Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Дивидендная политика и возможность ее выбора
• 1.1 Понятие акционерных компаний
• 1.2 Факторы, определяющие дивидендную политику
• 1.3 Виды дивидендных выплат и их источники
• 1.4 Регулирование курса акций
• 1.5 Порядок выплаты дивидендов
• 2. Анализ дивидендной политики ЗАО «Иркутскэнерго»
• 2.1 Характеристика предприятия
• 2.2 Эмиссия акций предприятия
• 2.3 Дивидендная политика предприятия
• 3. Проблемы дробления и консолидация акций в России
• Заключение
• Список литературы

Введение

Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно. С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров? Если да, то какова должна быть оптимальная их величина?

Существуют два различных подхода в теории дивидендной политики. Первый подход носит название "Теория начисления дивидендов по остаточному принципу". Основные теоретические разработки в рамках этой теории были выполнены Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1961 г. Они выдвинули идею о существовании так называемого "эффекта клиентуры", согласно которой акционеры в большей степени предпочитают стабильность дивидендной политики, чем получение каких-то экстраординарных доходов. Кроме того, Модильяни и Миллер считают, что дисконтированная цена обыкновенных акций после финансирования за счет прибыли всех приемлемых проектов плюс полученные по остаточному принципу дивиденды в сумме эквивалентны цене акций до распределения прибыли. Иными словами, сумма выплаченных дивидендов примерно равна расходам, которые в этом случае необходимо понести для изыскания дополнительных источников финансирования. Тем не менее Модильяни и Миллер все же признают определенное влияние дивидендной политики на цену акционерного капитала, но объясняют его не собственно влиянием величины дивидендов, а информационным эффектом - информация о дивидендах, в частности об их росте, провоцирует акционеров на повышение цены акций. Основной вывод этих ученых - дивидендная политика не нужна. Оппоненты теории Модильяни-Миллера считают, что дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основной его аргумент выражается крылатой фразой "Лучше синица в руке, чем журавль в небе" и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, равно как и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие; тем самым их удовлетворяет меньшая норма дохода на инвестированный капитал, что приводит к возрастанию рыночной оценки акционерного капитала. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределенность возрастает, возрастает и приемлемая для акционеров норма дохода, что приводит к снижению рыночной оценки акционерного капитала.

Можно сказать, что второй подход является более распространенным. Вместе с тем признается и тот факт, что какого-то единого формализованного алгоритма в выработке дивидендной политики не существует - она определяется многими факторами, в том числе и трудно формализуемыми, например психологическими. Поэтому каждое предприятие должно выбирать свою субъективную политику исходя прежде всего из присущих ему особенностей.

Целью данной курсовой работы является анализ дивидендной политики акционерного общества.

Можно выделить две основополагающие инвариантные задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в обеспечении: а) максимизации совокупного достояния акционеров; б) достаточного финансирования деятельности предприятия. Для решения поставленных задач, в данной работе необходимо рассмотреть: источники дивидендов, порядок их выплат, виды дивидендных выплат и др.

1. Дивидендная политика и возможность ее выбора

1.1 Понятие акционерных компаний

Статья 2 Закона дает понятие АО как юридического лица; ее нормы корреспондируют нормам ст. 96 ГК РФ (некоторые положения повторяются практически текстуально).

Акционерное общество - это организация, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности. Общество в отличие от товарищества (объединения лиц) является объединением капиталов, что предполагает отсутствие необходимости личного участия акционеров в деятельности общества; возможность управления общества субъектами, не являющимися его участниками; большое значение вопросов, связанных с имуществом общества.

Один из основополагающих принципов АО - разделение уставного капитала общества на равное (в отличие от складочного капитала товариществ и уставного капитала ООО) количество долей, каждая из которых выражена акцией.

Акция - ценная бумага, удостоверяющая обязательственные права участника общества (акционера) по отношению к обществу. Акции может выпускать только акционерное общество; это императивно закреплено в п. 7 ст. 66 ГК РФ.

Выйти из АО акционер может, только продав иному субъекту свои акции. В результате имущественная база АО не затрагивается, что обеспечивает стабильность конструкции (в отличие от общества с ограниченной ответственностью, откуда можно выйти, забрав имущество) Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? // Экономист. 2009. №3. С. 15.

Представляется необходимым обратить внимание на концепцию взаимосвязи акционера и АО. Считать вслед за Законом права акционеров обязательственными не вполне обоснованно с теоретической точки зрения, так как обязательство предполагает, во-первых, имущественный характер отношений, во-вторых, жесткую взаимосвязь между должником и кредитором, в рамках которой кредитор имеет право требовать, а должник обязан исполнить. Основные права акционеров можно разделить на четыре группы:

- право на участие в управлении обществом;

- право на информацию о деятельности общества;

- право на часть прибыли (дивиденд) общества;

- право на ликвидационную квоту (часть имущества, оставшегося после ликвидации).

Первые две категории прав, как видим, не являются имущественными (по крайней мере, этот вопрос является дискуссионным), что противоречит сути обязательственного правоотношения, следующие две отличаются тем, что их реализация отнюдь не безусловна. Так, право на дивиденд реализуется, только если прибыль обществом получена и принято решение о выплате дивидендов, а не об использовании этой прибыли иным образом; право на ликвидационную квоту реализуется, только если после ликвидации какое-либо имущество осталось после удовлетворения всех требований кредиторов. Это также противоречит сути обязательственного правоотношения.

