержують цінну інформацію про поводження системи при певних збуреннях параметрів оточуючого середовища.

Розв`язком задачі (1) є вектор , який встановлює стратегічні “орієнтири” розвитку конкретного підприємства. Виходячи з цього, визначається бюджет інвестиційної програми (Budg). У найбільш узагальненому виді він обчислюватиметься так:

Budg=Zp+Zоф+Zоп+Zк/п+Z, (2)

де Zp, Zоф - вартість відповідно виробничих ресурсів (сировина, матеріали, комплектуючи) і устаткування (технологічні лінії тощо); Zоп - необхідний фонд оплати праці; Zк/п - витрати на капітальний і поточний ремонт активної і пасивної частини основних фондів; Z - інші платежі, які пов'язані з реалізацією інвестиційної програми (наприклад: виплата можливої заборгованості підприємства перед державою, кредиторами або трудовим колективом; витрати на маркетингові дослідження та рекламу; страховий фонд на випадок форс-мажорних обставин тощо).

Якщо перші три складові правої частини формули (2) умовно вважати базовими ресурсами для забезпечення виробничого процесу X*={x2j*}j=1,…,n, то їх потребу можна встановити за формулою:

, (3)

де Zi, Ri, pi - відповідно вартість, необхідний фізичний обсяг (або фонд роботи) і-го виду ресурсу та ціна за його одиницю; Fi - функція витрат і-го ресурсу залежно від змодельованого плану виробництва; aij - техніко-економічні норми витрат і-го ресурсу на виробництво одиниці j-го виду продукції; x2j* - плановий обсяг виробництва продукції j-го виду; m, n - кількість видів ресурсів і продукції відповідно.

Таким чином, обсяг необхідних інвестицій у кожний об'єкт реального інвестування (Inv), вибраний з підмножини альтернатив, дорівнюватиме:

Inv=Zприд+Budg/, (4)

де Zприд - витрати, пов'язані з купівлею контрольного пакету акцій підприємства (або інші майнові права); Budg/ - скоригований бюджет інвестиційної програми, виходячи з фактичної наявності виробничих ресурсів на вибраному інвестиційному об'єкті.

У практиці реального інвестування фінансування цього процесу лише з власних джерел досить рідкісне та малоефективне явище. Тому логічним продовженням попередніх задач є задача визначення раціональної структури капіталу для фінансування інвестиційної програми (див. блок 3.2 на рис. 1). Автор розробив багатокритеріальну задачу вибору раціональної структури капіталу, розв`язок якої ґрунтується на поетапному її приведенні до системи однокритеріальних задач, де параметри моделі мають такий зміст:

X*, Y*, Z* - відповідно оптимальні розв`язки задач максимізації рентабельності власного капіталу, мінімізації середньозваженої вартості капіталу та інтегрований розв`язок відповідно; ВК1* (ПК1*), ВК2* (ПК2*) - вартість власного (залученого) капіталу в оптимальному розв`язку X* (Y*); - вартість відповідно власного і залученого капіталу в інтегральному розв`язку Z*; f(X*,Y*) - функція, яка формалізує інтегральну згортку оптимальних розв`язків двох задач оптимізації.

Автор пропонує використовувати поширену на практиці середньоарифметичну зважену згортку: f(X*,Y*)=бX*+(1-б)Y*, 0?б?1. Причому при б=0 (б=1) вибирається структура капіталу, одержана за критерієм (); - вартість відповідно короткострокового і довгострокового залученого капіталу ().

Автор пропонує також враховувати схильність особи, яка приймає рішення, до ризику за допомогою введення додаткових обмежень на величину кредитів з різним терміном погашення, що математично описують агресивний, помірний (компромісний) або консервативний підхід до формування пасивів підприємства.

Таким чином, розв`язок багатокритеріальної задачі вибору раціональної структури капіталу - це оптимальні в заданих умовах реалізації інвестиційної програми обсяги власних і залучених фінансових ресурсів, причому .

Логічним завершенням етапу ІІ рішення задачі реального інвестування (див. рис. 1) є визначення найефективнішої інвестиційної програми з множини альтернативних програм

(змодельовані сценарії, отримані в блоках 3.1 і 3.2 (рис.1)) розвитку відповідного конкретного об'єкту інвестування з урахуванням не тільки доцільності її реалізації, а й певної множини можливих економічних ситуацій, а саме: обсягів початкового інвестування, грошових потоків у майбутньому, оцінки втраченого прибутку, інфляції, ризику фінансування тощо (блок 4, рис.1). Прийняття рішення має ґрунтуватися на оцінці функції корисності підмножини інвестиційних програм та обранні тієї програми, яка забезпечує максимум функції корисності стратегічного інвестора.

