Регулирование рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

1.Теоретический вопрос. Регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

2.Тестовые задания

3. Задача

Список используемой литературы

1. Теоретический вопрос. Регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Рынок ценных бумаг или фондовый рынок, являясь структурным элементом финансового рынка, признан решать такую фундаментальную задачу, как аккумулирование и перераспределение капитала. Финансовый кризис наглядно продемонстрировал неэффективность современной системы государственного регулирования и контроля рынка ценных бумаг, а также обнажил ее недостатки. Сегодня стала очевидной необходимость выработки концептуально иного подхода к регулированию и контролю рынка ценных бумаг, который позволил бы разграничивать отношения, предполагающие государственное участие, и отношения, которые, напротив, его исключают.(1, с. 111)

Федеральная комиссия по рынку ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации является федеральным органом исполнительной власти и осуществляет контроль и регулирование рынка ценных бумаг и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. государство финансы фискальный инфляция

Федеральная комиссия вправе:

- выдавать в пределах полномочий Комиссии государственным органам Российской Федерации и саморегулируемым организациям генеральные лицензии на лицензирование участников ранка ценных бумаг, а так же осуществление контроля на рынке ценных бумаг и иных федеральных функций;

- осуществлять выборочный контроль за достоверностью предоставляемой эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг информации и ее соответствие стандартам.

Создаваемая государством система регулирования рынка ценных бумаг является главным инструментом государственной политики на рынке ценных бумаг, основные задачи которой сформулированы в Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, утвержденной Указом Президента России от 1 июля 1996 г. №1008.(2, 280-283)

Следует пояснить какими именно инструментами государство воздействует на экономику, в частности на рынок ценных бумаг. Итак государство использует следующие инструменты:

1) фискальную политику;

2) кредитно-денежную политику, которая включает в себя:

- операции на рынке государственных ценных бумаг;

- ставку рефинансирования (учетная ставка);

- величину обязательного банковского резервирования.

Рассмотрим возможность государства, использую эти инструменты, воздействовать на уровень сбережений и инвестиций.

Фискальная политика. Политика государственных расходов и налоги изменяет уровень равновесия дохода. При этом повышение налогов приводит к понижению чистого дохода населения. Сокращение доходов приводит к сокращению потребительских расходов, сбережений и, в конечном счете, инвестиций, осуществляемых населением.

Выпуск государственных ценных бумаг. Операции на открытом рынке.

Рынок государственных ценных бумаг, выполняя функции по обслуживанию государственного долга. Играет, кроме того, роль регулирующего финансового инструмента. При нарастании в стране инфляционных тенденций государство в лице уполномоченного института выпускает государственные ценные бумаги. При этом часть денег связывается и изымается из оборота, что снижает инфляционное давление на финансовую систему. В случае экономического застоя, сокращение производства государство выпускает государственные ценные бумаги. При этом денежные средства высвобождаются, обеспечивая увеличение инвестиционных ресурсов.

Ставка рефинансирования. При инфляционных тенденциях в экономике учетная ставка повышается. В этом случае кредит, получаемый коммерческими банками, становится дорогим. Это вызывает увеличение стоимости кредитов, которые коммерческие банки предоставляют субъектам экономических отношений. В результате происходит снижение привлечения инвестиционных ресурсов, что замедляет увеличение объемов производства, и следовательно, уменьшает инфляционные тенденции в экономике.

Изменение нормы резервирования в коммерческих банках. В этом случае связываются денежные средства коммерческих банков, объем денежной массы становится меньше, ее инфляционное давление снижается. При снижении объемов производства инфляционных явлениях норма резервирования уменьшается. Денежные средства высвобождаются, что приводит к росту инвестиций, развитию производства и увеличению занятости. (5, с. 29-30)

Несмотря на всевозможные к определению таких категорий, как "регулирование" и "контроль", по сути, речь всегда идет о вмешательстве и о взаимодействии государства на некий объект, коим в нашем случае является рынок ценных бумаг. Не ставя целью подробное рассмотрение конкретных положений законодательства, относящихся к вопросам регулирования и контроля фондового рынка, проанализируем позицию, основанную на тезисе, согласно которому, как правило, государственное вмешательство есть суть ограничения свободы участников рынка ценных бумаг.

Реализуя государственную политику, необходимо учитывать, что ценная бумага, по сути, - некая фикция, инструмент, за которым скрываются вполне конкретные активы, денежные средства, обязательства, бизнес, а рынок ценных бумаг - не изолированная единица, а составной элемент финансовой системы. Как следствие этого очевидно, что государство способно оказывать воздействие на фондовый рынок не только путем именно его непосредственного регулирования и контроля. Государственное вмешательство в ту или иную сферу экономики, отличную от рынка ценных бумаг, способно оказывать косвенное по характеру, но непосредственное по последствиям воздействие и на фондовый рынок. Более того, зачастую кажущиеся на первый взгляд исключительно политическими те или иные государственные решения способны во многом определить перспективы развития как экономики в целом, так и фондового рынка, в частности.