В обоснование описанной ситуации возможны две теоретические конструкции.

Первая состоит в том, что в отношениях между акционером и АО обязательство возникает не с момента приобретения акционером акций, а с момента возникновения конкретного условия для реализации определенной установленной Законом возможности - например, с момента принятия советом директоров решения о выплате дивидендов.

Вторая конструкция заключается в том, что взаимосвязь акционера и общества объясняется не с точки зрения обязательственных правоотношений, а иным образом. Отношения акционера и общества могут быть названы корпоративными, при этом в данном контексте сущность корпоративного отношения может быть определена следующим образом. Это такое правовое отношение, которое опосредует управление юридическим лицом, осуществляемое его участниками, сочетает в себе как имущественные, так и неимущественные элементы и предполагает условный характер возникновения обязательственных взаимосвязей между участниками.

Части 2 и 3 п. 1 статьи 2 Закона устанавливают общий порядок решения вопросов ответственности акционеров по обязательствам общества (кроме того, вопросам ответственности посвящена ст. 3 настоящего Закона).

По общему правилу ответственность акционеров по обязательствам АО отсутствует; они несут риск потери своего вклада, внесенного в имущество общества, иначе говоря - риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости акций, принадлежащих конкретным акционерам.

Риск убытков нельзя считать формой ответственности, так как ответственность субъект может нести только личным (а не чужим) имуществом, а имущество, переданное участником акционерному обществу, перестает принадлежать этому участнику с момента передачи этого имущества. Согласно ст. 213 ГК РФ коммерческие и некоммерческие организации, кроме государственных и муниципальных предприятий, а также учреждений, являются собственниками имущества, переданного им в качестве вкладов (взносов) учредителями, а также имущества, приобретенного юридическими лицами по иным основаниям. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства // Экономика и жизнь. 2009. №4. С. 12

ВАС РФ в п. 2 Постановления Пленума от 25 февраля 1998 г. N8 "О некоторых вопросах практики разрешения споров, связанных с защитой права собственности и иных вещных прав" уточнил, что с момента внесения имущества в уставный (складочный) капитал и государственной регистрации соответствующих юридических лиц учредители (участники) утрачивают право собственности на это имущество.

Исключением из общего правила об отсутствии ответственности акционеров по обязательствам АО можно считать норму ч. 3 п. 1 статьи 2 Закона, в соответствии с которой ответственность допускается в случае неполной оплаты акций (независимо от того, в законном или незаконном порядке акции были оплачены не полностью). Отметим, что порядок оплаты акций и последствия их неполной оплаты установлены нормами ст. 34, 36 Закона. В соответствии с ч. 4 п. 1 ст. 34 Закона в случае неполной оплаты акций в течение года с момента государственной регистрации права на акции, цена размещения которых соответствует неоплаченной сумме, переходят к обществу. Соответственно именно в течение названного срока существует солидарная ответственность акционеров.

Поскольку рассматриваемая ответственность является солидарной, то контрагент общества, не исполняющего свои обязанности, может по своему усмотрению предъявить требование к любому из акционеров, недооплативших свои акции. Практическая проблема реализации этой ответственности состоит в том, что кредитору может быть весьма затруднительно узнать о том, кто из акционеров и в каком размере оплатил акции не полностью.

Недостатком как Закона, так и ГК РФ является отсутствие механизма реализации рассматриваемой солидарной ответственности. На практике могут возникнуть следующие вопросы:

- является ли указанная солидарная ответственность субсидиарной, т.е. должен ли кредитор сначала обратиться с требованием к обществу, а затем к акционерам либо он изначально может выбирать между обществом и акционерами?

- если кредитор сначала должен обратиться к обществу, достаточно ли простого отказа общества исполнять обязательство либо необходимо представить доказательства недостаточности имущества должника, чтобы обратиться к солидарно обязанным акционерам?

Представляется, что данная солидарная ответственность акционеров реализуется в субсидиарном порядке, т.е. право на предъявление требований к акционеру у кредитора возникает после того, как АО отказалось исполнить обязательство.

Важнейшее практическое значение имеет норма ч. 4 п. 1 статьи 2 Закона, которая является новеллой Закона в редакции 2001 г. и устанавливает, что акционеры могут распоряжаться принадлежащими им акциями по своему усмотрению, не спрашивая согласия ни других акционеров, ни общества. Суть этой нормы состоит в том, что акции, т.е. права требования акционера к обществу, являются, как и любые имущественные права, имуществом их обладателя, которым он может распоряжаться.

Однако следует учитывать, что свобода распоряжения акциями несколько ограничена необходимостью реализации права преимущественной покупки, установленного для закрытых акционерных обществ (далее - ЗАО) (подробнее об этом будет сказано ниже). Право преимущественной покупки состоит не в том, чтобы акционер спрашивал согласие на отчуждение своих акций, а в необходимости предложить приобрести акции иным акционерам, которые имеют соответствующее право преимущественно перед другими лицами (не являющимися участниками АО).