, (5)

де - функція корисності стратегічного інвестора; NCF - чистий потік грошових коштів; Т0 - період окупності інвестицій; NPV - чиста теперішня вартість інвестиційної програми; IRR - внутрішня норма доходу; КР - індекс прибутковості; l - номер інвестиційної програми, l=1,...,L.

На етапі ІІІ задачі реального інвестування (див. рис. 1) здійснюється тактичне управління реалізацією інвестиційної програми, обраної за критерієм (5). Підґрунтям такого управління виступає факторна модель фінансового результату. Її розв`язок - це вектор параметрів управління , де , - зміна керованих параметрів управління моделі (1), - зміна ціни одиниці продукції j-го виду.

Таким чином, оптимальний вектор дозволяє встановити стратегічні “орієнтири” для підприємства, а вектор - конструктивні шляхи наближення до них (тактичне управління інвестиційною програмою). Так, наприклад, моделюванню підлягатиме один або одночасно декілька елементів вектору , тобто:

(6)

де - оптимальне значення і-го параметра обсягів продукції j-го виду в періоді t (і=6 відповідає ціні одиниці продукції, яка також підлягає кількісній оцінці).

Автор пропонує здійснювати тактичне управління інвестиційною програмою на підґрунті принципів динамічного програмування.

У розділі 3 “Інформаційні технології в розв'язуванні задач реального інвестування” розглядаються структура та питання впровадження розробленої автором інформаційно-аналітичної системи (ІАС) “Інвест-Комплекс”, яка програмно реалізує описані в розділі 2 методи, алгоритми та математичні моделі на прикладі металургійних підприємств Запорізького регіону. Вибір саме цих підприємств обумовлений вимогами щодо однорідності статистичної бази моделювання, які в даному разі задовольняються належністю всіх підприємств до однієї галузі економіки та територіальною єдністю, тобто всі підприємства функціонують в схожих соціально-економічних умовах.

У результаті моделювання побудовано ранжований ряд підприємств за інтегрованим критерієм (див. табл. 1):

Таблиця 1

Загальний рейтинг підприємств за 2001-2002рр. для відповідної мети інвестування

Інвестиційна мета	Рік	Загальний рейтинг підприємств:
		ВАТ “Укрграфіт”	ВАТ “Герметик”	ВАТ “ЮжМаш”	ВАТ “Вогнетрим”	ВАТ “Абразив”	ВАТ “Прогрес”
Довгострокові корпоративні інтереси	Ц1	2001	9	14	24	14	16	19
		2002	10	16	17	13	14	25
		Ранг	2001	1	2	5	2	3	4
			2002	1	4	5	2	3	6
Портфельні інтереси	Ц2	2001	11	16	21	14	13	21
		2002	12	16	16	14	16	21
		Ранг	2001	1	4	5	3	2	5
			2002	1	3	3	2	3	4
Довгострокове вкладання коштів	Ц3	2001	10	16	21	15	13	21
		2002	9	16	18	13	16	23
		Ранг	2001	1	4	5	3	2	5
			2002	1	3	4	2	3	5
Короткострокове вкладання коштів	Ц4	2001	9	14	23	18	13	19
		2002	9	16	20	12	13	25
		Ранг	2001	1	3	6	4	2	5
			2002	1	4	5	2	3	6

Даний ряд побудовано на базі рейтингових оцінок, на основі яких виведено інтегрований критерій. Аналіз табл. 1 свідчить про однозначність у виборі найпріоритетнішого об'єкту реальних інвестицій - ВАТ “Укрграфіт”. Якщо ж врахувати систему вагових коефіцієнтів, результати моделювання змінюватимуться, зокрема кардинально. Так, наприклад, коли рейтингова модель 4 має найбільшу вагу (0,5), ВАТ “Абразив” виходить на перше місце щодо інвестиційної привабливості підприємств, посуваючи ВАТ “Укрграфіт” на друге місце, а іноді й на третє місце після ВАТ “Вогнетрим” для окремих інвестиційних цілей

Отже, реалізація авторського підходу до вирішення задачі реального інвестування на основі ІАС “Інвест-Комплекс” дозволяє не тільки приймати рішення відносно найпривабливішого об'єкта реального інвестування, а також дає обґрунтовану відповідь на запитання: чому обирається саме цей об'єкт, яка при цьому очікується ефективність інвестицій та як її досягти, раціонально керуючи процесом реалізації інвестиційної програми впродовж всього терміну інвестування. Таким чином, всі розроблені елементи: економіко-математичний апарат та програмний комплекс, дають змогу реалізувати результати теоретичного дослідження та використовувати їх на практиці.