В современных условиях финансовая деятельность государства выходит за пределы принадлежащих денежных фондов. Тем самым воздействие государственной финансовой деятельности распространяется на сферу частных капиталов; и именно исходя из аспекта, необходимость обеспечения свободного развития рынка ценных бумаг обретает особую ценность.

Таким образом, рынок ценных бумаг, являясь, бесспорно, категорией частноправовой. Одновременно относится и публичному праву, в частности к финансовому. (1, с. 112)

В настоящее время наблюдается тенденция формирования правовых комплексов в системе финансового законодательства, что обусловлено динамикой его развития и необходимостью учета специфики финансовых отношений, складывающихся в банковской, страховой и иной финансовой деятельности.

Регулирование общественных отношений на рынке ценных бумаг осуществляется нормами разных отраслей права: конституционного. Международного, финансового, гражданского, административного, уголовного.(3, с. 69-70)

Государство может и должно осуществлять финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг, но не должно при этом иметь возможность осуществлять финансовое регулирование и контроль рыночных механизмов. Подобный сбалансированный подход к государственной политике в сфере рынка ценных бумаг применим (по меньшей мере) в рамках нормального, стабильного функционирования и развития финансового рынка. Можно сказать, что эффективность мер регулирования и контроля рынка ценных бумаг должна проявляться в повышении качества государственного управления, оптимизации использования властных рычагов, выявлении и решении возникающих правовых проблем.

Важным фактором эффективного развития рынка ценных бумаг является его гибкость, которая напрямую зависит от степени участия государства: чем выше степень такого участия, тем ниже гибкость и наоборот. Для обретения гибкости фондовый рынок нуждается в свободе: участники рынка должны обладать возможностью свободно перераспределять капитал в зависимости от конкретной рыночной ситуации. Эта задача в первую очередь должна быть реализована именно на законодательном и правоприменительном уровнях: законодательство должно предоставить участникам рынка ценных бумаг такую возможность и гарантировать ее реализацию. Отметим, что российским антимонопольным законодательством предусмотрен институт государственного контроля за экономической концентрацией. Исходя из основных положений, данного института, сделки, опосредующие хозяйственный оборот, можно разделить на две основные группы:

А) сделки, требующие предварительного согласования с федеральной антимонопольной службой;

Б) сделки, требующие последующего уведомления Федеральной антимонопольной службы.

Безусловно, государственный контроль за экономической концентрацией распространяется не на все сделки, а лишь на те, которые попадают под него по установленным критериям. Тем не менее, указанные ограничения откладывают отпечаток на функционирование всего финансового рынка, в частности внебиржевого рынка ценных бумаг, в какой-то мере лишая его необходимой гибкости.

Правовой аспект государственного регулирования и контроля заключается в том, что действующее законодательство предоставляет государству возможность выступать в отношениях. Складывающихся на рынке ценных бумаг, не только в качестве паритетного участника гражданского оборота, но и властно-политической организацией, поскольку предоставляет государству право применять решения, а значит, наделяет его властью над фондовым рынком. Неправильным будет говорить о том, что государство должно полностью устраниться с рынка ценных бумаг; многие действующие институты государственного регулирования и контроля не только необходимы, но и эффективны. Так, в частности, лицензирование на фондовом рынке в первую очередь направлено на защиту и обеспечение прав его участников. При этом рассматриваемый институт в полной мере раскрывает и подтверждает тезис, согласно которому регулирование и контроль - средства ограничения свободы. Однако необходимо отметить, что лицензирование - это скорее позитивное ограничение свободы, нежели негативное. По сути, рассматриваемый институт является определенным барьером для потенциальных профессиональных участников рынка ценных бумаг: государство законодательно устанавливает определенные требования, при условии соответствия которым соискатель лицензии превращается из потенциального в реального участника фондового рынка.(1, с 113,114)

Процессы глобализации финансовой деятельности, а так же трансформации на финансовых рынках последних десятилетий привели к усложнению структуры этих рынков и, вследствие этого, к потребности усовершенствования их регулирования. Экономическое значение либерализации и демократизации финансовых рынков очевидно, однако эти тенденции создают повышенную нестабильность рынка. И хотя конкуренция и свободный доступ участников на финансовый рынок является ключевым понятием рыночной экономики, участившиеся кризисы свидетельствуют о том, что либеризация рынков была соответствующим образом скомпенсирована модернизацией системы государственного регулирования.

Поскольку кризис выявил все слабые стороны в системе государственного регулирования, это ставит задачи создания новых, более эффективных механизмов такого регулирования.

Можно выделить несколько основных моделей государственного регулирования финансовых рынков.