Поскольку АО является объединением капиталов (хотя ЗАО содержит в себе некоторые черты объединения лиц), то оно может состоять как из нескольких, так и из одного участника. Возможность образования АО одним акционером закреплена п. 6 ст. 98 ГК РФ, который определяет, что АО может быть создано одним лицом либо состоять из одного лица в случае приобретения одним акционером всех акций общества. ГК РФ определяет, что сведения о том, что в обществе единственный участник, должны содержаться в уставе общества, зарегистрированы и опубликованы для всеобщего сведения. Однако ни ГК РФ, ни первоначальная редакция Закона не определяли особенности функционирования АО с одним участником, что создавало серьезные практические проблемы, например, при решении вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания. Поэтому важнейшее значение имеет новелла Закона в редакции 2001 г., содержащаяся в п. 2 статьи 2 Закона, в силу которой к АО с единственным акционером нормы Закона применяются только в случаях, когда иное, во-первых, не предусмотрено Законом (заметим, что речь идет именно о Законе, а не о любом другом федеральном законе), во-вторых, не вытекает из сути складывающихся отношений.

Норма п. 3 статьи 2 Закона повторяет признаки юридического лица, названные в п. 1 ст. 48 ГК РФ, состоящие в том, что общество имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе; действует от собственного имени, самостоятельно приобретая и осуществляя гражданские права (как имущественные, так и личные неимущественные) и обязанности; может являться истцом и ответчиком в суде.

Особым образом регламентируется ситуация, когда общество осуществляет деятельность, подлежащую лицензированию. В соответствии с новым Федеральным законом от 8 августа 2001 г. №128-ФЗ "О лицензировании отдельных видов деятельности" перечень лицензируемых видов деятельности является исчерпывающим. При этом условия предоставления лицензии могут содержать требование об осуществлении данной деятельности как исключительной - в этом случае АО может осуществлять только такую деятельность. Следует обратить внимание, что ч. 2 п. 4 статьи 2 Закона говорит о возможности совершать как те виды деятельности, которые указаны в лицензии, так и им сопутствующие.

На практике нередко возникают проблемы, связанные с ситуациями, когда срок действия лицензии окончился.

Например:

АО, занимающееся фармакологией, заключило договор купли-продажи сырья для производства лекарственных средств. На момент заключения договора до окончания срока действия лицензии оставалось семь месяцев, причем АО подготовило документы, необходимые для продления срока лицензии (обо всем этом был осведомлен контрагент). Однако к моменту исполнения договора лицензия у АО отсутствовала.

Суд признал действия, направленные на исполнение договора, недействительными, квалифицировав их как сделки.

Как известно, в России существует огромное число акицонерных обществ, однако на фондовом рынке обращается лишь небольшое количество акций, что говорит о довольно слабом развитии Российского фондового рынка. Также характерной особенностью развития рынка ценных бумаг в РФ можно назвать формирование региональных центров фондовой активности (таких как Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Новосибирск) и то, что он не является единым целым, в связи с чем ценные бумаги вынужденно становятся «региональными», либо совершают долгий путь по направлению к центрам торговли.

Дополнительно Российский фондовый рынок можно охарактеризовать следующей особенностью - значительная часть акций принадлежит крупным инвесторам, и работают на рынке в основном профессионалы (следует отметить, что в последнее время возросло количество «трейдеров» - людей, которые самостоятельно играют на бирже, пользуясь услугами специализированных брокерских компаний), которые проводят стратегически взвешенную и умеренную политику. Инвесторы стали более разборчивы и предпочитают операции с наиболее ликвидными акциями - «голубыми фишками», но, одновременно, просыпается интерес и к ценным бумагам «второго эшелона». Деление акций на «голубые фишки» и «эшелоны» является профессиональным слэнгом и, по сути, так и не формализовано, однако широко используется в аналитических обзорах.

Давайте разберемся в данных понятиях и проведем небольшую аналитику акций.Понятие «голубые фишки» обозначают наиболее ликвидные акции. Ликвидными, т.е. легко обращаемыми в денежные средства из-за большого количества покупателей и продавцов, становятся акции крупнейших и бурно развивающихся компаний, лидеров в своей отрасли. Следовательно, таких компаний небольшое количество. В России к «голубым фишкам» относятся компании-монополисты в разных отраслях экономики:

Газпром - наиболее крупная газовая компания мира, занимается геологоразведкой и добычей газа, транспортировкой, переработкой, реализацией газа на внутреннем и внешнем рынках. Газпром располагает самыми богатыми запасами природного газа в мире;

Сбербанк России - крупнейший в центральной и восточной Европе, входит в 200 крупнейших банков мира;

Лукойл, занимающий первое место по добычи нефти в РФ и владеющий НПЗ в восточной Европе и заправками в США. Также занимается разведкой нефтяных, газовых и т.п. месторождений, добычей, транспортировкой и переработкой нефти, газа, производством нефтехимической продукции, реализацией нефти, нефтепродуктов, иных продуктов переработки углеводородного и иного сырья. Сейчас разрабатывается программа стратегического развития, по итогам которой планируется войти в семерку крупнейших нефтяных компаний мира;

