Интегральная оценка инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний: концепция и инструменты моделирования

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Моделирование инвестиционных процессов на рынке акций зернопродуктовых логистических компаний является важным элементом информационно-аналитического обеспечения инновационно-ориентированного развития зернопродуктового подкомплекса АПК. Однако, несмотря на многообразие существующих оценочных методов и развитость их математического аппарата, широко используемого для построения всевозможных рейтингов как инструментов оценки инвестиционной привлекательности финансово-экономических систем, на сегодняшний день отсутствует единая методологическая база, позволяющая осуществить комплексную оценку инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний. Случайный выбор технологий оценивания инвестиционной рыночной ситуации, методик их применения и программного обеспечения может приводить (и реально приводит) к различным, обладающим вероятностной природой, результатам, что подвергает сомнению объективность получаемых оценок, а также требует специальных доказательств их соответствия решаемой проблеме. Решение многоаспектной задачи повышения эффективности, надежности и прозрачности результатов интегрального оценивания инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний становится возможным только при реализации комплексного оценочного подхода и разработке соответствующего модельного инструментария.

Комплексный подход к оценке инвестиционной рыночной ситуации предполагает не просто статический анализ инвестиционных процессов, но и исследование трендов развития системы факторов и условий, необходимых для их осуществления. Диктуемая реалиями сегодняшнего дня необходимость выработки долгосрочной сбалансированной траектории улучшения инвестиционной ситуации на основе системного подхода немыслима без активного поиска и обоснования способов сравнительной оценки различных инновационно-ориентированных инвестиционных стратегий рыночных агентов и обоснования критериев выбора наилучшей из них (Лазарева, 2012. С. 113).

Комплексная оценка фактически сложившихся условий для протекания инвестиционных процессов отражается в виде интегральной характеристики инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний - агрегированного индикатора процессов наращивания объективных возможностей и ограничений, обуславливающих интенсивность инвестиционной деятельности зернопродуктовых логистических компаний и зернопродуктового комплекса в целом, и может быть произведена на основе принципов агрегировано-комбинированного подхода (включающего в себяэлементы системного, комплексного, динамического, количественного и критериального подходов) и учета детерминирующей инвестиционную привлекательность трехуровневой системы факторов (макро-, мезо- и микроуровня) (рис. 1, 2) (Маслюкова, 2012. С. 60).

Выявление ограничений, условий и критериев, позволяющих осуществить выбор методики экономико-математического моделирования, обеспечивающей достижение поставленной цели, базируется на детальном анализе особенностей инвестиционных процессов на рынке акций зернопродуктовых логистических компаний и связано с решением ряда задач, среди которых можно выделить, с одной стороны, идентификацию состояния внешней среды с точки зрения ее благоприятности/неблагоприятности относительно возможности развития инвестиционных процессов на исследуемом рынке [1], а с другой стороны - оценку взаимосвязей инвестиционных процессов с экзогенными (мезоэкономическими) факторами.

Рис. 1. Методологическая схема моделирования инвестиционных процессов на рынке акций зернопродуктовых логистических компаний

Разнообразие методов моделирования аналитических оценок инвестиционной привлекательности обусловлено разнообразием информационных платформ и алгоритмов принятия субъектами рынка акций зернопродуктовых логистических компаний инвестиционных решений. Выбор инструментов моделирования и прогнозирования состояния инвестиционных процессов, обеспечивающих достоверность, интерпретируемость и логическую обоснованность получаемых результатов в условиях неопределенности и риска при этом осложнен следующими основными целеполагающими установками (вытекающими из доминирующей роли одного из рыночных субъектов - государства), которые с позиций системного подхода должны быть учтены при разработке концептуальной модели интегрального оценивания инвестиционной привлекательности исследуемого рынка (Маслюкова, 2013. С.96):

1. Создание благоприятной инвестиционно-рыночной среды, обеспечивающей устойчивые условия для роста конкурентоспособности рыночных субъектов - зернопродуктовых логистических компаний с учетом приоритетных, стратегических направлений развития агропромышленного комплекса в целом, и зернопродуктового подкомплекса АПК, в частности, и максимизации рыночной стоимости их акций с учетом влияния экзогенных (мезоэкономических) условий предпочтительности региональных рынков услуг по хранению зерна.

Рис. 2. Трехуровневая схема оценки инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний

2. Рационализация использования интегрально-ресурсного потенциала субъектов рынка акций зернопродуктовых логистических компаний, охватывающего весь спектр ресурсов, используемых в производственном процессе, как приоритетного направления политики устойчивого развития зернопродуктового подкомплекса АПК.

3. Реализация принципа доступности, обоснованности и достоверности информации, базирующаяся на использовании официально публикуемых статистических данных, информации о продажах пакетов акций предприятий, занимающихся хранением и переработкой зерна, сведений статистической и бухгалтерской отчетности.

Важность учета рисков и неопределенности при оценке инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний обусловлена самой сущностью инвестиции, представляющей собой, по выражению Дж. Хиршлейфера, жертву настоящим во имя будущего: «Настоящее хорошо известно, тогда как будущее загадочно. Поэтому инвестиция - определенная жертва во имя неопределенной выгоды» (Хиршлейфер, 1999. С. 225).