Традиционная секторная модель - полномочия регулятивных органов распределены по секторам финансового рынка (банковскому, страховому, сектору рынка ценных бумаг). Такой способ упрощает регулирование финансового рынка, поскольку за каждый сектор отвечает свой орган; при этом не должно быть дублирования функций между ними.

Модель магарегулятора - контроль за любой деятельностью по предоставлению финансовых услуг (банками и небанковскими организациями) проводит единый орган, так называемый магарегулятор. Функции мегаругулятора объединяют функции регулятивных органов, вошедших в него.

Модель перекрестного регулирования (так называемая Twin-peak model) - полномочия по пруденциальному надзору переданы органу, а полномочия по регулированию коммерческих организаций на финансовом рынке - другому.

Модель регулирования по функциям финансового рынка, ориентированную не на распределение функций регулирования по секторам рынка и группам участников, а по задачам регулирования (ее можно считать расширенным вариантом модели перекрестного регулирования. Количество регулятивных органов в этой модели определяется количеством функций финансового рынка, для контроля за реализацией каждой из которых создается отдельный орган. Поскольку финансовый рынок имеет шесть основных функций (проведение платежей, аккумуляция ресурсов и диверсификация портфеля, обеспечение эффективного управления рисками, аккумуляция информации о ценах, компенсация информационной асимметрии), должно быть шесть регулятивных органов, каждый из которых контролирует реализацию одной из этих функций.

Ориентация на подобную модель предполагает изменение структуры существующих регулятивных органов, что может привести к возникновению новой системы из четырех органов:1) центральный банк (отвечает за общую финансовую политику); 2) орган по обеспечению стабильности (осуществляет надзор за всеми секторами финансового рынка); 3) орган по обеспечению информационной прозрачности; 4) орган по защите прав инвесторов. Использование такой модели может повысить информационную прозрачность и общую стабильность. А защита интересов инвесторов в интегрированной рыночной среде может стать значительно эффективнее. Основным недостатком этой модели является риск чрезмерного дробления компетенции каждого из регулятивных органов. (4, с.120,121)

Финансовый рынок не может быть абсолютно независимым и свободным, а регулирование и контроль не могут не ограничивать свободу рыночных отношений, свободу участников рынка и самого рынка ценных бумаг в целом, но степень государственного вмешательства должна быть опосредована нормальным и эффективным развитием рынка ценных бумаг. Для достижения указанной цели, в частности, необходимо произвести законотворческие мероприятия, с тем, чтобы сделать нормативную базу в сфере фондового максимально прозрачной, понятной и гибкой, с учетом реалий рыночных отношений.

Таким образом, основная идея может быть сведена к следующему: государство должно постепенно ослаблять степень своего вмешательства в фондовый рынок, с тем, чтобы позволить ему развиваться самостоятельно, а также проводить политику, способствующую привлечению массового инвестора. К сожалению, правовая наука и право в целом не способны обосновать эффективность обозначенного тезиса, на это способны разве что экономические и финансовые силы. Тем не менее, право, которое, безусловно, включает в себя как правовое регулирование, так и контроль, в полной мере может обеспечить и гарантировать такую политику государства.(1, с.114)

2. Тестовые задания

1. При проведении фундаментального инвестиционного анализа изучению подлежит:

А. Уровень инфляции и безработицы в стране.

Б. Динамика цен на продукцию и котировок ценных бумаг предприятия.

В. Экономическая ситуация в стране, отрасли и на предприятии.

2. При проведении технического анализа инвестиционной ситуации применяются технические приемы:

А. Интервьюирование участников фондового рынка.

Б. Построение диаграмм и графиков.

В. Использование конфиденциальной информации.

3. Задача

Портфель паевого инвестиционного фонда состоит из 100 акций компании "Х", имеющих курсовую стоимость 60 руб. за акцию, 3000 акций компании "У", имеющих курсовую стоимость 100 руб. за акцию, и 10000 облигаций, имеющих номинал 100000 и продающихся на рынке за 95 %. В обращении находится 1000 паев. Рассчитайте стоимость инвестиционного пая.

Стоимость пая = СЧА фонда\ общее количество паев фонда

С_пая 035 руб.

Список использованной литературы

1. Авякан А.Р. Регулирование и контроль рынка ценных бумаг как средство ограничения свободы / А.Р. Авякян // Государство и право. - 2011. - № 4. - с. 111 - 114.

2. Алексеева Е.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие // Е.В. Алексеева, С.М. Мурадова - Ростов н / Д: Феникс, - 2009. - 331 с.

3. Бурова Д.В. Рынок ценных бумаг - комплексное правовое формирование в системе российского законодательства / Д.В. Бурова // Современное право. - 2012. -№ 2. - с. 67 - 70.

4. Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы. - М.: Экономика, 2010. - 239 с.

5. Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов высших учебных заведений. Обучающихся по экономиическим специальностям и направлениям / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков, 2010. - 856 с.

Размещено на Allbest.ru