РАО ЕЭС - крупнейший электроэнергетический холдинг России, которому принадлежат практически все электростанции, магистральные линии и подстанции. В настоящий момент проходит этап реструктуризации;

Сургутнефтегаз - третья по добыче нефти компания. Сфера деятельности - разведка и разработка нефтяных и нефтегазовых месторождений, добыча и реализация нефти и газа, производство и сбыт нефтепродуктов и продуктов нефтехимии. Самые высокие в России объемы поисково-разведочного и эксплуатационного бурения, применение передовых методов повышения нефтеотдачи пластов;

РосБизнесКонсалтинг (РБК)- единственная публичная компания в сфере высоких технологий, работает в сферах информационного бизнеса, бизнес -- телевидения, электронных газет, маркетинговых коммуникаций и программного обеспечения;

Ростелеком - монополист на рынке междугородной и международной связи в России;

Норильский никель - один из крупнейших в мире производителей цветных и драгоценных металлов.

Также к голубым фишкам можно отнести компании, чьи акции используются для расчета индекса РТС, т.к. только акции надежных и развивающихся компаний после прохождения определенных проверок могут быть включены в список ценных бумаг для расчета этого индекса. Необходимо пояснить, что голубые фишки не являются высокодоходными акциями (так как эти компании уже находятся на пике своего развития, и у них очень высоко соотношение цены акции к прибыли компании и доходность акции не слишком высока), основной доход, связанный с этими акциями, можно получить, играя на курсе акций в краткосрочной перспективе.

По поведению голубых фишек (и поведению индекса) судят о движении рынка акций в целом, т.е. если растет индекс, будут расти и акции второго эшелона. К таким акциям относятся менее ликвидные (востребованные на рынке) акции, чем «голубые фишки», однако они также котируются на бирже (цена этих акций используется для расчета индекса РТС-2, в котором участвует 69 компаний). К акциям второго эшелона можно отнести акции компаний Башнефть, Иркутскэнерго, КАМАЗ, Пивоваренная компания Балтика, Северо-Западный Телеком, Вимм-Билль-Данн. Соотношение цены акции к прибыли компании у акций второго эшелона более низкое, и вследствие адекватной оценки акции рынком, цены могут быстро вырасти, все зависит от результатов компании. Помимо риска у этих акций есть существенные минусы: низкая ликвидность (редкие сделки), большой разрыв в покупной и продажной цене, нестабильность курса. Данные акции обладают большим потенциалом в долгосрочной перспективе.

Можно сказать, что фондовый рынок России стабильно развивается, становится более предсказуемым и надежным, и вместе с этим развитием на рынки выходит все большее количество эмитентов ценных бумаг. Компании прибегают к относительно дешевому и надежному способу привлечения капитала, инвесторы учатся работать с акциями.

1.2 Факторы, определяющие дивидендную политику

В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той или иной степени регулирующие различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе и порядок выплаты дивидендов. Кроме того, существуют и национальные традиции в содержании дивидендной политики, общие тенденции в отношении выплаты дивидендов. Существуют и некоторые другие обстоятельства формального и неформального, объективного и субъективного характера, влияющие на дивидендную политику. Приведем наиболее характерные из них.

1. Ограничения правового характера

Собственный капитал предприятия состоит из трех крупных элементов: акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем - на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссионный доход.

В национальных законодательствах имеются и другие ограничения по выплате дивидендов. В частности, если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов в денежной форме, как правило, запрещена. Поскольку налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате дивиденды (нераспределенная прибыль) налогом не облагаются, нередко компании не выплачивают дивиденды с тем, чтобы избежать налога. В этом случае по усмотрению местных налоговых органов превышение нераспределенной прибыли над установленным нормативом облагается налогом. Причина введения подобных ограничений кроется в необходимости защиты прав кредиторов и предотвращения возможного "проедания" собственного капитала предприятия.

Согласно российскому Положению об акционерных обществах процедура объявления дивиденда проводится в два этапа: промежуточный дивиденд объявляется директоратом и имеет фиксированный размер; окончательно - дивиденд утверждается общим собранием по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Величина окончательного дивиденда в расчете на одну акцию предлагается на утверждение собранию директоратом общества. Размер дивиденда не может быть больше рекомендованного директорами, но может быть уменьшен собранием. Что касается фиксированного дивиденда по привилегированным акциям, равно как и процента по облигациям, то он устанавливается при их выпуске.

2. Ограничения контрактного характера

Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами в том случае, когда предприятие хочет получить долгосрочную ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; отдаленным аналогом ее выступает обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 10% уставного капитала общества.

3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью

Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Теоретически предприятие может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами. Таким образом, предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В России в условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.

4. Ограничения в связи с расширением производства

Многие предприятия, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников целесообразного расширения производственных мощностей. Дополнительные источники финансовых ресурсов нужны как предприятиям, наращивающим объемы производства высокими темпами, для приобретения дополнительных основных средств, так и предприятиям с относительно невысокими темпами роста для обновления материально-технической базы. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию.