ВИСНОВКИ

У дисертації здійснене теоретичне узагальнення і дано нове рішення наукової задачі, що полягає виборі найкращої інвестиційної програми, найпривабливішого інвестиційного об'єкта та ефективної реалізації інвестиційної програми в умовах трансформаційної економіки України. Результати проведеного дослідження дозволили зробити наступні висновки.

Проблема раціонального вибору об'єкта інвестування та відповідної найефективнішої інвестиційної програми його розвитку актуальна на сьогодні. Актуальність визначається тим, що з розвитком ринкових відносин в українській економіці відбуваються зміни механізмів утворення джерел фінансування інвестицій. З'являються нові реальні можливості реалізації інвестиційних проектів, що дає поштовх для прибуткової діяльності підприємств та стабілізації їхнього функціонування. Вирішення проблеми вибору найпривабливішого об'єкта для інвестування важливо як в теоретичному, так і в практичному аспекті.

Задачу ефективного реального інвестування в умовах трансформаційної економіки України необхідно розглядати як комплекс взаємоузгоджених підзадач: ранжування потенційних об'єктів щодо інвестування залежно від системи пріоритетів інвестора та ефективності відповідних інвестиційних програм їхнього розвитку, вибору раціональної структури капіталу, необхідного для фінансування цих інвестиційних програм, максимізації функціоналу фінансового результату обраного об'єкта інвестування та тактичного управління реалізацією обраної інвестиційної програми. Розв'язувати ці підзадачі доцільно на базі побудови та використання економіко-математичних моделей, що забезпечує системність одержаних рішень.

Систему рейтингових моделей ранжування інвестиційних об'єктів найефективніше використовувати у парі з методом експертного оцінювання системи фінансово-економічних характеристик, зокрема з урахуванням неповноти або недостовірності інформаційного забезпечення особи, яка приймає стратегічні інвестиційні рішення, що надає їй можливість використовувати колективний досвід у даній предметній області.

Для підприємства - об'єкта реального інвестування рішення задачі формування ефективної асортиментної політики згідно обраної інвестиційної програми, спрямовується на технічне переобладнання виробництва. Встановлено, що розв'язування такої задачі має проходити через тріаду: модель-алгоритм-програма. Оптимальне рішення цієї задачі дозволяє стратегічному інвестору змоделювати бюджет інвестиційної програми, а також визначити загальну потребу в інвестиційних ресурсах для її реалізації.

Задача визначення раціональної структури фінансових ресурсів для забезпечення змодельованої інвестиційної програми є задачею багатокритеріальної оптимізації. Запропонований метод трьохетапної декомпозиції багатокритеріальної задачі до послідовності однокритеріальних задач оптимізації структури капіталу відповідає принципам логічності та математичної обґрунтованості, що забезпечує спадкоємність часткових субоптимальних рішень і дозволяє одержати загальний раціональний розв'язок, на основі якого визначити шляхи залучення додаткових коштів.

Інтеграція рішень системи підзадач задачі реального інвестування на основі економіко-математичного моделювання дозволяє одержувати науково обґрунтовані, максимально наближені до реалій управлінські рішення щодо здійснення найефективнішої інвестиційної стратегії, а також довести їх до практичних рекомендацій в умовах трасформаційної економіки.

ПЕРЕЛІК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

у наукових фахових виданнях

1. Шмиголь Н.М. Структурно-функціональна модель задачі комплексного інвестування // Економіка: проблеми теорії та практики. - Дніпропетровськ: ДНУ.- 2003. - Вип. 185, том 3. - С. 529-535. (0,33 друк.арк.).

2. Шмиголь Н.М. Математичне моделювання вибору об`єкта інвестування // Науково-виробничий журнал „Держава та регіони”. Серія: Економіка та підприємництво. -Запоріжжя: Гуманітарний університет „ЗІДМУ”.- 2003.- Вип.2. - С. 180-187. (0,63 друк.арк.).

3. Шмиголь Н.М. Оптимізація структури капіталу підприємства // Науково-виробничий журнал „Держава та регіони”. Серія: Економіка та підприємництво. - Запоріжжя: Гуманітарний університет „ЗІДМУ”.- 2003.- Вип. 4.- С. 238-243. (0,46 друк.арк.).

4. Шмиголь Н.М. Інформаційно-аналітична система підтримки прийняття рішень задачі реального інвестування. // Економіка: проблеми теорії та практики. - Дніпропетровськ: ДНУ - 2004. - Випуск 190, Том 2.- С. 350-357.(0,33 друк.арк.).