Доминирующей базовой установкой большинства современных инвесторов, определившей селекцию методов моделирования, является гипотеза эффективного рынка (Efficient Markets Hypothesis - EMH), способная описать множество различных состояний финансового рынка в условиях неопределенности. Рынок капиталов называется (информационно) эффективным в том случае, если в ходе формирования рыночных цен на активы используется вся имеющаяся информация (Росс, 2007. С. 2-3). Основная идея, заложенная в понятии «эффективный рынок», заключается в том, что индивидуальные торговцы собирают всю доступную им информацию и в своих операциях с активами опираются на эту информацию, а также учитывают специфические особенности ситуации, в которой они находятся. В процессе установления цен рынок как бы агрегирует всю эту информацию, и рыночная цена в этом смысле «отражает» имеющуюся информацию.

Неопределенность в этом случае отражается в спецификации того информационного массива, который используется при формировании цен на рынке акций. Отсюда - гипотезы о «сильной», «полусильной» и «слабой» эффективности (рис. 3).

Сегодня, когда рыночные аномалии на финансовых рынках становятся регулярным явлением, очевидна также необходимость учета при моделировании элементов психологии поведения человека, т. е. методологическая опора на один из векторов развития современной теории поведенческих финансов (behavioral finance) - концепцию поведенческой оценки (behavioral valuation), в рамках которой выделяют три основных направления исследования инвестиционных рыночных процессов: качественные, количественные и комбинированные (табл. 1) (Федотова, Рутгайзер, Будицкий, 2009. С. 39).

Рис. 3. Иерархия информационного массива в формулировках гипотезы о «сильной», «полусильной» и «слабой» эффективности

Сравнение инструментов моделирования неопределенности состояния среды инвестирования, используемых в рамках выделенных направлений исследования, - эвристических (многокритериальных) методов, при применении которых преобладают субъективные начала, и экономико-математических (в частности, эконометрических) методов, использование которых базируется на объективных основаниях, показало, чтоприменение эконометрических методов, которые основаны на обработке и анализе объективных данных о моделируемом (прогнозируемом) объекте, более эффективно, чем применение качественных, экспертных методов. Однако в условиях турбулентной внешней среды интуиция и воображение ЛПР могут явиться важными инструментами, дополняя количественные подходы(табл. 2).

Системное моделирование инвестиционной деятельности в условиях инновационно-ориентированного развития рынка акций зернопродуктовых логистических компаний должно базироваться на совместном использовании этих методов, так как только в случае, когда используемый математический аппарат является методологически совместимым со свойствами обрабатываемой совокупности информации, можно избежать появления ошибок инструментария, вносящих существенные искажения в результаты агрегирования данных.

Таблица 1. Направления исследований в области поведенческих финансов

Сложность моделирования и прогнозирования инновационно-инвестиционных рыночных процессов связана с тем, что большинство рыночных факторов и индикаторов являются не количественными, а имеют только качественную характеристику с некоторым, как правило, очень низким, уровнем доверительной вероятности. В связи с этим при моделировании и прогнозировании авторами использована трехблочная логическая последовательность, позволяющая с позиций системно-структурного подхода и программно-целевой направленности упорядочить последовательность применения методов моделирования для решения поставленных интегрально-оценочных задач (рис. 4).

Таблица 2. Сравнительный анализ эвристических (многокритериальных) и экономико-математических методов моделирования неопределенности результатов инвестирования

Разработка обоснованной экономико-математической модели интегрального оценивания инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний основана на сравнении и обобщении представленных в каждом из трех блоков инструментов моделирования с точки зрения многокритериального выбора факторов, детерминирующих инвестиционную привлекательность, количественной оценки степени их влияния на результирующие оценки, многопараметрической типологизации и рейтингования рынков акций по уровню инвестиционной привлекательности с целью формирования дифференцированных стратегий государственной кластерной инвестиционной политики.

Рис. 4. Алгоритм использования методов моделирования и прогнозирования в решении задачи интегрального оценивания инвестиционной привлекательности рынка акций

Разработанная четырехблочная экономико-математическая модель позволяет решить перечисленные задачи и дать внутренне-синхронизированную комплексную оценку инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний на основе обоснованной интеграции многокритериальных, эконометрических, кластерных и рейтинговых методов моделирования в единую информационно-аналитическую систему (рис. 5).

Рис. 5. Информационно-аналитическая система интегрального оценивания инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний

Список литературы

1. Лазарева Е.И. (2012). Экологический риск-менеджмент в экономике инноваций: технологии управления экологическими рисками реализации стратегии инновационного развития экономики России // TERRAECONOMICUS. № 1. Ч. 2.

2. Маслюкова Е.В. (2012). Индикаторы инвестиционной привлекательности рынка акций агропродовольственных логистических компаний: структурно-факторный анализ // Вопросы регулирования экономики. № 4.

3. Маслюкова Е.В. (2013). Разработка информационно-аналитической системы оценки инвестиционной привлекательности рынка акций зернопродуктовых логистических компаний // Гуманитарные и социально-экономические науки. № 2.

4. Росс С.А. (2007). Финансовая теория // Финансы / под ред. Дж. Итуэлла, М. Милгейта, П. Ньюмена /пер. с англ. под ред. Р.М. Энтова. - М.: Изд-во ГУ ВШЭ.

5. Федотова, М.А., Рутгайзер, В.М., Будицкий, А.Е. (2009). Поведенческая оценка и ее дальнейшие перспективы в российских условиях // Имущественные отношения в Российской Федерации. № 1.

6. Хиршлейфер Дж. (1999). Инвестиционные решения при неопределенности: подходы с точки зрения теории выбора // Вехи экономической мысли. Рынки факторов производства. Т. 3. / Под ред. В.М. Гальперина. - СПб.: Экономическая школа.

Размещено на Allbest.ru