5. Ограничения в связи с интересами акционеров

Как было отмечено выше, в основе дивидендной политики лежит общеизвестный ключевой принцип финансового управления - принцип максимизации совокупного дохода акционеров. Величина его за истекший период складывается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендов, директорат предприятия и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на цену предприятия в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций, которая зависит от многих факторов: общего финансового положения компании на рынке товаров и услуг, размера выплачиваемых дивидендов, темпа их роста и др.

Имеются и другие обстоятельства, увязывающие размер дивидендов и интересы акционеров. Так, если на рынке капиталов имеются возможности участия в инвестиционных проектах с более высокой нормой дохода, чем обеспечивается данным предприятием, его акционеры могут проголосовать за более высокий дивиденд (еще раз отметим, что в России ситуация несколько иная). Определенные противоречия могут возникать среди самих акционеров. Так, более богатые акционеры могут настаивать на реинвестировании всей прибыли с тем, чтобы избежать налога; другие интересы могут быть у относительно небогатых акционеров.

6. Ограничения рекламно-финансового характера

В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко предприятие вынуждено поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень стабильности дивидендной политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данного предприятия.

1.3 Виды дивидендных выплат и их источники

Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды, созданные для этой цели (последние используются для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода.

Величина чистой прибыли любого предприятия подвержена колебаниям; не исключена также ситуация, когда предприятие может отработать с убытком. Принятие решения о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Во-первых, в условиях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах. Во-вторых, нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их величины чреваты снижением курсовой стоимости акции. Именно поэтому в мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат. Коротко охарактеризуем их Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства // Экономика и жизнь. 2009. №4. С. 12.

Методика постоянного процентного распределения прибыли

Как известно, чистая прибыль распределяется на выплаты дивидендов по привилегированным акциям (Дпа) и прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций (Поа). Последняя, в свою очередь, распределяется решением собрания акционеров на дивидендные выплаты но обыкновенным акциям (Доа) и нераспределенную прибыль (ПН).

Одним из основных аналитических показателей, характеризующих дивидендную политику, является коэффициент "дивидендный выход", представляющий собой отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций (в расчете на одну акцию). Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения коэффициента "дивидендный выход", т. е.

Доа / Поа - а% - const

В этом случае, если предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться. Такая методика, кроме того, сопровождается значительной вариацией дивиденда по обыкновенным акциям, что, как отмечалось выше, может приводить и, как правило, приводит к нежелательным колебаниям рыночной цены акций. А именно снижение выплачиваемого дивиденда вызывает падение курса акций. Такая дивидендная политика используется некоторыми фирмами, но большинство теоретиков и практиков в области финансового менеджмента не рекомендуют пользоваться ею. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? // Экономист. 2009. №3. С. 15

Методика фиксированных дивидендных выплат

Эта политика предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени, например 1,3 дол., безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. Если фирма развивается успешно и в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некоторый уровень, размер дивиденда может быть повышен, т. е. имеется определенный лаг между двумя этими показателями. Определяя размер фиксированного дивиденда на некоторую перспективу, компании в качестве ориентира нередко используют приемлемые для них значения показателя "дивидендный выход". Данная методика позволяет в определенной степени нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания курсовых цен акций, характерного для методики постоянного процентного распределения прибыли.

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов

Эта методика является развитием предыдущей. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Термин "экстра" означает премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый характер, т. е. получение ее в следующем году не обещается. Более того, здесь также рекомендуется использовать психологическое воздействие премии - она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов становится бесполезной. Данные о премии также публикуются в финансовой прессе. Например, если компания объявила о выплате дивиденда в размере 1,2 дол. и премии в размере 30 центов, информация в прессе может иметь вид: 1,2 + 0,3.

Методика выплаты дивидендов акциями

При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины ее применения могут быть разными. Например, компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнительными акциями. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы // Экономист. 2009. №5. 29с

Возможен и второй вариант: финансовое положение компании устойчиво, более того, она развивается быстрыми темпами, поэтому ей нужны средства на развитие - они и поступают к ней в виде нераспределенной прибыли.

При этой методике акционеры на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированных в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т. е. стоимостная оценка активов на одну акцию уменьшилась. Тем не менее до некоторой степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.

В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды (до 20%) практически не оказывают влияния на цену; если дивиденд превышает указанную величину, рыночная цена акций может существенно упасть.

Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вариант встречается чаще. В этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет.

дивидендный политика акция выплата

1.4 Регулирование курса акций

Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не существует. Выше отмечалось, что разумная дивидендная политика может способствовать снижению флуктуации курсовой цены. Курсовая цена складывается под воздействием различных случайных факторов. В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций.

Методика дробления акций

Эта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допускать слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т. д. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняются, увеличивается лишь количество обыкновенных акций. Возможна и обратная процедура (консолидация акций) - несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми). Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход. Следует отметить, что и эта, и предыдущая методика имеют одну общую негативную черту - они сопровождаются дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2009

Методика выкупа акций

Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах, в частности в Германии он запрещен. Основная причина - желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна. Могут быть и другие причины, заставляющие компанию выкупать свои акции в случае, если это не запрещено законом. В частности, акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании. Для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и др. В определенной степени эта операция оказывает влияние на совокупный доход акционеров.