5. Шмиголь Н.М. Обґрунтування вимог до методики фінансового аналізу та її структури // Економіка: проблеми теорії та практики.- Дніпропетровськ: ДНУ - 2002. - Вип. 132. - С. 13-22.(0,38 друк.арк.).

6. Шмиголь Н.М. Формування показників для фінансового аналізу в системі управління підприємством // Моделювання та інформаційні системи в економіці.-К.: КНЕУ. - 2001. - Вип.66. - С. 150-154. (0,25 друк.арк.).

7. Шмиголь Н.М. Математичне моделювання асортиментної політики підприємства // Сборник научных трудов “Модели управления в рыночной экономике” - Донецк: Дон НУ. Спецвыпуск. 2003. Том 2. - С. 271-279. (0,33 друк.арк.).

8. Шмиголь Н.М. Економіко-математичне моделювання інвестиційних процесів в сучасних умовах господарювання. // Науково-виробничий журнал „Держава та регіони”. Серія: Економіка та підприємництво. -Запоріжжя: Гуманітарний університет „ЗІДМУ”.- 2004.- Вип.2. - С. 243-249.(0,63 друк.арк.).

в інших виданнях

9. Шмиголь Н.М., Кельдер Т.Л. Використання ЕОМ щодо рішення проблеми оцінки та аналізу вартості нерухомого майна підприємств”: //Матеріали V Всеукраїнської науково-методичної конференції “Економічна кібернетика: проблеми методології та підготовки фахівців”. - К.: КНЕУ. - 2000.- С.253-254.(0,12 друк.арк., особисто автору належить 0,1 друк.арк., запропоноване використання ЕОМ для розрахунку індексу інвестицій в нерухоме майно).

10. Шмиголь Н.М. Система підтримки прийняття рішень в завданні реального інвестування //Тези доп. науково-практичної конференції „Соціально-економічні проблеми сучасного суспільства та шляхи їх подолання”. - Том 2. - Запоріжжя: Гуманітарний університет „ЗІДМУ”. - 2003.- С. 38-39. (0,12 друк.арк.).

11. Шмиголь Н.М., Кельдер Т.Л. Аналіз впливу чинників на рівень підприємницького ризику // Матеріали семінара-наради „Системний аналіз та інформаційні технології в економіці”. -Київ-Запоріжжя.- 1999. -С.36-37.(0,12 друк.арк., особисто автору належить 0,08 друк.арк., запропоноване використання апарату експертних систем для зниження чинників ризику).

АНОТАЦІЯ

Шмиголь Н.М. Математичне моделювання реального інвестування в умовах трансформаційної економіки України. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.03.02 - економіко-математичне моделювання. Київський національний економічний університет, Київ, 2004р.

Дисертація присвячена розробці економіко-математичних моделей стосовно підвищення ефективності інвестиційної стратегії суб'єкта реального інвестування.

У роботі запропонована концептуальна схема вирішення узагальненої задачі реального інвестування в умовах трансформаційної економіки України, розроблена структурно-функціональна модель задачі реального інвестування, яка містить підзадачі: ранжування потенційних об`єктів інвестування залежно від пріоритетів стратегічного інвестора; визначення раціональної структури капіталу та максимізації функціоналу фінансового результату відповідно до вибраного об`єкта інвестування; управління інвестиційною програмою. Удосконалено методику визначення пріоритетності об'єктів інвестування, що відповідає наявній інформації та суб`єктивного ставлення стратегічного інвестора до пріоритетів щодо вибору об`єкту інвестування (кількісно вимірювану рейтингову оцінку) і яка інтегрує відомі рейтингові моделі. Дістали подальшого розвитку економіко-математичні моделі, що дозволяють оптимізувати функціонування об'єкта інвестування та визначити раціональну структуру капіталу при реалізації інвестиційної програми. Побудовано інформаційно-аналітичну систему підтримки прийняття рішень, за допомогою якої на практиці здійснено застосування концепції та відповідних алгоритмів, що реалізують процес прийняття рішення щодо реального інвестування. Представлені результати апробації доводять економічну ефективність комплексної системи підтримки прийняття інвестиційних рішень.

Ключові слова: економіко-математичне моделювання, реальне інвестування, рейтингова оцінка, система підтримки прийняття рішень, асортиментна політика, структура капіталу.

АННОТАЦИЯ

Шмыголь Н.Н. Математическое моделирование реального инвестирования в условиях трансформационной экономики Украины. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.03.02 - экономико-математическое моделирование. - Киевский национальный экономический университет, Киев, 2004г.

