Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Задача №1 - Оценка чистой текущей стоимости

Задача №2 - Оценка внутренней нормы доходности

Задача №3 - Оценка рентабельности и риска инвестиционного портфеля

Список литературы

Задача №1 - Оценка чистой текущей стоимости

Предприятие рассматривает инвестиционный проект - приобретение новой технологической линии. Стоимость линии - 15 тыс. усл. ден. ед.

Срок эксплуатации 5 лет; износ на оборудование начисляется исходя из норм 20% в год.

Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах: 20200, 21000, 22300, 22000 и 19000 усл. ден. ед.

Текущие расходы (без амортизационных отчислений) в первый год эксплуатации составляют 5100 усл. ден. ед. Ежегодно текущие затраты увеличиваются на 4%. Ставка налога на прибыль составляет 20%. Ставка дисконтирования 15%. Ставка налога на добавленную стоимость 18%.

Рассчитать чистую текущую стоимость проекта и сделать выводы о целесообразности инвестирования денежных средств в проект.

Решение:

Рассчитаем чистый денежный поток предприятия в таблице:

Таблица:

Для расчета показателя чистой текущей стоимости необходимо определить разность между величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды в течение планируемого срока реализации проекта. Показатель чистой текущей стоимости (ЧТС) рассчитывается по следующей формуле:

Где ЧТС - сумма чистой текущей стоимости по инвестиционному проекту;

ЧПд_t - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ_Е - сумма единовременных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

Е_Н - норма дисконта;

Т - число интервалов в общем расчетном периоде;

t - год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному году.

Рассчитаем показатель ЧТС:

Поскольку показатель ЧТС > 0, то проект выгоден, следовательно, инвестировать денежные средства в проект целесообразно.

Задача №2 - Оценка внутренней нормы доходности

Требуется определить значение внутренней нормы доходности для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиции в размере 74 тыс. усл. ден. ед.

Предполагаемые денежные поступления:

1 год - 25 тыс. усл. ден. ед.;

2 год - 28 тыс. усл. ден. ед.;

3 год - 30 тыс. усл. ден. ед.

Изобразите графически зависимость чистой текущей стоимости проекта (ЧТС) от коэффициента дисконтирования (Ен).

Решение:

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой процентную ставку Ен, которая делает текущую стоимость проектных денежных потоков равной начальным инвестиционным затратам. ВНД определяет максимально приемлемую процентную ставку, при которой еще можно без каких-либо потерь для собственников компании вкладывать средства в инвестиционный проект. Классическое правило звучит так; если внутренняя норма доходности превосходит цену капитала, фирма должна принять проект, в противном случае он должен быть отвергнут.

Существует несколько способов нахождения ВНД, основные из них:

- метод проб и ошибок, при котором рассчитывается ЧТС для различных значений дисконтной ставки (Ен) до того значения, когда чистая текущая стоимость изменится от положительной к отрицательной;

- с использованием упрощенной формулы;

- при помощи финансового калькулятора.

Воспользуемся методом проб и ошибок, для этого найдем значение показателя ЧТС для различных значений дисконтной ставки.

Показатель чистой текущей стоимости (ЧТС) рассчитывается по следующей формуле:

Где ЧТС - сумма чистой текущей стоимости по инвестиционному проекту;

ЧПд_t - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ_Е - сумма единовременных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

Е_Н - норма дисконта;

Т - число интервалов в общем расчетном периоде;

t - год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному году.

При ставке Ен = 5,78% показатель ЧТС = 3,6879, а при ставке Ен = 5,79% ЧТС = -10,4637.

Приблизительное значение внутренней нормы доходности рассчитывается по формуле:

Где ВНД - величина внутренней нормы доходности;

Ен₁ - значение коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение ЧТС;

Ен₂ - значение коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение ЧТС.

Рассчитаем значение внутренней нормы доходности:

%.

Изобразим графически зависимость чистой текущей стоимости проекта (ЧТС) от коэффициента дисконтирования (Ен).

Рисунок:

Задача №3 - Оценка рентабельности и риска инвестиционного портфеля

На основании данных таблицы требуется:

1. Рассчитать стандартное отклонение и коэффициент вариации двух комбинаций проектов А и В, если по первому варианту доля проекта А составляет 40%, доля проекта В - 60%; по второму варианту указанные проекты имеют одинаковые доли в общем портфеле инвестиций.

2. Определить степень риска индивидуально для каждого проекта.

3. Составить аналитическое заключение, в котором обосновать выбор наиболее безопасного портфеля инвестиций.

Оценка ожидаемых денежных потоков по проектам А и В

Таблица:

Решение:

Активы, в которые вкладывается капитал, образуют финансовый портфель.

Для того чтобы рассчитать риск каждого проекта, необходимо найти ожидаемую рентабельность по каждому проекту.

Определим ожидаемую величину рентабельности портфеля инвестиций по формуле:

Где:

r_i - рентабельность i - ого проекта.

d_i - доля i - ого проекта в портфеле инвестиций;

n - количество ситуаций.

Рассчитаем ожидаемую рентабельность по проектам:

R_А = 0,1*35+0,45*24+0,4*18+0,05*6 = 21,8%.

R_В = 0,1*28+0,45*25+0,4*18+0,05*12 = 21,85%.

Теперь рассчитаем ожидаемую рентабельность портфелей:

По варианту 1: 0,4*21,8 + 0,6 * 21,85 = 21,83%.

По варианту 2: 0,5*21,8 + 0,5 * 21,85 = 21,83%.

Степень отклонения рентабельности проекта от среднего значения определяет величина среднеквадратического отклонения (стандартного):

Мера риска по проекту А равна:

R_А = 21,8% ± 6,15

R_В = 21,85% ± 4,36

Для того, чтобы установить на сколько процентов отклоняется каждое значение рентабельности от своего среднего значения, рассчитаем коэффициент вариации: инвестирование денежный рентабельность

Относительное значение меры риска.

.

Абсолютное значение меры риска портфеля определяется по формуле:

Где d - доля проекта А в портфеле инвестиций;

(1-d) - доля проекта В;

- вариация рентабельности (дисперсия, риск в квадрате) проекта А;

- вариация рентабельности (дисперсия, риск в квадрате) проекта В;

- ковариация между портфелями А и В.

Она определяет степени взаимосвязи между активами А и В.

Где - вероятность наступления определенной экономической ситуации для конкретного проекта.

Риски:

Стандартное отклонение рассматривается как мера риска портфеля. Поскольку по 1 варианту показатель немного меньше, то 1 вариант выгоднее.

Список литературы

1. Вахрин П. И., Нешитой А. С. Инвестиции. Учебник. - М., 2008.

2. Инвестиции: Системный анализ и управление (под ред. Балдина К.В.). - М., 2009.

3. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции. - М.: "Проспект", 2008.

4. Колтынюк Б. А. Инвестиции. Учебник. - М.: "Изд-во Михайлова", 2008.

5. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. под общей ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. - СПб.: Питер, 2009.

6. Сергеева И.С., Веретенина И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2010.

Размещено на Allbest.ru