1.5 Порядок выплаты дивидендов

Дивидендом является часть чистой прибыли предприятия, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций.

Предприятие вправе ежеквартально, раз в полгода или раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено Федеральным законом "Об акционерных обществах" и Уставом предприятия.

Предприятие обязано выплатить объявленные по каждой категории (типу) акций дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных Уставом предприятия, - иным имуществом.

Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли предприятия за текущий год. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов предприятия. Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается Советом Директоров (наблюдательным советом) предприятия. Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается Общим Собранием акционеров по рекомендации Совета Директоров (наблюдательного совета) предприятия. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного Советом Директоров (наблюдательным советом) предприятия и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее Собрание акционеров вправе принять решение о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий (типов), а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в Уставе. Дата выплаты годовых дивидендов определяется Уставом предприятия или решением Общего Собрания акционеров о выплате годовых дивидендов. Дата выплаты промежуточных дивидендов определяется решением Совета Директоров (наблюдательного совета) Общества о выплате промежуточных дивидендов, но не может быть ранее 30 дней со дня принятия такого решения.

Для каждой выплаты дивидендов Совет Директоров (наблюдательный совет) предприятия составляет список лиц, имеющих право на получение дивиденда. В список лиц, имеющих право на получение промежуточных дивидендов, должны быть включены акционеры и номинальные держатели акций, включенные в реестр акционеров предприятия не позднее чем за 10 дней до даты принятия Советом Директоров (наблюдательным советом) предприятия решения о выплате дивидендов, а в список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов, - акционеры и номинальные держатели акций, внесенные в реестр акционеров предприятия на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом Общем Собрании акционеров.

Предприятие не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям: до полной оплаты всего уставного капитала предприятия; до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии с "Положением о порядке приобретения и выкупа предприятием размещенных акций"; если на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с правовыми актами Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) предприятий или указанные признаки появятся у предприятия в результате выплаты дивидендов; если стоимость чистых активов предприятия меньше его уставного капитала, и резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов. Предприятие не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен Уставом предприятия.

Предприятие не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен Уставом, если не принято решение о полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, предоставляющим преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы // Экономист. 2009. №5. 29с.

2. Анализ дивидендной политики ЗАО «Иркутскэнерго»

2.1 Характеристика предприятия

Иркутское Открытое Акционерное Общество энергетики и электрификации (сокращенно ОАО «Иркутскэнерго») является акционерным обществом, учрежденным в соответствии с Указом Президента РФ «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных в акционерные общества» от 01/07/1992 года №721.

ОАО «Иркутскэнерго» является независимым производителем электроэнергии (не входит в структуру холдинга РАО «ЕЭС России»). ОАО «Иркутскэнерго» предоставляет РАО «ЕЭС России» услуги по поддержанию необходимой частоты тока и напряжения в энергозоне Сибири, осуществляет транзит электроэнергии через собственную сеть, обеспечивая параллельную работу в ЕЭС России.

Основными видами деятельности в соответствии с Уставом являются:

· Производство, распределение электрической и тепловой энергии и реализация ее потребителям;

· Диспетчерское управление и обеспечение режимов энергопотребления, участие в оперативно-диспетчерском управлении в рамках энергозоны Сибири;

· Эксплуатация, шеф-монтаж, монтаж, наладка, ремонт, техническое перевооружение и реконструкция энергообъектов, электроэнергетического и теплоэнергетического оборудования;

· Проведение научно-исследовательских работ и опытно-конструкторских разработок, создание и освоение новой техники и технологий;

· Оказание услуг, связанных с реализацией энергии;

· Деятельность по эксплуатации электрических и тепловых сетей;

· Внешнеэкономическая деятельность;

· Эксплуатация и обслуживание объектов, отнесенных к ведению Госгортехнадзора.

2.2 Эмиссия акций предприятия

На ЗАО «Иркутскэнерго» проведено 4 эмиссии акций. Все эмиссии технические, проведены по результатам переоценок основных фондов по состоянию с 1.01.2002 г. по 1.01.2005 г.

Ниже приводятся основные характеристики эмиссий.

Таблица 2.1

Основные характеристики акций ЗАО «Иркутскэнерго»

Порядковый номер выпуска	1	2	3	4
Категория	обыкновенные именные	обыкновенные именные	обыкновенные именные	обыкновенные именные
Форма ценных бумаг	Бездокументарная	Бездокументарная	Бездокументарная	Бездокументарная
Количество ценных бумаг выпуска, шт	320 927	4 441 312	142 189 490	881 710 374
Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска	1,00 рубль	1,00 рубль	1,00 рубль	1,00 рубль
Общий объем выпуска, руб.	320 927	4 441 312	142 189 490	881 710 374
Состояние акций выпуска	размещение завершено	размещение завершено	размещение завершено	размещение завершено
Способ размещения ценных бумаг	закрытая подписка	распределение среди акционеров общества	распределение среди акционеров общества	распределение среди акционеров общества
Дата начала размещения	9.09.1993 г.	6.12.1995 г.	3.08.1997 г.	17.12.2001 г.
Дата окончания размещения	9.10.1993 г.	6.01.1996 г.	3.08.1997 г.	17.12.2001 г.
Орган, осуществивший государственную регистрацию выпуска	Минфин Республики Коми	Минфин Республики Коми	Минфин Республики Коми	ФКЦБ России
Регистрационный номер	074201-1”п”-154	07-1-366	07-1-430	1-04-00264-А
Дата регистрации выпуска	9.09.1993 г	6.12.1995 г.	14.07.1997 г.	30.11.2001 г.
Орган, осуществивший государственную регистрацию отчета об итогах выпуска	Минфин Республики Коми	Минфин Республики Коми	С-Петербургское РО ФКЦБ России	ФКЦБ России
Дата регистрации отчета	14.03.1997 г.	15.03.1997 г.	3.10.1997 г.	25.01.2002 г.
Ограничения в обращении ценных бумаг выпуска	Ограничений в обращении нет	Ограничений в обращении нет	Ограничений в обращении нет	Ограничений в обращении нет