Диссертация посвящена разработке системы экономико-математических моделей, направленных на повышение эффективности инвестиционной стратегии относительно реального инвестирования. Проанализирован отечественный и зарубежный опыт применения методов экономико-математического моделирования по обоснованию принятия инвестиционных решений. Показано, что процесс принятия решений стратегическим инвестором подвержен субъективизму, связанному с неопределенностью и рискованностью осуществления инвестиционной деятельности в современных экономических условиях.

Показано, что задачу эффективного реального инвестирования в условиях трансформационной экономики Украины необходимо рассматривать как комплекс согласованных подзадач: ранжирование потенциальных объектов инвестирования в зависимости от приоритетов стратегического инвестора, определения рациональной структуры финансовых ресурсов для обеспечения процесса реализации выбранной инвестиционной программы, максимизации функционала финансового результата выбранного объекта инвестирования и поддержки принятия решений относительно тактики управления реализацией выбранного инвестиционного проекта (программы).

Разработанная комплексная методика принятия решений относительно выбора объекта инвестирования с учетом целенаправленности инвестиций, эффективно решает задачу рационального выбора объекта инвестирования в условиях недостаточной информированности лица, принимающего решение.

Усовершенствована методика рейтингового моделирования ряда потенциальных инвестиционных объектов, в условиях множества критериев эффективности, которая позволяет получить интегрированную оценку этих критериев, соответственно поставленной цели, и выбрать рациональную инвестиционную стратегию размещения финансовых ресурсов на прогнозируемый период деятельности производственно-экономического объекта.

На основе структурной модели факторного анализа финансового результата предложена экономико-математическая модель оптимизации финансового результата деятельности инвестиционного объекта, которая позволяет моделировать стратегические инвестиционные программы развития объектов реального инвестирования и определять объемы финансовых ресурсов, необходимых для их реализации.

Разработана комплексная модель многокритериальной задачи определения рациональной структуры капитала для финансирования инвестиционных программ развития объектов реального инвестирования, которая включает систему однокритериальных моделей, учитывает субъективное отношение собственника капитала к риску и реализуется методами поэтапной оптимизации.

Разработаны структура и алгоритм программного продукта, реализующего процесс принятия решений по размещению финансовых средств в активы украинских предприятий. Программный продукт можно использовать для оперативной обработки технико-финансовой информации, для моделирования инвестиционных стратегий по управлению реальными инвестициями, для оценки инвестиционной привлекательности объектов вложения средств, а также в учебном процессе для реализации практических, лабораторных и тестовых задач в курсах обучения экономико-математического и финансового направленний.

Разработанная комплексная методика принятия решений относительно эффективной стратегии реального инвестирования, математическое и программное обеспечения, внедрены в практику деятельности Главного управления по вопросам экологии Запорожского городского совета, а также в практику деятельности предприятия ООО “Техномаш”, ОАО "Запорожский сталепрокатный завод”. Основные положения и результаты исследований используются в учебном процессе на экономическом факультете Гуманитарного университета “Запорожский институт государственного и муниципального управления” при преподавании дисциплин: “Системы поддержки принятия решений”, “Методы и модели принятия решений в анализе и аудите”, “Моделирование экономики”.

Ключевые слова: економико-математическое моделирование, реальное инвестирование, рейтинговая оценка, система поддержки принятия решений, ассортиментная политика, структура капитала.

ANNOTATION

Shmygol N.M. Mathematical modeling of real investment in conditions of transforming economics of Ukraine. - Manuscript.

Thesis for degree of Candidate of Science (Economics) on speciality 08.03.02 - economic and mathematical modeling. - Kyіv National Economic University, Kyіv, 2004.

The thesis is devotes to the elaboration of economic and mathematical modeling device which is intended to increase the efficacy of investing strategy.

The conceptual scheme of solving the generalized problem of real investment in the conditions of transforming economics is presented; structural and functional model of complex investment is developed. This model of complex investment consists of several sub-problems: ranging of potential objects for investment depending on the investor's priorities; rationalizations of capital structure and maximization of functional of financial result of chosen object of investment; dynamic administration. Methods of priority determination of investment object are improved. These methods are responsible for transformation of qualified information on subjective relation of investors towards priority of choice of investment object to quantitatively measured rating and they are integration of different rating models. Economic and mathematical models, which permit to optimize administrative and managerial activity of enterprise and to rationalize the structure of enterprise capital, are further developed. The automatic system of support decisions, with the help of which the methods of realization of complex comprehensive approach of process of making decision concerning real investment. Economic efficacy of complex investment decision making supporting system is proved in its application in the investment firms.

Key-words: economic and mathematical modeling, real investment, rating, decision support system, assortment policy, structure of capital.

Размещено на Allbest.ru

...