Акции ЗАО «Иркутскэнерго» включены в листинг РТС-2 5 сентября 1997 г., переведены в РТС 5 января 2000 г.

Код акций на РТС - PEGS

Объем торгов в 2006 г. составил 176 527 USD.

Была проведено восемь сделок объемом 7 403 795 акций.

Таблица 2

Итоги торгов в РТС в 2008 году

Дата	Покупка (открытие), USD	Продажа (закрытие), USD	Цена первой сделки, USD	Объем последней сделки	Объем торгов, USD	Объем торгов, шт.	Макс. цена сделки, USD	Число сделок
14.01.02	-	0.0200	-	-	-	-	-	-
11.02.02	0.0100	0.0250	-	-	-	-	-	-
12.02.02	0.0125	-	0.0190	2 162 454	41 087	2 162 454	0.0190	1
01.03.02	0.0145	0.0250	-	-	-	-	-	-
20.03.02	0.0205	0.0300	0.0225	600 000	37 800	1 600 000	0.0255	2
01.04.02	0.0215	0.0300	-	-	-	-	-	-
30.04.02	0.0216	0.0295	-	-	-	-	-	-
06.05.02	0.0216	0.0300	-	-	-	-	-	-
28.05.02	0.0216	0.0300	-	-	-	-	-	-
29.05.02	0.0215	0.0300	0.0215	1 000 000	21 500	1 000 000	0.0215	1
31.05.02	0.0205	0.0300	-	-	-	-	-	-
03.06.02	0.0202	0.0300	-	-	-	-	-	-
28.06.02	0.0210	0.0300	-	-	-	-	-	-
01.07.02	0.0210	0.0300	-	-	-	-	-	-
31.07.02	0.0190	0.0240	-	-	-	-	-	-
01.08.02	0.0190	0.0240	-	-	-	-	-	-
30.08.02	0.0160	0.0240	-	-	-	-	-	-
02.09.02	0.0160	0.0240	-	-	-	-	-	-
30.09.02	0.0160	0.0270	-	-	-	-	-	-
01.10.02	0.0160	0.0295	-	-	-	-	-	-
29.11.02	0.0225	0.0350	-	-	-	-	-

Подобные документы

• Дивидендная политика и регулирование курса акций. (Дробление, консолидация, выкуп акций)

  Дивидендная политика и возможность ее выбора. Регулирование курса акций. Порядок выплаты дивидендов. Анализ дивидендной политики ОАО "Печорская ГРЭС". Эмиссия акций предприятия. Дивидендная политика предприятия. Проблемы дробления и консолидация акций.
  
  курсовая работа [31,3 K], добавлен 30.03.2007
  

• Дивидендная политика предприятия ОАО "РЖД"

  Теоретические аспекты дивидендной политики: сущность, теории, основные типы, факторы, влияющие на нее. Показатели дивидендных выплат зарубежных компаний. Анализ дивидендной политики ОАО "РЖД": особенности развития отрасли и динамики стоимости акций.
  
  дипломная работа [3,0 M], добавлен 24.09.2010
  

• Дивидендная политика в рамках ее финансовой стратегии организации

  Сущность и теории дивидендной политики. Основные типы. Факторы, влияющие на дивидендную политику. Анализ дивидендной политики ОАО "РЖД". Анализ развития отрасли и динамики стоимости акций. Основные направления по формированию дивидендной политики.
  
  курсовая работа [112,7 K], добавлен 27.04.2019
  

• Сущность и роль дивидендной политики

  Понятие и сущность дивидендов, формы и порядок их выплат. Дивидендная политика как метод повышения инвестиционной привлекательности предприятия. Особенности дивидендной политики в Российской Федерации. Анализ структуры активов и пассивов баланса фирмы.
  
  контрольная работа [1,5 M], добавлен 26.10.2014
  

• Дивидендная политика предприятия

  Изучение понятия и сущности дивидендов, особенности их расчета и распределения. Влияние дивидендов на стоимость акций компании. Характеристика дивидендной политики ОАО "Арком": расчет, источники формирования прибыли и выплаты дивидендов в 2005-2007 гг.
  
  дипломная работа [222,4 K], добавлен 18.04.2010
  

• Формирование дивидендной политики на предприятии

  Значение и типы дивидендной политики, этапы ее формирования и определяющие факторы. Разработка дивидендной политики предприятия: расчет, порядок и форма выплаты, уровни дивидендных выплат на одну акцию. Оценка эффективности дивидендной политики.
  
  курсовая работа [258,4 K], добавлен 10.02.2011
  

• Дивидендная политика предприятия

  Теория дивидендной политики. Ее основные типы. Внешние и внутренние факторы, определяющие дивидендную политику. Виды дивидендных выплат в организации и их источники. Влияние дивидендной политики на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.
  
  курсовая работа [63,2 K], добавлен 19.12.2009
  

• Дивидендная политика

  Дивидендная политика и возможность ее выбора. Сущность, значение, типы и этапы формирования дивидендной политики АО. Факторы, определяющие дивидендную политику. Расчет и порядок выплаты дивидендов. Дивидендная политика сети Аптек "Доктор Столетов".
  
  курсовая работа [943,2 K], добавлен 22.12.2008
  

• Дивидендная политика российских корпораций

  Значение и типы дивидендной политики, которая оказывает существенное влияние на положение предприятия на рынке капитала, в частности на динамику цены его акций. Сравнительный анализ дивидендной политики в иностранных организациях на примере ОАО "Лукойл".
  
  курсовая работа [104,2 K], добавлен 01.07.2014
  

• Дивидендная политика предприятия

  Понятие дивиденда и дивидендной политики. Факторы, влияющие на дивидендную политику. Особенности и этапы формировании дивидендной политики. Специфика фондового рынка России. Согласование дивидендной политики с другими направлениями деятельности.
  
  курсовая работа [211,2 K], добавлен 02.11.2015
  

• Дивидендная политика компании и цена акций

  Понятие дивидендной политики. Теория структуры капитала. Западный и восточный подходы. Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций. Целевая структура капитала. Влияние структуры капитала на стоимость компании и ее финансовую устойчивость.
  
  контрольная работа [38,4 K], добавлен 26.09.2012
  

• Совершенствование организации дивидендной политики акционерного общества

  Порядок формирования предприятием фонда потребления на выплату дивидендов. Цели, задачи и принципы распределения прибыли; факторы, влияющие на данный процесс. Сущность и типы дивидендной политики акционерных обществ, способы ее совершенствования.
  
  курсовая работа [138,2 K], добавлен 16.05.2011
  

• Дивидендная политика российских предприятий

  Основы и тенденции дивидендной политики российских компаний, ее влияние на их инвестиционную привлекательность. Понятие и сущность дивидендов, порядок и сроки их выплаты зарубежной и отечественной практике. Особенности расчета и распределения дивидендов.
  
  курсовая работа [262,1 K], добавлен 18.04.2013
  

• Совершенствование организации дивидендной политики предприятия

  Основные понятия, составляющие и принципы организации дивидендной политики на предприятии. Особенности дивидендной политики предприятия ОАО ГМК "Норильский никель". Мероприятия по совершенствованию организации дивидендной политики "Норильский никель".
  
  дипломная работа [408,8 K], добавлен 10.07.2011
  

• Дивидендная политика в условиях неопределенности фондовых рынков

  Факторы, определяющие дивидендную политику корпораций. Анализ взаимосвязей дивидендной политики с тенденциями на глобальном фондовом рынке. Особенности дивидендной политики предприятий государственного сектора и других форм собственности в Украине.
  
  контрольная работа [1,6 M], добавлен 06.03.2013
  

• Дивидендная политика предприятия

  Понятие дивидендной политики предприятия и основные факторы, ее обусловливающие. Виды дивидендных выплат и особенности их применения в российских компаниях. Анализ финансовых коэффициентов в системе финансового менеджмента ЗАО "Белгородский цемент".
  
  курсовая работа [248,0 K], добавлен 11.03.2010
  

• Варианты дивидендной политики, их характеристика

  Сущность, значение и факторы, определяющие дивидендную политику, методы и теории ее разработки. Организационно-экономическая характеристика предприятия. Оценка дивидендных выплат ОАО "Лукойл". Рекомендации по совершенствованию дивидендной политики.
  
  курсовая работа [127,1 K], добавлен 05.12.2014
  

• Дивидендная политика акционерных обществ

  Решения акционерного общества в области дивидендов. Дивидендная политика как элемент деятельности любого акционерного общества, ее основные аспекты, формы, сущность. Порядок, формы и источники выплаты дивидендов. Разработка бюджета капитальных вложений.
  
  курсовая работа [585,4 K], добавлен 14.11.2014
  

• Дивидендная политика ОАО "Газпром"

  Цели, задачи, сущность, принципы и этапы формирования дивидендной политики. Характеристика ее типов и их преимуществ и недостатков. Особенности регулирования порядка выплаты дивидендов на российских предприятиях. Последовательность расчета их размера.
  
  контрольная работа [27,9 K], добавлен 09.12.2015
  

• Акция как разновидность ценных бумаг

  Категории и типы акций, выпускаемых в Российской Федерации. Особенности формирования и изменения уставного капитала в акционерных обществах. Сравнительная характеристика простых и привилегированных акций. Порядок расчета и выплаты дивидендов по ним.
  
  контрольная работа [25,6 K], добавлен 23.06.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам